美國本周初請失業金人數為21.7萬人，低於預期的22.6萬人。此前一周初請失業金人數為22.1萬人。初請失業金人數四周移動均值為22.45萬人，預期為22.95萬人。續請失業金人數達195.5萬人，略低於預期的196萬人。先前一週續請失業金人數從初請失業金人數195.6萬人修正為195.1萬人。續請失業金人數四周移動均值為195.4萬人，預期為195.625萬人。

穩定的就業市場

這些數據顯示就業市場穩定，沒有疲軟跡象。根據米哈洛夫斯基提供的數據，我們認為持續強勁的勞動市場是一個明確的訊號，顯示聯準會沒有立即降息的理由。低於預期的初請失業金人數表明，企業裁員的速度並未令政策制定者擔憂。這種韌性有力地反駁了經濟即將放緩的說法。

最新的非農就業報告進一步印證了這一觀點，該報告顯示，3月份美國經濟強勁增加了30.3萬個就業崗位，超乎預期。從歷史上看，當就業成長和薪資成長都如此強勁時，央行不會放鬆貨幣政策。我們認為，這些數據組合使得「長期高企」的利率環境成為最可能的情況。

根據消費者物價指數顯示，最新的年度通膨率穩定在3.5%，維持目前政策的理由更加堅定。市場目前正適應這個現實，芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具顯示，9月降息的可能性已降至50%以下。此次重新定價為適當定位的交易者提供了明顯的機會。

交易策略和市場影響

對於交易利率衍生性商品的投資人，我們認為押注利率維持高位的策略是審慎之舉。這可能涉及出售與擔保隔夜融資利率 (SOFR) 掛鉤的期貨合約，這些合約已反映出2024年底降息的可能性。目標是在市場預期與央行謹慎立場更一致時獲利。

在股票領域，這種環境顯示股市可能面臨阻力，尤其是在科技和房地產等利率敏感型產業。我們認為，買入納斯達克100 (QQQ) 等指數的看跌期權可以作為未來幾週市場回調的戰術對沖。此舉將利用利率預期轉變通常伴隨的波動性加劇。

這種政策前景也對美元構成了極大的支撐。隨著歐洲央行等其他央行釋放出更強的降息意願，政策分歧的擴大應該會推動資本流向美元。我們認為，利用選擇權建立美元指數（DXY）的多頭部位是交易這種貨幣走強趨勢的直接方式。

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零售成長

加元展望

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技術指標與PMI數據

趨勢和阻力位

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加幣 (CAD) 略有壓力，外匯大宗商品貨幣或全球股市均未對其構成提振。預計加拿大 5 月零售額將下降 1.0%，與 4 月的初步降幅持平。受股市波動加劇的影響，加幣的季節性趨勢在夏末可能變得不那麼有利。美元/加幣對反彈，暗示可能在 1.35 上方區域附近出現短期低點。

短期指標利好美元，短期指標在近期區間波動後利好美元，但大盤趨勢顯示美元/加幣可能重回下行走勢。預計美元阻力位在 1.3650/75 水準。在歐洲央行決定維持存款便利利率在 2.00% 之後，歐元兌美元維持看跌基調。

由於美元反彈和美國公債殖利率回升，金價接近每盎司 3,360 美元。受美元反彈和整體避險情緒的影響，英鎊兌美元跌至 1.3550 左右。7 月標普全球 PMI 預覽值等經濟指標顯示美國經濟成長，預計聯準會利率將維持穩定。

加幣未來前景，我們認為加幣面臨阻力，加拿大統計局最近的數據顯示，4 月零售額下降了 0.6%。雖然 5 月的初步估計顯示加元將出現反彈，但潛在的消費疲軟和就業市場疲軟可能會限制加元的大幅走強。這使得我們對未來幾週加幣的前景持謹慎態度。

我們預計季節性模式可能很快會對加元產生不利影響，因為歷史數據顯示 8 月和 9 月可能是艱難的月份。在此期間，股市波動加劇通常促使資本流向相對安全的美元。衍生性商品交易員應該為這種潛在的市場情緒轉變做好準備。

美國穩健的經濟報告支撐了美元的走強。最新的標普全球美國綜合採購經理人指數（PMI）在6月創下26個月新高，達到54.6，強化了人們對美國經濟表現優異的看法。強勁的數據使聯準會在降息方面保持耐心，從而保持美元的吸引力。

我們也注意到，受美元堅挺的壓力，金價正在每盎司2,320美元附近盤整。美國公債殖利率堅挺，10年期公債殖利率維持在4.2%以上，使得無收益資產目前的吸引力下降。這種動態強化了美元相對於其他貨幣和大宗商品的主導地位這一更廣泛的主題。

有鑑於這些因素，我們認為交易者應該考慮傾向美元/加幣匯率上漲的策略。買入該貨幣對的買權可以提供美元進一步走強的上行敞口，同時限制趨勢逆轉時的潛在損失。這似乎是一種審慎的策略，可以為1.37水平上方可能測試的新高做好準備。

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歐盟已表達致力於加強與中國的雙邊關係，並承諾真誠解決現在有關聯。應對氣候變遷這項全球挑戰已被確定為雙方共同的優先事項。

貿易關係和市場關注

與中國領導階層的討論重點在於如何深化在氣候變遷領域的合作。歐盟也強調了貿易扭曲、不平衡和市場准入問題，並強調公平互利的貿易關係應是共同目標。我們認為最近的討論是外交接觸的標誌，但潛在的貿易摩擦仍然是影響市場的重要因素。

歐盟對華貿易逆差雖然去年收窄至2,910億歐元，但也凸顯了歐洲理事會主席所提到的貿易不平衡問題。持續的緊張局勢表明，歐洲資產的不確定性將持續上升。鑑於這些談判的二元性，我們預期歐洲斯托克50指數等歐洲指數的隱含波動率將會上升。

交易者可以考慮購買跨式選擇權或勒式選擇權，以應對價格大幅波動，無論價格走向如何。無論談判破裂或取得重大突破，該策略都能從大幅波動中獲利。

產業脆弱性和戰略地位

我們認為，對中國市場敞口較大的產業，尤其是德國汽車製造商，最容易受到上述貿易扭曲的影響。歐盟正在進行的電動車補貼調查可能引發報復性措施，進而為這些股票帶來下行風險。因此，在未來幾週內，購買歐洲汽車製造商指數的看跌期權可以作為有效的對沖工具。

另一方面，高級官員強調的共同氣候變遷優先事項也帶來了潛在的利多。深化氣候參與可能使再生能源和碳捕獲產業的歐洲企業受益。我們將尋找相關清潔能源ETF的長期看漲期權機會，以捕捉這一潛在的長期積極趨勢。

從歷史上看，類似的中歐貿易對話曾對市場產生劇烈影響，例如十年前的太陽能板爭端就曾導致股市大幅波動。這項先例表明，儘管談判中瀰漫著外交氛圍，交易員也不應掉以輕心。

我們正在密切監測選擇權定價，以尋找機構對沖增加的跡象，為市場波動做好準備。

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貨幣對穩定性

市場波動與策略

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美元在本交易日整體小幅上漲，但在G10貨幣的表現各不相同。隔夜交易中，美元兌人民幣匯率跌至11月以來的最低點。貿易協定的進展提振了風險情緒，但對關稅的擔憂仍然存在。美國消費者面臨平均約20%的有效關稅，這在短期內加劇了通膨擔憂，並可能抑制消費活動。

潛在的通膨擔憂

儘管美元短暫反彈，但潛在通膨和對聯準會政策的批評等潛在壓力仍然存在。期貨顯示，預計未來12個月聯準會將降息約100個基點。技術分析顯示，美元持續看跌趨勢，7月初盤整後，走勢增強。歐洲央行政策決議以及包括PMI數據和初請失業金人數在內的美國經濟指標正受到密切關注，以預測其對貨幣市場的潛在影響。

我們認為，衍生性商品交易員應為未來幾週美元走弱做好準備。技術分析顯示，美元明顯的看跌趨勢已然增強。這種觀點表明，任何短期強勢都可能是拋售機會，而非反轉。

聯準會降息

市場對聯準會大幅降息的預期是形成這種觀點的主要原因。期貨市場目前預期聯準會將大幅放寬政策，芝加哥商品交易所的聯準會觀察工具顯示，到明年年中降息的可能性超過80%。預期中的貨幣寬鬆政策可能會繼續對美元構成下行壓力。

關稅加劇對美國消費者的影響可能會進一步削弱經濟，進而削弱美元。近期數據，例如世界大型企業聯合會消費者信心指數跌至數月來的最低水平，支持了消費者活動可能受到抑制的觀點。這種經濟疲軟使得央行更有可能採取寬鬆政策。

我們正在關注美元明顯走弱的關鍵貨幣對，例如美元兌人民幣。美元兌離岸人民幣 (CNH) 跌至數月低點7.20以下，凸顯了廣泛的拋售壓力。歐洲央行即將公佈的政策決定至關重要，因為任何偏離聯準會鴿派立場的舉動都可能推高歐元/美元。

我們的策略是買入追蹤美元的ETF看跌期權，以利用預期的下跌趨勢。關注美國關鍵數據點，例如近期首次申請失業救濟人數上升至22萬以上，將提供切入點或圍繞數據發布進行波動性交易的機會。這些數據證實，支撐美元的經濟動能正在減弱。

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英國綜合PMI指數從6月的52.0跌至兩個月低點51.0。下降的主因是服務業PMI從6月的52.8跌至51.2，不過製造業PMI有所改善，從前值的47.7升至6個月高點48.2。

7月份，私營企業價格上漲，導致通膨率自4月以來首次回升。持續的潛在通膨限制了英國央行加大寬鬆措施以支持經濟成長的能力。掉期市場預測，在即將於8月7日舉行的會議上，英國央行有95%的可能性將利率調降25個基點至4.00%，預計未來一年將累計下調75個基點。

英鎊面臨的挑戰

英國經濟環境充滿挑戰，成長緩慢、物價壓力高，這給英鎊帶來困難，尤其是兌歐元。我們認為衍生性商品交易員應該預期英鎊將進一步走弱。服務業採購經理人指數（英國主要經濟引擎）的下降預示著經濟放緩，這可能會迫使英格蘭銀行採取行動。

最新的標普全球調查支持了這一觀點，該調查指出國內需求減弱是經濟放緩的關鍵因素。儘管經濟成長放緩，物價壓力再次上升，這創造了一個艱難的環境。雖然最新的6月官方CPI通膨讀數為2.0%，但前瞻性的採購經理人指數數據顯示企業已再次上調價格，這表明潛在通膨仍然難以緩解。

經濟活動放緩與物價高企之間的衝突使央行陷入困境，但支持成長的需求可能會佔據首要地位。

交易者策略

交易員應根據掉期市場目前的價格，為8月降息的高機率做好準備。從歷史上看，寬鬆週期的開始往往會導致貨幣貶值，尤其是在其他央行行動遲緩的情況下。我們認為，未來幾個月受益於英國利率下降和債券價格上漲的策略具有價值。

最直接的交易似乎是做空英鎊兌歐元。英國的滯脹環境與歐元區形成鮮明對比。歐元區近期數據雖然疲軟，但並未顯示出同樣程度的嚴重價格壓力和經濟成長放緩。這種政策分歧應該有利於歐元，因此歐元/英鎊看漲期權等衍生性商品是表達這種觀點的有吸引力的方式。

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歐盟的報復措施

波動性定位

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