菲律賓3月整體通脹（即「總體物價升幅」，包括所有主要商品及服務）升至菲律賓中央銀行（BSP，Bangko Sentral ng Pilipinas）目標以上，與交通、電力及食品成本上升，以及菲律賓披索（PHP）轉弱有關。大華銀行（UOB）把2026年全年通脹預測由3.0%上調至5.5%，高於BSP的5.1%估算；2025年則為1.7%。

BSP於3月26日召開非例行貨幣委員會會議，指出貨幣政策（即透過調整利率與流動性影響需求）對供應面通脹（即由能源、食品、運輸等供給成本上升引發的物價上升）作用有限。BSP表示會監察「第二輪效應」（即成本上升擴散至工資、服務收費等，令通脹更持久），並以核心通脹（扣除波動較大的食品及能源後的物價升幅，用作看清較持續的趨勢）作為短期政策參考。

UOB預期BSP在4月23日會議把政策利率（央行基準利率）維持不變，續為4.25%，並估計利率將維持至2027年第一季。

UOB把2026年預測上調，歸因於3月通脹回升及中東衝突引發的供應干擾，並提到去年基數效應（即與去年較低或較高水平比較會放大或縮小按年增幅）及PHP持續偏弱，或進一步推高物價壓力。

政府正以非貨幣手段處理必需食品、電力及公共交通價格，包括宣布全國能源緊急狀態、研究短暫暫停燃油消費稅、檢討機場相關收費，以及分散原油供應來源。

美元兌新加坡元（USD/SGD）隔夜轉弱，市場消化緩和局勢的憧憬。最新報1.2845，日線圖動能（價格上升力度）放緩，相對強弱指數（RSI，用來衡量買賣力度的指標）下跌。

圖表出現「看跌吞沒」蠟燭形態（大陰燭完全包住前一日陽燭，常被視為短線轉弱訊號），反映短期下行壓力。支持位在1.2810/20（21日及100日移動平均線，簡稱DMA，用來平滑價格、反映趨勢）及1.2780（由11月高位至2026年低位的38.2%斐波那契回調，斐波那契回調是用比例估算常見回吐幅度的工具）。

Technical Signals Point Lower

若跌穿上述支持，下一級支持為1.2780（38.2%斐波那契）及1.2740（50日移動平均線）。阻力位在1.29（61.8%斐波那契）及1.2940。

新加坡金融管理局（MAS）議息前，政策結果仍有多種可能。報告指較偏向讓新加坡元名義有效匯率（S$NEER，即新加坡元對一籃子貨幣的加權匯率，用作政策目標）的政策區間斜率更陡（即容許新加坡元隨時間更快升值，以收緊金融條件、壓抑通脹）。

文章稱在AI工具協助下撰寫，並由編輯審閱；署名為FXStreet Insights Team，整理外部專家及內部分析員的市場觀察。

Key Levels And Trade Implications

短期關鍵水平為1.2810及1.2780支持。若明確跌破，特別是在MAS決定後，將確認偏淡走勢，之後數周或下試1.2740。

美元兌瑞郎（USD/CHF）周二回吐早段部分升幅，因市場風險胃納（投資者較願意承擔風險）改善。路透引述一名伊朗高級官員表示，德黑蘭正「正面」審視巴基斯坦提出的兩星期停火建議，消息帶動美股上升。

截至撰文，該貨幣對升0.08%至0.7978，走勢回到接近開市水平。匯價難以企穩0.8000之上，因而回落至0.7950附近。

技術走勢仍偏上

圖表結構仍見「高位更高、低位更高」（即每次回落的低位都高於前一次，屬上升趨勢特徵），上升趨勢維持。若跌穿200日簡單移動平均線（SMA；把過去200個交易日的收市價平均，常用作分辨長線趨勢）0.7941，下行風險或增加；下一個支持位見於20日SMA（短線平均線）0.7918，以及4月1日低位0.7904。

若升破0.8000，焦點將轉向0.8042（3月31日「擺動高位」；即一段短期波幅中的局部高點），其後看0.8100。相對強弱指數（RSI；用來衡量升跌動能，數值偏高一般代表買盤較強）仍偏向利好，反映上升動力或可延續。

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美元兌新加坡元（USD/SGD）隔夜轉弱，市場消化地緣政治有望降溫的消息，最新見1.2845。日線圖顯示偏好（上升）動力放慢，相對強弱指數（RSI，用來量度買賣力度的指標）回落。

技術走勢出現「看跌吞沒」蠟燭形態（一支大陰燭完全包住前一日陽燭，常被視為短線轉弱訊號），反映短期下行壓力。支持位見1.2810/1.2820，對應21日及100日移動平均線（DMA，即把過去某段日子收市價取平均，用來判斷趨勢）。

Key Support Levels

進一步支持位在1.2780，為11月高位至2026年低位的38.2%斐波那契回調（Fibonacci retracement，以常用比例推算可能支持/阻力）。若跌穿，下一關注為1.2740，即50日移動平均線。

向上方面，阻力在1.29（61.8%斐波那契回調位）及1.2940。市場同時關注即將舉行的新加坡金融管理局（MAS）會議。

決策前，當局指所有政策選項均在考慮之列。其中一個可能結果是調高新元名義有效匯率（S$NEER，即以一籃子貨幣加權計算的新元匯率指標）的政策區間斜率（代表讓新元隨時間更快升值的步伐）。

美元兌瑞郎（USD/CHF）周二在市場情緒改善後，回吐早段部分升幅。路透報道，一名伊朗高級官員表示，德黑蘭正「正面」審視巴基斯坦提出的為期兩星期停火建議，消息帶動美股上升。

截至發稿，USD/CHF 升 0.08% 至 0.7978，回到接近開市水平。匯價未能升穿 0.8000 後回落，該水平一直是阻力位（即價格多次上升到此後受壓回落）。

整體走勢仍偏上

整體走勢仍然向上，走勢延續「高位更高、低位更高」的上升形態。不過，若跌穿 200 日簡單移動平均線（SMA，指把過去 200 個交易日的收市價取平均，用來判斷中長線趨勢）0.7941，現時升勢可能轉弱，下一個支持位（即價格下跌時較容易遇到買盤承接的位置）依次為 0.7918（20 日 SMA）及 0.7904（4 月 1 日低位）。

若匯價升穿 0.8000，下一個目標為 0.8042（3 月 31 日波段高位）及 0.8100。相對強弱指數（RSI，用來量度買賣力度的動能指標；一般高於 50 偏強）仍偏利好，反映買盤壓力有望延續。

期權策略及關鍵水平

對衍生工具（指以匯價等資產價格為基礎、用作對沖或投機的金融產品）交易者而言，可考慮買入短期期權中的看漲期權（call option，即在到期前以指定價格買入的權利），以捕捉突破行情。惟若擔心短期在關口受阻，可同時買入看跌期權（put option，即在到期前以指定價格賣出的權利）作對沖（hedge，即用相反方向的部位降低風險），行使價可接近 50 日移動平均線 0.9110，以便在阻力過強導致回落時提供保護。

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金價周二上升0.63%，油價由日內高位回落，市場一度傳出美國與伊朗談判陷入停滯，但伊朗媒體否認。焦點落在特朗普提出的限期：美東時間晚上8時前重開霍爾木茲海峽；在任何新一輪美國空襲前能否達成協議仍不明朗。

XAU/USD（現貨黃金兌美元）反彈至4,678美元，此前曾回落至4,607美元，受美元轉弱支持。美元指數（衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）下跌0.17%至99.82。

中東訊號仍然矛盾

中東消息依然分歧：Tehran Times否認「外交渠道被切斷」的說法；《華爾街日報》則指雙方立場強硬。Axios報道即使過去24小時有進展，停火仍不大可能；CNN稱以軍正處於待命狀態，準備應對可能的打擊。

聯儲局官員發言，包括Austan Goolsbee及John Williams，提到需警惕央行獨立性受干預，以及能源價格推高通脹的風險。Williams表示整體通脹（把所有項目包括能源及食品計入的通脹）可能在年中前仍偏高，全年或約2.75%；同時形容現行政策取態合適。

美國2月耐用品訂單（可使用多於三年的商品訂單，常用作衡量企業投資與製造業景氣）下跌1.4%，差過預期的下跌0.5%；剔除部分波動較大的核心資本貨品則按月上升0.8%。紐約聯儲調查顯示，一年期通脹預期為3.4%，較長期通脹預期維持穩定。

市場暫未押注聯儲局在2026年減息，預期全年利率不變；焦點轉向聯儲官員講話、FOMC會議紀要（聯邦公開市場委員會討論紀錄）、經濟增長、失業救濟申請及通脹數據。技術位方面：支持在100日簡單移動平均線（SMA，指定日數的收市價平均，用作觀察趨勢）4,644美元；阻力在20日SMA 4,731美元；其他關注水平包括4,700、4,600、4,553、4,500及50日SMA 4,937美元。

通脹環境下金價企穩

金價維持偏強，情況有點像2025年同期，當時霍爾木茲海峽緊張令資金追捧金屬。現時推動力較少是即時的地緣政治爆發，更偏向通脹持續，令避險需求（資金在不確定時轉投相對保值資產的需求）仍在。油價雖已回穩，但經濟不明朗為金價帶來明顯底部支持。

芝加哥期權交易所波動率指數（VIX，被稱為「恐慌指數」，反映市場對標普500未來波動的預期）現時偏低，約14.5，令黃金期權的隱含波動率（由期權價格推算的市場預期波幅）未如2025年軍事對峙時般昂貴。這意味交易者可考慮買入認購期權（call option：支付權利金，獲得在到期前以指定價格買入的權利），押注金價突破近期高位；較低權利金（期權成本）可降低押注通脹數據催化行情的資金風險。

越南今年首季（Q1）本地生產總值（GDP，量度一個經濟體在一定期間內生產的商品及服務總值）按年升7.8%，高於彭博綜合預測的7.6%，但低於政府為2026年訂下的10%目標；對比2025年第四季（Q4）按年增長8.5%。

貿易數據顯示3月增長加快，出口按年升20.1%，高於市場預期的16.5%，亦高於2月的5.7%。進口同樣上升，反映海外需求增加，以及企業建立庫存（預先備貨以應付未來訂單）。

通脹訊號加劇政策壓力

通脹升溫，3月消費物價指數（CPI，用來量度一般家庭購買一籃子商品及服務的價格變化）按年升4.7%，高於市場預期的4.0%，亦高於2月的3.4%。水平高於越南國家銀行（SBV，越南央行）4.5%的目標。

匯率保持平穩，美元兌越南盾（USD/VND）大致持平於約26,337。央行維持較穩定的中間價（官方每日設定的參考匯率）以減少波動（短期急升急跌）。

交易構思與部署

SBV抑制通脹的主要手段是加息（提高政策利率，即央行向市場提供資金的基準利率），過去在價格壓力上升時亦曾採取。若加息，或打破近期USD/VND約26,337的穩定格局，市場焦點由增長轉向貨幣政策收緊（透過加息或收緊流動性令借貸變貴）。

可考慮以外匯衍生工具（價值來自匯率變化的金融合約）部署，特別是USD/VND期權（options，給予買方在到期前以指定價格買入或賣出某資產的權利）。一旦出現加息訊號，USD/VND或出現明顯回落（即美元兌盾下跌、盾轉強）；因此看跌期權（put option，資產價格下跌時可獲利的期權）較具吸引力。

除外匯外，亦可透過利率掉期（interest rate swap，雙方交換利息支付方式的合約）直接押注利率走勢，例如「支付固定利率、收取浮動利率」（pay fixed/receive floating，即支付鎖定利率、收取隨市場利率變動的利息）。若SBV加息，浮動利率上升，該部署有機會受惠。

出口增長逾20%顯示經濟或可承受溫和加息而不致明顯拖累活動，因此SBV出手的機會較近季為高，市場需留意其下一次政策會議取態是否轉鷹（偏向加息、強調控通脹）。

美國2月消費者信貸增加94.8億美元，低於市場預期的100億美元。

2月消費者信貸低於預期，反映消費者借貸減少。這可能是早期警號，顯示消費開支（經濟的重要動力）開始放慢。需留意3月及4月數據是否延續這趨勢。

消費者信貸反映需求轉弱

報告進一步呼應近期偏弱的3月零售銷售數據。根據美國商務部最新資料，零售銷售下跌0.4%。2025年年底亦曾出現類似情況：在利率長時間維持高位（即借貸成本偏高）後，消費者開始感到壓力。多項數據同時轉弱，令市場對第二季經濟前景更趨審慎。

可考慮買入「認沽期權」（put options：在到期前以指定價格賣出資產的權利，用作對沖下跌風險）來防範非必需消費放慢，對象可選「非必需消費」交易所買賣基金（ETF：在交易所買賣、追蹤一籃子資產的基金）。例如SPDR標普零售ETF（XRT），過往對相關趨勢較敏感，可作直接對沖。

芝加哥期權交易所波動率指數（VIX：反映市場對未來股市波動預期的指標）現時約14，接近數月低位，反映市場情緒偏自滿。偏弱的經濟數據或成為引發波動回升的催化劑。可透過買入VIX「認購期權」（call options：在到期前以指定價格買入資產的權利）作部署，選擇5月或6月到期。

過往經驗顯示，2025年第二季「循環信貸」（revolving credit：信用卡等可重複借還的借款）回落，往往較就業市場轉弱提前約數個月。雖然最新就業報告顯示3月新增21.5萬個職位，但需警惕這種強勢未必能持續；若未來就業數據轉弱，將支持偏審慎的判斷。

對聯儲局政策及利率的啟示

相關數據亦提高市場對聯儲局在第三季末前減息的預期。交易者可利用有擔保隔夜融資利率（SOFR：由美國國債回購市場交易推算的隔夜基準利率）期貨的期權作部署，以捕捉更偏「鴿派」（dovish：傾向減息或維持寬鬆政策）的政策路徑。若市場對聯儲局的預期轉向，利率曲線有機會變得更「陡峭」（yield curve steepening：長期利率相對短期利率上升得更多或下跌得更少），並利好債券價格。

美元指數（DXY）維持在約99.80，接近上周的100高位。市場關注伊朗衝突，以及美國在美東時間晚上8:00設定、與霍爾木茲海峽相關的最後期限。德黑蘭拒絕臨時停火，關閉與美國的溝通渠道，並為任何長期協議提出條件。

美國2月「核心資本貨物訂單」（剔除波動較大的飛機與國防項目，用作衡量企業投資的指標）上升0.6%，但整體「耐用品訂單」（使用年期較長的商品訂單數據，反映製造業需求）下跌1.4%。市場亦聚焦即將公布的聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲局議息決策機構）會議紀錄，以及PCE通脹（個人消費支出物價指數，聯儲局偏好的通脹指標）數據。

主要貨幣對走勢

EUR/USD升向1.1580，市場預期若油價上升推高通脹，歐洲央行（ECB）或會收緊政策（即加息或減少寬鬆）。GBP/USD上移至約1.3270；英鎊兌美元仍接近逾四個月低位，市場憂慮能源進口成本及財政空間受限。

USD/JPY在159.80附近，日本關注油價帶來的波動；同時日本10年期國債（JGB，日本政府債券）孳息升至27年高位2.43%。AUD/USD在0.6960附近交易，受澳洲央行（RBA）近期政策訊號支持。

WTI一度升至約每桶117美元，其後回落至113.40美元；部分實貨油種接近150美元，約每日1,200萬桶供應受影響。金價在4,680美元附近，中國把買金趨勢延續至連續17個月。

日程方面，包括新西蘭央行（RBNZ）、歐盟零售銷售、歐洲央行會議，以及美國FOMC會議紀錄（4月8日）；其後是美國PCE、GDP（本地生產總值，衡量經濟總產出）及就業數據（4月9日），再到美國CPI（消費物價指數，常用通脹指標）及其他數據（4月10日）。WTI是美國原油基準，在庫欣（Cushing，美國主要原油交割及儲存中心）交收；價格受供求、地緣政治、OPEC配額（石油輸出國組織產量目標）、美元走勢，以及API與EIA庫存報告（美國石油學會與美國能源資訊署的庫存統計）影響；兩者數據約75%時間差距在1%以內。

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美國2月消費者信貸（即住戶透過信用卡、汽車貸款等取得的借貸總額）增加94.8億美元，低於市場預期的100億美元。

2月消費者信貸增幅弱於預期，反映作為經濟主要引擎的消費開支正在降溫。這未必只是單一月份的波動，更可能是經濟放慢的領先指標（即往往較其他數據更早反映趨勢）。這意味消費者變得更審慎，可能是主動減少借貸，也可能因借貸標準收緊（即銀行批核更嚴、要求更高）。

這項數據令聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）更難在短期內再加息（提高政策利率）。若之後公布的數據繼續偏弱，市場或會提高對年內減息（降低政策利率）機會的估算。交易員可考慮偏向受惠於低息或息口維持不變的部署，例如買入SOFR期貨（以擔保隔夜融資利率作為基準的利率期貨，用於押注或對沖美國短期利率走勢）。

本報告亦與2026年初其他偏審慎的經濟訊號一致，包括3月就業報告顯示新增職位放慢至16.5萬個，低於市場共識的18萬個；此外，最新的ISM製造業PMI（採購經理指數，用於衡量製造業景氣；50以上代表擴張、50以下代表收縮）降至49.8，顯示工廠活動收縮。數據組合令市場更傾向防守型交易取向（即減少承險、偏向穩健策略）。

對股票指數衍生工具（如指數期貨、期權）而言，消費放慢或最終拖累企業盈利，令指數走勢偏弱。我們預期市場波動（價格上落幅度）將上升，估計VIX波動率指數（反映市場對未來標普500波幅的預期）或由現水平18回升。未來數周，買入標普500或納指100的保護性認沽期權（put option，於指定價格沽出資產的權利，用作下跌保險）較為穩妥。