美國總統川普最近因不滿就業數據解雇了美國勞工統計局局長，引發了人們對經濟數據可靠性的擔憂。此舉令人聯想到某些政權的可疑做法，引發了人們對未來統計數據可信度的擔憂。下一份非農業就業報告將於9月5日發布，其中包含2024年4月至2025年3月的年度基準修訂數據。高盛預計非農就業數據將出現負成長，預計大幅下調55萬至95萬個就業崗位，相當於該期間每月就業人數增加減少4.5萬至8萬個。

可能的數據操縱

這些修訂大多發生在拜登總統任期內，可能加劇對數據造假的懷疑。就業數據的預期下降與打擊非法移民等政策變化有關，這影響了勞動力成長並導致就業減少。上週五勞工統計局局長被解職，為市場帶來了巨大的不確定性。我們現在越來越難以相信官方經濟數據，這種情況很少會為投資人帶來好結果。衡量市場恐慌情緒的關鍵指標—波動性指數（VIX）在消息傳出後飆升逾 20%，顯示交易員正準備迎接動盪。

在接下來的幾周里，我們將於 9 月 5 日迎來年度基準修訂。市場強烈預測 2024 年 4 月至 2025 年 3 月期間的就業數據將大幅下調，可能會從記錄中抹去 55 萬至 95 萬個工作崗位。這表明，當時的經濟狀況比我們被引導相信的要弱得多。

市場不確定性與策略

對衍生性商品交易者來說，這意味著押注更高的波動性似乎是明智之舉。 9 月數據發布的不確定性可能會使隱含波動率保持高位，從而使選擇權或 VIX 期貨的多頭部位具有吸引力。當我們等待新數據的可信度時，這將會是一段坎坷的旅程。

潛在的經濟疲軟似乎與重大的政策轉變有關。國土安全部的最新數據證實，自 2025 年 2 月實施新的移民政策以來，邊境衝突次數下降了近 40%。勞動力成長的急劇下降可能是我們現在預期的就業數據疲軟的主要原因。這種環境表明，對大盤採取防禦性或看跌立場可能是合理的。

交易者可以考慮買入 SPDR S&P 500 ETF (SPY) 等主要指數的看跌期權，以對沖 9 月份報告中的負面意外。勞動市場疲軟會直接影響消費者支出和企業利潤。我們在其他國家也看到過這種情況，例如2000年代末期的阿根廷，官方統計變得不可靠。機構公信力的喪失導致了資本外逃和對政府資料的極度不信任。現在，我們必須假設總體數據可能無法反映真實的經濟狀況。

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OPEC+宣布9月石油產量將增加54.8萬桶/日。此前，OPEC+已採取多項措施加快解除限產措施，原計劃耗時18個月，但目前已提前完成，每日220萬桶的限產措施已全部取消。阿聯酋的產量基準有所提高，過去六個月每日產量增加了30萬桶。同時，受油價持續低於70美元/桶以及一級庫存減少的影響，美國的鑽井平台數量一直在下降。

歐佩克的產能

OPEC 目前仍每日減產 165 萬桶，並計劃在年底前重新評估此減產目標。 9 月 7 日的會議或將提供更多洞見，進一步影響近期下跌 2 美元後的油價。隨著 OPEC+ 確認 9 月每日增產 54.8 萬桶，油價將面臨直接下行壓力。這項舉措徹底扭轉了 2023 年首次宣布的每日減產 220 萬桶的政策。

市場現已完全消化預期的供應增加，而這導致了近期油價疲軟。新數據加劇了這種看跌情緒。美國能源資訊署 (EIA) 截至 2025 年 8 月 1 日當週的最新報告顯示，美國原油庫存意外增加 210 萬桶，分析師預期為小幅減少。鑑於 WTI 原油目前交易價格約為 68 美元，這些庫存水準表明供應超過了即時需求。

交易者焦點

另一方面，我們正在關注美國未來產量的放緩，這可能會在今年稍後形成看漲預期。由於油價下跌和主要鑽井地點的枯竭抑制了石油活動，美國石油鑽井平台數量已從2025年初的550多座降至495座。這一下降表明，未來幾個月非歐佩克國家的供應成長將受到限制。

然而，交易員的主要關注點應該放在即將於9月7日舉行的歐佩克+會議上。該組織目前仍每日減產165萬桶，任何釋放這些供應的訊號都將對市場產生重大影響。這種不確定性創造了一個波動性極強的環境，非常適合選擇權策略。

從歷史上看，我們曾看到此類關鍵會議前後價格大幅波動。我們還記得2020年減產期間的價格劇烈波動，以及2014年底歐佩克在供應過剩的情況下選擇不減產導致的市場崩盤。當前的情況與之類似，增產的決定可能會導致油價進一步下跌。

鑑於當前的供應過剩和未來的不確定性，購買9月或10月到期的原油期貨看跌選擇權似乎是一個合理的策略。這不僅能從下次OPEC+會議前後的潛在油價下跌中獲利，也能確定你的最大風險。這是應對我們今天看到的看跌壓力的直接方法。

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聯邦公開市場委員會

衍生性商品交易者的策略

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7月份，美國汽車總銷量增加至1,640萬輛，高於上月的1,530萬輛。這一增長反映了全國範圍內對汽車的需求不斷增長。由於美國非農就業數據（NFP）和ISM製造業PMI數據令人失望，歐元/美元匯率已突破1.1550。這給美元帶來拋售壓力，並提振了該貨幣對的表現。

英鎊兌美元反彈至1.3250上方

英鎊兌美元呈現類似趨勢，突破1.3250成為看漲訊號，結束六連跌。就業數據不盡人意導致美元走弱，收復部分失地。美國非農就業數據導致美國公債殖利率下降，金價一度觸及3,350美元左右的周高點。聯準會對利率前景的重新評估提振了黃金/美元的看漲勢頭。

我們認為7月份汽車銷量強勁（達到1,640萬輛），顯示消費者支出具有韌性，主要經銷商網絡的近期業績也支持了這一觀點。這與非農業就業報告中疲軟的就業數據相衝突，形成了一幅相互矛盾的經濟圖景。這種背離表示交易者應該為美國股票和指數的波動做好準備。

歐元區通膨與央行展望

歐元兌美元目前突破1.1550，我們正在考慮看漲期權，以利用這一勢頭對抗疲軟的美元。歐元區最新的2025年7月通膨數據頑強地維持在3.1%，略高於預期，這使得歐洲央行的寬鬆政策空間小於聯準會。央行前景的這種分歧讓我們想起了2021年推動該貨幣對回升的趨勢。

英鎊兌美元突破1.3250的反彈值得注意，但考慮到英國自身面臨的挑戰，我們仍持謹慎態度。英格蘭銀行2025年7月底的最新會議紀錄顯示，未來政策投票結果存在分歧，這給英鎊帶來了潛在的不確定性。我們將使用選擇權價差來交易預期的波動，而不是簡單地對貨幣進行方向性押注。

金價飆升至3,350美元，直接源自於美國10年期公債殖利率自2025年春季以來首次跌破3.5%。收益率的下降使得持有無收益黃金更具吸引力，因此我們正在考慮持有長期期貨，以抓住黃金沖向3,500美元阻力位的潛在機會。從歷史上看，當市場預期聯準會將完成升息時，黃金表現良好。

在加密貨幣領域，我們將目前的回檔視為對近期牛市的測試。據報道，在過去48小時內，各大交易所的槓桿多頭部位清算了超過5億美元，之後拋售加速。我們正在關注比特幣的112,000美元支撐位；如果未能守住該位，可能會為看跌期權打開大門，目標是100,000美元的心理關口。

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美元/日圓匯率下跌逾2%，從150.91左右跌至147.28，受美國就業數據令人失望以及隨之而來的避險需求上升的推動。目前，該貨幣對交易於147.38的周低點附近，週跌幅為0.18%。跌破200日簡單移動平均線（SMA）149.49的支撐，進一步下跌，並引發了對前期低點的測試。相對強弱指數（RSI）顯示，該貨幣對目前的動能略顯看跌，暗示可能進一步下跌。

關鍵支撐位

如果該貨幣對跌破147.00大關，下一個支撐位將在7月24日的145.85，然後在100和50日移動平均線之間的145.71。在此之後，144.00水準將成為下一個支撐目標。日圓是全球交易量最大的貨幣之一，受日本經濟表現、日本央行政策以及美國和日本債券殖利率差異等多種因素的影響。日圓通常被視為避風港，在金融不確定時期往往會走強，吸引那些尋求可靠投資的人。

在昨天（2025年8月1日）發布的美國就業報告疲軟之後，我們看到美元/日圓對發生了重大轉變。數據顯示，就業成長僅95,000個，而預期為18萬個，這引發了人們對聯準會可能暫停緊縮週期的猜測。這立即加強了日圓作為避風港的地位。

鑑於該貨幣對跌破200日移動均線，我們認為衍生性商品交易者應考慮利用進一步下跌獲利的策略。在未來幾週內，買入執行價格低於目前147.38水準的看跌期權似乎很有吸引力。如果該貨幣對測試145.85附近的關鍵支撐位，這些部位將受益。

利率差異

美國和日本之間利差收窄進一步支撐了這個前景。儘管疲軟的數據導致美國10年期公債殖利率跌至3.8%，但日本央行近期暗示可能在今年稍後放棄其超寬鬆政策。這種政策分歧是美元/日圓下跌的強勁基本面驅動因素。

回顧2023年末的大幅下跌，我們之前也曾見過類似的模式。在此期間，對聯準會轉向和日本央行政策調整的猜測導致該貨幣對從151上方大幅下跌至140附近。目前的市場格局與當時的環境相呼應，顯示類似的下行趨勢可能出現。

對於風險偏好較低的投資人來說，賣出價外看漲選擇權價差可能是個可行的策略。這涉及賣出一份看漲期權，並以更高的執行價格買入另一份看漲期權，以限制該貨幣對意外反轉時的潛在損失。這種方法使我們能夠在押注該貨幣對不會大幅上漲至當前水準的同時收取溢價。

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交易預期

政策分歧與策略

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週五，加幣兌美元走強。受美國非農就業數據公佈的影響，美元走弱。數據顯示，就業人數增加低於預期，且過去幾個月的數據都向下修正。加幣的走勢與美國整體市場定位和風險情緒相符。聯準會表示需要穩定通膨，且美國勞動市場週五出現疲軟跡象，影響了聯準會降息預期。

美元兌加幣走勢

美元/加幣連續六日上漲後跌破1.3800。美國7月非農就業數據為7.3萬，低於預期的11萬，5月和6月累計下修了25.8萬。加幣的走勢受到加拿大央行利率、油價、經濟狀況、通膨和貿易平衡等因素的影響。美加貿易關係也發揮了一定作用。

國內生產毛額（GDP）、採購經理人指數（PMI）、就業和情緒調查等經濟指標都會影響加幣的價值。強勁的經濟可能促使加拿大央行升息，從而推高加元。相反，疲軟的數據可能導致加幣走弱。根據今天疲軟的美國就業報告，我們看到市場情緒發生了顯著轉變。美元明顯失去支撐，在連續一周上漲後，美元/加元跌破關鍵的1.3800水平。這一跌破表明，該貨幣對短期內阻力最小的路徑正在走低。

聯準會的影響

7 月非農就業人數意外低於預期，僅 7.3 萬人，遠低於預期的 11 萬人，這讓聯準會有了一直在等待的理由考慮降息。從數據來看，美國第二季 GDP 成長放緩至 1.6%，2025 年 6 月核心 PCE 通膨數據降至 2.7%，這支持了聯準會採取更溫和立場的理由。

聯邦基金期貨目前預計，聯準會在 2025 年 9 月會議上降息的可能性超過 70%，高於上週的 40%。相較之下，加拿大經濟似乎更具韌性，造成明顯的政策分歧。加拿大今天的就業報告顯示，就業人數增加了 4.1 萬人，超過預期，失業率穩定在 5.5%。由於 WTI 原油價格在過去一個月維持在每桶 85 美元以上，加拿大央行的降息壓力小於美國央行。

這種情況讓我們想起了2023年底的類似模式，當時市場開始積極消化聯準會降息預期，領先其他央行，導致美元持續數月下跌。 2025年夏季，我們可能正處於類似動態展開的開端。

這一歷史先例表明，當前美元兌加元的走勢可能具有持久的勢頭。未來幾週，我們應該考慮利用美元/加幣持續下跌獲利的策略。這可能包括買入加幣看漲期權或賣出該貨幣對的價外看跌期權以收取溢價。

突破1.3800是我們看好加幣進一步走強的訊號，目標可能是2025年6月初的1.3650水準。然而，我們必須關注下週的美國CPI通膨數據，這是目前最重要的即將公佈的報告。意外的高通膨數據可能會迅速扭轉這種情緒，並導致美元大幅反彈。因此，在數據公佈之前保持靈活的倉位是防止突然逆轉的審慎措施。

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