週二，印度黃金價格上漲。根據FXStreet報道，每克黃金價格為13,747.04印度盧比，高於週一的13,708.95印度盧比。每托拉黃金價格也從前一日的159,898.50印度盧比上漲至160,342.80印度盧比。FXStreet透過將國際價格調整為印度盧比來確定印度的黃金價格。這些價格每日更新，可能與當地實際價格略有不同。

黃金作為一種安全的投資方式

黃金自古以來就被視為價值儲存手段，在經濟不確定時期更被視為安全的投資選擇。由於黃金不與任何特定政府或發行機構掛鉤，因此可以有效對沖通貨膨脹和貨幣貶值風險。各國央行是黃金的主要持有者，2022年購入黃金1,136噸，價值約700億美元。中國、印度和土耳其等新興經濟體也不斷增加黃金儲備。

黃金價格與美元和美國國債呈現反向關係。美元貶值通常會推高金價，因為在不確定時期，人們會尋求資產多元化。地緣政治動盪和經濟衰退的擔憂也會影響金價。低利率通常會提振金價，而高利率則會抑制金價。金價與美元強弱的相關性也會影響其價格走勢。

市場對央行行動的預期

我們觀察到金價小幅上漲，這反映了市場整體的預期。未來幾週的焦點將集中在各國央行的表態上，尤其是聯準會關於預期降息時機的動向。任何鴿派立場的訊號都可能削弱美元，從而進一步支撐金價。

這種金價強勢建立在堅實的實體需求基礎上，我們觀察到這種需求將持續到2025年。全球各國央行持續保持強勁的購金勢頭，繼前兩年創紀錄的增持速度之後，預計在2024年和2025年將增加超過1900噸黃金儲備。

來自官方管道的持續購金為金價奠定了堅實的底部，並限制了其下行空間。目前，股市的強勁表現正在考驗黃金作為避險資產的地位，歷史上股市的強勁表現往往會吸引資金流出黃金市場。然而，持續存在的地緣政治緊張局勢為黃金提供了一股持續的潛在支撐。

因此，我們應該密切注意股市回調的任何跡象，因為這可能會引發資金迅速重新配置到黃金市場。對衍生性商品交易者而言，這種環境意味著需要把握潛在的上漲波動機會。買進買權或建構牛市買權價差策略，既能有效掌握價格上漲的機遇，又能嚴格控制風險。

需要密切關注的關鍵指標是隱含波動率，因為隱含波動率的飆升預示著市場大幅波動的可能性增加。

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黃金作為一種安全資產

市場反應與策略

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日圓(JPY)在各種訊號交織的背景下難以獲得支撐，交易員們正密切關注日本央行(BoJ)即將召開的政策會議，以期從中獲取未來加息的線索。國內政治的不確定性以及可能出台的支撐日圓的干預措施，都加劇了市場的謹慎情緒。日本財務大臣暗示，可能會與美國聯手幹預市場，以應對日圓的下跌。日圓近期的下跌已使日本通膨率連續四年高於央行2%的目標，引發了市場對利率可能提前上調的猜測，最快可能在4月。

經濟與政治動態

日本首相高市早苗計畫解散國會，以期在即將舉行的提前大選中獲得授權，以推進財政政策。市場預期自民黨將獲得更強大的多數席位，這可能會影響經濟走向，並在全球地緣政治緊張局勢引發避險需求之際，影響日圓的穩定性。從技術層面來看，美元/日圓走勢中性，未能維持在關鍵斐波那契回檔位上方的漲幅。

短期內，市場的焦點仍是突破當前阻力位以增強上漲勢頭，或跌破支撐位以進一步下跌，交易員們正等待日本央行會後的訊息。本週五即將召開的日本央行會議以及2月8日的提前大選構成重大事件風險。這意味著我們應該為美元/日圓波動性飆升做好準備。因此，在未來幾週內，買入能夠從價格大幅波動中獲利的選擇權（無論價格走勢如何）可能是一種謹慎的策略。

我們已經看到，市場對日本央行政策行動的潛在壓力已經累積了一段時間。上週公佈的數據顯示，2025年12月東京核心CPI為2.7%，連續第20個月高於日本央行的目標水準。此外，去年「晉升」薪資談判的最終結果顯示，平均薪資漲幅為4.1%，創30年來新高，為日本央行再次升息提供了依據。

市場預期下的財務策略

財政部近期關於幹預的警告不容忽視，尤其是在美元/日圓匯率近期觸及18個月低點的情況下。我們曾在2022年底見證其直接市場幹預的有效性，當時他們斥資超過9兆日圓將日圓匯率維持在類似水準附近。這為美元/日圓匯率設定了潛在的支撐位，使得在160上方直接做多日圓的風險極高。

然而，美元近期的強勢也使押注日圓走強變得更加複雜。由於市場猜測聯準會新任主席可能會推遲我們先前預期在2026年進行的降息，美國兩年期公債殖利率在上週上漲了15個基點。川普總統再次發出加徵關稅的威脅也加劇了市場的不確定性，支撐了美元，暫時限制了日圓的大幅升值。

鑑於這些相互矛盾的因素，我們認為最佳策略是交易預期的價格區間突破，而不是價格突破的方向。利用選擇權建構長跨式或勒式選擇權組合是理想的選擇，行使價可以設定在目前157.40至158.50的交易區間附近。這樣，無論日本央行的聲明還是選舉結果導致該貨幣對在未來幾週內大幅上漲或下跌，我們都能從中獲利。

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美歐緊張關係與貨幣政策

貨幣波動性和選擇權策略

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歐元/日圓貨幣對在歐洲早盤交易時段維持在184.15附近穩定。交易員關注的焦點是185.00的阻力位，支撐位在183.85，同時RSI指標呈現看漲趨勢，匯率高於100日均線。日本領導層因計劃解散國會並提前舉行大選而備受關注，此舉可能影響日圓匯率。日本財務大臣暗示可能採取市場幹預措施以應對日圓疲軟。100日均線位於179.28，支撐著該貨幣對的整體上升趨勢，而RSI指標位於55.75，也支持持續的上漲動能。

日元在動盪時期的作用

在市場動盪時期，日圓通常扮演避險資產的角色，因其被認為的穩定性而吸引投資。日本政府的政治措施和市場幹預對日圓走勢有顯著影響。日本央行的歷史性貨幹預和政策決策在引導日圓兌全球貨幣的匯率方面發揮著至關重要的作用。日圓匯率受美國和日本公債殖利率差的顯著影響，而日本央行的超寬鬆貨幣政策又會影響這個殖利率差。

風險情緒和國際貨幣政策的變化持續影響著日圓的強弱和投資者的行為。鑑於目前日圓匯率在184.15附近橫盤整理，未來幾週將面臨政治不確定性和央行政策的雙重挑戰。2月8日舉行的提前大選構成了一個明確的事件視界，預示著日圓短期內可能走弱。因此，我們應該考慮在大選前，利用日圓可能突破185.00阻力位的機會來制定策略。

暫停徵收消費稅對日圓的影響

暫停徵收消費稅的承諾是一個重要因素，因為它引發了人們對日本財政狀況的擔憂，尤其是在2025年底債務佔GDP比重超過260%的情況下。這背景支撐日圓走弱，使得歐元/日圓的多頭部位頗具吸引力。買進行使價在185.00或以上的買權可能是把握這潛在上漲動能的可行策略。然而，我們必須警惕日本當局的干預威脅，因為他們在2022年底為捍衛日圓而採取的行動至今仍歷歷在目。

自2024年以來，日本央行一直在逐步退出其超寬鬆貨幣政策，這得益於2025年大部分時間核心通膨率維持在2%以上。這種根本性的轉變可能會意外地推高日元，因此，買入低於183.85支撐位的看跌期權以對沖突然下跌風險是明智之舉。這些相互矛盾的因素表明，隨著大選臨近，市場波動性可能會加劇。

對於那些對市場方向感到迷茫的人來說，利用價格波動幅度增大獲利的策略，例如長跨式選擇權，可能比較適合。這使我們能夠掌握價格大幅波動的機會，無論價格朝哪個方向發展，這種情況發生的可能性都比目前的橫盤整理更大。

從技術層面來看，價格維持在布林通道中軌183.85上方，短期前景依然樂觀。如果日線收盤價能夠有效突破185.00，則表示上漲趨勢將持續；而如果跌破183.85，則預示著市場動能正在轉變。在二月大選臨近之際，我們應該將這些價位作為建立或調整衍生性商品部位的關鍵觸發點。

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國際勞工組織預測，失業率將從先前的5.1%小幅下降至5%。含獎金平均收入預計將從4.7%降至4.6%。週一，英鎊兌美元小幅上漲，主要受美元走軟的影響，而非英鎊本身表現強勁。

美國總統川普提議購買格陵蘭島，遭到歐盟和格陵蘭島政府的反對，引發緊張局勢。

川普關稅及歐洲反應

川普採取了一項極具爭議的舉措，威脅稱將從2月1日起對歐洲出口商品加徵10%的關稅，如果歐盟不向美國讓出一個國家，關稅將在夏季前升至25%。此舉迅速引發歐洲方面的反制威脅，很可能對美國產業造成嚴重影響。

在川普透過社群媒體宣布對八個歐洲國家加徵關稅後，截至目前，英鎊兌美元匯率上漲0.28%，至1.3414。這些關稅的目標包括丹麥、英國和德國等國，如果雙方未能就格陵蘭島問題達成協議，關稅稅率可能會進一步提高。

回望2025年的這個時候，我們看到地緣政治噪音完全掩蓋了經濟數據。格陵蘭島關稅威脅使市場進入避險模式，即便我們當時關注的是英國的勞動市場數據。目前英鎊匯率在1.3820附近波動，這種關於市場情緒突然轉變的教訓仍然至關重要。

從格陵蘭危機中汲取的教訓

2025年格陵蘭危機的關鍵在於隱含波動率的飆升。未來幾週，隨著芝加哥期權交易所英鎊波動性指數（BPVIX）徘徊在8.5的六個月低點附近，期權價格相對低廉。這為投資者提供了對沖意外事件的機會，例如美歐之間因農產品進口而再次爆發的貿易摩擦。

因此，持有英鎊多頭部位的交易者應考慮買進2月到期的看跌期權，作為成本效益高的對沖手段。對於那些對市場方向不確定但預期會出現劇烈波動的投資者來說，買入跨式選擇權可能是可行的策略。這一點在下週至關重要的英國央行會議之前尤其重要，因為近期數據顯示英國通膨率頑固地維持在3.1%，造成了巨大的政策不確定性。

儘管市場先前預期2025年的失業率將接近5%，但我們現在看到的是勞動市場更為緊張，最新數據顯示失業率為4.2%。然而，由於市場持續擔憂2025年第四季經濟成長數據疲軟，英鎊並未因此走強。

由於即將發布的零售銷售報告有任何疲軟跡象，都可能導致英鎊兌美元匯率跌至更低的支撐位，從而驗證防禦型選擇權策略的有效性。

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重點

• 銅價未能守住歷史高位，回落至每磅 5.87 美元附近。
• 隨著進口溢價大幅下滑，中國需求訊號趨於疲軟。

銅期貨價格回落至每磅 5.87 美元左右，回吐了前一交易日的部分漲幅，原因是全球最大的消費國中國的需求降溫跡象顯現。

此次回調反映出市場情緒從供應驅動的樂觀轉向對近期需求狀況更加平衡的重新評估。

一個關鍵訊號來自洋山銅進口溢價，該溢價在過去一個月下降了一半，達到 2024 年年中以來的最低水準。

這一下降表明對進口銅的需求減少，這通常是下游需求放緩的早期訊號。

高物價開始顯現弊端

分析師警告稱，基本金屬價格創歷史新高，開始擠壓企業利潤率，對消費產生壓力。

由於銅價在最近幾週大幅上漲，一些終端用戶似乎不願意在高位追逐價格，導致現貨需求疲軟。

上週，受全球能源轉型帶來的樂觀情緒以及美國對關鍵礦產徵收關稅威脅引發的供應擔憂的影響，銅價飆升至歷史新高。

那次反彈收緊了倫敦市場的狀況，並刺激了投機資金的流入。

政策轉變抑制了看漲情緒

此後，市場動能有所降溫。美國決定推遲對關鍵礦產徵收關稅，緩解了人們對短期供應的擔憂；同時，中國加大力度打擊高頻交易，也降低了大宗商品市場的投機活動。

這些進展有助於在價格大幅上漲後將其抑制住。

技術分析

銅價在經歷了劇烈波動後正試圖企穩，盤中價格從5.8745美元的高點跌至5.7713美元的低點。

該資產此後有所回升，目前交易價格為5.8195，略低於5.81-5.82水平附近的一組短期移動平均線。

這種匯合表明一個關鍵的轉折區正在形成，價格走勢在 5、10、20 和 30 週期移動平均線附近盤整。

儘管從盤中低點反彈的勢頭令人鼓舞，但上漲動能依然謹慎。成交量略有回升，但缺乏早盤飆升時的那種強勁勢頭。

如果持續突破5.8224，可能會再次測試 5.85-5.87 區域；而如果跌破5.79，則有可能進一步下探至5.76。

目前來看，市場情緒謹慎看漲，但還需要成交量和 MACD 交叉進一步確認，才能支持上漲趨勢的延續。

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DAX 指數自 2025 年 11 月 21 日的低點以來經歷了三浪上漲，並創下歷史新高。根據艾略特波浪理論，趨勢通常由五浪而非三浪構成，這表明上漲勢頭仍在持續。從 11 月的低點開始，第一浪結束於 24,474.62 點，隨後是第二浪的回調，結束於 23,923.96 點。此次回調演變為鋸齒形形態，其中 ((a)) 浪結束於 24,173.28 點，((b)) 浪結束於 24,318.30 點，((c)) 浪結束於 23,927.96 點，標誌著第二浪的結束。

波形進展

隨後，該指數在第三浪中繼續上漲。第二浪之後，((i))浪穩定在 24,356.11，((ii))浪回落至 24,203.37。強勁的 ((iii))浪將價格推高至 25,428.43，((iv))浪小幅回調至 25,338.30，隨後 ((v))浪到達 25,507.79，第三浪結束。目前，第四浪正在進行調整，修正自 2025 年 12 月 18 日低點以來的周期。只要 23,927.96 的支撐位保持有效，該階段可能會趨於穩定，並有可能發展成三浪、七浪或十一浪形態。這將為進一步上漲奠定基礎。

DAX 指數在去年底強勁反彈至 25,507.79 點的歷史新高後，目前正處於回檔階段。此次回調被視為下一輪大幅上漲前的短暫停頓。近期公佈的經濟數據，例如德國 1 月 ZEW 經濟景氣指數小幅上升至 14.5，也印證了市場目前處於盤整而非反轉的觀點。未來幾天，我們需要專注於 23,927.96 點，這是 2025 年 12 月初的低點。只要指數維持在這關鍵支撐位上方，其潛在的看漲結構就依然穩固。因此，此次回檔應視為買入良機，而非恐慌的理由。

交易策略

對於衍生性商品交易者而言，這提示我們可以採取策略，為下一波上漲做好準備。我們可以考慮買入行權價高於近期高點（例如 25,600 點）的買權，到期日為 2026 年 3 月或 4 月。這樣可以為目前的回調波找到底部以及預期的第五波上漲提供足夠的時間。

另一種方法是利用選擇權押注支撐位堅挺。賣出行使價低於關鍵支撐位 23,927.96 點的虛值看跌期權價差可能是一種有效的收取期權費的方式。只要關鍵支撐位不被突破，這種策略就能從指數上漲和時間價值損耗中獲利。

從歷史數據來看，在像 2025 年第四季那樣強勁的牛市中，3% 到 5% 的回檔是常見且健康的。目前從峰值回落的幅度也在這個正常範圍內，這進一步印證了主要趨勢依然向上。歐洲央行維持利率不變，也為股市在完成當前盤整後恢復上漲提供了穩定的宏觀經濟環境。

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美國關稅及市場影響

波動率和期權策略

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英鎊兌美元匯率在1.3450附近保持穩定，交易員在英國勞動力市場數據公佈前保持謹慎。在亞洲交易時段，該貨幣對在前一交易日小幅上漲後，交投於1.3430附近。國際勞工組織（ILO）失業率預計將從5.1%降至5%，而含獎金的平均收入預計將放緩至4.6%。交易員們也關注英國12月份的消費者物價指數（CPI）和零售銷售數據。

美國關稅緊張局勢

由於美國計劃於2月1日起對八個歐洲國家加徵關稅，美元面臨不確定性。作為回應，歐盟大使正在準備採取反制措施。美國勞動市場數據將聯準會降息的預期延後至6月。摩根士丹利分析師目前預測聯準會將在6月和9月降息，延後了先前的預期。

英鎊是世界上最古老的貨幣，也是英國的官方貨幣單位，在外匯市場上交易活躍，英鎊兌美元交易量佔外匯交易總量的11%。英國央行維持2%通膨率的貨幣政策對英鎊價值有顯著影響。 GDP、PMI和就業等經濟數據以及貿易收支都會影響英鎊的走勢，因為貿易收支會影響需求和投資水準。

市場策略重點

截至2026年1月20日，英鎊兌美元在1.2750附近謹慎交易，市場正等待英國關鍵的通膨和勞動市場數據。這種情況與2025年1月類似，當時該貨幣對也在數據公佈前處於盤整狀態，但當時的水平要高得多，接近1.3450。

衍生性商品交易者的主要關注點應該是英國央行和聯準會之間可能出現的政策分歧。回顧2025年初，我們曾預期英國失業率將降至5%；然而，最新數據顯示，失業率維持在4.2%的穩定水準。目前的關鍵挑戰不僅在於就業，還在於英國服務業通膨居高不下，2025年底的最新數據顯示，服務業通膨率高達4.5%，這使得英國央行未來的政策走向更加複雜。

選擇權交易者可能會考慮使用跨式選擇權或勒式選擇權來掌握即將公佈的英國CPI數據可能帶來的波動，因為意外數據可能迫使市場大幅調整利率預期。

另一方面，美元正面臨壓力，因為市場目前預期聯準會在2026年6月前降息的機率為60%。這與2025年初的情況形成鮮明對比，當時強勁的勞動市場數據持續抑制了降息預期。

最新的美國非農業就業報告顯示新增就業人數僅小幅增加17.5萬個，越來越多的證據顯示美國經濟正在降溫，這可能在未來幾週對美元構成壓力。

我們也應該回顧一下2025年1月圍繞美國擬因格陵蘭島問題對歐洲商品加徵關稅而引發的市場波動。這事件導致市場波動暫時飆升，但並未產生持久影響，這給我們提供了一個寶貴的教訓。

這表明，雖然我們必須關注地緣政治新聞，但我們的核心策略應該圍繞著經濟基本面和央行政策構建，因為它們仍然是貨幣估值的最終驅動因素。

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