美國國會預算辦公室主任菲利普·斯瓦格爾表示，美國收入預測保持穩定。不過，他提到，政府支出和收入狀況的惡化可能會導致債務上限計畫的改變。斯瓦格爾預計債務上限的「截止日期」將在夏末到來。他也確認美國的收入與預測一致，並強調全球對美國的信任。

債務上限估計有可能被調整。所提供的聲明包含風險和不確定性，強調徹底獨立研究的重要性。任何投資都涉及相當大的風險，包括潛在的財務損失和壓力。一切相關風險及損失均由個人承擔。本文觀點僅代表作者本人，不代表任何組織。該資訊不應被視為投資建議。所提及的實體對於因依賴內容而產生的損害不承擔任何責任。本資訊內容可能有錯誤和遺漏。

斯瓦格爾的言論強調，目前聯邦收入預測並未偏離先前的預期。我們看到財政方面的收入狀況良好——尤其是稅收收入，沒有任何重大的意外。這很重要，因為它為短期衡量公共財政提供了基本的可靠性。

然而，值得強調的是，他指出，隨著7月甚至8月的到來，消費模式可能會呈現不同的景象。事情變得不確定的是，這些支出趨勢將如何迫使人們重新評估所謂的「X日期」——即美國政府失去合法借貸空間的日期。到那時，除非提高或暫停借款限額，否則財政部可能不再能夠履行其所有義務。

斯瓦格爾表示，這一時間可能會比最初預計的稍早或稍晚，主要取決於未來幾個月的資金流出。這告訴我們，任何從事利率風險、信用風險或波動性敏感合約的人都應該重新檢查其當前頭寸的期限和交易對手條款。如果債務上限日程確實進行調整，它可能不會對所有市場產生同等影響，但對隱含利率路徑和短期國債工具的影響可能會很大。

從我們的角度來看，「全球信任」不僅僅是一個外交辭令。這提醒我們，美國債務仍是很大一部分跨國資本流動的基石。任何中斷，即使是暫時的，都可能導致美元融資成本和遠期定價機制波動。

雖然基本情況仍然是有序解決上限，但交易員應該考慮對其情景進行壓力測試，特別是圍繞掉期利差和美元流動性溢價。同時，人們不應忽視更廣泛的宏觀擔憂。長期收益率對赤字前景的哪怕是微小變化都越來越敏感。

隨著政治日程風險的臨近，實際利率和名目利率預期之間的錯位可能很快就會出現。雖然模型輸出和平均值可以提供一個圖像，但我們也需要記住市場會因為情緒或語言的變化而發生多麼快速的波動。

並不需要正式的信用事件來造成期貨的空頭擠壓或提高商業票據的融資成本。通常只需重新調整預期現金流量或換個新標題就足夠了。我們需要關注的不僅僅是基準收益率或CDS利差，還有隱含波動率指數，特別是那些與3個月工具掛鉤的指數。

進入夏季越晚，短期溢價在預期對沖中所佔的比重就越大。任何假設長期波動性較低或融資條件良好的觀點現在都必須考慮華盛頓基調的變化。我們在這裡處理的不僅僅是數字遊戲——它還涉及時機和信心。

考慮到這一點，交易員可能會考慮放棄直接的方向性觀點，轉而更傾向於相對價值或套利，因為基本面可以與整體敏感度隔離。盡可能使用選項，特別是當事情沒有按預期進行時限制損失。

未來幾週參與定價或交易利率敏感衍生品的每個人都應該不僅考慮宏觀投入，還應考慮政治機率情境的敏感性。這不再只是國債問題，而是一個越來越難以忽視的風險溢酬變數。

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美元兌多數主要貨幣出現下跌，其中美元兌日圓下跌0.83%，美元兌瑞郎下跌0.59%。澳元兌美元突破 200 天移動平均線 0.6461，達到 0.64936，而歐元/美元和英鎊/美元則難以突破 200 小時移動平均線，儘管兩種貨幣都曾短暫徘徊在上方。關鍵技術水準可能會影響這些貨幣對的新交易日預期。

經濟數據方面，受新訂單和就業數據走強的影響，ISM非製造業指數升至51.6，支付物價指數升至65.1。ISM其他分項指數表現各異，新出口訂單指數改善至48.6，但進口指數萎縮至44.3。就業雖然仍在萎縮，但已呈現改善跡象，對企業的未來預測產生了影響。

美國股市下跌，標準普爾指數下跌36.29點，那斯達克指數下跌0.74%，道瓊斯指數下跌0.24%。歐洲股市走勢各異，德國DAX指數上漲1.12%，英國富時100指數上漲1.17%。儘管OPEC+宣布減產，油價仍跌至每桶57.13美元，而黃金價格上漲至3,332.88美元，白銀價格上漲至32.47美元。

美國公債殖利率上升，2年期殖利率報3.834%，30年期殖利率報4.839%。早前的數據清晰地表明，市場情緒在經過一段時間的相對堅挺之後，已開始遠離美元。美元兌大多數主要貨幣的穩定下跌（尤其是美元兌日圓和美元兌瑞郎的下滑）反映了風險的重新定價和對非美元頭寸的新興趣，這可能是對最新通膨洞察和宏觀信號的反應。

以ISM非製造業指數的上升為例。51.6的讀數顯示經濟溫和擴張，主要受到新訂單和就業要素強勁推動。不過，一些內部數據顯示出疲軟跡象。進口進一步萎縮，僅44.3，暗示國內需求減弱，或許庫存補充暫時減少。出口訂單有所改善，但仍低於50，前景喜憂參半。

收益率大幅上升，尤其是長端收益率。30年期殖利率接近4.84%，顯示通膨預期正在發生變化，或對財政環境的擔憂正在加劇。如果收益率的這種定向變動持續下去，將對風險資產構成挑戰。股票市場已經做出反應。我們看到美國指數小幅下跌，其中那斯達克指數受到的衝擊最大，而歐洲股市則上漲，或許是在物價落後或央行立場分歧後重新獲得青睞。

這不僅僅是一種下意識的反應；我們認為這是一次估值重新評估。從技術角度來看，價格如何圍繞移動平均線做出反應具有決定性作用。隨著澳元/美元突破200日線並維持在該水平之上，買家就有機會獲利——只要勢頭不停。相比之下，歐元和英鎊均觸及各自的200小時均線，但未能守住該水準。

行動比言論更有說服力。當價格突破這些水平後又回落時，這反映出猶豫和缺乏後續購買。對我們來說，這通常預示著未來會出現更多的雙向流動，而不是趨勢。油價大幅回落至每桶57.13美元的低點，令許多人感到意外，尤其是在最新的供應評論之後。這種下降告訴我們，交易員更關注需求疲軟的跡象，而不是任何協調的產出消息。

同時，黃金和白銀延續漲勢。貴金屬的走勢，加上收益率的走強，顯示通膨調整後的報酬不足以削弱對避險資產的需求，至少目前還不夠。這裡的細微差別在於，即使名目利率上升，兩種金屬仍在走強——這種情況通常不會在很長一段時間內發生。

在當前環境下，我們已經開始看到相關性轉變的細微覺醒。對於衍生性商品交易者來說，此時錯誤定價開始更明顯地顯現出來。不是廣泛的錯誤定價，而是波動性偏差、曲線陡峭化和伽馬暴露。我們正在比以往更加密切地關注這些領域——因為它們通常提出的策略本質上不是方向性的，但可以在壓縮狀態下提供保護或受益。

整體而言，這是一個避免延續假設的時候。週一看似開始的趨勢可能到週三就會消失。然而，在表面之下，防禦性資產價格正在緩慢上漲，而美元的強勢正在減弱，這種模式正在形成。如果我們勤奮的話，這在明確定義的設定中是可行的。波動性並未升高，但存在足夠的錯位以允許結構化部位——特別是在針對關鍵技術拐點進行分層時。

未來幾天，我們將繼續關注殖利率曲線的變化以及外匯對宏觀經濟超出預期和未達到預期的敏感度。我們完全有理由相信，我們將在廣泛的價格範圍內進行探索，因此需要在時間和方向上管理風險。

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要點：

• 隨著川普宣布對電影和藥品徵收新關稅，金價觸及 3,380.92 美元。
• 交易員關注週三聯準會的決定，預計聯準會將在七月前降息。

受對美國新貿易壁壘的擔憂加劇以及投資者對聯準會政策會議的期待推動，金價週二飆升至兩週高點。亞洲早盤，現貨黃金上漲 1.4% 至每盎司 3,380.92 美元，美國黃金期貨上漲 2% 至 3,389.90 美元。此前，美國總統唐納德·川普意外宣布對外國製作的電影徵收 100% 的關稅，引發了各類資產的波動。

現在人們的注意力轉向周三的聯準會決議。人們普遍預期央行將維持利率在 4.25%-4.50% 的範圍內，但前瞻性指引將是關鍵。鮑威爾主席的任何鴿派傾向都可能加速貴金屬的看漲定位。高盛預測今年將有三次降息，每次25個基點，從7月開始。

黃金往往會受益於較低的利率，因為它降低了持有無收益資產的機會成本。在地緣政治摩擦和貨幣政策不確定的環境下，黃金重新發揮了其金融錨的作用。

其他貴金屬也出現上漲。現貨白銀上漲 1.5% 至每盎司 32.99 美元，鉑金上漲 1.3% 至每盎司 971.24 美元，鈀金上漲 0.5% 至每盎司 945.75 美元。

技術分析

黃金價格從3222.72 美元的底部飆升至3386.99 美元的高點，在強勁的看漲突破中上漲超過 160 點。沿著 30 週期移動平均線盤整後，漲勢獲得動力，勢頭急劇加速至3310 美元，隨後再次突破3350 美元的阻力位。

圖片：金價突破 3350 美元，達到 3387 美元的峰值後停滯，如VT Markets 應用程式所示

所有移動平均線（5、10、30）均呈現看漲趨勢， MACD（12、26、9）顯示出強勁的上升勢頭，直方圖不斷擴大，交叉陡峭，顯示購買壓力強勁。也就是說，圖表末端附近的價格走勢表明，在阻力位3387 美元下方出現了一些獲利回吐，此處形成了拒絕蠟燭。

任何回調的關鍵支撐位都在3310 美元至 3325 美元之間。如果多頭維持在 30-MA 上方，則趨勢保持不變。

謹慎預測

如果聯準會傾向於鴿派且關稅言論持續存在，黃金價格可能會突破 3,400 美元。交易員應在接下來的交易日密切關注鮑威爾的評論和勞動力市場數據。由於不確定性依然存在，金價的風險仍偏向上行。

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在石油輸出國組織計畫增加產量後，原油價格正收復部分失地。由於對全球供應過剩的擔憂再次浮現，西德州中質原油（WTI）價格一度跌破每桶65美元。歐佩克計劃從六月起取消其自行實施的減產措施。這個決定似乎針對的是那些無視自願生產限制的較小成員國。

潛在的能源產業制裁

人們仍然預期俄羅斯可能會受到能源領域的製裁，這可能有助於抵消歐佩克的額外產量。不過，俄羅斯能源出口近期達到了五個月以來的最高水準。WTI價格跌破56.00美元，觸及55.14美元的低點，隨後回升至57美元。美國價格大幅低於4月64.00美元附近的峰值，技術支撐位在56.00美元左右。WTI是一種原油，在全球範圍內交易，因其低比重和低硫含量而聞名，因此易於提煉。主要價格影響因素包括全球成長、政治不穩定和美元價值。美國石油學會和能源資訊署的每週報告都會影響WTI的價格。石油輸出國組織(OPEC)是一個石油生產國集合體，它經常透過配額決定影響WTI價格。兩個組織都對前瞻性陳述的風險和準確性做出了免責聲明，強調了個人研究的重要性。

意想不到的地緣政治發展

目前，我們所看到的市場是先前假設的平衡正在以比預期更快的速度變化。西德州中質原油價格在大幅下跌後回升至56.00美元的技術緩衝價位上方，但仍遠低於幾週前的64.00美元高峰。引發上週拋售的導火線是石油輸出國組織(OPEC)直接表示將最早於下個月開始解除先前的生產限制。這項變化針對的是表現較差的成員國，旨在遏制不合規行為。這也顯示該集團內較大生產國的姿態更加堅定。 如果我們仔細觀察就會發現，OPEC內部的這種再平衡意味著無論外部供應如何變化，歐佩都願意施加更嚴格的控制。透過分析來自俄羅斯的訊息，可以明顯看出，出口下滑的預期可能是錯誤的。近期，出口量飆升至五個月來的最高水平，打破了製裁或地緣政治緊張局勢將在短期內顯著限制貿易流量的假設。 這特定數據不容輕視，尤其是與歐佩克的增產情況相比。對我們來說，相關性是顯而易見的——任何持續的價格復甦都可能面臨多重矛盾的力量。主要生產國產量增加，加上俄羅斯供應強勁，使得上行潛力縮小，除非全球需求意外增強或庫存迅速收緊。 本週，人們的注意力必須超越頭條新聞。美國石油學會和能源資訊署即將發布的庫存報告將發揮更重要的作用。由於WTI目前波動區間較窄，庫存水準即使出現小幅意外，也可能對每日波動產生放大反應。鑑於價格在反彈之前曾一度突破55.00美元，因此再次接近該水平不僅僅是象徵性的——它還在考驗更廣泛的市場情緒。 從技術角度來看，跌破56.00美元只是短暫的，這表明買家仍然存在於該支撐位。但這種支持現在剛剛經過實戰檢驗，如果石油供應再次激增而需求沒有相應增加，這種支持將無法維持。波動性可能會加劇。交易者不應該根據一個變數來衡量每個頭寸，而應該根據幾個變動因素來衡量——生產計劃、庫存趨勢、貨幣變化和意外的地緣政治發展。 當美元走強時，它通常會對國際買家施加較低的WTI價格壓力，從而產生更快的回歸交易。由於目前價格低於近期高點，風險波動更加劇烈，動能方向性減弱。這對於利差的定價方式和保護結構的選擇方式有著重要影響。如果衝擊再次發生，短期選擇權可能會變得更具吸引力，但其成本可能會隨著每次偏離中位數而迅速上升。 目前一些更明智的策略包括對停損水平進行更細緻的校準和頻繁的風險重新評估，特別是當月中歐佩克的計劃在執行上而非意圖上變得更加清晰時。我們對此數據與全球宏觀數據一起進行監控，以確認訊號。中國煉油廠的運作情況、歐洲的工業指標以及美國的旅遊統計數據都對更廣泛的需求狀況產生了影響，在評估遠期價格機率時，這些因素是不容忽視的。像往常一樣，模型調整必須保持動態，以應對持續的意外和未能實現的情況。

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唐納德·特朗普將在未來幾週宣布對藥品徵收新關稅。這些措施是他解決貿易不平衡問題的持續策略的一部分。此次關稅主要針對外國藥品，重點在於減少對進口的依賴。這種做法可能會影響全球醫藥市場和貿易關係。

美國藥品消費

目前，美國是世界上最大的醫藥產品消費國之一。這些關稅可能會影響國內藥品的定價和供應。川普的聲明是繼他先前實施的關稅之後的另一個舉措，這些關稅影響到了各個產業。這些措施引發了關於其對經濟和國際貿易動態的長期影響的討論。專家對潛在影響表示擔憂，包括增加消費者成本。這些關稅對製藥業的全面影響還有待觀察。利害關係人正在密切關注，以了解這些變化將如何展開。隨著關稅細節的披露，未來幾週情況可能會更加明朗。

製藥業的政策轉變

到目前為止，我們看到的是早期貿易行動的相對直接延伸，只是這次的重點是藥品。核心目標似乎是減少對進口藥品的依賴，特別是來自被視為貿易競爭對手的國家的藥品。這本身就引發了相當明顯的緊張關係：一方面，推動國內製造業；另一方面，成本結構和供應鏈動態的建立卻是耗費數十年的現實。 柯林斯在她早些時候的評論中指出了這一點，強調這些系統不會在一夜之間發生改變，以及供應中斷可能幾乎立即波及價格。從政策導向來看，這些措施顯然不是為了表面效果。預計這些關稅的執行力度將與先前針對技術和工業品徵收的關稅相同。從我們的角度來看——交易由此類政策變化引起的短期波動——這變成了一個比較時間線的問題：哪些行業將首先做出反應，以及定價模型將如何在生產之前進行調整？ 約翰遜本週稍早的分析提出了一個相關觀點。衍生性商品市場的定價機制，特別是醫療保健指數選擇權的定價機制，已開始顯示出更高的隱含波動率。這可能不是任意的。這不僅反映了消費市場的不確定性，也反映了大型跨國生產商未來利潤的不確定性。過去的貿易行動並未充分解決與人類福祉直接相關的領域。在早期案例中，消費品價格上漲透過倉儲、遠期合約或消費者承受能力被吸收，或至少被延遲。 在這裡，藥物具有時間敏感性，醫療服務提供者採用不同的利潤結構運作。隨著藥品生產的直接投入激增或受到不可靠進口的影響，我們可能會看到價格反應策略的進一步轉變，特別是在以舊成本模型中的假設為基礎的合約中。在這裡，時機至關重要。當我們監控公告時，我們應該檢查遠期曲線以尋找複合風險的跡象。 如果市場考慮到採購和庫存行為的長期轉變，股票波動可能會比平常更快被消化。上週四短期利差趨於平緩，說明了部分原因——市場預期會採取更快的應對措施。看看與醫療保健領域一攬子風險敞口相關的衍生性商品（或嚴重依賴美國大型生產商的工具），利差開始反映出新的定價狀況。這不僅是因為製藥公司可能因為回流激勵措施而顯得更有吸引力。 對沖活動可能已經先發制人地加強了。我們應該將其解讀為一個暗示。新參與者傾向於認為過去兩個季度的持股可能仍會受益於持續的情緒。但如果我們從先前的關稅週期中了解到什麼的話，那就是這些聲明往往會破壞共識，而不是確認共識。快速定位變得至關重要——不是為了試圖預測政策基調，而是為了觀察潛在風險敞口如何重新分配。 簡而言之，我們瞄準的是一個移動的目標。但這並非不可預測。前瞻性指引的變化通常在正式揭露之前就已包含在隱含波動率的變動中。現在，觀察這些市場的訂單流可能比觀察演講能揭示更多資訊。訊號還在，只是不在原來的位置了。 展望未來幾週，必須靈活地重新考慮選擇權衰減的方式。我們調整了短期波動的風險範圍，同時重新調整了可能受到持續審查的行業的長期看跌期權利差敞口。貿易不僅涉及藥品——它還涉及政策變化如何影響任何涉及跨境依賴類別的硬價格。從現在開始，我們不僅要研究關稅的具體下調幅度，還要研究市場在具體細節公佈之前如何做好準備。現在不是坐下來公開呼籲穩定的時候。現在是時候根據市場結構本身已有的線索進行重新調整了。

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全球領先金融交易平台VT Markets近日正式宣佈，成為‌第七屆KKBOX香港風雲榜頒獎典禮‌的贊助合作夥伴。此次跨界合作將結合金融與音樂的雙重魅力，推出“勁狂賞“”限時開戶贈票活動，為交易者與樂迷打造一場前所未有的沉浸式體驗。

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如何選擇適合的外匯交易平台實現盈利？

外匯市場是全球最大的金融市場，能夠提供豐富的交易機會。但在這樣一個充滿機會的市場中，如何選擇適合的外匯交易平台，是每個交易者必須解決的關鍵問題。很多新手投資者往往忽視了這一點，結果選擇了不合適的平台，導致交易成本高、風險大，甚至出現資金損失。想要在外匯交易中穩步盈利，選擇一個合適的平台是至關重要的。今天，我們將帶你瞭解如何挑選一個可靠的外匯交易平台，説明你在市場中占得先機。

1. 確保平台受監管，保護資金安全

平台監管的重要性

在選擇外匯交易平台時，監管是最重要的考量因素之一。監管不僅能夠確保平台的透明度，還能保障你的資金安全。在香港，**香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）**等監管機構會確保平臺運營的合法性和合規性。

如何選擇受監管的平台？

查閱平台的監管資訊： 確保平台受到權威金融監管機構的監管，例如英國FCA、澳大利亞ASIC等。

瞭解平台的資金保障措施： 選擇提供資金隔離和保證金安全措施的平台。

平台的監管級別： 優先選擇擁有高信譽的監管平台，避免選擇無監管或不透明的平台。

總結： 選擇受監管的平台不僅能確保資金安全，也能提高交易的透明度和可靠性。

2. 透明的費用結構，避免隱性費用

交易費用的影響

外匯交易平台的費用結構直接影響到你的交易成本。低點差、合理的傭金收費以及免除隱藏費用的平台，能讓你的交易成本更低，盈利空間更大。

如何瞭解平台費用？

查看點差費用： 點差越低，你每次交易的成本就越小。例如，VT Markets提供透明的點差，讓你瞭解每一筆交易的成本。

查找是否有額外費用： 確認平台是否有存取款費用、帳戶維護費用等。

對比平台費用： 對比不同平台的交易費用和條件，選擇最適合自己的平台。

總結： 選擇透明的費用結構平台，可以最大限度降低交易成本，提高盈利效率。

3. 強大的交易工具與資源支援

技術分析工具與圖表

為了在外匯市場中做出準確的交易決策，強大的技術分析工具和圖表功能是必不可少的。一個優秀的平臺會提供豐富的技術指標、即時市場圖表以及便捷的訂單執行工具。

如何選擇平台的交易工具？

檢查平台是否提供多種分析工具： 如技術指標（MACD、RSI等）、趨勢線、支撐阻力位等。

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其他輔助工具： 比如新聞推送、經濟日曆、市場分析報告等。

總結： 豐富的交易工具和即時數據支援，能夠幫助你更好地抓住市場機會，提高交易成功率。

4. 杠杆與風險管理功能

如何合理使用杠杆？

杠杆是CFD交易中吸引人的一大特點，它可以放大盈利，但同樣也會放大風險。在選擇外匯交易平台時，要確保杠杆選項符合你的交易風格和風險承受能力。對於新手交易者，建議使用低杠杆，減少不必要的風險。

風險管理工具的重要性

止損與止盈功能： 優質的外匯平台應該提供止損、止盈等風險控制工具，幫助你避免市場波動帶來的巨大損失。

風險評估： 很多平台提供風險評估功能，幫助你制定合理的杠杆比例和交易策略。

總結： 使用合理的杠杆和完善的風險管理功能，可以最大限度地減少虧損，保護你的資金安全。

5. 客戶支援與服務

強大的客戶服務支援

在外匯交易中，及時的客戶服務是不可忽視的。如果在交易過程中遇到問題或平台故障，快速的客戶支援可以説明你解決問題，避免不必要的損失。

如何評估平台的客戶支援？

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美元承壓，因拋售興趣而擴大跌幅。焦點轉向央行利率決定，尤其是聯準會。美元指數（DXY）小幅下跌，收在100.00附近。即將公佈的關鍵數據包括貿易平衡和API的美國原油庫存報告。

歐元兌美元小漲至1.1300左右。即將發布的數據包括德國HCOB服務業採購經理人指數和地區生產者物價指數。英鎊兌美元扭轉連續四天的下跌走勢，支撐位在1.3270-1.3260。英國即將公佈標普全球服務業PMI終值。

受美元溫和下跌的影響，美元/日圓回落至143.00左右。日本將於5月7日公佈自分銀行服務業PMI數據。繼上週五上漲之後，澳元兌美元上漲，接近0.6500關卡。澳洲接下來將公佈建築許可和私人住宅審批數據。

隨著OPEC+發出6月減產訊號，WTI價格跌至55美元附近的年度低點。受穩定的避險需求支撐，金價突破每盎司3,300美元，而白銀則在每盎司32.00美元附近獲得支撐。

我們看到的是近期美元強勢的協同暫停，這主要不是由單一數據點推動的，而是由市場對即將到來的利率決定的預期重新調整所致。美元指數的勢頭走低，徘徊在100.00附近，表明交易員在等待美聯儲的更多見解時，空頭頭寸受到青睞。

如果貿易和能源數據進一步令人失望，這種偏見可能會持續到本月下半月。對於那些關注歐元/美元的人來說，該貨幣對已開始緩慢走高，在1.1300附近找到支撐。雖然幅度不大，但足以表明買家正在搶在德國服務和價格數據之前採取行動。

我們認為這些數據對於衡量該地區的通膨趨勢特別有用，這可能會導致利率押注的大幅重新定價，具體取決於其印刷方式。德國生產者物價指數的任何上漲或採購經理人指數都比預期好都可能引發經濟持續上行。

英鎊已擺脫連續四天的下跌趨勢，維持在1.3260區域上方。英國最終服務業數據公佈前似乎引發了新的興趣，該數據往往被忽視，但由於最近的修訂，這次引起了人們的關注。

如果最終數據一致，甚至出現小幅上調，則可能會刺激尋求套利的資金流動，尤其是在短期金邊債券保持穩定的情況下。這可能會促使在此期間對英鎊進行一些戰術性多頭配置，尤其是在相對收益率比較中。

同時，美元/日圓回落，在143.00左右徘徊。美元溫和回落，加上日本數據的發布，可能會導致Jibun Bank服務業數據中的美元多頭部位進一步縮減。如果服務業表現不佳，日圓可能再次走強，給那些仍然在單向頭寸中過度槓桿的人帶來壓力。

我們將關注這裡的波動水平，因為流動性不足可能會加劇波動。澳元兌美元也穩定走高，逼近0.6500。除了從技術角度來看這是一個有趣的區域之外，即將頒發的建築和住房許可證可能會為這項舉措增添動力。

即使出現溫和的意外上行，也可能證實交易員傾向於短期做多，特別是如果全球風險情緒改善的話。關注價格行動的反應——很大程度上取決於後續行動是否延續到亞洲市場。

另外，與大宗商品相關的股票值得密切關注。西德州中質原油價格跌至每桶55美元，接近數月低點。由於OPEC+暗示下次月會可能減產，我們發現，如果及早確認，投機興趣將有再次累積的空間。

密切關注本週的庫存數據——它們通常會在官方產量公告公佈之前左右市場情緒。相比之下，貴金屬又變成了安全的停車區。黃金價格順利突破3,300美元，反映出新的防禦性定位。

白銀價格也穩定在32美元左右，顯示對有形資產的興趣並未消失。這些漲幅似乎並非純粹的投機行為——它們恰好與美元交易疲軟和美國國債殖利率下滑同時發生，這兩者通常都會對金屬價格形成支撐。

對於那些希望對沖市場衝擊或央行長期不作為的人來說，這是一個機會。

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美國商務部長盧特尼克在福克斯商業頻道討論了與加拿大的貿易關係，並強調達成貿易協議的複雜性。他指出，由於這些複雜性，短期內不太可能達成貿易協議。盧特尼克的言論顯示談判面臨多重挑戰。

他表達了一種現實的觀點，認識到了障礙，而不是給予過於積極的觀點。盧特尼克的言論揭露了華盛頓和渥太華之間仍然存在的障礙。他的語氣很踏實，並沒有用外交樂觀主義來粉飾局勢。

顯而易見的是，由於雙方都在權衡國內政治壓力、產業分歧以及無法迅速解決的監管摩擦，談判進展緩慢。這對我們這些分析未來市場趨勢的人來說產生了一些連鎖反應。我們不一定會看到眼前的波動，但這足以讓我們對某些假設產生懷疑。

關於雙邊貿易的冗長討論往往會改變人們對材料、服務甚至貨幣風險的預期，尤其是在與邊境相關的協議出現猶豫的情況下。對我們來說，這意味著要更仔細地關注某些產業的隱含波動率——尤其是那些與跨國資本流動和貿易敏感型股票相關的行業。

這種混亂可能會在整體交易量保持穩定甚至回落的同時，推高特定領域的風險定價。我們不應該忽視緩慢的政治對工業對沖行為的影響。對於時間安排的預期可能也需要延長。

如果 Lutnick 發現談判團隊之間存在距離，那麼我們的模型也必須反映這種距離，無論是在時間表還是定價方面。這並不是恐慌；這是為了重新校準可能發生的情況，並衡量這種延遲可能產生的連鎖反應。

任何使供應鏈更加緊縮或關稅更加不確定的因素都會推動衍生性商品的定位。我們也可能發現選擇權交易員正在擴大其執行範圍，並可能縮短其期限。那不是退修會；這是一種放棄限制性賭注、轉而採取敏捷性的策略。

等待一項甚至沒有經過辯論、更沒有經過批准的協議是沒有意義的。諷刺的是，這種對困難的清晰認知卻帶來了一種平靜。這裡沒有什麼意外——只是確認暫停仍然是暫停。

一旦一方採取行動或引入新的政策機制，短期合約可能會變得更加緊張。到那時，價格可能會維持在區間內，除了謹慎的旋轉之外什麼也不會發生。

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由於美國數據顯示服務業成長，英鎊兌美元上漲 0.32%，達到 1.33 以上。儘管如此，美元並未獲得支撐，英鎊兌美元交易價為 1.3300。由於美國 ISM 服務業 PMI 數據公佈後美元走強，英鎊兌美元未能維持 1.3330 的高點。報告顯示服務業活動意外上升，但英鎊兌美元仍上漲 0.30%。

歐洲早盤交易更新

週一歐洲早盤交易期間，英鎊兌美元匯率約為 1.3290。由於美國貿易政策相關的經濟不確定性，美元走弱。到目前為止，我們看到英鎊的漲幅相對溫和，兌美元上漲 0.32%，短暫突破 1.33 大關。儘管這看起來像是上漲勢頭，但它更能說明美元的疲軟，而不是英鎊的強勢。

ISM 服務業 PMI 指數意外上升——這通常對美元有利——但這種情況並未持續太久。事實上，即使有更強勁的數據支持，該貨幣仍無法站穩腳跟。市場的行為方式往往與教科書的預期不符。這裡，我們看到美元似乎忽略了正面的國內數據。這表明交易員可能更加關注更廣泛的擔憂——可能是圍繞美國貿易言論的不確定性及其對成長軌蹟的潛在影響。

從理論上來說，PMI 數據應該對美元形成支撐。相反，斯特林保持了早期的領先優勢。截至歐洲開盤，英鎊兌美元小幅下跌至1.3290。這種小幅回檔並不令人意外。由於買家和賣家根據新資訊重新達成一致，許多貨幣對在大幅波動後趨於回落。任何再次突破 1.3330 的嘗試都可能遭遇阻力，除非未來的發展支持更明確的方向偏差。

短期市場展望

我們觀察到 1.3250 水平在短期內可能提供支撐。這是一個可能會出現一些買盤的領域，特別是如果市場情緒仍然傾向於美元。然而，局勢仍然對頭條新聞敏感——尤其是有關美國政府在關稅和全球貿易方面的立場的新聞。

從利率定價來看，聯準會的下一步舉措仍然可能受到影響。儘管通膨依然堅挺，但部分數據傳遞出相互矛盾的訊息，使得期貨部位難以確定。這增加了遠期曲線的額外波動性，尤其是在腹部。

最引人注目的是，市場似乎更願意接受美元漲勢的消退，而不是追逐美元漲勢。對於透過選擇權或期貨持有槓桿部位的交易者來說，這使得時機變得不那麼寬容。方向是一回事，但選擇正確的到期日或執行價格卻越來越難以自信地建模。

因此，除非宏觀印刷確認一致，否則我們將保持較少的定向曝光。目前，如果與確定的風險掛鉤，短期波動率仍然具有吸引力。英鎊的彈性很重要，但如果沒有持續的資金流動或定位來支持它，這種彈性就很容易被削弱。

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