儘管面臨一些政府壓力以及央行董事會略微偏鴿派的立場，但預計日本央行仍將繼續以經濟數據為基礎制定利率決策。

通膨預計將放緩，東京CPI預計將出現降幅，降低央行提前升息的可能性。

由於薪資和通膨數據將在6月得到確認，因此6月升息的可能性高於4月。

任何政策調整預計都將等到通膨前景更加明朗後才會進行。

數據驅動的政策決策

日本央行理事會由九名成員組成：行長、兩名副行長和六名其他成員。

日本央行在去年12月一致通過了升息決議。

兩位持通貨再膨脹觀點的學者被提名接替將於今年3月和6月退休的野口旭和中川純子。這兩位候選人分別是青山學院大學的佐藤綾乃和中央大學的淺田藤一郎，目前正等待批准。

由於野口旭已經是理事會中最鴿派的成員，而中川純子也被視為中性或鴿派，因此預計理事會的整體平衡只會略有變化。

預計日本央行將調整2027財年的購債速度，並可能在4月的會議上宣布相關消息。

儘管我們去年註意到理事會整體立場偏鴿派，但我們認為日本央行在2026年4月的會議上升息的可能性正在上升。即將到來的春季薪資談判是促成這一預期轉變的關鍵因素。

這種情況與2025年6月升息前的情況類似，當時強勁的經濟數據最終迫使日本央行採取行動。

近期數據強於預期，1月核心CPI達2.2%，連續第四個月高於日本央行的目標。

日圓持續疲軟，美元兌日圓匯率徘徊在152附近，給政策制定者施加了更大的行動壓力。

這與2025年上半年形成鮮明對比，當時通膨放緩曾為日本央行按兵不動提供了藉口。

日圓波動的市場定位

有鑑於此，交易者應考慮在未來幾週內為日圓波動加劇做好準備。

日圓選擇權的隱含波動率仍相對較低，顯示市場可能低估了3月會議可能出現意外變動的風險。

買入日圓買權或賣出美元/日圓買權價差可能提供有利的風險報酬比。

我們認為，日本央行正在等待「晉升」薪資談判的最終結果，初步報告顯示，談判達成的協議可能超過去年3.6%的成長水準。

如果談判結果強勁，幾乎肯定會觸發政策轉向，以錨定通膨預期。

因此，未來幾週內，任何與工資相關的消息都將對短期利率期貨產生影響。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐元區1月核心消費者物價指數（HICP）季減1.1%，與上月持平。

1月持續的-1.1%核心通膨率對歐元區經濟而言是一個顯著的通縮訊號。這些數據剔除了波動較大的能源和食品價格，顯示消費需求存在根深蒂固的疲軟。這項數據將迫使歐洲央行正視其現有政策可能不足以應對當前經濟情勢的可能性。

對歐洲央行政策的影響

我們現在應該預期歐洲央行在即將召開的3月會議上將採取更為鴿派的立場。先前在2025年底出現的鷹派言論如今已不復存在，因為年度核心通膨率也已下滑至2.5%，進一步偏離其目標。

交易員應關注利率衍生性商品，例如歐元銀行間同業拆借利率（Euribor）期貨，以便為市場提前消化降息預期做好準備。這一前景幾乎肯定會對歐元構成壓力。貨幣價值與其利率差密切相關，而歐洲央行降息而其他央行維持利率不變的前景，無疑會加劇歐元疲軟。

我們已經看到歐元兌美元匯率從2025年12月接近1.10的高點回落至1.07，而且這一趨勢可能會加速。

對於股票市場而言，目前訊號喜憂參半，但整體而言應保持謹慎。雖然低利率可以支撐股票估值，但背後的原因——經濟疲軟（如2025年第四季0.1%的GDP成長率所示）——對企業獲利不利。

因此，我們預期市場波動性將會上升，使那些能夠從歐元區斯托克50指數等指數價格波動中獲利的選擇權策略更具吸引力。

這種環境讓人想起我們在2010年代中期經歷的低通膨困境。當時，市場始終低估了歐洲央行需要維持激進寬鬆政策的時間。歷史經驗表明，我們應該謹慎押注經濟快速復甦，而應著眼於長期低利率和成長乏力。

歷史相似性與市場定位

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

澳洲儲備銀行行長米歇爾布洛克週三在墨爾本大學經濟與商業學院基金會晚宴上發表演說。她表示，澳洲經濟目前情況良好。她指出，政策判斷並非易事，評估政策時需要保持耐心。

澳元走勢

澳儲行發表演說後，澳元遭遇阻力。澳幣兌美元回落至0.7085，當日漲幅0.41%。

澳儲行的演講顯示其政策穩健，強化了現金利率將在較長時間內維持不變的觀點。回顧2025年底的數據，季度CPI維持在3.1%的高位，仍高於目標區間。

然而，今天的演講表明，澳儲行認為這一水平尚可控制，目前不傾向於進一步升息。對交易員而言，這意味著未來幾週應賣出澳元隱含波動率。

澳儲行強調耐心，消除了澳元或短期利率大幅意外波動的關鍵催化劑。我們預期澳元兌美元將在更明確的區間內波動，尤其是在2026年1月失業率小幅回落至4.2%的情況下。

這種立場使得套利交易更加複雜，但對那些央行政策展望較為鴿派的貨幣而言，仍然可行。我們看到聯準會暗示今年稍後可能降息，這暫時支撐了澳元的收益率優勢。

因此，可以繼續持有那些受益於這種利率差異的頭寸，但由於澳儲行保持中性立場，盈利預期有限。

市場聚焦與策略

我們必須記住2023年和2024年那輪激進的升息週期，其目的是為了抑制高通膨。而目前的措詞與此截然不同，這證實了現金利率已見頂。

任何進一步收緊政策的門檻現在都非常高，需要通膨數據出現顯著的意外上漲。有鑑於此，我們應該將注意力從澳儲行會議日期轉移到接下來的重要數據發布。

2026年第一季的通膨報告將是市場的下一個重要節點。在此之前，利用低波動性獲利的選擇權策略，例如賣出澳元跨式選擇權，似乎是最明智的選擇。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐元區1月核心調和通膨率符合預期，較去年同期上漲2.2%，與市場預期相符。此數據指的是核心調和消費者物價指數。

核心通膨率接近目標

1月核心通膨率為2.2%，證實了我們先前的觀點，即物價壓力正穩步回歸歐洲央行的目標水準。這項預期中的預期降低了歐洲央行近期內突然調整政策的可能性。

因此，我們預期歐元區斯托克50指數等指數的短期隱含波動率將會下降。交易者應考慮利用這種穩定性的策略，例如賣出短期選擇權跨式選擇權。

自2025年底上次降息以來，歐洲央行的存款便利利率一直維持在3.00%的水平，顯示央行目前似乎樂於觀望。這進一步印證了未來幾週市場將維持區間震盪的預期，使得賣出波動率的策略更具吸引力。

目前，市場關注的焦點已從政策方向轉向未來降息的時機和速度。近期數據顯示，例如2月份歐元區綜合PMI初值維持在49.8，顯示潛在的經濟疲軟最終將迫使歐洲央行採取行動。

目前環境有利於押注利率衍生性商品，預期2026年剩餘時間內將逐步實施寬鬆政策。回顧歷史，我們在2011年至2014年歐洲央行面臨通貨緊縮時，也看到了類似的緩慢而有條不紊的寬鬆模式。

歷史經驗表明，歐洲央行不會操之過急，這意味著歐元銀行間同業拆借利率（Euribor）期貨的遠期曲線可能高估了近期降息的步伐。我們認為，隨著市場逐漸適應央行更為耐心的政策，押注殖利率曲線趨於平緩的交易機會正在出現。

對市場的影響

對外匯交易者而言，歐洲央行這種可預測的政策路徑應該會抑制歐元/美元貨幣對的波動。透過選擇權進行避險或採取長期方向性策略的成本應該會降低。

現在可能是建立從貨幣緩慢波動中獲利的交易策略的好時機，而不是押注於大幅突破。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐元區1月份的年度通膨率（以調和消費者物價指數[HICP]衡量）為1.7%，與先前1.7%的預期相符。此次公佈的數據確認1月的HICP年通膨率為1.7%。更新內容未包含其他資料。

通膨趨勢及市場影響

1月1.7%的通膨數據證實物價壓力正在緩解，但由於符合預期，我們預期不會立即出現市場衝擊。這進一步強化了歐洲央行沒有理由考慮升息的觀點。

對我們而言，這意味著短期利率期貨的最低阻力路徑可能會更低。這項數據強化了今年稍後最終降息的預期，這與2025年大部分時間通膨率頑固地維持在3%以上的市場情緒截然不同。

近期數據顯示，歐元區失業率小幅上升至6.6%，進一步支持了經濟正在降溫的觀點。因此，我們應該預期市場將在第三季前將歐洲央行降息的可能性提高。

在此背景下，未來幾週，歐元區斯托克50指數等股票指數的隱含波動率可能會下降。央行維持利率不變的確定性消除了市場焦慮的一個主要來源。這種環境可能有利於那些能夠從區間震盪或波動率下降中獲利的策略。

從剔除能源和食品價格的核心通膨來看，其維持在2.2%的水平，略顯穩定，這表明歐洲央行在採取行動前會保持耐心。這種分歧意味著，儘管整體方向偏鴿派，但任何降息的時機仍然存在不確定性。

鑑於聯準會似乎採取了不同的政策路徑，我們應該做好歐元兌美元走弱的準備。我們還記得，在2025年初，爭論的焦點在於需要將利率提高多少才能抑制遠高於目標水準的通膨。目前的數據證實，當時的緊縮政策是有效的。

這一趨勢表明，以固定利率支付長期利率互換可能成為越來越有吸引力的策略。

定位與政策展望

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐元區1月協調消費者物價指數季減0.6%，低於先前預期的0.5%。實際結果比預期低0.1個百分點。此數據指的是環比下降的協調消費者物價指數（HICP）。

歐元區通膨意外及其政策影響

2026年1月歐元區通膨數據低於預期，顯示通縮跡像明顯。1月-0.6%的降幅進一步強化了歐洲央行採取更為鴿派立場的可能性。

市場目前可能加大對提前降息的預期，甚至可能將降息預期從第三季提前至第二季。這種環境表明，未來幾週市場將為更低的利率做好準備。

我們應該關注利率期貨，例如與歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）掛鉤的期貨，以反映央行較激進的寬鬆政策。截至本週，貨幣市場已將歐洲央行2026年6月會議降息的可能性從一個月前的40%上調至近75%。

因此，我們預計歐元將面臨下行壓力。如果聯準會維持利率不變，歐洲央行的鴿派立場可能會削弱歐元兌美元匯率。著眼於選擇權，買進歐元賣權或建構賣權價差策略，或許能以有利的風險報酬比把握歐元潛在的貶值機會。

回顧2025年全年政策分歧，央行的行動顯然是外匯市場的主要驅動因素。目前數據進一步印證了歐洲央行在寬鬆週期中領先其他央行的觀點。這與歐洲央行在2023年和2024年追趕其他央行升息步伐的趨勢截然相反。

對於股票市場而言，較低的借貸成本無疑是利多因素。我們應該考慮對歐洲主要股指（例如歐元區斯托克50指數）採取看漲策略。

持有該指數或其相關ETF的買權，或許是取得上漲曝險的有效途徑，尤其是在該指數已展現出韌性（年初至今已上漲3.5%）的情況下。

波動性和對沖考慮因素

通膨數據意外出乎意料，也可能導致市場不確定性和波動性短期上升。衡量歐元區斯托克50指數波動率的VSTOXX指數目前在15左右的歷史低點附近交易。

我們認為，買入短期VSTOXX買權或許具有價值，可以作為對沖工具，或者在3月份歐洲央行會議前後，利用市場可能出現的波動性飆升進行交易。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

澳元兌美元匯率突破0.71，逼近2023年高點，此前澳洲公佈的1月CPI數據強於預期。該貨幣對上漲0.74%，創下自2月11日以來的最大單日漲幅，現貨價格重回0.7150附近。

1月整體CPI維持在3.8%不變，而核心CPI則從3.3%上升至3.4%。核心CPI環比上漲0.3%。

市場重新定價和技術背景

市場目前已充分消化澳儲行5月第二次升息25個基點至4.10%的預期。澳元兌美元匯率在突破數月區間震盪後進入短期盤整階段。

若出現回調，初步支撐位在2月低點0.6890附近。若突破0.7150，技術目標位分別為0.7220和0.7400。

澳儲行行長布洛克將於稍後發表講話，資本支出數據將於今晚公佈。此訊息由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。

去年，澳幣在意外通膨報告推動下突破0.7100。市場迅速消化了澳儲行多次升息的預期，並預期強勢將持續。但最終，澳元兌美元匯率在2025年初觸及的0.7150高點附近止步。

對衍生性商品部位的影響

儘管澳洲儲行現金利率目前為4.35%，高於當時市場預期的4.10%，但如今的情況已大不相同。最新的2025年第四季通膨數據顯示，整體CPI年增率放緩至3.4%，使得澳儲行堅定維持利率不變。這也消除了去年推動澳儲行激進買進的主要因素。

同時，聯準會的立場仍鷹派，在2026年1月新增就業人數22.5萬個超出預期後，其政策利率維持在5.50%。這種利率差異極大利好美元而非澳元，限制了澳元的大幅上漲空間。遠期市場目前預計，未來至少六個月內，利率差異將持續擴大。

對於衍生性商品交易者而言，這意味著未來幾週買入澳元兌美元的直接看漲期權可能並非明智之舉。隱含波動率持續攀升，因此，賣出上限在0.6800附近的買權價差策略或許是收取選擇權費的一種方式。如果澳元維持區間震盪或走低，該策略將有利可圖。

我們也應密切關注關鍵大宗商品價格，因為它們對澳元匯率有重大影響。鐵礦石是澳洲主要的出口商品，在2025年下半年大部分時間價格維持在每噸140澳元附近之後，近期已跌破每噸120澳元。需求疲軟對澳幣走強構成了另一個阻力。

鑑於目前的市場動態，去年看似可能的0.7220和0.7400的目標位如今已遙不可及。交易者可以考慮買入看跌期權或買入看跌期權價差策略，以對沖澳元可能跌至去年10月出現的0.6500支撐位的風險。目前來看，澳幣橫盤整理或下跌的可能性最大。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

週三，白銀（XAG/USD）交易價格為每盎司90.96美元，較週二的87.30美元上漲4.19%。自年初以來，白銀價格已累計上漲27.96%。以單位計價，白銀價格為每盎司90.96美元，每克2.92美元。以上價格均為以美元計價的最新報價。

金銀比率更新

週三金銀比價為57.06，低於週二的59.16。該比價衡量的是一盎司黃金價值相當於多少盎司白銀。

白銀價格會受到利率、美元走勢以及對實體白銀或追蹤價格產品（例如交易所交易基金）的需求的影響。採礦供應、白銀比黃金更豐富的儲量以及回收率也會影響價格。

電子和太陽能等產業的工業用途會改變需求和價格，美國、中國和印度的經濟狀況也會發揮作用。白銀價格通常與黃金價格走勢一致，金銀比價的變化可以用來比較兩種金屬的相對價格。

目前白銀交易價格已超過90美元，選擇權市場的隱含波動率飆升，使得直接持有白銀期貨多頭部位的成本越來越高。我們看到交易員正在轉向看漲期權價差等策略，以利用進一步的上漲勢頭，同時控制風險。

鑑於白銀價格自年初以來已上漲近28%，這種做法似乎是謹慎的。

市場策略考量

金銀比跌破60至57.06是重要的發展趨勢，證實了白銀近期相對於黃金的強勢。這與2025年大部分時間市場呈現的動態形成鮮明對比，當時金銀比持續徘徊在80以上，顯示白銀被低估。

交易者應密切注意這一比值，因為如果該比值持續下跌，則表明白銀在短期內仍將是更受青睞的貴金屬。

此次上漲似乎主要受到工業需求的支撐，這與2025年由投資驅動的買盤有所不同。國際能源總署2026年1月發布的報告證實，2025年全球太陽能板的安裝量超過預期，預計將消耗1.6億盎司白銀。

這種強勁且持續的需求為白銀價格提供了堅實的支撐，而先前的投機高峰期，例如2011年，則缺乏這種支撐。

聯準會在2025年最後一次會議上轉向鴿派立場，也為白銀價格提供了顯著的利多。隨後美元走弱，使得其他貨幣持有者購買白銀的成本降低，從而推動了近期的價格上漲。

只要市場對低利率的預期持續，白銀價格上漲的趨勢仍然強勁。

2026年2月初公佈的中國製造業採購經理人指數（PMI）數據顯示，製造業出現意外反彈，進一步強化了白銀在電子產品等工業領域的應用前景。

儘管2025年初我們主要關注的是地緣政治風險，但目前情勢已明顯轉向全球經濟復甦。這種基本面的強勁意味著價格下跌很可能被視為買入良機。

鑑於白銀價格近期的大幅上漲，交易者應考慮進行避險操作。賣出價外現金擔保看跌期權可能是一種可行的策略，既能產生收益，又能在價格回檔時以更低的成本購入白銀。

高波動性意味著選擇權溢價豐厚，對於那些認為85-90美元區間將成為強支撐位的賣方來說，這是一個極具吸引力的投資環境。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

儘管歐盟與美國貿易政策存在不確定性，歐元兌美元匯率仍維持穩定。該貨幣對的交易價格高於利率差所反映的水平，顯示大部分美國政策風險已被市場消化。預計未來幾週，歐元兌美元將回落至近期交易區間的上軌附近，但不會創出新高。

政策風險已基本計入價格。

擴張性財政措施和生產復甦是可能支撐歐元的因素。然而，有限的工資增長和信貸週期的不明顯預計將限制歐元的進一步上漲。歐洲央行對歐元的影響被認為有限。預計到2026年，歐洲央行不會調整利率。

儘管圍繞歐盟-美國貿易政策的討論在2025年末佔據了新聞頭條，但歐元兌美元匯率似乎保持穩定。目前該貨幣對在1.0850附近交易，美國政策帶來的大部分風險似乎已經反映在價格上。我們預計，未來幾週歐元將緩慢地向近期交易區間的上部移動。

歐元的支撐來自於仍在持續影響經濟的財政措施和工業產出的溫和復甦。例如，2026年1月歐元區製造業採購經理人指數（PMI）小幅上升至50.2，顯示製造業略有擴張。然而，這本身不太可能引發大幅上漲。

區間震盪上漲期權佈局

歐元上漲空間受到疲軟的國內因素的嚴格限制。我們看到，2025年第四季的薪資成長率僅2.8%，表現平平。歐洲央行最新的銀行貸款調查顯示，信貸環境依然緊張。鑑於歐洲央行預計今年不會調整利率，歐元兌美元大幅突破1.1100關口的可能性不大。

基於此，賣出價外看跌選擇權或許是一種可行的策略，透過押注歐元兌美元不會大幅下跌來收取選擇權費。另一個更直接的策略是建構3月或4月到期的買權價差。例如，買進1.09的買權並同時賣出1.11的買權，既能把握潛在的上漲行情，又能明確風險。

這種價差結構與歐元兌美元將向區間高點移動但不會突破的預期相符。賣出的1.11買權可以幫助購買1.09的買權，使其成為一種成本效益高、押注歐元兌美元小幅上漲的有效方法。它能防止薪資和信貸成長持續疲軟，無法推動該貨幣對進入新的、更高的交易環境。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

週三歐洲交易時段，WTI原油價格連續第二個交易日下跌，接近每桶65.90美元。先前公佈的美國原油庫存數據引發了市場對供應過剩的擔憂，而美國能源資訊署（EIA）的報告將於當天稍晚發布。

美國石油協會（API）報告稱，截至2月20日當週，美國原油庫存增加1,140萬桶，扭轉了前一周減少60.9萬桶的局面。

供應風險與核能談判

在美伊第三輪核談判之前，供應風險也備受關注。唐納德·川普總統在國情咨文中表示，他更傾向於外交途徑，並指責伊朗正在重建其核子計劃，並研發能夠打擊美國的飛彈。伊朗副外長表示，德黑蘭將「不惜一切代價」與華盛頓達成協議。

霍爾木茲海峽正受到密切關注，因為它承載著全球約20%的石油運輸量，任何局勢升級都可能擾亂供應。

交易員們正在權衡美國新貿易措施帶來的石油需求風險。川普對全球原油徵收的10%關稅已於週二生效，目前正在採取措施將其提高至15%。

回顧一年前，美國原油庫存激增1,140萬桶，導致油價跌破每桶66美元。如今，這種供應過剩的局面與截然不同的市場環境形成了鮮明對比。這表明，僅僅押注油價持續下跌可能是個錯誤。

川普總統2025年加徵關稅引發的需求面擔憂已演變為對更廣泛經濟放緩的擔憂。國際能源總署（EIA）近期將2026年原油需求成長預期下調10萬桶/日，理由是亞洲主要市場疲軟。

EIA最新發布的截至2026年2月20日當週的報告也顯示，原油庫存小幅增加280萬桶，進一步印證了消費疲軟的預期。

供應緊張而需求疲軟

然而，在供應方面，目前的情況比一年前要緊張得多。歐佩克+在第二季仍堅持減產，而美伊核談判仍完全停滯，導致市場地緣政治風險溢價居高不下。霍爾木茲海峽局勢的任何升級都可能輕易抹去目前的供應過剩。

需求疲軟與供應緊張這兩種相互矛盾的訊號預示著未來幾週市場將出現顯著波動。在這種環境下，簡單的方向性押注較不合適，更適合那些能夠從價格劇烈波動中獲利的策略。

選擇權交易者應該考慮買入跨式選擇權或勒式選擇權來利用這種不確定性。芝加哥期權交易所原油波動率指數（OVX）目前徘徊在38左右，雖然偏高，但低於2022年初飆升至70以上的極端水平。這表明選擇權溢價尚未反映出重大的供應衝擊，這帶來了一個潛在的機會。

我們認為這是一個在潛在的地緣政治事件迫使市場做出反應之前買入波動率的機會。有鑑於此，買入4月或5月到期的WTI原油期貨虛值買權似乎是明智之舉，可以防範突然出現的供應驅動型上漲行情。

同時，持有部分看跌選擇權可以在經濟衰退擔憂超過供應限制並導致油價回落至70美元低點時保護投資組合。這種平衡的策略使我們能夠應對當前明顯受到兩股力量拉扯的市場。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。