週三，英鎊兌大多數主要貨幣上漲，但兌澳元和澳新貨幣則未見上漲。在歐洲交易時段，英鎊兌美元上漲0.23%，接近1.3520。儘管英國央行行長安德魯貝利發表了鴿派政策聲明，英鎊依然走強。週二，貝利在議會財政委員會作證時表示，如果通膨率回升至2%的目標水平，則有降息空間。

市場尋求英國央行明確表態

英鎊兌美元匯率連續第四個交易日上漲，週三觸及1.3516。市場正尋求更多關於英國央行上次會議維持利率不變的原因，當時該決定僅以微弱優勢通過。

市場預期英國央行將在2026年降息兩次，屆時政策利率將降至3.25%。如果貝利最早在3月暗示可能降息，市場可能預期今年將有超過50個基點的寬鬆幅度。

英鎊兌美元匯率在1.3520附近保持強勢，考慮到英國央行已明確暗示未來將降息，這一走勢相當耐人尋味。這造成了當前市場情緒與央行既定方向之間的脫節。市場反應表明，它可能正在質疑英國央行寬鬆週期的時機或幅度。

降息的理由正在逐漸增強，因為最新的2026年1月通膨數據顯示，消費者物價指數（CPI）將降至2.3%，略高於英國央行的目標。我們也看到，2025年第四季的GDP成長率幾乎停滯在0.1%，這加大了貨幣刺激政策的壓力。這背景支撐了鴿派立場，也使得英鎊目前的強勢顯得脆弱。

強勢貨幣與鴿派央行之間的不確定性意味著未來幾週隱含波動率可能會上升。對於交易者而言，這是一個考慮諸如英鎊/美元多頭跨式選擇權策略的機會，該策略可以從價格的大幅波動中獲利。如果英國央行採取果斷行動，或新公佈的數據迫使市場預期發生變化，這些部位將使我們能夠從價格的急劇波動中獲利。

圍繞波動性進行定位

回顧2025年，我們記得市場曾難以準確預測英國央行的政策轉向，常常將延遲降息預期計入價格。歷史經驗表明，儘管英鎊的長期走勢看似走低，但路徑並非一帆風順。

首次降息的任何延遲都可能導致短期擠壓，在最終轉向之前進一步推高英鎊。同樣重要的是，聯準會也釋放出寬鬆週期的訊號，但近期強勁的1月美國就業數據可能使其比英國央行更加謹慎。

這種政策分歧——英國可能比美國更早或更快地降息——是最終可能對英鎊兌美元貨幣對構成壓力的關鍵因素。這或許可以解釋英鎊目前走強的原因，因為市場預期兩國央行都會降息。

我們應該關注即將舉行的3月貨幣政策委員會會議，以期從中發現任何明確的政策基調轉變。買入會後到期的選擇權是掌握英鎊潛在重新定價的直接方法。這樣我們就可以對事件本身進行交易，而無需準確預測市場的即時反應。

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匯豐環球研究指出，美元/加幣匯率主要跟隨美元整體走勢。該貨幣對目前交易價格略低於利率差所隱含的水平，顯示加元具有韌性。受中東緊張局勢影響，油價上漲支撐了加幣。石油是加拿大重要的出口產品，其價格走勢可能影響加幣匯率。

關稅不確定性與商業信心

報告指出，關稅的不確定性被認為是可能影響商業信心的因素之一。報告也指出，這種不確定性近期有所改善。匯豐銀行也指出，在美國中期選舉前，美國的貿易立場可能較為溫和。基於此，匯豐預計美元/加幣匯率大幅上漲的可能性不大。

報告指出，該報告由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審核。報告也指出，FXStreet Insights團隊由記者組成，他們從外部專家和分析師的市場觀察中選取資訊。

截至2026年2月25日，我們看到加幣的韌性持續維持，與2025年的情況類似。美元/加元目前徘徊在1.3550附近，僅從歷史利率差來看，這一水平仍然偏低。這表明加元的潛在強勢是交易者必須持續關注的主題。

能源價格與政策分歧

高企的能源價格支撐依然存在。WTI原油期貨價格堅挺在每桶85美元上方，持續的地緣政治緊張局勢以及比去年更為收緊的供應前景為其提供了支撐。這為加幣提供了基本面支撐，使得做空加幣的成本較高。

從政策角度來看，市場動態自去年以來更加明朗。加拿大最新公佈的CPI數據維持在2.9%的低位，加拿大央行似乎不願降息，而市場則預期聯準會在6月前降息的可能性高達75%。利率差的縮小對美元/加幣的持續上漲構成重大阻力。

我們先前預期的美國中期選舉前貿易談判將趨於緩和，而這項預期已基本實現。回顧2025年的擔憂，先前預期的關稅不確定性並未加劇，使得兩國之間的商業投資流動更加穩定。這消除了一個可能引發美元/加幣大幅上漲的關鍵催化劑。

對於衍生性商品交易者而言，當前市場環境顯示美元/加元在未來幾週的上漲空間有限。賣出行使權價在1.3700附近的買權，或許是賺取預期區間震盪選擇權溢價的有效策略。此外，建構看跌看漲期權價差策略，既能限制風險，又能在該貨幣對橫盤整理或走低時獲利。

我們必須時時警惕，突發的全球避險事件可能迅速改變這一前景，導致資金湧入美元尋求避險。油價若大幅跌破75美元，也將削弱加幣的核心支撐位。因此，任何做空波動率或做空頭寸都應在明確的風險參數下進行管理。

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週三歐洲交易時段，日圓兌主要貨幣走弱，下跌0.6%至約156.80日圓兌1美元。由於市場對日本央行下一步利率政策的不確定性，日圓表現不佳，美元兌日圓匯率走強。

《每日新聞》報告稱，日本首相高市早苗不支持日本央行進一步升息。報道稱，她在2月16日與日本央行行長上田一夫的會晤中表達了擔憂。

政治壓力不斷增加

日本也提名淺田東一郎和佐藤綾乃加入央行九人理事會。這些提名是在《每日新聞》報道發布一天後做出的。

美元在美股開盤前收復了早盤的失地。美元指數上漲0.1%，至98.00附近。此前，在唐納德·川普總統向國會聯席會議發表其第二任期內的首次國情咨文後，美元下跌。

回顧2025年初日本央行面臨的政治壓力，我們可以看到這如何為日圓的持續疲軟埋下了伏筆。這一趨勢在過去一年中持續存在，日圓的套利交易吸引力顯著下降。

今天，美元/日圓匯率在172.50附近交易，這一水平反映出貨幣政策的嚴重分歧。

期權策略展望

日本央行最終在2025年11月象徵性地升息，將政策利率上調至0.0%，但市場普遍認為這只是為了挽回顏面而採取的一次性舉措。近期央行理事會成員的演講進一步強化了這一鴿派立場，顯示儘管東京核心通膨率仍高於2.5%，但央行並無進一步收緊貨幣政策的意願。這種不作為持續對日圓構成下行壓力。

另一方面，自從川普總統去年發表演說以來，美元一直保持堅挺。儘管聯準會將利率維持在2025年不變，但近期數據顯示，2026年1月美國核心CPI漲幅超出預期，達到3.5%，再次引發了市場對聯準會鷹派立場的猜測。

日本央行的政策沉默與聯準會的潛在積極行動之間的政策差異是美元走強的主要驅動因素。

鑑於美元/日圓匯率的明顯上行趨勢，交易者應考慮買入買權，以期從日圓進一步走弱中獲利。

2026年4月到期、行權價在175.00附近的看漲期權，為利用我們預期未來幾週將出現的上漲勢頭提供了機會。此策略既能限制下行風險，又能提供顯著的上行潛力。

持續的政策分歧也推高了隱含波動率，目前一個月期美元/日圓波動率已達11.2%，高於近期平均。因此，賣出以一籃子貨幣為標的的虛值日圓看跌期權，成為一種頗具吸引力的收取期權費的策略。這反映了一種普遍觀點，即日圓短期內不太可能意外走強。

然而，我們必須警惕日本財務省可能進行口頭或實際幹預的風險，正如我們在2025年10月看到的那樣，當時日元匯率在165.00附近出現了一次小幅幹預。因此，交易者應為任何日圓空頭部位設定嚴格的停損。

買進價格低廉、深度虛值的日圓買權，也可以作為一種低成本的避險工具，以因應政策的突然轉變或乾預。

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截至2月20日當週，美國抵押貸款銀行家協會（MBA）的抵押貸款申請量增加0.4%，低於前一周的2.8%。最新數據顯示，整體抵押貸款需求成長較前一周放緩。未提供更多數據。

房屋市場需求放緩

美國房地產市場正經歷大幅放緩，抵押貸款銀行家協會（MBA）的抵押貸款申請量從上週的2.8%降至0.4%。這一急劇下降表明，高利率最終對消費者需求產生了顯著抑製作用。

這是一個關鍵數據點，顯示經濟活動的降溫速度超出預期。房地產活動的急劇下滑應該讓我們質疑聯準會的下一步。

儘管2026年1月的通膨報告顯示，消費者物價指數（CPI）仍居高不下，達到3.2%，但這些房地產數據有力地支持了聯準會暫停緊縮週期的必要性。我們應該關注利率期貨，為市場預期聯準會在未來幾個月採取更為鴿派的政策做好準備。

對於特定產業的投資，我們應該考慮買入房屋建築商ETF（例如XHB）的看跌選擇權。回顧2025年，我們看到該板塊在利率見頂的假設下強勁上漲，因此非常容易受到此類負面數據的影響。

目前的疲軟可能預示著更大幅度的調整即將開始，尤其是在春季購屋旺季似乎開局不利的情況下。

房地產市場的疲軟可能預示著整體經濟的走向，就像我們在2008年金融危機爆發前所看到的那樣。美國1月的最新失業率已攀升至4.0%，經濟全面放緩的風險日益增加。因此，目前買入一些標普500指數的保護性賣權是明智的投資組合對沖策略。

波動率對沖考量

通膨居高不下和經濟成長放緩之間的不確定性，極易加劇市場波動。VIX 指數目前處於相對較低的 14 點，顯示市場情緒較為樂觀。

我們應該考慮買入 VIX 買權，因為它們提供了一種低成本的獲利方式，可以從未來幾週市場恐慌情緒可能出現的飆升中獲利。

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BBH表示，美元指數（DXY）目前在96.00-100.00區間中部附近波動，該區間自6月以來一直維持在該區間內。

BBH預計，由於美元走勢與利率差異密切相關，且目前沒有直接因素會改變主要央行的利率預期，因此短期內該區間將保持不變。

BBH認為，美元的長期前景疲軟，這與對美國貿易和安全政策信心、美國財政信譽以及聯準會政治化的擔憂有關。

聯準會的耐心和消費者的韌性

報告指出，鑑於2月消費者資料走強，聯準會可以保持耐心，再考慮恢復寬鬆政策。

全球大型企業聯合會消費者信心指數漲幅超出預期，勞動市場差異指數從1月的6.8升至7.4，六個月就業預期也從-13.9改善至-10.4。

報告也引述聯準會官員的言論，淡化了近期降息的可能性，因為核心通膨率接近3%，失業率保持穩定。

堪薩斯市聯邦儲備銀行主席傑夫·施密德和聖路易斯聯邦儲備銀行主席阿爾貝托·穆薩萊姆原定發表講話，施密德此前曾在2025年10月和12月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上投票支持維持利率不變。

由於美元指數（DXY）在96.00至100.00之間波動，短期策略是在該區間內進行交易。

主要貨幣對的隱含波動率已顯著下降，外匯波動率指數（FXVI）近期跌破7.0，創下自2025年第三季以來的新低。

在這種環境下，賣出選擇權（例如歐元/美元跨式選擇權）以收取權利金，同時市場也在等待新的催化劑，這有利於交易者獲利。

然而，由於對美國財政信譽的擔憂日益加劇，我們仍然從結構上看空美元。

國會預算辦公室（CBO）2026年1月發布的最新報告預測，今年公共債務佔GDP的比重將超過110%，這一數字正在削弱市場的長期信心。

這些財政擔憂是我們預期美元最終將突破當前區間的關鍵原因。

交易者應考慮利用短期區間震盪策略產生的收益來為長期看空部位提供資金。

買入美元指數（DXY）的長期看跌期權，例如到期日在2026年底或2027年初的期權，是一種低成本的策略，可以為美元最終跌破96.00的支撐位做好準備。

我們在2002年至2004年間也看到了類似的動態，當時一段區間震盪期過後，美元因結構性赤字而經歷了多年的下跌。

為突破下限做好準備

聯準會官員近期的表態凸顯了其耐心，這為這種兩階段政策提供了必要的穩定性。

2月強於預期的消費者信心數據（就業差異指數小幅上升至7.4）也為其暫時維持利率不變提供了依據。

這種推遲寬鬆政策的做法將美元推至當前區間，為未來美元走弱創造了機會。

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日本首相高市伸宏提名佐藤和淺田兩位持通貨緊縮政策立場的大學教授進入日本央行董事會。此舉引發了日圓和日本國債市場的短期波動。

今年將有兩個席位空缺，野口勇將於3月退休，中川祐介的任期將於6月結束。野口勇被認為是鴿派，而中川祐介則被認為經常與各方意見一致。

政策轉變預計有限

董事會成員的變動預計只會使政策略微偏向鴿派。任何短期的市場反應預計都會消退。

在日圓近期走弱之後，有討論認為日本央行可能在4月升息。鑑於距離2025年12月升息日臨近，3月19日的政策會議普遍認為為時過早。

該報告將未來幾個月美元/日圓走弱的前景與日本擺脫通貨緊縮、股市結構性改革、定向投資計劃、企業信心增強以及國內儲蓄規模龐大聯繫起來。

文章指出，該文章由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。

首相提名兩位通縮派教授進入日本央行董事會，導致日圓出現短暫走弱。這短暫推高了美元/日圓匯率，引發市場波動。我們認為這種最初的市場反應是短暫的，很可能會消退。

對日元前景和交易的影響

這是因為即將卸任的董事會成員素來以鴿派立場著稱，因此整體政策方向不太可能發生重大變化。因此，我們認為日圓的基本面前景並未受到此訊息的影響。央行立場的任何轉變至多也只是小幅的。

回顧過去，日本央行決定在2025年12月將政策利率上調至0.10%是一個關鍵時刻，標誌著其政策開始擺脫超寬鬆政策。鑑於2026年1月的核心通膨數據為2.1%，仍高於央行的目標，因此再次寬鬆的基本面壓力依然較低。在此背景下，市場近期的反應顯得有些過激。

日圓的短暫走弱應被視為衍生性商品交易者的戰術性機會。美元/日圓匯率走高為做多日圓最終升值提供了更具吸引力的入場點。

賣出美元/日圓看漲選擇權價差或許可以利用該貨幣對上漲空間有限的預期獲利。

市場對4月再次小幅升息存在一些猜測，但我們認為3月份的會議時間尚不成熟，不宜採取任何行動。

這種不確定性可能會加劇短期波動，使得那些能夠從價格波動中獲利的選擇策略對靈活的交易者頗具吸引力。然而，核心策略仍應著眼於日圓走強。

我們對日本經濟保持樂觀，這得益於近期推動日經225指數突破42000點的商業信心。這種強勁勢頭，加上結構性改革和龐大的國內儲蓄，都支持我們對美元/日圓走低的觀點。

未來幾週，交易者可以考慮買進2026年第二季或第三季到期的美元/日圓看跌選擇權。

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週三，印度盧比兌美元匯率持平，美元/印度盧比徘徊在91.00附近。由於週四將舉行美伊核談判，週五將公佈印度第四季GDP數據，市場交易較為謹慎。

受伊朗核計畫引發的緊張局勢以及美國總統川普警告將採取軍事行動的影響，油價保持堅挺。如果未能達成協議，對全球石油供應中斷的擔憂可能會推高油價，並對盧比構成壓力。

關鍵數據和政策驅動因素

印度第四季GDP預估年化成長率為7.2%，低於2025年第三季的8.2%。

川普發表了史上最長的國情咨文，討論了關稅、減稅、最高法院關於關稅的裁決以及與委內瑞拉相關的行動，受此影響，美元走軟。

除此之外，美元走勢平穩，因為市場預期聯準會將在3月和4月維持利率不變，且通膨率仍高於2%的目標。

技術面方面，美元/印度盧比匯率略高於90.94附近的20日均線，而14日相對強弱指數（RSI）則維持在40.00-60.00區間。支撐位在90.58和90.15，阻力位在91.35和91.66。

印度2006年至2023年的平均經濟成長率為6.13%，通膨率以印度儲備銀行4%的目標為基準進行評估。

回顧上週，正如我們所預期的那樣，美伊核談判破裂立即引發了緊張局勢。雪上加霜的是，印度公佈的2025年第四季GDP成長率為6.9%，低於先前預測的7.2%，證實了經濟成長放緩。這些事件為盧比創造了一個新的、更謹慎的市場環境。

期權部位和交易設置

直接受此影響，布蘭特原油價格飆升，在連續數週維持在每桶80美元左右的低點後，目前已突破每桶88美元。

這給印度帶來了巨大的壓力，因為印度超過85%的原油需求都依賴進口。進口國對美元需求的增加已在市場上顯現。

同時，美元依然堅挺，尤其是在1月美國CPI數據顯示核心通膨率維持在3.7%的水平，遠高於聯準會的目標之後。這進一步強化了我們對聯準會將在即將召開的會議上維持利率不變的看法。

聯準會的鷹派立場為美元兌新興市場貨幣提供了強而有力的支撐。鑑於這種不確定性，美元/印度盧比選擇權的隱含波動率在過去幾個交易日大幅上升。我們認為這是一個明確的訊號，表明市場預期未來幾週將出現比以往更大的波動。因此，觀望本身就是一種冒險的做法。

交易者應考慮買入買權，以押注盧比進一步走弱。該貨幣對突破 91.35 阻力位後，測試 92.00 的可能性越來越大。使用牛市看漲選擇權價差策略可以有效降低入場成本，同時瞄準這波上漲行情。

對於那些認為即將出現大幅波動但又不確定方向的投資人來說，買入跨式選擇權可能是一種有效的策略。該策略可以從價格大幅突破（無論向上或向下）中獲利，並利用不斷上升的波動性本身。關鍵在於，該貨幣對必須在選擇權到期前大幅突破選擇權費用。

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週三歐洲交易時段，黃金（XAU/USD）上漲0.6%，接近每盎司5,200美元。受美伊緊張局勢以及美國最高法院裁決後美國貿易政策不確定性的影響，黃金需求增加。美伊核談判定於週四舉行。美國總統川普週一警告稱，如果德黑蘭不放棄核子計劃，美國可能採取軍事行動。

地緣政治風險與貿易政策不確定性

在美國，最高法院裁定川普總統不應加徵關稅，並稱其動用經濟緊急權力超越了其權限。隨後，川普宣布對全球商品加徵10%的關稅，最高可達15%，並警告稱，如果各國不履行貿易協議，將加徵更高關稅。

從技術層面來看，黃金價格仍高於4,400美元附近的上升支撐線，以及5,010美元附近的20日均線。14日相對強弱指數（RSI）約為60.00，支撐位分別在5120美元、5010美元、4880美元和4750美元附近，阻力位則在5240美元和5380美元附近。

各國央行在2022年增持了1,136噸黃金，價值約700億美元，創下年度最高增持紀錄。黃金價格通常與美元、美國國債和風險資產走勢相反，並會受到利率和地緣政治壓力的影響。

目前市場受地緣政治風險和貿易政策不確定性驅動，在5,200美元附近形成強勁支撐。這兩種威脅刺激了避險資產的需求，即將舉行的美伊會談是關鍵催化劑。會談中任何言辭升級都可能加劇市場波動。

央行需求和宏觀驅動因素

過去幾年，隨著各國央行持續積極購金，這種趨勢愈發明顯。繼2022年和2023年創紀錄的黃金購買量之後，全球央行在2025年又增持了980噸黃金，這表明市場對法定貨幣的信任度根深蒂固地下降。此外，2024年之前持續高企的通膨預期也使得機構對硬資產的需求保持強勁。

對於交易者而言，明顯的上升趨勢表明，可以利用選擇權來管理風險，同時保持看漲敞口。買進買權或多頭買權價差策略可以把握金價向技術預測中提到的5,380美元目標價位上漲的機會。5,120美元附近的支撐線和5,010美元附近的移動平均線是建造此類交易的關鍵價位，需要密切注意。

選擇權市場也反映了這種緊張局勢，在關鍵的地緣政治期限到來之前，黃金期貨的隱含波動率正在上升。我們看到，虛值買權的未平倉合約數量正在大幅增加，尤其是那些行使價高於5,300美元、將於下一季到期的選擇權。這表明市場參與者正在為金價的大幅上漲而非下跌做準備。

美元近期的疲軟也支撐了這個價格走勢，自最高法院裁決顛覆貿易政策以來，美元一直處於震盪狀態。從歷史經驗來看，美元波動或走弱通常會對黃金組成直接利好。

交易者應密切注意美元指數，因為如果美元指數持續跌破近期低點，則可能為黃金測試近期高點5240美元及更高水平掃清障礙。

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週三，歐元兌日圓匯率接近184.60，當日上漲0.58%，日圓走軟是主要原因。

先前市場對日本貨幣政策正常化的速度存在不確定性。根據日本媒體報道，日本首相高市早苗上週與日本央行行長上田一夫會晤時，表達了對進一步升息的擔憂。上田表示，雙方討論了整體經濟和金融狀況，並未提出具體的政策要求。

日本央行政策訊號與日圓疲軟

有報導稱，一些被認為傾向於寬鬆政策的董事會提名人選，這加劇了市場對經濟正常化進程可能仍將緩慢推進的預期。

這導致市場定價不再預期日本近期會進一步升息，日圓因此承壓。

歐元區方面，歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德表示，通膨和目前的利率立場都處於良好狀態，歐元因此走強。她表示，政策決定將根據每次會議的最新數據做出。

德國經濟數據好壞參半，3月GfK消費者信心指數從2月修正後的-24.2降至-24.7，低於先前預測的-23.5。德國第四季GDP季增0.3%，較去年同期成長0.4%。

歐元區1月調和消費者物價指數（HICP）季減幅由-0.5%修正為-0.6%，年化率為1.7%。核心調和消費者物價指數季減1.1%，較去年同期下降2.2%。

歐元/日圓展望及交易部位

鑑於日本央行似乎不願收緊貨幣政策，日圓最有可能進一步走弱。這種環境支撐了歐元/日圓交叉盤，該貨幣對目前正在測試184.60水平。

交易者應考慮在未來幾週內利用該貨幣對持續緩慢上漲的策略。

儘管近期數據顯示日本1月核心CPI維持在2.0%，並長期高於日本央行的目標水平，但我們看到日本央行仍保持鴿派立場。

這進一步印證了政治因素對經濟數據的影響，使得做多歐元/日圓更具吸引力。目前，市場關注的焦點完全集中在春季工資談判的結果上，以觀察能否促使政策轉變。

回顧過去，我們看到，在2025年的大部分時間裡，廣受歡迎的套利交易（即藉入低成本日圓來投資高收益貨幣）主導了市場。

目前歐洲央行的耐心態度與日本央行的猶豫不決之間的政策分歧表明，這個主題將會持續下去。這使得持有能夠從這種利率差中獲利的部位成為一種穩健的基礎策略。

另一方面，由於歐洲央行仍處於觀望狀態，歐元匯率維持穩定。近期公佈的2月份歐元區通膨率初值顯示為2.6%，顯示通縮速度不足以迫使央行立即降息。

歐洲央行政策的這種相對穩定性使得歐元成為表達對日圓看跌觀點的有效工具。

對於衍生性商品交易者而言，這種前景使得買入歐元/日圓買權成為一種頗具吸引力的策略。這不僅可以參與日圓走弱帶來的潛在上漲行情，也能嚴格控制支付選擇權費的最大風險。

持有剩餘一到兩個月到期的價外看漲期權，可以提供一種成本效益高的方式來押注匯率的持續上漲。

為了因應日本官員意外政策轉變或口頭介入帶來的風險（我們去年就看到這種情況導致2025年匯率出現劇烈波動），進行避險是審慎的做法。

買入價格低廉、深度虛值的歐元/日圓看跌選擇權可以防範該貨幣對的突然下跌。這為這項仍具有政治敏感性的交易提供了一道安全網。

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中國商務部表示，願與美方合作，並利用中美經貿諮詢機制。

商務部稱，中國已履行第一階段協議規定的義務。

商務部希望美方客觀看待協議的執行情況，並表示中國將維護自身權益，呼籲美方不要推卸責任、製造事端。

目前市場反應

離岸交易市場未立即受到影響。

美元兌人民幣下跌0.16%，接近6.8666。

貿易戰是由關稅等保護主義措施引發的經濟衝突。

這些措施可能引發反制措施，推高進口成本，增加生活成本。

美中貿易爭端始於2018年初，當時美國以存在不公平貿易行為和智慧財產權盜竊為由，對中國商品設置了貿易壁壘。

中國則對包括汽車和大豆在內的美國商品加徵關稅作為回應，雙方於2020年1月簽署了第一階段貿易協定。

新冠疫情降低了人們對這場爭端的關注度，而美國隨後的政策維持了關稅不變，並增加了更多關稅。

文章指出，川普在2025年1月20日對中國商品加徵了60%的關稅，加劇了緊張局勢，並影響了供應鏈和通貨膨脹。

交易策略及部位

目前，市場對中國的口頭保證基本上置之不理。

人民幣小幅走強幅度有限，顯示交易員更關注2025年重新實施的關稅帶來的嚴峻現實，而非外交辭令。

這造成了緊張的等待局面，雙方政策突然轉變的風險仍然極高。

貿易戰重啟的經濟影響已在近期統計數據中顯現。

美國海關數據顯示，2026年1月中國主要港口的貨櫃吞吐量較2025年同期（即新關稅全面生效前）下降了45%。

這證實貿易中斷不僅構成威脅，而且正在切實衝擊供應鏈。

這種不確定性意味著我們應該優先考慮能夠從價格波動中獲利的策略，而不是押注在單一方向上。

我們注意到，市場「恐慌指數」VIX在過去一個月平均高於22，與2024年較為平靜的水平形成鮮明對比。

買入主要股指或澳幣等貨幣對的選擇權是應對預期波動的合理策略。

回顧2018-2019年，我們記得北京經常利用人民幣匯率來抵銷關稅成本。

中國人民銀行任何引導人民幣貶值的舉措都將是重要訊號。

因此，我們應該密切關注選擇權市場，尋找押注美元/離岸人民幣匯率走強的機會。

特定板塊正成為做空交易的明確目標，尤其是科技板塊。

我們注意到，自年初以來，半導體ETF的表現已經比大盤低了8%以上。

鑑於北京目前暗示將對美國農業採取報復措施，我們預計大豆和玉米期貨價格將持續波動，這將為靈活的交易者創造機會。

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