聯準會計劃在未來幾年裁員 10%。目前，聯準會擁有約26,000名員工。此次裁員相當於減少約2,600個職位。這些變化將逐步展開，而不是一下子發生。

聯準會核心任務

聯準會的任務包括管理貨幣、處理支票和監督銀行系統。儘管有所減少，但這些基本功能仍將持續。計劃中的裁員旨在精簡聯準會內部的運作。它將繼續致力於高效履行其職責。

聯準會目前員工總數約26,000人，此次裁員約10%（約2,600個職位），是經過深思熟慮的舉措，旨在改善內部流程。銀行監管、處理支付和貨幣分配等職責被視為基礎性職責，在過渡期間不會中斷。

削減將分階段緩慢實施，分幾年而不是幾個季度實施，這可能會減輕營運連續性的壓力。這種分階段的方法傳達了一個訊息。這是對不斷變化的需求的回應，或許也是對長期預算限制的回應，也可能反映了中央銀行業務在自動化和數位化方面的持續進步。

我們不再擴大團隊規模或維持現有規模，而是將重點轉向如何用更少的資源做更多的事情。對我們來說，這引發了有關機構響應能力可能產生的影響的問題，尤其是當出現不可預見的市場壓力時。

裁員的影響

當像這樣一個有衡量標準的組織中的就業人數改變時，我們關注的不是數量而是時間。這種交錯的舉動告訴我們，預計短期內不會有營運衝擊。然而，人們將更加關注資源效率如何隨著時間的推移轉化為監管警覺和貨幣操作。

有鑑於此，市場觀察家關注的更廣泛背景不再是眼前的影響，而是通貨緊縮訊號的長期軌跡。不一定是整體通膨，而是在管理利率、信貸供應和流動性支持功能的機制內。

我們可以合理地預期透過未來的溝通或利率路徑清晰度對這種內部轉變的回饋。戴利迄今為止公開發表的言論很少，這增加了一些不透明度，但鮑威爾此前關於機構準備的評論可以推斷，這種調整已經提上日程有一段時間了。

我們應該做的是重新調整期望。如果內部削減按照預期繼續進行，而未來的評論沒有解決營運拖延問題，那麼我們必須評估這對政策執行時間表的影響。運作良好的機構會適應變化，但在這個規模下，其效果將影響政策調整的順利實施。

設定即將發布的聯邦公開市場委員會會議記錄和與就業相關的文件的提醒可能會對我們有所幫助。即便是較為平靜的聲明也可能暗示出某些分歧可能會變得多麼嚴重。

我們不需要反應過度，但領先於這些實施滯後非常重要——對於交易持續時間假設以及衡量它們對二級資料輸入的反應程度。因此，雖然主要職責保持不變，而且看起來沒有任何暫停或放棄的跡象，但這些行政變動不再只是腳註。

它們構成了新資料集的一部分——不是數字或速率的資料集，而是能力連續性的資料集。這反過來又直接反饋到我們的模型中。

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黃金價格走勢

受美元走強和地緣政治緊張局勢減弱的影響，金價週五大幅下跌，跌破 3,200 美元。此舉將使金價遭遇今年以來的最大單週跌幅。以太坊的價格自 4 月初大幅上漲後一直保持在 2,500 美元以上。ETH Pectra 升級在一周內獲得了超過 11,000 個 EIP-7702 授權，顯示出強勁的成長勢頭。

唐納德·川普總統 2025 年 5 月的中東之行達成了重大協議，旨在促進美國貿易關係。這些措施的重點是貿易平衡調整以及美國在國防和技術出口方面的領導地位。這裡發生的事情揭示了宏觀經濟、法定貨幣、商品和數位資產的市場方向的橫斷面。每個領域都有略微不同的情況，對短期定位有直接影響，尤其是在衍生性商品市場。

讓我們詳細分析一下細節，以便更好地了解需要注意什麼以及如何應對。

川普的貿易協定

俄羅斯消費者物價指數從0.65%降至0.4%乍看之下可能並不劇烈，但這標誌著國內通膨壓力的緩解。當我們將其轉化為宏觀經濟基調時，這表明政策當局可能採取放鬆立場——或者至少，進一步收緊的緊迫性降低。

這類新興市場經濟體的價格壓力波動往往會產生二階效應，特別是對能源相關資產和貨幣相關性的影響。觀察莫斯科的政策變化可能有助於預測其對能源衍生性商品產生的連鎖反應。

現在，放眼西方，儘管美國消費者信心減弱，但歐元仍明顯回落。即使密西根大學指數走軟，歐元兌美元仍跌至 1.1130，這表明美元的強勢更多源於通膨預期，而非當前的消費者觀點。

英鎊兌美元跌至 1.3250，進一步證明英鎊兌美元仍然更容易受到美國宏觀數據變化的影響，而非國內數據的影響。外匯遠期或選擇權交易員應將此視為美元走強的方向性傾向，假設即將公佈的美國數據繼續偏向鷹派，美元短期底部正在形成。

黃金跌破 3,200 美元描繪了一幅有趣的畫面。這不僅是由於和平前景改善而導致避險資產失去吸引力，這也是對美元走強的技術反應。黃金的交易往往與美元相反，而且由於預計利率將維持高位或長期走高，持有黃金等無收益資產的成本迫使交易員拋售曝險。

事實上，本周有可能成為全年表現最弱的一周，這讓戰術交易員在構建對沖或調整價差時有很多需要思考的地方。如果這種勢頭持續到下週，風險模型可能需要迅速重新調整——尤其是在槓桿黃金部位或日曆價差方面。

自 4 月初以來，以太幣價格穩步上漲，目前維持在 2,500 美元以上。傳統資產類別對地緣政治和經濟數據做出反應，而數位資產則對其自身的引擎做出反應。在這裡，我們獲得了 Pectra 升級形式的技術驅動程式。短短幾天內，EIP-7702 授權就已超過 11,000 個，顯然採用速度並不落後。

這種開發者吸引力通常支持多頭伽馬頭寸，而對於那些交易 ETH 選擇權的人來說，未平倉合約的增加加上價格的穩定意味著價格有可能大幅上漲。我们可能希望密切追蹤協議更新，因為它們越來越多地引導關鍵代幣的短期價格行為。

同時，據報道，川普的貿易代表團將於 2025 年 5 月達成一系列協議，重點關注美國在中東的國防和技術出口。雖然這些交易並不是波動率模型的直接輸入，但它們確實為全球貿易動態的變化奠定了基礎。

武器或半導體出貨量的任何增加最終都可能影響工業股估值或原物料需求預測。將此推斷到衍生性商品、商品掉期或能源相關期貨中，可能會在季度數據證實之前將這些貿易變化反映出來。

對於此類發展，我們應該及早採取行動，而不是被動地應對。對於那些在未來兩週密切關注波動性的人來說，目前國外通膨低迷、美元走強以及流動性條件收緊的綜合影響可能意味著建立在可能的情況下傾向於強勢的頭寸，但在時間上仍保持靈活。

我們看到了不同的力量——這裡有宏觀壓力，那裡有軟體升級——每一種力量都可能影響著這本書的不同方面。保持流動性很重要。一旦訊號跨越你的門檻，信念也會隨之而來。

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預算委員會以16票贊成、21票反對的結果否決了該提案。這結果可能導致美國赤字潛在增加1到1.5個百分點，達到GDP的7%以上。市場預期，有關方面將努力爭取在適當時候通過該提案。目前的爭論焦點是減少醫療補助支出。

看來今天國會山莊不會再進行任何投票。隨著委員會投票遭遇挫折，我們現在面臨的局面是預算失衡可能開始施加更大的壓力，特別是如果後續談判失去動力的話。被否決的提案與赤字之間的關聯不容忽視——預計赤字將達到或超過 GDP 的 7%，這將給政府債券收益率和財政前景帶來額外壓力。

市場很少喜歡國民帳戶的不確定性，在這種情況下，未能進行財政削減可能會限制未來政策措施的迴旋餘地。立法者的注意力已經公開轉向醫療成本節約，並以醫療補助為核心槓桿。這顯示未來的道路在政治上十分敏感。

我們已經看到先例，這裡的僵局會導致暫時的延遲，但這種情況持續的時間越長，宏觀預期就越有可能不僅對政策本身做出反應，而且對長期的功能障礙做出反應。儘管今天沒有進行新的投票，但人們仍然期望該法案的新版本或獲得更廣泛支持的修正案即將出台。

這形成了一種走走停停的短期定位，財政和政治發展都需要密切監控。尤其是固定收益市場，如果借貸水準看起來將上升，而沒有明確的支出削減措施作為抵消，那麼它們可能會發現自己陷入了試圖重新調整的境地。

從我們的角度來看，未來幾個交易日的走勢應該從現在看來更根深蒂固的財政風險角度來看。我們將密切關注政府拍賣公告的波動性、與醫療產業相關的股票的頭條新聞走勢，以及領導層出現僵局或協議的任何進一步跡象。

預計對債務前景敏感的曲線部分將重新定價也是合理的——一般來說，這些部分期限為兩年及以上。執行時間現在變得更加重要。模式表明，交易量將減少，陷入僵局，如果短期內沒有政治動能重新出現，買賣價差可能會進一步擴大。

總體而言，儘管最初持樂觀態度，但今天的投票活動缺乏，這表明共識不僅僅是被推遲了——它可能還不存在。

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歐元/瑞郎週五在0.94關卡附近徘徊，小幅上漲，維持看跌趨勢。關鍵支撐位在0.9350下方，附近阻力位在0.9360。儘管出現溫和復甦，但整體技術面表明，由於持續的拋售力量，該貨幣對面臨下行壓力，限制在窄幅區間內。

20、100 和 200 天 SMA 的一致性表明存在下行壓力，證實了更廣泛的拋售趨勢。RSI 徘徊在 40 多左右，表明市場狀況中性，而 MACD 則顯示略有買入勢頭，與看跌情緒形成對比。動量（10）指標維持在 0 左右，暗示購買興趣溫和。終極震盪指標 (7, 14, 28) 和隨機指標 %K (14, 3, 3) 均位於 50 多，顯示基本上保持中立立場。

交易員在考慮當前下跌趨勢中的潛在反彈時猶豫不決。預計即時支撐位在 0.9353 左右，隨後是 0.9341 和 0.9334。阻力位可能出現在 0.9362 附近，隨後是 0.9363 和 0.9364，從而限制短期復甦力度。

儘管上週五該貨幣對在 0.94 附近小幅上漲，但整體圖表行為並未與其長期方向發生太大偏差。價格走勢仍相當局限，反映出雙方都缺乏信心。雖然觀察到了反彈，但這一走勢缺乏真正的深度，與我們從更廣泛的技術工具中看到的情況一致。

由於短期和中期 SMA 位於價格上方，且 200 天平均線持續下降，因此整體下行趨勢仍未受到干擾。這種排列強化了向上修正難以維持的感覺。這種設定通常意味著，當買家介入時，他們的努力很快就會被更持續的間接銷售所抵消。

RSI 在 40 左右保持平衡，反映了這種猶豫不決——有足夠的支撐來防止急劇下跌，但遠未表明有任何實質性的上漲。同時，MACD 顯示多頭試圖重新獲得一些牽引力。儘管略有上漲，但並沒有明顯的分化。10 週期讀數等動量指標幾乎沒有顯示出方向性的推動。

我們觀察到數值徘徊在中立區附近，強度沒有明顯變化。同樣，終極震盪指標和隨機指標 %K 繼續在中間區間交易，證實缺乏強勁的方向性力量。這種整合反映出市場在等待更清晰的線索或衝擊——雙方似乎都不願意完全承諾。

話雖如此，直接從最近的價格走勢中得出的水平表明了人們可能產生興趣的地方。0.9353 水準仍為初步支撐位，儘管上週初較弱的買家輕易讓步。低於該水平的是 0.9341 和 0.9334，在之前嘗試下跌期間，新的訂單流出現在這兩個水平。

在上漲過程中，0.9362 和 0.9364 之間的一系列阻力位變得有些狹窄，但仍有供應通常介入的重要區域。如果我們觀察選擇權或建立與該貨幣對相關的短期頭寸，上方阻力位的聚集表明，如果沒有更廣泛的支持，上行嘗試可能是短暫的。

如果動量資料能夠確認，則可以考慮增加空頭執行價位。相反，任何決定性跌破 0.9330 的走勢，特別是伴隨成交量上漲，都可能為賣家挑戰更長的水平掃清道路。

目前的數據告訴我們，如果沒有新的催化劑或反轉訊號，該貨幣對仍然容易在 0.9350 區域下方再次遭遇拋售。這裡的定位必須具有響應性。我們希望透過價格來獲利，但也要做好任何方向失敗的準備。狹窄的交易區間很少會永遠持續下去，但在這種區間被打破之前，必須謹慎處理溢價。

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歐洲股市收盤上漲，連續五週上漲。當日，德國DAX指數上漲0.2%，法國CAC指數上漲0.3%，英國富時100指數上漲0.6%。西班牙 Ibex 指數上漲 0.8%，義大利 FTSE MIB 指數上漲 0.4%。本週，德國 DAX 指數上漲 1.1%，法國 CAC 指數上漲 1.7%。英國富時100指數上漲1.5%，西班牙IBEX指數大幅上漲3.6%。義大利富時MIB指數也顯著上漲3.1%。

貿易談判挑戰

義大利、西班牙和德國股市的漲幅幾乎抵消了解放日當天的跌幅，其中義大利、西班牙和德國股市均創下收盤新高。然而，歐盟和美國之間的貿易談判即將面臨挑戰，目前還看不到直接的解決方案。簡單來說，最近一周，歐洲股市穩定上漲，連續第五週上漲。這種情況並不常發生，這表明投資者對該地區較大經濟體的狀況抱有相當大的信心——或至少是最低限度的擔憂。

德國 DAX 指數、法國 CAC 指數和英國 FTSE 100 指數當日和當週均上漲。 Ibex 和 FTSE MIB 不僅加入了這一上升趨勢，而且按百分比計算還實現了更強勁的成長。這些走勢意味著，儘管市場早期略有下滑——特別是在解放日前後，市場活動往往較少，有時方向性也較小——但目前市場已基本恢復，在某些情況下甚至超過了之前的水平。

這種上升趨勢，尤其是多個國家創下新的收盤高點，反映了潛在的勢頭。這也暗示投資人已基本擺脫近期的挫折，轉而為即將到來的宏觀事件做好準備。但幕後還發生著更多的事。儘管股市一直在上漲，但麻煩可能正在醞釀，特別是在主要貿易集團之間的談判仍未解決的背景下。布魯塞爾和華盛頓即將舉行的會議和政策轉變可能會在下一輪頭條新聞中產生摩擦。

這就是它開始變得重要的地方——不在於指數發布的直接數字，而是這些預期如何開始影響利率敏感型產業和長期定位策略。

隱含波動率變化

我們從股市的廣泛上漲和創紀錄的收盤價組合中看到的是，投資者普遍願意繼續提高那些受外部情緒影響最大的行業的風險。這是令人鼓舞的，因為它告訴我們波動性基本上得到控制。然而，這種情緒可能很快就會轉變。如果談判出現不利結果，特別是雙語方言意外尖銳化，有些交易員可能認為是持續上漲，但這種上漲可能突然顯得過度。

從我們的立場來看，在貿易討論階段之前考慮隱含波動率的變化變得非常重要。過去一周，希臘指數（尤其是伽瑪和維加）幾乎肯定被拉入各主要指數較集中的區域。我們可能會看到短期合約的定位收緊。

這些溢價意味著目前人們對保護的興趣不大，但這種情況可能不會持續下去。在這樣的時刻，歷史模式就變得特別有用。有先例表明，經過五到六週的上漲之後，歐洲股指往往會趨於平穩或出現小幅回調，然後政策制定者才會引入新的動力。

值得掃描汽車和工業等行業的波動曲線——這些行業與全球貿易言論的相關性仍然很高，而離散度仍然很低——以預測未來的大幅波動。交易員不僅應該權衡風險敞口，還應該權衡不同期限的流動性深度，特別是在做市商仍在吸收對沖需求變化的情況下。

立場不應該是方向性押注，而應該更傾向於傾斜，探索風險仍然可調整的 delta 中性腳本中的機會。在最近的反彈中，我們已經看到足夠多的跡象表明資金流入繼續提振了大盤，但接下來會發生什麼，更多地取決於經濟大國之間的爭端如何展開。

在這樣的背景下，當前的溢價、狹窄的看跌/看漲價差和低迷的未平倉合約應該被解讀為——與其說是盲目跟風的邀請，不如說是謹慎行事的提醒，尤其是在交易量向上浮動但深度似乎被稀釋的情況下。正是在這樣的幾周里，分層風險變得更加清晰，而耐心（通常被低估）才能帶來回報。

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美元/瑞士法郎貨幣對目前正面臨挑戰，在 0.8540 水平遭遇阻力，這對於確定其潛在的上漲走勢至關重要。如果未能突破此阻力位，則可能導致進一步下跌，並可能延長當前的下跌趨勢。受關稅、利率預期和風險情緒的推動，美元兌瑞士法郎升值。該貨幣對目前正在測試 0.838 的阻力位，日漲幅為 0.28%。

斐波那契回撤水平

美元/瑞士法郎先前在0.8040獲得支撐，為2015年以來的最低水平，推動其反彈。這次反彈逼近了重要的斐波那契回檔位 0.8320，此前這是一個重要的轉捩點。0.8540 的阻力位與 23.6% 斐波那契回檔位和先前的長期支撐位一致。月收盤價高於該水準可能表示市場情緒轉變，而月收盤價低於該水準則將保持下行趨勢，可能導致跌向 0.7770 或 0.7070。

從週線圖來看，近期復甦明顯，但相對強弱指數仍低於中性水準。日線圖上，動量顯示在 0.8536 下方猶豫不決，如果未能突破此阻力位，則有可能進行修正。目前，美元對主要貨幣的百分比變化各不相同，美元兌瑞士法郎明顯走強。

技術阻力觀察

目前我們看到的美元/瑞士法郎的形態呈現出一種相當技術性的討論，圍繞著交易員將密切關注的確定水平——尤其是那些接觸方向性策略的交易員。儘管貿易政策和利率預測等宏觀主題已經提振美元，但接下來的關鍵在於該貨幣對在停滯的 0.8540 區域附近的表現。該區域不僅是一個價格水平，而且與熟悉的斐波那契標記和先前交易週期的長期結構性支撐相一致；情緒和定位往往在此發生轉變。

到目前為止，我們見證了缺乏明顯動力的反彈。從 0.8040（約九年來的最低點）的反彈可能給了該貨幣對一些喘息空間，但在 0.8320 附近的反應（我們看到 38.2% 的回撤限制了進一步的漲幅）使人們對反彈背後的力度產生了懷疑。當買家預計會重申立場的時候，卻出現了阻力，但他們只是猶豫，而不是堅定的信念。

0.8540 的上限尚未受到決定性挑戰；價格在其下方停滯，且交易量沒有提供任何明顯的推動。在多個時間範圍內，RSI 仍然指向輕微的下行偏見。每週震盪指標尚未恢復到確認點。同時，在日線圖上，出現了明顯的減速，動量趨於平緩，而不是增強。

如果價格再次未能突破 0.8540 水平，並且按月度收盤價高於該水平，我們必須假設近期的穩定性更多的是噪音而不是趨勢變化。下滑的風險確實存在，可能瞄準 0.7770 至 0.7070 之間的更大範圍區域，該區域是 2010 年代初期至中期該貨幣對長期盤整期間出現的區域。這些水平並不是隨機反彈；它們經過了結構測試，任何回歸都會再次引起相當大的關注。

從定位角度來看，我們已經看到選項流對這種猶豫做出了反應。隱含波動率仍然低迷，但溢價已開始傾向於防範下行風險，這表明我們並不是唯一注意到上行壓力減弱的人。有些人可能將此解讀為催化劑的定價；我們認為這更像是上行勢頭失敗的體現。

由於美元在其他地方的強弱不均——對某些主要貨幣表現出主導地位，而對其他主要貨幣則表現不佳——這又增加了一個問題。但無論外部條件如何，0.8540 的技術決議將決定短期走勢。目前，風險管理應該反映出在以前已被證明棘手的領域遭到拒絕的威脅。如果動量指標開始回升，我們將密切關注，特別是如果 RSI 開始持續追蹤 50 以上，但在此之前，偏好是明確的。

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由於美國消費者信心轉為負面，導致美元走強，英鎊兌美元匯率下跌，跌破 1.33。預計本週英鎊將以超過 0.24% 的跌幅結束，交易價格為 1.3276，下跌 0.39%。由於英國週五沒有發布經濟數據，市場焦點集中在美國數據上，顯示消費者對經濟的看法正在惡化。儘管美國密西根情緒數據持續下滑，英鎊兌美元仍下跌。隨著美國 5 月密西根州消費者信心指數和消費者通膨預期初值發布，美元出現反彈，該貨幣對失去盤中漲幅，轉為負值。此前，由於美元走弱以及英國GDP數據向好，英鎊兌美元升至1.3300以上。

英鎊美元表現

由於本周美國意外的經濟數據增加了人們對聯準會未來降息的預期，該貨幣對在周五亞洲交易時段的交易價格約為 1.3310。即將公佈的關鍵數據包括密西根大學消費者信心指數初值，以及美國建築許可和新屋開工數據。共享的資訊僅用於教育目的，並不作為購買或出售資產的建議。在做出財務決策之前要進行徹底的研究，因為投資有損失的風險。

英鎊兌美元近期的走勢反映了一周內市場情緒的廣泛轉變，投資者對美國經濟的信心減弱在提升貨幣寬鬆預期方面發揮了顯著作用。然而，這種變化與消費者前景的波動密切相關，而不是聯準會的明確訊號。雖然我們看到英鎊一度攀升至 1.3300 水平以上，但當美國數據（尤其是密西根大學的數據）描繪出更悲觀的通膨預期時，這種勢頭未能維持。

受此影響，美元收復部分失地，對英鎊造成下行壓力，並在收盤時跌至 1.3280 以下。透過閱讀眼前的數據，我們可以清楚地看到，短期逆轉更多的是由情緒指標和對意外數據發布的反應所驅動，而不是由明確的政策軌跡所驅動。儘管市場情緒數據走低，但美元出現反彈，暗示市場可能在利率調整正式確認之前重新定位。

本週早些時候，英國的經濟活動確實為英鎊帶來了幫助，其 GDP 數據比許多人預期的要樂觀。不過，由於英國週五沒有公佈任何新數據，英鎊的走勢越來越依賴美國的數據。這種不平衡，加上美國消費者信心減弱以及聯準會放鬆政策的可能性上升，導致了本週稍後出現的劇烈波動。

市場敏感度

對於那些從到期合約或現貨敞口的角度觀察短期利率預期的人來說，時機至關重要。初步情緒指標和房屋指標（而非核心通膨或就業數據）所推動的大幅波動凸顯出市場目前對邊際指標過度敏感。我們應該預期未來幾週將出現一系列快速波動，尤其是在美國小數據公佈前後，這些數據通常不會引發大幅波動。

還值得記住的是，本週美元的反應函數並不完全一致。儘管市場情緒低落，但對美元的需求卻有所回升，顯示隨著交易員追逐聯準會政策的明確性，避險資產的需求仍在持續。僅此一點就應該將焦點重新轉向更積極地對沖短期風險。

展望未來，即將發布的房屋相關報告和任何新的通膨預期調查都可能加劇這種反覆。這些變動意味著，以遠期通膨或利率波動定價的資產仍然受到違反傳統預期的美元強勢的影響。我們現在所處的環境是，下行風險並不總是直接與不良數據掛鉤。短期工具可能會繼續處於不穩定狀態，直到出現明確的利率時間表或情緒指標開始與實際政策行動更加一致。

等待重大、固定的經濟更新不再是唯一的機會——糟糕的住房數據甚至修訂後的情緒數據都足以調整利率前景，這一點很重要。預期是分散的，但波動性集群卻不是。仔細觀察每週的數據，尤其是美國國內數據，非常重要。畢竟，當情緒決定方向時，即使是次要指標也會引起不必要的變化。

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現今的股市各板塊表現各異。通訊服務方面，Google上漲 1.98%，而 Meta 下跌 1.69%。在半導體領域，Nvidia 上漲 0.18%，而 Broadcom 下跌 1.99%。在醫療保健領域，受利好藥物研發消息的推動，禮來公司股價上漲 2.40%。金融股漲跌互現，Visa 上漲 0.32%，摩根大通下跌 0.40%。在工業和能源領域，由於對能源需求和地緣政治問題的擔憂，埃克森美孚和雪佛龍股價下跌近 1%。

市場情緒

由於投資者權衡成長與風險，今天的市場情緒謹慎樂觀。通膨壓力和全球經濟指標持續影響投資方式。科技股表現出波動性，而公用事業和醫療保健等行業則因其穩定性而受到關注。在當今市場波動的情況下，多樣化可能會帶來好處。監測經濟數據可能有助於了解利率影響和產業動向。

醫療保健產業，尤其是生物技術領域，呈現潛在的成長機會。隨時了解市場最新動態對於經驗豐富的市場參與者和新手來說都至關重要。我們現在看到的是市場在樂觀與克制之間搖擺不定。有些板塊小幅上漲，而其他板塊則下跌，反映出投資者對新聞頭條和數據的敏感度。

例如，Alphabet 上漲了近 2%，這表明交易員傾向於某些仍能帶來穩定回報的大型股。值得注意的是，它的上漲與 Meta 形成了鮮明對比，後者經歷了幾乎相同幅度的下跌。這種差異顯示人們對廣告驅動的科技公司有選擇性的信心，特別是在現金流可持續性仍然強勁的情況下。

交易員不僅要關注獲利報告，還要關注成本管理和前瞻性指引的提示，這是明智之舉。大型科技股並非整體波動，而是根據每隻股票來評斷。在晶片領域，Nvidia 勉強保持正成長，而 Broadcom 則下跌了近 2%。考慮到近期半導體產業的快速發展，這種分歧可能並不令人意外。

我們經常看到在長期上漲之後出現盤整，這可能是其中一個階段。英偉達等備受關注的股票即使出現小幅上漲也表明，並非所有信心都已消退，但謹慎情緒正在蔓延——尤其是在估值過高的任何股票方面。我們發現，在這樣的階段，最好專注於選擇偏差和隱含波動率排名，以判斷任何方向性偏差。當價格停滯時，這些工具可以提前預示價格位置下一步可能會改變。

醫療保健和金融領域

醫療保健部門表現強勁，其中禮來公司 (Eli Lilly) 股價上漲逾 2%。對於這樣規模的股票來說，這並不是一個小小的變動。市場參與者可能不僅對頭條新聞做出反應——他們可能對未來幾季的收入可見度有更深的信心。鑑於防禦性策略的持續吸引力以及其帶來的上行空間，該特定市場部分仍對沖策略和方向性定位保持活躍。

密切關注這種熱情如何反映在選擇權鏈中——如果我們開始看到中期選舉的資金流入增加，這可能表明除了新聞反應之外，還有更廣泛的信念。金融領域，Visa 股價小漲，而摩根大通股價則小幅回落。這種分歧表明，人們對利率前景的預期是多麼微妙。

與消費者支出相關的公司可能會受益於通膨降溫，而資產負債表對利率敏感的貸款機構則面臨更棘手的境地。銀行衍生性商品定價並未呈現一致的趨勢，反映出猶豫不決而非共識。當成交量無法證實時，就沒有必要強制形成偏見。

埃克森美孚和雪佛龍等能源股下跌近 1%，而這一下跌的背景是國內外對燃料需求和跨境緊張局勢的擔憂日益加劇。到目前為止，價格調整一直有序進行，但原油期貨曲線的走勢表明，交易員並不指望油價短期內會大幅反彈。我们下一步的行動可能取決於庫存報告和貨幣流動的方向。

觀察日曆價差可以幫助明確這種疲軟是暫時的還是更大趨勢的一部分。從更廣泛的角度來看，本次會議表明，仍有一些領域具有韌性，最明顯的是醫療保健和選擇性科技領域，但在今年早些時候領先的領域的勢頭已經降溫。

對於那些尋求穩定性的人來說，公用事業仍然具有吸引力，儘管流量還沒有回升到足以表明積極輪換的程度。作為選擇權交易者，當獲利預期或宏觀依賴性較強的股票波動性保持低迷時，以價差或日曆形式出售溢價可能比追逐方向性波動更有優勢。

但在生物科技等領域，由於行動可能是二元的，因此更嚴格的風險控制變得至關重要。我們可能會選擇確定風險的策略，而不是開放式的策略。等待「完美」時機毫無價值；相反，要注重清晰度。

我們利用經濟數據（尤其是薪資和消費者物價指數數據）不僅作為短期催化劑，也重新調整隱含利率預期。如果交易員開始將更寬鬆的貨幣政策立場納入考量，那麼利率敏感型產業應該很快就會體現出來。今天的走勢表面上看起來好壞參半，但每一次分歧都訴說著一個故事。

目前，資金流向青睞優質、能產生現金的公司，尤其是那些能夠承受經濟衝擊且不犧牲成長足跡的公司。這就是數據所指向的，也是定位繼續傾向的。

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聯準會警告

4月的數據反映出，聯準會在經濟訊號和供應側不確定性面前依然保持謹慎。生產者物價指數的下降和零售額成長的放緩表明需求正在放緩，這促使聯準會主席鮑威爾強調經濟狀況的不可預測性。

墨西哥央行將利率下調 50 個基點至 8.5%，顯示可能進一步降息。貿易緊張局勢對嚴重依賴美國貿易的墨西哥經濟構成威脅，可能影響經濟成長。美國對某些墨西哥進口產品徵收關稅，促使墨西哥經濟部長尋求儘早審查 USMCA 協議。

由於新關稅實施前進口增加，美國第一季經濟萎縮 0.3%，為 2022 年以來首次。美元/墨西哥比索面臨下行壓力，交易價格在 19.50 附近，處於盤整區間，預示著進一步下跌的可能性。跌破 19.11 可能導致比索進一步下跌。

市場行為動態

我們一直在觀察美元兌墨西哥比索的走強，原因也日益清晰。墨西哥央行將基準利率下調半個百分點至8.5%後，墨西哥資產殖利率下降引發了進一步的拋售壓力。利率下行預示著未來將推出更多寬鬆政策，引發了人們對資本外流的擔憂。奧爾蒂斯央行的決定是由於國內外經濟日益脆弱所致。

與此同時，鮑威爾的說法似乎產生了不同的結果。隨著美國通膨預期飆升——尤其是目前一年期通膨預測為 7.3%——我們有理由相信，聯準會降息不會像市場今年稍早預期的那樣迅速到來。這重新調整了美元的吸引力。

此外，美國四月的數據也呈現出好壞參半的景象。零售成長放緩，加上生產者價格數據下降，顯示需求可能正在減弱，但通膨壓力仍然很高。面對這種不確定性，聯準會官員採取了更謹慎的行動。過去幾週的會議紀錄和評論證實了這個立場：目前進一步調整利率的門檻很高。

另一方面，國際貿易問題也影響了價格走勢。美國選擇對墨西哥的部分商品徵收新關稅。這一點並沒有被忽視。布埃諾斯特羅立即回應，呼籲加快重新評估 USMCA 條約條款，特別是為了保護國內產出和緩解持續的摩擦。

現在，如果我們回顧數據，美國經濟在第一季意外萎縮了 0.3%——這是自 2022 年以來的首次下滑——這主要是由於關稅實施前進口量激增。同時，美元走強，往往會對包括比索在內的新興市場貨幣產生下行壓力。

從市場行為的角度來看，美元/墨西哥比索匯率持續維持在略高於 19.50 的窄幅區間內。在這種相互矛盾的敘事訊號下，這種整合並不罕見。然而，我們正密切關注 19.11 水平，因為跌破該水平可能會增加比索的下行風險。

由於當前價格走勢徘徊在區間高端附近，交易部門可能會根據即將發布的數據和央行的進一步聲明開始建立方向性曝險。從時間角度來看，未來幾週美國將提前公佈更多數據：消費者物價指數、失業救濟申請和修正後的國內生產毛額數據都將受到關注。

每一次更新都有可能使美元走強，尤其是在通膨或就業強勁持續的情況下。從我們的角度來看，這給美元/墨西哥比索等貨幣對帶來了持續的壓力，因為這些貨幣對的相對貨幣政策仍在不斷變化。

利率交易員必須根據更新的前瞻性指引來調整頭寸，但由於波動性仍然相對有限，機會可能會透過日曆價差或 Delta 對沖出現。隨著墨西哥央行下次會議的臨近，溢價水平可能開始發生變化，尤其是考慮到如果通膨和零售額等國內指標證明此類舉措合理，奧爾蒂斯可能會繼續放鬆政策。

我們將密切關注雙方官員發表的任何澄清或混淆利率預期的言論。緊張的美墨關係是可能導致貨幣意外波動的另一個因素，尤其是在 USMCA 重新談判遭遇阻力的情況下。在情況更加明朗之前，我們可能更傾向於權衡下行保護策略，而不是激進的方向性押注。

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