加拿大經濟展望

影響貨幣走勢的因素

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受近期東京通膨數據的影響，日圓貶值，降低了日本近期升息的可能性。美元小幅走強，支撐了美元/日圓匯率，但對聯準會行動的疑慮限制了美元的進一步上漲。截至週一，美元/日元報155.60，上漲0.55%。日圓走弱的原因在於市場對日本央行收緊貨幣政策的預期較低，以及美元溫和反彈。

弱於預期的東京通膨數據降低了日本央行近期升息的壓力。消費者物價指數（CPI）顯示成長率顯著放緩，顯示短期內無需採取貨幣政策。首相高市早苗可能提出的經濟擴張計劃以及即將到來的提前大選等政治因素，引發了人們對財政穩定的擔憂。減稅和刺激措施的可能性也進一步影響日本的財政狀況。

日本可能採取乾預行動

官方乾預的可能性抑制了日圓貶值。有關利率檢查和財政部警告的報告引發了市場謹慎情緒。全球地緣政治貿易風險持續推高對避險資產的需求，這可能在未來對日圓提供一定支撐。同時，近期美國經濟數據支撐了美元，展現了美國國內經濟的強勁勢頭。

去年，隨著東京通膨降溫，日圓走弱，這正確地預示日本央行將保持謹慎。不出所料，日本央行將政策利率維持在2025年底前不變，截至上月會議，利率為0.1%。這種政策分歧仍是主要驅動因素，尤其是在2025年12月最新核心CPI數據顯示成長放緩至2.3%之後。

先前提及的美國經濟強勁勢頭也得到了可靠數據的證實。美國2025年第四季GDP成長強勁，達到2.9%，顯著超過日本，而聯準會也維持了「高利率持續更長時間」的政策立場。這使得美元相對於日圓的利率差距依然較大，更有利於投資人持有美元。

交易者市場策略

我們去年監測到的官方乾預擔憂最終被證實並非空穴來風。2025年11月，當美元/日圓匯率測試160.00關口時，日本當局出手幹預，根據日本財務省數據顯示，其購匯規模超過5兆日圓。這項舉措劃清了界限，顯示選擇權交易者應警惕匯率的極端上行波動。

有鑑於此，未來幾週，賣出日圓看漲期權或構建行權價高於160.00的看漲期權價差可能是一種可行的策略。儘管美元/日圓匯率的基本趨勢依然看漲，做多依然具有吸引力，但官方乾預的威脅構成了一道強有力的限制。因此，衍生性商品交易應權衡日圓疲軟的基本面與財務省設定的實際上限。

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預計2021年至2024年中東貿易額將成長15%，全球平均成長率為9%。亞洲預計將引領這一成長，貿易額將從2024年的0.9兆美元增至2030年的1.5兆美元。海灣合作委員會（GCC）和非洲的貿易額預計將翻倍，到2030年達到2,600億美元。此成長主要由進口驅動，在主要貿易夥伴中，非石油進口額已超過出口額。

中東貿易擴張

海灣合作委員會（GCC）佔中東貿易總額的80%以上。阿聯酋正不斷提升其貿易樞紐地位，而沙烏地阿拉伯則在推動需求成長和工業出口。我們早在2024年就預測中東貿易將顯著成長，如今這項預測已成為現實。供應鏈持續向該地區轉移，印證了先前關於該地區貿易成長遠超全球平均水準的預測。

隨著我們邁入2026年，這一潛在趨勢依然穩固。亞洲走廊仍是最強勁的貿易引擎，2025年底的最新數據顯示，阿聯酋當年的非石油外貿額將達到創紀錄的2.6兆迪拉姆，遠超2024年的基準水準。鑑於如此強勁的貿易流量，我們應該關注那些受益於海灣地區持續經濟活動和貨幣穩定的衍生性商品。

做多與亞洲-海灣合作委員會貿易指數表現掛鉤的遠期合約或選擇權可能帶來收益。

貿易領域的新興機遇

成長日益依賴進口，尤其是在沙烏地阿拉伯「2030願景」框架下，其工業計畫對區域需求的推動作用更為顯著。沙烏地阿拉伯採購經理人指數（PMI）在2025年下半年維持在55以上，顯示經濟持續擴張，原物料需求旺盛。這提示投資人可以考慮做多工業商品期貨，以及區域物流和港口營運商股票的買權。

海灣合作委員會（GCC）-非洲走廊也展現出其高成長潛力，一些2025年的預測顯示，貿易量將年增近20%。這種從低基數開始的成長帶來了波動性機會。我們應該考慮以南非蘭特（ZAR）兌美元等貨幣為標的的選擇策略，以利用不斷增長的資本流動和潛在的匯率差異。

阿聯酋作為這些不斷擴大的貿易流的中心樞紐，其地位持續鞏固，佔據了該地區貿易活動的巨大份額。阿聯酋迪拉姆與美元掛鉤的穩定性使其成為區域貿易融資的有效錨定因素。因此，交易者應將重點放在以該地區主要貿易夥伴波動性較大的貨幣計價的衍生品上，並將海灣合作委員會的穩定性作為這些交易的基礎。

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週一，黃金價格企穩，此前一周，金價從接近每盎司5,600美元的歷史高點回落至4,705美元左右。此前，受波動性和流動性問題的影響，金價在周五下跌10.7%後，盤中一度下跌近10%，觸及三週低點附近4402美元。鑑於凱文沃什被提名為下一任聯準會主席，美國貨幣政策前景趨於鷹派，加劇了金價的回檔。儘管如此，由於地緣政治風險和經濟不確定性，市場對黃金的需求仍然強勁。

即將發布的經濟指標

即將公佈的美國勞動力市場數據，尤其是周五的非農就業報告（NFP），將影響金價的短期趨勢。美國製造業數據超出預期，ISM PMI升至52.6，高於先前預測的48.5。美伊緊張局勢以及美國政府部分停擺，加劇了地緣政治風險。

芝商所（CME Group）提高黃金和白銀期貨的保證金要求，可能會抑制投機活動。技術分析顯示，黃金的短期前景看跌，XAU/USD交易價格低於關鍵移動平均線。相對強弱指數（RSI）顯示看跌動能，而平均發展指數（ADX）在43.51，顯示趨勢強度正在增強。黃金歷來被視為避險投資，在地緣政治不穩定和經濟波動時期，各國央行都會大量買進黃金。黃金價格與美元和美國國債呈負相關，並受地緣政治變化和利率波動的影響。

投機者的選擇權

價格大幅下跌導致隱含波動率飆升，芝加哥選擇交易所黃金波動率指數（GVZ）可能已觸及2024年市場震盪以來的最高水準。在這種環境下，透過鐵鷹式選擇權策略等方式賣出選擇權可能有利可圖，但風險極高。

風險可控的策略是買入選擇權，這樣交易者可以在不面臨無限損失的情況下對價格走勢進行投機。短期來看，我們認為價格下跌的可能性最小，技術面在4,850美元阻力位下方仍將維持看跌。聯準會鷹派主席的提名以及芝加哥商品交易所（CME）更高的保證金要求可能會抑制投機性買盤，並限制任何短期反彈。

交易者可以利用這個機會買入看跌期權或建立看跌期權價差，目標是重新測試近期4402美元的低點。本週的焦點是非農就業報告（NFP），該報告很可能改變市場趨勢。在2025年一系列強勁的就業報告之後，如果最終數據遠低於預期，可能會削弱美元，並削弱聯準會鷹派立場的合理性。

疲軟的就業數據將成為空頭回補反彈的強勁催化劑，使得在數據公佈前透過看漲期權建立多頭部位更具吸引力。我們必須記住，強勁的潛在需求和地緣政治不確定性仍然支撐著金價的基本面上漲趨勢。世界黃金協會的數據顯示，各國央行在2025年持續維持創紀錄的購金熱潮，淨增黃金總量超過1,050噸，為金價提供了堅實的長期支撐。

因此，此次大幅回調為逐步建立長期多頭部位提供了機會，例如買入三到六個月後的看漲期權。這種突然的劇烈拋售讓人想起2013年4月黃金閃崩，隨後金價進入了一段區間震盪的盤整期。

我們預計，隨著保證金上調迫使槓桿交易者退出市場，本週COMEX未平倉合約量將大幅下降。塵埃落定後，市場波動性可能會降低，這有利於區間交易策略。

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由於美元連續第二天走強，英鎊兌美元下跌約0.17%。先前貴金屬遭遇大幅拋售，金價在創下歷史新高後下跌超過1000美元。凱文沃許被提名為下一任聯準會主席，表明聯準會可能採取更強硬的政策立場。ISM製造業採購經理人指數（PMI）升至52.6，提振了市場對美國公債殖利率和美元的需求。在英格蘭銀行貨幣政策會議召開前，英鎊走弱。市場參與者預期英國央行利率將維持不變，目前利率為3.75%。在英國，就業市場顯露出疲軟跡象，通膨依然高企。然而，1月製造業活動有所改善，PMI從51.6升至51.8。

本週焦點

本週市場焦點將集中在英國央行的決策和演講上，而美國方面，聯準會官員的演講以及服務業採購經理人指數（PMI）和初請失業金人數等經濟數據預計將會公佈。技術分析顯示，英鎊兌美元匯率將在1.3600-1.3700區間波動，若突破1.3700，則可能進一步上探至1.3800。反之，若跌破1.3650，則可能下探至1.3600。美元走強是本週的主旋律，主要受凱文沃什被提名為聯準會主席以及強勁的ISM製造業指數的推動。

這些因素共同指向美國央行將採取更鷹派的立場，而美國經濟數據也超乎預期。因此，我們預期英鎊/美元等貨幣對短期內將持續承壓。上週五公佈的1月非農就業報告進一步印證了這一趨勢，數據顯示美國新增就業人數22.5萬個，高於先前預期的18萬個。這推動美國兩年期公債殖利率升至4.55%，創三個月來新高，讓美元更具吸引力。

市場目前普遍預期聯準會將延後任何潛在的降息行動，直至今年下半年。相較之下，英鎊前景在本週四英國央行會議召開前則更加不明朗。儘管英國製造業數據顯示略有改善，但我們仍記得英國通膨在2025年大部分時間都居高不下，迫使英國央行在就業市場疲軟的情況下仍維持高利率。市場目前預期英國央行在2026年第三季降息的可能性為60%，反映出其政策與聯準會的分歧日益加劇。

交易者的交易策略

對於衍生性商品交易者而言，這種環境預示著波動性可能會加劇。英鎊兌美元的1個月隱含波動率已在上週從7.8%升至9.5%，導致選擇權成本上升。這表明市場正在為更大的價格波動做準備，尤其是在即將公佈的數據和央行評論前後。

鑑於看漲勢頭減弱，我們認為那些受益於英鎊/美元下跌或區間震蕩的策略存在機會。買入行使價低於1.3600的看跌期權可能是有效佈局進一步下跌的方法，尤其是在關鍵支撐位1.3650被突破的情況下。熊市賣權價差也可以用來降低此類交易的前期成本。

此外，對於那些認為該貨幣對將如預期般盤整的交易者來說，賣出價外看漲期權可能是一種可行的策略。由於技術阻力位在1.3750和1.3800附近，賣出該區域行使價的看漲期權可以讓我們收取期權費，同時美元走強也能限制英鎊的大幅上漲。如果英鎊兌美元難以重返1.3700水平，這將是一個謹慎的做法。

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1月份，美國ISM製造業採購經理人指數（PMI）升至52.6，從12月份的47.9轉入擴張區間，並高於預期的48.5。就業指數也出現成長，從44.9升至48.1，而新訂單指數則從47.7顯著升至57.1。反映通膨水準的價格支付指數小幅上升，從58.5升至59。

儘管這些指標有所改善，但就業和庫存指數仍處於收縮狀態。值得注意的是，1月的回升通常是由於假日後的訂單補給，並且受到持續關稅問題導致的預期價格上漲的影響。

美元指數走強

數據公佈後，美元指數走強，在美股交易時段上漲0.35%，觸及97.50。分析師 Erren Sengezer 專注於宏觀經濟數據和其他因素對金融市場的影響。強勁的製造業數據挑戰了市場對聯準會採取更謹慎政策的預期。

新訂單和支付價格的大幅增長表明經濟運行速度超出預期，增加了進一步升息的可能性。因此，我們應該考慮透過買進美國公債期貨的賣權來避險，以期獲得更高的收益。美元立即反彈至97.50，有力地證實了市場鷹派情緒的轉變。

在2025年，我們已經看到，當市場對聯準會升息的預期相對於其他央行上升時，美元會顯著走強。這一趨勢支持未來幾週買入追蹤美元的ETF的看漲期權或歐元/美元等貨幣對的看跌期權等策略。

對股票和策略的影響

物價指數攀升至59是一個關鍵細節，尤其是在2025年12月的官方CPI數據顯示通膨率仍維持在2.9%的情況下。這項前瞻性指標顯示通膨壓力正在再次積聚，這對通膨和經濟活動都較為敏感的工業大宗商品而言是利好消息。

追蹤銅或石油的ETF看漲期權可能會受益於此。對於股票市場而言，這份報告呈現出喜憂參半的局面，可能會加劇市場波動。雖然製造業走強對工業和材料公司有利，但利率上升的威脅對成長股和科技股構成重大阻力，正如我們在2024年升息週期中所觀察到的。

我們認為，VIX指數的買權可以有效地對沖該數據可能帶來的市場不確定性。我們還必須權衡以下因素：這種強勢可能是由於假日補貨和企業在2025年底討論的新關稅出台前進行採購而產生的暫時性1月份效應。

就業指數仍處於收縮狀態，為48.1，也提示投資人不宜採取過於積極的投資策略。這表明，使用風險可控的選擇權價差可能是表達觀點的更謹慎的方式，而不是像期貨那樣承擔無限的風險。

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1月份，美國ISM製造業價格指數降至59，低於預期的60.5。這項改變發生在全球經濟情勢複雜多變的背景下，例如澳洲的通膨壓力以及香港的經濟復甦前景。受此影響，經濟市場出現顯著波動，受美國經濟數據提振，白銀價格下跌超過5%。同時，歐元兌美元匯率承壓下行，跌破1.1800，美元走強是主要原因。

美元兌英鎊

英鎊兌美元匯率在觸及六日低點後，隨著美元持續走強而回升。同時，受美元走強和美國公債殖利率上升的影響，黃金價格下跌，徘徊在每盎司4,600美元左右。此外，以太坊價格穩定在2,150美元，Bitmine Immersion Technologies近期購入了超過41,000枚以太坊。瑞波幣價格在觸及前期低點後企穩，但由於散戶興趣減弱和活躍的XRP Ledger位址減少，難以突破1.77美元的阻力位。

展望未來，分析師仍保持謹慎，強調市場預測中存在風險和不確定性，並敦促投資者在做出任何財務承諾之前進行充分的個人研究。最新的1月ISM製造業價格指數為59，低於先前預期的60.5。這顯示工廠面臨的成本壓力並未像先前認為的那樣迅速加劇。這一單一數據點對主導市場的持續通膨敘事構成重大衝擊。這挑戰了市場近期的部位，此前市場一直嚴重偏向強勢美元和高利率。

就在上週，美元指數（DXY）飆升至107.50的多年高位，其依據是通膨將迫使聯準會採取行動。如今，這一假設正受到質疑，這意味著美元強勁的上漲勢頭可能正在減弱。

對聯準會的影響

對於利率交易員而言，這是一個重新評估聯準會升息路徑的明確訊號。根據芝加哥商品交易所 (CME) FedWatch 工具的期貨定價，受此數據影響，3月升息25個基點的機率已從80%以上降至65%。這表明，我們目前應謹慎對待聯準會的鷹派政策。

回顧過去，我們在2025年也曾看到類似的動態，當時最初的通膨擔憂推動10年期美國公債殖利率飆升至4.5%附近。隨著經濟數據意外走軟，這波漲勢最終消退。今天，受此消息影響，10年期公債殖利率已回落至4.4%以下，暗示著類似的模式正在上演。

在這種環境下，對沖美元貶值的選擇權在未來幾週可能相當有價值。由於歐元兌美元匯率低於1.1800，歐元兌美元的看漲期權可能為潛在的反彈提供誘人的風險回報比。市場目前普遍做空外匯，這些交易可能很快就會平倉。同樣，受美元走強和收益率上升影響而遭受重創的黃金等資產，也可能找到支撐位。

黃金價格一直在4,700美元下方徘徊，但聯準會政策前景趨於溫和，使得持有無收益資產更具吸引力。我們可能會看到交易員開始利用衍生性商品建立貴金屬多頭頭寸，以對沖政策轉向的風險。

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匯率波動

歐元兌美元匯率回落至1.1800以下，反映出美元走強。同樣，英鎊兌美元匯率也出現波動，一度跌至近期低點，隨後在美元走強和即將召開的英國央行會議的背景下小幅回升。

黃金價格持續下跌，維持在每盎司4700美元以下。與此同時，以太坊的資金管理公司Bitmine大幅增持以太坊，購入超過41,000枚ETH。

最後，由於鏈上活動減少，XRP在經歷了加密貨幣市場一周的挑戰後趨於穩定。

2026年，經紀商將根據其點差、產品和服務以及交易平台進行評估，以幫助交易者選擇合適的合作夥伴。報告討論了頂級經紀商的選擇，以滿足不同地區和交易偏好的交易者的各種需求。

1月製造業採購經理人指數（PMI）數據徹底改變了未來幾週的市場格局，該指數為52.6，而我們此前預期該指數將低於48.5。這一出乎意料的強勁表現表明，美國經濟遠超預期，迫使資產價格進行重大調整。美元走強是這份報告最直接、最有可能帶來的結果。

策略與市場反應

鑑於聯準會近期降息的可能性已顯著減弱，我們必須重新評估其政策路徑。衍生性商品市場上週還顯示7月降息的可能性超過60%，但隔夜交易中，這一機率已暴跌至25%以下。

這意味著我們應該考慮押注降息預期之外的策略，例如賣出聯邦基金期貨或買入從利率穩定甚至上升中獲利的選擇權。對於外匯交易員而言，這表明美元將再次走強，尤其是兌歐元和英鎊。我們已經看到歐元兌美元跌破1.1800關口，而且這一趨勢很可能還會持續。

買入美元指數（DXY）看漲期權或歐元/美元看跌期權是把握這一走勢的直接方法。美元走強加上債券殖利率上升，對貴金屬構成強勁的阻力。

黃金價格目前已承壓，我們在2025年底也曾目睹類似的走勢，當時強於預期的經濟數據導致金價大幅下跌。鑑於目前來看，下行似乎是阻力最小的路徑，交易者應考慮買入黃金期貨的看跌選擇權。

股市的反應可能更為複雜，但波動性加劇幾乎是必然的。雖然強勁的經濟有利於企業獲利，但利率長期走高的預期將對股票估值構成挑戰。我們預計，VIX指數（目前徘徊在12個月低點13附近）將迎來強勁反彈，因為市場正在消化這些新的利率預期。

這種情況讓我們想起2025年第三季度，當時市場因為低估了美國經濟的韌性而屢屢受挫。當時的數據與現在一樣表明，做空美國經濟注定會虧損。

我們預期這種經濟數據意外上行的趨勢將會持續，因此，看好美元，並對利率敏感型資產保持謹慎態度。

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美國ISM製造業新訂單指數1月從47.7上升至57.1。這一成長表明製造業有所改善，並可能預示著經濟走強。其他報告也顯示了相關跡象，例如人民幣兌美元走強，以及受美國經濟數據影響，白銀價格下跌超過5%。此外，報告也提及了泰國大選前的經濟前景，以及美國政府暫停發布經濟數據對經濟數據更新的影響。

貨幣波動與商品

近期貨幣匯率波動包括歐元兌美元跌破1.1800，而英鎊兌美元則反彈至1.3640。黃金價格正尋求穩定在4,700美元下方，以太坊也出現反彈，持有量增加至超過428萬枚ETH。FXStreet提供各種外匯教育資源和簡報，但提醒讀者，市場相關資訊有風險。建議讀者在做出任何財務決策前進行全面研究。

1月ISM製造業新訂單指數躍升至57.1，與先前的萎縮趨勢形成鮮明對比。回顧2025年大部分時間製造業持續疲軟的局面，這次反彈意義重大，預示著經濟成長動能的復甦。交易者應預期，這只是確認經濟成長前景走強的一系列數據中的第一個。這種復甦勢頭使利率前景更加複雜，可能會推遲市場對聯準會降息的預期。

根據最新的消費者物價指數（CPI）數據，2025年底的CPI將穩定在3.1%附近，這一強勁的經濟訊號使得為「高利率長期持續」的環境做好準備成為一項關鍵策略。這可能包括利用選擇權對沖債券殖利率上升的風險。

對股票和商品市場的影響

對於股票而言，這些數據強烈利好工業和材料等週期性板塊，而非防禦性板塊。我們預計，標普500等大盤指數和專注於工業領域的ETF的買權需求將會增加。

受此利好消息影響，隱含波動率可能會下降，因為VIX指數今年以來首次跌破14，使得做多選擇權策略的成本降低。銅等工業大宗商品的前景目前明顯更加樂觀，銅價近期已回升至每磅3.85美元以上。經濟的強勁成長也支撐了美元走強，這可能會使歐元/美元等貨幣對的看跌期權更具吸引力。

我們認為這是一個明確的訊號，表明市場應為原材料需求的成長和美元走強做好準備。

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黃金和加密貨幣活動

製造業數據與經濟展望

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