標普500指數周五嘗試錄得連續第八個交易日上升。中午升0.2%，到下午後段轉為跌0.1%。

過去8個交易日，指數較3月30日低位累升近8%。升勢主要受周二晚首次提出停火呼籲，以及市場憧憬周末美國與伊朗或展開會談帶動。

地緣政治發展與市場反應

報道指，美國副總統JD Vance將與其他美方談判代表前往伊斯蘭堡，為與伊朗可能達成協議鋪路。不過，以色列轟炸黎巴嫩，以及伊朗國會議長穆罕默德・加利巴夫提出的條件，被視為主要障礙。

有未經證實消息指，美國已解除對卡塔爾7,000,000,000美元伊朗資金的凍結。另有報道指，伊朗在其10點方案條款未獲滿足前，基本維持霍爾木茲海峽大致關閉。霍爾木茲海峽是中東石油運輸要道，若受阻，油價及通脹壓力往往上升。

午後只有科技及原材料板塊上升，能源、金融及醫療保健下跌。納斯達克綜合指數升0.2%，道瓊斯工業平均指數跌0.5%。

3月CPI（消費物價指數，用作衡量通脹）按年由2.4%升至3.3%，當中能源價格升10.9%；核心CPI（扣除波動較大的食品及能源，更能反映長期通脹）升至2.6%。密歇根大學消費者情緒指數由53.3跌至47.6；1年通脹預期由3.8%升至4.8%。

指數7個交易日累升約500點，現於6,800點以上徘徊，RSI（相對強弱指數，用來衡量升跌動能；一般高於70偏「過熱」、低於30偏「過度拋售」）約60。市場提及的關鍵水平包括7,000點及6,720點。

黃金（XAU/USD）周五靠近4,763美元，升0.01%，本周累計升近2%。美元轉弱，市場關注美國與伊朗官員周六將在巴基斯坦展開會談。

風險胃納支持金價，儘管以色列襲擊黎巴嫩，令與美伊相關、已持續兩周的停火面臨風險。伊朗尚未封鎖霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz：全球主要石油運輸要道），美伊官員正前往巴基斯坦出席會談。

通脹數據與聯儲局取態

美國數據顯示，3月CPI（消費者物價指數：衡量民生物價的主要通脹指標）按年升3.3%，高於2月的2.4%。核心CPI（剔除食品及能源的通脹，更能反映基礎物價趨勢）按年由2.5%升至2.6%，低於市場預期的2.7%。

Prime Market Terminal顯示，市場定價反映聯邦基金利率（Fed funds rate：銀行隔夜拆借的基準利率，影響整體借貸成本）或在2026年前維持於3.50%至3.75%。密歇根大學消費者情緒指數由53.3跌至47.6；未來12個月通脹預期由3.8%升至4.8%。

美元指數（DXY：衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）跌0.13%至98.66，接近四周低位。金價在4,800美元遇阻；若跌穿4,750美元，或下試4,700美元及20天與100天簡單移動平均線（SMA：以過去價格平均值平滑波動、用作技術支持/阻力參考）4,674至4,662美元區間；若重上4,800美元，或再挑戰4,857美元，其後看4,900美元。

下行情景與央行支持

另一方面，若會談取得成果並達成更持久停火，金價或有回吐風險。3.3%的通脹仍偏高，令聯儲局較大機會維持偏鷹取態（hawkish：較傾向加息或維持高息以壓通脹）。鑑於金價近期未能企穩4,800美元此心理關口（市場普遍關注的整數價位），以認沽期權（put options：押注價格下跌的期權）部署，目標指向4,700美元水平，屬一種風險對沖做法。

除短期地緣政治消息外，亦要留意官方部門的持續需求。2026年首季數據顯示，多國央行延續近年較積極的買入節奏，於回調時吸納，為金價提供支持。這類機構需求形成較強「底部」，意味若出現急挫至4,660美元附近，跌勢或較難持久。

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美元指數（DXY）在最新美國消費物價指數（CPI，衡量通脹的指標）公布後回落至約98.60。數據顯示通脹仍偏高，主要由能源價格推升，而能源價格受中東戰事影響。市場同時關注伊朗、霍爾木茲海峽（全球關鍵石油航道）及停火脆弱性，令油價波動加劇，亦帶動「避險需求」（資金流向較被視為安全的資產）。

歐元兌美元（EUR/USD）升向1.1730水平，連升五日；市場消化CPI的即時反應後，美元轉弱。英鎊兌美元（GBP/USD）升向1.3470，走勢主要由美元走弱帶動。

美元轉弱與減息預期

美元兌日圓（USD/JPY）維持在約159.30高位，受美國債息（國債收益率，反映市場利率水平）較高支持；地緣風險對日圓的提振有限。澳元兌美元（AUD/USD）大致持平於0.7080附近，仍力爭連升第五日，但對「風險情緒」（投資者願意承擔風險的程度）變化敏感。

紐約期油（WTI，美國基準原油）在每桶約96.40、仍低於100美元水平徘徊；市場憂慮霍爾木茲海峽供應受阻及中東不確定性。黃金在美元轉弱及地緣風險支持下靠近4,770水平，同時在債息回落下受惠。

行事曆顯示，4月11日至17日將有紐西蘭央行（RBNZ）、歐洲央行（ECB）、聯儲局（Fed）及英倫銀行（BoE）官員講話；亦包括多項數據及事件，例如新西蘭Business NZ服務業表現指數（PSI，反映服務業景氣）、國際貨幣基金組織（IMF）會議、美國二手樓銷售、英國BRC零售銷售、中國貿易及首季GDP、美國ADP就業（私人企業就業估算）、美國PPI（生產物價指數，反映上游價格）、多個歐洲通脹數據、英國GDP及工業/製造業數據、ECB會議紀錄、美國初領失業救濟、費城聯儲調查，以及美國工業生產。

美元指數持續轉弱，我們視之為未來數周的關鍵走勢。最新美國CPI顯示通脹仍在3.8%水平，市場押注聯儲局仍會在夏末前後啟動「寬鬆周期」（開始減息或放鬆貨幣政策）。截至今日，美元指數約在100.50，較年內高位明顯回落；早前曾在2025年底高見104以上。

美國利率預期下調直接壓抑美元，令主要貨幣對出現機會。聯儲局上月「點陣圖」（官員對未來利率的預測分布）顯示今年或有三次減息，衍生品市場（以期貨、期權等合約反映預期的市場）已基本反映。我們因此關注可受惠美元溫和下跌的期權策略（期權：以支付權利金換取在指定時間以指定價格買賣的權利），例如買入EUR/USD看漲期權（call option：看好價格上升的期權）。

歐元、美元與持倉主題

歐元受上述因素帶動，EUR/USD推向1.1730。我們認為主要原因是「利差」收窄（不同地區利率差距縮小），因ECB似乎較不急於像聯儲局般大幅減息。這種政策分歧意味，做多EUR/USD（long：看好並持有）的部署，配合在重要數據前以短期期權作對沖（put：看淡期權，用作下跌保護），可能較有利。

雖然美元整體轉弱，USD/JPY仍高企於159.30附近，令日本官員高度警惕。美國債息與日本接近零利率之間的巨大差距，持續推動「套息交易」（carry trade：借低息貨幣、買入高息資產賺息差），蓋過日圓傳統避險角色。此處需防波動，日本央行（BoJ）「口頭干預」（官員表態影響市場）或「實際干預」（入市買賣外匯）的風險隨走高而增加。

中東地緣緊張令WTI油價波動加劇，目前約每桶96美元。回顧2025年曾見到的供應干擾，一旦霍爾木茲海峽附近局勢升級，油價可迅速重上100美元。交易者可考慮以期權應對波幅，因新聞標題可令能源市場出現急速、難以預測的震盪。

黃金受美元轉弱支持，現於每盎司2,570美元附近交易。隨著市場預期聯儲局減息令「實質收益率」（扣除通脹後的回報）下跌，不派息資產（non-yielding：本身不提供利息/股息的資產）如黃金吸引力上升。我們視之為較持續的趨勢，做多黃金或買入看漲期權，可作對沖通脹與地緣風險的策略。

展望下周，事件密集，包括周二公布美國PPI，以及周五聯儲局主席鮑威爾講話。我們預期市場波動將上升，尤其若通脹數據高於預期。此環境適合「跨式/寬跨式策略」（straddle/strangle：同時買入看漲與看跌期權，以捕捉大幅波動），應用於主要指數及貨幣對。

下周聯儲局、ECB及英倫銀行多名官員發言，貨幣政策將成主導因素。我們將關注是否偏離目前偏「鴿派」（dovish：傾向減息、放鬆政策）的說法；若出現「鷹派」（hawkish：傾向加息或維持緊縮）的意外，美元或短期急升。例如，若ECB行長拉加德發出偏鷹訊號，可能加快EUR/USD上行。

星展集團研究預期，新加坡金融管理局（MAS，新加坡央行）將於4月14日會議上，輕微上調新加坡元名義有效匯率（SGD NEER，即以多種貿易夥伴貨幣加權計算的新加坡元匯率指數）政策區間的「斜率」（指允許匯率隨時間上升或下跌的速度）。此舉等同扭轉去年下調斜率（即放慢新加坡元升值速度、偏寬鬆）的安排。

相關預期主要基於布蘭特原油（Brent crude，國際油價基準）徘徊於每桶約100美元，以及出口表現仍具韌性，令市場更關注「輸入型通脹」（即進口能源與商品價格上升，推高本地物價）。MAS亦料會更新通脹預測。

預期通脹預測修訂

核心通脹（core inflation，扣除波動較大的項目如住宿及私人交通，更能反映基本物價走勢）預測料由1–2%上調至1.5–2.5%。整體消費物價指數（CPI-All Items，涵蓋所有消費項目）預測亦預計上調，以反映能源價格上升。

MAS亦將於公布政策決定同時，發布2026年第一季（1Q26）GDP預估值（advance GDP estimate，即初步估算）。市場預期GDP按年增長5.4%，按季變動為-1.1%（經季節性調整，seasonally adjusted，即剔除節日與季節因素以便比較），而2025年第四季（4Q25）則為按年6.3%、按季2.1%（經季節性調整）。

我們預期MAS將於4月14日收緊政策，方式為輕微提高SGD NEER政策區間斜率，令新加坡元可較快、但仍屬溫和地升值，以壓抑物價上升。政策重點已轉向應對輸入型通脹，尤其布蘭特原油整季維持在每桶約100美元水平。最新數據亦提供支持：新加坡2026年3月非油本地出口（NODX，剔除石油相關後的本地出口）按年仍增長4.5%，顯示經濟可承受較強的新加坡元，令央行更有空間集中控通脹。

新加坡元交易含意

對衍生工具交易者而言，上述展望意味可部署新加坡元走強，例如相對美元。可考慮買入新加坡元認購期權（SGD call options，即在指定日子以指定價格買入新加坡元的權利；通常用作押注新加坡元升值），因偏「鷹派」（hawkish，即立場較傾向收緊政策、以抗通脹）的聲明或推動貨幣轉強。歷史上，MAS在2022年意外收緊政策後，新加坡元兌美元在其後三個月明顯升值。

即將公布的1Q26 GDP初值（預期按年5.4%）亦支持收緊取向。雖較2025年末的增速放緩，但仍反映經濟基礎穩固。因此，在會議前透過遠期合約（forward contracts，即約定未來以指定匯率買賣貨幣，以鎖定匯價）建立「做多新加坡元」（long SGD，即押注新加坡元升值）倉位，或具吸引力。

政策轉向亦可能推高本地利率。交易者需留意新加坡隔夜平均利率（SORA，Singapore Overnight Rate Average；以銀行間隔夜成交為基礎的參考利率）上行風險。可透過利率掉期（interest rate swaps，即交換浮動與固定利率現金流的合約，用作押注或對沖利率變動）部署；尤其3月核心通脹已達2.1%，足以支持利率偏高。

新加坡元期權的隱含波動率（implied volatility，即由期權價格倒推出、市場所預期的未來波幅）在公布前料維持偏高。關鍵在於MAS是否如預期上調官方通脹預測；若核心通脹預測升至1.5–2.5%，將確認偏鷹取向，並可能在未來數周支撐新加坡元強勢。

美元兌日圓（USD/JPY）周五在159.30附近上落，仍低於160.00，維持在約一個月的區間內。日圓持續偏弱，因中東緊張局勢令市場憂慮原油供應可能受阻；同時美元走軟。

市場在160.00附近保持審慎，因該水平過去曾觸發日本當局入市（即由政府在外匯市場直接買賣日圓/美元，以遏止匯價急速波動）。日本官員的言論令市場繼續關注當局採取行動、限制急升急跌的風險。

地緣政治風險與入市干預監察

市場焦點仍在美國與伊朗的停火，以及周末在巴基斯坦舉行的談判。伊朗國會議長穆罕默德‧巴蓋爾‧加利巴夫表示，必須先在黎巴嫩達成停火，以及解凍被凍結的伊朗資產（即海外被限制動用的資金），才會展開談判。

美國總統特朗普向《紐約郵報》表示，美國軍艦正重新裝填「最好的彈藥」，若談判失敗將恢復對伊朗的打擊。消息令美元在跌至一個月低位後，跌勢有所收斂。

美元指數（衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）報98.67附近，日內低位約98.50，並可能錄得自1月以來最大跌幅。美國3月整體CPI（消費物價指數，用來衡量通脹）按月升0.9%（MoM，即與上月比較）高於前值0.3%；按年升3.3%（YoY，即與去年同月比較）高於前值2.4%，符合市場預期。

日本央行副行長氷見野良三表示，他不認為出現滯脹（經濟增長放慢但通脹上升的情況），但指出若衝突拖累增長同時推高通脹，將帶來挑戰。

美國每月預算報告顯示，3月錄得赤字1,640億美元，差過市場預期的1,567.5億美元。

赤字大過預期，意味政府未來可能要加大借錢規模。這通常代表美國國庫債（Treasury bonds，即美國政府發行的債券）供應增加；供應增加往往令債價下跌、孳息率（yield，即投資者持有債券可獲得的年化回報率）上升。利率（interest rates，即借貸成本）短期或有上行壓力，需要及早部署。

赤字擴大鞏固孳息上升走勢

這份財政數據與我們一直關注的走勢一致。美國國債總額（national debt，即政府累積未償還債務）近日已突破36萬億美元；10年期美國國債孳息率亦在過去一個月由4.2%升至4.45%。赤字擴大進一步推高借貸成本的壓力。

對衍生工具（derivatives，即價值源自股票、債券、指數等標的的合約）交易者而言，這較利淡固定收益資產（fixed-income instruments，即以利息為主要回報的資產，如債券）。可考慮在國債期貨（Treasury futures，即以國債為標的的期貨合約，例如10年期國債期貨ZN）建立短倉，或買入以債券為主的ETF（交易所買賣基金）之認沽期權（put options，即在到期前以指定價格賣出標的的權利，用於看跌或對沖）。政府加碼發債的基本面，短期仍偏向支持孳息上升。

孳息上升亦可能拖累股市，因為高息令股票相對債券吸引力下降。可考慮為標普500或納指100等主要指數買入保護性認沽期權（protective put，即持有現貨/長倉同時買入認沽作保險），以對沖回調風險。波動率（volatility，即價格上落幅度），以VIX（恐慌指數，反映標普500隱含波動率）衡量，亦可能抽升，或為VIX期貨/期權（以VIX為標的的合約）帶來機會。

回顧2025年，通脹黏性（sticky inflation，即通脹回落緩慢）加上政府開支，令聯儲局（Federal Reserve，美國央行）在更長時間維持「鷹派」（hawkish，即偏向加息或維持高息以壓抑通脹）立場。市場亦明白財政政策會直接影響貨幣政策。3月赤字數據顯示通脹壓力或較持久，限制聯儲局減息空間。

Baker Hughes 公布，美國石油鑽井平台（oil rig，指用作鑽探原油的鑽井設備數量，常被視為未來產量的領先指標）數目升至 411 座，前值為 409 座。

即增加 2 座。上述數據反映美國境內石油鑽井平台的變動。

美國石油鑽井平台數目小幅上升

美國石油鑽井平台數目升至 411 座，增幅不大，但延續溫和的上升趨勢。這或反映生產商對現時油價更有信心，逐步擴大鑽探活動。平台數增加亦意味今年稍後可能有更多供應投放市場。

數據亦支持美國能源資訊署（EIA，Energy Information Administration，美國官方能源統計與預測機構）於 2026 年 3 月的展望：預期美國原油日產量在下半年逐步升至約 1,340 萬桶。實際鑽井平台增加，令上述預測更可信，市場對供應增加的預期或更容易反映在油價上。這種穩定、非急劇的供應增幅，對第三及第四季到期的期貨合約（futures contract，即在未來指定日期以約定價格買賣資產的合約）屬關鍵因素。

2025 年大部分時間鑽井平台數一直偏平，鑽探商更重視資本紀律（capital discipline，即控制開支、審慎投資）而非擴產。企業此前集中向股東回饋現金，現時平台數緩慢回升，或反映策略開始轉向。二疊紀盆地（Permian Basin，美國主要頁岩油產區）鑽探誘因似乎正逐步回復。

未來數周，可考慮納入油價上方壓力的部署。例如賣出價外看漲期權（out-of-the-money call option，行使價高於現價的看漲期權）或建立熊市看漲價差（bear call spread，同時賣出較低行使價看漲期權、買入較高行使價看漲期權，以收取權利金並在價格不升或回落時獲利），並以 2026 年 9 月交割的 WTI 期貨（WTI futures，西德州中質原油期貨）作相關標的。若油價橫行或回落，策略可望受惠，原因是供應增長逐步得到確認。

美股周五下跌，道指跌約300點（0.6%），連升兩日後回落至48,000點以下。標普500指數跌0.15%，納指升0.2%，主要因大型科技股（市值極大的科技公司）限制大市跌幅。

美國與伊朗周二宣布的兩星期停火出現變數。特朗普批評伊朗處理霍爾木茲海峽（波斯灣重要航運要道）問題，指出只有少量油輪通過；他亦警告伊朗不要收取過路費。以色列與伊朗支持的真主黨（Hezbollah，黎巴嫩什葉派武裝組織）在黎巴嫩互相攻擊；伊朗國會議長稱以色列在黎巴嫩的持續攻擊屬違反停火。

市場回應地緣政治與通脹訊號

內塔尼亞胡表示以色列同意與黎巴嫩談判。副總統JD Vance周五前往伊斯蘭堡，準備周末會談。本周較早時，道指周三錄得自2025年4月以來最佳單日升幅。

美國3月消費物價指數（CPI，衡量一般消費品及服務價格變化的通脹指標）按月升0.9%，按年升3.3%，為2024年5月以來最高，符合預期。能源成本飆10.9%，汽油升逾21%；剔除食品及能源的核心CPI（較能反映中期通脹趨勢）按月升0.2%，按年升2.6%，低於預期。聯邦基金利率（美聯儲的政策利率目標區間）為3.5%–3.75%；3月「點陣圖」（官員對未來利率走勢的預測分布）顯示今年預期減息一次。

密歇根大學4月初值消費者信心指數跌至47.6（前值53.3），低於市場預期52；當中98%的回覆在停火消息前收集。未來一年通脹預期升至4.8%（前值3.8%），長期通脹預期微升至3.4%。

WTI（西德州中質原油，美國原油基準）接近每桶99美元，布蘭特原油（全球主要原油基準）在96美元以上；汽油約每加侖4.30美元。航空股回吐早前因憧憬燃料成本下降而錄得的升幅。

油價主導波動與交易機會

油價仍是焦點，WTI維持接近每桶99美元。若周末談判傳出受挫，可視為考慮買入能源ETF（交易所買賣基金，追蹤一籃子資產的基金）如XLE的看漲期權（Call option，買方有權在到期前以指定價格買入）的訊號，油價或迅速挑戰100美元。相反，如有突破令霍爾木茲海峽重開（該海峽處理約全球21%的石油液體消耗運輸），買入原油相關的看跌期權（Put option，買方有權在到期前以指定價格賣出）將成為較有力的部署。

核心CPI偏溫和，令美聯儲稍有空間，但利率仍不宜掉以輕心。市場在聯邦基金期貨（以未來政策利率為標的的合約）上，已較一周前降低對減息的機率估算；若能源價格短期不回落，這趨勢或持續。需留意美聯儲措辭；一旦官員擔心高能源成本滲入核心通脹（即推高其他商品與服務價格），今年減息憧憬或大幅降溫。

消費者信心創新低，反映汽油價格壓力。上月美國汽油需求跌逾5%，顯示消費者正在削減可選開支。可考慮「配對交易／相對價值交易」（Pairs trade，同時建立一多一空或兩邊對沖的倉位，押注兩者表現差距）：買入可選消費股（消費非必需品）ETF XLY的看跌期權，同時買入必需消費股ETF XLP的看漲期權，押注家庭會優先購買必需品而非非必需品。

英鎊兌美元（GBP/USD）周五上升，因市場「風險胃納」（投資者願意承擔較高風險、買入股票等風險資產的意欲）改善，消息指美國與伊朗在巴基斯坦展開會談。該貨幣對報1.3461，升0.20%。

美國3月通脹按預期上升，市場視今次升幅屬一次性因素。

風險胃納與英鎊支持

市場對中東和平談判的憧憬，帶動資金流入風險資產，推高英鎊兌美元。

2025年亦曾出現類似情況：美伊會談令風險胃納回升，推動GBP/USD上升。不過近月談判陷入停滯，樂觀情緒已轉弱，意味去年支持英鎊的地緣政治因素現時不再明顯。

去年市場認為美國通脹上升屬一次性，現已被證明並非如此。本周公布的2026年3月美國消費物價指數（CPI，用來量度一般家庭購買一籃子商品及服務的價格變化，常用作通脹指標）顯示，整體通脹率為3.1%，高於市場原先預期的2.8%。通脹持續偏高，令美元轉強，因市場預期聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）將維持較「鷹派」（即偏向加息或維持高息、以壓抑通脹的取態）的立場。

相反，英國通脹回落更明顯，最新數據降至2.3%，更接近英倫銀行（Bank of England，英國中央銀行）的目標。通脹走勢分歧意味英倫銀行可能較美國更早減息。這種政策差距正對GBP/USD造成明顯下行壓力。

持倉與波幅訊號

在此環境下，交易者可考慮部署英鎊相對美元轉弱。GBP/USD一個月「隱含波動率」（implied volatility，期權市場反映未來匯價可能波動幅度的指標）近周已由約7%升至9.5%，反映不確定性上升。買入「認沽期權」（put option，可在到期前以指定價格賣出相關資產，用作看淡或對沖下跌風險）或建立「認沽價差」（put spread，同時買入及賣出不同履約價的認沽期權，以降低成本但限制潛在回報）有助把握下行機會，同時控制「期權金」（premium，買入期權需支付的費用）上升帶來的成本壓力。

芝商所（CME）最新數據亦反映市場轉向：投機性「淨淡倉」（net short，即看跌的持倉多於看升的持倉）升至自2025年第四季以來最高。市場愈來愈傾向消化「聯儲局維持利率不變、英倫銀行放寬政策（減息）」的情境。在此基本因素（宏觀與政策背景）下，匯價更可能下試較低支持位，而非回升至去年同期約1.3400附近水平。

英鎊兌美元（GBP/USD）周五上升，市場風險偏好改善，因美國與伊朗計劃在巴基斯坦舉行會談。該貨幣對報1.3461，上升0.20%。

美國3月消費物價指數（CPI，衡量一籃子商品及服務價格變動的通脹指標）按年升3.3%，符合預期，並由2月的2.4%加快。核心通脹（剔除能源及食品等波動較大的項目，以較能反映基本物價趨勢）由2.5%升至2.6%，低於市場估算的2.7%。

美元反應與市場情緒

數據公布後，美元指數（衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）下跌0.13%至98.66，接近四周低位。密歇根大學消費者信心指數跌至4月的47.6，低於3月的53.3，亦差過市場預測的52。

調查指出能源成本上升，汽油約每加侖4美元。一年期通脹預期由3.8%升至4.8%，五年期通脹預期由3.2%升至3.4%。

按LSEG（倫敦證券交易所集團）數據，市場對英國在2026年的加息預期由32個基點升至42個基點（基點是利率變動單位，100個基點等於1厘）。下周焦點包括英國零售銷售及GDP（本地生產總值，反映經濟總產出），以及美國樓市數據、PPI（生產物價指數，反映上游出廠價格）、就業數據及多位央行官員講話。

技術走勢方面，GBP/USD仍企穩於50日、100日及200日簡單移動平均線（SMA，以一段日子收市價平均值反映趨勢）之上，該區約在1.3435。1.3035附近亦見支持位；阻力則受制於由約1.3869引伸的下降趨勢線。

地緣風險與對沖

我們認為主要推動因素是地緣局勢降溫，或令能源價格顯著回落。近期西德州中質原油期貨（WTI futures，美國基準原油的期貨合約）走勢亦反映此點，6月合約已由每桶110美元以上回落至接近102美元，市場提前反映可能出現停火協議。參考2015年伊朗核協議框架時油價反應，若最終落實協議，原油或再跌一成至一成半，繼而削弱美元。

不過，會談破裂風險不低，必須對沖。美國消費者信心創新低，主因正是油價及汽油價高企；若談判出現負面結果，市場或迅速轉為避險（risk-off，即資金轉投美元、美債等較被視為安全的資產），美元或轉強。可考慮買入便宜的價外（out-of-the-money，即行使價較現價更不利、成本較低）GBP/USD 看跌期權（put option，價格下跌時可獲利的期權），行使價設於關鍵支持1.3435以下，以防匯價突然逆轉。

英倫銀行（BoE）與聯儲局（Fed）政策取向分歧擴大，為英鎊帶來一定基本面支持。2025年較後時間，BoE多次傾向較市場預期更偏向加息（hawkish，即更重視壓通脹、較可能加息），目前加息預期升至42個基點，延續同一方向。即使地緣樂觀情緒稍為降溫，持有英鎊（做多GBP，即看好英鎊上升）相對更易部署。

由於地緣形勢呈「二選一」式走向，需密切留意期權市場的隱含波動率（implied volatility，期權價格反映的市場預期波幅）。英鎊的Cboe外匯波動率指數（反映市場對英鎊未來波動的定價）可能已上升，顯示談判不確定性。若有更強把握協議即將落實，可透過期權策略賣出部分偏高波動率（即「沽波幅」，在波幅回落時獲利），待不確定性下降後爭取回報。