獎金激增推動獲利
2 月總現金收入年增 3.1%，高於 1 月修正後的 1.8% 的增幅，這得益於獎金激增 77.4%。作為商業活動指標的加班費2月上漲了2.2％，高於1月修正後的1.5％。常規薪資成長率放緩至 1.6%，低於上個月的 2.1%。隨著今年春季談判的效果逐漸顯現，薪資數據可能從四月開始改善。日本最大的工會聯合會聯合表示，企業同意2025年平均薪資上漲5.4%，創30多年來最大漲幅。已經列出的數據描繪出了一幅清晰的圖像。儘管2月份名目營收年增率強勁成長，但實質薪資為負的數字抹去了消費者消費實力增強的幻想。本質上，雖然以日圓計算的工資可能略有增加，但物價增長速度已經超過了工資增長速度。家庭實際購買力下降，此趨勢已連續第二個月持續。通膨壓力和薪資成長
通膨深度——尤其是包括新鮮食品等波動性較大的商品在內的通膨水平——仍然徘徊在4%以上，這很能說明問題。這迫使雇主陷入困境：提供更高的薪資成長，正如他們已經開始透過獎金和春季協議所做的那樣，但面臨利潤壓力的風險。然而，在投入成本居高不下的情況下，這些雇主面臨著吸引和留住工人的越來越大的壓力。獎金大幅增加，例如總獎金支出年增77%，可能會掩蓋其他方面成長停滯的現象，但這並不是持續性或結構性的薪酬。現在，從我們的角度來看，更重要的是正常工資和加班工資背後的故事。常規薪資成長放緩至 1.6%，顯示疲軟跡象。這個部分告訴我們核心薪資的穩定性——它不像獎金那樣波動。這裡的滑坡顯示雇主對於承諾持久的成本增加而猶豫不決。然而，隨著時間的推移，從 1.5% 升至 2.2% 給出了一個早期信號，表明商業活動可能略有回升，儘管這種回升是否可持續或只是短期追趕尚不清楚。這兩個指標朝著不同的方向發展，這意味著下個月數據對上行或下行意外的敏感度可能比平常更強。由於 Rengo 協商的薪資成長將於 4 月生效，市場可能會將這些數字視為更具影響力的措施出台前的誤差範圍。因此，我們發現自己處於一個特殊的節點，回顧性的數字證實了壓力，但前瞻性的預期取決於這些協議是否會轉化為實際的全年固定工資增長或逐漸變成一次性調整。接下來要關注的是春季會議的增幅是否會結構性地蔓延至接下來的幾個月。與獎金或頭條新聞掛鉤的薪資成長本身並不能錨定通膨預期或消費者支出。重要的是對基準工資產生的月環比影響——以及這種影響如何影響服務業通膨和跳槽行為。短期交易者可能會發現，除非核心薪酬成長趨勢穩定且反复，否則收益的暫時成長可能引發過度反應或錯誤定價的樂觀情緒。單純從整體薪資數據來解讀成長動能的強度，當然存在機遇，但也有其脆弱性。等待對國內需求敏感的通膨成分的下游效應，可能有助於判斷近期達成的協議是否會產生持續的、普遍的成長效應。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
