預計歐元將呈現上漲趨勢，但漲幅可能僅限於達到 1.1225。外匯分析師 Quek Ser Leang 和 Peter Chia 表示，從長期來看，該貨幣可能穩定在 1.1100 至 1.1290 之間。

24 小時展望中，歐元最新報 1.1190，預計區間在 1.1145 至 1.1235 之間。反而從1.1219跌至1.1129，隨後反彈收在1.1163，跌幅0.21%。儘管正在出現溫和復甦，但由於勢頭疲軟，預計不會突破 1.1225。

目前支撐位在 1.1160，跌破 1.1135 可能會削弱目前的上行壓力。未來一到三週內，歐元可能進入盤整階段。預計交易區間為 1.1100 至 1.1290。此預測保持不變且包含風險，需要在做出財務決策之前進行仔細研究。

我們觀察到歐元在近期下跌並抹平早前漲幅之後，正在出現微妙的復甦。該貨幣一度攀升至 1.1219，但隨後急劇逆轉，跌至 1.1129，隨後穩定在 1.1163，下跌近四分之一個百分點。

儘管出現了輕微的復甦，但目前我們還沒有看到足夠的動力讓價格令人信服地突破 1.1225。短期指標確實指向一些上行可能性，但這些可能性似乎受到整體情勢的影響。

Chia 和 Quek 的短期區間預測為 1.1145 至 1.1235，該預測已很快得到測試，且在回調過程中已突破下限。不過，他們更廣泛的觀點，即預測未來幾週內匯率將在 1.1100 至 1.1290 之間波動，仍保持不變。

當前的疲軟態勢似乎可能會暫時持續，儘管其程度不足以使中期結構失效。要改變這種狀況，我們需要看到持續跌破 1.1100，目前看來，如果沒有來自利差或風險情緒的額外壓力，這種情況不太可能發生。

鑑於潛在勢頭依然脆弱，有必要嚴格控制水平。 1.1160 的支撐位正受到挑戰，跌破 1.1135 不僅意味著短期下跌，還可能透過技術壓力開始拖累市場情緒。

另一方面，突破 1.1225 則表明勢頭正在增強，可能為三週區間的頂部打開空間，儘管這種舉措目前缺乏廣泛的支持。 我們正處於一個傾向於謹慎的時期。

這種盤整持續的時間越長，交易員就會越多地收緊交易區間並調整隱含波動率預測。這可能會開始影響選擇權溢價和短期衍生性商品定價。

在這種區間波動行為中，Delta中性定位和區間波動選擇權策略通常提供有利的風險回報狀況。外匯期權市場尚未發出強烈的方向性訊號，這與當前的技術背景一致。

我們也可以推斷，市場情緒更傾向於耐心，而不是追逐動作。這並不意味著沒有機會，而是機會更有可能出現在這個範圍的邊緣，而不是出現在信心仍然較低的中間點。

在接下來的交易中，任何基於動量的訊號都應更加謹慎地使用。我們已經觀察到，即使在廣泛預期的範圍內，訂單簿薄也使得歐元容易發生突然逆轉。

除非我們看到價差持續收窄且 1.1200 以上的價格走勢更加穩定，否則 1.1290 以北的上行目標仍為時過早。將風險嚴格控制在這些反應水平附近是有好處的。

這裡的趨勢不會延續，這有利於假設輪換而不是突破的策略。鄰近資產類別中明顯出現的去風險化趨勢表明，參與者更多是在為橫向波動做準備，而不是為新的反彈做準備。

目前，請堅守既定水準—風險來自於假設突破但並未持續下去。

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儘管美國徵收關稅，中國經濟四月仍展現韌性。 在美國暫時停止徵收關稅後，工業生產（IP）保持穩定，其他市場繼續前期投入。 4月份，社會消費品零售總額和房地產市場均下滑，零售額和城鎮固定資產投資（FAI）數據不如預期。不過，月度環比成長動能保持積極，調查失業率略有下降。房價、銷售等房地產指標均出現下滑。

2025年GDP成長預測修訂

考慮到中美貿易休戰的短期影響，中國2025年GDP成長預測從4.3%修正為4.6%。 預計2025年第二季年增4.9%，下半年成長4.2%。前景取決於美國和中國之間穩定的貿易協定。預計2025年第四季將降息0.1個百分點。預測顯示，2025年第四季末，7天逆回購利率、1年期LPR和5年LPR將分別達到1.30%、2.90%和3.40%。 4月工業生產維持穩定，得益於早期對美國以外市場的出貨量。此次提前加徵關稅是在短暫暫停徵收之後進行的，這對主要出口產業產生了連鎖反應。雖然整體產出保持穩定，但成長勢頭明顯從面向美國的產業轉向了不受關稅壓力影響的地區。這種替代效應有助於緩解原本可能更劇烈的經濟放緩。 關注宏觀敏感工具的交易員最好認識到這種貿易流的重新分配及其對製造業相關合約可能產生的連鎖反應。相較之下，零售額的下降幅度比大多數人預期的要大，比月度趨勢所顯示的還要弱。房地產市場加劇了這些擔憂。價格小幅下跌，交易活動減弱，尤其是在二線和三線城市。城鎮固定資產投資也低於預期，顯示私人開發商和地方政府仍在抑制步伐。 儘管遭遇這些挫折，我們還是看到全國失業率略有改善——這是一個溫和但積極的平衡。這種低水準的信心轉變或許無法完全抵銷房地產需求放緩帶來的拖累，但至少目前可以防止進一步下滑。

政策預期及影響

基於目前與美國保持穩定貿易安排的假設，明年的GDP成長目標已從4.3%上調至4.6%。 我們預計第二季的成長率將更高，約為年成長4.9%，然後在2025年下半年經濟活動將再次開始放緩。儘管如此，風險仍然傾向於貿易政策的突然變化或房地產行業疲軟的復甦。 考慮到這些因素，與高頻成長指標掛鉤的合約定價應該更加關注未來幾週的主要新聞發佈時間。政策方面，對2025年底小幅降息的預期體現了謹慎樂觀和有針對性的支持的結合。對7天逆回購利率以及主要1年期和5年期貸款市場報價利率的預測傳達出一個明確的訊息：定向寬鬆，但要循序漸進。 這些水準（分別為1.30%、2.90%和3.40%）可作為交易者到年底的融資環境的參考點。當我們評估殖利率曲線的斜率和近期流動性工具的定價時，這些利率有助於定義短期掉期和回購掛鉤策略的界限。

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阿里巴巴公佈 2025 財年第四季非公認會計準則每股美國存託憑證收益為 1.73 美元，超出預期 16.89%。以本幣計算，獲利達人民幣12.52元，較去年同期成長23%。總收入為 326 億美元，但比預期低 1.49%。以人民幣計算，營業收入較去年同期成長7%，達到人民幣2,365億元。

關鍵驅動因素

推動營收成長的是核心國內電子商務部門淘寶和天貓集團，以及雲端智慧和國際數位商務的成長。財報發布後，阿里巴巴股價在盤前交易中上漲 1.65%，今年迄今上漲 46.2%。淘寶及天貓集團實現營業收入1,013.7億元，佔集團總收入的42.9%，較上年成長9%。88VIP會員數達到兩位數成長，達到5000萬會員。中國商業零售和批發部門均實現成長，收入分別為 956 億元和 58 億元。受跨國業務成功推動，國際數位商務集團營收成長22%，至336億元。營業收入增至人民幣285億元，較去年成長92.8%。第四季末的現金和現金等價物為 200 億美元，短期投資為 315 億美元。

混合訊號

阿里巴巴最近的獲利報告描繪了一幅明顯好壞參半的景象，但其中有明顯的訊號值得仔細研究——尤其是與更廣泛的宏觀環境相結合時。儘管利潤遠超預期，但收入卻略低於預期。在校準前瞻性風險敞口時，尤其是在槓桿部位中，這種分割表現需要適當的權重。 讓我們從收益開始。經調整後，該公司每股美國存託憑證收益 1.73 美元，即 12.52 元，較去年同期成長 23%。市場傾向於獎勵效率和利潤率的提升，我們已經看到了這一點。營業收入較去年同期成長一倍以上，達到92.8%，達到人民幣285億元。這表明內部成本控制和貨幣化努力更加有力——這是在利率上升或外匯波動的情況下評估上行潛力的重要指標。 不過，營收略微令人失望，僅326億美元，約合人民幣2,365億元，比分析師預期低1.49%。國內 7% 的增幅仍反映出溫和的成長——但與較高的預期相比，這種放緩給營收成長帶來了一些壓力。值得注意的是，國內電子商務領域仍是主要推動力，淘寶和天貓合計收入超過 1,010 億元人民幣，比一年前成長 9%。再加上 5,000 萬 88VIP 用戶群以兩位數的速度成長，很明顯高價值層級的客戶保留率正在發揮作用。這種長期的一致性可以增強定價能力。 中國商業零售部門補充了這一勢頭，而批發部門雖然規模較小，但仍保持穩定。從更廣泛的角度來看，國際擴張正在加快步伐，跨境商務集團的營收成長了22％就是明證。流動性狀況進一步增強了中期風險狀況。該公司持有 200 億美元現金和 315 億美元的短期資產，有足夠的資金進行投資或機會性回購。這增強了人們對資產負債表的信心——當市場轉向防禦或波動性飆升時，資產負債表是一個被低估的槓桿。 市場反應溫和，早盤股價上漲 1.65%。但全年來看，其股價已上漲 46.2%。這種累積的上漲引發了過度擴張或動量驅動定位的質疑。隨著事件驅動的催化劑（尤其是監管更新或宏觀發布）出現波動，持有槓桿敞口的投資者應重新評估期權的可選擇性以及不同期限的壓力測試敏感性。 總名目風險需要根據獲利週期性和現金產生實力進行衡量。這裡顯示的基本面允許選擇性多頭設置，但除非更廣泛的市場情緒發生更果斷的波動，否則對沖仍然是謹慎的。我們從收入可靠性和資本紀律兩方面尋求線索。將這些結合起來應該有助於應對夏季流動性減少的情況，並提高策略的精確度。

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受美國信用評級下調的影響，美元/瑞士法郎從先前的漲幅中回落，交易價格在 0.8360 附近。穆迪將美國評級從 Aaa 下調至 Aa1，惠譽和標準普爾過去也採取了類似行動。

由於對中美 90 天貿易休戰和預期的新貿易協議的樂觀情緒，美元表現出韌性。然而，隨著川普總統計劃對不合作的貿易夥伴徵收關稅，人們開始擔憂。經濟數據顯示通膨有所緩解，引發市場對聯準會將在2025年降息的猜測。疲軟的美國零售銷售數據進一步加劇了人們對經濟成長長期低迷的擔憂。由於瑞士央行可能放鬆貨幣政策，瑞士法郎的疲軟可能會限制美元/瑞士法郎的跌幅。瑞士央行可能降息，這將給瑞郎帶來更多壓力。

瑞士法郎深受瑞士經濟狀況和歐元區關係的影響。由於瑞士經濟穩定，它是一種避險資產，在市場壓力下會升值。

瑞士經濟數據和歐元區穩定對瑞士法郎的估值至關重要。瑞士的高經濟成長和金融穩定將增強瑞士法郎，而疲軟的數據可能導致瑞士法郎貶值。前面的段落描述了美元/瑞士法郎匯率的變化情況，這種變化受到大西洋兩岸事件的影響。簡而言之，在穆迪下調美元信用評級後，美元面臨壓力，這與惠譽和標準普爾早些時候做出的調整如出一轍。

這種舉措會削弱人們的看法，迫使市場參與者重新評估長期債務可持續性以及政府在日益增長的支出壓力下管理赤字的能力。儘管如此，美元並沒有像人們預期的那樣大幅下跌。對中美貿易關係穩定的樂觀情緒提供了支持。90天休戰協定的達成為市場注入了信心，而對新貿易協定的期盼也刺激了美元的買盤。

但這種熱情並不是無限的。針對被視為「不合作」的盟友徵收新關稅的報道再次引發了不確定性。這裡的基調是脆弱的穩定。加劇不確定性的是，美國通膨數據呈現放緩趨勢，引發市場押注聯準會可能在2025年開始放鬆政策。雖然這不是明天，但它將影響遠期曲線。再加上疲軟的零售數據，人們就會越來越相信，經濟疲軟（而不是復甦）將成為未來的主導因素。任何有關加息的押註都已成為過去。

展望未來，交易員可能需要相應地重新定位，因為現在的假設是，目前的暫停可能會延續到明年下半年。就瑞郎匯率而言，情況並非那麼簡單。儘管由於瑞士的中立和財政謹慎的聲譽，瑞士法郎通常會在經濟低迷時期受益，但這種優勢可能正在減弱。

由於通膨仍受到控制且地區壓力影響市場情緒，瑞士央行似乎正逐步採取更為寬鬆的政策。瑞士央行降息將取消對殖利率的支持，而這在低利率環境下正變得越來越重要。此外，交易者也不能忽視瑞郎對歐元區局勢發展的敏感度。緊密的經濟聯繫意味著德國或法國的波動不可避免地會影響瑞士資產。

現在，如果歐洲經濟成長放緩或通膨未能回升，對瑞郎的需求可能不會像以前那樣輕易轉化為強勢。由於美元/瑞士法郎交易價接近 0.8360，該貨幣對的任何進一步下跌可能不會立即發生或出現極端情況。從理論上講，美元疲軟可能導致該貨幣對下跌。但這在很大程度上取決於瑞士央行的下一步措施是否符合市場預期。

降息可能性的增加可能會抵消美元的一些下行壓力，特別是如果美國收益率繼續緩慢下降且交易員對經濟復甦的預期降低的話。我們現在正進入一個時期，美國和瑞士即將發布的宏觀數據可能會引發快速的重新調整。需持續關注通膨數據、消費趨勢和央行溝通。

隨著有關寬鬆政策時機和步伐的線索變得更加清晰，對政策紀要和講話的反應可能會比基礎數據更具影響力。簡而言之，環境鼓勵戰術靈活性。任何一個方向的反彈或強勢消退都可能需要更仔細地審視定位，尤其是在全球金融狀況出現調整跡象的情況下。

值得關注的不僅是收益率和經濟意外——而是這些變化是否足夠快地與市場預期保持一致。如果這一差距夠大，就會為更大幅度的重新定價打開大門。重點關注政策基調的變化以及實際數據與市場假設脫鉤的任何跡象。

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5 月 19 日東部時間 10:00 到期的外匯期權包括以下內容。對於歐元兌美元，匯率為 1.1150，金額為 3.75 億歐元。英鎊兌美元匯率為 1.3300，5.59 億英鎊。美元/日圓匯率為146.50時為12億美元，匯率為147.00時為15億美元。美元/瑞士法郎匯率為 0.8420，為 1.59 億美元。對於澳元/美元，金額包括 5.63 億澳元（匯率為 0.6525）和 5.95 億澳元（匯率為 0.6355）。

美元兌加幣到期水平

美元/加幣匯率為 1.3675，為 5.29 億美元；美元/加幣匯率為 1.3985，為 5.87 億美元。最後，紐西蘭元/美元匯率為 0.5915，為 10 億紐西蘭元。最近的市場走勢表明，由於美元拋售，歐元兌美元接近 1.1300。同時，在美國信用評級下調後，英鎊兌美元接近 1.3400。美國信用評級下調後，金價上漲，交易價格接近每盎司 3,250 美元。對經濟指標和貿易談判的擔憂目前正在影響市場動態。

四月中國經濟活動放緩，尤其是零售額和固定資產投資。儘管製造業受到了影響，但影響並沒有預期那麼嚴重。

美元兌瑞郎的走勢及其影響

5 月 19 日到期的債券清單列出了一些可能在到期時拉動或推動價格的領域，尤其是名義金額較大的債券聚集的地方。例如，即使價格走勢放緩，歐元兌美元 1.1150 的水平（由 3.75 億歐元支持）也可能開始失去相關性，因為該水平遠低於市場水平，而市場水平已攀升至 1.1300。這主要是受到持續的美元拋售壓力所致。

因此，任何回撤嘗試面臨的阻力並非來自新的技術水平，而是來自市場參與者平倉之前的美元多頭部位。同時，美國信用評級下調後，英鎊獲得支撐。英鎊兌美元對上漲至 1.3400 附近，對 1.3300 到期（5.59 億英鎊）造成壓力，除非我們看到更大範圍的避險回撤，否則其影響力將減弱。

持有短期方向性部位的交易者應密切注意任何可能將該貨幣對拉回至較低水平的急劇定價行動，儘管如果整體風險情緒沒有發生轉變，這種情況似乎不太可能發生。美元兌日圓體現出不同的能量。146.50 的 12 億美元和 147.00 的另外 15 億美元足夠接近當前現貨水平，可以透過對沖資金流影響價格，特別是因為日本投資者對收益率差異很敏感。

如果本周美國國債殖利率再次上升，這些到期水準可能會提供界限，有可能將該貨幣對維持在其範圍內。這些交易量顯示該區域雙面風險有所緩解。在美元/瑞士法郎中，1.59 億美元的金額在 0.8420 左右，規模不大，不太可能阻礙盤中價格走勢，尤其是考慮到市場注意力已經轉移到其他地方。

由於缺乏美元大趨勢或國內意外事件，瑞士法郎的走勢一直較為平淡，因此，除非出現意外消息，否則這次到期所導致的波動似乎有限。澳元兌美元方面，5.63 億澳元兌美元匯率為 0.6525，5.95 億澳元兌美元匯率為 0.6355。

這些到期水平雖然距離當前位置較遠，但可以提供一些心理支撐 – 這並不是因為定位在執行水平附近，而可能是因為波動性增加時的重新參與區域。如果我們考慮到中國四月數據放緩，尤其是零售和固定資產投資數據，澳元在中期內可能會繼續承壓，這將給較低到期區域帶來壓力。

美元/加元的到期日分別為 1.3675 和 1.3985，價值均超過 5 億美元。如果油價再次波動或北美債券市場出現波動，加幣在這些水平之前的反應可能會更加敏感。當到期執行價相隔這麼遠且規模適中時，焦點往往轉向波動接近度 – 即現貨接近程度和速度。

如果選擇權到期時動量不斷增強，那麼它們就會變得更加重要。如果價格維持在兩者之間，影響就會減弱。最後，NZD/USD 對呈現 10 億紐西蘭元左右的走勢，價格約 0.5915。這個規模不容忽視，它位於價格行動暫停的位置附近。

隨著中國數據疲軟的陰影逐漸顯現，對亞太局勢發展敏感的紐西蘭元可能繼續面臨下行壓力。如果是這樣，那麼這次到期可能會起到短期吸引力的作用，尤其是在全球貿易風險情緒惡化的情況下。

黃金交易價格接近 3,250 美元，暗示美元吸引力普遍減弱，避險行為持續。宏觀指標和貿易談判的緊張局勢加劇，這種不確定性使貴金屬保持吸引力。我們預計，本月剩餘時間內衍生性商品的定位將受到聯準會更廣泛的基調和全球風險偏好的影響。

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週一沙烏地阿拉伯的黃金價格上漲，至每克388.28沙特里亞爾(SAR)，高於週五的386.20沙特里亞爾。每托拉的價格從4,504.51沙特里亞爾上漲至4,528.49沙特里亞爾。各國央行是最大的黃金持有者，2022年其黃金儲備增加了1,136噸，價值約700億美元。中國、印度和土耳其等新興經濟體正積極增加黃金儲備。

黃金和美元

黃金通常與美元和美國國債呈反比關係。作為避險資產，黃金價格波動受地緣政治不穩定和利率變化的影響。當美元貶值時，黃金價格通常會因以美元計價而上漲(XAU/USD)。利率變動和地緣政治問題也會影響金價。

本周初金價走高，達到每克388.28沙烏地裡亞爾，而上週五為每克386.20沙烏地裡亞爾，這清楚地表明需求持續存在。同樣，每托拉的價格上漲至4,528.49沙特里亞爾。即使這些溫和的成長也表明交易商正在根據宏觀經濟條件和更廣泛的儲備策略的變化重新評估其頭寸。

然而，更能說明問題的是各國央行的活動。2022年，他們買了超過一千噸黃金，總支出徘徊在700億美元左右。我們看到這不是隨機累積。相反，它是由中國、印度和土耳其等國家主導的——每個國家都面臨著自己的貨幣和地緣政治壓力。由此可見，黃金在貨幣策略中仍佔有重要地位，尤其是在美元有風險的情況下。

當市場評估價值時，歷史關係就很重要。黃金的走勢長期以來一直與美元和美國公債殖利率相反。其中的邏輯並不複雜：當美元下跌時，以美元計價的黃金名義價格對持有其他貨幣的買家來說似乎更有吸引力。這反過來又支撐了黃金本身的上漲。考慮到這一點，衍生性商品交易員最好關注美元指數的強度和利率政策的情緒。

利率和地緣政治因素

利率是另一個值得關注的影響因素。當利率上升時，收益型資產具有相對吸引力，這可能會削弱黃金等無收益工具的光澤。然而，當避險情緒逐漸蔓延時——無論是由於貨幣緊縮週期接近枯竭還是戰略緊張局勢加劇——黃金都會獲得新的買盤。在這些環境中，我們經常觀察到的是轉向保護性持有的現象。

地緣政治因素也不該被低估。最近的價格變動暗示，定位調整反映了更廣泛的不安因素——從地區衝突到更廣泛的外交不確定性。這些時刻往往會激發人們對金屬的興趣，不一定是因為它們在生產中的作用，而是因為它們的象徵意義和金錢彈性。

在這種環境下，值得密切關注各國央行的前瞻性指引、殖利率曲線的形狀以及貨幣市場的波動性。每個指標都包含關於資本下一步可能轉向哪裡的資訊。對於衍生性商品投資者而言，黃金的區間波動行為可能透過波動性策略提供機會，尤其是在交易量持續上升且溢價根據新的預期進行調整的情況下。

短期交易必須高度選擇性，而較長期選擇權的價格仍需考慮宏觀驅動意外的影響。近期交易中隱含波動率的壓縮不容置疑。我們正在密切關注此事。同時，政策性機構資產負債表的擴張或收縮可以作為黃金曝險調整的領先指標。

當這些機構增加儲備或暗示改變其持有結構時，市場反應往往先於正式數據公佈。儘早追蹤這些發展是有優勢的，特別是對於從事合成風險敞口或滾動期貨的人來說。

最終，我們在沙烏地阿拉伯市場看到的數字反映的不僅是當地的購買情況。它們與更廣泛的資金流動直接相關，並受到技術轉變和現實世界對沖需求的影響。

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要點：

• Nvidia 宣布計畫與富士康和台積電合作打造台灣首台 AI 超級電腦。
• 隨著中美關稅的演變，擴大硬體生態系統和合作夥伴關係。
• 儘管股價下跌 1.09%，但仍保持在高點附近，收在 134.88 美元。

英偉達在台北國際電腦展上佔據了中心位置，公佈了與富士康科技集團和台積電合作打造台灣首台人工智慧超級電腦的大膽計劃。此舉加強了 Nvidia 在亞洲建立戰略性人工智慧基礎設施的承諾，特別是在半導體產業面臨全球關稅和供應鏈轉變帶來的持續不確定性的情況下。

在台北國際電腦展上，執行長黃仁勳稱台灣是“人工智慧和機器人技術的中心”，並將該地區定位為重要的創新中心。該人工智慧超級電腦計畫與台灣政府合作開發，將用於商業和學術研究。富士康將提供基礎設施，而台積電將部署該系統以加速晶片研究。

拜登政府宣布縮減部分出口管制措施，包括取消「人工智慧擴散」規則，並預示中美貿易暫時休戰。然而，Nvidia 仍必須滿足新的授權要求才能將其 H20 晶片出口到中國，這增加了其策略的複雜性。該公司計劃透過新的上海研發中心鞏固其在中國的地位。

同時，Nvidia 透過向外部開發人員開放其 NVLink Fusion 伺服器架構，擴大了其硬體覆蓋範圍。聯發科和 Marvell 等晶片製造商以及高通和富士通等超大規模廠商正在建造與 Nvidia 的 GPU 系統整合的半客製化 CPU 和基礎設施。這種開放的生態系統策略可以大大擴大 Nvidia 在全球資料中心的影響力，並使收入多元化，超越核心 GPU 銷售。

技術分析

日經 225 指數在觸及 37,970.93 點 的高點後出現大幅回調，並在過去的幾個交易日中穩步回落，最終收於 37,388.18 點。該指數已跌破 15 分鐘圖上的 10 和 30 週期移動平均線，證實了看跌勢頭。最近的下跌伴隨著負的 MACD 交叉和擴大的直方圖條，顯示下行壓力持續存在。

圖：日經指數從 37,970 點高點回落，跌向 37,300 點，看跌勢頭牢牢佔據主導地位，如 VT Markets 應用程式 所示

儘管 5 月 17 日中午左右曾出現過一次反彈，但看漲勢頭並未持續太久。此後價格走勢形成了更低的高點和更低的低點，顯示趨勢正在減弱。目前支撐位在 37,300 點附近，若突破該點位，則有進一步下行風險。阻力位於 37,750–37,800 區域附近。如果 MACD 繼續趨於平緩，我們可能會看到短期盤整，但除非多頭重新奪回 30 週期 MA 上方的高點，否則偏見仍然看跌。

為了進一步鞏固其全球影響力，Nvidia 最近還宣布了一項向沙烏地阿拉伯交付數千塊人工智慧晶片的交易，隨著該地區對生成人工智慧的需求激增，該公司將業務擴展到中東地區。

謹慎預測

Nvidia 的近期價格走勢可能保持區間波動，支撐位在 132 美元附近，阻力位在 136.50 美元。突破該水準可能預示著新的看漲勢頭。然而，美國關稅政策或 晶片出口法規 的任何新波動都可能引發反應性波動。交易者應該關注即將舉行的貿易談判和新的人工智慧監管框架，以尋找方向線索。

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週一，巴基斯坦黃金價格上漲，每克價格達到 29,161.19 巴基斯坦盧比 (PKR)，高於上週五的 29,032.10 PKR。每托拉價格從 338,624.70 巴基斯坦盧比上漲至 340,130.40 巴基斯坦盧比。穆迪最近將美國主權信用評級下調至“Aa1”，理由是債務問題日益加劇。此外，美國財政部長宣布打算對不合規的貿易夥伴徵收關稅，並支持貴金屬作為避險資產的角色。

經濟報告的影響

美國消費者物價指數和生產者物價指數等經濟報告顯示通膨有所緩解，美國零售銷售數據顯示經濟成長疲軟。密西根大學消費者信心指數從4月的52.2降至50.8，為2022年6月以來的最低水平，支持了聯準會降息的預期。在聯準會鴿派預期的背景下，美元走勢艱難，利好黃金。

在市場不確定的情況下，以色列與哈馬斯以及俄羅斯與烏克蘭之間的地緣政治緊張局勢依然保持著黃金的吸引力。巴基斯坦的黃金價格反映了根據當地貨幣和單位調整的國際匯率，並根據當前的市場情況每天更新。文章強調，當地黃金價格出現溫和但明顯的上漲，主要是受全球影響而非國內市場變化的推動。

如果我們仔細觀察這些數字，就會發現巴基斯坦黃金價格（每克和每托拉）的上漲與國際黃金價格的變動直接相關，而國際黃金價格的變動又受到更廣泛的金融和地緣政治發展的嚴重影響。

穆迪降級及其影響

穆迪最近決定將美國的信用評級下調至“Aa1”，這凸顯了人們對華盛頓不斷上升的債務水平的擔憂。這種降級通常意味著投資者對政府發行債券的信心下降。對我們來說更重要的是，當這種情緒蔓延時，資本往往會流向具有歷史上更安全聲譽的資產。黃金穩居這一類。

耶倫宣布將對不遵守規定的貿易夥伴徵收關稅，這為國際貿易關係增添了另一層不確定性。此類行動在外匯市場上引起噪音，並增強了全球的風險意識，這又傾向於提振對黃金的需求，無論是實體黃金還是合約黃金。

通膨數據也值得關注。美國常用來衡量通膨壓力的消費者物價指數和生產者物價指數最近都出現疲軟跡象。美國零售額依然低迷，顯示作為美國經濟支柱的消費活動正在放緩。如果家庭需求持續降溫，這通常會為貨幣寬鬆鋪路。密西根大學消費者信心指數的下降進一步證明美國消費者目前並不樂觀。

由於指數被視為經濟信心的晴雨表，因此這種下降通常支持鴿派的貨幣立場。隨著對聯準會降息的預期增強，美元價值走弱。由於黃金以美元計價，這使得持有其他貨幣的人持有黃金的成本更低，從而推動需求和價格上漲。

從我們的角度來看，通膨疲軟和消費者指標疲軟之間的一致性增強了美國採取不那麼激進的貨幣政策的理由。這對於與黃金波動性或價值掛鉤的工具仍然具有影響力。

在其他地區，東歐和中東的緊張局勢並未緩和。以色列與哈馬斯的衝突以及俄羅斯在烏克蘭的戰爭的持續影響都使市場擔憂不已。這種不確定性為避險交易行為增添了順風。每當我們注意到這些地區的局勢升級或出現不穩定發展時，對沖活動往往也會隨之而來。

所有這些因素都會影響定價模型。由於巴基斯坦黃金價格實際上是透過貨幣兌換和當地市場溢價調整的國際估值的函數，全球價格上漲將繼續影響國內指標。匯率波動顯然在這裡發揮了作用，對巴基斯坦盧比的任何壓力都會加劇輸入性通膨，包括金屬商品。

未來幾天，關鍵是根據美國發布的宏觀數據以及地緣政治方面的任何意外風險來規範短期定位。聯準會的通訊，尤其是演講或不定期發布的消息，往往會迅速改變市場價格。在流動性較低的條件下，黃金期貨或選擇權的反應可能會迅速而誇張，這可能為以時間為中心的策略帶來優勢，特別是當與隱含指標的偏差相結合時。

也值得關注收益率的走勢。如果國債殖利率持續小幅下降，黃金可能會純粹透過殖利率壓縮效應保持其上行趨勢。接觸衍生性商品的交易者可能希望平衡這些數據點與隱含波動率水平以及紙面和實體市場需求之間的任何錯位。

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受混合訊號的影響，美元/加幣仍穩定在1.3900中段上方。油價略微走弱對加幣產生負面影響，而美國可能降息以及美國信用評級下調則對美元造成壓力。受多種基本因素的影響，亞洲交易時段該貨幣對徘徊在熟悉的區間1.3965-1.3970左右。油價走軟對美元/加幣有利，但美元拋售抑制了看漲走勢，限制了該貨幣對的上行漲幅。

市場對降息的預期

在美國經濟成長放緩和信用評級下調的背景下，市場預期聯準會將進一步降息，導致美元走勢低迷。有關美加貿易協議的潛在討論帶來了希望，為加元提供了一些支撐。週一缺乏美國和加拿大的重要經濟數據，市場注意力集中在聯邦公開市場委員會成員的演講上。隨著油價動態的變化，可能為美元/加幣帶來短期交易機會。加幣的表現受到加拿大央行利率決定、油價和經濟健康的影響。通膨上升、經濟強勁以及油價強勁通常支持加幣走強。 我們現在看到的美元/加幣市場正處於幾種相互衝突的影響因素之間。當前價格走勢——維持在略高於1.3950的水平——表明在既定範圍內較為舒適，但下方存在平靜的緊張局勢。在最近的亞洲交易時段，價格走勢缺乏方向，因為沒有任何單一因素能夠發揮控製作用。油價走軟通常會拖累加幣走低，但這也有助於維持該貨幣對的穩定。 同時，由於對未來降息的擔憂以及上週信用評級的下調，市場對美元持謹慎態度，這限制了美元的全面上漲空間。人們的焦點主要集中在聯準會以及他們在今年剩餘時間內將如何持續降息。市場共識傾向於進一步放鬆，主要是因為美國最近的指標顯示經濟可能正在失去動力。經濟成長放緩往往會降低貨幣的吸引力，尤其是在收益率預期下降的情況下。因此，即使在油價疲軟的情況下，美元上漲也更頻繁地遭到拋售——這是參與者情緒轉變的跡象。

稀疏的經濟資料日曆

資料日曆異常薄弱，尤其是對於星期一而言。由於華盛頓和渥太華均未發布重要的經濟報告，人們的注意力自然轉向了政策制定者。幾位聯邦公開市場委員會官員將發表講話，市場不僅將密切關注利率變動的時間或規模，還將關注聯準會如何看待勞動市場和通膨持續性的任何新見解。任何有關加快降息步伐或對經濟韌性的懷疑都可能重新引發對美元的看跌押注。 同時，任何聽起來像是反擊的語言都可能再次提高收益率，促使衍生性商品定價快速變動，特別是短期合約的定價。加拿大方面的表態則較為模糊。圍繞兩國貿易談判可能出現轉變的希望似乎為當地貨幣提供了一些支持。儘管如此，由於石油面臨壓力且整體大宗商品需求並未大幅回升，這些支撐似乎是暫時的。 到目前為止，我們只看到定位數據的反應平淡，但關注期貨的短期交易者應該警惕有關能源或北美政治關係的突然消息，這些消息可能會震動市場情緒。在貨幣政策方面，加拿大央行一直保持沉默。這裡的通膨率下降速度還不夠快，不足以決定是否降息，這意味著加拿大經濟的任何強勁數據都可能強化這樣一種觀點，即政策將維持更長時間的緊縮——至少相對於美國而言。 當這種情況發生時，淨部位通常會迅速波動，如果資料稍微偏向鷹派，就會為加幣帶來一些力量。這將給1.3900支撐區域帶來壓力。對於那些交易衍生性商品的人來說，短期波動似乎仍然對石油的任何方向性走勢以及央行官員的意外評論敏感。在此之前，現貨價格區間可能繼續充當邊界，1.3900為關鍵基準，而1.4000附近的高端則充當阻力。這裡有一個強有力的例子，那就是以區間為重點的策略，如果隱含波動率因利率預期再次轉變而上升，則可選性將發揮良好作用。

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