全球市場對川普總統宣布將於2月1日對美國進口商品加徵10%關稅、併計劃於6月1日上調至25%的舉措做出反應。此關稅將影響丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭。歐洲斯托克50指數期貨下跌1.3%，標普500指數期貨下跌0.9%。該關稅將持續生效，直至美國就「完全收購格陵蘭島」達成協議。

受此消息影響的貨幣最初走弱，但隨著「拋售美國」交易的回歸，美元再次出現疲軟跡象。聯準會新主席的任命以及最高法院可能就援引《國際經濟權力法》（IEEPA）對全球徵收關稅的合法性作出裁決等因素，都可能進一步削弱美元。由於避險資金流入，瑞士法郎和日圓走強。

美元對關稅的反應

美元拋售的幅度因關稅將於2月生效而有所緩和，這為潛在的談判留出了空間。然而，如果歐洲按照一項暫緩實施的計劃，對價值930億歐元的商品加徵關稅進行報復，局勢可能會惡化。馬克宏總統主張將歐盟的反脅迫機制擴展到貿易關稅之外。

回顧2025年底格陵蘭島關稅威脅事件，我們看到了一個典型的例子：突發風險引發了市場劇烈的短期波動。當時的直接反應是避險情緒蔓延，導致歐美股指期貨下跌，這提醒我們，要隨時準備應對突如其來的地緣政治事件。這事件可作為市場未來應對類似貿易緊張局勢的參考。

當時美元的疲軟表現——美元指數（DXY）在不到一周的時間內下跌了1.2%——表明，在貿易動盪時期，投資者願意拋售美國資產。這種「推銷美國」的本能是一個關鍵訊息，表明當美國採取激進的貿易政策時，做空美元可能有利可圖。截至2026年1月，鑑於美國貿易逆差在2025年第四季擴大了4%，任何新的關稅威脅都可能加劇這種反應。

避險貨幣與市場波動

如預期，在2025年金融危機期間，瑞士法郎被證明是最可靠的避險貨幣。美元/瑞士法郎貨幣對在三天內下跌近2%，甚至超過了日圓的表現。這進一步鞏固了買入瑞士法郎兌美元或歐元作為對沖歐洲政治風險的主要策略。

衍生性商品交易者的關鍵經驗在於波動率市場，VIX指數在兩天內從15的低點飆升至24以上。這凸顯了持有波動率多頭部位（例如VIX買權或期貨）作為直接有效避險工具的價值。未來幾週，由於隱含波動率目前較低，持有一些價格低廉的VIX虛值選擇權是一種謹慎的策略。

我們也應該記住，歐盟的報復威脅迅速成為一個重要因素。歐盟幾乎啟動了其反脅迫機制，這表明歐洲不再是這些爭端中的被動參與者。鑑於歐盟對美國的貿易順差在2025年增長至創紀錄的2,100億歐元，它們現在更有底氣以關稅進行報復。

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歐元/日圓小幅上漲，交投於183.50附近，反映出歐元的強勢，漲幅為0.10%。這一走勢與歐元區和日本不同的宏觀經濟狀況有關。歐元區通膨放緩，12月份調和消費者物價指數（HICP）較去年同期下降至1.9%。核心調和消費者物價指數（Core HICP）較去年同期確認為2.3%，顯示潛在價格壓力有所緩解。

歐洲中央銀行的立場

這支持了歐洲央行（ECB）謹慎的立場，自2025年6月結束降息以來，歐洲央行一直維持利率不變。歐洲央行遵循數據驅動的政策方針，支持政策穩定，並與接近2%目標的通膨率保持一致。地緣政治緊張局勢加劇了不確定性，尤其是歐盟與美國之間的貿易問題。歐盟已準備好對美國新加徵的關稅採取報復措施，顯示已做好強硬回應的準備。

在日本，由於首相高市一成計畫提前舉行大選，政治不穩定影響了日圓匯率。日本財務大臣強調了應對日圓疲軟的措施，而一些日本央行決策者暗示可能在4月升息。因此，歐元區通膨放緩和政治不確定性影響歐元/日圓匯率，凸顯了其對風險情緒和官方資訊的敏感度。

市場波動與交易策略

鑑於日本將於2月8日舉行提前大選，歐元/日圓匯率出現顯著波動似乎有明顯的催化劑。一個月期選擇權的隱含波動率已從12月的7.5%升至9.2%，顯示市場正在為價格波動做好準備。一個不錯的策略是買入波動率，例如透過跨式選擇權等工具，無論價格走勢如何，都能從大幅波動中獲利。

我們必須回顧2016年英國脫歐公投結果公佈後英鎊的劇烈波動，這表明政治事件可以創造巨大的交易機會。目前日本的政治不確定性也帶來了類似的二元風險，其結果可能加劇日圓疲軟，也可能引發一波強勁的反彈。短期內，押注波動率飆升而非特定方向似乎是最合理的策略。

另一方面，歐元的上漲空間似乎有限，這有利於那些能夠收取溢價的策略。歐洲央行自2025年6月停止降息以來，一直明確表示將長期維持利率不變。目前歐元區通膨率低於2%的目標，因此沒有降息的壓力。賣出行使價在185.00附近的買權價差，或許能有效利用歐元預期的區間震盪行情。

同時，我們不應忽視日本央行可能採取更鷹派立場的傳聞，因為這構成了當前上漲趨勢的最大風險。從美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據來看，日圓的投機性淨空頭部位已接近2023年以來的最高水平，這使得日圓極易受到空頭擠壓的影響。如果日本央行本週發表出人意料的鷹派聲明，隨著空頭部位的平倉，歐元/日圓匯率很可能會暴跌。

這不禁讓人想起2015年瑞士法郎突然脫離歐元/日圓匯率的事件，當時市場一片措手不及，導致瑞郎匯率大幅反轉。買入一些價格低廉、價外且到期日較長的歐元/日圓看跌期權（例如4月份到期），可以作為一種低成本的策略，為日本央行可能出現的意外政策轉變做好準備。這可以對沖日圓突然走強的風險，而日圓走強目前正是市場的盲點。

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受美歐貿易緊張局勢影響，美元走軟，美元/日圓匯率跌至157.85附近。同時，日本首相高市亮司宣布計劃於1月23日解散國會眾議院。

美元走勢

美元表現疲軟，在歐洲交易時段兌日圓下跌0.12%。美元指數下跌0.2%至約99.18，顯示美元兌主要貨幣整體表現不佳。美國總統川普對歐盟成員國加徵10%的關稅，可能導致地緣政治緊張局勢。歐盟批評了這些關稅，認為它們可能升級為嚴重的跨大西洋爭端。

儘管日圓兌美元略顯堅挺，但即將公佈的日本央行貨幣政策決定仍然是市場關注的焦點。市場預期日本央行將維持利率在0.75%不變。美元是全球交易量最大的貨幣，佔外匯交易總額的88%以上。聯準會的貨幣政策決策，例如利率調整，對美元價值有顯著影響。

量化寬鬆透過增加貨幣供應量來影響貨幣價值，而量化緊縮則會產生相反的效果。美元顯然受到與歐洲新貿易爭端的衝擊，美元指數跌至99.00關口附近。我們在2018年和2019年的貿易緊張局勢中也看到了類似的避險情緒，導致外匯市場劇烈且難以預測的波動。

在這種環境下，投資人可以考慮利用波動性上升獲利的選擇權策略，例如主要美元貨幣對的跨式選擇權策略。

日元政治挑戰

日本將於1月23日舉行提前大選，這使得日圓傳統的避險地位變得複雜。政治不確定性通常會對貨幣構成壓力，正如我們在2021年大選前日圓短暫下跌時所看到的。首相承諾結束緊縮的財政政策可能會在長期內削弱日元，從而給美元/日圓交易者帶來矛盾的局面。

本週最關鍵的事件將是日本央行週五的貨幣政策聲明。市場預期利率將維持在0.75%不變，這意味著聲明中的任何意外都可能引發劇烈波動。因此，我們應該關注會後到期的短期選擇權，以應對潛在的波動性飆升。

除了貨幣市場之外，黃金價格創下歷史新高以及瑞士法郎表現優於其他所有貨幣也印證了整體的避險情緒。這種模式讓人想起2020年初，當時由於全球不確定性，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）飆升超過400%。這表明，持有股票指數的保護性看跌期權可能是對沖地緣政治緊張局勢進一步升級的明智之舉。

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川普總統威脅稱，除非在6月前就美國購買格陵蘭島達成協議，否則將對歐洲國家加徵關稅。這項威脅再次引發人們對持續不斷的美歐貿易衝突的擔憂，凸顯了美國貿易政策的不可預測性。德國商業銀行外匯及大宗商品研究主管指出，儘管美元依然強勢，但美國現有的經常帳赤字使其容易受到貿易緊張局勢抑制資本流入的影響。

迄今為止，關稅的實施尚未對經濟造成嚴重衝擊，部分原因是關稅增幅低於預期。此外，人工智慧投資熱潮也對市場產生了正面影響。儘管存在這些因素，但不確定性仍然存在，如果貿易衝突加劇，歐盟可能面臨更多經濟挑戰，並可能對歐元造成負面影響。

美國巨額經常帳赤字

美國巨額經常帳赤字依賴資本流入。如果美元作為世界儲備貨幣的地位受到威脅，可能會導致資本流入下降，甚至出現資本外流。這種情況可能需要調整美國經常帳餘額，並可能導致美元進一步貶值。

因格陵蘭島問題而對歐洲國家加徵新關稅的威脅，再次將巨大的不確定性推到了風口浪尖。由於可能在6月達到最後期限，未來幾週的政治新聞很容易左右市場走向。這提醒我們，貿易爭端突然升級仍是關鍵風險。

因此，交易者應預期市場波動性將顯著增加，尤其是歐元/美元貨幣對。回顧2018-2020年的貿易爭端，我們看到市場情緒逆轉的速度之快，因此，能夠從價格波動中獲利的期權策略，例如跨式期權，是一個合理的選擇。此時，主動式管理比被動持倉更為重要。

過去一周，三個月期歐元兌美元選擇權的隱含波動率已經攀升，反映出市場日益增長的擔憂。這一走勢與我們在2025年底觀察到的模式一致，當時其他地緣政治緊張局勢也隨之加劇。市場顯然已經開始將未來一段更動盪時期的風險計入價格。

經濟脆弱性和波動性

我們還必須考慮美國經濟的潛在脆弱性，這主要源自於其巨額經常帳赤字。2025年第四季的最新數據顯示，赤字依然龐大，使得美元仰賴穩定的資本流入。

一場令外國投資者感到恐慌的貿易戰可能會擾亂這些資金流動，並引發美元大幅下行。然而，有些人認為歐洲經濟更容易受到貿易戰升級的影響。鑑於近期德國製造業數據已疲軟，新的關稅措施可能會對歐盟這個出口導向經濟體造成比美國更嚴重的打擊。

這反而可能在短期內推高美元兌歐元匯率。人工智慧投資熱潮曾在過去的緊張局勢中支撐了美國經濟，儘管其勢頭自2024年達到高峰以來有所減弱，但此次仍發揮了一定作用。

因此，我們不能指望它再次提供同樣的經濟緩衝。利用虛值賣權對沖美元多頭頭寸，或許是防範投資人信心突然喪失的明智之舉。

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白銀價格飆升，XAG/USD 突破 93.00 美元，接近歷史高點 93.90 美元。此次上漲主要受川普總統宣布對歐洲主要國家加徵關稅後市場避險情緒的推動。川普的決定包括對八個歐盟國家加徵 10% 的關稅，以回應這些國家反對美國吞併格陵蘭島的立場。

這項宣布引發歐元區領導人呼籲採取強硬措施，標誌著西方國家之間的緊張局勢加劇。技術分析顯示，XAG/USD 目前交易價格為 93.12 美元，各項指標均呈現看漲趨勢。MACD 指標接近金叉，RSI 指標為 61，顯示動能強勁。

阻力位在 93.90 美元，根據斐波那契擴展位預測目標價位為 99.25 美元。支撐位在 1 月 15 日和 16 日的低點附近（約 85.45 美元），其次是 1 月 7 日的高點和 1 月 13 日的低點（約 83.00 美元）。

美元兌主要貨幣表現漲跌互現，兌歐元下跌0.22%，兌日圓下跌0.13%。同時，瑞士法郎兌美元表現強勁，上漲0.51%。隨著白銀價格突破93美元，由於美歐貿易緊張局勢升級，市場的焦點轉向看漲策略。

我們在2025年關稅爭端初期也曾看到類似的避險情緒，當時貴金屬價格持續上漲數週。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）在過去五個交易日內飆升超過20%，顯示市場恐慌情緒高漲，交易員正在積極尋求避險資產。

衍生性商品交易員應考慮買入買權，以利用白銀價格的進一步上漲勢頭，同時控制風險。鑑於白銀的技術目標價位為99.25美元，行使價為95美元、2月或3月到期的買權可直接參與此上漲趨勢。這些合約的隱含波動率已飆升至40%以上，達到近六個月來的最高水平，顯示市場預期價格將大幅波動。

為了因應價格從接近歷史高點急劇回落的風險，購買看跌期權進行對沖是明智之舉。85.45美元是強勁的支撐位，因此行使價為85.00美元的看跌期權是保護多頭頭寸或押注回調的有效方法。

歷史上，在經歷了類似2025年春季的快速上漲之後，白銀價格通常會在短期內出現10-15%的回檔。整體市場顯示美元兌商品貨幣走弱，通常會支撐金屬價格。這種環境強化了做多白銀的理由，因為美元貶值使得其他貨幣持有者購買白銀的成本更低。

我們也可以觀察到，白銀期貨合約的未平倉合約量在過去一週增加了12%，證實了新的資金正在流入多頭部位。

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關稅威脅金價飆升

受川普總統擬議關稅的影響，金價飆升至近4,700美元/盎司的歷史新高。在針對八個歐洲國家的關稅威脅下，市場趨於謹慎。英鎊兌美元匯率反彈至1.3400，受美元走軟的影響小漲。

這一走勢正值市場對川普總統宣布的與格陵蘭島相關的關稅措施進行猜測之際。狗狗幣、柴犬幣和佩佩蛙等網路迷因幣本週持續下跌，週一跌幅約3%。這些加密貨幣的價格仍低於關鍵移動平均線，目前正尋求穩定。

市場波動劇烈，股市下跌，金價上漲，美元表現不一。本週的市場波動並非由經濟數據引發，而是由地緣政治緊張局勢所致。

市場對地緣政治緊張局勢做出反應

美國再次威脅格陵蘭島加徵關稅，令歐洲工業承壓，而此時市場情緒剛從去年的波動中恢復過來。我們在2018-2020年的貿易爭端中就曾目睹過類似的局面，當時受關稅消息影響，VIX波動率指數在一個月內飆升超過40%。

不確定性的加劇意味著我們應該為未來幾週類似的劇烈波動做好準備。歐元兌美元目前守住了1.1600的支撐位，但更高的波動性導致選擇權成本高。

在2019年年中類似的貿易升級期間，歐元兌美元的一個月隱含波動率從約5%躍升至8%以上，反映出對沖價格大幅波動的高昂成本。這表明，對於那些預期局勢將趨於穩定的投資者而言，賣出選擇權溢價可能是一種可行的策略。

黃金價格已飆升至接近每盎司4,700美元的歷史新高，成為主要的避險資產。這與2018年中期至2020年中期的走勢類似，當時正值中美貿易戰高峰期，黃金價格上漲超過30%。

衍生性商品交易者應考慮做多看漲選擇權策略，以在控制風險的同時獲得進一步的上漲機會。美元兌傳統避險貨幣走弱，美元/瑞郎匯率顯著跌破0.8000。

這是一個典型的避險訊號，如果緊張局勢升級，我們可以預期市場對瑞郎和日圓的需求將持續成長。這種動態表明，應考慮做多美元/瑞郎和美元/日圓等貨幣對，以應對進一步下跌。

由於今天美國市場因馬丁路德金恩紀念日休市，流動性較弱，這可能會加劇價格波動。我們必須保持謹慎，因為任何新聞都可能在低成交量的情況下引發劇烈且難以預測的價格波動。

在這種環境下，我們需要嚴格進行風險管理，並密切注意全面恢復交易後可能出現的價格缺口。

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即將到來的財政預算的影響

印度聯邦預算案引發的市場波動

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中國依賴出口拉動經濟成長，中國國內消費疲軟是股票衍生性商品市場的重要訊號。財新服務業PMI最新數據顯示，2025年12月PMI指數回落至49.8，再次進入收縮區間，印證了這一點。因此，我們應該考慮買入專注於中國非必需消費品和零售商股票的ETF的看跌期權。

另一方面，中國依賴出口拉動經濟成長，這使得其製造業成為例外。2025年12月預計出口年增6.6%，顯示這些公司將持續保持強勁勢頭。因此，買進工業出口企業曝險較大的指數（例如創業板指數）的買權，將會是頗具吸引力的策略。

貨幣和商品前景方面，鑑於當前的經濟形勢，人民幣兌美元匯率很可能維持在非常窄的區間內波動。為了保護作為最後成長引擎的出口部門，任何人民幣升值都將受到嚴格控制，幅度也將非常有限。中國人民銀行已連續六個月維持一年期中期借貸便利（MLF）利率不變，這再次表明了其對匯率穩定的偏好。

對於外匯交易員而言，這意味著未來幾週美元/人民幣貨幣對的波動性將較低。一個可行的策略是賣出美元/人民幣的跨式選擇權或勒式選擇權，以期在貨幣對維持區間震盪期間從選擇權溢價衰減中獲利。人民幣突然大幅升值的風險似乎非常低。

最後，國內投資的下滑對大宗商品市場有著明顯的影響。2025年固定資產投資下降3.8%的預測延續了我們在2020年代初房地產危機期間看到的惡化趨勢。建築業的持續疲軟預示著工業金屬前景黯淡，因此做空銅和鐵礦石期貨或買入看跌期權是合理的對沖策略。

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英國11月就業數據和12月CPI數據可能略微提振英鎊，延續11月下旬以來的趨勢。儘管美元走軟可能利好英鎊兌美元匯率，但由於潛在的避險情緒可能限制英鎊漲幅，歐元兌英鎊交易仍面臨風險。

受美元走軟的推動，英鎊兌美元匯率或將走強，預計將突破1.3415/3420，甚至可能達到1.3450/3460。然而，英鎊在避險情緒高漲時期往往表現不佳，因此在分析市場動態時需要考慮多種因素。

英國2025年經濟模式回顧

回顧2025年的走勢，我們記得強勁的英國經濟數據如何引發英鎊空頭擠壓。類似的動態似乎正在2026年初上演。即將公佈的通膨和就業數據可能會對英鎊起到一定的提振作用。

上週公佈的英國12月通膨數據為2.3%，高於市場預期。該數據仍頑固地高於英國央行2%的目標，顯示利率可能不會像先前預期的那樣迅速下調。這增強了持有英鎊的理由。

此前，上月公佈的強勁就業報告顯示，11月薪資成長率穩定在4.5%左右。最新數據顯示，投機性空頭部位仍大量持有英鎊空頭頭寸，為空頭擠壓創造了理想條件。

做空英鎊的交易員可能被迫買回英鎊。對於衍生性商品交易者而言，這意味著可以考慮買入英鎊/美元的看漲期權，以把握潛在的上漲機會。若突破近期阻力位1.2900，未來幾週或可上探至1.3050水準。如果近期美元小幅走軟的趨勢持續，則此輪上漲行情可能進一步擴大。

交易策略（不含標點符號）

另一種解釋是，歐元/英鎊交叉盤似乎容易受到英鎊走強的影響。買入歐元/英鎊的賣權或賣出期貨可能是可行的策略。

如果英國經濟數據持續優於歐元區數據，我們認為歐元兌英鎊可能下跌至0.8500支撐位附近。我們注意到，英鎊對全球風險情緒十分敏感，我們在2025年也觀察到了這個趨勢。

任何意外的地緣政治緊張局勢或股市暴跌都可能迅速逆轉這些漲幅。因此，對任何英鎊多頭部位設置止損單都是謹慎的做法。

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