貨幣和商品趨勢

貿易爭端與市場波動

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12月份，中國零售銷售額年增0.9%，低於預期的1.2%。這一略低的數字反映了區域內整體經濟的波動。2025年第四季，中國經濟季增1.2%，略高於預期的1.0%。這些數據表明，由於其他市場也受到包括持續的歐盟-美國貿易緊張局勢在內的外部因素的影響，經濟表現存在差異。

黃金市場趨勢

由於美國與格陵蘭島之間的貿易爭端再升級，黃金價格飆升至約4,700美元的歷史新高。美元走軟，影響了全球市場走勢，並推高了避險資產的需求。受貿易戰擔憂加劇的影響，包括比特幣、以太幣和瑞波幣在內的加密貨幣價格出現下跌。比特幣跌破93,000美元，以太幣和瑞波幣也面臨類似的價格下跌。

全球經濟情勢和市場走勢依然動盪不安，不同地區和資產類別受到的影響各不相同。隨著市場變化不斷演變，做出明智的決策至關重要。格陵蘭島爭端的升級引發了市場極大的恐慌，預示著未來幾週市場波動性將急劇上升。我們可以考慮買進VIX指數的買權，因為在2018年和2019年中美貿易爭端期間，VIX指數也曾飆升至類似水準。這可以有效對沖市場波動加劇的風險。

貨幣和商品市場的策略方法

黃金顯然是這波避險浪潮的受益者，其價格飆升至4,700美元的新高，顯示出強勁的上漲勢頭。這一走勢與我們在2024年底看到的趨勢一致，當時央行的購買推動金價創下歷史新高。我們應該考慮買進黃金期貨的買權價差，以在控制選擇權高成本的同時，把握進一步上漲的機會。

美國關稅威脅直接打壓美元，推動英鎊兌美元匯率逼近1.3400。我們可以實施一些能夠從美元持續疲軟中獲益的策略，例如買入美元指數（DXY）的看跌期權。這純粹是押注於推動美元下跌的政治風險，而非其他貨幣的基本面強勢。

來自中國的數據則為我們提供了一個更微妙的投資機會。令人失望的零售銷售數據表明，中國消費者依然謹慎，這一趨勢自2024年疫情後經濟復甦停滯以來一直在發展。然而，強於預期的GDP和工業生產數據表明，中國的製造業和出口部門仍然強勁。這種分化指向與大宗商品相關的貨幣的特定交易。澳元走強是因為其命運與中國工業息息相關，而中國工業對原料的需求持續旺盛。

鑑於澳洲對華出口在2025年多次超過每月190億澳元，我們應該考慮澳元/美元的看漲期權，以從這一工業強勢中獲利。

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12月份，中國房價指數由-2.4%下降至-2.7%。最新數據顯示，房地產市場持續面臨挑戰。房地產業持續承壓，導致房價持續下跌。這種情況對經濟成長和金融穩定都構成了影響。

政策制定者應對住房挑戰的措施

為因應房地產市場低迷，各國已採取多項措施。然而，房價指數的進一步下跌表明市場困境依然存在。房地產市場是中國經濟的重要組成部分，觀察家正密切關注事態發展，以評估其更廣泛的影響。

中國房價指數持續下跌，預計2025年12月跌幅將擴大至-2.7%，顯示房地產產業的疲軟態勢正在加劇。這一趨勢表明，消費者信心持續低迷的局面將延續到新的一年。對我們而言，這強化了我們對與中國建築和房地產直接相關的行業的看跌預期。

我們看到，這種情緒已反映在股票市場，尤其是在香港上市的開發商和銀行股。由於2025年大部分時間裡，前100大開發商的新房銷售年減超過30%，我們應該考慮買進恆生中國企業指數的看跌選擇權。這將使我們能夠從未來幾週預期的進一步下跌中獲利。

對工業商品和全球市場的影響

由於中國是全球最大的工業大宗商品消費國，這些住房數據直接影響工業大宗商品。我們看到大連交易所的鐵礦石期貨價格跌破每噸100美元，這是自2025年初以來從未持續出現的水平。衍生性商品交易者應考慮做空鐵礦石和銅期貨，或買進受此需求放緩影響較大的主要礦業公司的看跌選擇權。

澳元通常被視為中國經濟健康的流動性指標，也可能面臨壓力。隨著房地產市場低迷拖累中國整體經濟成長前景，我們可以預期澳元將進一步走弱。執行看跌策略，例如買入澳元/美元貨幣對的看跌期權，可能是一個謹慎的做法。

回顧過去，我們記得2020年代初期的開發商違約潮引發了這場長期低迷。儘管中國人民銀行在2025年期間多次降息，但市場並未做出反應，顯示存在更深層的問題。這顯示隱含波動率較高，因此，如果北京被迫採取更激烈的刺激措施，那麼像做多中國ETF跨式選擇權這樣的策略就很有吸引力，可以抓住價格大幅波動的機會。

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週一，中國人民銀行將美元兌人民幣中間價設定為7.0051，低於上週五的7.0078和路透社先前預測的6.9689。央行的目標是在促進經濟成長的同時，維持物價和匯率穩定。中國人民銀行是中華人民共和國的國有銀行。中共中央總書記在國務院的指導下領導央行的運作，潘功生目前擔任重要領導職務。

中國人民銀行使用的貨幣政策工具

中國人民銀行使用的貨幣政策工具與西方經濟體截然不同，包括逆回購利率、中期借貸便利性、外匯幹預和存款準備率。貸款市場報價利率（LPR）是中國的基準利率，影響貸款和儲蓄利率以及人民幣匯率。

中國允許19家私人銀行存在，僅佔金融業的一小部分。領先的私人銀行包括微眾銀行和網路商家銀行，它們分別由騰訊和螞蟻集團等科技公司支持。自2014年以來，中國允許私人出資的國內貸款機構進入以國家為主導的金融業。

中國人民銀行已將人民幣參考匯率略為上調，但關鍵在於人民幣匯率持續高於7.00關口。這顯示當局正在管控人民幣疲軟，而非積極對抗。交易員應將此解讀為匯率穩定的訊號，而非人民幣大幅升值的先兆。此舉正值中國公佈2025年第四季經濟數據顯示GDP成長率為4.8%，低於分析師預期，反映出口需求疲軟之際。

2025年12月的出口數據也印證了這個趨勢，較去年同期下降2.1%，全球需求疲軟。維持人民幣匯率穩定在略高於7.00的水平，有助於支撐舉步維艱的出口產業，同時避免引發恐慌。

對衍生性商品交易者的影響

對於衍生性商品交易者而言，這種受控的穩定局面意味著未來幾週美元/人民幣選擇權的隱含波動率可能仍將受到抑制。這種環境不利於買入選擇權，反而更有利於那些從區間震盪交易中獲利的策略，例如賣出跨式選擇權。

我們不應押注突破行情，而應等待該貨幣對在央行維護的區間內平穩運作。我們在2025年也曾見過類似的穩定定價模式，當時央行引導人民幣走弱以應對全球需求放緩，之後又將其穩定下來以防止資本外流。

歷史經驗表明，央行的首要目標是防止無序波動，這意味著押注人民幣突然大幅貶值是不明智的。央行可能會繼續利用每日定盤價來平滑波動。

與美國的政策分歧仍然是關鍵因素，因為聯準會一直保持鷹派立場，並將利率維持在2025年底前不變。這種利率差異繼續有利於美元，並對人民幣的潛在升值幅度設定了天然的上限。因此，假設美國經濟數據保持堅挺，我們應該將美元/人民幣的任何下跌視為潛在的買入機會。

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歐元兌美元在亞洲交易時段反彈至1.1630，此前連續四天下跌。儘管受美國-格陵蘭問題不確定性影響，避險資產需求增加，歐元兌美元仍上漲。美國總統川普宣布計劃對來自丹麥、瑞典、法國、德國、荷蘭、芬蘭、英國和挪威的進口商品加徵10%的關稅。除非美國獲準購買格陵蘭，否則該關稅將於2月1日生效。

歐盟的應對措施和貨幣戰略

歐盟各國大使已同意盡力阻止關稅，並在必要時準備報復。同時，美國勞動市場數據走強可能會將聯準會進一步降息延後至6月。摩根士丹利已調整2026年利率預測，預計降息時間將從1月和4月延後至6月和9月。

歐洲中央銀行負責管理歐元區的貨幣政策，並透過利率和通膨數據影響歐元匯率。GDP和貿易平衡等經濟指標會影響歐元的強弱。貿易順差和強勁的經濟通常會提振歐元，而疲軟的經濟數據可能導致歐元貶值。歐元區最大的經濟體，例如德國和法國，尤其具有影響力。

目前歐元兌美元匯率在1.1630附近波動，但隨著格陵蘭島爭端可能引發美國關稅的最後期限（2月1日）臨近，這走勢十分脆弱。這迫在眉睫的最後期限是未來兩週最大的不確定性因素。市場預期歐元兌美元匯率出現劇烈波動的可能性較高。

對市場和貨幣策略的影響

不確定性的增加直接反映在期權市場。過去幾天，歐元兌美元貨幣對的一個月隱含波動率從約7%躍升至11%。這表明交易者應考慮利用價格波動加劇獲利的策略，無論價格走勢如何。

從基本面來看，聯準會預期的轉變支撐了美元，市場目前預期聯準會將在6月降息，而非本季。近期公佈的2025年12月美國通膨數據也強化了這項預期，該數據為2.8%。相較之下，歐元區2.3%的通膨率限制了歐洲央行的寬鬆政策空間，造成了雙方的激烈博弈。

這種由關稅驅動的市場環境讓人想起2018年和2019年中美貿易爭端期間的市場狀況。當時，主要風險因素常常引發市場突然逆轉，而忽略了潛在的經濟數據。

德國近期發表的製造業採購經理人指數（PMI）顯示，歐元區製造業萎縮幅度達到48.5，顯示歐元區經濟基礎已然疲軟，極易受到貿易衝擊的影響。美元本身也面臨雙重風險。緊張局勢升級通常會增強美元的避險吸引力，但直接關稅以及歐洲極有可能採取的報復措施最終可能會削弱美國經濟前景，並拖累美元匯率。

因此，隨著最後期限的臨近，交易員應謹慎持有大量未對沖的部位。

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歐洲擬議關稅

歐盟各國大使已達成協議，勸說川普放棄實施這些關稅。法國正在考慮採取反制措施，評估其對美元而非歐洲市場的潛在影響。

交易員正等待英國就業和消費者物價指數（CPI）數據，這些數據可能會影響英國央行的貨幣政策前景。如果數據疲軟，英鎊兌美元匯率可能下跌。英鎊是英國的官方貨幣，也是全球交易量第四大的貨幣。其交易量佔全球交易總量的12%，每日平均交易額達6,300億美元。

國內生產毛額（GDP）、採購經理人指數（PMI）和就業數據等經濟指標都會影響英鎊匯率。強勁的經濟能夠吸引投資，並可能導致英國央行提高利率，從而提振英鎊。貿易順差也會增強貨幣，增加外國買家的需求。

截至2026年1月19日當週，英鎊兌美元匯率出現復甦跡象，但我們必須牢記歷史教訓。我們回顧2025年時曾看到，美國突發的政治新聞，例如關稅威脅，可能出人意料地削弱美元，推高英鎊。這提醒我們，政治風險很容易凌駕於基本的經濟趨勢。

交易員為市場波動做好準備

對於衍生性商品交易者而言，這意味著我們應該做好準備來應對由新聞標題而非數據引發的市場波動。市場對過去關稅威脅的反應表明，美元會因不可預測的政策舉措而受到懲罰，從而在英鎊/美元等貨幣對中引發強勁的逆勢反彈。

因此，我們應該考慮利用價格的突然波動獲利的策略，例如購買選擇權來對沖意外的政治聲明。目前，市場焦點正重新轉向經濟，即將公佈的英國通膨數據備受關注。

2025年12月的最新數據顯示，英國CPI仍為3.1%，遠高於英國央行2%的目標，這持續對英國央行施加鷹派壓力。本周公布的通膨數據若高於預期，可能會增強英國央行維持利率不變的理由，這將對英鎊構成支撐。

另一方面，美元走強仍是關鍵因素，但其走勢較為脆弱。從歷史經驗來看，在2018-2019年的貿易爭端期間，即使美國經濟強勁，美元指數(DXY)也會在貿易言辭升級後出現2-3%的大幅下跌。

我們應該警惕，任何美國政策的不穩定性都可能迅速抹去美元近期的漲幅。有鑑於此，我們可以考慮買入英鎊/美元的跨式選擇權或勒式選擇權，這些選擇權受益於價格的大幅波動。

這將使我們能夠從即將公佈的英國經濟數據或美國意外的政治發展中獲利。這些策略使我們能夠應對英國頑固的通膨和難以預測的美國政治風險所帶來的雙重壓力。

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成交量清淡，交易員謹慎行事

WTI原油價格反彈

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澳洲12月份TD-MI通膨指數年增3.5%，高於12月的3.2%。同時，中國人民銀行將美元兌人民幣匯率設定為7.0051，低於前一交易日的7.0078。在全球市場，受避險情緒升溫的影響，歐元兌美元匯率逼近1.1650。受川普關稅威脅的影響，英鎊兌美元匯率接近1.3400。

黃金價格創歷史新高

中國經濟預計在2025年第四季成長1.2%，高於先前1.0%的預期。受格陵蘭貿易衝突的影響，儘管美元回落，黃金價格仍創下約4,700美元的歷史新高。下週市場關注的焦點包括美國個人消費支出（PCE）數據、達沃斯論壇的演講以及日本央行會議結果。英國面臨英國央行可能降息的風險，市場關注的焦點是消費者物價指數（CPI）和零售銷售數據。

儘管整體市場有所回調，但達世幣（Dash）價格仍飆升至100美元附近。達世幣期貨未平倉合約量達1.65億美元，顯示散戶興趣濃厚。投資人應注意市場決策固有的風險。建議在做出任何財務承諾之前進行充分的研究。FXStreet和作者不對因使用所提供資訊而導致的任何不準確之處或財務損失負責。本資料僅供參考，不構成投資建議。

地緣政治不確定性與避險資產

格陵蘭島爭端不斷升級，推動金價飆升至創紀錄的4,700美元，使其成為主要的避險資產。我們認為，黃金買權提供了一種利用地緣政治不確定性獲利的途徑，因為此輪漲勢已遠超過2024年創下的歷史高點。

高隱含波動率也使得賣出價外賣權成為預期金價穩定的投資人的理想策略。由於貿易戰擔憂重燃，美元大幅走弱，歐元和英鎊都受到提振。歐元兌美元正逼近1.1650，英鎊兌美元的漲勢可能因市場預期英國央行將進一步降息而受到限制，最高可達1.3400。

短期市場動能與央行政策之間的這種衝突為價差交易創造了機會。中國2025年底的經濟成長優於預期，第四季GDP成長率達到1.2%，這將為大宗商品貨幣帶來強勁的利多。

澳洲通膨率飆升至3.5%的高位，加上上述因素，顯示澳洲央行降息的可能性大大降低。我們認為，在當前環境下，澳元兌疲軟的美元尤其有利。

當前市場對新聞事件反應強烈，導致各類資產波動劇烈。我們注意到，芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）可能已經飆升，與2010年代末中美貿易爭端期間的走勢類似。衍生性商品交易者應考慮利用這種高波動性獲利的策略，例如主要股指的跨式選擇權組合，或如果預期市場將趨於平靜，則可以考慮賣出溢價。

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中國的經濟成長

同時，中國人民銀行將美元兌人民幣參考匯率設定為7.0051，略低於先前的7.0078。歐元兌美元貨幣對正向1.1650邁進，儘管市場避險情緒升溫，但在亞洲交易時段，歐元兌美元匯率穩定在1.1630附近。

同時，受美國關稅威脅的影響，英鎊兌美元匯率走強，接近1.3400，而美國正值假日。隨著地緣政治緊張局勢升級，黃金價格飆升至歷史新高，突破每盎司4,700美元。美元近期的回檔可能是推動金價上漲的一個因素，儘管聯準會的預期可能會限制經濟的進一步成長。

地緣政治風險影響

展望未來，美國個人消費支出（PCE）數據和達沃斯論壇預計將影響市場趨勢，日本央行會議也備受關注，並有望為未來政策指引提供指引。在英國，通膨和零售銷售數據可能會影響市場對英國央行政策決定的預期。

不斷升級的格陵蘭關稅局勢引發了市場劇烈震盪，導致波動性大幅上升。過去一周，VIX指數飆升超過40%，達到自2025年初台海危機以來的最高水準。交易者應考慮透過選擇權買入波動性資產，因為各類資產價格都可能出現劇烈且難以預測的波動。

黃金是這次避險情緒的最大受益者，價格已強勢突破4,650美元。這次金價飆升讓人想起2019年的中美貿易戰，我們看到行權價為5000美元的黃金看漲期權未平倉合約在短短幾天內翻了三倍。

利用買權價差做多黃金，可以在控制高額選擇權費的同時，取得更大的上漲空間。總統的關稅威脅直接打壓美元，為歐元/美元和英鎊/美元等貨幣對創造了機會。

儘管英鎊兌美元匯率接近1.3400，但在英國央行可能降息之前，一個月期英鎊選擇權的隱含波動率已飆升至12%，這表明歐元兌美元可能是更穩健的多頭選擇。買入歐元兌美元看漲期權可能是把握這一趨勢的直接方法。

這種程度的地緣政治風險對股市構成重大阻力，上週標普500指數追蹤基金150億美元的資金流出就凸顯了這一點。我們認為，為股票投資組合建立下行保護是審慎之舉。買入主要股指的看跌期權或實施看跌價差策略可以對沖潛在的市場回檔風險。

石油市場目前正處於對關稅引發的全球經濟放緩和潛在供應中斷的擔憂之間，導致WTI原油價格走勢不明朗。這種不確定性使得方向性押注風險較高，但也為波動率交易創造了絕佳環境。做多WTI原油期貨的跨式選擇權或勒式選擇權組合，可以從價格的大幅波動中獲利。

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英國Rightmove房價指數1月上漲2.8%，此前該指數曾下跌1.8%。這項變化顯示年初房價呈現上漲趨勢。中國經濟2025年第四季環比成長1.2%，高於先前1.0%的預期。中國人民銀行將美元兌人民幣中間價設定為7.0051，低於先前的7.0078。

貨幣波動

儘管市場避險情緒升溫，歐元兌美元貨幣對仍朝1.1650邁進。同時，受美國關稅威脅的影響，英鎊兌美元走強至接近1.3400。受格陵蘭島爭端的推動，金價飆升至每盎司4,650美元的歷史新高。此前，美元在近期觸及高點後走弱。

即將公佈的經濟指標，例如美國個人消費支出（PCE）數據和達沃斯論壇的公告，可能會影響貨幣走勢。預計日本央行將維持其政策立場，而英國的消費者物價指數（CPI）和零售銷售數據可能會影響英國央行的政策預測。

受格陵蘭島關稅爭端的推動，金價的飆升無疑是個絕佳的投資機會。這種避險情緒讓人想起2019年美中貿易緊張局勢期間的黃金上漲行情，當時金價在短短幾個月內上漲了超過20%。我們應該考慮買進黃金期貨（GC）的買權，以利用進一步的避險需求。

英國房地產市場與利率

英國房價出現令人意外的飆升，Rightmove指數在2025年12月出現負成長後，1月上漲了2.8%。這一強勁的國內數據與市場對英國央行進一步降息的預期相悖，可能引發市場波動。

我們可以考慮買入英鎊兌美元買權來把握英鎊走強的機會，尤其是在英鎊兌疲軟美元接近1.3400關口之際。美元整體走弱，我們認為這是由於關稅威脅和與聯準會的內部摩擦等自身政治風險所造成的。

這已將美元指數(DXY)推至數週低點，這種趨勢我們在過去美國政治高度不確定時期也曾見過，例如2013年的政府停擺。未來幾週，透過美元期貨或貨幣ETF做空美元似乎是明智之舉。

展望未來，即將公佈的美國個人消費支出(PCE)通膨數據以及達沃斯世界經濟論壇的演講將是下一個重要的催化劑。受格陵蘭島局勢影響，VIX（波動率指數）已升至20點以上，我們預期市場將進一步波動。

交易者應考慮買入標普500等主要股指的跨式選擇權或勒式選擇權組合，以從價格的大幅波動中獲利。

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