英鎊兌美元已升至約 1.3450，英國發布積極的消費者信心指數報告後，英鎊 (GBP) 上漲。該指數從 4 月的 -23 升至 5 月的 -20，超過預測的 -22，但仍低於平均值。英國零售銷售數據公佈前，受美國公債殖利率和財政問題擔憂影響，英鎊兌美元維持在 1.3400 附近穩定。英國 4 月零售額預計將下降 0.2%，低於 3 月的 0.4%，而年銷售額預計將上升至 4.5%。

經濟訊號混雜

週四，儘管經濟訊號好壞參半，美國採購經理人指數 (PMI) 數據提供支撐，但財政擔憂持續存在，英鎊/美元仍維持在 1.3400 上方。美元指數略有回升，止住先前跌勢，交投於100.00附近。所提供的資訊不構成財務建議，應獨立驗證。市場和工具純粹是為了提供信息，建議在進行金融活動之前進行徹底的研究。對於不準確性或投資結果不承擔任何隱含的責任。

英國消費者信心略為改善後，英鎊走高，交易價格約 1.3450。GfK消費者信心指數雖然仍處於悲觀區間，但5月從-23小幅上升至-20——雖然不是樂觀的數字，但好於預期和先前的讀數。從我們的角度來看，這表明雖然家庭仍然保持謹慎，但情緒的方向正在逐漸轉變。

然而，這種情緒的溫和改善必須與零售支出疲軟的預期相權衡。市場預計 4 月零售額將小幅下降 0.2%，這實際上將使先前 0.4% 的增幅減半。儘管如此，預計年比成長率將會增強，達到 4.5% 左右。如果實現，這將凸顯年度消費活動的韌性，儘管月環比成長動能似乎不均衡。

儘管存在多種輸入因素，英鎊仍能守住 1.3400 區域，這表明存在潛在需求，而美元疲軟在一定程度上支撐了這一需求。但這並非完全是片面的。美國製造業和服務業採購經理人指數已經穩定，為美元提供一定支撐，儘管圍繞美國公債殖利率和預算問題的擔憂繼續引發波動。

利率路徑預期

短期期權交易台和定向交易員應該感興趣的是，我們已經進入了一個二元出現的領域，無論是宏觀數據還是市場定位。對英國支出數據的反應可能會影響市場情緒，特別是如果本週的結果未能支持從消費者信心和同比零售預期推斷出的更樂觀的基調。

同時，美元指數在 100.00 附近停止下滑，這可能被視為觸底的跡象。但我們提醒，由於美國債務和殖利率錯位問題尚未解決，如果沒有新的驅動力，美元的上漲空間可能會受到限制。這反過來仍然導致英鎊兌美元略顯眼重腳輕，特別是如果即將公佈的英國數據開始令人失望的話。

從波動性角度來看，這表明隱含波動範圍將因偶發性爆發而趨緊。在信心脆弱但尚未崩潰、基本面日益重新評估的市場中，這是一種相當典型的模式。持有 Gamma 的交易者需要對高頻發布的盤中波動保持警惕，但除非任何一方帶來明顯的宏觀衝擊，否則 Vega 交易台的溢價可能會繼續受到抑制。

我們將根據週五英國零售銷售數據是否符合預期或大幅偏離來考慮調整短期跨式選擇權曝險。如果數據大幅低於或高於預期，人們可以預期會出現下意識的重新定價，特別是考慮到外匯市場最近已下調英鎊風險溢價。

從定位的角度來看，方向性觀點應該考慮到英國央行和聯準會的利率路徑預期將在一段時間內保持不穩定的可能性。這種不確定性為機會性地消除超調創造了空間，特別是因為長期收益率軌跡尚未完全被現貨定價所吸收。簡而言之，管理相關期貨和選擇權風險敞口的人最好避免過度依賴單一主題或數據點。

目前的觀察是有選擇性的，隨著宏觀經濟意外的細微變化，市場情緒可能會迅速轉變。

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英鎊兌美元攀升至1.3468附近，為2022年2月以來的最高水準。英國4月零售銷售數據可能連續第三個月下降。週五，英鎊兌美元上漲約0.25%，交易價格約1.3450。此次成長是在英國五月消費者信心指數好於預期之後發生的，該指數上升了 3 點，至 -20。

英國經濟指標及其影響

儘管如此，英國5月製造業採購經理人指數仍降至45.1，低於預期的46.0。相反，英國服務業商業活動指數初值從4月的49.0上升至50.2。受財政赤字擔憂影響，美國30年期公債殖利率在達到5.15%的高點後下跌。川普的預算計畫在美國眾議院以一票之差獲得通過，可能導致赤字增加 38 億美元。

英國國家統計局製定的英國零售銷售數據顯示了消費者支出。銷售額上升通常對英鎊有利，而銷售額下降則相反。下一次零售銷售報告將於 2025 年 5 月 23 日發布。這些報告的發布頻率為每月一次，市場普遍預期為成長 0.2%，此前預期為成長 0.4%。

我們剛剛看到英鎊兌美元匯率升至 2022 年初以來的最高點。這不是可以輕易忽略的事情。儘管漲至 1.3468 的幅度並不大，但確實反映了多種因素（有些是國內因素，有些是大西洋彼岸的因素）及其對市場情緒的綜合影響。

週五的漲幅僅為四分之一個百分點，這是受到消費者信心意外提升的支撐。 GfK 5 月的數據略優於預期，為 -20。儘管仍處於負值區域，但三個百分點的增長表明家庭的悲觀情緒可能比四月略有緩解。市場對變化的反應比對水平的反應更大，而這種小幅上漲有助於鞏固對英鎊的購買興趣。

話雖如此，但這並不是一個完全正常的訊號。就在家庭情緒愈發樂觀的同時，工廠活動卻再次走低。 5月製造業PMI初值降至45.1，不僅未達50的擴張水平，也低於預期。更複雜的是，英國製造業已經苦苦掙扎了數月，任何新的下行壓力往往會影響人們對成長穩定性的更廣泛看法。

前景和市場反應

然而，服務業在一段時間內首次顯示出復甦的跡象。服務業活動在上個月陷入收縮之後，終於悄悄回到擴張區間，印刷量略高於50的損益平衡線。儘管沒有人會稱其為強勁，但這表明該行業正在穩定下來，甚至可能獲得增量勢頭。

從美國來看，故事更圍繞著收益率和政策風險展開，30 年期公債殖利率在達到 5.15% 後回落。這次撤退是在聯邦預算新聞曝光之後做出的，特別是眾議院通過了一項可能使長期赤字金額增加近 40 億美元的計劃。由於美國資產回報率下降，較低的收益率通常會抑制對美元的需求。這反過來又支撐了其他主要貨幣，特別是如果國內（如英國）的經濟數據不會太令人失望的話。

展望未來，零售額數字顯得格外重要。該數據將於 5 月 23 日發布，市場普遍預測該數據將較上季成長 0.2%。此前，該數據曾上漲 0.4%，漲幅略有增強，但整體預期是謹慎的，而不是樂觀的。零售業績讓我們能夠可靠地了解消費趨勢。如果四月份的數據再次顯示萎縮，這將標誌著消費者購買量連續三個月下降——而市場不會對此置之不理。

從我們的角度來看，根據該版本調整選擇權策略是有意義的。由於英鎊中期走勢樂觀，波動性目前可能受到壓縮，但如果數據令人失望，這種波動性可能會迅速下滑。特別注意執行價格區間 1.34 至 1.35 附近的隱含波動率；可能存在定向定位的機會，特別是當數據超出共識時。

也要關注殖利率差，特別是英國和美國兩年期殖利率差。這些指標的近期走勢在關鍵數據點提供了可靠的線索，而這些走勢可以確認（或否定）方向性波動交易的短期定價。考慮到所有這些，短期內風險回報傾向於謹慎樂觀，儘管其背後有幾個可能很快瓦解的層面。

我們將繼續關注宏觀數據和預期之間的融合，特別是當情緒因即使是輕微的意外而改變時。

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美國總統川普的談判代表敦促歐盟降低美國進口產品的關稅。如果不做出讓步，美國可能會額外徵收20%的「互惠」稅。美國貿易代表傑米森·格里爾認為，歐盟近期的措辭並未滿足美國的預期。談判人員計劃告訴布魯塞爾，他們希望這些削減將單方面進行。

歐元美元交易活動

歐元兌美元目前交易價格上漲 0.33%，至 1.1318。這種金融活動反映了當前的貿易談判狀況。關稅是對某些進口產品徵收的關稅，旨在提高當地產業競爭力。它們比進口商品具有價格優勢。關稅與稅收的主要區別在於繳納地點和繳納人。雖然兩者都能為政府帶來收入，但關稅是由進口商結算的。經濟學家對關稅的影響有不同看法，有些人認為關稅具有保護作用，而有些人則警告關稅可能導致價格上漲和貿易衝突。

唐納德·川普的貿易壓力

唐納德·川普打算利用關稅來提振美國經濟，特別是針對來自墨西哥、中國和加拿大的進口產品。2024年，美國從這些國家的進口總額佔42%，其中墨西哥的進口額為4,666億美元。來自華盛頓的壓力似乎超出了常規政策要求的範圍；對我們來說，這不僅僅是對更公平的貿易條款的隨意推動。 當格里爾指出歐盟的文件未達到預期時，這強調了美國方面正在準備提出更嚴格的要求——這些要求可以在沒有歐盟同意的情況下實施。要求布魯塞爾單方面減產不僅僅意味著偏好；相反，它意味著一種不妥協的立場，可能會使談判陷入僵局。 我們看到歐元兌美元上漲 0.33% 至 1.1318，似乎交易員根據當前情緒迅速調整價格。儘管增幅不大，但反映出人們樂觀地認為緊張局勢或許不會加劇——至少不會立即加劇。然而，如果我們放大來看，這種價格變動往往更多地取決於基調而不是內容。對於我們這些密切關注的人來說，這種舉動往往表明大西洋兩岸的預期仍不確定。 字裡行間，提到關稅，特別是「互惠」關稅，應該提醒我們，這在期貨定價中意味著數百萬甚至數十億美元。美國關稅上調20%影響深遠。這不僅僅是成本上升的問題——它可能會扭曲特定行業的需求，而這往往會在選擇權部位和風險重新定位的早期體現出來。 這也意味著任何與貿易敏感產業（例如汽車、航空航太和電子）相關的衍生性商品都必須受到監控。如果職位持有者認為歐盟會針鋒相對地做出回應，輪調可能會迅速發生。儘管關稅在實施上不同於普通稅收，但對收益和利潤的影響潛力巨大，從波動性角度來看很難忽視。 是的，這些稅是向進口商徵收的，但效果卻越來越差。現在，如果我們追溯其來源，就會發現川普的策略並不局限於歐洲。它遵循一個熟悉的模式——向多個貿易夥伴施加壓力。 2024 年，墨西哥占美國進口總額的 4,666 億美元，這一事實告訴我們優先事項在哪裡。再加上中國和加拿大佔總數的 42%，交易員開始採取行動不是基於猜測，而是基於已經制定的政策路徑。 未來幾週需要採取細緻入微的方法。現貨外匯的價格活動只是第一道漣漪。我們持有衍生性商品的人必須評估在突然的宏觀波動下對沖在哪裡失效。密切關注關稅措辭的變化或官方在演講和新聞稿中暗示的情況——這些時刻通常先於重大價格行動。 圍繞關稅的敘述可能是政治性的，但衍生性商品市場的反應卻絕不是情緒化的。他們做事精準，深思熟慮，常常保持沉默——直到他們不再如此。與往常一樣，部分定位和短期重新調整將在頭條新聞之前開始。因此，短期內，人們關注的不僅是關稅是否會實施，還在於條款的變化速度有多快。 意圖和執行之間的差異——那個窗口——通常是機會首次出現的地方，或者，如果處理不當，資本就會開始流失。

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菲律賓黃金價格週五上漲，每克價格達到 5,907.45 菲律賓比索，高於週四的 5,872.48 菲律賓比索。每托拉的價格從先前的 68,495.41 菲律賓比索上漲至 68,903.16 菲律賓比索。在菲律賓，黃金的計價單位有多種：1 克黃金為 5,907.45 菲律賓比索，10 克黃金為 59,073.98 菲律賓比索，1 金衡盎司黃金為 183,742.70 菲律賓比索。黃金價格根據適應當地貨幣和單位的國際匯率每日更新。

黃金作為對沖工具

黃金被視為一種價值儲存手段和交換媒介，可以對沖通貨膨脹和貨幣貶值。各國央行是黃金的主要持有者，2022 年增持了 1,136 噸黃金，價值約 700 億美元。黃金價格與美元、美國公債呈反比。由於其避險地位，在利率較低和地緣政治不穩定時期，其匯率往往會上漲。

美元的強弱在決定黃金價格方面起著重要作用，美元疲軟可能會推高黃金價格。黃金價格的近期變動，尤其是短短 24 小時內從每克 5,872.48 菲律賓比索上漲至 5,907.45 菲律賓比索，為更廣泛的經濟訊號提供了一個清晰的窗口。托拉（南亞傳統單位）的價格也出現了類似的上漲。這些不僅僅是圖表上的數字；它們反映出全球貨幣動態中日益增長的謹慎情緒以及投資者對更安全資產的需求不斷上升。

這種激增並非僅限於菲律賓，也並非僅由國內購買推動。相反，它反映了國際貨幣壓力如何滲透到當地市場。隨著全球基準根據利率和地緣政治活動的預期進行調整，以比索計價的價格也隨之調整。當我們觀察到金價以這種方式上漲時，我們真正看到的是市場正在悄悄調整對未來貨幣穩定的預期——尤其是對美元而言。

市場動態

現在，從歷史行為來看，當美元走弱時，黃金就會上漲。我們可以將週五的上漲至少部分歸因於美元的回落以及美國近期經濟數據所呈現的謹慎情緒。這進一步證實了全球投資者正在將更多資本轉向防禦性資產的論點。

國債殖利率在這裡也很重要。由於持有無收益資產的相對成本降低，較低的收益率使黃金更具吸引力。我們也考慮了主要機構的行為。當各國央行增加黃金曝險時——就像它們在 2022 年增加 1,100 多噸黃金一樣——它不僅鞏固了黃金作為緊急避難所的地位，也鞏固了黃金作為長期緩衝工具的地位。

它顯示了對有形價值的刻意關注，遠離可能因通貨膨脹或政策失誤而貶值的貨幣。對於那些在衍生性商品領域運作的人來說，定價結構現在開啟了更廣闊的機會。期貨和現貨之間的價差，特別是在流動性緊張的情況下，需要更密切的關注。較短到期日的工具可能會出現更劇烈的波動，尤其是即將發布的宏觀經濟報告可能會影響政策前景。

我們應該為利率公告或地緣政治升級的快速週期做好準備——這兩者都傾向於迅速對黃金產生連鎖反應。也不要忽視區域角度。東南亞的貨幣波動，尤其是與美元走勢同步時，會進一步加劇當地黃金價格的波動。比索或穩定幣在岸上使用的任何疲軟都可能在短期內增加現貨需求，暗示選擇權交易者面臨長期伽馬風險。

我們在定位時必須越來越多地權衡當地溢價，特別是如果亞太地區央行的活動再次加快。展望未來，升息預期的減弱或增強將繼續推動黃金市場人氣。這意味著不僅要關注美國消費者物價指數數據，還要關注薪資壓力和消費者支出變化。

當實際收益率開始下降甚至趨於平緩時，黃金衍生性商品就會變得更加活躍。買權可能會獲得支撐，尤其是在中期到期時，而美元進一步走強可能會在調整階段為看跌期權帶來機會。

最終，黃金市場告訴我們的遠比表面上看到的更多——它提供了全球價值如何被日復一日地重新評估的解釋。關鍵是讓我們的模型貼近現實，並準備在外部條件改變時迅速採取行動。

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阿聯酋黃金價格上漲，達到每克391.35迪拉姆，高於前一天的389.12迪拉姆。同樣，每托拉的價格也從4,538.64迪拉姆上漲至4,564.60迪拉姆。持續的避險買盤和美元走弱支撐了黃金的上漲。美國眾議院通過了一項稅收和支出法案，預計未來十年聯邦債務將大幅增加。

貿易緊張局勢的影響

中美貿易緊張局勢加劇以及聯準會進一步放鬆政策的可能性繼續影響美元。美國失業救濟申請人數的下降對美國勞動市場產生了正面影響，為美元提供了一定提振。標普全球報告美國經濟反彈，私部門活動增加；5月綜合PMI上升至52.1。此外，包括與俄羅斯的緊張關係和中東事件在內的地緣政治風險繼續支撐黃金作為避險資產的地位。即將公佈的美國新屋銷售數據和聯邦公開市場委員會演講將影響美元需求。黃金與美元和美國公債呈反比關係，美元走弱時黃金價格通常會上漲。鑑於黃金的持續需求和美元近期的下跌趨勢，這為近期的價格走向設定了更清晰的背景。阿聯酋的每克價格從前一天的389迪拉姆上漲至391迪拉姆，買家似乎在關鍵數據和海外不確定性公佈之前回歸。在經濟訊號混雜的情況下，避險情緒持續成長。

經濟反應和投資者策略

美國眾議院決定批准一項大規模稅收和支出計劃，將對財政預測產生明顯的影響。這種資金流入主要是債務融資，隨著時間的推移，只會給美元信心帶來壓力。我們認為，這增強了黃金對避險者的長期吸引力。美國和中國之間的貿易談判仍然緊張，為美元增添了另一個壓力點。這些發展出現之際，人們對聯準會利率方向的猜測越來越多。儘管官方尚未做出任何改變，但僅僅是出現更多鴿派言論的可能性就對收益率造成下行壓力並利好金屬。 同時，失業救濟申請人數的下降顯示就業領域具有一定的韌性。雖然這短暫地支撐了美元，但標準普爾全球的PMI結果很快就佔據了頭條新聞。綜合指數超過50再次預示著成長，尤其是私人企業的成長。然而，這並不能消除多個地區正在醞釀的地緣政治不安。值得注意的是，東歐和中東地區的不穩定局勢持續引發長期投資者的謹慎態度。從我們的角度來看，這意味著交易者應該預期黃金相關合約的波動性會更高，特別是在聯邦公開市場委員會討論和住房數據公佈期間。 市場情緒可能仍將受數據驅動，但傾向於保護而非冒險。黃金價格走勢通常與美元和美國公債殖利率相反。這意味著，如果美元進一步走弱，黃金仍有上漲空間。移動時機在這裡變得至關重要。我們應該關注前瞻性指引，而不僅僅是總體經濟結果。債券市場的波動可能會進一步刺激貴金屬的走勢，影響日交易量和波動幅度。 我們也看到，國債殖利率持續承壓，尤其是當預期開始反映政策暫停或略微逆轉的情況時。對於任何從事與貴金屬或貨幣掛鉤的期貨或選擇權的人來說，這裡都有空間——但對數據的依賴意味著雙重打擊可能會變得更加普遍。謹慎管理圍繞經濟報告的delta風險敞口非常重要。隨著市場對即將發布的住房數據和中央委員會成員的演講做出反應，任何明確的基調都可能直接反映在金屬上。目前，動量指標傾向黃金走強。數據使用應該精準，定位比平均更緊密。請注意：基本面和流動性開始略有分歧。這可以提供機會，但只有嚴格閱讀每日驅動因素和日曆風險才能實現。

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流動性是指在不造成價格大幅波動的情況下買賣資產的速度和效率。可以將其視為市場上活躍買家和賣家的數量。更多參與者 = 更流暢的價格行為 = 更順暢的交易執行。

當流動性高時，您的交易會很快完成並接近預期價格。當它低的時候？您可能會遇到滑點：您的訂單成交價格比您在螢幕上看到的價格更差。這種差異可能看起來很小，但隨著時間的推移，它就會累積起來。

我們與頂級流動性提供者合作，確保您的交易能夠快速以最優惠的價格匹配。無論您是在主要貨幣上進行剝頭皮交易還是探索市場開盤，我們深厚的流動性池都可以減少滑點。請在此閱讀有關我們的流動性基礎設施如何運作的更多資訊。

流動性如何影響執行和滑點

假設您在高峰時段下達市價單來買入歐元/美元。價差很小，您的訂單立即成交——太棒了！

現在嘗試在雪梨時間凌晨 3 點或重大新聞發布期間下達相同的訂單。突然間，價差擴大，價格在您的訂單完成之前就發生了變動，而您的入場點就變得不那麼理想了。這就是實際的失誤。

結果如何？即使是時機恰當的策略也可能因流動性狀況不佳而受到破壞。

流動性並非靜態的

不同資產類別在流動性方面表現不同。外匯通常提供最一致的深度，特別是在全球高峰時段。歐元/美元或英鎊/美元等貨幣對往往具有最小的價差，而外來貨幣對的波動性和流動性則更強。

股票在開市和收盤時表現出強勁的流動性，但在一天中或收益發布前後可能會枯竭。同時，加密貨幣的流動性模式通常難以預測，尤其是在週末或市值較低的代幣。

了解您選擇的市場何時最活躍可以顯著改善您的交易執行情況。

交易者如何應對流動性波動

對於交易者來說，關鍵是學會如何在市場交易量的起伏中運作。在流動性較高的時期進行交易（例如外匯交易時段重疊或股票收益季節）有助於確保您的訂單有效執行。設定限價單而不是市價單可以讓您更好地控制價格，尤其是在波動事件期間。

我們的 MT4 和 MT5 平台提供內建工具來監控價差和市場深度，讓您可以精確地規劃進入和退出。經過驗證的帳戶還可以使用高級訂單類型、更快的執行速度和更高的定價透明度——對於重視效能的人來說，這些功能至關重要。

在此探索我們的流動性產品的全部優勢。

流動性=靈活性？

如果不能順利執行，理論上看起來很棒的策略也可能失敗。

市場不僅僅獎勵時機。它會根據流動性獎勵包括何時、如何以及在何處進入的計劃。

那麼如果你想要保持自己的優勢呢？開始思考設定以外的問題 — — 並進入流程。

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美元/加幣貨幣對面臨新的拋售壓力，受美元相關因素影響，跌至1.3825區域。對美國財政政策、中美貿易緊張局勢以及聯準會利率預期的擔憂影響了美元，而強勁的加拿大數據和加拿大央行降息預期的降低則支撐了加元。交易員預測，在美國通膨指標低迷後，聯準會將進一步降息，進而影響美元。此外，對美國財政政策的擔憂限制了美元的漲幅，進一步打壓了美元/加幣。

原油對CAD的影響

由於美伊核談判減輕了供應過剩的擔憂，且OPEC+可能增加產量，原油價格保持穩定。加拿大通膨數據強勁，加元因加拿大央行降息預期減弱而走強，影響了美元/加幣的走勢。美元/加幣無論從基本面或技術面來看都仍處於下行趨勢。交易員正在等待加拿大零售銷售和美國新屋銷售數據以獲得進一步指導。加幣受利率、油價和經濟健康數據的影響。加拿大央行的利率決定對加幣估值起著至關重要的作用。油價上漲通常會導致加幣價值上升，因為它會促進加拿大的貿易平衡和經濟前景。通膨和經濟數據也在加幣走勢中發揮重要作用。

市場情緒和數據發布

美元/加幣近期回落至1.3825區域，這是由於圍繞美元的市場情緒發生了一系列變化。這種下降不僅反映了對聯準會利率路徑的調整預期，也反映了對正在進行的中美貿易問題以及美國財政問題日益增加的壓力的緊張情緒。這些因素的累積開始重塑方向性押注。 在邊境以南，美國通膨數據已趨於穩定，甚至略低於先前的預期，促使市場更傾向於降息的可能性。這種下滑令美元承壓，同時加幣也成為焦點。這並不意味著美元的強勢已經完全消退，而是對利率軌蹟的敏感度已經增強——尤其是在美國國債殖利率受到擠壓的情況下。 同時，加拿大的經濟數據強於預期。最近的通膨數據既持續又足夠強勁，導致人們對加拿大央行可能迅速降息的押注有所減少。這種轉變為加幣提供了穩定的支撐，尤其是在消費者物價上漲排除了近期放鬆貨幣政策的可能性的情況下。 因此，當我們觀察該貨幣對的價格走勢時，看到下行趨勢持續並不令人意外。短期內美元/加幣仍看跌。大宗商品（尤其是原油）對加幣走勢仍具有傳統影響。近期全球供應預期較為平靜，尤其是受伊朗核對話和OPEC+政策前景緩和的影響，油價保持相對穩定。儘管油價目前尚未上漲，但其穩定性已足以消除加幣的波動阻力。 我們正在關注國內數據流；預計它將對兩個司法管轄區的短期利率定價保持巨大影響力。投資者期待加拿大零售銷售和美國新屋銷售數據為成長狀況提供更清晰的指導。對於加拿大的數據而言，任何意外的利好不僅會肯定當前的強勢，還會進一步削弱迅速放鬆政策的論點。這反過來可能會導致美元/加元再次下跌。 有鑑於此，背景傾向於對該貨幣對進行選擇性下行敞口。這並不是盲目的，而是取決於加拿大的基本面是否能夠繼續超過邊境以南的國家。鑑於目前加拿大央行僅緩慢地邁向寬鬆政策（即使短期內會如此），交易員可能會發現觀察技術回調的機會，尤其是在石油趨勢支撐和美國支持逐漸減弱的背景下。 波動性很可能圍繞著政策溝通和下一級數據而形成。對於選擇權市場的定位，短期內較低的隱含波動率可能會吸引偏向美元疲軟的新結構。審慎的策略似乎仍是明智之舉；我們需要加拿大數據的韌性來維持，華盛頓的任何新的財政消息都可以讓美元多頭保持守勢。 只要油價維持區間波動且加拿大的宏觀數據不令人失望，我們預計美元的購買興趣將保持有限。相對利率預期繼續有利於加元，我們正在觀察未來兩週這種分歧是否會進一步加深。現在時間框架很重要——交易員最好保持被動反應，而不是預測。

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白銀價格在先前下跌逾 1% 後小幅上漲，週五亞洲交易時段維持在每金衡盎司 33.10 美元左右。白銀等大宗商品受到對美國財政赤字不斷上升的擔憂的影響，儘管避險需求可能會抵消這些挑戰。美國眾議院以微弱優勢通過了一項預算提案，預計將增加 38 億美元的赤字，並為小費和汽車貸款提供稅收減免。

由於擔心美國經濟和貿易關稅，白銀的價值受到抑制，影響光伏等使用白銀的產業。2025年初，中國風電和太陽能裝置容量將增加60吉瓦，達到近1500吉瓦，推動工業對白銀的需求。歐洲太陽能發電量在第一季也成長了30%，這給白銀供應帶來了更多壓力。

穆迪在財政前景方面將美國信用評級下調至 Aa1，預測到 2035 年美國聯邦債務將達到 GDP 的 134%。造成這種狀況的因素包括債務成本上升、福利計畫增加以及稅收收入減少，這些都對財政健康狀況產生了負面影響。

白銀價格在小幅下跌後反彈至每金衡盎司 33 美元以上，我們看到短期情緒與更廣泛的宏觀經濟壓力相衝突的影響。這種反應主要源自於華盛頓的財政動向，尤其是美國以微弱優勢批准延長預算，而這可能會導致赤字增加數十億美元。

這不僅僅是關乎原始數字——這直接關係到投資者如何解讀政府對永續支出和貨幣穩定的承諾。所提出的額外稅收獎勵措施（針對小費和汽車融資）旨在減輕特定消費群體的負擔，但卻以加劇結構性失衡為代價。

這引發了人們對任何單一政治措施能否支持長期平衡並刺激經濟的能力的質疑。我們這些關注金屬市場的人意識到，這些財政措施往往會導致大宗商品價格突然調整，尤其是像白銀這樣兼具工業和避險功能的大宗商品。同時，工業消費依然是強勁的推動力。

中國再生能源發電能力（尤其是風能和太陽能）的快速成長不僅擴大了國內需求，也收緊了全球供應鏈。60GW 的擴張雖然引人注目，但也意味著白銀等資源投入越來越多地轉向生產而不是儲存。

歐洲部分地區也存在類似的需求模式，這些地區的太陽能發電量在短短三個月內就增加了 30%，這表明白銀工業供應的壓力可能會在第二季度持續增加。然後穆迪下調了美國的信用評級，剝奪了美國的頂級信用地位。

這不僅僅是一個象徵性的姿態——這一舉動反映了我們一直在關注的趨勢的顯著擔憂：債務膨脹、利息支付增加以及稅收收入減少。到 2035 年，聯邦債務將達到 GDP 的 134%，這將形成一個長期的敘事，影響信心和持有模式。

對我們來說，這意味著貴金屬市場陷入兩種力量之間。一方面，能源轉型對產業產生了拉動動作；另一方面，金融不確定性推動配置避險工具。銀位於兩者的交會處。

波動性不僅是由投機性資金流動或收益率差異所驅動的，而且還受到實物需求變化和結構性財政混亂的加劇。短期交易者可能會注意到追蹤白銀的衍生性商品的定位變化，這反映出在預期的經濟指標或央行評論之前的潛在重新調整。

美國赤字軌跡已開始影響通膨掛鉤產品，並自然延伸至在感知不穩定的情況下蓬勃發展的資產類別。現在的不同之處在於，經濟背景不再僅僅關注升息或季度數據，而是關注永續性和決策的可信度。

雖然我們仍然關注短期內到期的合約，但與長期選擇權相關的活動也有所增加，特別是在展期方面。這表明人們逐漸相信當前的宏觀環境，尤其是美國的宏觀環境，不太可能很快就會逆轉。

這不再只是需求與供應之間的二元賭注；它已成為工業成長、地緣政治緊張和財政脆弱性的多層次難題。未來幾週，衍生性商品部位可能會反映出更謹慎的樂觀情緒——仍然受到較高支撐區的支撐——但越來越受到全球政策導航的陰影。

能源轉型承諾和日益加重的財政負擔的交織可能會進一步改變隱含波動率，尤其是在未來幾個月。如果政治發展或新的經濟數據顛覆了普遍的假設，風險仍然會嚴重不對稱。

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受美國經濟數據利好的提振，亞洲早盤美元/加幣交易價接近 1.3855。美國5月標普製造業PMI上升至52.3，超乎預期，帶動美元兌加幣走強。標準普爾公佈，美國全球綜合採購經理人指數從 4 月的 50.6 上升至 5 月的 52.1。製造業及服務業PMI均升至52.3，提振美元。

美國就業數據

美國勞工部稱，截至 5 月 17 日當週，美國首次申請失業救濟人數降至 22.7 萬人，低於預期的 23 萬人。截止 5 月 10 日當週，持續申請失業救濟人數增加 3.6 萬人，達 190.3 萬人。由於加拿大向美國出口大量石油，原油價格下跌可能對加幣產生負面影響。交易商正在等待加拿大四月零售銷售數據，預計將成長 0.7%。影響加幣的因素包括加拿大央行的利率決定、油價、加拿大和美國的經濟健康狀況、通貨膨脹和貿易平衡。 整體而言，油價上漲、經濟指標向好、經濟更健康都支持加幣走強。亞洲交易時段初，美元/加幣交易價接近 1.3855，顯然近期美國經濟實力對美元的支撐起到了巨大作用。華盛頓發布的最新數據提供了具體的方向線索。具體來說，我們看到 5 月標準普爾製造業 PMI 升至 52.3，這是一個明顯的改善，高於先前的預測。此數據與美國全球綜合採購經理人指數從 50.6 上升至 52.1 結合，顯示美國商品和服務業的商業活動普遍改善。製造業和服務業的數據均達到 52.3，呈現出統一的景象：各行各業的企業都在成長。 在以往的周期中，這種配置通常會鞏固美元的地位，尤其是對加幣等與大宗商品掛鉤的貨幣而言。這次似乎也沒什麼不同。勞動力數據強化了正向的方向。截至 5 月 17 日當週，失業救濟申請人數為 227,000 人，略低於預期。儘管續請失業金人數小幅增加 36,000 人，但這一低於預期的數字意味著就業市場仍然強勁。我們不應忽視持續申請失業救濟金的進展，這表明潛在的失業問題可能需要一些時間來解決。但就目前而言，市場反應傾向於美元的韌性。同時，能源市場的壓力為加幣帶來了新的挑戰。鑑於加拿大是其南部鄰國的主要石油出口國，原油價格的大幅下跌削弱了人們對加拿大貨幣的信心。 當油價下跌、美元普遍走強且美國宏觀數據樂觀時，這種敏感度會變得更加明顯。

加拿大零售銷售的影響

接下來將密切關注加拿大四月零售額，預計將成長 0.7%。如果該數據出乎意料地下跌，可能會進一步加速美元/加幣近期的走勢。如果數據大致符合或超過預期，美元上漲勢頭的任何暫停都可能帶來短暫的喘息。 影響前景的因素一直相當一致，但每個因素的權重往往會根據兩個經濟體的相對實力而變化。加拿大央行的利率路徑仍然很重要，特別是當圍繞潛在政策分歧的猜測越來越多的時候。如果渥太華貨幣當局傾向於降息，而聯準會保持穩定，匯率可能會迅速做出反應。 此外，兩國間更廣泛的通膨狀況和貿易流動將繼續發揮重要作用。當油價穩定或反彈時，這可能有助於限製油價進一步貶值。但就目前而言，大宗商品的波動和美國印刷的穩定性產生了更清晰的方向偏差。未來一週的預期將主要集中在兩國發布的宏觀數據上，任何偏差都可能引發劇烈波動。 像往常一樣，我們正在關注估值對期貨定價的反應，因為這是近期定位的可靠晴雨表。反過來，選擇權交易者也應該密切關注關鍵到期日的隱含波動率變化，特別是在央行推出或可能出現較大意外的經濟報告之前。

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