美元兌多數主要貨幣出現下跌，其中美元兌日圓下跌0.83%，美元兌瑞郎下跌0.59%。澳元兌美元突破 200 天移動平均線 0.6461，達到 0.64936，而歐元/美元和英鎊/美元則難以突破 200 小時移動平均線，儘管兩種貨幣都曾短暫徘徊在上方。關鍵技術水準可能會影響這些貨幣對的新交易日預期。

經濟數據方面，受新訂單和就業數據走強的影響，ISM非製造業指數升至51.6，支付物價指數升至65.1。ISM其他分項指數表現各異，新出口訂單指數改善至48.6，但進口指數萎縮至44.3。就業雖然仍在萎縮，但已呈現改善跡象，對企業的未來預測產生了影響。

美國股市下跌，標準普爾指數下跌36.29點，那斯達克指數下跌0.74%，道瓊斯指數下跌0.24%。歐洲股市走勢各異，德國DAX指數上漲1.12%，英國富時100指數上漲1.17%。儘管OPEC+宣布減產，油價仍跌至每桶57.13美元，而黃金價格上漲至3,332.88美元，白銀價格上漲至32.47美元。

美國公債殖利率上升，2年期殖利率報3.834%，30年期殖利率報4.839%。早前的數據清晰地表明，市場情緒在經過一段時間的相對堅挺之後，已開始遠離美元。美元兌大多數主要貨幣的穩定下跌（尤其是美元兌日圓和美元兌瑞郎的下滑）反映了風險的重新定價和對非美元頭寸的新興趣，這可能是對最新通膨洞察和宏觀信號的反應。

以ISM非製造業指數的上升為例。51.6的讀數顯示經濟溫和擴張，主要受到新訂單和就業要素強勁推動。不過，一些內部數據顯示出疲軟跡象。進口進一步萎縮，僅44.3，暗示國內需求減弱，或許庫存補充暫時減少。出口訂單有所改善，但仍低於50，前景喜憂參半。

收益率大幅上升，尤其是長端收益率。30年期殖利率接近4.84%，顯示通膨預期正在發生變化，或對財政環境的擔憂正在加劇。如果收益率的這種定向變動持續下去，將對風險資產構成挑戰。股票市場已經做出反應。我們看到美國指數小幅下跌，其中那斯達克指數受到的衝擊最大，而歐洲股市則上漲，或許是在物價落後或央行立場分歧後重新獲得青睞。

這不僅僅是一種下意識的反應；我們認為這是一次估值重新評估。從技術角度來看，價格如何圍繞移動平均線做出反應具有決定性作用。隨著澳元/美元突破200日線並維持在該水平之上，買家就有機會獲利——只要勢頭不停。相比之下，歐元和英鎊均觸及各自的200小時均線，但未能守住該水準。

行動比言論更有說服力。當價格突破這些水平後又回落時，這反映出猶豫和缺乏後續購買。對我們來說，這通常預示著未來會出現更多的雙向流動，而不是趨勢。油價大幅回落至每桶57.13美元的低點，令許多人感到意外，尤其是在最新的供應評論之後。這種下降告訴我們，交易員更關注需求疲軟的跡象，而不是任何協調的產出消息。

同時，黃金和白銀延續漲勢。貴金屬的走勢，加上收益率的走強，顯示通膨調整後的報酬不足以削弱對避險資產的需求，至少目前還不夠。這裡的細微差別在於，即使名目利率上升，兩種金屬仍在走強——這種情況通常不會在很長一段時間內發生。

在當前環境下，我們已經開始看到相關性轉變的細微覺醒。對於衍生性商品交易者來說，此時錯誤定價開始更明顯地顯現出來。不是廣泛的錯誤定價，而是波動性偏差、曲線陡峭化和伽馬暴露。我們正在比以往更加密切地關注這些領域——因為它們通常提出的策略本質上不是方向性的，但可以在壓縮狀態下提供保護或受益。

整體而言，這是一個避免延續假設的時候。週一看似開始的趨勢可能到週三就會消失。然而，在表面之下，防禦性資產價格正在緩慢上漲，而美元的強勢正在減弱，這種模式正在形成。如果我們勤奮的話，這在明確定義的設定中是可行的。波動性並未升高，但存在足夠的錯位以允許結構化部位——特別是在針對關鍵技術拐點進行分層時。

未來幾天，我們將繼續關注殖利率曲線的變化以及外匯對宏觀經濟超出預期和未達到預期的敏感度。我們完全有理由相信，我們將在廣泛的價格範圍內進行探索，因此需要在時間和方向上管理風險。

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