彼得·納瓦羅表示，尋求減免關稅的國家應該減少非關稅壁壘。他提到，由於美國預期減稅，有關經濟衰退的討論似乎毫無根據。納瓦羅表示，川普總統始終對談判持開放態度，並聲稱關稅計算的方法是可靠的。他主張貿易夥伴之間的公平競爭，並表示關稅可以為美國歷史上最大的減稅提供資金。

美元穩定

此番言論發表後，美元指數維持穩定在 102.92。中美貿易戰始於2018年，當時川普因擔心不公平做法而設置貿易壁壘，導致中國採取報復性關稅。納瓦羅在此提出的主張相當於對當前貿易策略的辯護，強調尋求降低關稅的合作夥伴必須先解決自身的內部限制──即所謂的非關稅壁壘。這些措施包括法規、補貼或進口配額，雖然沒有明確針對外國產品，但仍使它們難以競爭。透過強調這些問題，他正在轉移責任，認為持續的貿易摩擦的負擔並不完全在於華盛頓。對於與全球指數或貨幣籃子掛鉤的衍生性商品交易員來說，這些線索不容忽視。堅持用關稅來資助減稅不僅僅是一個政治訊息——它暗示著當前的財政態勢將長期延續。如果關稅收入被視為可預測或增加，那麼對稅收政策的預期也會隨之波動，這可能會對固定收益和風險資產產生連鎖反應。市場長期以來一直在消化與稅務規劃相關的不確定性，而納瓦羅的言論有助於消除一些迷霧。他堅持關稅計算方法的可靠性，是為了反駁有關該體係不穩定或受政治驅動的說法。這很重要，因為如果這些計算被視為公式化的而不是任意的，交易員可能會為未來的升級分配較少的波動風險。簡而言之，如果升級是基於規則的，那麼就可以對其進行建模和對沖。

貿易策略可預測性

即使在這些聲明發布之後，美元指數目前仍保持穩定，保持在 102.92 附近，這表明了兩件事：要么市場已經充分預期了這些言論，要么更有可能的是，市場將美國的立場解讀為保持不變而不是惡化。既不是樂觀，也不是恐慌，只是承認基調沒有發生實質轉變。從我們的角度來看，如果情況確實如此，美元對的隱含波動率可能在短期內有所緩和，尤其是兌貝塔係數較高的亞洲貨幣。提到2018年貿易戰，便可看出這一切的更大背景－持續的針鋒相對仍影響著戰略前景。對於那些關注新興市場指數選擇權交易的人來說，這種有條件的談判基調（「如果你消除貿易壁壘，我們就會談判」）增加了一層短期可預測性。這表明，如果另一方沒有做出改變，就不會突然取消措施。波動性賣家可能會注意，尤其是當它與雙邊談判帶來的事件風險有關時。總體而言，人們感覺華盛頓不僅立場堅定，而且試圖將可預測性融入其戰略中。這與雙邊貿易結果掛鉤的選擇權跨式交易和較長期掉期利差相呼應。當然，任何依賴動量交易的交易者都應該在政策立場放緩的情況下重新評估部位。關注與出口密集型產業相關的遠期合約價格調整。如果關稅保持不變，且被視為可靠的收入來源，這可能會抑制依賴較低投入成本或精簡全球供應鏈的各行業的短期樂觀情緒。我們可以看到，對於涉及亞太貿易管道的公司的對沖成本結構發生了顯著的變化。目前，減稅預期將避免經濟衰退的擔憂，這也描繪出具體的圖像。該機構認為，透過減稅等財政刺激措施將抵消關稅造成的任何拖累。這種組合之前曾在債券重新定價和高收益信貸訊號中出現過，現在則有了新的意義。根據實際政策執行情況，第二季的定位可能會因數據而逆轉。無論如何，遠期曲線都不是憑空而來的，從衍生品的角度來看納瓦羅的立場，這與市場意外關係不大，而更多的是嵌入一種可預測性的觀點——這種立場應該會為未來幾週的行使價選擇和日曆價差提供參考。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國主要股指均上漲。據報道，白宮正在考慮將關稅推遲 90 天，但不包括中國，但官員對此提出異議。澳元兌美元對對股市復甦做出正面反應，反映出風險偏好情緒。然而，有關中國的狀況可能會對該貨幣對產生負面影響。

澳幣/美元技術分析

技術面上，澳幣兌美元已突破2月低點0.60874和38.2%回檔位0.61139。它在 1 月 13 日的波動低點 0.61306 處遭遇阻力，目前該水平是進一步上行的目標；跌破 0.60874 可能會損害購買前景。最新消息顯示，白宮尚未確認暫停徵收 90 天的關稅。繼最近有關美國潛在政策發展的報導之後，市場普遍情緒略微傾向風險資產。儘管一些官員反對這一說法，但有跡象表明可能正在討論暫時放鬆某些貿易措施，這足以提振股市。這進而產生的連鎖反應不僅波及股票市場，也波及對風險定位更為敏感的貨幣對。

市場情緒與貿易政策

其中一個貨幣對，即澳幣兌美元，已出現明顯走強。我們的解讀是，該貨幣對的上行壓力與風險偏好整體轉變密切相關，而非基本面的任何直接變化。由於股票市場往往引領短期情緒，因此該貨幣對突破幾個明確的技術門檻也就不足為奇了。價格走勢使其價格上漲了兩個以上，受到技術交易員的廣泛關注。其中包括 2 月的低谷和 1 月開始的更大下行走勢後的斐波那契回檔位。這些水平（之前充當阻力位）現在為價格回落時的潛在支撐區域奠定了基礎。不過，這並不是盲目逢低買入。任何跌破 2 月低點（約 0.60874）的走勢都可以合理地解讀為動量減弱。在這種情況下，長期設定的吸引力就會大大降低，至少目前是如此。 1 月波動低點標記的 0.613 附近的阻力位尚未被徹底突破。除非如此，否則進一步的上行走勢可能會遭遇對過去高點記憶猶新的賣家。如果價格確實下跌，短期交易者可能會轉向趨勢策略，而不是維持區間波動。同時，美國貿易政策的走向仍不明朗。儘管最初的頭條新聞暗示新關稅將暫停 90 天，但進一步的更新削弱了先前的報告。考慮到這種反复，我們應該預料到經常需要進行戰術調整。貿易談判情緒的僵硬，特別是涉及中國時，不只是言辭而已。它對於我們所看到的相關資產的走勢有著實際的影響。根據談判進展，有些地區將比其他地區受到更大的影響。不過，目前很明顯的是，我們正處於一個短期環境中，單憑新聞頭條就能引發激烈甚至有時矛盾的反應。下一步重要的是認識到當宏觀新聞出現時情緒會多快地傾向於一個方向，以及這種傾向如何同樣快速地逆轉。現在並不是按照固定規則進行機械交易的時候。市場參與者需要保持靈活，以懷疑態度評估任何關鍵水平的突破，直到得到確認，並追蹤股票表現以獲取線索，而不是僅僅等待經濟數據發布。在關鍵阻力位被順利突破之前，對持續上漲的押注仍然具有投機性，應進行相應管理。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國國家經濟委員會主任凱文哈塞特近日接受採訪時表示，川普總統致力於推行已被證明有效的貿易策略。哈塞特表示，在與世界各國領導人進行討論後，川普願意考慮與貿易夥伴達成的有吸引力的交易。此番言論發布後，市場反應低迷，美國股指期貨下跌2.6%至3.1%。這種下降表明交易員對討論結果的有效性缺乏信心。

貿易策略和市場反應

哈塞特的言論表明，美國政府仍然相信，其先前的國際貿易方式正在產生對他們有利的結果。雖然他承認總統願意接受那些被認為有吸引力的提議，但很明顯，這種開放是有條件的，而且不太可能預示著政策方向的更大範圍轉變。採訪播出後，股指期貨迅速下跌，跌幅在 2.6% 至 3.1% 之間。這種程度的動向不僅反映出一時的猜測；這顯示出人們對當前貿易政策走向的不安。在這種情況下，當官方言論暗示堅持現狀並尋求可能的讓步時，市場往往會準備好迎接進一步的僵局，而不是解決方案。特別是在涉及跨境徵稅或報復性關稅的背景下，信心可能迅速消失。從我們的交易角度來看，期貨的這種反應性下跌體現的是緊張的部位配置，而不是基本面的堅定轉變。這表明，參與者可能根據預期重新調整了持股——當重返談判並不一定意味著未來會妥協時，就會發生這種情況。我們認為這不是對一個人的訪談的回應，而是對它所反映的更廣泛的環境的回應：樂觀主義需要堅實的條件才能再次紮根。

市場策略與風險管理

我們預計，在接下來的幾週內，波動性定價（而不是任何明確的方向性動量）仍將是風險模型的核心。選擇權市場可能會擴大與工業和出口密集型產業相關的指數的隱含波動率區間。這並不是因為某個單一的新聞標題，而是因為貿易敏感型股票通常充當政策爭端中投資者情緒的晴雨表。就目前而言，我們可能更依賴跨風險敞口的相對價值，而不是線性方向性信念。當交易員衡量貿易摩擦解決可能出現的延遲時，他們應該記住，官員發表演說的時機和語氣往往比實質對投機資金流動的影響更大。我們預計，在主要到期日，尤其是在重要外交高峰會或預定的經濟更新之際，日曆避險將會增加。短期走勢可能會因大盤指數的傾斜不平衡而出現，因為快速的情緒變化往往會對價外選擇權鏈產生不成比例的影響。我們將本週期貨的反應視為一個訊息：在政策出現具體轉變之前，市場不太可能自行實現穩定。風險偏好可能仍將保持謹慎，尤其是在與全球需求波動相關的工具中。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國股市在超賣後出現反彈，一些買入活動與追加保證金有關。最近的出價表明，隨著恐慌性拋售逐漸消退，市場出現了轉變，從而激發了人們對某些股票的興趣。

Nvidia 與亞馬遜漲價

Nvidia 和亞馬遜的價格均有所上漲，顯示買家開始在潛在領域進行投資。在經歷了一輪大規模拋售之後，比特幣價格出現了大幅上漲，追加保證金的通知可能迫使交易員以不具吸引力的價格清算持倉。這種行為通常更多地受到風險控製而非理性評估的驅動，可能會加劇下跌趨勢。當這種壓力減輕時，正如現在所發生的那樣，出現大幅反彈並不罕見。反彈不完全是因為真正的樂觀，而是因為定位不再那麼緊張。因此，我們看到強制拋售開始減少，並引發一些機械買入，因為短期交易者利用了快速折價的機會。在這些時刻，股價的重置不僅基於公司的基本面，還取決於誰有現金可供部署而其他人沒有。引領反彈的名字並不令人意外。我們看到詹森的公司因風險偏好重燃而股價上漲，而專注於雲端運算和電子商務的大型零售商也吸引了新的興趣。這兩家公司之前都面臨壓力，並成為快速流動資本的明顯狩獵場。這裡的機制偶爾會被忽視，但它們很重要。一旦保證金要求放寬，擁有更好基礎的買家就會介入——不一定是因為估值具有吸引力，而是因為先前的資金流出已經掃清了道路。這種買入行為，尤其是集中在少數幾家大型科技公司的股票上時，可能會引發空頭擠壓和演算法動量策略的加入。這並不是廣泛基礎的信心。這是可選定位。

期貨和選擇權活動

現在，就期貨和選擇權活動而言，我們注意到每週合約的交易量在近期高點以下的執行價附近增長。這告訴我們，反彈正在受到密切關注，或許還帶有一些懷疑，風險正在嚴格管理。存在對沖，但並非徹底的看漲。我們會謹慎對待這一階段，同時也將其視為觀察流動性聚集的機會。訂單簿數據顯示，堅定的買盤處於下跌期間未受保護的水平。這很有用。我們從過去的時期知道，深度調整後的早期反彈通常會至少再次回撤，特別是如果缺乏更廣泛的經濟指標或穩定資金流入的確認。標準普爾指數之前也曾因類似的壓力而上漲，但最終卻出現逆轉。所以我們不該追逐──至少不該盲目地追逐。隱含波動率水準也值得關注，雖然有所回撤，但仍處於高位。 VIX 期貨交易呈現小幅上行曲線，暗示市場預計未來幾週將出現更多波動。這與到期日的動態以及高 Delta 看漲期權的一些獲利回吐行為相一致。如果我們採取戰術策略，那麼方向性押注並不重要，更重要的是利用短期波動率或傾斜度的錯誤定價。近期的轉變也為均值回歸系統（即賣出強勢、買入弱勢的系統）帶來了壓力，因此把握入場時機變得更加困難。一如既往，執行將把意圖與結果區分開來。使用更小的利差。留意卷不支援的早期會話間隙。應認真對待關鍵水準的聚集未平倉合約—尤其是在展期流量不均勻的情況下。盡可能保持我們的方法機械化，只有在果斷的磁帶行動支援下才可以自行決定。最終，我們觀察到市場在過度槓桿化後正試圖恢復態勢。現在的問題是，接下來的幾堂課是會帶來冷靜的應對之策，還是進一步的反射動作。數據不會說謊，但是我們對行為的解讀必須保持敏銳。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

受全球經濟不確定性加劇的影響，油價已跌至約58.80美元的四年低點。美國對中國商品實施最高高達54%的關稅，並對所有貿易夥伴徵收10%的基準關稅。西德克薩斯中質原油（WTI）在歐洲交易期間出現回升，但仍下跌 3%，至 60.40 美元左右。自 4 月以來，市場一直面臨持續的拋售壓力，主要原因是人們擔心關稅對經濟生產力的影響。

美國關稅對油價的影響

美國對中國等國家徵收的關稅對油價產生了負面影響，而中國是世界上最大的石油進口國。這些關稅包括34%的對等關稅和20%的與芬太尼有關的稅。 WTI 原油價格主要受供需動態驅動。全球經濟成長、政治不穩定以及石油輸出國組織的生產決策等因素也扮演關鍵角色。美國石油協會和能源資訊署的庫存報告透過反映供需變化來影響價格。庫存減少可能表示需求增加，而庫存增加通常表示供應過剩。 OPEC關於生產配額的決定直接影響油價。減少配額會導致供應緊張，推高價格，而增加產量往往會降低價格。

全球經濟影響

隨著油價跌至2020年以來未曾見過的水平，我們非常有必要檢查引擎蓋下的情況。 WTI 跌至每桶 58.80 美元左右不僅是供應過剩的表現，也反映出全球經濟普遍存在的不安情緒。現在，這種不適感似乎根源於貿易政策，而貿易政策已再次出現急劇轉變。華盛頓採取的措施效果甚微。對所有貿易關係徵收 10% 的統一關稅——對中國商品的關稅最高可達 54%——不僅改變了雙邊關係，也破壞了全球信心。這些數字並非理論性的；它們轉移資本並調整預期，使其遠遠超出直接受政策影響的範圍。中國位居石油進口國之首，這給大宗商品價格，特別是原油價格帶來了相當直接的連鎖反應。在下跌 3% 之後，我們觀察到歐洲交易出現溫和反彈。然而，這些暫時的復甦不應被視為潛在力量的證據。當負面情緒瀰漫時，每一次上漲都應仔細審查其力度，而不是一見到上漲就慶祝。自四月以來，市場定位一直在穩步轉變，資金從能源部位流出，轉向與利率變動更緊密相關或相對安全的資產。問題不在於價格為何下跌（觸發因素不只一個），而是價格何時會恢復至先前的區間，或是否會恢復。從我們的角度來看，引發市場反應的不僅是關稅本身，還有對關稅將如何影響全球生產線的擔憂。供應鏈中斷最終會拉低工業需求。產量降低導致能源使用減少。如果貿易放緩，航運、旅行以及最終燃料消耗也會放緩。所有這些都與石油需求有關。另外值得注意的是，與中國進口限制相關的34%的關稅，以及20%的芬太尼相關稅，進一步使進口機制變得複雜。作為交易員，在這種特殊情況下我們不能依賴廣泛的歷史相關性。當市場波動時，歷史季節性可能需要謹慎，但這種政策引發的轉變需要重新檢視。數據仍然是一個束縛點。由於交易商試圖量化影響，API 和 EIA 發布的庫存數據現在比平常更重要。庫存下降往往表示消費持續，甚至可能表現出韌性，但庫存的任何意外上行，尤其是如果與前瞻性需求指標減弱相結合，都可能進一步拖累價格走低。時機很重要。每週的建造或繪製的方向不夠。結合煉油廠運作和進口流量，產量規模將影響短期預期。目前，OPEC 的生產立場也並非一成不變。組織所做的決定確實左右了整體情勢，但控製程度卻顯得遲鈍。我們正面臨這樣一個時刻：即使大幅削減配額也可能無法抵消週期性的經濟疲軟。相反，如果全球範圍內的寬鬆措施（尤其是貨幣政策）開始發揮作用，那麼石油可能會找到重建的基礎。但這仍然與尚未做出的決定有關。對於那些操作選擇權鍊或日曆價差的人來說，除了庫存數字或歐佩克聲明之外，解讀訊號也是強制性的。短期波動可能不會像反映情緒波動那樣清楚反映公允價值的脫節。圍繞這些事件的貿易不僅要以平衡假設為基礎，還要以主要貿易走廊正在進行的實際政策步驟為基礎。隨著整體價格的快速變動——更重要的是，推動這些變動的根本原因變得更加傾向於結構性——重新調整入站價格模型是有益的，更專注於機構的前瞻性指引，而不僅僅是商品庫存。宏觀焦點在於出口資料、信貸流動以及下一步政策槓桿可能被拉動的地方。因此，當我們本周和下週瀏覽指標時，要謹慎對待。數字很重要，但背景更重要。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

那斯達克指數已跌破2022年10月低點以來漲幅的50%中點，即15,146.70點。 2024 年初以來的關鍵波動高點和低點聚集在此水準附近，在 15146 和 15215 之間形成阻力。如果無法突破此阻力位，注意力將轉向下行，目標是 14359 和 14504 之間的波動區域。對於標準普爾指數而言，價格已跌破 4 月 18 日的波動低點 4953.56 和關鍵的 5000 點關口，目前形成必須克服的阻力。

技術上重要的水平

支撐位位於 4796.57 至 4817.87 之間，50% 中點位於 4817.87。跌破該支撐區域可能進一步導致看跌趨勢。這告訴我們，納斯達克指數和標準普爾 500 指數都已達到技術上重要的水平，但未能守住。就納斯達克指數而言，跌破 2022 年 10 月低點的中點表明，更廣泛的上升趨勢現在可能受到質疑。這不僅僅關於 15146.70 這個特定價格點；而是今年早些時候的轉折點都位於同一地區。未能突破這一阻力位暗示賣家在買家先前捍衛的水平上重新取得控制權。標準普爾指數跌破 4 月波動低點和 5000 點心理關卡，也反映了類似的惡化趨勢。 5000 點位從支撐位轉為阻力位，顯示市場參與者正在更加謹慎地重新定價風險。當這些眾所周知的整數失去完整性時，我們通常會看到情緒的轉變，而這種轉變不會是短暫的。除非反彈能有效收復 4953 和 5000，否則反彈是不可信的。標準普爾指數下方 4800 點附近的支撐位並非隨機的。最新一輪大幅上漲的中點進一步強化了這一點。這表明，如果較大的參與者決定在進一步下跌之前平倉，那麼可能會出現反彈，但只是暫時的。如果突破該區域，我們可能不僅會看到進一步的下跌，還會看到買家的行為改變——他們不再承受壓力，而是退出市場。

觀察重測區域

鑑於這種背景，衍生性商品交易員應該將注意力集中在圖表上幾個精心劃定的區域上。大型參與者尊重這些領域——進入領域、風險定義領域，而且越來越多地，還有退出領域。一旦得到確認，偏離這些水準的舉措往往會加速。在這些關鍵區域，如果價格行為沒有明確確認，任何試圖進行定位的行為都有可能陷入快速重新定價的錯誤境地——在這種高波動背景下，技術水平失效時，這種情況很常見。保持耐心直至價格與明確的支撐位或阻力位相互作用，這將減少錯誤的開始。此外，請記住，逆轉通常首先透過結構顯現出來。這意味著在採取行動之前，要留意這些帶狀水平附近的失敗低點或高點。回調位位於先前支撐位下方，現已轉變為阻力位，這是比試圖抓住下跌市場更好的切入點。這兩種方式都適用，因為在繼續之前通常會再次測試已破壞的支撐。成交量確認會有所幫助。參與人數較少的舉措往往會失敗。等待對齊。我們正在密切關注已經劃定的重測區域。如果價格觸及這些水準並停滯，則衰退變得可行。如果他們清算，市場可能會受到擠壓。時機很重要——但水平更重要。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

聯準會面臨通膨上升和經濟成長放緩的挑戰，使其應對策略變得更加複雜。隨著瑞士法郎和日圓等替代貨幣受到關注，傳統的流入美元的資金可能會減少。當前情勢對聯準會來說是一個艱難的環境，它必須在解決成長疲軟問題的同時管理通膨。通常情況下，美國的經濟衰退之後都會出現更快的復甦，但這次可能會有所不同。

利率挑戰

瑞士央行和日本央行都維持低利率，限制了它們在全球經濟衰退期間降息的能力。這降低了他們在經濟低迷時期貶值貨幣的能力。通膨持續存在而成長數據開始疲軟的局面讓政策制定者陷入了兩難。當通膨壓力未能如預期般消退，而產出和消費活動卻顯露出疲態時，央行通常採取的行動（如降息）會帶來更大的風險。如果聯準會選擇過早放鬆政策，可能會進一步推高價格。然而，拖延的時間太長，經濟可能會在更緊張的條件下陷入停滯。在過去的周期中，經濟衰退往往是短暫的，華盛頓的積極行動有助於經濟活動迅速反彈。但這一次，迴旋的空間較小。目前的通膨背景遠不如先前金融衝擊之後那麼溫和。因此，政策選擇必須更加重視通膨控製而非成長。傳統上，在經濟脆弱時期，資金會流入收益較低但穩定的貨幣，而現在，這種情況可能會出現新的動力。這是因為，伯恩和東京等央行仍維持著非常低的基準利率，透過進一步放鬆政策來應對全球衝擊的能力受到限制。對這些國家來說，要讓他們的貨幣貶值是件很困難的事，因為從實際角度來說，他們沒有太多可以貶值的空間。因此，在不確定時期通常會逃往美元的資本可能會在其他地方找到更強大的誘因。

市場動態與策略

衍生性商品市場，特別是與外匯和利率掛鉤的市場，需要關注這些不對稱現象。我們發現，傳統對沖管道的反應可能不那麼可預測。其中包括選擇權波動性，儘管收益率較低，但融資貨幣的買盤仍可能存在。交易員不僅必須考慮經濟資料流，還必須考慮央行反應函數中不斷變化的激勵結構。未來幾週，我們將密切關注主要貨幣對的波動表面和短期利率曲線定價。通膨預期和遠期利率之間的偏差目前尤其具有說明性——它表明市場認為央行可能只需一次政策失誤就會再次落後。我們避免做出「疲軟引發刺激」的普遍假設。在通膨尚未控制的環境下，成長下滑並不一定會導致鴿派政策轉向。誤讀這種動態可能會導致風險定價錯誤，尤其是在槓桿部位。隨著一些與美元掛鉤的資產的持股減少，以及美元整體強勢受到宏觀投資者的質疑，美元向其他儲備貨幣的重新配置可能會加速。這意味著利差和波動預期將出現新的壓力點。到目前為止，華盛頓以外的各國央行尚未出現大幅分歧，但市場定價顯示我們正接近分叉點。我們將繼續透過相對隱含波動率和選擇權偏差來追蹤這種差異。具體來說，避險情緒可能傾向於分層方法——交錯到期日和略微虛值的執行價格的可選性，而不是較長的方向性押注。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美元兌加幣今日有所波動，但整體呈現上漲趨勢。目前價格高於 2 月 25 日、3 月 6 日和 3 月 26 日的低點 1.4238，這是短期支撐位。對於上行走勢，該貨幣對面臨由移動平均線決定的多個阻力位。 100天移動平均線位於1.4282，而4小時圖上的100條移動平均線位於1.42985，同一圖表上的200條移動平均線位於1.43238。突破這些水平對於進一步上漲勢頭至關重要。

市場偏見和支持

到目前為止，我們看到的是，自從該貨幣對在 2 月底至 3 月底從先前的低點反彈以來，形成了適度但明確的方向性偏差。 1.4238 處的支撐位並非只是裝飾性的－它來自於先前一系列低點出現的價格記憶。實際上，這個區域就像一個短期安全網，買家可以依附於它，在賣方壓力增大時緩衝進一步的下跌勢頭。價格徘徊在該基數之上表明交易者尚未承諾創下新低，而是可能在即將到來的阻力位附近進入觀望模式。您正在關注前方的三個點 – 1.4282、1.42985 和 1.43238 – 它們之間的距離並不特別遠，但每個點都由不同的平均值支撐。對我們來說，這意味著壓縮，一個收緊的空間，在這個空間裡，該貨幣對可能停滯或飆升，這取決於它在每個層面上的反應。讓我們集中討論如何解讀這些阻力位。 100 天移動平均線不會快速調整——它更反映的是數週來建立的情緒。另外兩個圖表——基於 4 小時圖表——捕捉較短的波動。例如，當價格在同一時間範圍內突破 100 條均線時，通常會引發投機量，預期將加速至 200 條均線。一旦突破最後的障礙，我們將有望獲得更強勁的收益，或許足以重新調整短期部位。

阻力與波動

然而，如果該貨幣對發現自己一再拒絕這些平均值，風險將回落至 1.4238 區域。目前，我們應觀察下一輪阻力是否會導致區間或波動性的擴大。通常，這會透過技術錯位表現出來——短期圖表走高，而每日動量仍然在主要平均水平上猶豫不決。這些分層結構中常會形成波動區間。當您從每日和日內角度疊加關鍵平均值時，您可能會吸引不同的策略——那些定位短期走勢的策略與那些針對更廣泛的方向轉變的策略。這種設置要求密切關注每個水平附近的價格反應——如果我們開始以乾淨的收盤價超過連續指標，那麼短期交易者可能會更傾向於多頭，懷疑會走向 3 月前的高點。我們不能忽視的最後一點是：每個阻力位與下一個阻力位的接近都會加速風險。一旦第一個因素失敗，下一個因素就會迅速接踵而至——這就是動量交易者經常介入的地方。圍繞這些閾值的執行應該是有節奏的和被動的——而不是先發制人的。我們可能會看到試圖淡化初始走勢的嘗試，但任何持續的上行走勢都應該比孤立的燭光或擺動更有說服力。在接下來的交易日中，圍繞這些閾值的價格走勢可能會揭示誰將持有堅定的信念。不要期望一切順利——重新測試是確認的正常部分。陷阱和後續行動決定了任何上行轉折的可持續性。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

典型的關稅政策通常會導緻美元升值。這是因為消費者和企業選擇本地產品而不是進口產品，以避免高昂的關稅，導致對美國商品的需求增加。然而，目前的預期表明關稅可能不會提振美元。如果關稅導致經濟衰退，預期的需求減少可能會超過任何最初的成本增加，從而抵消通膨對美元走強的潛在影響。

經濟假設的轉變

這樣的經濟狀況可能會在中期內消除美元走強的任何理由，因為關稅的經濟影響可能會導致整體需求下降。這種動態挑戰了全球市場長期以來的一個假設，即保護主義貿易措施本質上會支持本國貨幣走強。通常，當一個主要經濟體實施關稅時，最初會出現向國內生產和消費的轉變。我們通常會看到，由於對本土生產商品的需求增加和進口下降，本國貨幣（在這種情況下就是美元）會走強。這是常規模式。但目前的定價意味著這種想法的轉變。現在，整體市場似乎不再那麼關注局部GDP成長的天真預期，而是更加警惕貿易收緊條件下需求下降的更廣泛影響。當今的關稅並沒有進入全球經濟實力雄厚的環境。多個數據點都存在脆弱性——勞動力、住房和工業活動都未能證實其彈性。這意味著徵收關稅最終可能只會起到煞車而不是刺激的作用。

貨幣政策與市場反應

對於任何交易利率預期或外匯期貨的人來說，這都很有趣。到目前為止，金融市場似乎不願意將純粹由關稅引發的通膨壓力計入價格。相反，人們的注意力已經轉向潛在的萎縮。一旦經濟放緩成為人們關注的焦點，貨幣政策反應就變得關鍵。我們認為聯準會利率隱含變動反映出更多的防禦性情景。反過來，這又削弱了此類貿易行動通常對美元的正面影響。簡單地說，如果經濟放緩且由於需求疲軟導致通膨沒有加劇，那麼任何以美元計價的資產的吸引力都會降低。對於我們這些流量建模者來說，它削弱了美元多頭策略的威力。波動率偏差強化了這一點——美元對的下行保護變得越來越昂貴，這表明參與者對下行風險變得越來越敏感。這一切的背後是實際利率的基本概念和美元作為避風港的角色。如果美元資產收益率不再能夠充分補償經濟成長放緩以及聯準會可能轉向鴿派的影響，那麼對美元多頭部位的興趣可能會減弱。我們應該關注與攜帶結構一致的技術水平；任何解除禁令的行為都可能在短時間內引發劇烈波動。這並不是說保護主義正在被完全否定，而是人們正在更加深思熟慮地考慮其連鎖反應。我們可以看到，貨幣市場不太可能單獨對新聞標題做出反應。宏觀過濾器處於活動狀態，這意味著模型需要結合成長路徑改變和前瞻性指引敏感度。從我們目前的情況來看，因成長受到負面衝擊而採取的緊縮政策違反了通常的反應函數。任何由關稅引發的疲軟跡像都不應透過通膨曲線來追踪，而應透過掉期利差、遠期利率協議差異和短期波動率曲面來追蹤。我們特別關注前端行為——尤其是與供應鏈調整相關的就業市場疲軟的任何跡象。這可能會比整體通膨數據更快地產生影響。有鑑於此，保護性結構在交叉波動的使用上可能比普通的定位更有效。當股票波動影響外匯敏感度時，我們預計會出現一些訊號，這些訊號可能會預先阻止 GDP 加權美元需求發生更廣泛的變化。這些都不意味著自動解除，但確實需要採取靈活的方法。應密切監測日益重要的數據發布。重新調整預期是明智之舉，因為曾經的線性交易現在可能更像是雙邊選擇權。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國殖利率正在上升，2年期殖利率維持在4.66%附近，此前曾跌至3.446%，下跌19.8個基點。 10 年期公債殖利率上漲 6.3 個基點，目前突破 4%，達到 4.058%，而上週的低點為 3.86%。 10 年期收益率的小時圖顯示，其接近 4.07% 左右的目標，以 100 小時移動平均線下跌和 38.2% 的回撤位為標誌。此時的行為將決定它是否保持阻力位或突破該水平。

收益率的長期前景

長期來看，收益率低於 1 月高點 4.809%，但仍高於 2024 年 9 月低點 3.60%。 4.108 和 4.157 之間存在額外阻力。同時，美元兌日圓創下新高，接近下跌的100小時移動均線147.49。該貨幣對已突破3月低點146.53，目前該水準已成為短期支撐目標。這清楚告訴我們，美國公債的殖利率已開始再次小幅走高，而兩年期公債等短期工具在近期下跌後明顯保持堅挺。上週兩年期公債殖利率低至 3.446% 附近，顯示出市場平靜，但這種平靜似乎已經消散，目前徘徊在月初的水平附近——約為 4.66%。對於衡量動量的交易員來說，這種回歸提供了一些框架。長期來看，10 年期公債殖利率已突破 4% 大關，目前已接近先前測試的 4.07% 以上門檻。這個水準並不是任意選擇的：它與下降的 100 小時移動平均線以及先前下降趨勢的 38.2% 回檔位一致。當這兩個技術指標如此巧妙地融合在一起時，就會提供明確的指導。如果殖利率在此再次停滯，我們將觀察到上方阻力位的持續存在。但徹底突破，尤其是在其上方持續活動的情況下，可能促使價格更快地攀升至下一個阻力位 4.108% 至 4.157% 之間。這個範圍將成為下一個測試情緒的地方。

結構趨勢分析

從實際角度來看，殖利率的結構性趨勢正在重新顯現，但尚未強行突破長期參考點，如 1 月 4.809% 的峰值。 9 月底的低點 3.60% 仍遠低於該水平，強調儘管收益率正在走高，但距離今年早些時候的極端水平仍有一段距離。至於日圓，特別是美元兌日圓貨幣對，我們已經看到近期高點並回落至原先區域。現在它也正在 100 小時移動平均線下方徘徊，同樣出現下跌。值得注意的是，它剛剛攀升至 3 月的低點 146.53 上方，我們目前將其視為近期支撐位。這種行為預示著過去的下跌趨勢可能會出現逆轉。當先前的支撐位或阻力位以這種方式重新出現，並在關鍵的回檔位附近波動時，這通常是市場在詢問它是否仍然相信過去的結構。考慮到這些技術因素，我們應該考慮價格走勢在哪裡可能趨於平靜，在哪裡可能加速。市場通常表現得像引擎在突然加速之前處於低速檔。我們認為，未來一兩週將取決於這些眾所周知的水平是否能發揮其先前的作用或開始屈服。觀察價格如何反應（而不僅僅是它如何變動）比期望它遵循腳本更有用。平靜可能具有欺騙性，尤其是當波動性在數據或整體風險之前壓縮時。在這種時候，耐心往往比預測更有效率。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。