CFTC 數據顯示，日圓（JPY）非商業（主要為投機者）淨持倉為 ¥-832K（約為「淨沽倉」83.2萬份合約）。上一期為 ¥-93.7K。
這反映市場進一步轉向「淨沽倉」部署。與上一份報告相比，淨持倉再轉弱 ¥-738.3K（約73.83萬份合約）。
投機倉位跌至極度看淡水平
最新數據顯示，市場大幅增加日圓沽倉。投機者持有的淨沽倉升至 -832,000 份合約，反映看淡情緒高度集中，市場普遍押注日圓會繼續轉弱。
美元兌日圓（USD/JPY）近日升穿 168，市場主流做法是沽日圓、買美元。背後主因是日本央行與美國聯儲局之間的利率差持續偏闊；政府數據顯示，兩者差距仍超過 500 個基點（即約5厘）。順勢交易雖然合理，但倉位過度集中意味風險上升。
不過，這亦可視為重要「反向訊號」（contrarian indicator：當市場一面倒時，反而更容易出現反轉），因為過度擠迫的交易一旦遇上變數，可能急速逆轉。回顧 2024 年春季，當時美元兌日圓在 160 附近出現類似極端看淡日圓倉位，日本當局其後出手干預，觸發猛烈「逼倉」（short squeeze：沽空者被迫回補，令匯價急升）。因此，押注日圓持續、平穩貶值，風險不低。
對沽日圓一方而言，最大風險是日本財務省直接入市干預。近期官員多次警告匯率「過度波動」，若美元兌日圓逼近 170，或成為觸發行動的關口。因此，持有美元兌日圓「長倉」（long：看升美元兌日圓）的投資者，需要把這個迫在眉睫的干預風險納入風險管理。
以期權對沖干預風險
在此環境下，可考慮買入「價外」日圓看升期權（JPY call，價外即行使價較現價不利、但權利金一般較低），或美元兌日圓看跌期權（USD/JPY put）。期權屬「衍生工具」（derivatives：價格由匯率等資產推動），可用較低成本建立「有限風險」（最大損失通常為已付權利金）的部署，以應對干預引發的急速反轉，亦可作為對沖市場擠迫沽日圓的風險。
