中東衝突帶動油價與天然氣價格上升，預料會推高歐洲建材（例如水泥、混凝土及磚塊）成本。該行業生產耗能高，因此能源等投入成本上升，可能轉嫁予建築公司，令建造成本上升，並壓縮利潤率（即盈利佔收入的比例）及拖累工程量。

2010至2020年，行業用燃油供暖大幅下降，但過去五年未再明顯下跌。2020至2025年，企業主要逐步淘汰煤炭；天然氣使用量15年來大致不變。

能源風險敞口與成本傳導

行業對石油與天然氣的依賴程度與2022年相若，意味一旦能源價格再升，成本會較敏感。建築許可證（批出新建工程的批准數據）增加，可能支持需求；但復甦能否延續，仍取決於能源市場更穩定，以及生產方式持續調整。

若生產成本繼續上升，售價可能上調，從而削弱需求。原文稱文章在人工智能工具協助下撰寫，並由編輯審閱。

鑑於近期能源價格急升，情況與2022年的成本壓力相近。布蘭特原油期貨（以布蘭特原油為基準、用作對沖或投機的合約）現升穿每桶95美元，受衝突再起影響，過去一個月上升8%，歐洲建材生產商利潤率面臨明顯壓縮。市場或預期企業把上升的能源成本轉嫁出去，影響整條建築產業鏈。

未來數周可考慮部署歐洲建築及材料板塊轉弱。標普全球（S&P Global）歐元區建築業採購經理指數（PMI，用於衡量行業景氣；50以上代表擴張，以下代表收縮）在2026年3月已跌至48.2，即使在此次能源衝擊前已顯示收縮。可考慮買入板塊指數ETF的認沽期權（看跌期權；支付權利金以換取在到期前以指定價格賣出的權利），或針對高耗能生產商如海德堡材料（Heidelberg Materials）及豪瑞（Holcim）作部署。

交易結構與歷史訊號

行業基本面脆弱點與去年相比變化不大。對2020至2025年的分析顯示，煤炭使用下降，但行業對天然氣與石油的依賴仍高。這種結構性風險敞口令企業對能源市場波動更敏感。

可用配對交易（pair trade：同時做多一項資產、做空另一項，以降低整體市場升跌影響、集中押注兩者相對表現）聚焦此主題，例如做多能源板塊ETF，同時做空建材ETF。回看2022年能源危機，STOXX Europe 600 建築及材料指數在首次價格急升後的六個月，較大市跑輸近15%。此歷史走勢意味現階段也可能再次出現類似分化。

市場將關注即將公布的第一季業績，看看企業會否下調盈利指引（管理層對未來盈利的預測）。下一次建築許可證數據亦是關鍵指標，用以判斷成本上升是否開始壓抑需求。若地緣政治再升級，或成為進一步推動因素，令2026年5月及6月到期的期權（到期月份為合約結算時間）吸引力上升。

澳元周二兌美元上升，因美元在美國總統特朗普設定的期限前轉弱；特朗普要求伊朗在美東時間晚上8時（香港時間周三凌晨0時）前達成協議或重新開放霍爾木茲海峽。AUD/USD 逼近 0.6955，日內升約 0.54%。

美元指數（DXY，用來衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）在未能企穩 100 以上後，徘徊於 99.80 附近。澳元亦受較強的人民幣支持；中國人民銀行把每日中間價（官方用作指引的參考匯率）定於 6.8854，為近三年最強水平。

技術水平焦點

日線圖顯示，AUD/USD 在守住 100日簡單移動平均線（SMA，把過去100日收市價平均，用作判斷趨勢）0.6842 後反彈。該貨幣對正測試 0.6950，這是過往支持位（曾經托住價格）現轉為阻力位（現時限制上升）。

若升穿 0.6950，或可望上試 0.7000，並接近 50日SMA（把過去50日收市價平均）0.7024。若收市跌穿 100日SMA，下一個焦點區域為 0.6700，屬之前的突破區（曾向上突破的位置，之後常被市場再度關注）。

相對強弱指數（RSI，用來量度升跌動能；50附近一般視為強弱相若）回升至接近 50。MACD（移動平均收斂/發散指標，用兩條均線差距判斷趨勢動能）仍略低於訊號線（MACD的平滑線）但正向零軸回升，而柱狀圖（MACD與訊號線差距的圖形）收窄，反映動能差距縮小。

期權策略與宏觀催化劑

澳元亦因被市場視為中國經濟的「代理指標」（投資者常用澳元走勢間接押注中國需求）而受壓。近期數據好壞參半，未能提供明顯助力。以2026年3月財新製造業PMI（採購經理指數；50以上代表擴張、50以下代表收縮）為例，報 50.9，略為降溫，令市場對復甦力度的預期轉趨保守。

從技術角度，該貨幣對現處於較低區間，關鍵支持約在 0.6510，50日SMA 附近 0.6640 阻力明顯。對衍生工具交易者而言，買入行使價低於 0.6500 的認沽期權（Put，下跌時價值上升，可用作對沖）可作組合保險，以防跌破。另可在 0.6700 以上賣出價外認購期權（OTM Call，行使價高於現價；收取期權金以賺取收入，但上升需受限）以博阻力位守住。

澳洲央行（RBA）在2026年4月會議維持利率不變，並指服務業通脹仍偏高，令匯價更傾向橫行。澳洲年通脹最新報 3.4%，RBA 取態偏觀望，限制澳元較大上升空間。這種環境下，隱含波動率（期權價格反映市場對未來波幅的預期）或維持偏低，使長年期期權策略吸引力下降。

Create your live VT Markets account and start trading now.

中東衝突推高油價及天然氣價格。市場預計，能源成本上升將推高歐洲建築材料（例如水泥、混凝土及磚）成本。

生產商對石油及天然氣的依賴程度，與2022年水平相若。若能源價格維持高企，製造商很可能把成本上升轉嫁（即把加價轉移給下游客戶）予建築公司。

能源價格轉嫁風險

成本轉嫁可能壓縮建築行業的利潤率（即盈利佔收入的比例）。同時亦會推高整體建築成本，令建造活動降溫。

2010年至2020年，行業大幅減少使用燃油供暖。過去五年，燃油使用量未再下降。

2020年至2025年，企業主要減少用煤。天然氣用量在過去15年大致持平。

近期建築許可（即政府批准興建的批文）有所上升。較長的復甦有賴能源市場更穩定，以及更低耗能的生產方式（即用更少能源製造同樣產品的方法）。

市場部署及對沖

近期中東緊張局勢令布蘭特原油（Brent crude，全球主要原油基準之一）回升至接近每桶95美元，對依賴能源的行業造成直接衝擊。這情況與2022年的壓力相似：當時能源價格高企，生產商很快把成本加幅轉嫁。歐洲建築材料行業高度依賴天然氣及石油，特別容易受新一輪價格衝擊影響。

回顧可見，2020年至2025年期間，建材企業在降低油氣依賴方面進展不大。雖然煤炭使用逐步退出，但對天然氣的依賴15年以上仍然穩定，令企業承受較大風險。STOXX Europe 600 Construction & Materials 指數（歐洲600建築及材料指數，反映相關板塊股價表現）近一季跑輸大市近5%，反映市場已把這種風險計入價格。

未來數周，可考慮把部署偏向該板塊進一步下行，因利潤率受壓。買入海德堡水泥（HeidelbergCement）或聖戈班（Saint-Gobain）的認沽期權（put option，賦予買方在到期前按指定價格賣出資產的權利，用於押注下跌或作風險保護）可作為直接策略，以把握盈利轉弱。這觀點亦受歐盟統計局（Eurostat，歐盟官方統計機構）2026年2月最新數據支持：建築材料工業生產者價格（producer prices，即工廠出廠價）上升1.2%，顯示成本通脹（即成本持續上升）已開始出現。

同時，亦可透過配對交易（pair trade，即同時買入一項、沽出另一項，以對沖市場整體波動並押注兩者相對表現）機會，轉為看好能源板塊。油氣價格高企雖然壓縮製造商，但往往有利能源生產商收入。可考慮主要歐洲能源股的認購期權（call option，賦予買方在到期前按指定價格買入資產的權利），或與歐洲天然氣掛鈎的期貨合約（futures contract，即在未來以預定價格買賣資產的標準化合約）作為對沖（hedge，即用交易抵消不利價格變動風險）或把握高能源成本帶來的機會。

澳元周二兌美元上升，因美元在美國總統特朗普設定的限期前走弱；特朗普要求伊朗在美東時間晚上8時（周三00:00 GMT）前達成協議或重新開放霍爾木茲海峽。AUD/USD 於0.6955附近交易，升約0.54%；美元指數（DXY，衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱指標）回落至約99.80，未能企穩100以上。

澳元亦受較強的人民幣支持，因中國人民銀行將每日中間價（官方每日參考匯率）定於6.8854，為接近三年最強水平。由於澳洲與中國貿易往來緊密，澳元走勢經常跟隨中國相關消息。

Audusd 測試關鍵阻力

日線圖顯示，AUD/USD 在守住100日簡單移動平均線（SMA，把過去100個交易日收市價取平均的技術指標）0.6842後反彈。該貨幣對正測試0.6950，該位由支持位轉為短期阻力位（價格較難再向上突破的區域）。

若升穿0.6950，下一步或上望0.7000，以及50日SMA（過去50個交易日平均價的技術指標）0.7024。支持位仍在100日SMA附近；若日線收市跌穿，或指向0.6700。

RSI（相對強弱指數，用作衡量買賣力度的技術指標）回升至接近50。MACD（移動平均收斂/發散指標，用作判斷趨勢強弱與轉向）仍低於訊號線（MACD的平均線，用作確認訊號），但正向零軸回升，柱狀圖（顯示MACD與訊號線差距的圖表）亦收窄。

貿易談判令市場更脆弱

目前，美歐再就貿易關稅（進口貨品徵收的稅項）展開討論，令市場氣氛同樣偏脆弱。美元指數過去兩周下跌1.2%，在約101.50水平附近反覆受壓，推動其他主要貨幣（包括澳元）普遍走高。

澳元強勢亦受中國經濟數據帶動。中國最新報告顯示首季GDP（本地生產總值，衡量一國/地區經濟規模的指標）增長5.1%，勝預期，並支持對澳洲大宗商品（如鐵礦石等原材料）的需求。鐵礦石價格過去一個月升逾8%，直接利好澳洲出口價值。

在此背景下，交易者可考慮部署AUD/USD進一步上升。買入認購期權（call option，賦予在到期前/到期日以指定價格買入的權利）並把行使價（strike price，期權可買入/賣出的指定價格）設於約0.7150，或可用作把握未來數周潛在升幅；同時把下行風險限制於已付期權金（premium，買入期權所支付的費用）。

風險管理方面，可留意關鍵支持位並配置保護性認沽期權（put option，賦予以指定價格賣出的權利）。100日SMA現約在0.6920附近，可視為重要技術底部。若跌穿，或意味動能（價格上升/下跌的力度）明顯轉弱，屬應考慮退出看升倉位的訊號。

現時技術指標支持偏好走勢。RSI向上突破60，顯示買盤動能正在增強；MACD亦出現明確的牛市交叉（MACD向上穿越訊號線，常被視為上升趨勢訊號），反映升勢或仍有延續空間。

Brown Brothers Harriman 預期，本周有四家央行在議息會議上維持政策利率不變，分別為印度儲備銀行（RBI）、波蘭國家銀行（NBP）、秘魯中央儲備銀行（BCRP）及韓國銀行（BOK）。

市場預期，RBI 將於周三連續第二次維持利率不變，維持在 5.25%。央行有機會因通脹前景轉弱，把政策立場由「中性」轉為「限制性」（即偏向加息、以壓抑通脹的取向）。

Central Banks Expected To Hold

NBP 預期在周四把利率維持在 3.75%，此前在 3 月 4 日減息 25 個基點（bps；基點是利率計算單位，100 個基點等於 1 厘）。利率掉期（swaps；金融合約，用來押注或對沖未來利率走勢）的市場定價顯示，未來 12 個月累計加息約 60 個基點。

秘魯 BCRP 預期周四連續第七次維持利率不變，維持在 4.25%。3 月整體及核心消費物價指數（CPI；衡量物價水平變動的指標。核心 CPI 會扣除波動較大的食品及能源）通脹回升，並高於央行 1% 至 3% 的目標區間。

韓國銀行 BOK 預期周五連續第七次維持利率不變，維持在 2.50%。其 6 個月利率預測（央行對未來利率路徑的指引）可能由「維持不變」轉為「顯示加息」。

印度儲備銀行本周預期把回購利率（repo rate；央行把資金借給銀行的主要政策利率）維持在 6.0%，但風險並非對稱。3 月 CPI 顯示通脹回升至 4.9% 後，央行行長的措辭可能偏向更「鷹派」（hawkish；代表傾向加息或更嚴控通脹）。這情況與 2025 年相近，當時決策層因通脹前景轉差而考慮把立場轉為限制性。

Forward Guidance In Focus

波蘭央行很可能把政策利率維持在 4.50%，焦點將落在行長 Glapinski 的前瞻指引（forward guidance；央行用言論或預測影響市場對未來利率的預期）。掉期市場目前押注未來一年加息逾 50 個基點，原因是工資增長仍偏高。這與 2025 年 3 月的情況相似，當時掉期孳息曲線（swaps curve；反映不同期限利率預期的曲線）亦反映市場押注明顯加息，市場需要密切監察。

我們預期秘魯央行會暫停其減息步伐（easing cycle；一段持續減息以刺激經濟的周期），並連續第二次把利率維持在 5.00%。通脹上行風險再現，3 月最新讀數為 3.2%，略高於央行 1% 至 3% 的目標區間。我們在 2025 年亦見過類似通脹壓力，令 BCRP 連續七次按兵不動。

韓國銀行預料把政策利率維持在 3.50%，並已維持超過兩年。交易員的主要風險在於其前瞻預測出現「鷹派」意外，尤其近期韓圜走弱，跌穿每美元 1400 的心理關口（心理關口；市場普遍關注的整數水平，容易引發情緒及交易反應）。這與 2025 年我們監察到的潛在轉向相近，當時決策層考慮釋放未來加息訊號，而非維持利率不變的取向。

金價（XAU/USD）周二走勢反覆，在4,658美元附近上落，市場等待美國前總統特朗普就伊朗設定的最後期限有何進展。期限為美東時間晚上8時（周三00:00 GMT），市場同時關注與霍爾木茲海峽相關的警告。

特朗普表示，伊朗必須「達成協議，或開放霍爾木茲海峽」，並威脅若無法達成協議，將針對伊朗的能源及民用基建採取行動。伊朗國家通訊社（IRNA）報道，德黑蘭透過巴基斯坦轉達拒絕停火建議，並提出10點計劃，要求永久結束戰事、解除制裁，以及建立霍爾木茲海峽安全通行框架。

市場反應與避險資金

金價未能明顯吸引避險買盤，主要因美元保持強勢，加上市場對現金的需求仍高。油價上升令通脹憂慮加劇，並令市場對減息的預期降溫。

美國3月CPI（消費者物價指數，即反映一般物價升幅的通脹指標）將於本周稍後公布，市場預測按月升0.9%（前值0.3%），按年升3.3%（前值2.4%）。市場基本已剔除今年減息預期。

央行買金仍然持續，中國在3月增持約16萬金衡盎司（約5噸）黃金，連續第17個月加倉；全球央行在首兩個月合計淨買入25噸。4小時圖方面，主要價位包括：100周期SMA（簡單移動平均線，即以固定期間平均價衡量趨勢）約4,654美元；200周期SMA約4,908美元；50周期SMA約4,585美元；下方支持位在4,400及4,100美元。RSI（相對強弱指數，用來衡量升跌動能）接近50；MACD（移動平均收斂擴散指標，用來判斷趨勢與動能）仍在訊號線下方。

交易取向與波幅部署

在此背景下，交易員或需預期未來數周「隱含波幅」上升（隱含波幅是期權價格反映的市場對未來波動預期）。期權策略如「買入跨式策略（long straddle）」（同時買入相同到期日、相同執行價的認購與認沽期權，以押注價格大幅波動、不需猜方向）或較適合捕捉可能出現的雙向急升急跌。市場已見金價隱含波幅過去一周上升約5%，有利於博取大幅波動帶來的回報。

通脹對金價的壓力仍在。最新2026年3月CPI報3.5%，美聯儲已表明將於夏季維持利率不變。高息環境對「不派息資產」黃金（即持有不會帶來利息或股息）構成不利因素，限制上行空間。

不過，央行長線買盤不宜忽視。世界黃金協會（World Gold Council）指出，全球央行於2026年第一季合共增持創紀錄的310噸黃金，中國與印度為主要買家。持續增持有助為金價提供底部支持，令過度做空風險上升。

目前金價仍受制於4,850美元阻力位。若交易員預期緊張局勢會降溫，可考慮在4,900美元以上賣出「認購價差（call spread）」（同時賣出較低執行價認購期權、買入較高執行價認購期權，以限制風險並押注升幅受限）。相反，若4,720美元關鍵支持失守，買入認沽期權（put options，即押注下跌的期權）可作為對沖更深調整的較審慎做法。

BBH 預期，印度儲備銀行（RBI）、波蘭國家銀行（NBP）、秘魯央行（BCRP）及南韓央行（BOK）本周議息將維持政策利率不變。不過，四家央行面對的風險方向各有不同。

市場預期 RBI 周三將連續第二次把政策利率維持在 5.25%。可能的變化，是因通脹前景轉弱，央行立場由「中性」（不偏向加息或減息）轉為「限制性／收緊」（以壓低通脹為先，傾向維持較高利率或加息）。

預期維持利率不變的央行

市場預期 NBP 周四將把政策利率維持在 3.75%，此前 3 月 4 日曾減息 25 個基點（bps，「基點」是利率單位，100 bps 等於 1 厘）。利率掉期（interest-rate swaps，用交換固定與浮動利率現金流來押注利率走向的合約）顯示，市場預期未來 12 個月累計加息約 60 bps。

市場預期 BCRP 周四將連續第七次把利率維持在 4.25%。3 月整體與核心 CPI（消費物價指數；「核心」通常剔除波動較大的食品和能源）通脹上升，並高於央行 1% 至 3% 目標區間，仍有加息可能。

市場預期 BOK 周五將連續第七次把政策利率維持在 2.50%。可能的變化，是利率路徑更「鷹派」（較傾向加息、對通脹更強硬），未來六個月的市場預期由「維持不變」轉為「可能加息」。

衍生工具部署的影響

以印度為例，RBI 在 2025 年由中性轉向限制性立場的情況已出現，政策利率其後升至 6.50% 並暫停加息。雖然通脹在 2026 年 2 月回落至 5.1%，仍高於目標，市場焦點已由「會否加息」轉為「何時減息」。交易員可利用隔夜指數掉期（OIS，以隔夜利率為基礎的掉期，常用作押注政策利率）押注利率在夏季前仍維持偏高，之後才開始寬鬆。

波蘭方面，市場對 2025 年加息的預期亦曾正確，NBP 後來把政策利率上調至 5.75%。目前形勢逆轉，2026 年 3 月通脹急跌至 2.5%，處於央行目標範圍內，意味 NBP 有較大空間減息。交易員可用波蘭茲羅提的遠期利率協議（FRA，一種鎖定未來某段期間利率的合約）部署減息交易。

秘魯方面，2025 年的上行通脹風險曾令 BCRP 延續加息，之後亦較早開始減息。政策利率現為 6.00%，隨通脹降至按年 2.8% 而逐步回落。交易員可使用秘魯索爾期貨期權（以期貨作標的的期權，用於對沖或押注走勢）防範減息周期可能暫停，因市場或已大致反映大部分減息幅度。

南韓方面，2025 年預期的「偏鷹」取向令政策利率升至現時 3.50%，並已維持逾一年。BOK 現處兩難：通脹仍偏高且「黏性」強（即回落速度慢）在 3.1%，同時出口轉弱。這種矛盾數據意味市場波幅或上升；交易員可考慮在韓國國債期貨（KTB futures）上用「雙向寬跨式」（strangle，同時買入價外認購與價外認沽期權，押注波幅上升而非方向）捕捉央行最終需要調整政策時的波動擴大。

黃金（XAU/USD）周二在區間內反覆上落，接近4,658美元，市場等待美國就伊朗問題的限期前新消息。交易欠缺明確方向，投資者觀望是否出現停火或協議相關標題。

特朗普訂下美東時間晚上8時（周三00:00 GMT）限期，要求伊朗「達成協議或開放霍爾木茲海峽」。他亦警告若未達成協議，可能打擊伊朗能源及民用基建。

伊朗限期與霍爾木茲海峽成焦點

伊朗官方通訊社（IRNA）報道，德黑蘭拒絕經巴基斯坦轉交的停火建議，改為提出10點方案，包括永久結束戰事、解除制裁，以及確保霍爾木茲海峽安全通行的安排。霍爾木兹海峽是中東原油主要航道，若受阻，或推高油價與市場避險情緒。

黃金未見持續「避險」買盤（即在地緣政治或市場恐慌時，資金流入被視為較保值的資產），美元維持強勢。油價上升加劇通脹憂慮，亦令市場押注利率會「高位維持更久」（higher for longer，即央行長時間維持高利率）。

美國3月CPI（消費物價指數，用作衡量通脹）將於本周公布，市場預測按月升0.9%（2月為0.3%），按年升3.3%（前值2.4%）。市場大致已剔除今年減息預期。

彭博報道，中國3月增持約16萬金衡盎司（約5噸）。金衡盎司是貴金屬常用重量單位。世界黃金協會（WGC）估算，全球央行在首兩個月淨買入25噸。

技術形態與期權部署

4小時圖顯示，XAU/USD形成「熊旗」（bearish flag，常見延續下跌的技術形態：急跌後反彈整理，再有機會續跌）。100期SMA（簡單移動平均線，用平均價反映趨勢）約在4,654美元；200期SMA約在4,908美元。支持位方面，50期SMA約在4,585美元，其後為4,400及4,100美元。RSI（相對強弱指數，用以衡量買賣力度）約在50附近；MACD（移動平均收斂擴散指標，用以判斷趨勢與動能）略為負值，反映上升動能不足。

鑑於市場現時波動反覆，焦點宜放在「波幅」（volatility，即價格上落幅度）。金價一方面受地緣政治風險溢價支撐（風險溢價指投資者因不確定性而要求更高回報），另一方面受「鷹派」聯儲局取態拖累（鷹派指偏向加息或維持高息以壓通脹）。可考慮以衍生工具策略捕捉大幅波動。衍生工具包括期權、期貨等，其價值源自相關資產（此處為金價）。

隨XAU/USD期權「隱含波幅」（implied volatility，從期權價格倒推市場預期未來波動）上升，買入「跨式」（straddle：同一行使價同時買入認購與認沽）或「勒式」（strangle：不同、通常較遠行使價同時買入認購與認沽）可作為策略，讓交易者在不押方向下，捕捉任何一邊的突破。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，「未價內」期權（out-of-the-money，行使價對持有人不利的期權）認購與認沽的「未平倉合約」（open interest，即未結算合約數量）增加，反映市場或為大行情做部署。

英鎊周二兌美元上升逾0.20%，GBP/USD 逼近1.3241，仍高於開市水平。隨着停火談判降溫、特朗普限期臨近令美國出手的可能性上升，市場風險偏好（投資者願意承擔風險的意欲）轉弱。

美元指數（DXY，用來量度美元兌一籃子主要貨幣的強弱）下跌0.14%至99.84，油價上升。美國襲擊哈格島（Kharg Island），伊朗則在阿聯酋、伊拉克及沙特阿拉伯針對美國利益作出回應。

地緣政治風險升溫帶動市場反應

有報道指美伊談判已關閉（即談判中止），但《Tehran Times》稱未有關閉。美國數據方面，2月耐用品訂單（Durable Goods Orders，指使用年期較長的商品訂單，如汽車、機械，常被視為企業投資與需求的領先指標）連續第二個月下跌，跌幅為1.4%，差過市場預期的0.5%跌幅；扣除部分波動較大的項目後的核心耐用品（core goods）按月增加0.8%，高於預期的0.5%。

紐約聯儲行長John Williams表示，能源價格衝擊可能推高通脹（物價普遍上升），今年整體通脹（headline inflation，包含能源與食品等所有項目）或升至2.75%。紐約聯儲調查顯示，1年期通脹預期（市場/受訪者對未來通脹的估算）升至3.4%（前值3%），3年期升至3.1%（前值3%），5年期維持3%。

英國方面，標普全球服務業PMI（S&P Global Services PMI，採購經理指數，用以反映服務業景氣，50以上代表擴張、50以下代表收縮）3月跌至50.5，較2月的53.9回落，為11個月低位，同時投入成本（input prices，企業原材料、人工等成本）上升。其後美元回穩，GBP/USD 升幅收窄。

2025年初市場曾高度聚焦地緣政治，因憂慮美國攻擊伊朗，GBP/USD 一度在1.3200以上交投。如今形勢不同，直接軍事風險溢價（risk premium，投資者因風險而要求的額外回報）已從市場淡出，焦點回到經濟基本面。

2025年3月的滯脹憂慮（stagflation，經濟增長疲弱但通脹偏高）已演變成更持久的通脹問題。英國3月通脹最新報3.2%，明顯高於英倫銀行2%目標，市場預期利率將維持在較高水平。這意味 GBP/USD 上行空間或受限，由於英倫銀行加息取態進一步轉向更強硬（hawkish，即更傾向加息或維持高息以壓抑通脹）的空間不大，賣出看漲期權（call options，買方有權在到期前/到期時以指定價格買入的合約；賣出即收取權利金，押注匯價不會大升）或可作為策略之一。

低波動環境下的期權部署

2025年時紐約聯儲曾預期通脹達2.75%，但實際更為頑固，美國最新CPI（消費物價指數，衡量一般消費價格變化的通脹指標）報3.5%。通脹持續令聯儲局維持限制性立場（restrictive stance，即以較高利率壓抑需求與通脹），限制美元下行。英國經濟偏弱、美元區經濟較具韌性（resilient）的分化，仍有利美元相對英鎊走強。

2025年美伊升級期間的隱含波動率（implied volatility，期權價格反映市場對未來價格波動的預期）已大幅回落，VIX（波動率指數，常被視為市場恐慌指標）現於十多水平徘徊，遠低於當時的急升。波動較低令期權更便宜，為買入看跌期權（put options，買方有權以指定價格賣出；用作押注匯價下跌）提供較低成本的部署。1.3100附近的上升趨勢線支持（trendline support，技術分析中由低點連線形成的支撐位）早在數月前已明顯跌穿，反映長線走勢偏淡。

美股下跌，道瓊斯工業平均指數曾高開至46,800點以上，其後回落約380點（0.8%），跌至近46,300點。標普500指數跌0.9%，納斯達克綜合指數跌1.3%，報道指伊朗已停止與美國就停火（即暫停軍事行動的協議）談判。

市場亦消化特朗普總統設定的周三00:00（GMT，格林威治標準時間）期限，要求伊朗同意重新開放霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，波斯灣出入口、重要航運通道）。他警告若未能達成協議，將打擊發電廠及橋樑；另有報道指美軍夜間向哈爾克島（Kharg Island，伊朗重要石油出口樞紐）發動空襲。

Oil And Safe Haven Moves

油價上升，WTI期貨（西德州中質原油期貨，美國主要原油基準合約）升3%，每桶升穿116美元；布蘭特原油（Brent，歐洲及全球常用原油基準）升至每桶110美元以上。霍爾木茲海峽承載約全球五分之一石油供應；金價近4,660美元。

博通（Broadcom）股價升3%，公司披露與Google及Anthropic的人工智能（AI）合作。與Google的協議延續至2031年；Anthropic將於2027年起可使用約3.5吉瓦（gigawatts，電力容量單位，等同3.5座約一吉瓦級大型電站的規模）的電力資源。Anthropic並稱其營收年化速度（revenue run rate，即按近期收入推算的年化水平）達300億美元，較2025年底的90億美元上升，且有逾1,000名客戶每年支出超過100萬美元。

美國耐用品訂單（durable goods orders，使用年期較長的產品如機械、汽車、家電的訂單）按月跌1.4%，其中運輸設備（transportation equipment，如飛機、汽車等）跌5.4%；扣除運輸後（ex-transport）則升0.8%。核心資本品訂單（core capital goods orders，不含飛機及國防的資本設備訂單，常用作企業投資指標）升0.6%。VIX（Cboe波動率指數，又稱「恐慌指數」，反映標普500期權隱含波動）收近24。周三將公布FOMC會議紀要（聯邦公開市場委員會議息紀錄，用於判斷美國加息/減息取向），周四公布第四季GDP修訂值及2月PCE（個人消費開支物價指數，美聯儲偏好的通脹指標），周五公布3月CPI（消費物價指數，反映居民購物成本的通脹指標）。

Inflation Data And Volatility