白銀價格飆升，XAG/USD 突破 93.00 美元，接近歷史高點 93.90 美元。此次上漲主要受川普總統宣布對歐洲主要國家加徵關稅後市場避險情緒的推動。川普的決定包括對八個歐盟國家加徵 10% 的關稅，以回應這些國家反對美國吞併格陵蘭島的立場。

這項宣布引發歐元區領導人呼籲採取強硬措施，標誌著西方國家之間的緊張局勢加劇。技術分析顯示，XAG/USD 目前交易價格為 93.12 美元，各項指標均呈現看漲趨勢。MACD 指標接近金叉，RSI 指標為 61，顯示動能強勁。

阻力位在 93.90 美元，根據斐波那契擴展位預測目標價位為 99.25 美元。支撐位在 1 月 15 日和 16 日的低點附近（約 85.45 美元），其次是 1 月 7 日的高點和 1 月 13 日的低點（約 83.00 美元）。

美元兌主要貨幣表現漲跌互現，兌歐元下跌0.22%，兌日圓下跌0.13%。同時，瑞士法郎兌美元表現強勁，上漲0.51%。隨著白銀價格突破93美元，由於美歐貿易緊張局勢升級，市場的焦點轉向看漲策略。

我們在2025年關稅爭端初期也曾看到類似的避險情緒，當時貴金屬價格持續上漲數週。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）在過去五個交易日內飆升超過20%，顯示市場恐慌情緒高漲，交易員正在積極尋求避險資產。

衍生性商品交易員應考慮買入買權，以利用白銀價格的進一步上漲勢頭，同時控制風險。鑑於白銀的技術目標價位為99.25美元，行使價為95美元、2月或3月到期的買權可直接參與此上漲趨勢。這些合約的隱含波動率已飆升至40%以上，達到近六個月來的最高水平，顯示市場預期價格將大幅波動。

為了因應價格從接近歷史高點急劇回落的風險，購買看跌期權進行對沖是明智之舉。85.45美元是強勁的支撐位，因此行使價為85.00美元的看跌期權是保護多頭頭寸或押注回調的有效方法。

歷史上，在經歷了類似2025年春季的快速上漲之後，白銀價格通常會在短期內出現10-15%的回檔。整體市場顯示美元兌商品貨幣走弱，通常會支撐金屬價格。這種環境強化了做多白銀的理由，因為美元貶值使得其他貨幣持有者購買白銀的成本更低。

我們也可以觀察到，白銀期貨合約的未平倉合約量在過去一週增加了12%，證實了新的資金正在流入多頭部位。

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關稅威脅金價飆升

受川普總統擬議關稅的影響，金價飆升至近4,700美元/盎司的歷史新高。在針對八個歐洲國家的關稅威脅下，市場趨於謹慎。英鎊兌美元匯率反彈至1.3400，受美元走軟的影響小漲。

這一走勢正值市場對川普總統宣布的與格陵蘭島相關的關稅措施進行猜測之際。狗狗幣、柴犬幣和佩佩蛙等網路迷因幣本週持續下跌，週一跌幅約3%。這些加密貨幣的價格仍低於關鍵移動平均線，目前正尋求穩定。

市場波動劇烈，股市下跌，金價上漲，美元表現不一。本週的市場波動並非由經濟數據引發，而是由地緣政治緊張局勢所致。

市場對地緣政治緊張局勢做出反應

美國再次威脅格陵蘭島加徵關稅，令歐洲工業承壓，而此時市場情緒剛從去年的波動中恢復過來。我們在2018-2020年的貿易爭端中就曾目睹過類似的局面，當時受關稅消息影響，VIX波動率指數在一個月內飆升超過40%。

不確定性的加劇意味著我們應該為未來幾週類似的劇烈波動做好準備。歐元兌美元目前守住了1.1600的支撐位，但更高的波動性導致選擇權成本高。

在2019年年中類似的貿易升級期間，歐元兌美元的一個月隱含波動率從約5%躍升至8%以上，反映出對沖價格大幅波動的高昂成本。這表明，對於那些預期局勢將趨於穩定的投資者而言，賣出選擇權溢價可能是一種可行的策略。

黃金價格已飆升至接近每盎司4,700美元的歷史新高，成為主要的避險資產。這與2018年中期至2020年中期的走勢類似，當時正值中美貿易戰高峰期，黃金價格上漲超過30%。

衍生性商品交易者應考慮做多看漲選擇權策略，以在控制風險的同時獲得進一步的上漲機會。美元兌傳統避險貨幣走弱，美元/瑞郎匯率顯著跌破0.8000。

這是一個典型的避險訊號，如果緊張局勢升級，我們可以預期市場對瑞郎和日圓的需求將持續成長。這種動態表明，應考慮做多美元/瑞郎和美元/日圓等貨幣對，以應對進一步下跌。

由於今天美國市場因馬丁路德金恩紀念日休市，流動性較弱，這可能會加劇價格波動。我們必須保持謹慎，因為任何新聞都可能在低成交量的情況下引發劇烈且難以預測的價格波動。

在這種環境下，我們需要嚴格進行風險管理，並密切注意全面恢復交易後可能出現的價格缺口。

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即將到來的財政預算的影響

印度聯邦預算案引發的市場波動

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中國依賴出口拉動經濟成長，中國國內消費疲軟是股票衍生性商品市場的重要訊號。財新服務業PMI最新數據顯示，2025年12月PMI指數回落至49.8，再次進入收縮區間，印證了這一點。因此，我們應該考慮買入專注於中國非必需消費品和零售商股票的ETF的看跌期權。

另一方面，中國依賴出口拉動經濟成長，這使得其製造業成為例外。2025年12月預計出口年增6.6%，顯示這些公司將持續保持強勁勢頭。因此，買進工業出口企業曝險較大的指數（例如創業板指數）的買權，將會是頗具吸引力的策略。

貨幣和商品前景方面，鑑於當前的經濟形勢，人民幣兌美元匯率很可能維持在非常窄的區間內波動。為了保護作為最後成長引擎的出口部門，任何人民幣升值都將受到嚴格控制，幅度也將非常有限。中國人民銀行已連續六個月維持一年期中期借貸便利（MLF）利率不變，這再次表明了其對匯率穩定的偏好。

對於外匯交易員而言，這意味著未來幾週美元/人民幣貨幣對的波動性將較低。一個可行的策略是賣出美元/人民幣的跨式選擇權或勒式選擇權，以期在貨幣對維持區間震盪期間從選擇權溢價衰減中獲利。人民幣突然大幅升值的風險似乎非常低。

最後，國內投資的下滑對大宗商品市場有著明顯的影響。2025年固定資產投資下降3.8%的預測延續了我們在2020年代初房地產危機期間看到的惡化趨勢。建築業的持續疲軟預示著工業金屬前景黯淡，因此做空銅和鐵礦石期貨或買入看跌期權是合理的對沖策略。

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英國11月就業數據和12月CPI數據可能略微提振英鎊，延續11月下旬以來的趨勢。儘管美元走軟可能利好英鎊兌美元匯率，但由於潛在的避險情緒可能限制英鎊漲幅，歐元兌英鎊交易仍面臨風險。

受美元走軟的推動，英鎊兌美元匯率或將走強，預計將突破1.3415/3420，甚至可能達到1.3450/3460。然而，英鎊在避險情緒高漲時期往往表現不佳，因此在分析市場動態時需要考慮多種因素。

英國2025年經濟模式回顧

回顧2025年的走勢，我們記得強勁的英國經濟數據如何引發英鎊空頭擠壓。類似的動態似乎正在2026年初上演。即將公佈的通膨和就業數據可能會對英鎊起到一定的提振作用。

上週公佈的英國12月通膨數據為2.3%，高於市場預期。該數據仍頑固地高於英國央行2%的目標，顯示利率可能不會像先前預期的那樣迅速下調。這增強了持有英鎊的理由。

此前，上月公佈的強勁就業報告顯示，11月薪資成長率穩定在4.5%左右。最新數據顯示，投機性空頭部位仍大量持有英鎊空頭頭寸，為空頭擠壓創造了理想條件。

做空英鎊的交易員可能被迫買回英鎊。對於衍生性商品交易者而言，這意味著可以考慮買入英鎊/美元的看漲期權，以把握潛在的上漲機會。若突破近期阻力位1.2900，未來幾週或可上探至1.3050水準。如果近期美元小幅走軟的趨勢持續，則此輪上漲行情可能進一步擴大。

交易策略（不含標點符號）

另一種解釋是，歐元/英鎊交叉盤似乎容易受到英鎊走強的影響。買入歐元/英鎊的賣權或賣出期貨可能是可行的策略。

如果英國經濟數據持續優於歐元區數據，我們認為歐元兌英鎊可能下跌至0.8500支撐位附近。我們注意到，英鎊對全球風險情緒十分敏感，我們在2025年也觀察到了這個趨勢。

任何意外的地緣政治緊張局勢或股市暴跌都可能迅速逆轉這些漲幅。因此，對任何英鎊多頭部位設置止損單都是謹慎的做法。

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CBT的一項調查顯示，市場參與者預計到2026年底通膨率將維持在23.2%左右，較上月的23.4%略有下降。這表明市場預期略有放鬆，與當前通膨率的放緩相符，儘管通膨率似乎穩定在23%左右。

不可靠的長期預測

對長期通膨（例如未來24個月的通膨）的預測被認為不可靠，因為這些預測往往趨向於央行的目標，而央行的目標很少能夠實現。23%的預測被視為「積極的」預測，反映了預期的最終通膨率，並表明持續的月度物價上漲與土耳其央行的中期目標不符。

儘管利率很高，但物價持續上漲，這表明雖然將通膨從新冠疫情相關因素造成的峰值中降低是可行的，但實現持續的目標仍然具有挑戰性。調查也預測，本月將降息150個基點，3月將再次降息。

同時，美元兌土耳其里拉匯率持續每日緩慢上漲，反映出市場正在進行調整。最新調查顯示，市場參與者預計今年底通膨率將達到23.2%左右。儘管2025年12月的最新數據顯示，年比通膨率堅挺在29.5%，但市場預期仍遠高於央行的目標水準。

我們在2025年全年都對這個問題發出警告；將通膨率從70%以上的峰值降下來是一回事，但要降至個位數則困難得多。每月物價上漲仍然過高，抵消了去年大幅升息所取得的進展。這表明，對抗通膨的鬥爭遠未結束。

市場緊張局勢與策略

儘管如此，市場目前預期本月將降息150個基點，並在3月再次大幅降息。這在持續的通膨與央行可能轉向寬鬆政策之間造成了明顯的緊張關係。對交易者而言，這種分歧是貨幣即將走弱的關鍵訊號。

因此，我們看到美元/土耳其里拉匯率持續走高，近期已突破35.80。鑑於市場預期在高通膨環境下降息，交易者應考慮在未來幾週內為里拉進一步貶值做好準備。買入美元/土耳其里拉買權可能是利用預期上漲行情獲利的明智策略。

美元/土耳其里拉選擇權的隱含波動率可能仍將居高不下，反映出市場的高度不確定性。這使得選擇權成本更高，但也使其成為在潛在波動環境下管理風險的有效工具。遠期合約也可用於鎖定更高的未來匯率。

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歐元區12月份核心消費者物價指數季增0.3%，與先前計算結果一致，顯示該指數在此期間未發生變化。以年計算，核心消費者物價指數也維持穩定，成長穩定。這一不變的成長率反映了歐元區目前的經濟狀況。

監測整個地區的通貨膨脹狀況

所提供的數據是監測歐元區整體通膨工作的一部分。它衡量的是關鍵價格變動，剔除了能源和食品等波動較大的商品。整體通膨統計數據在經濟規劃和預測中發揮重要作用。這些數據有助於預測影響歐元區經濟的趨勢。該指數缺乏變動可能影響貨幣政策決策。

觀察家將繼續分析是否需要調整政策以應對經濟狀況。最新數據顯示，2025年12月歐元區核心通膨率持續不變，季增0.3%。以年計算，通膨率超過3.5%，遠高於歐洲央行2%的目標。我們認為這是一個明確的訊號，顯示潛在的價格壓力並未如預期般迅速緩解。

市場和經濟影響

這項持續的核心通膨數據與市場近期對2026年夏季前降息的預期相悖。數據顯示，就在上週，隔夜指數互換合約顯示，歐洲央行在6月前首次降息的可能性接近40%。我們認為，交易員現在應該平倉那些依賴歐洲央行早期或激進寬鬆政策的部位。

我們預計，未來幾週利率期貨價格將重新調整，以反映歐洲央行更謹慎的政策。這意味著市場將調整對歐元銀行間同業拆借利率（Euribor）和歐元短期利率（€STR）等基準利率的預期。賣出2026年第二季的期貨合約可能是押注利率長期維持高位的直接方式。

這種通膨黏性出現之際，正值近期一些成長指標顯示經濟成長放緩，例如德國製造業採購經理人指數（PMI）錄得48.9。這造成了政策不確定性，並反映在衡量歐元區股票波動性的VSTOXX指數的上升上。

我們認為買入債券期貨選擇權具有價值，因為抑制通膨和支持經濟成長之間的這種矛盾可能導致市場劇烈波動。從貨幣角度來看，相較於其他央行而言，歐洲央行鷹派的立場應該會對歐元構成支撐。

讓我們回顧一下，2025年，利率差擴大是歐元兌美元匯率的主要驅動因素。因此，我們正在考慮做多歐元兌通膨放緩速度更快的貨幣，例如澳元。

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白銀作為多元化投資工具：白銀價格波動受地緣政治緊張局勢、經濟衰退和利率變化的影響。以美元計價的白銀價格與美元強弱呈現反向關係。包括採礦和回收在內的供應因素也發揮作用。電子產品和太陽能等產業的工業需求會影響白銀價格。美國、中國和印度的經濟活動至關重要，其中印度的珠寶需求尤其關鍵。

白銀價格通常與黃金價格走勢一致，金銀比反映了潛在的估值差異。高金銀比表示白銀被低估，而低金銀比則表示白銀被高估。

2025年強勁反彈：鑑於白銀價格飆升至93.05美元，我們看到今年年初以來強勁的反彈勢頭仍在延續。4.15%的日漲幅證實了極強的上漲勢頭，自1月1日以來，該勢頭已帶來超過30%的回報。如此積極的買盤表明，交易者應做好準備，以應對未來幾週持續的高波動性。此次價格走勢主要是對我們在2025年觀察到的經濟變化的一種反應。

去年第四季度，聯準會為因應經濟成長放緩，啟動了50個基點的降息，美元因此大幅走弱。這項政策轉向使得白銀等無收益資產對尋求保值增值的投資者更具吸引力。我們還必須考慮強勁的工業需求，它為價格提供了堅實的支撐。

根據產業報告顯示，全球光電裝置容量（白銀的主要消費領域）預計在2025年成長28%。綠色能源產業的持續需求，加上投資者興趣的重燃，為白銀創造了強勁的基本面。

然而，金銀比跌至50.19是一個需要謹慎對待的訊號。這一數值遠低於21世紀的平均值（接近65），顯示白銀相對於黃金的價格可能過高。歷史上，如此低的金銀比往往預示著白銀價格將進入盤整或回檔階段。

鑑於隱含波動率目前可能處於年度高位，直接購買看漲期權或看跌期權的成本將很高。預期價格將進一步上漲的交易者可以利用牛市看漲期權價差策略來降低入場成本，而押注價格將從這些歷史高點回調的交易者則可以考慮熊市看跌期權價差策略來為下跌做好準備。

每日價格的大幅波動表明，任何部位都應謹慎管理，以防範潛在的劇烈反轉。

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週五，歐洲天然氣價格上漲，TTF指數上漲超過11%，達到6月以來的最高點。由於庫存水準低迷且市場預測氣溫將下降，市場收於36.88歐元/兆瓦時。歐盟天然氣庫存目前僅50%，遠低於五年平均65%。市場普遍認為，1月底氣溫下降是推高價格的主要因素。

由於冬季前基金在TTF指數中持有創紀錄的空頭部位，市場預期會出現空頭回補行情。歐洲天然氣價格的飆升導致其交易價格高於亞洲液化天然氣（LNG）價格。價格上漲可能會吸引更多LNG供應進入歐洲，從而緩解市場日益緊張的情況。

鑑於去年底的上漲行情，目前的市場狀況值得密切關注。去年年底的上漲行情將TTF指數推高至36歐元/兆瓦時以上，其主要原因是庫存低迷以及我們預期的空頭回補行情。隨著預計1月下旬氣溫下降，天然氣價格持續攀升，近期交易價格已超過42歐元/兆瓦時。

庫存狀況仍然是主要擔憂，也是推動價格上漲的關鍵因素。今年冬季開始前，歐盟天然氣庫存利用率僅50%，而歐洲天然氣基礎設施協會（Gas Infrastructure Europe）的最新數據顯示，目前庫存利用率已降至42%左右，遠低於過去五年同期平均水準。

這種供應緊張的局面意味著，任何進一步的供應中斷或寒流都可能在未來幾週內引發價格劇烈波動。交易者應做好應對持續高波動的準備，這讓人想起2022年出現的極端價格波動。買入短期買權可以帶來因寒冷天氣可能引發的價格飆升的上漲機會。此外，像跨式選擇權這樣的波動性策略可以有效捕捉價格的大幅波動。

目前，我們看到液化天然氣如預期般湧入市場，這主要是由於歐洲天然氣價格高於亞洲市場。2026年1月前兩週的初步航運數據顯示，液化天然氣進口量較去年同期成長近15%。新增供應可能會限制價格上漲的上限，但其對庫存水準的全面影響還需要一段時間才能顯現。

這種動態為遠期曲線創造了機會，目前遠期曲線處於嚴重的現貨溢價狀態。交易員可考慮賣出受近期寒冷天氣影響而價格虛高的2月或3月等近月合約，同時買入夏季交割的合約。這種日曆價差策略押注於隨著春季的到來，當前的供應緊張狀況將會緩解，從而縮小冬夏天然氣價格之間的差距。

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加拿大銀行的影響

美元普遍疲軟

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