日本首相石破茂在與美國總統川普的視訊會議中表示，日本已連續5年成為美國最大投資國。他表達了推動美國審查關稅政策的意圖，並可能訪問美國進行直接討論。美元/日圓貨幣對小幅下跌0.3%，當時交易價為146.60。關稅是對進口商品徵收的關稅，旨在透過提高進口商品價格來支持當地產業。

經濟學家對關稅的看法

與購買時支付的稅款不同，關稅是在港口預付的，並且專門向進口商徵收。經濟學家對關稅持有不同看法；有些人支持他們保護國內市場，而有些人則警告稱，長期來看可能會出現價格上漲和貿易衝突。 2024年，唐納德·川普 (Donald Trump) 計劃利用關稅來提振美國經濟，特別關注墨西哥、中國和加拿大，這三個國家合計占美國進口額的 42%。根據美國人口普查局的數據，墨西哥是最大的出口國，商品出口額達 4,666 億美元。石破茂在網路上討論的言論強調了日本作為美國市場主要金融貢獻者的持久地位，這一地位五年來從未改變。當我們考慮美日經濟關係的結構時，這種重複的投資狀況不僅反映出被動的資本流動——它暗示了對美國政策穩定性或至少是其長期彈性的持續信心。對於關注資本衍生性商品的人士來說，更具啟發意義的是石破茂建議重新審視當前的關稅結構，這為未來成本結構和供應鏈路線的轉變帶來了一定的可能性。美元兌日圓小幅下跌 0.3% 至 146.60，或許看起來像是典型的市場調整，但從背景來看，這是在貿易政策不確定性和圍繞關稅調整的猜測之後發生的。外匯市場上的此類衝擊通常不僅反映當前的決定，也反映市場對權力走向以及當前立場是否仍然有效的評估。貨幣交易員應該明智地評估，由於預期美國進口限制將放鬆，日圓多頭部位是否會增加。

預付費用的影響

關稅本身是對進口商品預先收取的費用，通常旨在透過提高非本地替代品的價格來推動當地經濟發展。這意味著，希望將商品帶入美國市場的公司必須在分銷開始之前承擔這些費用，而且交易前的時機很重要。需要記住的是，這些不是廣泛的一攬子稅收，而是針對特定來源使用的重點稅收槓桿，其影響與零售或廣泛的所得稅變化可能產生的影響非常不同。川普長期以來一直主張使用關稅作為槓桿——原因並非預算原因，而更多是戰略原因。今年，他加倍強調這一立場，特別是針對中國、墨西哥和加拿大等貿易路線高度整合的經濟體。總額——僅來自墨西哥的產品流量就超過 4,660 億美元——使得美國不僅依賴於即使是最小幅度的關稅變動，而且也容易受到其影響。這個數字不僅僅是一個貿易統計數據；它是在合約定價、期貨持倉和波動性對沖中具有權重的項目。鑑於這些發展，交易員應該避免措手不及。波動性可能暫時不會在圖表上顯現，但如果關稅談判產生摩擦，與出口密集型產業相關的產品對沖的定位可能會改變。如果石破茂堅持親自推動，可能會將貨幣政策對話拖入通常被視為超出該範圍的貿易走廊。我們可能會看到利率互換的跨資產外溢效應，特別是如果日本試圖以影響資本流動的方式對抗美國政策。分析師還需要關注日圓選擇權的隱含波動率，尤其是當前瞻性合約進入交易談判或高峰會可能帶來不連續性的幾個月時。如果發出任何方向改變的訊號，可選性調整的視窗將會很短。因此，在可預見的時間內，保持依賴貨幣對或貿易風險產業的策略的靈活性應該是明智之舉。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

英鎊（GBP）兌美元（USD）跌破1.2800，創下一個月以來的最低點。由於美元指數 (DXY) 試圖保持在 103.00 以上，此次下跌是更大範圍拋售的一部分。人們對美國經濟前景的擔憂加劇，聯準會主席鮑威爾警告關稅將導致通膨和經濟放緩。高盛和摩根大通分別將美國經濟衰退的可能性上調至 45% 和 60%。

美國消費者物價指數預期

即將公佈的美國3月消費者物價指數（CPI）數據預計將影響與貨幣政策相關的市場預期。然而，除非發生顯著變化，否則其對美元的影響可能有限。由於美國關稅的不確定性影響英國經濟，英鎊正在經歷波動。英國企業可能面臨更激烈的競爭，在關稅驅動的挑戰下，其市場地位可能面臨壓力。英國央行（BoE）繼續採取謹慎的貨幣政策，通膨率仍維持在 2% 的目標之上。人們仍然擔心能源價格上漲可能導致通貨膨脹加劇。英國首相基爾·斯塔默承諾保護國內企業免受關稅影響，並暗示可能採取的產業政策措施。從技術面來看，英鎊兌美元對在 1.2820 附近掙扎，交易價格低於 20 天指數移動平均線 (EMA)，顯示近期趨勢存在不確定性。

貨幣政策影響

50% 斐波那契回檔位作為支撐位，而 4 月 3 日的高點作為阻力位。美國的貨幣政策受聯準會的價格穩定和就業目標指導，影響利率和美元的強勢。聯準會透過會議調整政策，根據經濟狀況可能採取量化寬鬆或量化緊縮政策。投資者在做出投資決策時應該進行徹底的研究並評估自己的風險承受能力。交易有虧損的風險。英鎊跌破 1.2800 關口，反映出華盛頓吹來的強勁壓力。鮑威爾的言論在市場上引起強烈反響，通膨擔憂依然根深蒂固，而關稅可能帶來的經濟拖累只會加劇這種擔憂。高盛和摩根大通的預測顯示，經濟衰退的可能性正在上升，這給利率制定者和投資者帶來了更大的壓力。對於那些透過短期定位分析風險的人來說，即將公佈的美國消費者物價指數 (CPI) 仍然是關鍵節點。儘管如此，鑑於近期價格數據的黏性，除非我們看到的走勢遠非普遍預期，否則其影響可能會不大。從許多方面來看，市場已經消化了通膨數據的緩慢上升，如果沒有過大的意外，波動性可能不會立即爆發。儘管如此，我們還是需要觀察這些數據點來撥開迷霧，找到指引。貿易摩擦等外部威脅持續加劇英鎊的疲軟。關稅不確定性對英國出口商來說尤其具有挑戰性，許多出口商的利潤都很微薄。在這種時候，做市商往往會對收縮跡像做出更快的反應，調整對沖，對缺乏清晰度的頭條新聞的容忍度較低。首相的支持提供了緩衝，但市場需要時間來觀察言論是否會轉化為行動。同時，能源成本仍是英國央行已知的壓力點。通膨率持續高於目標（特別是受較難控制的成本推動因素所驅動）會降低政策緊縮的有效性。這是一個棘手的立場：保持耐心，但不要靜止。由於英國央行選擇謹慎行事，降息預期在今年稍後繼續轉變，阻止了投資者在利率和外匯衍生性商品方面大舉多頭持有英鎊。對於技術人員來說，價格訊號並沒有帶來太多樂觀的預期。低於 20 日 EMA 的交易使原本就脆弱的結構更加惡化，而 50% 斐波那契回檔位則是短期支撐的支柱。買家可能會尋求在這些水平附近的盤整，但如果沒有催化劑，就不太可能大幅逆轉。四月高點附近的阻力限制了即時的上行空間。從我們的角度來看，選擇市場的波動性預期仍然相對低迷，而且這種情況可能不會持續。隱含數據低估了政策相關意外的可能性，尤其是如果宏觀數據打亂了聯準會當前的前景。央行指導和通膨趨勢之間的任何分歧擴大都可能導致短期利率和主要貨幣對的定位發生震盪。所有這些都表明必須更加關注數據和定價模型的斷點。掉期市場利差收窄暗示，儘管經濟衰退的傳言不斷增多，交易員們仍在為不那麼激進的寬鬆政策做準備。有些人可能會覺得這是一個難以調和的矛盾，但它反映了頭條新聞驅動的舉措中所蘊含的不確定性。在這種時候，短期期權結構（無論是方向性的還是中性的）都提供了一種捕捉情緒快速變化的方法，而不會過度堅持偏見。由於指數水準保持堅挺，那些關注美元走強的人應該警惕利率政策和消費者經濟之間出現的任何裂痕。如果鴿派基調變得更加明顯，殖利率溢價可能會迅速轉變。隨著定位在美國政策發展和英國宏觀更新之前逐漸成熟，風險模型可能需要重新調整。下一版消費者物價指數 (CPI) 報告的分量，還不及圍繞它的語言那麼重。現在不是被動跟隨潮流的時候。方向性押注（尤其是涉及英鎊的押注）應該與既定水平掛鉤，並制定明確的退出邏輯。無論是聯準會還是英國央行，一旦解讀失誤，缺口風險就會再次出現。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

週一，金價一度跌破 3,000 美元，但正試圖回升至 3,040 美元。截至最新更新，受持續貿易戰緊張局勢的影響，價格下跌了 2%，至 3,025 美元左右。為因應貿易衝突，中國徵收了報復性關稅，引發市場不確定性。本週的焦點將轉向美國通膨數據，交易員預計聯準會可能降息。

聯準會降息猜測

目前，聯準會觀察工具顯示5月降息的可能性為49.3%。在全球貿易緊張局勢加劇的背景下，中國央行繼續購買黃金，連續五個月增加儲備。從技術角度來看，黃金面臨的阻力位在 3,060 美元，而關鍵支撐位在 3,004 美元及以下。若跌破 3,000 美元，支撐位可能為 2,955 美元和 2,942 美元。關稅是為了保護本土製造商而對進口商品徵收的稅款，與稅收在繳納方式和時間上有區別。川普總統計劃利用關稅，特別是針對墨西哥、中國和加拿大，這些國家占美國進口的很大一部分。交易員們見證了金價早期的下跌，金價一度跌破 3,000 美元的門檻，觸及低點，隨後回升至略高於 3,020 美元的水平。本周初的 2% 下滑並非偶然，而是在關稅緊張局勢再度升溫的連鎖反應下發生的。北京迅速採取的反制措施似乎動搖了市場信心，尤其是在中美之間持續存在的經濟分歧還看不到明確解決方案的情況下。這引發了波動，尤其是那些往往對全球政策不確定性反應強烈大宗商品的波動。

美國保護主義措施的影響

仔細觀察，宏觀敘事目前偏向美國的通膨數據，Fed可能會推出新的政策方向。利率預期處於微妙的平衡狀態——既沒有明確表明行動，也沒有表明穩定性。由於降息機率略低於 50%，因此各資產類別的風險偏好正在重新評估。這並不是說市場相信降息是一定會的，而是因為這種模糊性導致了猶豫。我們一次又一次地看到，當利率狀況的任何部分變得不確定時，黃金就會成為首選的避險資產。同時，中國貨幣當局的儲備購買行動仍在持續進行中。中國人民銀行連續五個月增持黃金，強化了這樣一種觀點：該行正在進行戰略調整，可能是為了在外交緊張局勢持續存在的情況下減少對美元的敞口。值得注意的是，這對供應信心產生了影響，這對於任何緊張的大宗商品市場都至關重要。交易員應該對全球（不僅僅是亞洲）央行行為的任何突然轉變保持警惕，因為這些舉措可能會巧妙地改變需求預期並影響定價結構。從技術角度來看，金價的上限似乎略低於 3,060 美元。該水平暫時限制了上行走勢，而對於下行走勢而言，3,004 美元在本週早些時候被證明是一個緩衝。但如果底線被突破，預期支撐線將跌至 2,955 美元和 2,942 美元——這兩個區域都可能重新出現購買興趣，具體取決於資金流向。這些水平是有歷史原因的，並不是任意的，因此任何跌向這些水平的走勢都應密切觀察，以發現賣家疲憊的跡象。在美國發布重要數據之前，關稅活動加劇並非巧合。當華盛頓採取保護主義措施時，特別是對其有巨額赤字的貿易夥伴，其連鎖反應不僅體現在政策反應上，也體現在情緒上。關稅是在進口環節徵收的，其作用幾乎像是一種通行費——它提高了成本，但不會直接從消費者那裡收錢。其戰略意圖一直是對進口商品製造摩擦，進而希望刺激國內生產，但這種策略往往以犧牲市場穩定為代價。對我們來說，關鍵在於觀察這些緊張因素如何滲透到定價結構中並影響隱含波動率。任何表明利率前景已發生變化的證據都需要迅速映射到選擇權定位。持有黃金和相關衍生性商品的投資人需要留意整體風險和短期技術指標，因為無論是哪一方面，市場情緒都可能迅速逆轉。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

受整體波動性推動，美元兌瑞郎大幅上漲，導致殖利率和美元飆升。不過，這一上行走勢在100小時移動平均線0.86736下方遭遇阻力，最高觸及0.86678，隨後回落。在低端，4 小時圖上可見支撐區域位於 0.85309 至 0.85570 之間。 0.86078 和 0.86190 之間的中間區域（由 38.2% 的回檔位定義）將有助於在買家和賣家競爭時確定短期市場方向。

技術分析概述

我們看到的是，受新聞流推動，美元兌瑞郎做出了明顯的反應，促使殖利率曲線快速調整，並在短時間內拉高美元。然而，這一強勢在關鍵技術門檻——100 小時移動平均線——0.86736 附近遇到了障礙。價格一度達到 0.86678 並隨後回落，這表明賣家已準備在該水平附近介入。這不僅僅是圖表上的數字；它告訴我們供應在某個特定點滿足需求的情況，交易者不僅對價格水平做出反應，還對潛在的利率動態做出反應。現在，看看 4 小時的時間範圍，買家很快就會注意到先前支撐價格走勢的支撐位 – 介於 0.85309 和 0.85570 之間。這個區域之前也曾維持過，而且重要的是，有數據顯示買家將繼續捍衛這一區域的跌勢。如果我們發現自己再次跌入該區域，那麼看到定位在那裡回升就不足為奇了，尤其是那些錯過了上次反彈的人。中間值——從 0.86078 到 0.86190——十分突出。它由 38.2% 的回撤率定義，實際上起到擁堵區域的作用。現在，穿過該區域的運動將比區域本身提供更多的洞察力。突破這一範圍且沒有迅速遭到拒絕告訴我們一件事：勢頭正在恢復。另一方面，如果遭到拒絕，尤其是在交易量不斷增長的情況下，將重點轉向更廣泛的防禦性。從我們的角度來看，我們將近期接近小時平均值的失敗解讀為市場發出的一個訊息——當滿足緩和的預期時，前鋒的勢頭就會停滯。這裡沒有必要去讀茶葉。圍繞著可識別水平的市場行為告訴了我們很多。與短期方向相關的衍生性商品可能會對 0.86190 以上的價格接受度做出急劇反應，或下跌以重新測試較低的支撐區域。

市場策略啟示

價格行為並不是孤立展開的。更廣泛的美元流動，特別是因收益率變化而產生的流動，繼續對這一貨幣產生影響。這意味著每當有新的經濟數據發佈時都要保持警惕；收益率變動很快就轉化為美元兌瑞郎的持倉轉變。我們注意到，收益率的每次飆升都會帶來暫時的上行熱情，但除非更廣泛的流動性流動協調一致，否則後續行動就會受到抑制。對於圍繞此的策略，只有我們看到令人信服的突破以及隨後在回撤區域上方的保持，重新審視上方阻力位才有意義。如果沒有這一點，回調至已知支撐位的風險就會更大。交易者最好追蹤這些邊界水平附近的盤中收盤價，而不僅僅是幾小時後消退的價格高峰。時機就是一切，尤其是當透過反應方向和波動性擴張的底層工具來定位時。短期內，我們預期這些參數之間會出現更多反复，直到市場明確表態。此刻的節奏更像是鐘擺而不是行進。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

加幣（CAD）在股市波動中表現穩定，維持在周五收盤水平附近的窄幅區間。加幣的公允價值估值已升至 1.4133，顯示過去一週其偏離平衡的程度有所下降。預計加拿大央行第一季商業前景調查將反映出對美國關稅的擔憂，而疲軟的就業數據則提升了對可能放鬆關稅的預期。

美元加幣市場更新

美元/加幣週五走勢中性，美元呈現弱勢下行趨勢，可能在 1.4270 附近停滯。關鍵阻力位在 1.4400/20，支撐位在 1.4025/30 和 1.3940/50 附近。加元一直保持相當穩定，尤其是考慮到上週股市的普遍不穩定。目前其位置接近上週五的收盤價，這表明我們目前沒有看到外匯流動太大的混亂。值得注意的是，加幣的公允價值估值已攀升至 1.4133。實際上，這告訴我們，加元已更接近其感知的「真實」價值，至少基於當前的經濟指標和更廣泛的宏觀假設。從本質上來說，市場定價過高或定價過低的現像已經不那麼明顯了。對於那些參與與貨幣走勢掛鉤的交易工具的人來說，這限制了本季早些時候出現的一些較容易的錯位操作。即將發生的風險事件之一是渥太華發布的報告——央行第一季商業前景調查。它通常不會引發劇烈的貨幣反應，除非它為前瞻性情緒提供新的訊號。然而這一次，我們預計它可能會引起更多的關注。來自我們南方鄰國的貿易逆風加劇的可能性可能會體現在企業評論中。我們的立場將更加謹慎，尤其是當加拿大企業開始對外部定價壓力或未來出口狀況表示擔憂時。就業數據也開始疲軟。這並非一個小進展。就業指標走弱已開始改變人們對加拿大央行政策方向的預期。該曲線顯然開始反映未來兩季內寬鬆政策出現更大可能性。這需要納入任何融資頭寸的未來計劃中，特別是當套利對短期利率預期變得敏感時。

關鍵技術水平和交易者情緒

就美元/加元而言，週五基本上持平，我們可以將其解釋為該貨幣對相對猶豫不決。美元本身正在走低，但缺乏信心；這一走勢似乎正在減速，如果缺乏更強硬的數據或跨資產風險規避情緒，突破 1.4270 的任何推動力都可能失去動力。從技術角度來看，兩個關鍵區間仍然相關——阻力位在 1.4400/20，支撐位在 1.4025/30 附近，然後再次下跌至 1.3940/50。這些水平不僅僅是數字——它們是交易者用來建立短期投注的心理障礙。隨著加拿大央行會議的臨近，我們應該關注期權隱含波動率。如果偏差開始擴大，特別是向下的偏差，則證實了人們對寬鬆可能性的擔憂日益加劇。在此之前，除非出現外部催化劑，否則區間可能仍會受到尊重。我們將相應地調整增量風險。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

OPEC+在困難時期增加產量，導致WTI跌至58.95美元。路透社報道，儘管歐佩克計劃增加產量，但3月份其石油產量仍下降了11萬桶/日。

歐佩克產量調整

這一下降可能會明確歐佩克調整產量的決定。值得注意的是，奈及利亞、伊朗和委內瑞拉的石油產量減少了5萬桶/日，後兩國受到美國新制裁的影響。委內瑞拉和伊朗不受配額約束，但奈及利亞卻受到配額約束。調查顯示，沙烏地阿拉伯、伊拉克和阿聯酋的產量維持在或略低於其生產限額。 OPEC+最近選擇在市場狀況看似不穩定的時期提高產量，導致原油期貨明顯遭到拋售。正如我們所觀察到的，西德克薩斯中質原油（WTI）價格已跌至每桶58.95美元，這一水平引發了對短期和中期持倉的重新評估。從直覺上講，這種下行趨勢標誌著市場情緒的重新調整，這一點不容忽視，尤其是當投機資金預期下行壓力加大而開始撤出原油多頭部位時。儘管該集團公開宣布決定增加供應，但 3 月的實際產量卻講述了不同的情況。根據路透社報道，OPEC整體產量較上月下降11萬桶/日。從表面上看，這似乎是一個矛盾，但它更有可能反映出妨礙供應增加的物流或政治現實。包括尼日利亞在內的多個成員國都對3月份總產量下降負有責任。與伊朗和委內瑞拉不同，尼日利亞儘管受到該組織正式配額制度的約束，但仍實現了減產。後兩個國家都受到美國新實施的製裁的影響，限制了它們的出口能力，特別是透過國際銀行和航運網絡的出口能力。

沙烏地阿拉伯 伊拉克和阿聯酋 生產

調查顯示，沙烏地阿拉伯、伊拉克和阿聯酋等通常充當生產支柱的國家的產量基本上保持穩定或略低於商定的門檻。這意味著核心生產商必須遵守紀律，儘管其動機可能不在於合作，而在於認識到現階段增加供應可能會使本已脆弱的需求環境過度飽和。那我們該怎麼辦呢？隨著 WTI 快速下滑且大盤已開始削減石油敞口，我們一直在監控持倉指標，包括未平倉合約和選擇權偏差。跌破 60 美元與本季初的支撐位一致，我們觀察到，一旦突破門檻，拋售壓力就會加劇。隨著對沖行為的增加，看跌/看漲期權比率開始擴大——考慮到我們目前看到的價格結構崩潰，這並不奇怪。這裡最可行的不僅是產出的方向，還有與需求預期一致的速度。亞洲各地煉油廠的活動都很節制，庫存也沒有減少到可以支撐價格的程度。這使得現貨市場在短期內顯得相當疲軟，這一現實情況應該為與原油掛鉤的衍生品的短期策略提供參考，尤其是那些針對近月合約的策略。鑑於現有的動態，我們減少了六月窗口期之後的上行合約曝險。相反，我們將更多的精力集中在近價看跌期權和熊市看漲期權價差上，特別是在即期到期間隔附近。波動性確實在上升，但並不是均勻上升的。因此，我們發現利用這種不均勻性很有價值，特別是當現貨溢價壓縮且曲線前端條件趨於平緩時。這些舉措均未顯示長期看跌觀點——但短期結構和做市商的行為揭示了緊張局勢正在消失的地方。利用這些指標至關重要，特別是在庫存報告發生變化或 OPEC 發布新的合規數據時。我們將繼續關注美國戰略石油儲備的發布步伐以及華盛頓的相關評論，因為這會對能源期貨產生典型的連鎖反應。 STRIPS 噸的交易對手活動一直低於季節性常態，我們認為這是一個早期預警，除非價格突破 62 美元大關，否則短期風險敞口應該保持較低水平。我們認為，目前在 58 美元至 60 美元左右範圍內調整帳面的交易商具有時間和流動性的優勢。等待 OPEC 下次會議結果的確認可能意味著錯過波動性在大幅波動後穩定下來時出現的早期機會。由於即期月份表現疲軟，透過日曆價差進行定位仍然有利。到月中，我們預計煉油商的需求將提供新的訊號，而未平倉合約模式將突顯哪些到期日開始吸引更明智的區域競標。一般來說，數量決定價格。我們的注意力就集中在那裡。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

受關稅公告影響，標準普爾 500 指數週五下跌 5.97%，跌破 5,100 點大關。這一降幅導致該指數跌至 2024 年 4 月以來的最低水平，期貨顯示進一步下跌 1.8%。上週，標普500指數下跌9.08%，創下2020年3月以來的最差表現。跌破5,500點附近的支撐位意味著市場正向更明顯的熊市過渡。

納斯達克 100 指數下跌

那斯達克指數 100 指數也受到影響，週五收盤下跌 6.07%，一週下跌 9.77%。期貨顯示將進一步下跌，關鍵技術支撐位已被突破。 VIX指數飆升至60以上，顯示市場恐慌情緒加劇。這種高峰通常與經濟低迷有關，而 VIX 下降則表示市場平靜。目前標準普爾 500 指數期貨下跌約 1.8%，顯示持續有拋售壓力。阻力位於 5,000-5,100，支撐位於 4,800-4,900 之間。由於全球貿易緊張局勢，股市正經歷嚴重拋售。主要指數已突破重要技術水平，顯示復甦需要時間。預計今日將出現進一步波動並可能出現反彈。在周五大幅下跌之後，標準普爾 500 指數跌破 5,100 的心理關口，我們進入了技術緊張階段。單日跌幅5.97%，加上上週累計跌幅超過9%，讓我們看到機構投資人的持股和預期正在迅速轉變。價格正脫離近期的交易區間，隨著新水準的穩定，我們看到期貨也隨之波動——今早又下跌 1.8%。 5,500點附近的失守並非只是一次常規的回撤。相反，它表明下跌過程中積累力量的喪失，發出更強烈的信號，即長期買家已經退出。這使得該指數面臨進一步下行的風險，尤其是最近的支撐區域接近 4,800-4,900。這些水準或許可以檢驗一下那些更具韌性的持有者還剩下多少信心。當然，如果試圖急劇逆轉，就需要從那裡開始。納斯達克 100 指數的表現也好不到哪裡去。本週收盤時該股暴跌 6.07%，並在五個交易日內下跌近兩位數，引發股價多次突破前期底部，尤其是高貝塔係數的科技股。這些不僅僅是差距；它們是真空區，買家已經蒸發，而銷售壓力幾乎無法平衡。對於衍生性商品而言，這不僅反映了動能的減弱，也反映了伴隨這種走勢的隱含波動率曲線的變化。說到波動性，VIX 飆升至 60 以上是突然的壓力定價的反映。這不再是一種普遍的避險基調，而是對市場風險的全面重新定價。這些水平在普通的調整波中還沒有被突破；它們通常與廣泛的去風險化或宏觀關注事件相關。這種日內飆升會導致交易商的伽瑪曝光迫使資金出現誇大的方向性流動。

持續的市場壓力

現在，當期貨開盤已下跌超過百分之一並維持在最近的盤整區域之下時，這種動態會以兩種方式建立。首先，開盤前會出現機械的重新避險。其次，存在可選性流動——快速移動的訂單簿推高了隱含波動率並縮小了執行價之間的價差。對我們來說，這次跌破 5,000 點的走勢迅速顛覆了潛在的短期情緒狀況，並推高了風險溢價，使其達到數月以來的最高水平。這就是說，僅僅因為水平被拉高並且名稱被超賣，並不意味著均值回歸就是立即的交易。在這裡判斷反彈時機意味著要區分賣出疲態和反應性空頭回補，這並不是一回事。鑑於全球貿易背景給核心產業帶來壓力（其中許多產業是指數型產品的關鍵權重），我們預計本週將出現進一步的防禦態勢。觀察波動性如何在這些區域附近穩定下來是我們最密切關注的戰術設置的一部分。如果 VIX 開始回落而價格維持堅挺，這可能是溢價賣家嘗試性回歸的最早途徑。在此之前，保持立場靈活和尋找不對稱結構仍然是首選方法。在這一切中，隨著我們深入這一階段，選擇權交易者應該密切關注 IV 等級制度。當波動率溢價擴大而方向仍不明確時，收集 Theta 值就會變得更具吸引力——但僅限於確定風險策略。較長期隱含利率顯示出比我們自 2022 年中期以來所看到的更大的斜率，這可能為有利於較慢衰減曲線的日曆或對角線構造提供一個視窗。相對而言，能源仍處於買入狀態，這種分歧不容忽視。材料方面依然疲軟。觀察這些跨部門走勢可以更好地暗示對沖不僅僅是反應性的，而且是預期性的。 SPX 和 NDX 隱含波動率之間的差異越大，尾部對沖偏好就越不對稱。在這個時期，衝動交易可能很快就會適得其反，尤其是在新聞頭條極其敏感的情況下。尋找分辨率的清晰度，而不僅僅是反應峰值。本周初的價格走勢應該會提供更深層的數據來評估流動性缺口是否收緊——或者是否進一步擴大。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

如今，美國股市呈現鮮明對比，消費週期性板塊上漲，而科技類股則陷入困境。亞馬遜 (AMZN) 上漲 2.60%，顯示人們對成長股的興趣重新燃起。相較之下，蘋果 (AAPL) 和特斯拉 (TSLA) 等主要科技公司分別下跌 2.88% 和 3.27%。這導致科技業前景不佳。

投資者採取多元化投資方式

市場情緒總體上反映出謹慎的基調，因為在科技業面臨挑戰的情況下，消費週期性股票帶來了一些樂觀情緒。對於供應鏈中斷和利率波動的擔憂仍然存在。鼓勵投資者採取多元化投資策略來應對市場波動。加強消費週期性股票的持股可能會有所裨益，但在科技領域仍需保持謹慎。專注於成長股和價值股之間的變化以及了解宏觀經濟指標對於策略規劃至關重要。建議透過可靠的金融來源獲取信息，以了解不斷變化的市場形勢。當天早些時候，消費性股票表現出一絲上漲勢頭，擺脫了科技股回落導致的普遍低迷態勢。我們看到亞馬遜取得進展，上漲了 2.6%，這表明投資者開始傾向於與消費者活動和可自由支配支出相關的公司。這標誌著需求的變化，特別是對於那些即使在更大的經濟問題持續存在的情況下仍能保持韌性的企業而言。

外在壓力的影響

同時，蘋果和特斯拉給整體市場人氣帶來沉重打擊，它們的下跌表明人們對大型科技公司的近期潛力再次產生了懷疑。兩者通常被視為投資者對高成長、創新企業的信心指標。他們的下降表明熱情有所下降，這可能與持續的物流障礙和利率預期的持續調整等外部壓力有關。我們在過去幾個交易日中看到的是情緒的轉變——這並不罕見，但急劇的分歧確實需要更加密切地關注時機。我們注意到，當消費性股票開始跑贏大盤而技術類股票停滯時，通常意味著大盤正在進入防禦態勢。這不一定是看跌訊號，而是一種重新調整。隨著依賴可支配收入的企業不斷增加，這可能告訴我們，至少在某些收入階層中，消費信心仍然完好無損。供應中斷和利率變動繼續籠罩著關鍵產業。這兩個雙重問題並不新鮮，但它們的影響往往會一波一波地浮現出來。在接下來的幾週內，我們預計任何與通膨表現或央行評論相關的更新都可能導致價格突然重估，特別是在槓桿合約中。現在重新評估風險暴露是切實可行的。如果交易員預期投機性資產將進一步收緊或出現新的不穩定，那麼與日常需求相關的產業可能會提供更穩定的基礎。降低集中度風險可能比追逐表現不佳的領域的短暫上漲更為重要。我們應該繼續關注那些獲利來源更可預測、消費需求更強勁的公司。同樣，動量驅動的技術和價值豐富的平衡股之間的轉變可能會引發進一步的短期波動。宏觀報告——尤其是那些提供勞動力、消費者價格和零售數據洞察的報告——此時不應被視為背景噪音，而應直接納入情境規劃中。我們認識到這些逆風不是相反的力量，而是可以推導出未來舉措的訊號。一系列反應——企業獲利、債券市場行為和政治訊號——將決定在下一個獲利週期中股票部位的規模或對沖方式。可靠的數據和政策官員的直接評論仍然不可或缺。貨幣政策的清晰度，尤其是未來是否會暫停升息或升息，可以迅速重新定價衍生性商品中的預期。交易者至少應該考慮到波動性加劇的可能性，並相應地重新考慮風險敞口門檻。現在，風險控制需要與執行策略一樣精確——放棄其中任何一個都會產生後果。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

對美國關稅影響的擔憂導致股市下跌，標準普爾 500 指數在兩天內下跌 9%，期貨下跌 2.5%。隨著越南和柬埔寨開始討論讓步，中國和歐元區準備採取報復行動。互換顯示聯準會放鬆貨幣政策的可能性增加，到5月降息的可能性從30%上升至50%。在股票表現下滑的同時，債券表現則好壞參半；10年期美國公債殖利率上升1個基點，德國公債殖利率下降5個基點。

外匯市場穩定

外匯市場上，主要貨幣走勢穩定，但高風險貨幣走勢掙扎。澳元下跌 0.3%，此前曾大幅下跌 5%，標誌著該貨幣單日跌幅顯著。墨西哥比索下跌1.5%，而瑞士法郎和日圓今日表現較好。最近幾天，我們看到股市基準指數大幅下跌，這主要是由於人們對美國關稅行動的擔憂再次升溫。標準普爾指數在 48 小時內下跌 9%，同時期貨價格也下跌了約 2.5%，這不僅是從過熱水準的回調，也反映出圍繞全球貿易反應的不確定性似乎沒有緩解的跡象。這種壓力並不只存在於美國。歐洲和中國目前正積極準備採取自己的貿易措施回擊，目的很可能是為了平衡他們所認為的經濟侵略。在亞洲其他地區，越南和柬埔寨似乎正在就貿易問題進行外交接觸，暗示政策靈活性可能會緩解波動——但目前，整體情緒尚未改善。

對交易者的影響

從我們在衍生性商品領域的位置來看，這一切都意味著進行有節制的重新定位的機會。交易員應特別關注掉期市場，該市場已悄悄調整了對美國貨幣政策的預期。這不僅僅是噪音。聯準會 5 月降息的隱含機率從 30% 變為 50%，這表明人們越來越相信，寬鬆政策將比預期更早重新提上日程。在這種背景下，我們通常預期債券殖利率會遵循一定的邏輯，但我們得到的結果卻是好壞參半——歐洲的短期賣家將德國公債殖利率壓低了 5 個基點，但美國較長期債券的殖利率略有上升，10 年期債券殖利率增加了 1 個基點。這不完全是錯位，而是值得警惕的分歧。外匯空間提供了進一步的線索。避險行為仍然存在，通常與全球穩定相關的貨幣——日圓和法郎——表現良好。相反的是，風險敏感型股票則是首當其衝。澳元在單日大幅下跌 5% 後，又下跌了 0.3%，我們對此保持密切關注。這樣的舉動並不常規，往往需要數週才能重新調整。比索的表現同樣糟糕，下跌了 1.5%，這與它在地緣政治或貿易緊張局勢加劇時做出劇烈反應的傾向相符。波動性表面繼續重新定價，特別是在前瞻性合約中。如果不調整更高的不確定性溢價，現在就不應該進行遠期投資。相反，我們傾向於戰術對沖，特別是在期權定價尚未完全趕上實際風險的情況下。我們在這裡看到的不是市場過度反應或非理性定價——而是市場將國際決策系統化為機率和成本。注意流動性口袋。了解定位轉變。最重要的是，現在不要期望利率綜合體會與股票情緒同步變動——有太多不同的訊號在運作。在任何政策變更或報復性聲明之前做好準備，對我們最有利。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

新聞秘書稱，白宮已駁斥了有關 90 天關稅暫停的報道，稱其為「假新聞」。一則提及哈西特的標題曾經流傳，但後來被證實是錯誤的。

市場對謠言的反應

當市場動盪時，謠言會迅速傳播，導致迅速但未經證實的反應。情況的逆轉可能會阻止一些買家進入市場。結果，標普 500 指數在上漲超過 3% 之後又下跌了 1.8%。白宮最初澄清稱，任何有關 90 天關稅延期的討論都是毫無根據的，這讓早先的樂觀情緒黯然失色。一些交易員輕信了這些消息，引發了一波短期購買潮。隨後發生的事件是一個典型的由情緒驅動的反彈案例，一旦消息來源受到質疑，反彈就無法維持。

對交易策略的影響

提到哈西特，曾短暫閃過，但很快又消失了，引發了人們的猜測。我們以前曾見過此類受頭條新聞驅動的反應——通常發生在市場動盪、流動性減少的時候——因此反彈出現如此急劇的逆轉也就不足為奇了。標準普爾 500 指數在強勁上漲 3% 之後回落 1.8%，這表明定價對溝通不良或過早報告仍然非常敏感。目前來說，動量不是我們的朋友。受新聞驅動的日內交易和整體信心缺乏等因素加劇了市場波動。在這種情況下，大多數人都不願意持倉過夜，尤其是當新聞週期的變化速度比確認速度更快時。目前在方向上形成的猶豫與這些政策傳言缺乏後續行動密切相關。在這樣的時期，隱含波動率對突發新聞比長期宏觀指標更為敏感。我們已經看到某些定位出現回落。隨著誤解的消除，短期選擇權正在重新調整。人們已經不再圍繞預期的緩和局勢進行每週通話。這種觀點已不再適用──定價正開始相應地重新調整。期貨交易量也略有下降，顯示許多人觀望，等待明朗化結果。這些交易價差最好比平常更規範：大幅的價格波動和事件風險正在幹擾均值回歸行為。在這種不穩定的情況下，相關性會被打破，因此最好保持曲線較短。進一步參與可以避免因無意評論或情緒逆轉而陷入越位的風險。當時間受到謠言和數據的影響時，保持耐心會變得更加困難，但卻更加必要。人們很容易對頭條新聞做出快速反應，但最好放慢訂單流，尤其是在週末風險來臨之前或流動性較弱期間。正是在這些較為平靜的時刻，假訊息會造成最大的擾亂。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。