美元（USD）在假期清淡的市場交投中有所回落，抹去了強於預期的美國非農就業報告帶來的漲幅。美元指數（DXY）持平，徘徊在97.00附近，此前曾觸及97.42的高點。市場參與者正在權衡強勁的就業數據與美國總統川普的關稅和財政擔憂所帶來的風險。眾議院最近通過了一項規模龐大的稅收和支出法案，預計該法案將擴大預算赤字，並影響美國財政的長期穩定。

稅收和支出法案

該法案使2017年的減稅政策永久化，引入了新的稅收減免措施，並將債務上限提高了5兆美元，預計未來十年赤字將增加3.4兆美元。圍繞該法案的黨派緊張局勢進一步加劇了市場的不確定性。中美已達成一項臨時協議，將降低部分商品的關稅，而印度則對美國汽車關稅採取報復性措施，可能會影響全球供應鏈。

強勁的非農就業數據導致市場對聯準會7月降息的預期降低。從技術面來看，美元指數面臨看跌壓力，未能收復97.00關口，顯示動能疲軟。潛在支撐位和阻力位分別在96.30和97.20附近。由於近期美元在強於預期的非農就業數據短暫提振後出現走弱，許多人開始重新評估短期方向性操作。

儘管週五的就業數據改變了人們對聯準會7月會議的預期，但美元的潛在買盤迅速消退。現在，隨著夏季經濟放緩，交易量下降，定位變得更加取決於時機而非信念。

市場反應與策略

眾議院透過一項新的稅收和支出方案，為市場格局增添了新的變數。這項法案將2017年減稅政策的關鍵內容永久化，並引入新的稅收激勵措施，同時將債務上限提高5萬億美元，這再次引發了市場此前常見的一個主題：短期內促進增長，長期來看財政紀律惡化。

從風險角度來看，任何與美國殖利率掛鉤的工具都可能開始反映這一點，即使反應有所延遲。預計未來十年預算赤字將擴大3.4兆美元，不可避免地會削弱市場對美國國債發行和美元需求的信心。違約風險尚未出現——至少目前還沒有——但利差可能會開始出現微妙的變化，尤其是在長期利率之間。

在交易清淡的情況下，可能會出現暫時的錯位，為根據更廣泛的貿易偏好進行規模化進入或退出提供機會。在國際舞台上，華盛頓和北京之間的發展似乎正在朝著緩解緊張局勢的方向發展，儘管這種發展是漸進的。近期雙方均出現妥協跡象，暗示正在努力避免進一步陷入保護主義模式。

然而，印度等國的報復性措施使全球貿易預測更加複雜。如果大宗商品掛鉤貨幣或新興市場外匯市場再次出現波動，那些有進出口業務（尤其是汽車業務）的企業可能會發現自己正在重新調整對沖策略。

從技術面來看，儘管美元指數短暫走高，但已在先前阻力位附近停滯。未能令人信服地突破97.00表明潛在動能並不支持進一步上漲。跌破該關卡則描繪出更清晰的圖像。96.30附近的支撐位至關重要——並非因為它意味著轉折點，而是因為突破該關卡可能會引發對趨勢部位更廣泛的重新評估。阻力位仍位於97.20，過去兩週該水準曾多次限制市場上漲。

我們正在監測選擇權流，以尋找重新調整升息押注的跡象。那些原本預計今年將降息兩次的投機者似乎正在重新評估市場。如今，隨著央行暗示將更加依賴數據，利率衍生性商品的定價區間正在收窄。因此，即使是輕微的數據意外，短期合約也可能經歷更劇烈的重新定價。

鑑於當前市場低迷時期波動性被壓縮，如果交易量回升，利差可能會突然擴大。這凸顯了比以往更謹慎地規劃入場點的必要性，尤其是在技術面與更廣泛的宏觀情緒相悖的情況下。

圍繞美國財政基礎的持續緊張局勢以及不斷變化的全球貿易格局，可能會在未來幾週加劇雙向風險。在進一步明朗化之前——尤其是即將發布的通膨數據或聯準會基調的轉變——方向性信念可能仍將維持低位。在此之前，我們將繼續以更靈活的方式進行交易，並採取適應性而非投機性的策略。

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美元/日圓匯率目前在144.50附近交投，受美國獨立日影響，流動性較低。目前的周線K線圖顯示市場猶豫不決，暗示可能出現價格突破。日線圖顯示，美元/日圓仍處於對稱三角形內，自4月以來低點不斷走高，高點不斷走低。目前阻力位位於50日均線144.90附近，支撐位位於143.50，接近三角形底部。

潛在的突破情景

突破阻力位可能推動該貨幣對跌向146.50–147.00，而跌破支撐位則可能跌至142.50甚至4月低點139.89。RSI接近49顯示市場均衡，但看漲勢頭略有減弱。MACD顯示趨勢平緩，訊號線顯示缺乏強勁方向。交易員持謹慎態度，在進行新交易前等待更清晰的信號。

日圓的價值受經濟、日本央行政策、債券殖利率差異和全球風險情緒的影響。日圓通常作為避險貨幣在動盪的市場中升值。日本央行近期的政策為日圓提供了一些支撐。由於該貨幣對在144.50附近盤整，預計在美國假期期間不會出現太大波動，因此參與者暫緩行動，等待更強方向的跡像出現也就不足為奇了。

流動性比平常稀缺，這進一步加劇了價格走勢的克制。然而，在市場等待的同時，價格正逐漸接近三角形頂點——這意味著擺脫當前模式已指日可待。幾週來，擠壓區間一直在收緊，通常情況下，當這種擠壓完成時，波動性會迅速恢復。自4月以來，每日形成的較高低點和較低高點向144-145區間匯聚的趨勢是可靠的，這使得部位限制在這些邊界線內。

144.90附近的阻力位繼續限制市場趨勢。然而，一旦突破該阻力位並收於日線上方，市場通常會更有信心地波動。上行空間可能延伸至146.50區域，先前的價格記憶可能會在該區域造成阻力。如果突破得以實現，我們預計會看到更大的成交量和動量確認。

技術指標與宏觀經濟因素

或者，如果價格跌破143.50（理想情況下是強勢收盤），則最初跌至142.50的可能性會增加。該水平先前曾提供支撐，並可能發揮磁力作用，尤其是在動量伴隨下跌的情況下。在這種情況下，進一步跌至4月低點139.89的可能性更大，儘管後續走勢可能取決於更廣泛的市場情緒。

RSI徘徊在略低於50的水平，很好地反映了市場猶豫不決——技術面來看，它相當於中性區域。動量沒有明顯的方向性拉動，但我們觀察到看漲壓力略有減弱，應密切注意。如果RSI在未來幾個交易日跌破45，而價格仍維持在三角形內，則反映出市場傾向賣方的趨勢更加明顯。

MACD指標一直處於平緩狀態，這降低了整體的信心。由於兩條訊號線都處於嚴重收縮狀態，即使是短線交易者，目前也幾乎沒有理由在任何方向上進行強勢操作。因此，成交量受到抑制，訂單簿也低於平均水平。

此外，宏觀因素也增加了我們正在積極追蹤的層面。由於近期央行政策的調整，日圓獲得了間歇性支撐。雖然這些調整本質上並非乾預，但它們暗示著基調的逐步轉變。套利交易的吸引力略有減弱。再加上風險情緒的普遍轉變，這可能會使日圓在全球焦慮時期更具吸引力——隨著新數據的發布或外部衝擊的出現，風險管理者將對此保持警惕。

美國和日本債券之間的收益率利差仍然傾向於美元，但略有緩和。任何進一步的收窄都可能增加該貨幣對的壓力，尤其是在其與阻力位技術面的回吐同時發生的情況下。我們接下來的舉措包括密切關注兩個三角形邊界附近的價格行為。關注成交量的增加和K線實體是否超出近期區間將是關鍵指標。在一方明顯獲勝之前，定位應該傾向於防禦，重點是明確的止損，並願意在突破確認後迅速採取行動。

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紐元兌美元匯率正走弱，回落至0.6050左右。儘管近期創下新高，但未能守住0.6120阻力位附近的位置。紐西蘭元/美元4小時圖呈現對稱三角形態，顯示市場正處於一段猶豫不決的時期。這通常預示著突破，突破點位位於78.6%斐波那契回檔位下方，與0.6070阻力位一致。

市場分析

100週期移動平均線(SMA)在0.6038提供支撐，而日線圖顯示上升楔形形態，暗示在關鍵阻力位附近可能出現看跌反轉。相對強弱指數(RSI)為54，顯示溫和的看漲動能。

經濟健康狀況和央行政策推動紐西蘭元的價值。鑑於與中國的貿易關係，中國的經濟表現會影響紐西蘭元。此外，作為主要出口產品的乳製品價格也影響其估值。紐西蘭儲備銀行維持通膨率目標，並相應調整利率，影響了紐西蘭元的強弱。

經濟數據在評估紐西蘭經濟狀況方面也發揮根本性作用。更廣泛的風險情緒會影響紐西蘭元，在市場樂觀時走強，在經濟不確定時會走弱。鑑於近期價格行為的變化，衍生性商品參與者應明智地觀察未來幾個交易日的漸進式發展。

紐西蘭元/美元在觸及0.6120阻力位後回落至0.6050左右，顯示買家未能保持在該區域上方的走勢。迄今為止，該阻力位已被證明十分強勁。從上軌下跌表示市場可能已遭遇供應側壓力，賣方力量可能在近期高點附近逐漸增強。

技術模式和指標

4小時圖上，在逐漸收窄的高點和低點之間可見對稱三角形，顯示市場暫時陷入評估模式。買家和賣家都尚未完全完成短期部位以外的操作。但從歷史上看，這種形態並非永遠持續下去，最終，一方會佔據主導地位。

隨著該形態在78.6%斐波那契回檔位下方收窄，它巧妙地與市場對決定性走勢的預期相符。當價格觸及三角形的頂點時，數週的收窄往往會引發波動。目標位將取決於突破方向。

我們觀察到，100週期簡單移動平均線在0.6038的支撐位表現良好。價格回落至該區域可能在短期內企穩，但過度依賴該水準且未經確認可能會引發風險。在日線圖上，上升楔形的形成預示著謹慎。

一般而言，當這種形態在上方阻力位附近形成時，通常會導致價格走軟，尤其是在動能開始減弱的情況下。RSI為54，在兩個方向上都不算極端，但確實顯示仍有輕微的走強趨勢。

惠勒的目標通膨區有助於指導貨幣政策，利率決策也由此而來。我們經常將這些決策與貨幣估值連結起來，尤其是紐西蘭元，它往往對遠期利率預期的變化反應劇烈。

近期的貨幣政策聲明顯示，央行傾向於控制通膨，同時又不過度加重GDP成長負擔。然而，維持利率不變的政策將取決於未來經濟數據的配合，尤其是就業數據和薪資成長。

鑑於紐西蘭出口（尤其是乳製品）對中國需求的依賴程度，該貨幣對趨勢的部分原因可以歸因於中國需求的變化。若中國經濟復甦出現波動或全球貿易緊張，我們預期會產生連鎖反應。

這在近期的價格走勢中並非沒有被忽視。當國際對軟商品的需求降溫時，紐西蘭元往往會透過現貨和期貨價格的走軟迅速反映這一現實。更廣泛風險市場的情緒則為此影響增添了另一層影響。

長期以來，紐西蘭元一直被視為風險偏好的指標，當交易員尋求高收益資產的回報時，紐西蘭元就會上漲。最近，我們注意到這種相關性保持強勁。股市表現疲軟，或美國債券殖利率上升，都會對紐西蘭元構成壓力。

隨著該貨幣對再次測試0.6038附近的支撐位，在突破確認區域附近採用風險回報比嚴格的策略，或許能夠促使投資者更果斷地參與。然而，當價格徘徊在重疊技術訊號附近時，例如楔形支撐位與關鍵移動平均線的匯合，必須謹慎行事。

圍繞該區域的價格走勢將揭示倉位情緒。可以部署安德魯斯乾草叉模型和布林通道壓縮模型進行更精細的校準，但更需要專注於突破後的波動性擴張。如果在該三角形上方或下方出現清晰的突破，預計停損單和動量單將在日內各個時間範圍內生效。

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OPEC+ 預計將在 8 月將石油產量增加 54.8 萬桶/日，超過先前預期。該組織最初計劃在 5 月、6 月和 7 月每月增產 41.1 萬桶。這項決定是由於全球經濟狀況穩定和市場基本面良好，石油庫存低。

媒體報導顯示，OPEC+ 聯盟將在 8 月 3 日舉行的會議上重新評估 9 月增產 54.8 萬桶的計畫。這一產量成長標誌著多年來控制供應管理的轉變。 OPEC+ 似乎正將重點轉向爭取市場份額，以因應美國頁岩油鑽探商奪取其部分先前的產量。

2023 年，OPEC+ 宣布減產 220 萬桶/日。目前每天增產 41.1 萬桶是扭轉這些減產措施的一部分，而增加 54.8 萬桶則加速了這一進程。儘管產量增加，OPEC+仍保留166萬桶/日的閒置產能。然而，實際產量可能無法達到預期水準。最新聲明表明，OPEC+正努力以比先前預想更快的速度放鬆減產。

OPEC+並未堅持今年稍早制定的更為審慎的策略，而是展現出了一種更有自信的基調。這種基調是基於強於預期的需求以及主要儲油中心低於平常的庫存狀況。這使得油價在最近幾週更難保持穩定，而供應方面的發展目前正試圖與消費趨勢所設定的基調保持一致。

8月初重新評估增產的決定引入了一層附加條件。這並非表示懷疑，而是反映出各方意識到可能需要短期調整。目前，各方更傾向於採取靈活性而非固定的軌跡。如果需求未能跟上，或價格波動引發較小產油國的政治阻力，則存在偏差的空間。此外，放棄嚴格的產量管理似乎是為了跟上其他產油國的腳步。

利雅德的最新舉措並非個案，而是對非歐佩克產油國鑽井活動韌性的平衡。剩餘產能仍然相當可觀，但尚未被利用，這表明緩衝並未被完全犧牲。相反，它被保留下來作為一種保障。

交易員不應想當然地認為這些增量會順利流入終端。歷史經驗表明，實際交付可能會停滯，尤其是在基礎設施滯後或產量目標超出技術能力的地區。坊間供應延遲往往出現在此類變化的前半段——通常直到實體市場反映出差異時才會被注意到。

由於遠期曲線仍反映出前期的寬鬆預期，而後期有所收緊，我們預期即期市場對可見的供應下降的反應將大於名目供應承諾。這種動態已持續一年多，並將繼續引導選擇權部位。此外，每日實際波動率仍然低迷，這可能會產生誤導。即使實際流量與承諾流量有輕微偏差，也可能引發價格回升。

有鑑於此，更遠期的固定執行價賣出量可能仍與整體風險息息相關——尤其是在該組織下次定期更新數據的情況下。儘管如此，我們預期短期市場將出現調整，因為實體流量的修正變得更加可衡量。除非現貨原油價格開始跟進，否則任何持續的波動都不會紮根。

在此之前，方向性仍然偏向日內震盪，並專注於庫存數據。高頻訊號在開盤時可能會反應過度，因此需要謹慎判斷入場點。在進行更廣泛的敞口佈局之前，首先要注意實體指標的強度——尤其是出口和主要樞紐的周轉率。如果部分流量實現，月際價差可能會提供更清晰的入場機會。

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金價重拾升勢，本週料將上漲逾1.50%，因美元在美國獨立日後流動性低迷的情況下走弱。貿易戰緊張局勢也推高了金價，黃金兌美元交易價報3,333美元，上漲0.26%。美國計劃向多個國家發出貿易函，並將於8月前實施10%至70%的關稅。多項貿易協定的預期可能會影響金價，預計有100個國家將面臨至少10%的關稅。聯準會維持利率不變的立場，也抑制了金價的上漲。

美國勞工數據和全球事務

美國勞動力數據顯示數據穩健，政府招聘蓋過了私部門新增就業機會放緩的影響，新增就業人數創八個月新低。地緣政治方面，美俄就烏克蘭問題的談判未取得任何進展，而美國則向烏克蘭提供了防空支持。下週將公佈包括聯邦公開市場委員會會議紀錄和失業救濟申請數據在內的重要經濟數據。

美國公債殖利率上升限制了金價的進一步上漲，10年期公債殖利率收在4.338%。延長稅改法案可能導致國家赤字增加3.4兆美元。近期數據顯示非農就業人數高於預期，失業率略有下降。初請失業金人數下降顯示勞動市場強勁，支持後期貨幣寬鬆的前景。金價持續上漲，但仍低於近期高點3,452美元。

金價若要進一步上漲，必須突破3,400美元，而跌破3,300美元則可能跌至3,246美元或更低。在經濟不確定的時期，黃金被視為避風港，其與美元和美國國債的反向關係影響著價格動態。本週，我們看到金價重拾上漲勢頭，主要得益於美元走弱。這一趨勢的背景包括7月4日美國假期後交易量的減少，這往往會降低波動性，但在外部因素衝擊下，可能會加劇價格走勢。

在這種情況下，潛在關稅帶來的日益加劇的壓力以及碎片化的貿易對話提供了必要的推動力。這一方向性走勢的核心是美國政府提出的關稅制度。預計到8月份，關稅將從10%到高達70%不等，大宗商品市場已經感受到了衝擊。據報道，這些關稅影響約100個國家，其範圍之廣足以引發宏觀經濟逆風。

雖然這會給傳統市場帶來摩擦，但它至少在短期內為金價提供了支撐。聯準會的政策仍拖累金屬市場的看漲情緒，因為降息尚未明確擺上檯面。儘管聯準會承認某些勞動力市場有所改善，但薪資成長受限和私部門招聘人數下降的問題不容忽視。公共部門似乎正在彌補不足，但這並非持久性的全部。

與莫斯科的緊張關係仍未解決，儘管外交上沒有取得突破，但華盛頓對烏克蘭的承諾依然堅定，這體現在新的軍事援助上。從交易角度來看，衝突局勢通常會轉化為對避險資產的支持——黃金近期的反彈正符合這一模式。

即將發布的經濟數據和市場指標

下週將出現多個拐點。即將發布的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議記錄將詳細闡述近期政策聲明背後的討論，而每周初請失業金人數可能會增強勞動力市場的信心，或引發關於短期利率走向的新一輪辯論。

殖利率方面，10年期美國公債殖利率一直徘徊在略高於4.3%的水平，這繼續抑制了市場對金價進一步上漲的熱情——考慮到兩者之間存在的反向關係，這並不令人意外。此外，圍繞財政政策的討論仍在繼續——特別是延長減稅措施可能導致國家赤字膨脹數萬億美元——我們開始看到更廣泛的宏觀經濟形勢如何與金屬價格交織在一起。

交易員應該記住，公共債務走勢和通膨預期經常會推動機構投資者對貴金屬進行對沖。最近，我們看到非農就業數據強勁，失業率也意外收緊，顯示就業成長強勁。然而，應該關註一些短期數據，例如初請失業金人數一直在緩慢下降。這些數據可能在更廣泛的指標顯現之前數月悄悄改變市場情緒。

從目前情況來看，金價仍處於上行通道中，但受到重力拉動，跌破近期高點。金價需要果斷突破3,400美元才能創下新高——這不僅是心理指標，也是基於上一輪反彈的明顯阻力區。另一方面，跌破3,300美元可能會觸發先前的支撐位，3,246美元將是第一個合理的測試點。

金價的定價機制仍主要與美元和收益率的反向強弱掛鉤。隨著殖利率上升，金價的漲勢放緩。因此，不難看出，市場對美國國債的重新興趣可能會限制金價的上漲空間，而美元的任何實際疲軟都將起到相反的作用。目前，我們正在關注假期後金價成交量是否會回升，以及一份決定性的報告或政治事件是否會為市場帶來更明確的上漲或下跌方向。

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由於川普總統設定的7月9日關稅截止日期即將到來，避險資產需求上升，英鎊/日圓出現下跌。英國首相基爾·斯塔默在工黨內部面臨的政治挑戰令英鎊承壓，限制了其漲幅。目前，英鎊/日圓交投於10日簡單移動平均線197.61下方，面臨阻力，並在197.00的心理關卡獲得支撐。跌破該支撐位可能導致英鎊進一步回調至關鍵斐波那契水準195.41。

英國政局與日圓影響

英國政局因預算策略分歧而蒙上陰影，英鎊面臨阻力。相反，日圓在很大程度上受日本央行超寬鬆貨幣政策的影響，而持續的中美貿易緊張局勢也加劇了局勢的複雜性。英鎊/日圓匯率仍維持在200日移動平均線上方，長期支撐位在193.55，但198.00附近的阻力位阻礙了其上行。

相對強弱指數顯示動能中性，表示存在上行和下行的可能性。風險情緒影響市場動態，「避險」時期有利於日圓、瑞士法郎和美元等避險貨幣。隨著投資者在經濟不確定性中尋求穩定，這些貨幣上漲。

目前，英鎊/日圓匯率正處於脆弱的國內市場情緒和國際不確定性之間。近期英鎊/日圓跌破10日移動平均線，同時難以守住197.00上方，這預示近期的警訊。當某個貨幣對的交易價格低於短期移動平均線並接近公認的心理水平時，這通常表示信心下降，至少在短期內是如此。

如果197.00關卡失守，我們可能會看到更劇烈的回調，跌向195.41，這與之前測試過的斐波那契水平一致。買家可能會在那裡入場，但如果當前的壓力持續存在，需求可能會保持低迷。英國更廣泛的政治局勢也對此雪上加霜。

預算分歧通常不會毫無後果地爆發，尤其是當它們暗示黨內存在更深層的分裂時。對市場而言，預算議題不僅僅是數字——它們代表著方向的清晰。如果沒有共識，貨幣交易員通常會撤回支持，等待更堅定的方向出現。

日本與避險資產動態

同時，在日本，即使超寬鬆的貨幣政策錨定了債券殖利率，日圓仍然與市場情緒緊密相關。當不確定性悄悄出現時，資金往往會流向人們感覺最安全的領域。目前，由於7月9日的關稅最後期限，日圓正從中受益。

無需頒布關稅就能影響市場；單憑關稅威脅本身就能將風險情緒推向可預測的方向。通常，這並非指對沖，而是直接轉向被視為更安全的貨幣。從技術面來看，長期200日移動平均線仍低於目前價格，目前徘徊在193.55上方。該水平在過去曾起到緩衝作用。

依賴這種結構的問題在於，當市場情緒發生逆轉時——尤其是在政治因素或全球經濟壓力的影響下——價格可能會在波動性和成交量的重壓下迅速突破支撐位。我們注意到，相對強弱指數仍停留在中間區間，既不指向超買，也不指向超賣。這表明，雖然價格正在暫停，但並未真正動搖。

橫盤整理往往令人沮喪，尤其是在政策分歧和政治不團結疊加的情況下。當避險資金回升時，無論是由於貿易緊張局勢還是更廣泛的謹慎情緒，其效果都是立竿見影的。隨著資本回流規避風險，日圓、美元甚至法郎等貨幣往往會走強。這一點至關重要，尤其是在交易波動性較大的貨幣對時。

時機變得更加敏感，尤其是在整體風險出現之際。這樣的環境不利於自滿。就價格結構而言，198.00附近的阻力位持續存在。如果價格最終收於該水平上方，動量交易者可能會重新評估併入場做多。在此之前，部位應該反映我們面臨的情況，而不是歷史常態。

市場參與者在未來交易日應該保持敏銳的洞察力，而不是盲目預測。盤中走勢可能會出現機會性建倉，尤其是在關鍵數據或與貿易政策或國內預算評論相關的公告發布期間。使用明確定義的水平（例如 197.00，其下方是 195.41，上方是 198.00）可以幫助在未來幾週可能較為緊張的時期管理風險敞口。

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WTI 原油價格持續下跌，在交易量減少、需求擔憂持續存在且缺乏新的市場催化劑的背景下，維持在 65 美元左右的中段水平附近。美國基準原油價格自周三以來一直處於區間波動，顯示交易員持謹慎態度。市場情緒依然謹慎，因為即將發生兩件重要事件：7 月 5 日的 OPEC+ 會議以及 7 月 9 日美國可能加徵關稅的最後期限。預計 OPEC+ 將批准 8 月再次增產 41.1 萬桶/日，但由於供應挑戰，實際產量低於目標。

地緣政治緊張局勢緩和

在伊朗和以色列停火以及伊朗重新承諾遵守《不擴散核武條約》後，近期地緣政治緊張局勢有所緩和。儘管正值駕駛旺季，但美國數據顯示原油庫存意外增加，汽油消費量下降，需求擔憂依然存在。美國能源資訊署指出，庫存增加了380萬桶，國際能源總署也下調了石油需求成長的預測。

從技術面來看，西德州中質原油（WTI）價格在65.70美元附近盤整，高於64.00美元附近的關鍵支撐位。跌破該支撐位，可能跌至60.45美元左右。布林通道正在收窄，價格維持在20日移動平均線67.70美元下方，顯示前景略微看跌。相對強弱指數為49，反映出中性立場，與區間波動的價格動態相符。當前，西德州中質原油價格正在走低，令人不安地接近65美元中段的水平。這一走勢並不劇烈，但價格不願重回高位，暗示市場普遍存在猶豫。

由於交易量低於正常水平，流動性也隨之減少。這對於市場明朗化來說，並非好事。

市場猶豫與事件

這種搖擺不定的部分原因在於即將發生的兩件事。定於7月初舉行的OPEC+會議並非人們所期待的——儘管現在的預期似乎有所減弱。如果目前的供應限制問題無法解決，原本被認為是另一次增量增產的計畫可能會落空。俄羅斯和其他成員國仍在努力達到配額。因此，無論達成什麼協議，都可能只是像徵性地生效，實際產量微乎其微。

然後是7月9日的檢查點——與華盛頓即將做出的關稅決定有關。雖然這不會直接影響原油產量，但它對經濟前景和風險偏好的連鎖反應是顯而易見的。市場不喜歡二元的、政治驅動的結果。這些最後期限往往會凍結遠期對沖行為。

短期注意力轉向了庫存水平，而這方面的報告並不令人欣慰。庫存增加了380萬桶，恰逢司機們為夏季出行加滿油箱。然而，即使是旺季也未能提振需求指標。一年中的這個時候汽油消費疲軟的情況並不常見。同時，全球經濟成長前景低迷（國際能源總署下調了對美元的評級）加劇了下行趨勢。

從技術角度來看，形勢嚴峻。目前，64.00 美元左右的水平是支撐位。但若該線承壓跌破，估值可望接近 60.45 美元。布林通道已經收緊——這在方向性走勢之前很常見。價格一度低於 20 日均線，目前略高幾美元，為 67.70 美元。這本身並非負面消息，但當它與低迷的勢頭相符時（如相對強弱指標在 49 附近徘徊所示），則意味著猶豫不決和疲憊不堪。

目前的結構只有在嚴格紀律下才能預示機會。反彈需要透過成交量重新收復短期平均線，以激發信心。在此之前，我們面臨的是一個容易疲軟和反彈失敗的局面。目標應保持適度，風險界定清晰。反彈潛力或許只有透過意外的新聞頭條或數據驚喜才能顯現。但就目前而言，趨勢受到限制，方向性較淺。

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由於對英國財政政策的擔憂以及美國經濟數據的強勁，英鎊兌美元承壓。英國的政治不確定性也加劇了英鎊的防禦性地位，英鎊兌美元穩定在1.3650左右。財政大臣雷切爾·里夫斯近期推出的福利法案加劇了人們對財政的擔憂，影響了英鎊的匯率。同時，由於交易員正在評估美國總統唐納德·川普關稅計劃的影響，英鎊兌美元保持穩定，目前交投於1.3660左右。

美國關稅影響

儘管地緣政治擔憂有所緩解，但美國關稅的威脅依然迫在眉睫，持續影響著市場情緒。市場謹慎等待川普宣布的潛在關稅上調方案的明朗化，儘管預計不會以最高稅率恢復。英國的政治緊張局勢和即將到來的美國假期影響市場活動，投資者仍保持警惕。 金價目前處於每金衡盎司3,300美元左右的盤整階段，在持續的貿易擔憂和聯準會可能降息的背景下，金價有望實現週度上漲。目前，英鎊正受到國內不安和外部壓力的雙重拖累。匯率走勢停滯，英鎊兌美元在1.3660附近徘徊——雖然沒有暴跌，但肯定缺乏上漲動力。這種穩定背後隱藏著更大的謹慎與不確定性。 里夫斯推動福利支出的舉措似乎動搖了人們對財務紀律的信心。這不僅是整體支出水準的問題，而是人們認為長期紀律可能正在減弱。光是這種看法，市場就開始重新定價未來的風險。尤其是在英國國會動盪不安、選民和立法方向難以預測的情況下，這種看法更是雪上加霜。 在大西洋彼岸，美國強於預期的經濟表現持續為美元注入活力。成長數據、生產力的普遍提高以及依然堅挺的消費，讓交易員傾向於看好美元的強勢。最近公佈的大多數數據都達到或高於預期，這使得市場參與者拋售美元的理由更少。川普再次拋售關稅，這又增加了一層風險，儘管它不像以前那樣具有直接的威脅性。 可能採取的定向措施——而非全面重新實施——確實使一些風險對沖得以維持。英鎊兌美元的短期選擇權交易量反映了這種擔憂，徘徊在月度高點附近，交易員試圖將政治和貿易相關風險納入價格。由於美國股市即將關閉，6月交易量減少，使得情況更加複雜；在交易量較少的市場中，波動往往更加突然，也更容易出現過度反應。

黃金與風險情緒

大宗商品方面，現貨黃金突破每盎司3,300美元大關，顯示風險不容小覷。黃金價格已消化地緣政治敘事、混合利率預期和貿易言論的影響，並維持堅挺。衍生性商品交易者需要承認這一點，尤其考慮到黃金往往是潛在焦慮的晴雨表。 並非所有部位都建立在降息時機之上——有些部位顯然是出於防禦性考量。聯準會即將發表的演說將至關重要。到目前為止，對利率調整的預期仍然溫和。期貨市場僅暗示了小幅波動，而非深度降息週期。這在評估短期美元資金流動和與英鎊掛鉤的隔夜利率期貨時至關重要，因為英格蘭銀行和聯準會的訊號之間仍然存在相對分歧。 美國和英國政府公債殖利率之間的利差持續利好美元，尤其是在短期債券方面。過去一周，兩年期債券殖利率差略有擴大，但足以對短期資金流動產生影響。當人們關注政治新聞時，這一點很容易被忽視，但需要時刻關注。對於那些建立對沖策略或追蹤即將到期合約隱含波動率的人來說，時間衰減將在這些區間波動的交易中產生影響。 英鎊兌美元選擇權的傾斜度仍然傾向於防範英鎊下跌——這表明市場情緒尚未轉變。即將發布的美國數據，尤其是就業和通膨數據，將成為市場尋找下一個方向線索的地方。如果這些數據再次意外走高——英鎊面臨的壓力可能會迅速再次升溫。在美國假期窗口到來之際，流動性可能會不穩定，從而放大任何意外因素。 目前還沒有出現推動英鎊兌美元突破這一區間的明顯催化劑。但由於現貨市場處於窄幅波動區間，因此選擇權溢價對即使是微小的波動仍然敏感。在政治明朗化程度提高、財政風險緩解（或至少更好的量化）之前，我們將繼續關注英鎊衍生性商品下行的不對稱風險。

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英國央行利率制定者艾倫泰勒表示，英國經濟正面臨日益增大的下行壓力，暗示可能需要提前降息。他預計，若無不可預見的衝擊，銀行利率可能恢復正常至2.75%左右。如果通膨預測與實際情況相符，泰勒預計到2026年底，銀行利率將達到3%左右。他認為，先發制人的降息可能比延後降息後倉促降息更為有益。

通貨緊縮壓力

今年通膨壓力不斷累積，防範需求下降或許是明智之舉。英國經濟實現軟著陸的可能性似乎尚不確定。前瞻性陳述包含風險與不確定性，本文資訊僅供參考，不作為直接投資指引。個人投資者在做出任何投資選擇之前，應自行進行全面研究，因為投資可能導致部分或全部本金損失。本文內容不構成個人化推薦，作者及相關平台均不保證其準確性或無誤性。本文任何部分均不構成投資建議。 我們正處於政策制定者開始將目光投向貨幣緊縮高峰之後的階段。隨著泰勒提請關注疲軟的需求和持續的通膨下行趨勢，我們越來越強烈地感覺到，短期利率可能已經發揮了大部分作用。泰勒評論的關鍵不僅在於預測未來基準利率可能達到2.75%，還在於他將早期調整描述為一種保護性舉措，而非迫於壓力而做出的反應。 泰勒的言論暗示，等待通膨明顯下降可能會讓經濟成長動能進一步停滯。鑑於近期市場對央行訊號的反應如此靈敏，這種微妙的變化可能不僅僅是背景噪音——它可能預示著貨幣環境將在價格反映之前放鬆。

波動性增加

隨著部位調整，波動性上升並不令人意外。利率敏感型工具，尤其是那些與較短期掛鉤的工具，可能與央行措辭的漸進式變化具有更強的相關性。我們注意到，在先前的寬鬆指引階段，當預期發生轉變時，淺層風險仍傾向於迅速波動。即使泰勒對2026年的預測似乎遙不可及，但實現這一目標的路徑可能會對短期風險敞口產生連鎖反應。 當然，通貨緊縮並非一帆風順。但如果你專注於預測未來幾季的利率走勢，那麼提前採取行動可能會避免之後出現更具破壞性的舉措這一觀點就具有重要意義。突然的利率調整通常比漸進式調整對部位的打擊更大。圍繞軟著陸的不確定性進一步印證了泰勒傾向於儘早採取行動的立場。如果央行繼續採取這種做法，哪怕只是輕微的，我們可能會看到一種動態，風險不再取決於行動的規模，而更多地取決於時機。 DBR期貨、英鎊空頭合約或類似的利率掛鉤衍生性商品自然值得關注－即使隱含遠期曲線的調整幅度僅25個基點，也可能導致隱含波動率出現誇張的波動。高層人士公開發表的此類言論也往往滲透到交易策略中。我們經常看到，一旦早期寬鬆的敘事開始形成，參與本身就會成為一種反射——在實際政策調整之前，資金流動就會開始強化這種觀點。 與通膨數據相關的預期仍將是謎團中一個不斷變化的部分，但泰勒的框架提出了一個更深思熟慮的想法：如果需求下降速度快於價格壓力，那麼政策傳導的滯後或許已經開始顯現。僅憑這一觀點，就足以支持在採取任何官方舉措之前就調整利率路徑假設。 同樣值得注意的是，泰勒強調的是“正常化”，而不僅僅是短期的寬鬆政策。我們可能正走向2.75%左右的穩定水平，這一觀點與前幾季的防禦性基調相比有顯著變化。這一點不容忽視，因為它不僅為終端利率預測提供了指引，也為殖利率曲線的長期走勢提供了支撐。 隨著這種想法的持續深入，金邊債券市場和通膨掉期，尤其是損益平衡點，將會變得敏感。我們可能會看到人們更積極地使用選擇權來對沖利率方向以及行動的時機和節奏。 像往常一樣，背景很重要。早期升息的滯後效應仍在影響實體經濟。泰勒在提及早期寬鬆措施的同時，也承認了這一點，這讓我們看到了一個更廣闊的視角：貨幣政策應對措施可能需要減少被動反應，增加前瞻性。無論宏觀立場如何，短期部位都應保持靈活並專注於風險管理。

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受獨立日影響，美國市場交投清淡，黃金 (XAU/USD) 價格走高，突破 3,330 美元。流動性可能持續疲軟，這可能會影響黃金對風險情緒變化的反應。隨著美國貿易談判在 7 月 9 日截止日期前取得進展，本週風險偏好有所改善。然而，隨著川普總統討論對不同國家徵收 10% 至 70% 不等的潛在關稅，關稅方面的不確定性再次浮現。

大美人比爾

眾議院通過的「宏大而美麗的法案」旨在延長減稅政策並解決移民問題，但對財政可持續性的擔憂仍然存在。該法案將債務上限提高了5兆美元，國會預算辦公室估計，該法案可能導致十年內國家赤字增加3.3兆美元。儘管就業數據顯示新增就業14.7萬個，失業率降至4.1%，但短期黃金漲幅受到利率預期的抑制。

技術分析表明，黃金/美元正在盤整，可能突破3,400美元，關鍵支撐位在3,321美元附近，阻力位在3,350美元附近。美元仍然是市場關注的焦點，受聯準會貨幣政策的嚴重影響。聯準會的量化寬鬆和緊縮政策可能會顯著影響美元價值。這些貨幣政策工具決定了全球市場上美元的供需動態。

本周初，我們注意到金價持續走高，XAU/USD 突破 3,330 美元大關——儘管美國市場因慶祝獨立日而暫停交易，交投清淡。當然，當市場深度像現在這樣減少時，即使是較小的訂單也能比平常更大程度地推高價格。這並不意味著金價走勢缺乏基礎，但對更廣泛情緒變化的反應可能會在任何一個方向上放大。

此次上漲與風險偏好的復甦大致相關，這得益於貿易談判取得進展，預計將於 7 月 9 日達成協議（也可能再次延期）。然而，隨著川普提出可能徵收 10% 至 70% 的高額新關稅，這種樂觀情緒在周末開始消散。雖然尚未正式頒布任何法案，但僅是擬議的規模就足以擾亂跨境資金流動的假設。

美國眾議院通過了一項大型經濟方案，總統本人也對此進行了盛大的表述。擬議的立法旨在延長現有的減稅措施，並推動通過新的移民條款。然而，這項法案的代價高昂——將使債務上限提高5兆美元，根據國會預算辦公室的數據，聯邦赤字在未來十年內將增加3.3兆美元。

交易分析

密切關注的我們，顯然這些財政發展可能會為債券市場帶來不確定性。儘管如此，收益率尚未大幅波動，可能是因為投資者的注意力仍然集中在貨幣政策線索上。最新的就業數據，新增就業14.7萬個，失業率降至4.1%，表面上看起來可能表現穩健。

不過，市場並未準備好立即調整利率。相反，人們普遍預期聯準會未來可能會謹慎行事。從圖表上看，黃金似乎處於停滯狀態。其交易區間相當窄，介於3,321美元至3,350美元之間。如果金價在成交量支撐下走高，市場注意力可能會集中在3,400美元區域，突破該區域可能會形成有意義的動能。

在此之前，這種橫向波動表明，除非出現更明確的宏觀驅動因素，否則買家不願意進入城市。美元一如既往地主導著金價的大部分走勢。所有衍生性商品領域的從業人員都必須牢記，聯準會對流動性的立場——無論是透過資產購買注入更多流動性，還是透過縮減資產負債表回撤流動性——都會直接影響貨幣走勢。這反過來又會影響以美元計價的大宗商品，其中黃金的走勢最為敏感。

目前，市場對美元持中性至略微看跌的立場，這對貴金屬形成了微妙的支撐。隨著未來幾週的到來，有許多值得關注的因素。我們正在密切關注美國數據發布和地緣政治消息，尤其是任何可能影響通膨預期的消息。市場波動的可能性正在上升，但在財政或貨幣政策路徑不明朗的情況下，方向性信念仍然很低。

持平倉位或基於選擇權的對沖或許是一種既能提供彈性又不會過度依賴單一策略的方法。

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