英鎊兌美元（GBP/USD）周二上升逾0.20%，在市場憧憬可望提早停火的情緒支持下，曾於早段徘徊1.3241。其後有報道指協議仍相距甚遠，隨着唐納德．特朗普（Donald Trump）的限期逼近，市場憂慮美國或採取行動。

隨着中東衝突升級及油價上升，市場的「風險胃納」（risk appetite，即投資者願意買入較高風險資產的意欲）轉弱。美元指數（US Dollar Index，DXY：以一籃子主要貨幣衡量美元整體強弱）下跌0.14%至99.84，儘管美元與WTI原油（西德州中質原油，常用作國際油價基準）一般存在聯動關係。

有報道指美國襲擊哈格島（Kharg Island），伊朗則在阿聯酋、伊拉克及沙特阿拉伯針對美國利益作出回應。另有報道稱美伊談判渠道已關閉，但《Tehran Times》表示渠道並未關閉。

美國2月耐用品訂單（Durable Goods Orders：反映一般可使用三年以上的商品，如汽車、機械等的訂購情況）下跌1.4%，差過市場預期的下跌0.5%；撇除部分波動較大的項目後的「核心」耐用品（core goods）按月上升0.8%。紐約聯儲銀行行長John Williams表示，能源衝擊（energy shock：能源價格急升帶來的成本上漲）可能推高通脹，並估計今年通脹或上升2.75%。

紐約聯儲銀行調查顯示，一年期通脹預期升至3.4%（前值3%），三年期升至3.1%（前值3%），五年期為3%。英國方面，標普全球服務業PMI（S&P Global Services PMI：採購經理指數，反映服務業景氣；高於50代表擴張，低於50代表收縮）由53.9跌至50.5，而投入成本（input prices：企業原材料、能源、工資等成本）上升。

美股下跌，道瓊斯工業平均指數跌約380點（0.8%），標普500指數跌0.9%，納斯達克綜合指數跌1.3%。道指早段曾升穿46,800點，其後跌穿「200期移動平均線」（把過去200個時間單位的平均價格連成的線，用作觀察中長線走勢），收市接近46,300點。

市況主要受消息主導，市場關注特朗普總統訂下的周三00:00 GMT（格林尼治時間；即香港時間周三08:00）期限，要求伊朗同意重新開放霍爾木茲海峽。報道指美軍夜間對哈格島（Kharg Island）發動攻擊；《紐約時報》則稱伊朗已停止與美國就停火進行談判。

油價上升，WTI（西德州中質原油，美國主要原油基準）升3%至每桶116美元以上，布蘭特原油（全球主要原油基準）升至每桶110美元以上。霍爾木茲海峽承載約全球五分之一原油供應；金價在每盎司4,660美元附近徘徊。

博通（Broadcom）升3%，公司公布與Google及Anthropic擴大人工智能（AI）合作。博通將向Google供應TPU（張量處理器，專為AI運算設計的晶片）及網絡設備至2031年；Anthropic將由2027年起使用約3.5吉瓦（GW，電力容量單位）TPU算力（電腦運算能力），並稱年化收入（以現時收入水平推算全年的收入）達300億美元，較2025年底的90億美元大增，另有1,000名客戶每年支出超過100萬美元。

耐用品訂單（耐用消費及工業貨品的新訂單，常用作觀察企業投資與需求）按月跌1.4%，差過市場預期的跌0.5%，主要受運輸類別下跌5.4%拖累；撇除運輸後則升0.8%，核心資本貨品（撇除飛機與國防、用作反映企業設備投資的指標）升0.6%。VIX（Cboe波動率指數，又稱「恐慌指數」，反映市場對標普500未來波動的預期）收報接近24，對比一年前約60。市場焦點包括周三公布的FOMC（聯邦公開市場委員會，負責制定美國利率政策）會議紀錄、周四的GDP（本地生產總值，反映整體經濟規模）與PCE（個人消費支出物價指數，聯儲局偏好的通脹指標），以及周五的CPI（消費物價指數，衡量通脹的主要指標）。

美元兌日圓（USD/JPY）周二在約159.95附近上落波動，走勢急劇，原因是以色列、美國及伊朗相關衝突的緊張局勢升溫。市場同時消化美國總統特朗普最新言論。

特朗普在Truth Social發文警告，若伊朗不符合美方就霍爾木茲海峽提出的要求，將面臨嚴重後果。他寫道：「整個文明今晚將會消失，永遠不能再回來」，並補充：「我不希望這樣，但很可能會發生。」

市場解讀有關言論可能暗示動用核武，以及軍事行動進一步升級。此外，伊朗關閉與美國所有外交及「間接溝通」渠道（即透過第三方傳話的接觸方式），令短期內重啟對話的機會下降。

4小時圖顯示，USD/JPY報159.94，仍高於20期及100期「簡單移動平均線」（SMA，將過去N個時段的價格取平均，用作觀察趨勢的線）。「相對強弱指數」（RSI，用來衡量升跌動能的指標）接近61，高於50，未進入「超買」（即短期升勢過急、容易回吐的區域）。

阻力位在159.95，若再向上突破，下個水平為160.03。支持位在159.71，下一支持為159.47。

技術分析部分由AI工具協助製作。

紐約聯儲（New York Fed）3月《消費者預期調查》（Survey of Consumer Expectations）顯示，一年期通脹預期升至3.4%，較2月的3.0%上升0.4個百分點。這是過去一年最大單月升幅，亦高於該調查的長期平均值3.34%。

受訪者指，通脹預期上升主要與預計汽油（petrol）及食品價格上漲有關。調查亦提到中東衝突會影響成本預期。

較長年期的預期變動較小。三年期預期微升至3.1%，五年期預期維持3.0%。

聯儲局（Fed）3月維持利率不變，而其「點陣圖」（dot plot，即委員對未來利率走向的預測分佈圖）顯示，直至2026年其餘時間只預計減息一次。CME FedWatch（以利率期貨推算市場對加息/減息機會的工具）顯示，利率在6月前維持不變的機會率為89.2%，其後亦偏向全年不減息。

聯邦公開市場委員會（FOMC，即聯儲局負責制定貨幣政策的委員會）會議紀要將於周三公布，或提供官員如何評估通脹風險的更多細節。

通脹是指一籃子商品及服務整體價格上升，常用按月（MoM，month-on-month，即與上月比較）及按年（YoY，year-on-year，即與去年同月比較）衡量。「核心通脹」（core inflation）會剔除食品及燃料等波動較大的項目，政策目標經常以約2%作參考。

「消費物價指數」（CPI，Consumer Price Index）用來追蹤上述一籃子價格變化；「核心CPI」則再剔除波動較大的項目。通脹較高可能令利率更高，從而有助支持貨幣匯價。

通脹亦會透過利率影響黃金。利率上升會提高持有黃金（不派息或不付利息資產）的代價；利率下降則可能支持需求。

一年期通脹預期跳升至3.4%，我們視之為聯儲局將在較長時間維持較高利率的明確信號。市場已反映6月前不減息機會率達89.2%，因此我們轉而關注押注2026年下半年不會放寬（easing，即減息或放鬆貨幣政策）的「金融衍生工具」（derivatives，以其他資產價格為基礎的合約）。做法包括在12月SOFR期貨（SOFR futures，以隔夜擔保融資利率SOFR為基準的利率期貨）上賣出認購期權（calls，買方有權以指定價格買入）或買入認沽期權（puts，買方有權以指定價格賣出）。

債市亦反映相關預期：對聯儲政策特別敏感的兩年期美國國債孳息率升穿4.95%，為2025年底市場波動以來首次。我們預期本周公布的FOMC會議紀要將強化偏鷹（hawkish，即傾向收緊政策、對通脹更警惕）立場，或令市場波動上升。因此，持有VIX認購期權（VIX call options；VIX為衡量標普500隱含波幅的「恐慌指數」）作對沖（hedge，即用另一項投資抵消風險）或較為穩妥。

通脹黏性（sticky inflation，即回落緩慢、難以降溫）對股票不利，尤其依賴低融資成本的高增長科技股。2025年股市表現強勁後，估值偏高，在「利率偏高並維持更久」（higher-for-longer）的環境下更易受壓。我們認為交易員可考慮買入納指100（Nasdaq 100）保護性認沽期權（protective puts，即為持倉買保險）以防回調。

聯儲立場偏鷹一般利好美元，因較高利率會吸引全球資金流入。外匯市場或有機會，特別是相對「較寬鬆」（accommodative，即更願意維持低利率或減息）的央行。我們看好美元兌日圓（USD/JPY）續強，並傾向透過買入歐元兌美元（EUR/USD）認沽期權布局。

消費者憂慮來源之一是汽油價格上升，反映能源板塊或持續偏強。近期報告顯示，WTI原油（West Texas Intermediate，美國基準原油）在地緣政治緊張持續下企穩每桶90美元以上，「風險溢價」（risk premium，即因不確定性而額外要求的回報）未見消退。買入原油期貨認購期權，仍是直接押注通脹壓力的方案。

較高利率會提高持有黃金等「無利息資產」（non-yielding assets，即不提供利息或股息的資產）的機會成本。雖然中東衝突帶來部分避險需求，但目前主導因素仍是聯儲政策。因此我們認為貴金屬下行風險較大，建議考慮買入黃金ETF（交易所買賣基金）認沽期權。

紐約聯儲3月《消費者預期調查》顯示，未來一年通脹預期升至3.4%，較2月的3.0%上升0.4個百分點，創一年來最大單月升幅，亦高於長期平均的3.34%。

受訪者指，上升主要來自對汽油及食品價格上漲的預期。調查亦提到，中東衝突加劇市場對生活成本上升的憂慮。

較長期通脹預期

較長期指標變動較小。三年期通脹預期微升至3.1%，五年期維持3.0%。

聯儲局3月維持利率不變。「點陣圖」（Dot Plot：反映官員對未來政策利率水平的預測分佈）顯示，至2026年餘下時間預計只減息一次。CME FedWatch（芝商所利率期貨推算的減息/加息機率工具）估算，6月前維持利率不變的機率為89.2%，而今年餘下時間不減息的機率亦高於一半。

摩根大通預測今年不減息，並於2027年第三季加息25個基點（Basis Point：0.01個百分點）。聯邦公開市場委員會會議紀錄（FOMC Minutes：反映政策討論重點的會議紀要）將於周三公布。

「通脹」（Inflation：一籃子商品及服務價格整體上升）一般以按月（MoM：每月比較）及按年（YoY：每年比較）公布。「核心通脹」（Core Inflation：扣除食品與能源等較波動項目）常用作觀察基本物價壓力，政策目標多以約2%為參考。

市場與交易影響

CPI（消費物價指數：衡量一籃子商品及服務價格變化）亦會公布「核心CPI」（扣除食品及能源）。通脹較高往往令利率維持較高，有利貨幣走強，並可能拖累黃金；通脹回落則可能相反。

一年期通脹預期升至3.4%，與聯儲局偏向「鷹派」（Hawkish：傾向收緊政策、較不急於減息）的取態一致。這類消費者數據亦與最新3月CPI一致，顯示通脹仍偏「黏性」（Sticky：難以快速回落）並維持在3.5%左右，令市場難以押注短期減息，意味利率或在夏季前仍處高位。

較長期通脹預期保持穩定，反映聯儲局未必需要急速加息，但短期通脹回落乏力，令短期放寬政策的空間有限。VIX（波動率指數：市場對未來波幅的預期指標）仍在約15的相對低位，期權（Options：以權利金換取在指定時間以指定價格買入或賣出資產的合約）定價或偏便宜，可用來部署潛在波動。

可考慮以利率衍生工具（Interest Rate Derivatives：價值取決於利率走勢的合約，如期貨、掉期、期權）反映今年減息機會偏低。賣出與聯邦基金利率掛鈎的期貨（Fed Funds Futures：用以押注政策利率走勢的期貨）可用來押注利率不會如先前「鴿派」（Dovish：傾向放寬政策、較支持減息）預期般下行。回顧2022至2023年的急速加息，聯儲局往往優先壓抑通脹，而非過早放寬。

在此利率環境下，美元偏強的因素增加。WTI（西德州中質原油，常用作美國原油基準）維持在每桶85美元以上，加上地緣政治緊張，美元同時受惠於較高利率及「避險」（Safe Haven：市場風險上升時資金傾向流入）的需求。可透過外匯期貨或期權押注美元兌主要貨幣走強。

股票方面，利率長期偏高構成明顯壓力，較利好採取股指偏淡倉位。對利率敏感板塊可考慮買入認沽期權（Puts：在到期日前以指定價格賣出資產的權利）以管理風險。同時，持有不派息資產的「機會成本」（Opportunity Cost：選擇某方案而放棄的其他回報）上升，黃金價格或繼續受壓。

歐元兌美元周二上升，因美元在美國總統特朗普設定的限期前回落；他要求伊朗在限期前達成協議，否則將「開放」霍爾木茲海峽。歐元兌美元在約1.1571附近交易；美元指數在未能守住100以上後，回落至約99.90。（「美元指數」是衡量美元相對一籃子主要貨幣強弱的指標。）

特朗普表示，若在美東時間晚上8時（格林威治時間周三00:00）前未達成協議，美國將摧毀伊朗的能源及民用基建。伊朗《德黑蘭時報》報道，德黑蘭已暫停與美國所有外交及「間接」溝通渠道。（「基建」即基礎設施，如電力、交通、通訊；「間接溝通」可理解為透過第三方傳遞訊息。）

能源衝擊與貨幣影響

油價本已偏高，若局勢升級，可能推高能源成本及通脹，同時拖累經濟增長。（「通脹」即物價整體上升。）歐元區屬能源淨進口地區（買入的能源多於賣出），受衝擊較大；美國則是能源淨出口國（賣出多於買入），相對有利。

歐元區通脹數據顯示，3月HICP按月升1.2%，高於2月的0.6%；按年通脹由1.9%升至2.5%。（「HICP」是歐盟用作比較各國的「協調消費物價指數」，即較標準化的通脹指標。）本周稍後公布的美國CPI預期按月升0.9%，高於前值0.3%；按年通脹預測由2.4%升至3.3%。（「CPI」是「消費物價指數」，用來量度家庭日常消費價格變化。）

市場預期聯儲局將維持利率不變；同時市場定價顯示，歐洲央行年底前最多或加息兩次。（「市場定價」即反映在期貨、掉期等市場價格中的預期。）紐約聯儲行長威廉姆斯表示，政策「有足夠空間先觀望」，並警告戰事可能令核心通脹增加「0.1至0.2個百分點」。（「核心通脹」一般剔除能源及食品等波動較大的項目，以更反映長期物價壓力。）

交易與部署影響

布蘭特原油期貨本月升破每桶95美元，為2025年底危機以來未見水平。（「期貨」是約定在未來某日期以指定價格買賣的合約。）這會直接推高通脹。美國2026年3月CPI最新報按年升3.4%；歐盟統計局的3月初值估算顯示通脹為2.6%，令法蘭克福的政策制定者更為棘手。（「初值估算」是較快公布的初步數據，之後可能修訂。）

歐元周二兌美元上升，因美元在美國就伊朗達成協議或開放霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，連接波斯灣與外海、屬全球重要石油運輸通道）設定最後期限前走弱。EUR/USD（歐元兌美元匯率）報約 1.1571；美元指數（US Dollar Index，量度美元兌一籃子主要貨幣的強弱）在未能企穩 100 後回落至約 99.90。

美國前總統特朗普把限期定於美東時間晚上 8 時（格林威治時間周三 00:00），並警告若未達成協議，或會攻擊伊朗的能源及民用基建。伊朗《Tehran Times》報道，德黑蘭已暫停與美國所有外交及間接溝通渠道。

油價與通脹風險

油價仍然高企，若局勢升級，或推高通脹（inflation，即整體物價持續上升）並拖累經濟增長。歐元區屬能源淨進口地區（net energy importer，即進口能源多於出口），而美國則為能源淨出口國（net energy exporter，即出口多於進口），因此能源價格上升對兩地的影響不一。

歐元區通脹數據顯示，3 月 HICP（Harmonised Index of Consumer Prices，歐盟統一口徑的消費物價指數）按月升 1.2%，2 月為 0.6%；按年升 2.5%，此前為 1.9%。

本周稍後公布的美國 CPI（Consumer Price Index，消費物價指數）市場預期按月升 0.9%，2 月為 0.3%；按年升 3.3%，此前為 2.4%。市場預期聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）維持利率不變；同時預期歐洲央行（European Central Bank，歐元區中央銀行）年底前最多或加息兩次。

紐約聯儲行長約翰・威廉姆斯表示，現時政策「有空間先觀望」；並估計戰事或令核心通脹（core inflation，剔除能源與食品等波動較大的項目後的通脹）增加「一至兩個十分點」（約 0.1 至 0.2 個百分點）。歐洲央行決策者皮埃爾・溫施稱，若伊朗危機持續，可能出現多次加息。

政策分歧與交易啟示

3 月最新通脹數據反映政策分歧：美國 CPI 仍偏高並維持在 3.5%（sticky，指回落緩慢、較難降溫），而歐元區 HICP 已降溫至 2.4%。這令市場預期出現轉變：衍生品市場（derivatives market，利用期權、期貨等工具作風險管理或投機的市場）正反映歐洲央行較聯儲局更早減息的機會增加。

此環境下，交易員不宜在風險事件中假設美元一定轉強。關鍵在於事件如何影響通脹，繼而影響央行利率路徑（rate path，即未來加減息方向與節奏）。持有 EUR/USD 的長波幅倉位（long volatility，透過期權等押注匯價大幅波動、方向不限的策略）可用作對沖（hedge，減低風險）政策分歧突然擴大的風險。

布蘭特原油（Brent crude，國際基準油之一）現仍守在每桶 90 美元以上，中東緊張如再升級，或令聯儲局維持偏鷹立場（hawkish，傾向加息或維持高息以壓通脹），同時令歐洲經濟更受壓。

因此，衍生工具策略可聚焦政策分歧。例如選擇可在 EUR/USD 橫行或緩慢上升時獲利的期權策略，如沽出價外認沽期權（sell out-of-the-money puts，即賣出行使價低於現價的認沽期權，以收取期權金，但需承擔匯價大跌風險），或較為合適。該貨幣對的隱含波幅（implied volatility，期權價格反映市場對未來波動的預期）仍偏低，或意味市場低估了下一份通脹數據或地緣政治消息引發急升急跌的風險。

受中東衝突影響，油價及汽油價格上升，預料會推高美國通脹；3月消費物價指數（CPI，即衡量一籃子商品及服務價格變化的通脹指標）報告將於周五公布。據報霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油航道）通行量增加，短期或限制原油價格升幅，並與「逆價差」（backwardation：期貨市場中，近月合約價格高於遠月，通常反映現貨供應偏緊、短期需求較強）有關。

整體CPI按月（month-on-month，即與上月比較）預料由2月的0.3%升至3月的1.0%，將是自2022年6月以來最大單月升幅，當時俄羅斯入侵烏克蘭後不久。

服務業與燃油的通脹訊號

ISM服務業「價格支付」指數（Prices Paid：企業回報投入成本／採購價格變化，用作觀察成本壓力）由2月的63.0升至3月的70.7，為2022年10月以來最高；單月升幅亦是自2012年以來最大。

AAA每日汽油零售價（每加侖）3月急升36.2%，並在4月截至目前仍每日上升。ISM服務業就業數據（反映服務業增聘或裁員傾向）被視為就業轉弱的可能訊號。

聯邦公開市場委員會（FOMC：美國聯儲局負責制定利率政策的委員會）3月會議紀要將於周三公布，或反映對政策前景的分歧。所謂「點陣圖」（dot plot：委員對未來利率水平的預測分布）中，2026年3月的中位數為3.375%，意味今年或只減息一次，並假設勞工市場轉弱。

近期霍爾木茲海峽再現緊張局勢，推動WTI原油期貨（西德州中質原油期貨，美國主要原油基準）升穿每桶95美元，為去年底以來未能長時間維持的水平。情況類似2025年春季的油價衝擊，當時令聯儲局決策更棘手。最新的不同之處在於，市場較不相信聯儲局會忽略由能源推動的物價急升。

市場部署與政策風險

2025年3月，整體CPI按月曾因能源價格急升而大幅跳升。因此，根據美國能源資訊署（EIA：美國官方能源數據機構）最新數據，全國汽油價格近一個月累升近15%，平均達3.95美元／加侖，市場應預期本周公布的2026年3月CPI會偏高。投資者可考慮透過通脹掉期（inflation swaps：以固定通脹率與實際通脹掛鈎現金流互換，用作對沖或押注通脹）或對TIPS ETF的期權（TIPS：美國通脹保值國債，本金隨通脹調整；ETF為追蹤相關資產的交易所買賣基金；期權為在特定日期前以特定價格買賣的權利）部署，以把握高於預期的風險。

這令聯儲局再度陷入兩難：一方面通脹壓力升溫，另一方面就業市場有放緩跡象。隨着聯儲局下一次議息臨近，隱含波動率（implied volatility：由期權價格推算、市場對未來波幅的預期）上升；VIX指數（反映標普500期權隱含波動率、常被稱為「恐慌指數」）近期今年首次升穿18。交易者可透過標普500指數（SPX）期權或VIX期貨期權作風險對沖，或押注大市波幅擴大。

滯脹（stagflation：通脹上升同時經濟增長放慢）風險較過去一年更明顯。最新ISM服務業就業指數回落至收縮區（通常指低於50，代表活動下跌），與2025年春季的轉弱訊號相似。可考慮以指數認沽期權（put options：在到期前以指定價格賣出的權利，用作下跌對沖）作下行保護，同時留意能源板塊ETF的認購期權（call options：以指定價格買入的權利），以捕捉油價上升的直接影響。

中東衝突帶動油價及汽油價格上升，預料會推高美國通脹；市場焦點轉向周五公布的3月CPI（消費物價指數，用作量度整體物價變動的通脹指標）。同時，有報道指霍爾木茲海峽（全球主要石油運輸要道）航運量正在回升，或在短期內限制原油價格升幅。

整體（Headline，即包含食品及能源等波動較大的項目）按月CPI預測將由2月的0.3%升至3月的1.0%。若成真，將是自2022年6月以來最大按月升幅；當時俄羅斯入侵烏克蘭引發能源價格急升。

ISM（美國供應管理協會）服務業「價格支付指數」（Prices Paid，反映企業投入成本/採購價格壓力的指標）由2月的63.0升至3月的70.7，為2022年10月以來最高；單月升幅亦是自2012年以來最大。

AAA（美國汽車協會）數據顯示，每加侖汽油日均價格於3月上升36.2%，並在4月至今每日續升。消費者信心暫未見明顯反應；而ISM服務業就業指數（反映服務業招聘與人手需求強弱）則被視為就業轉弱的潛在訊號。

美國聯儲局3月FOMC（聯邦公開市場委員會，負責制定利率政策）會議紀要將於周三公布，或反映委員對政策前景存在分歧。3月公布的「點陣圖」（Dot Plot，委員對未來利率水平的個別預測分佈）顯示2026年利率預測中位數為3.375%，意味着今年大約只有一次減息空間；相關假設與勞動市場轉弱及近期NFP（非農就業數據，反映新增職位的主要就業指標）表現有關。

金價在地緣政治消息好壞參半下保持穩定，包括市場傳出可能出現為期45日的停火，以及與重啟霍爾木茲海峽相關的新威脅。市場形容黃金正處於「修正期」（即早前上升後回調整理、升勢暫停），而美國10年期實質孳息率（real yield，即扣除通脹後的回報）在約2%附近徘徊，對金價構成「阻力」（headwind，即不利因素）。

中東衝突未見明顯降溫，短線展望偏向「區間上落」（range-bound trading，即在一定價格範圍內反覆波動），並略為偏好向上。能否向上突破，取決於地緣政治局勢是否進一步變化。

短期內，預料金價將在4,500至5,000美元區間波動。除非實質孳息率回落，或美元出現持續轉弱，否則反彈空間料仍有限。

黃金似乎陷於修正期，主因是偏高的美國10年期實質孳息率削弱其吸引力。最新的2026年3月通脹報告報3.8%，強化市場對聯儲局短期內不會減息的預期，令實質孳息率維持在約2%附近。高實質孳息率對金價形成明顯上升阻力，限制反彈。

不過，地緣政治風險未散，金價仍有偏向上行的傾向。上周市場再度關注霍爾木茲海峽相關威脅；該海峽是關鍵「油運咽喉」（chokepoint，即能源運輸的重要狹窄通道，一旦受阻會影響供應）。這類緊張局勢為金價提供「底部支持」（floor，即下方有買盤承托），一旦升級，投資者或轉向「避險資產」（safe haven，即在風險上升時較受追捧的資產）。

對「衍生品交易者」（derivative traders，即買賣期權、期貨等價格由基礎資產衍生而來的合約的人）而言，這意味金價或在約4,500至5,000美元之間橫行。可考慮以「賣出波幅」（selling volatility，即透過賣出期權收取權利金，押注價格不會大幅波動）策略部署，例如「鐵兀鷹」（iron condor：同時賣出一組較近價的看漲/看跌期權、買入一組更遠價的看漲/看跌期權，以收取權利金並限制最大損失）或「寬跨式」（strangle：同時買入或賣出一個較遠價看漲期權與一個較遠價看跌期權；若是賣出則受惠於價格維持區間並賺取權利金）。這類做法的收益來源，是市場在高孳息率與地緣風險之間拉鋸，令價格留在預期通道內。

為配合偏向上行的形勢，市場亦考慮「牛市看漲價差」（bull call spread：買入較低行使價看漲期權，同時賣出較高行使價看漲期權，以降低成本並設定最高盈利），如金價向5,000美元靠攏，屬較具成本效益的部署。此為「有限風險交易」（defined-risk trade：最大虧損預先鎖定），與目前「上方受限但偏正面」的市況相符。

作為風險管理，若持有「短倉」（short positions，即押注價格下跌的部位），可考慮買入價格較便宜、行使價遠高於現價的「價外看漲期權」（far out-of-the-money call options：若金價未大升期權價值很低，但一旦急升可提供保護）。這屬較審慎的「對沖」（hedge，即用另一項交易抵銷突發不利走勢的損失）安排，以防局勢突然升溫令金價衝破區間上限。