3月澳新銀行在澳招聘廣告數量由-1.4%上漲至0.4%。這顯示與上個月相比，就業機會呈現正面趨勢。這些數據反映了就業市場格局的變化，可能意味著招募活動的增加。經濟狀況可能會影響這種變化，為求職者提供機會。

就業市場改善

3 月份，澳新銀行招聘廣告數量從下降 1.4% 上升至增長 0.4%，顯示招聘活動明顯改善。雖然月度變化不大，但確實標誌著方向的逆轉——這意味著雇主至少在一定程度上比以前更有信心填補職缺。儘管其他高頻數據出現了放緩跡象，但這種上升趨勢增強了勞動市場的韌性。對於我們的目的而言，反彈提供了另一個數據點來衡量商業投資情緒和週期性勞動力需求。值得注意的是，這些廣告往往比實際招募時間早幾個月。因此，儘管這種轉變現在看來可能很小，但它可能標誌著未來幾季經濟成長動能的主要訊號。儘管如此，我們必須保持警惕，看看這是否是一個異常現象，還是更廣泛模式的一部分。鑑於印度儲備銀行強調勞動力緊張是抑制通貨緊縮的一個限制因素，任何表明就業情況重新好轉的跡像都可能影響未來政策路徑的預期。如果後續數據中招募資訊持續增加且薪資指標保持穩定，市場將不再傾向於近期已開始消化的鴿派立場。

經濟指標及其影響

當我們為澳洲央行可能做出的決定做好準備時，我們有理由選擇性地傾向於利率波動，特別是在曲線的中部，那裡的定價仍然對中期就業數據的變化很敏感。利用短期宏觀資料發布來衡量風險的波動性策略可以在不斷變化的就業背景下提供靈活的上行空間。由於我們的模型仍然表明，短期內勞動市場意外事件的敏感度高於通膨意外事件，這些變化值得關注。重要的是，雖然月度環比改善幅度相對較小，但這種好轉打斷了先前的一系列下跌趨勢——這已經改變了週末較短時間段內隱含波動率的定價。這項舉措在澳洲掉期合約的短期選擇權中也產生了共鳴，在薪資或參與率數據公佈之前，這些選擇權就出現了適度的重新定價。如果這個早期招募訊號延續到 5 月份，而其他領先指標（例如商業調查或薪資）也證實了這一趨勢，我們將需要監測 2 年到 3 年期區間的重新定價情況，尤其是隱含升息幅度最小的部分。更廣泛的宏觀環境仍然嚴重依賴央行的反應功能，因此將這些就業趨勢轉化為利率預期語言形成了基本面和流動性之間的直接橋樑。觀察短期資料中的風險溢酬累積仍是近期較可行的途徑之一，尤其是在關鍵薪資資料公佈窗口前。由於近期宏觀意外指數較不活躍，如果這種模式開始持續，我們可能會看到國內發布的實際波動率上升。總而言之，雖然只是一個數據點，但它與本週各部門勞動力宏觀模型 beta 測試的回升相吻合，僅憑這一點就表明它是不容忽視的。

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日本日經 225 指數和東證股價指數期貨交易在跌至跌停水準後暫停。此前，日本股市普遍下跌，導致日本股市啟動熔斷機制。 ### 市場機制 熔斷系統用於管理市場極端波動。在美國，股票期貨設有7%的價格限制熔斷機制，儘管其市場已顯示出一些穩定的跡象。這告訴我們的道理相當簡單：該交易日的拋售壓力如此之大，以致日經 225 指數和東證指數的期貨合約均觸及每日漲跌幅的下限，從而引發自動交易暫停。該機制旨在提供一個喘息空間，希望防止價格因恐慌而進一步急劇波動。在日本，當期貨價格在短時間內跌破一定門檻時，就會採取這些保護措施──今天的行動顯示了這項措施有多嚴厲。觸發這些跌停程度不僅反映了特定地區的情緒，也反映了更廣泛風險偏好中的內在脆弱性。儘管美國期貨有自己的觸發因素——7%的跌幅就是其中一個門檻——但它們尚未達到這些水平，相比之下，在亞洲市場暫停時，它們已經顯示出趨於平穩的初步跡象。對於參與期貨市場（尤其是與日本股票指數掛鉤的工具）的人來說，重要的不僅是今天的下跌，還有恢復交易後幾個小時的流動性和利差表現。從歷史經驗來看，在這種強制暫停之後，訂單簿可能會變得薄弱，買賣價差可能會擴大，這給任何試圖快速調整風險敞口的人帶來困難。重新開放期間的交易量可能會集中在一個方向，從而放大單一波動。 ### 市場動態和波動從宏觀角度來看推動這一趨勢的因素，如果對沖活動持續增強，對防禦性配置（尤其是股票掛鉤合約中的防禦性配置）的競標可能會繼續上升。我們已經觀察到，下行選擇權活動已經增加。這是交易員希望將進一步下行尾部風險納入價格並進行相應定位的功能。這種活動，加上受限的流動性，有可能促使 delta 對沖者採取更激進的行動，從而加劇日內波動。先前，神田的言論暗示了對過度波動的擔憂，這一點不容忽視。如果我們發現東京的政策圈開始發揮更積極的作用——無論是口頭還是其他方式——我們可能會遭遇突然的反擊。當期貨交易恢復時，這一點變得特別重要，因為如果介入成為背景的一部分，當地參與者可能面臨意外的阻力或回撤。同樣值得注意的是基礎現金股票走勢和期貨定價之間的差距。這種分歧雖然在急劇波動期間並不罕見，但卻增加了套利櫃檯的複雜性。市場暫停期間的滑點和模型重新校準意味著許多人別無選擇，只能在重啟時謹慎行事。從我們的角度來看，注意力逐漸轉向隱含波動率。這裡的變動通常比現貨價格本身更能說明問題。 OTM（價外）看跌期權隱含價格的上升表明參與者正在為保護而付出代價，除非情況急劇好轉或當局傳達出可信的平靜信號，否則我們可能會看到這種情況持續下去。一些全球參與者可能也會本能地透過減少日本股票部位來降低相關性，即使他們的核心投資組合更多地以美國或歐元區為中心。這很重要，因為它增加了另一層不對稱流動，這會對日經 225 等期貨市場產生獨立壓力。在市場重新開放且流動性提供者大規模介入之前，短期交易者可能會遇到交易量很小但價格卻出現誇張的波動的情況。在這樣的環境下，時機變得與方向同等重要。

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歐元兌美元對在近期觸及 1.1100 左右的高點後，一度跌至 1.0880，目前已穩定在 1.0960 附近。隨著美國經濟可能陷入衰退的預期日益增強，聯準會可能降息，美元面臨阻力。對美國和歐盟之間貿易緊張局勢升級的擔憂限制了對歐元的看漲情緒。歐盟27個成員國對鋼鐵、鋁和汽車徵收25%的進口關稅，而歐盟則計劃對美國徵收額外的關稅予以回應。

經濟指標

即將公佈的經濟指標，例如德國工業生產和貿易平衡數據，將受到密切關注。貿易相關發展仍是影響市場情緒和貨幣對動態的關鍵因素。我們看到歐元兌美元穩定在 1.0960 附近，在未能維持早前升至 1.1100 中段後，從短暫下跌至 1.0880 回升。美元下跌與越來越多的猜測有關，即如果即將公佈的數據支持經濟放緩，聯準會可能開始降息。隨著美國經濟緊縮的討論愈演愈烈，貨幣政策放鬆預期導緻美元需求減弱。如果領先指標繼續暗示產出疲軟，鮑威爾和他的同事將面臨越來越大的應對壓力。掉期市場預計未來兩季內降息的可能性更高。針對這一情況，我們看到歐洲美元和其他利率敏感型衍生工具的定價進行了重新調整。儘管支撐仍保持謹慎，但重新定價使短期定位略微傾向於歐元走強。同時，對單一貨幣的任何看漲興趣也受到抑制。大西洋彼岸的關稅威脅正在形成摩擦。華盛頓正在推動恢復或延長對汽車和金屬等歐洲出口產品徵收關稅。這種壓力對歐元買家沒有幫助。布魯塞爾對此作出了升級反制措施的回應，這增加了貿易和生產方面發生廣泛摩擦的可能性。

德國數據和聯準會的影響

德國即將公佈的數據——特別是工業生產和貿易平衡——將為我們提供有關歐洲出口型經濟在這些外部壓力下表現如何的重要見解。如果數據不如預期，則有可能削弱信心並壓縮收益率差異，從而有利於美元。目前，短期隱含波動率仍然低迷，但在這些數據公佈之前已顯示出回升的跡象。市場參與者應該考慮調整隱含偏差，特別是圍繞價外下行執行價格。任何令人意外的疲軟數據都可能重新激發對美元的需求，侵蝕歐元近期的漲幅，並重啟我們本月稍早看到的下行趨勢。儘管如此，如果德國數據超出預期，再加上聯準會的任何鴿派言論，接近 1.1000 的阻力位可能再次變得脆弱。考慮日曆價差或凸度陡化策略以保持靈活性是明智之舉。觀察利率曲線對兩個地區經濟結果的反應將會提供更多線索。就短期而言，我們正在尋找數據和政策預期之間的相互作用如何影響歐元/美元波動率的期限結構，尤其是包含央行會議的到期日。定價尚未完全適應這些即將發生的風險事件，而這種差距可能會為機會曲線發揮作用創造狹窄的窗口。

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川普在空軍一號上評論了最近的市場波動，他說「有時候你必須吃藥」。他澄清說，他無意煽動拋售。他強調，除非貿易逆差得到解決，否則他不會支持與中國的任何貿易協議。此外，川普也提到了與歐洲和亞洲領導人就其政府實施的關稅進行的討論。市場在早先下跌之後已有所穩定。

市場波動與貿易政策

川普的言論——尤其是在飛行途中發表的——是尖銳而深思熟慮的。他將近期股市的波動視為必要的不適，將其比作一種治療手段，表明為了追求更廣泛的政策目標，波動性是可以接受的成本。這句話值得解讀：雖然政府承認市場反應，但不一定會努力避免這種反應。更確切地說，美國堅持在貿易逆差解決之前不會與中國達成任何貿易協議，這證實了短期讓步目前是不可能的。從我們的立場來看，這進一步明確了先前猜測的妥協的開放途徑。交易員在消化這項消息時不應將其視為誇張，而應將其視為政策方向。它提高了受利率影響資產的敏感度，並增加了涉及出口量和多邊貿易平衡的數據的權重。與歐洲和亞洲官員就關稅進行的談判不應被視為倒退，而應被視為重新定位。沒有明顯的逆轉跡象，只有重新校準或邊際調整的可能性。這再次將全球供應鏈敏感度和投入成本預測牢牢納入定價模型。它將注意力從言論轉移到估值支持上，特別是在能源、基礎材料和工業對沖策略方面。我們已經看到了從最初的損失中出現的早期回撤，這暗示著近期的復甦跡象——但尚未超過之前的最高點，也沒有恢復到言論發表之前的自滿情緒。因此，圍繞 delta 風險敞口的預期變動可能需要頻繁地重新計算。

可行的定位和政策影響

在可操作的定位方面，到期視窗可能會為選擇權帶來不可預測的飆升。在某些會直接受到區域關稅影響的產業中，波動率偏差已經擴大。這並不是異常現象，而是基於政策持久性的最新預期而做出的調整。穩定化不會改變方向音。當政策制定圈的核心資訊指向政策目標優先於資產舒適度時，風險模型中的基準假設必須進行相應調整。預期管理意味著對凸度的溢價要求更高。對於那些透過指數掛鉤產品或圍繞主權政策公告的結構性合約來管理波動性風險的人來說，應該將注意力轉移到公開聲明和衍生性商品委員會的現貨期限之間的時間相關性。毫無疑問的是，儘管時間安排不明確，但訊息傳遞得很明確。使用請求醫療幹預的語言，尤其是來自政策制定者的醫療幹預，增強了人們的感知意圖。這不是中性的措辭，對沖策略應該反映這種基調。我們根據資訊進行調整，而不只是根據指標。

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週一，中國人民銀行將美元兌人民幣中心匯率定為 7.1980，上週四為 7.1889，路透社預測為 7.3162。中國人民銀行的目標是在實施金融改革、發展市場的同時，維持價格穩定、支持經濟成長。它是國有企業，主要受中國共產黨黨委書記的影響。

貨幣政策工具

中國人民銀行採用各種貨幣政策工具，包括七天逆回購利率、中期借貸便利性和外匯幹預。貸款基礎利率是中國的基準利率，影響貸款和抵押貸款利率。中國已批准成立 19 家民營銀行，其中包括由騰訊和螞蟻集團支持的數位銀行微眾銀行和網路商家銀行。自2014年以來，該行業已逐步向資本充足的私人貸款機構開放。我們現在看到的是中國人民銀行的精心調整，將人民幣兌美元的參考匯率推高至高於市場預期的水平。透過將其設定為 7.1980（而市場共識匯率為 7.3162 左右），央行發出了明確的信號，表明其有意維持貨幣強勢。中心利率不僅僅是一個指導，它更接近於一種貨幣訊息。當修正值遠低於預測值時，它通常會告訴我們當局認為事態應該如何發展。對我們來說，這不僅僅意味著隨意的觀察。這種比預期更緊的調整表明政策制定者不太願意允許人民幣大幅貶值。隨著這種偏見變得更加明顯，我們應該預期每日定價和央行流動性操作將出現更多的雙向變動。買賣區間可能開始相應調整，而傾向於人民幣疲軟的現有套利結構可能會出現更大的差異。

平衡經濟穩定

周小平在貨幣政策方面的影響力，受到其背景以及與黨的優先事項的一致性的影響，為我們了解北京方面即將採取的政策基調提供了一個窗口。這不僅關係到貨幣管理，也關係到在全球利率分歧的情況下加強權威。中國人民銀行正在努力在防止資本過度外流與穩定通膨和信貸預期之間取得平衡。貨幣固定、回購操作和利率制定？所有這些都是同一套控制措施的一部分，旨在保持穩定，同時給予銀行足夠的運作空間。至於私人銀行方面，19 家數位銀行和私人支援銀行仍然是一個側節點，但並非無關緊要。引入像騰訊和螞蟻金服支持的實體，創造了一個平行的流動性和信貸流動層，儘管仍然受到非常嚴格的監管。雖然這些機構在利率制定方面的權力有限，但它們可能會為對更廣泛的貨幣訊號敏感的零售和小型企業信貸管道增加噪音。與中國收益率或外匯掛鉤的衍生性商品頭寸應該為更嚴格的指導和暫停任何寬鬆貨幣態勢的假設做好準備。受益於更自由的資本流動或貶值的掉期、選擇權或利差將需要不斷地重新調整——特別是在每日定價不斷偏離市場預測的情況下。關注透過逆回購注入的美元流動性作為另一個線索。此外，不要低估中國貸款市場報價利率的變動。當中國人民銀行調整利率基準時（即使只是輕微調整），它也會調整整個利率市場信用風險假設的整體基調。此基線影響從銀行間掉期曲線到結構化交易中期限定價等一切。由於人民幣指引強於預期，且關鍵利率可能保持穩定，未來幾個交易日可能會重新評估曲線陡化交易。最後，應繼續密切監測流動性供給。未來幾週的任何MLF注入或回購操作都將是經過深思熟慮的，並且可能是先發製人而非被動應對的。當這種情況發生時，它可能會成為管理融資預期的更廣泛努力的一部分，特別是在月底或關鍵經濟數據臨近時。從策略上來說，監測政策利率錨定和中心利率偏差作為領先指標。不要將它們視為滯後的反射。如果這些與掉期隱含的預期不同，那麼就該重新定價了。

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日本2月實質薪資年減1.2％，這是連續第二個月下降。 1月修正後的數據下降了2.8%，反映出高通膨對家庭購買力帶來壓力。 2月份包括新鮮食品但不包括房租的消費者通膨率上漲了4.3％，略低於1月的4.7％。儘管名目收入有所改善，但持續的通貨膨脹抑制了薪資成長。

獎金激增推動獲利

2 月總現金收入年增 3.1%，高於 1 月修正後的 1.8% 的增幅，這得益於獎金激增 77.4%。作為商業活動指標的加班費2月上漲了2.2％，高於1月修正後的1.5％。常規薪資成長率放緩至 1.6%，低於上個月的 2.1%。隨著今年春季談判的效果逐漸顯現，薪資數據可能從四月開始改善。日本最大的工會聯合會聯合表示，企業同意2025年平均薪資上漲5.4%，創30多年來最大漲幅。已經列出的數據描繪出了一幅清晰的圖像。儘管2月份名目營收年增率強勁成長，但實質薪資為負的數字抹去了消費者消費實力增強的幻想。本質上，雖然以日圓計算的工資可能略有增加，但物價增長速度已經超過了工資增長速度。家庭實際購買力下降，此趨勢已連續第二個月持續。

通膨壓力和薪資成長

通膨深度——尤其是包括新鮮食品等波動性較大的商品在內的通膨水平——仍然徘徊在4%以上，這很能說明問題。這迫使雇主陷入困境：提供更高的薪資成長，正如他們已經開始透過獎金和春季協議所做的那樣，但面臨利潤壓力的風險。然而，在投入成本居高不下的情況下，這些雇主面臨著吸引和留住工人的越來越大的壓力。獎金大幅增加，例如總獎金支出年增77%，可能會掩蓋其他方面成長停滯的現象，但這並不是持續性或結構性的薪酬。現在，從我們的角度來看，更重要的是正常工資和加班工資背後的故事。常規薪資成長放緩至 1.6%，顯示疲軟跡象。這個部分告訴我們核心薪資的穩定性——它不像獎金那樣波動。這裡的滑坡顯示雇主對於承諾持久的成本增加而猶豫不決。然而，隨著時間的推移，從 1.5% 升至 2.2% 給出了一個早期信號，表明商業活動可能略有回升，儘管這種回升是否可持續或只是短期追趕尚不清楚。這兩個指標朝著不同的方向發展，這意味著下個月數據對上行或下行意外的敏感度可能比平常更強。由於 Rengo 協商的薪資成長將於 4 月生效，市場可能會將這些數字視為更具影響力的措施出台前的誤差範圍。因此，我們發現自己處於一個特殊的節點，回顧性的數字證實了壓力，但前瞻性的預期取決於這些協議是否會轉化為實際的全年固定工資增長或逐漸變成一次性調整。接下來要關注的是春季會議的增幅是否會結構性地蔓延至接下來的幾個月。與獎金或頭條新聞掛鉤的薪資成長本身並不能錨定通膨預期或消費者支出。重要的是對基準工資產生的月環比影響——以及這種影響如何影響服務業通膨和跳槽行為。短期交易者可能會發現，除非核心薪酬成長趨勢穩定且反复，否則收益的暫時成長可能引發過度反應或錯誤定價的樂觀情緒。單純從整體薪資數據來解讀成長動能的強度，當然存在機遇，但也有其脆弱性。等待對國內需求敏感的通膨成分的下游效應，可能有助於判斷近期達成的協議是否會產生持續的、普遍的成長效應。

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要點：

• 美元兌人民幣（CNH）匯率跌至兩個月低點7.239 。
• 人民幣一度回升，收盤報7.3267，上漲0.40%。
• 中美貿易戰持續影響人民幣，市場對中國進一步政策調整的預期升溫。

貿易緊張局勢致離岸人民幣跌至兩個月低點

離岸人民幣（USDCNH）兌美元跌至兩個月低點7.239 ，反映出在中美貿易緊張局勢升級的情況下市場擔憂情緒日益加劇。美國總統川普對中國進口產品徵收新關稅後，人民幣出現下跌，顯示貿易戰愈演愈烈。

人民幣雖略有回升，收在7.3267，但由於擔心貿易衝突可能蔓延至更廣泛的經濟影響，人民幣仍面臨巨大壓力。

中國面臨的壓力與市場預期

人民幣近期下跌反映市場預期中國可能實施進一步寬鬆政策，如降低借貸成本或存款準備金要求，以因應持續貿易戰的影響。預計這些措施將有助於緩衝經濟，但隨著中國對關稅作出回應，市場正準備迎接更多波動。

技術展望

圖片：USDCNH 從 7.239 獲得動力後測試 7.33095 的阻力位，如VT Markets 應用程式所示。

美元兌人民幣上漲0.40 %，開盤報7.2976 ，收盤報7.32674 。該貨幣對穩定上漲，一度觸及7.33095的高點，隨後小幅回撤，收在7.32674附近。

移動平均線（MA 5,10,30）反映出看漲勢頭，短期移動平均線交叉於長期移動平均線之上。這顯示趨勢仍有持續上漲的潛力。 MACD（12,26,9）證實了這一趨勢，隨著 MACD 線（藍色）移動到訊號線（黃色）上方，顯示出正直方圖。

美元兌人民幣正面臨上行壓力，價格正在突破關鍵阻力位。持續突破7.33095可能預示著進一步上漲，而跌破7.239可能預示著潛在的回調。

儘管人民幣價格在觸及兩個月低點後有所回升，但對中國經濟前景和中美貿易僵局的擔憂繼續為貨幣市場帶來不確定性。

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受美國股市下跌引發獲利回吐影響，週一早盤金價跌至2,985美元左右。交易員清算黃金部位以彌補股市波動造成的損失。美國股市最近的下跌是由於美國總統宣布新的關稅政策。儘管出現這種下滑趨勢，但由於買家尋求以較低價格購買黃金的機會，預計基本面將支撐金價。

地緣政治緊張局勢與避險需求

持續的衝突等地緣政治緊張局勢也可能導致黃金作為避險資產的需求增加。來自衝突地區的報告顯示，該地區存在人員傷亡和持續的不穩定，這強化了黃金作為保護性投資的地位。黃金既是一種價值儲存手段，也是抵禦通貨膨脹和貨幣貶值的避險工具。各國央行持有大量黃金儲備金——2022 年增加了 1,136 噸，這一顯著增長反映了各國為增強經濟實力所做的努力。黃金價格通常與美元和風險資產呈現反比關係，在經濟低迷或地緣政治動盪期間上漲。利率也會影響黃金，較低的利率通常會支撐較高的價格。黃金價格的變化取決於多種因素，包括經濟穩定性和貨幣表現。該資產以美元計價，因此美元的強弱成為黃金價格走勢的關鍵決定因素。

市場反應和貨幣影響

儘管週一早盤金價跌至 2,985 美元左右，但這種下跌並非隨意的。我們看到的並不是黃金的全面撤退，而是一種戰術性的撤退——主要是因為市場參與者在股市動盪期間需要流動性。事實上，黃金陷入了更廣泛的金融調整的夾擊之中，而不是對其基本價值的信心直接喪失。扳機？華盛頓新宣布的關稅震驚了股市。這導致投資者爭相平衡保證金部位。這並不罕見——當股市大幅回檔時，通常也會導致其他資產的拋售，最初甚至是那些被認為更安全的資產。但我們以前也見過這種模式：短暫下跌，然後一旦塵埃落定並且估值再次具有吸引力，買家就會逐漸介入。除了最初的反應之外，基本面仍然有利於黃金。持續的全球緊張局勢仍是其根源，來自前線地區的持續通報顯示局勢持續不穩定。這對資本產生了心理影響；規避風險的資金流動傾向於尋求歷史上被認為更安全的資產。黃金非常符合這項要求，尤其是在新聞充斥著不確定性和動盪的時候。接下來是等式的貨幣方面。 2022 年，各國央行大幅增加了黃金持有量，光是當年就增加了 1,136 噸。這並不是一個簡單的調整。當國家機構開始累積時，它們並不是追逐短期價格變動，而是通常為宏觀經濟條件的更廣泛變化做準備。無論是通膨保護、投資組合多樣化，或是減少對主權貨幣的曝險，他們的行動都顯示了長期定位。會議也提及了利率。黃金可能不會產生收益，但當借貸成本下降或預計下降時，黃金通常會受益。持有無收益資產的成本下降，使得它們相對更具吸引力。相反，收緊的貨幣政策往往會對黃金造成壓力，因為它會增加持有黃金的機會成本。因此，我們必須對央行的利率訊號保持警惕，特別是通膨數據出現疲軟跡象時。當然，所有這些都是以美元計算的。黃金以美元計價，貨幣的任何變動都會改變其全球定價。美元走強使得黃金以其他貨幣計價更昂貴，因此往往會抑制需求。相反，美元走弱往往會支持黃金購買。因此，關注貨幣強勢和通膨預期至關重要。從我們的角度來看，這張圖看起來更像是經典的新聞後調整，而不是方向性的轉變。沒有任何跡象表明基本需求已經消失——這看起來更像是勢頭的暫停，而不是逆轉。我們將關注外匯市場、成長數據以及國際頭條新聞的進一步發展。一個市場的反應往往會波及到其他市場，在接下來的幾週內，這種因果關係鏈可能會為那些把握住精準時機的人帶來機會。仔細考慮潛在的驅動因素將有助於完善條目。並非每次飆升或下降都值得採取行動，但走勢的結構（數據如何與情緒保持一致）非常重要。這並不是對噪音做出反應，而是讀取壓力點。

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要點：

• 金價早盤下跌後回升至每盎司3,033美元。
• 當日最高價達3,055.39美元，最低價為2,972.26美元。
• 最初的下跌引發了交易員對貿易緊張導致全球經濟衰退的擔憂。
• 聯準會主席鮑威爾警告稱，關稅將導致通膨上升、經濟成長放緩。

金價反彈至 3,033 美元

金價週一大幅反彈，攀升至每盎司3,033美元，此前曾跌至三週多以來的最低水平。由於擔心貿易緊張局勢升級導致全球經濟衰退，市場參與者擔心，金價下跌引發了市場參與者清算部位以彌補其他資產下跌造成的損失或追加保證金的擔憂。

技術分析

圖片：XAUUSD 上漲至 3033.65 美元，在近期上漲後測試 3055 美元附近的阻力位，如VT Markets 應用程式所示。

XAUUSD 上漲0.86 %，開盤報3007.69美元，收盤報3033.65美元。本交易日出現上漲，最高觸及3,055.39美元，隨後小幅回落，收在3,033.65美元附近。

移動平均線（MA 5,10,30）顯示出看漲勢頭，短期移動平均線交叉於長期移動平均線之上。這種交叉表明上升趨勢可能會持續。 MACD（12,26,9）確認了這一勢頭，直方圖轉為正值，表示轉向看漲勢頭。

需要監控的關鍵水準包括直接支撐位3033.59美元和阻力位3136.52美元。突破阻力位可能預示著進一步上漲的潛力，而跌破支撐位則可能帶來下行壓力。

貿易戰導致貿易商情緒惡化

持續的全球貿易緊張局勢引起市場參與者的不安感，導致股票和其他資產大幅下跌。交易商越來越擔心全球經濟衰退的可能性，導致金價陷入波動。儘管早盤出現拋售，但隨著交易員轉向貴金屬作為避風港，黃金價格出現反彈。

徵收的關稅可能會導致通膨上升，同時阻礙經濟成長，這加大了政策制定者在應對全球貿易戰的經濟影響時所面臨的風險。

金銀的前景

黃金的前景仍然高度依賴不斷變化的地緣政治格局和潛在的貨幣政策反應。如果全球經濟成長因持續的關稅而放緩，黃金可能會繼續受益，因為投資者會尋求避險資產。

然而，任何貿易戰降級的跡像或央行政策的轉變都可能影響市場情緒並導致價格波動。

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川普表示，除非解決與中國的貿易逆差問題，否則他不會繼續達成貿易協議。他澄清說，任何市場拋售都不是故意的。他一直在與歐洲和亞洲領導人就關稅問題進行會談。川普表達了自己的看法，認為對華貿易順差是不可持續的。

市場狀況與策略

當被問及市場狀況時，他表示對未來發展感到不確定。川普表示，有時候有必要忍受市場上的困難局面。市場低迷態勢持續。本文的這一部分概述了川普近期在國際貿易方面提出的一系列高度針對性的立場，重點關注與中國打交道時的出口和進口之間的差距。他公開表示，對現有貿易安排的任何調整都是有條件的。值得注意的是，他要求先減少貿易流動不平衡，然後才能取得進展。他的言論看起來很堅定，而且本質上是交易性的，尤其對大宗商品和貨幣領域有影響。市場價格的持續下跌與任何單一的政府策略沒有直接關係。不過值得注意的是，川普承認他知道這種反應，並補充稱，短期內這種類型的經濟下滑可能是必要的，以確保戰略目標。他的意思似乎是，如果貿易關係能達到長期利益，短暫的調整或許是可以接受的。他也承認市場反應本身俱有不可預測性，這為多個資產類別帶來了一定程度的短期不確定性。

市場反應與交易策略

從我們的角度來看，市場環境對言論的反應已經減少，而更重視直接談判的結果。這些聲明表明，監管機構和經濟顧問現在正在更加嚴格地制定政策立場，以應對全球股市的價格變動和行為轉變，而不僅僅是投機情緒。從與歐洲和亞洲同行的接觸來看，很明顯美國政府正在推行超越單一雙邊重點的更廣泛的關稅議程，這也是我們正在積極追蹤的事情。鑑於這些發展，我們預期選擇權波動性將持續上升，特別是與出口密集型產業相關的合約。這可能會導致保費水準比平常波動更大。與東亞經濟體相關的大宗商品和國債衍生性商品定價或許也反映出對政策聲明日益增長的敏感性。每當言論與市場疲軟同時出現時，隱含波動率往往會擴大，而且我們已經觀察到主要基準中較長期對沖的持倉增加。身為交易員，我們應該注意，面對快速變化的政策訊號，短期工具可能不再提供足夠的覆蓋。最近幾天，我們觀察到防禦性資金的重新定位似乎不僅是為了應對頭條風險，也是為了回應圍繞貿易協定的長期不確定性。由於缺乏明確的時間表，基於日曆的交易很難保持優勢。看來，短期伽瑪策略在當前環境下尤其容易受到影響，尤其是那些假設波動性逐漸減少的策略。現在，許多投資組合都可能受益於 Delta 中性方法，至少在更可預測的交易方向變得明顯之前。在定位方面，偏差仍然具有方向性和不對稱性——在敏感的國際股票市場，看跌期權的買入量多於看漲期權，這是我們在貨幣政策事件之外很少見到的模式。因此，當我們和其他人看到相同的頭條新聞時，我們的注意力轉移到如何計算和重新定價波動性。我們更依賴日內隱含相關性，尤其是工業和科技密集指數中的隱含相關性，它們是貿易情緒的晴雨表。錯誤定價出現得越來越頻繁，這創造了戰術機會——但也需要更嚴格的風險門檻和修訂的退出點。透過這個視角，交易員和分析師可能都想放棄對短期均值回歸的假設。價格走勢似乎不僅反映出恐懼或調整，而且完全反映了地緣政治風險的重新定價。這比任何事情都更能改變波動市場的平衡。

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