🎵 The Beat Goes On！第七屆 KKBOX 香港風雲榜音樂盛典，全城期待！

一場年度最重量級的音樂盛會即將引爆全港！第七屆 KKBOX 香港風雲榜音樂頒獎典禮，將於 2025年5月31日晚上8點整，於 亞洲國際博覽館隆重舉行。這不僅是一場音樂活動，更是一場亞洲音樂圈的年度盛事，聚焦人氣與實力兼備的頂尖歌手，一同為香港樂迷帶來極致視聽體驗！

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🤝 關於 VT Markets 與 KKBOX 的破圈合作

這次 VT Markets 香港與 KKBOX 的合作不僅是一場品牌跨界，更是一場理念上的共鳴——音樂如交易一樣，需要節奏、判斷與熱情。VT Markets 作為全球領先的多資產 CFD 交易平台，致力於讓更多人以簡單、透明的方式進入金融世界。透過這次音樂盛典，VT Markets 希望以一種更貼近年輕人、更有溫度的方式，邀請新用戶認識交易的價值與可能。這不只是一次行銷活動，更是一次讓交易走進生活、讓音樂激發未來的精彩實驗。

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🎧 誰是背後推手？認識 KKBOX 風雲榜

作為亞洲最具影響力的音樂串流平台之一，KKBOX 自 2004 年成立以來，一直致力推廣華語音樂，支援本地及區域音樂人，平台累積超過千萬用戶。

KKBOX 風雲榜自推出以來便成為備受注目的音樂盛典，透過用戶實際播放數據決定榜上歌手及曲目，堪稱真正由樂迷票選的獎項。今年主題 “THE BEAT GOES ON” 象徵音樂不止息，熱情與旋律將一同延續！

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🌟 星光熠熠：陣容超強的演出歌手介紹

本屆邀請多位華語樂壇最閃亮的名字登場，無論你是追星族還是音樂發燒友，這份名單都會讓你心跳加速：

🔥 男神魅力代表：

• Anson Lo 盧瀚霆：MIRROR成員，舞台魅力無人能敵，無論唱跳還是演戲都圈粉無數。
• Keung To 姜濤：人氣天王，金曲《Dear My Friend》感動無數人心，現場氣場強大。
• Edan 呂爵安：多才多藝，綜藝感與音樂實力兼備，現場氛圍製造機。
• MC 張天賦：音樂圈的靈魂詩人，《反對無效》、《時候不早》等作品深受年輕人喜愛。
• Jer 柳應廷：獨特唱腔讓他在各大頒獎典禮屢獲佳績，實力派唱將。

🎤 女聲魅力代表：

• AGA 江海迦：創作才女，情感流露細膩無比，代表作《一》深植人心。
• JACE 陳凱詠：以獨立女聲姿態走紅，風格清新脫俗。
• Karencici：台灣新生代女力代表，R&B與流行曲風兼收並蓄。
• Cath 黃妍：屢次獲得新晉歌手獎，歌曲旋律動人、情感真摯。
• 陳蕾：以深情嗓音擄獲眾人，《空姐》讓她一舉成名。

🎶 實力派與新勢力齊聚：

• Jason 陳柏宇：資深歌手，多年來穩佔流行榜單，演出穩健感人。
• Jeremy 李駿傑：聲線溫柔，個人風格鮮明，深受年輕樂迷歡迎。
• Tiger 邱傲然、Yan Ting 周殷廷、洪嘉豪、陳健安等實力派新星，也將加入這場音樂饗宴，為樂迷帶來驚喜舞台。

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🎟️ 如何免費拿到門票？VT Markets x KKBOX 超狂活動開跑！

今年不只是看音樂盛典，你也能成為座上嘉賓！只要參加由 VT Markets 與 KKBOX 合作的限時活動，即有機會獲得價值1280港幣的門票及 KKBOX 60天會員計劃。

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📢 活動詳情（即日起至2025年5月25日）

條件	回饋內容
活動一	🎯 無最低入金門檻，完成2筆交易
	🎁 贈送： ✅ KKBOX 風雲榜門票 1 張（價值1280HKD） ✅ KKBOX 標準音質會員 60 天
活動二	🎯 入金USD 2,000並完成2筆交易
	🎁 同樣贈送上述兩項獎賞，名額有限，送完即止！

📍 產品類別：外匯、黃金、白銀、原油、比特幣、以太幣
🎯 活動對象：首次開立 VT Markets 真實帳戶之新客戶

🎯 為什麼你絕對不能錯過這次機會？

參加這次 VT Markets × KKBOX 風雲榜活動，不只是拿門票那麼簡單——這是一次讓你同時擁有夢想與機會的旅程。在音樂中放鬆心靈，在交易中掌握未來，你可以同時擁有娛樂與財務自由的可能。與其只是觀看別人的精彩人生，不如親身踏出第一步，用一筆交易，打開不一樣的生活場景。無論你是歌迷、投資新手，還是正在尋找新體驗的你，這場活動都是一張改變節奏的人生入場券。

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💬 音樂不止於耳，更是心的共鳴

第七屆 KKBOX 風雲榜不只是聽音樂，它是對音樂文化的致敬，是亞洲樂壇實力歌手最閃耀的舞台。而 VT Markets 則透過這次跨界合作，把金融自由與娛樂體驗融合，讓更多人有機會接觸交易世界，同時感受音樂魅力。

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🎤 小結：你與夢想演唱會，只差一次交易距離

2025年5月31日，與你最愛的歌手一起在亞洲國際博覽館唱出心聲，讓旋律與熱情點燃全場。

立即參加 VT Markets 的專屬活動，音樂與財富的交匯，就從這一刻開始。

🎶 THE BEAT GOES ON，我們現場見！

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💼 認識 VT Markets：連接你與全球市場的橋樑

VT Markets 是一間全球受監管的多資產交易平台，總部位於澳洲，並在多國設有辦事處，為全球數十萬用戶提供專業交易服務。透過先進的 MetaTrader 4 及 MetaTrader 5 平台，VT Markets 讓用戶可輕鬆交易超過 1,000 種金融產品，包括：

• 外匯（Forex）
• 黃金與白銀
• 原油與商品
• 股票差價合約（CFD）
• 指數與加密貨幣（如比特幣、以太幣）

VT Markets 一直以來強調「公平、透明、以客為本」的理念，提供低點差、高流動性、快速下單執行等優勢。不論你是交易新手，還是經驗豐富的投資者，都能在 VT Markets 找到適合自己的交易方案與專業支援。

中國人民銀行（PBOC）每日設定人民幣（也稱為人民幣或RMB）的中間價。這是有管理的浮動匯率制度的一部分，允許人民幣圍繞這個中間點在一定範圍內波動。目前，此波動區間為+/-2%。人民幣兌美元前一交易日收盤價為7.2067。 近期，中國人民銀行透過7天期逆回購投放了1,065億元。這些操作的利率為1.40%。中國人民銀行每天早上設定一個中間價，以此發出明確的訊號，顯示人民幣當天相對於其他貨幣的匯率走勢。儘管市場有一定的喘息空間，但2%的波動幅度限制了交易者在任何一方向上推動市場的幅度。 人民幣近期收在7.2067，這不僅告訴了我們一些具體資訊──更廣泛的外匯情緒，也告訴我們在當前流動性條件下，央行引導預期的力道有多大。此次1065億元7天期逆回購流動性操作同樣是經過深思熟慮的。在1.40%的利率下，這些工具不僅是暫時提供資金，也是微調短期市場利率的工具。 當我們看到央行以這種規模採取行動時，這表明其有意引導現金狀況和情緒。從我們的角度來看，這裡突出的是雙重訊號：一、對貨幣允許交易通道的堅定立場；二是要有針對性地維護融資市場秩序。對於持有短期利率衍生性商品或外匯掛鉤工具的人來說，關注官方的容忍度水準尤其重要。 雖然匯率波動區間的上限有效限制了美元兌人民幣的升值幅度，但也限制了升值的路徑。這就形成了一個狹窄的操作環境，除非對介入門檻進行細微調整，否則一夜之間情緒的變化只能引發有限的反應。 我們現在看到的流動性注入通常只是悄悄說話，而不是大聲說出來。在1.40%的回購利率下，並沒有表現出什麼緊迫感，但明顯希望維持條件與政策目標平穩一致。因此，貨幣市場可能會在這些公佈的水平附近徘徊。對於短期利率產品而言，這告訴我們上限較平緩，下限適度黏稠。 最近的行為暗示人們在允許一個穩定但窄幅波動的範圍內感到舒適。因此，我們關注的不是突然的變化，而是每天進行的細微調整。我們也應該對任何稍微違反邏輯模型的固定模式保持警惕；如果熟悉先前的調整，它們就可以成為線索。 價差交易，尤其是那些對回購利率預測或亞洲開盤外匯走勢敏感的交易，可能會從較輕的部位中受益，直到出現更明確的方向。雖然沒有跡象表明會出現突然轉變，但流動性狀況的細微調整可能會顛覆有關套利動態的假設。這也會影響隱含波動率結構。 修復將不斷告訴我們央行想要表達什麼，甚至比它正在做的事情還要多。因此，值得強調的是相對於前次收盤價的每日參考匯率——注意以刻度為單位顯示的相對於實際界限的公差。最終，這種設定並不是為了發生巨大的變化而建立的，而是為了平息不安情緒。 在我們的運作結構中，時間精確度比軌跡更重要。在會議中重複出現的微妙暗示正在形成基本訊號。那些仔細閱讀並迅速採取行動的人更有可能佔據優勢。

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日本3月產能利用率下降2.4%，降幅低於前值1.1%。這反映出這段時期該國資源利用效率的下降。在其他市場發展中，歐元兌美元上漲至接近1.1200，原因是近期經濟數據公佈後美元走弱。同樣，在英國GDP數據向好和美元表現疲軟的推動下，英鎊兌美元攀升至1.3300以上。

黃金價格和比特幣阻力位

由於中美貿易休戰導致全球市場壓力緩解，金價在4小時圖上的200週期SMA附近出現復甦停滯。與此同時，比特幣接近105,000美元的關鍵阻力位，潛在的突破表明看漲控制力更強。 在英國，第一季經濟成長顯示經濟已擺脫去年的停滯狀態並開始復甦，儘管基礎數據的準確性仍受到質疑。該名單推薦了2025年交易歐元/美元的最佳經紀商，考慮了有競爭力的點差和平台效率，可滿足外匯交易初學者和專家的需求。 日本產能利用率最新下降——3月下降2.4%，此前曾下降1.1%——顯示產出效率進一步下降。這表明，與前期相比，投入減少卻產生了生產性成果，這通常對應於國內需求疲軟或製造商不願擴大營運。這種下降，尤其是在連續下降之後，往往證實了工業活動普遍降溫，而不是一次性波動。 對於短期策略，有理由對與日本產出或製造業基準相關的風險敞口保持謹慎，特別是在涉及與工業表現掛鉤的資產的槓桿頭寸的情況下。歐元兌美元接近1.1200大關的走勢很大程度上歸因於美元走軟，因為美國近期公佈的數據減弱了未來任何激進緊縮政策的預期。 這種貨幣波動的連鎖反應往往會對利率敏感的工具產生影響。歐元走強的動力主要不是來自單一貨幣區內部的樂觀情緒，而是美元回落，這一點在預測未來潛在阻力位時非常重要。值得關注的是短期利率互換的方向性偏差，因為這些通常是在現貨反應發生之前可見的早期風險線索之一。

英鎊兌美元上漲

受英國GDP報告樂觀影響，英鎊兌美元上漲，突破1.3300。儘管季度擴張支持週期性強勢的定位，但人們對基礎數據仍然存在疑慮，這可能會在一定程度上削弱熱情。 像往常一樣，政策制定者的前瞻性指引可能比整體數字更有分量，尤其是在勢頭脆弱的情況下。當貨幣對表現強勢時，關注英國政府公債和美國公債之間的利差是有幫助的，因為殖利率差異的變化往往會加強或抵消這種上漲趨勢。 四小時圖上，金價依然堅守在200週期簡單移動平均線附近，無法實現令人信服的上漲。金價早前的上漲動能已經減弱，這可能與避險需求的減少有關，因為隨著中美兩國摩擦的減少，樂觀情緒高漲。話雖如此，如果其他地方的壓力增加——例如通膨意外或央行措辭意外偏向鷹派——價格可能會大幅波動。 這一水平，即SMA集群，通常被關注以確認趨勢，因此接近該水平的價格行為可以決定風險模型如何重置。比特幣接近105,000美元是值得關注的。這一水平代表著一個價格上限，至少目前，它暫時阻止了進一步的擴張。 阻力位下方的這些類型的壓縮引人注目之處在於隱含波動率的增加。如果我們透過音量乾淨地突破，則很有可能出現急劇的延伸。偏多部位應考慮在已知的流動性口袋中設定更嚴格的追蹤停損或分層退出。 該領域的槓桿率已經上升，如果勢頭強勁，這將在短期內增加動力。至於涉及2025年歐元兌美元走勢的交易設置，不應忽視提供低利差和穩健執行的經紀平台。高效率的基礎設施仍然是關鍵的區別因素，特別是在波動性上升並且毫秒之間就會產生影響時。 對系統進行調整、確保利潤效率、過濾掉速度較慢的平台都是現在切實可行的舉措，而不是以後。對我們來說，這不僅僅是發現突破或跟隨趨勢——保持執行紀律和適應數據基調始終是最重要的。

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在許多人看來，唐納德·川普重返政治舞台帶來了一場熟悉的風暴：市場動盪、關稅威脅以及全面的減稅承諾。但在民粹主義言論的背後隱藏著更深層、更複雜的策略，其精心策劃程度可能遠遠超過批評人士的承認。

在川普宣布新的關稅政策（被稱為「關稅解放日」）後，市場暴跌，人們的反應迅速而劇烈。標普 500 指數在兩個交易日內下跌了近 13%，科技公司市值蒸發了數千億美元，金融媒體宣稱未來經濟充滿不確定性。但對於那些研究這一舉動暗流的人來說，一個問題出現了：

如果撞車事故是故意的怎麼辦？

越來越多的分析家和業內人士認為，川普不僅僅是在應對美國迫在眉睫的債務危機，而且還在積極嘗試透過衝擊、重新定向和某種財政柔道來重置整個經濟架構。他的工具包？這是一項協調一致的運動，涉及關稅收入、透過伊隆馬斯克提議的政府效率部（DOGE）大幅削減開支、稅收重組以及國內石油生產繁榮以避免通貨膨脹。

真正的危機：一個深陷債務的國家

要了解川普的動機，必須先了解美國債務問題的規模。截至 2025 年，聯邦政府債務超過 35 兆美元，光是今年就有超過 6 兆美元到期。這些債務必須以比幾年前高得多的利率進行再融資。

目前，美國每年的利息支出已超過 1 兆美元，超過了整個國防預算，美國正面臨財政定時炸彈。用於利息的每一美元都是對基礎設施、醫療保健、教育和創新等關鍵投資的挪用。

這種不可持續的軌跡使得政府只剩下幾個手段可以運用：提高稅收、削減開支、透過通貨膨脹來消除債務，或降低借貸成本。川普的做法似乎追求後者，但不是透過傳統的貨幣政策。相反，他正在策劃一些更戲劇性的事情。這是一個更深刻、更精心策劃且更具爭議性的策略。

策略一：市場崩盤，降低利息成本

當川普宣布全面徵收新關稅時，市場立即做出了強烈反應。但有些經濟學家不認為這是政治無能，而是認為此舉是策略性舉措，目的是嚇唬投資人——促使投資人從股票等風險資產轉向安全的美國公債。

投資者行為的突然轉變推高了對國債的需求，進而推高了價格並降低了收益率。收益率降低意味著聯邦政府支付的利息減少。事實也確實如此：在川普宣布這項消息後的幾天內，10 年期美國公債殖利率從 4.5% 跌至4% 以下。這一下降將使聯邦政府在未來十年節省數千億美元的利息。

從這個角度來看，市場崩盤不是政策失敗，而是政策本身。川普似乎將恐懼本身用作貨幣工具，利用波動性作為降低美國債務負擔成本的機制。

戰略第二部分：關稅作為財政武器，而不僅僅是貿易工具

儘管關稅通常被視為貿易保護主義的狹隘視角，但川普卻將其重新想像為一種隱藏的收入引擎。光是 2023 年，美國就進口了價值約 3.8 兆美元的商品。由於中國、墨西哥和加拿大等主要合作夥伴佔其進口量的 40% 以上，即使是適度的關稅也能產生數千億美元的收入。

與所得稅不同，關稅在川普的支持者中頗受政治歡迎。他們可以被冠上「愛國」的稱號，這是對外國寄生蟲而不是勤奮的美國人徵稅。川普提議利用這筆收入取消收入低於 15 萬美元的人的聯邦所得稅，這是一個大膽的策略，將民粹主義訊息與財政調整聯繫起來。他的目標是將稅收負擔從美國工人轉移到外國出口商。

這與1913年以前的美國模式相呼應，當時關稅，而不是所得稅，是聯邦資金的主要來源。本質上，川普正試圖推翻20世紀的稅制，回歸更古老的民族主義經濟秩序。

戰略第三部分：DOGE 和馬斯克對抗政府浪費的戰爭

但削減利息支付和增加外部收入只是問題的一半。川普也計劃透過徹底的政府改革削減內部開支。伊隆·馬斯克和「政府效率部」（DOGE）成立，這是一個具有矽谷思維和拆遷隊使命的擬議機構。

馬斯克已經為特斯拉、SpaceX 和 Twitter（現在是 X）等公司帶來了大幅削減成本的舉措，預計他也會將類似的精神帶到華盛頓。他的目標是審計每一個聯邦機構，消除職能重疊，並拆除使聯邦政府陷入混亂、低效迷宮的官僚體系。

這個數字是驚人的。監督機構報告估計，僅欺詐、浪費和濫用行為每年就可能造成納稅人資金損失 2,000 億至 3,000 億美元。加上冗餘項目和精簡聯邦勞動力帶來的節省， DOGE 每年可以實際削減 4,000 億至 6,000 億美元的赤字。如果成功，這將成為美國近代史上規模最大、速度最快的財政整頓之一。

馬斯克的指導理念很明確：透明高於信任，效率高於傳統，極簡高於惰性。每省下一美元，就意味著距離破產又更近了一步，也意味著要廢除他眼中臃腫、過時的行政管理體制。

策略四：向市場注入石油以抵銷通貨膨脹

當然，關稅具有天然的通膨風險。當進口商品變得更加昂貴時，價格就會上漲，至少是暫時的。但這次，川普又一次以非常規的防禦手段發動攻擊：能源主導地位。

川普的能源策略建立在一個簡單的想法之上：當國內石油和天然氣產量激增時，整體能源成本就會下降。這反過來又會抑制整個經濟領域的通膨，從食品和住房到製造業和物流業。 2023年，隨著美國石油產量達到歷史最高水準以及戰略石油儲備的部署，通膨率從9.1%的高峰下降到4%以下。川普認為這並非巧合，而是供給側通膨控制的驗證。

透過增加鑽探、放鬆監管和擴大能源出口，川普的目標是降低經濟受到全球能源衝擊的脆弱性。同時，能源出口支撐美元，降低進口通膨並支持更廣泛的價格穩定。聯準會透過縮減需求來對抗通膨，而川普的策略是擴大供應。

這是一個基於工業實用主義的供給面解決方案：如果能源保持廉價，其他一切都會變得更容易。

策略第五部分：「一項美麗的法案」和稅收重置

所有這些努力——降低收益率、增加收入、削減成本和降低通貨膨脹，最終都體現在川普的旗艦提案上：「 一項偉大的美麗法案」。這不僅是一項減稅方案；這是美國經濟復興的宣言。

該法案旨在使2017年的減稅政策永久化，擴大工薪階層家庭的稅收減免，並為製造業引入新的激勵措施。例如，只有汽車是在美國製造的，美國人才能扣除汽車貸款利息，這是一種鼓勵回流和懲罰外國汽車製造商的聰明方法，而無需直接補貼或禁令。

該法案還承諾不削減社會安全、醫療保險或醫療補助，打破了傳統的財政保守主義，強化了川普作為民粹主義者而非新自由主義者的形象。即使在 DOGE 的領導下其他領域面臨大幅削減，國防開支、邊境安全和能源獨立仍然是首要任務。

川普的經濟願景是毫無疑問的民族主義、結構雄心勃勃且具有選舉影響力。如果關稅能夠支付帳單，DOGE 可以削減開支，石油可以抑制通膨，那麼減稅政策就具有可持續性。這就是理論。但執行情況仍不確定。

結論：以混亂為策略，對舊體系進行有控制的拆除

唐納德·川普的經濟議程不僅是一系列政策，更是一種範式轉移的嘗試。他不只是試圖修復這個系統。他試圖從內到外重建它，利用動盪作為槓桿，以民族主義作為理由，並以民粹主義作為燃料。

這一戰略是富有遠見還是魯莽，取決於個人的立場。批評者警告稱，這將引發貿易報復、監管俘虜和系統性不穩定。支持者認為這是將美國繁榮重新錨定在自力更生、財政紀律和工業實力上的大膽嘗試。

但有一件事是肯定的：最近的市場崩盤遠非失敗的標誌，而可以說是川普的開場舉措。控制爆破旨在重建地基。

問題不再是混亂是否真實存在，而是混亂是否是經過精心策劃的。如果是的話，下一個問題就更關鍵了：

美國能否承受危機足夠長的時間以看到復甦？

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摩根大通分析師預測，比特幣在今年剩餘時間內的表現將優於黃金。這歸因於「貶值交易」策略的改變，到 2025 年，購買黃金和比特幣作為對沖貨幣貶值的方式已成為一場零和遊戲。黃金價格一直在上漲，而比特幣則在下跌，但這種趨勢在近幾個月發生了逆轉。自 4 月達到高峰以來，黃金價格持續下跌，而比特幣則出現上漲，這受到資金從黃金 ETF 轉向比特幣和加密貨幣基金的影響。

新的立法發展

美國新的立法發展也發揮了作用，新罕布夏州通過了一項法案，允許將高達 10% 的公共資金投資於比特幣和貴金屬。同樣，亞利桑那州也頒布了類似的立法。國家層級投資比特幣的決策可能會帶來長期的正面影響，並可能影響市場動態。

目前數據清楚地告訴我們，我們觀察到的是資本的輪換，而不是向另類資產引入新的流動性。黃金價格最初上漲，然後在 4 月之後穩步回落，與此同時，人們對比特幣的興趣也明顯上升，尤其是透過機構工具而非散戶驅動的勢頭。同時，黃金支持的交易所交易產品資金穩步流出，這些資源被大量轉移到與加密貨幣相關的基金。

摩根大通的分析師已經明確表示：他們預計到今年年底比特幣的表現將超過黃金。這不是基於情緒或猜測，而是基於資產流動和宏觀對沖策略的變化。「貶值交易」一詞概括了這一點。為了避免通貨膨脹或貨幣稀釋，投資者歷來持有黃金，最近又持有比特幣。但這種曾經均勻分佈在兩種工具上的對沖似乎正在傾斜。到2025年，該策略預計將達到轉折點；一方所取得的收益可能會以另一方的直接損失為代價。

州一級監管的轉變

美國州級監管的轉變不僅具有像徵意義。隨著新罕布夏州和亞利桑那州為公共基金持有比特幣制定法律框架，這些舉措——儘管最初可能更具表面意義而非影響力——為長期配置奠定了基礎。這種公共部門的參與，無論一開始多麼微不足道，都可能改變情緒並迫使其他國家或機構效仿。

我們從過去的周期中知道，立法增加了一種僅靠投機利益無法提供的合法性。作為交易員，參與這項早期調整的最實際方法是每週監控資金流動數據並審查已知宏觀變數的相對表現。黃金雖然傳統上波動性不如比特幣，但在不斷變化的通膨情況下，其表現不佳。

這種表現不佳不僅體現在價格上——還體現在交易量下降和隱含波動率降低上，這越來越使得它成為對沖劇烈宏觀變化的吸引力降低的資產。同時，比特幣不僅持續吸收來自黃金的資本，也吸收其他傳統創投資產的資本。

這項運動不再是偶發性的；這是更廣泛轉變的一部分，曾經將黃金視為必要配置的機構現在願意（或至少準備）用黃金來取代它。這並不意味著黃金作為一種資產類別的消失或被拋棄，但它確實對其未來的作用提出了質疑，特別是在考慮到與貨幣政策路徑的潛在相關性時。

我們也應該透過頭條新聞觀察衍生性商品市場的定位是如何形成的。比特幣期貨未平倉合約穩定擴大，而黃金衍生性商品市場淨投機部位趨於平穩。這種分歧向我們展示了成熟的市場參與者的明顯意圖。

它告訴我們要保持警惕——不是對廣泛的情緒，而是對那些投資時間較長的人所進行的實際風險配置。現在還存在行為上的問題。機構的決策者傾向於尋求採取行動的許可，通常以監管覆蓋或同儕參與的形式。

事實上，各國開始接受比特幣作為基金投資組合的可行選擇，這使得這些類型的投資者有理由改變他們的投資策略。當我們看到機構投資者大量購買比特幣相關產品，同時黃金 ETF 資金流出時，我們看到的是一次具有明確方向性的重新調整。

未來幾週，在沒有確認金價和機構需求反彈的情況下，避免過度暴露於黃金波動是切實可行的。同時，比特幣的衍生性商品部位（尤其是較長期合約）可能會帶來不對稱風險的切入點，尤其是在流動性持續存在且法定對沖主題進一步膨脹的情況下。

話雖如此，價格目標遠不如了解資本願意投入的規模重要。定位一如既往地應該體現不對稱性。我們需要調整的不是頭條新聞，而是仔細閱讀流量和市場深度。這個主題仍在發展，但迄今為止數據所反映的市場信念非常明確地指向一個方向。

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日本工業生產出現成長，3月年增1%，此前為下降0.3%。這一變化表明，與先前的數據相比，工業產出有所提高。受近期美國經濟數據影響，美元走弱，歐元兌美元收復失地，交易價格接近 1.1200。同樣，由於美元表現疲軟以及英國 GDP 數據向好，英鎊兌美元匯率走高，至 1.3310 左右。

黃金市場動態

金價近期從 3,120 美元的低點反彈，但在亞洲交易時段遭遇阻力。中美貿易休戰90天緩解了部分市場壓力，對金銀市場產生了影響。比特幣價格接近 105,000 美元的潛在突破水平，這是多頭未來控制權的決定因素。同時，以太坊和瑞波幣維持了可能影響未來價格走向的支撐位。英國第一季經濟成長激增引發了人們的困惑，引發了人們對反映經濟狀況的數據可靠性的質疑。

隨著外匯市場的發展，找到一家提供有競爭力產品的合適經紀商對於 2025 年有效的歐元/美元交易至關重要。

貨幣市場分析

日本工業生產近期出現回升，從3月的年比0.3%的下降轉為成長1%，顯示工廠產量反彈。這種轉變凸顯出全球需求有所復甦或國內情緒有所改善，甚至兩者兼而有之。這種轉變不僅值得東京的出口商注意，也值得我們這些關注亞洲更廣泛的製造業指標以進行定位的人注意。

貨幣方面，歐元兌美元重新站穩，回升至 1.1200 水準。這並不是歐元的飆升，而是美國經濟數據疲軟導致美元回落。同樣，英鎊也出現走強——在英國 GDP 數據回升後，英鎊徘徊在 1.3310 附近。美國數據的疲軟創造了機會；英國強勁的印刷量足以維持蠟燭的燃燒。

對於我們追蹤宏觀敏感貨幣對而言，美元對即將到來的通膨數據和勞動力市場數據的反應不僅會影響方向，還會影響長期選擇權的傾斜。隨著歐元和英鎊雙雙進入上限區域，這些價格波動應該為近期舒適區以外的走勢做好準備，無論這種走勢持續的時間有多短。

與此同時，金價一直難以從 3,120 美元區域反彈。該股看似準備進一步上漲，但在亞洲交易時段漲勢受阻。中美關稅衝突暫停 90 天，金屬市場熱度回落。由於避險需求減少，刺激購買的新聞減少，目前交易區間上方的阻力位仍然完好。這應該會縮小短期定位並重新關注實際收益率利差。

加密貨幣觀察家認為，比特幣價格即將突破 105,000 美元。價格徘徊在某個水平，如果價格突破該水平，則控制權可能會轉移到買家手中（前提是交易量足夠）。以太坊和瑞波幣並沒有產生類似的勢頭，但卻守住了已知的支撐區域。這些支持並非巧合——它們基於更廣泛的網路活動和投資者定位，而不僅僅是現貨買家。

專注於加密指數工具的衍生性商品交易部門可能需要關注這些較低的波段。當這些支撐位崩潰時，波動性往往會飆升，而不是當它們受到尊重時。英國年初的成長數據引發的疑問多於信心。報告的反彈速度與其他同時的數據並不完全吻合，這種不一致使訊號變得混亂。

目前，依靠領先指標比僅圍繞一個季度的印刷量重新調整模型更有用。話雖如此，英鎊交叉盤隱含波動率交易可能會受益於這種脫節——不確定性往往會支撐執行價雙方的溢價。在接下來的交易中，有一點是明確的：對美國宏觀數據的反應——無論是通膨數據還是就業趨勢——將繼續影響大多數其他定價。

預計圍繞美國高頻數據點將出現急劇的方向性運動。模型重新校準可能需要優先考慮這些催化劑，特別是如果當前的分歧主題加深。涉及歐元兌美元的風險策略應該特別考慮前瞻性指引路線，而不是現貨反彈。

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新加坡4月非石油國內出口較去年同期成長12.4%，超過預期，高於3月5.4%的增幅。新加坡企業發展局公佈了這些數據，指出電子和非電子出口均呈現強勁成長。這一增幅遠高於路透社調查預測的4.3%，受美國、日本、台灣和韓國等主要合作夥伴的需求所推動。但對中國和馬來西亞的出口有所下降。

儘管取得了這一積極成果，但由於全球貿易緊張局勢加劇，以及美國新徵收的關稅，前景仍不明朗。新加坡依賴貿易的經濟面臨潛在全球經濟衰退的風險。為了解決這個問題，政府成立了一個經濟復原工作小組。政府已將今年的GDP成長預測從先前的1%至3%下調至0%至2%。

最新的出口數據顯示，海外對新加坡製造或運往國外的商品的需求明顯增加，尤其是與電子產業相關的商品。四月份12.4%的增幅顯示主要產品類別呈現成長勢頭，儘管國際壓力不斷加大，但製造商仍從全球需求中獲得了支撐。

與3月5.4%的漲幅相比，成長速度的加快凸顯了本輪反彈的力道。令人驚訝的是，這一結果超出了先前的預期——路透社的民調預計增幅僅為4.3%。這種差異意味著特定市場的貿易活動復甦速度快於預期，尤其是美國和日本等已開發經濟體，這些地區的商業投資和消費者需求仍然出乎意料地強勁。

另一方面，對中國和馬來西亞的出貨量數據較弱，標誌著全球需求模式的分化——這種分化我們不能忽視。林先生代表新加坡企業發展局發言時表示，電子和非電子領域均表現強勁。我們認為這與半導體需求的更廣泛趨勢一致，尤其是隨著人工智慧相關硬體訂單再次回升。

隨著下游組裝和包裝產能的回升，台灣和韓國的買家似乎正在增加訂單。然而，並非一切都朝著有利的方向發展。美國新近實施的針對大量中國商品的關稅正在為全球貿易增添摩擦。這些變化對定價和供應鏈決策的影響遠遠超出了美國和中國本身，實際上將新加坡等第三方經濟體拖入了爭端。

儘管目前的出口數據讓人放心，但整體情況並不會因此而變得不那麼危險。政府成立專門的經濟復原工作小組就反映了這一點。政策制定者似乎不僅要應對貿易流中斷，還要應對投資和就業管道可能產生的外溢效應。

修正後的GDP預測範圍目前為0%至2%，低於先前的1%至3%，這讓我們更清楚地認識到下行風險不僅僅是理論上的。展望未來，我們的短期策略應圍繞著緊縮流動性和更動盪的跨國情緒。

由於中國經濟前景疲軟，以及東亞地區摩擦持續，與區域出口相關的短期伽馬部位可能需要積極管理。透過與主要合作夥伴貨幣掛鉤的選擇權進行對沖應該仍然列在清單的首位，特別是當航運量與整體成長數據的月度相關性減弱時。

此外，電子產業表現強勁但與中國聯繫較弱之間的差異也提示我們：需要密切關注產業輪動和特定國家的風險敞口。關稅或情緒的微小變化可能會迅速改變月度流量，從而擾亂舒適的方向性交易。在這種波動性並不總是來自通常地方的環境下，耐心可能比信念更有價值。

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隨著紐西蘭央行第二季通膨預期上升，紐西蘭元/美元呈現上升趨勢，接近 0.5900。預期已升至 2.29%，高於先前的 2.06%，反映未來兩年的年度 CPI 預期。隨著中美達成初步貿易協議，全球貿易緊張局勢緩和，紐西蘭元也因此受益。該協議包括美國將對中國商品徵收的關稅從145%降至30%，中國將對美國進口商品徵收的關稅從125%降至10%。

美國經濟展望

儘管近期美國經濟數據好壞參半，但美元仍保持穩定。美國4月生產者物價指數雖然上漲2.4%，但較3月的2.7%放緩，且低於預期的2.5%。核心PPI年增3.1%，低於前值的4%。從月數據來看，整體PPI下降0.5%，核心PPI下降0.4%。截至 5 月 10 日當週，首次申請失業救濟人數維持在 229,000 人，與前一週的修正數字一致。這些數據既顯示了經濟潛在的韌性，也顯示了成長勢頭可能放緩。

通貨膨脹和貿易影響

紐西蘭元近期的走強反映了通膨預期的變化和外部條件的改善。具體來說，當地市場預測未來兩年消費者物價通膨率將從 2.06% 上升至 2.29%。這種上漲不僅僅是一種邊際調整，而是前瞻性情緒的重大變化，顯示企業和消費者都預期中期內價格壓力會更大。

由於預期錨定了貨幣政策前景，這種調整支撐了紐西蘭元的買盤，主要是因為人們認為儲備銀行可能需要對其立場保持警惕，或至少避免發出過早轉變的信號。同時，美國和中國之間降低關稅也緩解了全球貿易走廊的一些壓力。華盛頓將利率從145% 降至 30%，北京則從 125% 降至 10%，改變了全球風險偏好。

對於紐西蘭等與出口流動和大宗商品貿易緊密相關的地區來說，貿易摩擦的緩和間接支持了貨幣的走強。全球不確定性的減少改善了投資者情緒，並刺激了對高收益或與大宗商品掛鉤的貨幣的需求。

然而，在太平洋彼岸，美元保持穩定，因為一系列數據既沒有強烈肯定經濟成長，也沒有暗示經濟徹底放緩。通膨方面，以生產者物價指數衡量的批發價格4月年增2.4%，較3月份略有下降，略低於預測的2.5%。儘管這一速度仍然較高，但顯示壓力正在略有緩解。

更值得注意的是，不包括波動性較大的食品和能源項目的核心PPI數據顯示，較去年同期上漲3.1%，比前值低了一個百分點。月度數據顯示經濟成長明顯放緩，整體和核心經濟分別下降 0.5% 和 0.4%。當這些經濟放緩與利率預期掛鉤時，就會產生重大影響。投入成本通膨的降溫通常意味著央行進一步收緊貨幣政策的迫切性降低。這可能會減緩美元需求，尤其是在即將公佈的數據表現不佳的情況下。

招聘數據保持平穩，首次申請失業救濟人數連續第二週穩定在 229,000 人。從我們的角度來看，這支持了兩種相互競爭的說法。穩定的申請失業救濟人數可能意味著勞動力市場持續強勁，這可以作為收入驅動支出趨勢的底線。但它同時也表明，漲勢已在邊際上停滯，此後的任何惡化都會迅速改變市場情緒。

對於定位，我們認為相對貨幣政策預期還有持續調整的空間。紐西蘭長期通膨預測小幅上升，這增加了該國政策繼續緊縮的可能性，儘管其他已開發市場可能正在考慮放鬆政策。這種分歧支持紐元在短期內溫和跑贏大盤，尤其是與政策重新調整相關的貨幣。

從技術設定來看，0.5900 附近的上行走勢反映出市場正在測試阻力閾值。如果下週的數據強化通膨預期或確認美元走弱的背景，我們可能會看到勢頭延續，短期選擇權定價將反映出更明顯的上行風險。相反，如果不能令人信服地突破，方向可能會迅速改變，尤其是在目前的定位部分為多頭的情況下。

在中期數據發布前後預計會出現波動——就業或通膨方面出現任何意外的下行趨勢都可能引發獲利回吐。因此，我們傾向於採取對沖波動價格行為的策略，而不是積極地進行突破結構。機會是存在的，但入口必須清晰，出口必須明確。

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日本財務大臣加藤有信與貝森特保持建設性對話。他計劃繼續與他協調經濟問題，特別是有關外匯波動的問題。在4月24日的討論中，Kato和Bessent一致認為，過度的外匯波動會對經濟產生負面影響。他們打算繼續討論以解決這些問題。

未來與 Bessent 的會面

我們將與 Bessent 舉行進一步會談，討論外匯和其他相關主題。這些會談是穩定經濟狀況的持續努力的一部分。由於 GDP 數據令人失望，美元/日圓匯率略有下降。日本第一季GDP季減0.2%，預期下降0.1%。開頭的段落概述了日本財務大臣打算與一位有影響力的對沖基金經理進行持續討論，以緩解貨幣市場的不穩定性。

正在解決的核心問題是日圓匯率突然變化的影響，特別是可能驚嚇投資者或導致嚴重依賴進出口的行業價格波動的影響。他們都承認，匯率的大幅波動可能會波及更廣泛的經濟領域，帶來不良後果。值得注意的是，這不是一次性簽到；這是旨在防止混亂的一系列穩定行動的一部分。

現在，日本第一季的GDP下降了0.2%，降幅超過了經濟學家的預期，我們需要保持警覺。儘管從紙面上看，這一結果略有偏差，但結合最近的通膨數據和貿易數據來看，這一結果更有分量，因為所有數據都顯示國內需求不均衡。

日圓在今年稍早走弱，為出口商提供了一些支撐，但最新的 GDP 數據暗示，貨幣貶值帶來的任何利好因素都會被其他因素所抵消，可能是透過家庭支出疲軟或商業投資放緩幅度超過預期。

監控美元日圓匯率

GDP 的下降直接影響了美元/日圓的市場情緒，數據公佈後，美元/日圓的市場情緒有所下降。此舉或許也反映出人們對日本經濟復甦脆弱性的更廣泛擔憂。

從我們的角度來看，該貨幣對的溫和下跌不僅僅是對一個數據點的反應——它還表明市場對日本央行是否會長期維持寬鬆貨幣政策感到擔憂，尤其是在經濟成長持續低迷的情況下。

任何進一步幹預的建議——或透過官方管道進行協調溝通——都可以暫時抑制波動性， 但不會完全改變更廣泛的結構性壓力。

從衍生性商品的角度觀察，目前的基調顯示短期內日圓疲軟的定位較輕。在 GDP 意外公佈後，繼續做空的風險回報不再那麼有吸引力，尤其是如果像加藤主導的那些談話開始影響市場情緒的話。

選擇權市場已經透過略微下降的隱含波動率反映了這一點，表明交易員開始將暫停或轉變納入價格。

儘管如此，我們不應該自滿——幹預，即使是口頭幹預，也常常會導致突然的變動，如果即將到來的通貨膨脹或工資數據與預測不符，則更有可能出現意外轉變。

這裡要傳達的訊息不是要完全放棄任何偏見，而是要更嚴格地管理它。從我們從政策制定者那裡聽到的信息來看，跨式選擇權似乎被稍微低估了。

中期日圓買權的上行傾斜已經穩定下來，或許揭示了機構對沖興趣正在增強的地方。另外值得注意的是，美國和日本之間兩年期殖利率差距正在縮小，這通常與日圓情緒的變化有關。

美國經濟表現的任何放緩都可能進一步推動這一趨勢，引發貨幣對的另一輪迴調。

簡而言之，目前最好的做法是保持靈活。比平常更密切關注東京的意外數據。

雙方傳遞的訊息表明，雙方都傾向於平滑無序的波動，如果日圓恢復之前的貶值速度，我們可能會看到雙方更頻繁地部署貨幣政策工具。

收緊停損或使用選擇權領圈可能是防止我們在過去幹預週期中看到的那種反彈的方法。隨著這一輪討論的進展，特別是如果出現更多正式聲明，我們可能會得到關於可能引發市場反應的閾值水平的更清晰的信號。

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