美國製造業PMI預覽值為49.5，低於預期的52.7。服務業PMI預覽值為55.2，高於預期的53.0。上月數據為52.9，綜合預覽值為54.6，低於上月的52.9。數據顯示，美國經濟在第三季初以2.3%的年化成長率擴張，高於第二季的1.3%。然而，由於關稅措施帶來的效益下降，製造業狀況惡化，經濟成長並不均衡，主要依賴服務業。

商業信心與通膨壓力

製造業和服務業的企業對未來前景的信心均減弱，跌至過去兩年半以來的最低點之一。人們持續擔憂政府政策的影響，包括關稅和聯邦支出削減。通貨膨脹加劇，成本歸因於關稅以及勞動成本因短缺而增加。 7月銷售價格經歷了三年來的最高漲幅之一。這顯示消費者物價通膨可能持續上升，超過聯準會2%的目標。由於價格上漲影響到家庭，通貨膨脹可能會進一步加劇。

根據最新數據，我們看到美國經濟出現了明顯的分化，這帶來了交易機會。整體成長完全由服務業支撐，而製造業目前正在萎縮。這種分化表明，投資者應該採取更青睞服務業相關公司的策略，而不是工業和製造業公司。

經濟分歧與交易策略

其他近期報告也證實了這種雙軌經濟格局：5月份ISM服務業PMI飆升至強勁的53.8，而製造業PMI則萎縮至48.7，處於萎縮狀態。我們認為交易者應考慮做多服務業ETF，並可能做空工業領域基金，以利用這一不斷擴大的差距獲利。

數據表明，這一趨勢正在加速，而非放緩。威廉森先生關於企業信心惡化的評論對我們來說是一個重要的警示信號。這種與政府政策和關稅相關的市場情緒下降表明，現在採取下行保護措施是謹慎的。

我們應該考慮買入標準普爾500指數等大盤指數的看跌選擇權，以對沖這些擔憂加劇可能帶來的經濟衰退。他強調的通膨壓力加劇也至關重要，尤其是在核心通膨率依然頑固地高於聯準會目標的情況下。

他預測消費者價格將進一步上漲，這讓聯準會陷入了困境。這可能迫使聯準會採取比市場目前預期更強硬的立場，即便製造業部門正在走弱。經濟分化和央行可能推出的意外舉措，共同創造了加劇市場波動的環境。從歷史上看，這種不確定性曾導致波動率指數 (VIX) 飆升，例如在 2022 年升息週期中。

我們認為，考慮購買受益於波動率上升的選擇權是明智之舉，例如 VIX 買權或主要指數的跨式選擇權。

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市場機會

地緣政治風險與機遇

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週四歐洲時段，黃金價格（XAU/USD）下跌近0.7%，至3,360美元左右。此前，全球貿易緊張局勢有所緩和，美歐預計在8月1日關稅截止日期前達成貿易協議，降低了對黃金等避險資產的需求。美日貿易協定包含15%的汽車稅，引發了歐盟官員對市場份額損失的擔憂。貿易爭端的潛在解決，加上美元回升，削弱了市場對黃金的興趣。

美元主要走勢

美元指數 (DXY) 升至 97.40 附近，此前曾跌至 97.00 左右的低點。美元走強會使黃金價格上漲，對其價格產生負面影響。各國央行已大幅增加黃金儲備，2022 年購買了 1,136 噸，創下年度最高紀錄。金價受多種因素影響，包括地緣政治不穩定和美元走強。若金價跌破 5 月 29 日的 3,245 美元低點，可能跌至 3,200 美元或 3,121 美元。然而，若突破 3,500 美元，則可能面臨 3,550 美元和 3,600 美元的進一步阻力。黃金可對沖通膨和貨幣貶值，在經濟不確定時期仍具有吸引力。我們認為，衍生性商品交易者應謹慎對待貨幣市場帶來的直接阻力。受強勁的美國就業數據推動，美元指數近期已突破 105，創下一個多月以來的最高水平，這抑制了人們對聯準會即將降息的預期。美元持續走強可能會限制金價短期內的任何大幅上漲。

機構需求和通膨壓力

然而，上述潛在的策略性買盤提供了強勁的支撐基礎。世界黃金協會報告稱，各國央行的旺盛需求延續至2024年，第一季增持了290噸，創下有史以來最強勁的開局。這種機構需求表明，任何下跌都將被大型機構視為買入機會，從而形成穩固的價格底部。通膨數據也使純粹的看跌前景變得複雜。最新的美國消費者物價指數數據顯示，通膨持續存在且高於央行目標，黃金作為通膨對沖工具的傳統角色仍然至關重要。

我們認為，這是一股強大的力量，將抵消強勢美元和高利率帶來的部分壓力。鑑於這些相互衝突的驅動因素，我們預期價格波動將加劇，而非出現明確的方向性趨勢。對於衍生性商品交易者而言，這種環境可能非常適合利用價格波動獲利的策略，例如購買黃金選擇權的跨式選擇權或勒式選擇權。這種方法使交易者能夠利用價格在任一方向上的大幅波動獲利，而無需進行精準的預測。

交易者應密切注意關鍵技術水平，由於當前市場價值，這些水平與初始報告中的水平有所不同。關鍵支撐位位於每盎司2,280美元附近；若金價跌破該水平，可能預示金價將進一步回調至2,200美元。反之，若金價收復2,350美元上方，則顯示多頭正在重新掌控局面，並有望重新測試2,450美元附近的歷史高點。

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近期貿易發展與經濟指標

市場狀況的潛在策略

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美元兌瑞郎在周三和今日早些時候試圖下跌，但都未能持續。空頭未能將勢頭維持在0.7919以下，導致其反彈至0.7938至0.7947區間。在該區間附近企穩後，匯價觸及0.7938，並在美國早盤創下新高。反彈在關鍵技術水準遭遇阻力，下一個目標位是100小時移動平均線0.7963。

關鍵移動平均線

如果美元兌瑞郎突破該阻力位，200小時移動平均線0.79855將成為下一個目標。這些移動平均線，加上目前突破的趨勢線，構成阻力，對買家短期內重獲控制權構成重大障礙。突破這些水準將使短期趨勢向上移動，目標指向0.8017區域以及上週高點0.80628。如果這些平均線保持不破，賣家將保持一定控制力，交易員可能會將注意力轉向0.7938至0.7947之間的區間。

我們認為當前價格走勢是更大上漲趨勢中的短期盤整。根本驅動因素仍然是聯準會和瑞士央行之間明顯的政策差異。這種分歧在中期內極大地有利於美元兌瑞郎走強。

利率因素

瑞士央行於2024年6月再次將基準利率下調至1.25%，令許多人感到意外，暗示著明顯的寬鬆傾向。這與近期美國通膨數據形成鮮明對比。儘管5月通膨數據略有放緩，但聯準會官員仍對過早降息保持謹慎。

這種不斷擴大的利差是資本流向高收益貨幣的強大催化劑。對於相信上漲趨勢將恢復的交易者，我們認為買入執行價格略高於200小時移動平均線的買權是明智之舉。以0.8017這樣的目標價位作為執行價格，提供了一種清晰且風險明確的突破獲利方式。

該策略利用了近期下跌只是暫時回檔而非反轉的理念。如果近期移動平均線的阻力位過強，交易者可以考慮賣出執行價格接近0.7938波動區域的現金擔保看跌選擇權。這可以從溢價中獲得收益，並在該貨幣對下跌時以更有利的價格建立潛在的多頭部位。這與賣家在關鍵的上方阻力位被突破之前擁有一定控制權的觀點一致。

回顧過去，該貨幣對的持續趨勢通常受央行政策驅動。2024年大部分時間的強勁上漲趨勢是瑞士央行鴿派轉向、而聯準會維持強硬立場的直接結果。因此，我們應該將當前移動平均線的爭奪視為對這一主導主題是否會在未來幾週重新顯現的關鍵考驗。

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週四北美交易時段，日圓（JPY）兌美元（USD）保持穩定，先前公佈的PMI數據好壞參半。服務業PMI數據超出預期，達到53.5，而製造業PMI數據則跌至48.8以下。

日本央行政策會議

這些數據可能支持日本央行在美日貿易談判成功以及近期大選後繼續收緊政策。美日利差收窄目前正在支撐日圓。預計7月31日日本央行會議召開前，日圓短期內將走強。美元/日圓預計將走弱，可能跌至142.00區間。

本文提供的資訊涉及風險，僅供參考，不構成投資建議。讀者在做出任何投資決策前務必進行徹底的研究。所有投資均有風險，包括潛在的全部損失，用戶需對其行為負責。

鑑於經濟訊號好壞參半，我們認為交易者應考慮未來幾週日圓走強帶來的獲利策略。這可能包括購買美元/日圓看跌期權，如果該貨幣對的價格如預期下跌，看跌期權的價值將會上升。這些頭寸允許在確定風險的同時捕捉潛在的下行走勢。

升息預期

近期數據顯示，日本5月核心通膨率達2.5%，連續26個月高於央行2%的目標，這進一步增強了升息的必要性。持續的通膨為政策制定者提供了繼續正常化政策立場的堅實理由。此舉自然會提振本幣。利差收窄是支撐我們觀點的關鍵因素。

儘管日本央行暗示可能在7月31日的會議上升息，但市場普遍預期聯準會將維持利率不變，期貨市場預期聯準會很可能在9月前降息。這種政策分歧是美元/日圓走低的根本原因。

從歷史上看，日圓對央行即使是暗示收緊政策都會做出積極反應。例如，在2024年3月歷史性升息之前，日圓兌美元經歷了一段短暫但大幅的升值期。我們預計，如果官員們繼續升息，這次日圓的升值幅度將與前次升息幅度相似，甚至可能更持久。

因此，在7月底會議召開前建立看跌部位可能有利。我們認為波動性肯定會上升，因此利用選擇權也可以利用這種預期進行交易。向142.00區間移動代表著重大轉變，建議交易者建構部位結構，以利用持續數週的趨勢，而非僅僅利用單日事件。

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澳元兌美元突破關鍵阻力位0.6600，達到2024年8月以來的最高點。貿易緊張局勢緩和、鐵礦石價格上漲以及澳洲私營部門成長增強，推動了金融市場風險情緒的改善，支撐了澳元/美元的飆升。澳洲7月綜合PMI指數從6月的51.6攀升至53.6，創下2022年4月以來的最高水準。服務業成長加快和製造業復甦是推動這一成長的動力。

澳洲央行貨幣政策策略

澳洲央行行長米歇爾·布洛克重申了央行「循序漸進」地放鬆貨幣政策的策略。儘管承認澳洲6月的勞動力報告疲軟，布洛克也指出失業率不會立即上升。澳洲央行預計第二季的修正平均通膨率為年比2.6%，低於第一季的2.9%。預計該央行將於8月12日恢復寬鬆政策，期貨價格預計8月將下調25個基點，未來一年將總共下調75個基點。

我們認為突破0.6600具有重要意義，主要得益於鐵礦石價格等外部支撐因素，鐵礦石價格近期已穩定在每噸110美元以上。然而，目前的強勢與央行明確的放鬆政策意圖直接衝突。這造成了一個複雜的交易環境，動能和基本面截然相反。

應對不確定市場條件的策略

鑑於綜合PMI指數創兩年新高等正面的經濟訊號，我們認為購買買權是一種審慎的短期策略。這使得交易者能夠參與進一步的上漲勢頭，同時確定其所支付溢價的最大風險。芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）目前處於低位，徘徊在13左右的近期低點附近，這暫時支撐了這種風險偏好情緒。

隨著8月12日政策會議的臨近，市場注意力將完全轉向行長未來的指引。從歷史上看，如果伴隨的聲明比市場預期的更為鴿派，一次資訊充分的降息可能會引發「消息傳出後拋售」的反應。我們正密切關注利率差異，因為芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，市場已消化聯準會將在9月降息的預期，因此兩家銀行之間的相對政策路徑至關重要。

相互矛盾的訊號表明，隱含波動率可能在央行決策前後飆升。對於那些不確定方向但預期市場將大幅波動的人來說，我們認為多頭跨式選擇權（包括同時買入買權和賣權）等策略很有價值。這一頭寸可以從公告發布後任一方向的大幅價格波動中獲利，從而使交易者無需正確猜測結果。

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歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德在記者會上宣布，第一季經濟成長超出預期，達0.6%。這一增長部分得益於愛爾蘭以及消費和投資的成長。調查數據顯示，整體經濟成長溫和，強勁的勞動力市場和不斷增長的實際收入支撐了消費，預計國防和基礎設施投資將進一步提振經濟成長。

通膨與風險

通膨指標顯示通膨在目標水準上趨於穩定，短期預期有所緩和，長期預期在2%左右。儘管勞動成本有所緩和，但經濟成長風險依然存在，主要原因是全球貿易緊張局勢和潛在的地緣政治不確定性。如果這些緊張局勢得到解決，經濟活動可能會增加，但通膨前景仍然不確定。

拉加德表示，歐洲央行並未預先承諾具體的利率路徑，也不以匯率為目標，匯率是通膨預測的監測對象。歐元兌美元匯率一度接近盤中低點1.1731，但隨後在美國東部時間上午9:15反彈至1.1754。歐洲央行的預測顯示通膨率將穩定在2%，他們將維持當前水平，並觀察未來幾個月的經濟發展。

德國10年期公債殖利率上漲9.7個基點，至2.696%。根據最新評論，我們認為歐洲央行正在發出明顯的暫停升息的信號，從而降低了立即連續降息的可能性。記者會期間，歐元兌美元市場迅速逆轉，從1.1729的低點飆升至1.1771的高點，顯示交易員們原本預期的鴿派基調並未兌現。

這種重新定價表明，歐元短期內阻力最小的路徑目前是橫盤整理至走高。

利率和市場影響

近期數據支撐了央行總裁的信心，數據顯示歐元區通膨率5月意外升至2.6%，高於4月的2.4%。再加上第一季提到的經濟成長強於預期，這給了官員等待和評估後續資訊的空間。因此，我們認為歐洲央行在下次會議上倉促再次降息的理由不多。

對於利率交易員來說，這意味著衍生性商品對一系列大幅降息的定價可能存在偏差。會議期間德國10年期公債殖利率的大幅上漲支持了這種觀點。我們現在應該考慮那些受益於利率維持高點時間比市場幾週前預期更長的部位。

對全球貿易緊張局勢和地緣政治下行風險的關注帶來了高度不確定性。這種環境非常適合長期波動性策略，因為任何升級都可能導致貨幣市場出現急劇、不可預測的波動。我們認為，買入歐元兌美元選擇權（例如跨式選擇權或寬跨式選擇權）是應對央行本身所預期的潛在價格波動的審慎之選。

從歷史上看，當央行在初步政策舉措後發出暫停信號時，隨著市場預期的重置，歐元通常會在短期內形成底部。正如 Michalowski 所指出的，歐元從1.1730水平反彈可能代表歐元的底部。我們認為跌向該區域是建立歐元多頭部位的機會，可以透過看漲期權或牛市看漲價差來操作。

雖然基本預期已轉向歐元趨於穩定，但已知的風險仍然巨大，不容忽視。圍繞潛在貿易關稅的不確定性意味著任何多頭部位都應進行對沖。我們建議使用保護性看跌期權或建構具有明確風險的交易結構，以防範全球貿易情緒的突然惡化。

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歐洲央行（ECB）近期召開記者會，討論其最新的貨幣政策決定。 ECB決定維持利率不變，持續監測歐元區的經濟狀況。 9月歐元區通膨率達4.5%，高於ECB設定的2%的目標。 ECB也指出，預計該地區下一季的GDP成長率將達到2.0%。

供應鏈中斷

新聞發布會討論了供應鏈中斷影響經濟復甦的擔憂。歐洲央行官員表示，他們正在考慮所有可用工具，以支持穩定和永續的成長。此外，歐洲央行對地緣政治緊張局勢和能源價格對經濟的潛在影響保持警惕。他們將繼續保持靈活的貨幣政策立場，以根據需要適應不斷變化的情況。

歐洲央行的資產購買計畫將繼續保持溫和步伐，以鞏固有利的融資條件。歐洲央行強調，成員國需要持續提供財政支持，以促進經濟復甦。歐洲央行致力於確保物價穩定，同時支持該地區的就業和成長動力。為此，與市場參與者保持開放的溝通仍然是歐洲央行的首要任務。

利率決策

我們剛剛看到歐洲央行降息25個基點，這是自2019年以來的首次降息。此舉是意料之中，但對交易員來說，關鍵的一點在於他們對下一步行動的謹慎態度。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德強調了以數據為導向的策略，暗示未來降息路徑並非確定無疑。

最新統計數據清楚地表明了這種謹慎態度的原因。歐元區5月通膨率意外升至2.6%，而關鍵的服務業通膨分項指數達到4.1%，顯示價格壓力持續存在。這些數據使得平穩回歸2%目標的前景更加複雜。因此，我們必須警惕市場對一系列快速降息的預期。

降息與頑固通膨之間的這種背離為波動性交易創造了理想的環境。衡量歐洲股市波動性的關鍵指標VSTOXX指數一直相對較低，顯示市場存在一定程度的自滿。我們認為，在市場消化這些相互矛盾的資訊之際，買入主要歐洲指數的選擇權是一個從潛在的不確定性飆升中獲利的機會。

對於那些交易利率衍生性商品的人來說，遠期曲線的定價可能過於激進，無法支撐進一步的寬鬆政策。市場已經消化了今年至少還會降息一次的預期，但她的言論使這一預期面臨風險。我們應該考慮押注利率將長期高於市場目前預期的部位，尤其是在即將公佈的通膨數據維持高位的情況下。

在貨幣市場，歐元目前正處於鴿派立場和更強硬的言論之間。最初的降息對歐元不利，但不願進一步降息的立場提供了支撐位。這意味著歐元兌美元匯率近期將呈現區間波動，這使得賣出跨式選擇權或勒式選擇權等策略可能獲利。

回顧過去，在通膨上升之際啟動降息週期在歷史上並不常見。這凸顯了管理委員會在穩健的薪資成長和經濟復甦的背景下面臨的獨特挑戰。我們必須保持靈活，不能想當然地認為過去的寬鬆週期可以作為未來幾個月的可靠指引。

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英鎊目前疲軟，兌美元下跌0.3%。除瑞士法郎外，英鎊表現遜於大多數G10貨幣。近期公佈的PMI初值對英鎊構成壓力，尤其由於服務業PMI初值為51.2，低於預期的52.9。製造業PMI初值為48.2，略高於預期的48.0，略有意外。

英國工業聯合會情緒數據

英國工業聯合會 (CBI) 情緒數據符合市場預期。市場注意力轉向周五的零售銷售數據，這被視為本週的關鍵事件。即將公佈的數據不太可能影響英國央行8月7日政策會議的決定，預計該央行將維持利率不變。市場預期年底前將再次降息25個基點。

持續數月的多頭趨勢似乎正在失去動力。相對強弱指數接近中性，為50，近期回檔在50日移動平均線1.3529附近獲得支撐。預計短期區間在1.3500支撐位和1.3580阻力位之間。鑑於近期英鎊疲軟，我們認為英鎊的近期走勢有限。服務業約佔英國經濟產出的80%，其放緩是一個重大阻力，其影響超過了製造業的小幅成長。這表明英鎊的任何走強都可能面臨拋售壓力。

出售波動性策略

我們認為，當前的環境非常適合拋售波動性，而非持有強勢方向性觀點。由於英鎊預計將陷入窄幅震盪，拋售勒式選擇權或鐵禿鷹選擇權等策略可能有利可圖。英鎊選擇權的隱含波動率一直呈下降趨勢，我們預期在央行會議召開前，這種趨勢將持續下去。

即將發布的零售銷售報告是一個關鍵數據點，可能會打破僵局。在2024年5月零售額強勁反彈2.9%之後，6月份的疲軟數據將加劇人們對經濟衰退的擔憂，並可能將英鎊推低至當前支撐位以下。我們將做好充分準備，利用該報告發布前後波動性的任何飆升。

展望未來，市場目前預期英國央行11月會議降息的可能性約為70%。從歷史上看，當一種貨幣的央行傾向於寬鬆政策而其他央行維持利率不變時，該貨幣就會走弱。這一基本面背景支持中期對英鎊持看跌至中性立場。我們的策略是以技術水準作為選擇權部位的指導。我們考慮在1.3500支撐位附近賣出看跌期權，並預期該支撐位短期內將守住，從而獲得溢價。相反，我們認為1.3580阻力位是賣出買權的有利水準。

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