歐元和歐洲央行政策決定

交易策略

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澳元兌美元小幅回升，目前澳元兌美元交易價格在0.6942附近。此前澳幣曾觸及日內低點，交易員們正等待澳洲儲備銀行（RBA）的利率決議。市場目前預期澳儲行將升息25個基點至3.85%，可能性為70-75%，持續的通膨是影響升息的主要因素。

澳洲核心通膨率在第四季年增至3.4%，超過了澳儲行2-3%的目標。勞動市場緊張，失業率約4%，進一步支持了貨幣政策緊縮的觀點。澳洲TD-MI通膨指數顯示，1月年通膨率升至3.6%。中國經濟數據也值得關注，因為中國仍是澳洲最大的貿易夥伴。

在美國，凱文沃什被提名為聯準會主席，他被視為通膨鷹派，這提振了美元。這也抑制了市場對大幅降息的預期。美國製造業數據強勁，ISM製造業採購經理人指數(PMI)升至52.6，也提振了美元。

美元指數目前交投於97.63附近，但未來趨勢可能受到美國政府部分停擺的影響，就業數據將因此延遲公佈。由於市場已普遍預期澳洲儲備銀行(RBA)今日昇息25個基點，澳幣短期波動可能有限。

我們認為，交易者的真正機會在於RBA的前瞻性指引。如果RBA發表出乎意料的鴿派聲明，暗示暫停升息，澳元兌美元可能迅速回吐近期漲幅。由於通膨難以控制，季度CPI數據持續高於RBA的目標區間，市場對RBA升息的預期在2025年持續升溫。

此外，勞動市場依然異常緊張，澳洲失業率在去年大部分時間都維持在4%以下，這為央行進一步收緊貨幣政策提供了空間。作為參考，2025年12月的最新官方數據顯示，失業率維持在3.9%的穩健水準。

另一方面，美元重拾強勢，因此過度看好澳元有風險。聯準會提名一位通膨鷹派人士擔任主席，以及製造業採購經理人指數（PMI）高達52.6，促使我們重新評估美國利率走勢。這表明，未來幾週逢高做空澳元/美元可能是一種可行的策略。

然而，美國政府部分停擺帶來了巨大的不確定性，可能會限制美元的漲幅。1月就業報告的延遲發布意味著我們對一項關鍵經濟數據一無所知。因此，在華盛頓方面給予更明確的訊息之前，積極做空澳元/美元的吸引力有所降低。

有鑑於此，我們應該考慮使用選擇權來交易潛在的波動。買進澳幣/美元的賣權可能是押注澳聯儲鴿派意外表態或美元持續走強的有效方法。此外，跨式選擇權策略可以在今天的聲明發布後，從價格的大幅波動中獲利，而無需押注結果本身。

展望本週之後，市場焦點將從澳儲行轉向美國政府停擺的持續時間和最終公佈的延遲經濟數據。美國政治僵局若持續，任何跡像都可能削弱美元，並對澳元構成利多。因此，我們必須保持靈活，並隨時準備根據情勢變化調整部位。

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即將發布的美國經濟動態

策略與市場動態

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美國勞工統計局宣布暫停發布原定於週五發布的非農就業數據。這是由於持續的部分政府停擺影響了聯邦政府的運作。勞工統計局網站顯示，數據更新已暫停，最後一次更新日期為2026年2月2日。一旦聯邦政府恢復運作，資料更新將恢復。

政府資金凍結

2025年底經歷了有史以來最長的政府資金凍結期，一項臨時撥款方案僅能將營運維持到1月底。儘管各方努力維持預算運作，但由於美國國會未能達成一致，導致一些重要的聯邦機構資金不足。非農業就業報告的延遲發布意味著我們現在對美國經濟的健康狀況有重大盲點。缺少這項關鍵數據，聯準會的利率路徑將更難預測。

這種不確定性很可能在未來幾週直接導致市場波動，並受新聞標題的驅動。我們現在必須將注意力轉向私人企業或受影響較小的機構仍在發布的次要勞動力市場指標。例如，明天的ADP全國就業報告將顯得特別重要，因為它是市場判斷就業成長的主要線索。上週首次申請失業救濟人數略微上升至21.5萬人，該數據也將被仔細審查，以尋找任何疲軟跡象。

市場波動與策略

對於衍生性商品交易者而言，這種環境預示著市場波動性可能會上升。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）通常被稱為市場的“恐慌指數”，本週已攀升超過5%，逼近19點。我們在2018年底至2019年1月持續35天的政府停擺期間也看到了類似的模式，當時VIX指數最初因不確定性而飆升，之後市場趨於穩定。

這使得那些能夠從價格波動中獲利的選擇權策略（無論波動方向為何）顯得尤為重要。隱含波動率的上升將導致選擇權成本上漲，但買入標普500指數等主要股指的跨式選擇權或勒式選擇權，可能是在預算協議公佈後，為價格的劇烈波動做好準備的有效方法。

關鍵在於預測政治僵局最終打破時價格將出現顯著的跳空。此外，這也是對沖現有投資組合以應對突發下行風險的關鍵時期。買進股票指數期貨或交易所交易基金（如SPY）的賣權可以提供成本效益高的保險。

這使得投資人既能參與任何反彈行情，又能避免資金因曠日持久的政治僵局而遭受損失，從而保護市場情緒。最終，短期市場走向更多取決於華盛頓的政治談判，而非經濟基本面。我們應該密切關注新聞動態，並留意任何有關撥款決議取得突破的跡象，因為這很可能引發最顯著的市場波動。國會關鍵領導人的任何表態都可能比一般的數據發布更具影響力。

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交易員關注美國數據

美元的主導地位

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風險對情緒和貴金屬的影響

央行政策及市場影響

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加拿大經濟展望

影響貨幣走勢的因素

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受近期東京通膨數據的影響，日圓貶值，降低了日本近期升息的可能性。美元小幅走強，支撐了美元/日圓匯率，但對聯準會行動的疑慮限制了美元的進一步上漲。截至週一，美元/日元報155.60，上漲0.55%。日圓走弱的原因在於市場對日本央行收緊貨幣政策的預期較低，以及美元溫和反彈。

弱於預期的東京通膨數據降低了日本央行近期升息的壓力。消費者物價指數（CPI）顯示成長率顯著放緩，顯示短期內無需採取貨幣政策。首相高市早苗可能提出的經濟擴張計劃以及即將到來的提前大選等政治因素，引發了人們對財政穩定的擔憂。減稅和刺激措施的可能性也進一步影響日本的財政狀況。

日本可能採取乾預行動

官方乾預的可能性抑制了日圓貶值。有關利率檢查和財政部警告的報告引發了市場謹慎情緒。全球地緣政治貿易風險持續推高對避險資產的需求，這可能在未來對日圓提供一定支撐。同時，近期美國經濟數據支撐了美元，展現了美國國內經濟的強勁勢頭。

去年，隨著東京通膨降溫，日圓走弱，這正確地預示日本央行將保持謹慎。不出所料，日本央行將政策利率維持在2025年底前不變，截至上月會議，利率為0.1%。這種政策分歧仍是主要驅動因素，尤其是在2025年12月最新核心CPI數據顯示成長放緩至2.3%之後。

先前提及的美國經濟強勁勢頭也得到了可靠數據的證實。美國2025年第四季GDP成長強勁，達到2.9%，顯著超過日本，而聯準會也維持了「高利率持續更長時間」的政策立場。這使得美元相對於日圓的利率差距依然較大，更有利於投資人持有美元。

交易者市場策略

我們去年監測到的官方乾預擔憂最終被證實並非空穴來風。2025年11月，當美元/日圓匯率測試160.00關口時，日本當局出手幹預，根據日本財務省數據顯示，其購匯規模超過5兆日圓。這項舉措劃清了界限，顯示選擇權交易者應警惕匯率的極端上行波動。

有鑑於此，未來幾週，賣出日圓看漲期權或構建行權價高於160.00的看漲期權價差可能是一種可行的策略。儘管美元/日圓匯率的基本趨勢依然看漲，做多依然具有吸引力，但官方乾預的威脅構成了一道強有力的限制。因此，衍生性商品交易應權衡日圓疲軟的基本面與財務省設定的實際上限。

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預計2021年至2024年中東貿易額將成長15%，全球平均成長率為9%。亞洲預計將引領這一成長，貿易額將從2024年的0.9兆美元增至2030年的1.5兆美元。海灣合作委員會（GCC）和非洲的貿易額預計將翻倍，到2030年達到2,600億美元。此成長主要由進口驅動，在主要貿易夥伴中，非石油進口額已超過出口額。

中東貿易擴張

海灣合作委員會（GCC）佔中東貿易總額的80%以上。阿聯酋正不斷提升其貿易樞紐地位，而沙烏地阿拉伯則在推動需求成長和工業出口。我們早在2024年就預測中東貿易將顯著成長，如今這項預測已成為現實。供應鏈持續向該地區轉移，印證了先前關於該地區貿易成長遠超全球平均水準的預測。

隨著我們邁入2026年，這一潛在趨勢依然穩固。亞洲走廊仍是最強勁的貿易引擎，2025年底的最新數據顯示，阿聯酋當年的非石油外貿額將達到創紀錄的2.6兆迪拉姆，遠超2024年的基準水準。鑑於如此強勁的貿易流量，我們應該關注那些受益於海灣地區持續經濟活動和貨幣穩定的衍生性商品。

做多與亞洲-海灣合作委員會貿易指數表現掛鉤的遠期合約或選擇權可能帶來收益。

貿易領域的新興機遇

成長日益依賴進口，尤其是在沙烏地阿拉伯「2030願景」框架下，其工業計畫對區域需求的推動作用更為顯著。沙烏地阿拉伯採購經理人指數（PMI）在2025年下半年維持在55以上，顯示經濟持續擴張，原物料需求旺盛。這提示投資人可以考慮做多工業商品期貨，以及區域物流和港口營運商股票的買權。

海灣合作委員會（GCC）-非洲走廊也展現出其高成長潛力，一些2025年的預測顯示，貿易量將年增近20%。這種從低基數開始的成長帶來了波動性機會。我們應該考慮以南非蘭特（ZAR）兌美元等貨幣為標的的選擇策略，以利用不斷增長的資本流動和潛在的匯率差異。

阿聯酋作為這些不斷擴大的貿易流的中心樞紐，其地位持續鞏固，佔據了該地區貿易活動的巨大份額。阿聯酋迪拉姆與美元掛鉤的穩定性使其成為區域貿易融資的有效錨定因素。因此，交易者應將重點放在以該地區主要貿易夥伴波動性較大的貨幣計價的衍生品上，並將海灣合作委員會的穩定性作為這些交易的基礎。

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週一，黃金價格企穩，此前一周，金價從接近每盎司5,600美元的歷史高點回落至4,705美元左右。此前，受波動性和流動性問題的影響，金價在周五下跌10.7%後，盤中一度下跌近10%，觸及三週低點附近4402美元。鑑於凱文沃什被提名為下一任聯準會主席，美國貨幣政策前景趨於鷹派，加劇了金價的回檔。儘管如此，由於地緣政治風險和經濟不確定性，市場對黃金的需求仍然強勁。

即將發布的經濟指標

即將公佈的美國勞動力市場數據，尤其是周五的非農就業報告（NFP），將影響金價的短期趨勢。美國製造業數據超出預期，ISM PMI升至52.6，高於先前預測的48.5。美伊緊張局勢以及美國政府部分停擺，加劇了地緣政治風險。

芝商所（CME Group）提高黃金和白銀期貨的保證金要求，可能會抑制投機活動。技術分析顯示，黃金的短期前景看跌，XAU/USD交易價格低於關鍵移動平均線。相對強弱指數（RSI）顯示看跌動能，而平均發展指數（ADX）在43.51，顯示趨勢強度正在增強。黃金歷來被視為避險投資，在地緣政治不穩定和經濟波動時期，各國央行都會大量買進黃金。黃金價格與美元和美國國債呈負相關，並受地緣政治變化和利率波動的影響。

投機者的選擇權

價格大幅下跌導致隱含波動率飆升，芝加哥選擇交易所黃金波動率指數（GVZ）可能已觸及2024年市場震盪以來的最高水準。在這種環境下，透過鐵鷹式選擇權策略等方式賣出選擇權可能有利可圖，但風險極高。

風險可控的策略是買入選擇權，這樣交易者可以在不面臨無限損失的情況下對價格走勢進行投機。短期來看，我們認為價格下跌的可能性最小，技術面在4,850美元阻力位下方仍將維持看跌。聯準會鷹派主席的提名以及芝加哥商品交易所（CME）更高的保證金要求可能會抑制投機性買盤，並限制任何短期反彈。

交易者可以利用這個機會買入看跌期權或建立看跌期權價差，目標是重新測試近期4402美元的低點。本週的焦點是非農就業報告（NFP），該報告很可能改變市場趨勢。在2025年一系列強勁的就業報告之後，如果最終數據遠低於預期，可能會削弱美元，並削弱聯準會鷹派立場的合理性。

疲軟的就業數據將成為空頭回補反彈的強勁催化劑，使得在數據公佈前透過看漲期權建立多頭部位更具吸引力。我們必須記住，強勁的潛在需求和地緣政治不確定性仍然支撐著金價的基本面上漲趨勢。世界黃金協會的數據顯示，各國央行在2025年持續維持創紀錄的購金熱潮，淨增黃金總量超過1,050噸，為金價提供了堅實的長期支撐。

因此，此次大幅回調為逐步建立長期多頭部位提供了機會，例如買入三到六個月後的看漲期權。這種突然的劇烈拋售讓人想起2013年4月黃金閃崩，隨後金價進入了一段區間震盪的盤整期。

我們預計，隨著保證金上調迫使槓桿交易者退出市場，本週COMEX未平倉合約量將大幅下降。塵埃落定後，市場波動性可能會降低，這有利於區間交易策略。

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