週二，黃金價格連續第二天下跌，一度跌至一周低點附近，接近每盎司4858美元，隨後在歐洲早盤交易中回升至4900美元附近。此輪下跌是由於交易員們等待聯準會降息路徑的更明確方向。

市場的焦點是將於週三公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄和將於週五公佈的美國個人消費支出（PCE）價格指數。這些數據可能會影響美元需求，進而影響黃金價格。

市場已消化了6月降息的可能性，並預期今年降息次數將超過兩次。美元守住了隔夜漲幅，降低了對黃金的需求，但美元也難以吸引進一步的買盤。股市的風險偏好情緒降低了對黃金等避險資產的需求。

交易員們也關注紐約州製造業指數、聯準會官員的進一步表態以及第二輪美伊核談判的進展。

從技術層面來看，黃金未能突破下行的100小時簡單移動平均線。MACD指標仍低於訊號線且位於零軸下方，而RSI指標為40.75；若金價收盤價回升至100小時均線上方，RSI指標升至50以上，且MACD指標走強，則表示金價可能出現反彈。

鑑於黃金價格表現疲軟，目前的技術面表明，任何做多頭寸都應謹慎。未能維持上漲動能顯示賣方目前佔據主導地位，這有利於短期做空策略。因此，我們應密切注意金價向100小時均線的任何反彈，將其視為建立做空頭寸的潛在機會。

市場的焦點將是即將公佈的個人消費支出（PCE）數據，因為我們已經看到，在2025年之前，黃金價格對通膨數據都非常敏感。例如，去年核心PCE數據持續低於預期，這鞏固了聯準會鴿派政策轉向的理由，並推動金價創下新高。

本周若出現類似的疲軟數據，可能會迅速扭轉當前的負面情緒，並削弱美元。市場定價目前暗示6月降息的可能性很高，這一觀點遠比聯準會去年底的聲明更為激進。這種分歧為那些認為聯準會將被迫跟隨市場走向的交易者創造了機會。

因此，買進中期看漲選擇權或許是為今年稍後黃金價格大幅上漲做好準備，同時限制短期下行風險的明智之舉。

然而，自年初以來資金大量流入股市，目前股市的風險偏好情緒不容忽視。這種環境構成了對黃金的阻力，限制了其短期內大幅上漲的空間。

對於預期這一趨勢將持續的交易者而言，如果黃金價格維持區間震盪或小幅走低，賣出價外看漲期權或構建熊市看漲期權價差策略或許能夠獲利。

我們也必須考慮地緣政治事件帶來的緊張情緒，這些情緒在2025年為金價提供了堅實的支撐。美伊談判的任何破裂都可能引發避險情緒，令許多看跌交易者措手不及。

透過期貨或長期選擇權持有核心多頭頭寸，可以有效對沖這種不可預測的結果。

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歐元/日圓連續兩日上漲後回落，亞洲交易時段週二交投於181.40附近，一度跌破181.50。

市場正等待德國1月調和消費者物價指數（HICP）和2月ZEW經濟景氣指數的數據，這些數據將於當日稍後公佈。

此前，市場預期日本央行可能提前升息，日圓需求走強，歐元/日圓因此走低。日本央行前理事足立誠司表示，一旦有更多數據公佈，4月升息的可能性很高。

日本央行總裁上田一夫則表示，與首相高市早苗的例行會晤中並未提出任何具體的政策要求。

日本經濟成長數據與日圓走勢

日本第四季GDP季增0.1%，前第三季下降0.7%，日圓因此承壓。

數據低於先前0.4%的預期，而年化GDP成長0.2%，低於先前1.6%的預期，先前第三季GDP下降2.6%（修正後為下降2.3%）。

歐洲央行宣布將擴大其歐元流動性支持機制的適用範圍，歐元獲得支撐。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示，通膨前景「良好」。

此外，有報告指出法國央行總裁弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛將於6月卸任，也提振了歐元。

展望2025年初，由於市場預期日本央行可能升息，歐元兌日圓交叉盤出現下跌。這項預期與對疲軟的日本GDP數據的擔憂交織在一起，造成了巨大的不確定性。同時，歐洲央行鷹派的立場也為歐元提供了支撐。

日本央行最終兌現了這項預測，於2025年7月結束了負利率政策，將利率上調至0.0%，並在12月小幅上調至0.10%。

儘管如此，歐洲央行仍將存款便利利率維持在4.00%的水平，以應對持續的通膨。這使得兩種貨幣之間的利率差距一直相當大。

交易對政策分歧的影響

截至今日，歐元/日圓匯率在185.20附近交易，顯著高於一年前的181.50水準。

日本最新公佈的2026年1月核心CPI數據為2.0%，恰好達到日本央行的目標，顯示日本央行可能對進一步大幅升息持謹慎態度。這一現實抑制了日圓兌高收益歐元的大幅升值。

衍生性商品交易員目前應關注此政策分歧。由於近4%的利差，做多歐元、做空日圓的套利交易仍然有利可圖。

使用遠期合約鎖定未來支付的當前匯率有助於管理風險，同時也能獲得正的套利收益。鑑於貨幣政策方向相反，波動性是需要考慮的關鍵因素。

歐元/日圓一個月期隱含波動率目前徘徊在8.2%左右，雖然較高，但並非極端。

交易者可以考慮賣出價外期權（例如看跌期權）來收取權利金，押注強勁的套利交易將阻止該貨幣對出現任何劇烈的、突然的下跌。

我們必須密切關注即將召開的央行會議，尤其是歐洲央行的會議，以了解其語氣的任何變化。任何歐洲央行準備提前降息的訊號都可能迅速平倉套利交易。

相反，如果日本春季薪資成長數據強勁，則可能預示日本央行將進一步升息，並對該貨幣造成壓力。

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週二亞洲交易時段，白銀（XAG/USD）跌至每盎司76美元附近，交投於75.98美元附近。儘管美國通膨數據有所回落，但市場對聯準會近期寬鬆政策的預期依然有限，白銀價格因此走低。

美國整體通膨率年比從12月的2.7%降至2.4%。核心CPI年增2.5%，與預期相符，先前公佈的漲幅為2.6%。

聯準會會議紀要與事件風險

美國市場在長週末後重新開市，波動性可能加劇。本週白銀市場的主要關注點是周三公佈的聯準會1月會議紀要。

在上次會議上，聯準會維持利率不變，維持在3.50%至3.75%的區間。市場也關注在日內瓦舉行的第二輪美伊核問題會談。

在日線圖上，20日指數移動平均線跌至83.52美元，而價格仍低於該均線。14日相對強弱指數（RSI）為43.67，低於中線，顯示動能減弱，但尚未有超賣跡象。

如果日線收盤價高於20日均線，則短期壓力將有所緩解。否則，價格仍將偏向下檔。

回顧與重新定價

回顧2025年初，當時白銀價格一度接近驚人的76美元，市場正密切關注聯準會的政策動向。一年後，市場格局發生了巨大變化，白銀價格目前盤整在29.50美元左右。

與去年的高點相比，白銀價格的大幅下跌反映出市場已經消化了經濟的重大變化。當時，聯準會的利率在3.50%-3.75%的區間，交易員們期待聯準會釋放鴿派訊號。

聯準會最終調整了政策，目前利率已降至2.75%-3.00%的較低水平，以支撐放緩的經濟。理論上，低利率環境應該有利於白銀這種無收益資產，但白銀價格並未恢復到先前的水準。

自2025年1月通膨率降至相對較低的2.4%以來，通膨情勢變得更加複雜。2026年1月的最新數據顯示，整體通膨率維持在3.1%的穩定水平，不僅使聯準會未來的政策走向更加複雜，也為貴金屬市場帶來了不確定性。

持續的通膨阻礙了聯準會更積極地降息，暫時限制了白銀的潛在上漲空間。我們還必須考慮工業需求，它為價格提供了支撐。

全球對綠色能源的推動起到了積極作用，數據顯示，作為白銀需求主要來源的太陽能電池板裝機量在2025年就增長了創紀錄的440吉瓦。這種強勁的工業消費營造了一種看漲的潛在氛圍，抵消了一些宏觀經濟的不利因素。

目前金銀比約為81:1，處於歷史平均水平範圍內，與2025年初的水平相去甚遠。這表明，目前白銀相對於黃金而言並未明顯被低估，從而消除了套利交易者的一個關鍵催化劑。

由於價格維持在關鍵的30美元阻力位下方，動能似乎處於中性水準。鑑於工業需求支撐與聯準會謹慎政策下的壓力之間存在相互矛盾的信號，我們預計未來幾週波動性將加劇。

交易者應考慮選擇權策略，例如跨式選擇權，以從價格的大幅波動中獲利。對於有方向性偏好的交易者而言，買入看漲期權提供了一種低風險的方式來押注工業需求驅動的突破，而買入看跌期權則可以對沖美聯儲繼續保持鷹派立場的風險。

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美元兌加幣匯率週二亞洲交易時段從接近1.3500升至一周多以來的高位，一度逼近1.3600中段。此輪上漲是在加拿大最新通膨數據公佈前夕。市場預期加拿大1月的整體CPI年漲幅將維持在2.4%，高於加拿大央行的目標。這些數據可能影響市場對加拿大央行下一步政策舉措的預期以及加幣的短期走勢。

原油價格走軟對與大宗商品掛鉤的加幣構成壓力，而美元則保持小幅上漲。美元兌加幣的漲幅受限於市場對聯準會將採取更為鴿派立場的預期。在周五公佈疲軟的美國通膨數據後，市場加大了對聯準會6月降息的押注。市場定價也指向聯準會將在2026年至少降息兩次，每次25個基點，同時市場也對聯準會的獨立性表示擔憂。

目前，市場關注的焦點轉向周三公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議記錄和週五公佈的美國個人消費支出價格指數（PCE）。

加拿大央行核心CPI剔除了八項波動較大的商品和服務：水果、蔬菜、汽油、燃油、天然氣、抵押貸款利息、城際交通和菸草製品。

美元/加幣匯率正向1.3600中段邁進，在上週從1.3500水平反彈後呈現強勢。本週，交易員們在關鍵的加拿大通膨報告發布前持觀望態度。該報告的結果將是短期內加幣走勢的主要驅動因素。

我們正密切關注加拿大消費者物價指數（CPI），預計1月該指數將維持在2.4%的水準。回顧2025年底以來的數據，加拿大通膨表現穩定，持續高於加拿大央行2%的目標。高於2.4%的通膨率可能會提振加元，因為這顯示加拿大央行可能維持利率不變；而低於2.4%則可能導致加幣走弱。

另一方面，美元正在站穩腳跟，但由於聯準會的鴿派立場，市場整體情緒依然謹慎。目前市場定價（反映在聯邦基金期貨）表明，2026年6月會議前降息的可能性超過70%。這與我們2025年觀察到的模式一致，當時降息預期一直是美元的主要支撐因素。

原油價格疲軟也對與大宗商品掛鉤的加幣構成壓力。WTI原油價格近期跌破每桶75美元，較年初超過80美元的高點大幅下跌。這一趨勢對加幣構成不利影響，支撐美元/加幣走強，使押注加幣走強的投資者面臨更複雜的市場前景。

短期內，我們應該考慮利用加拿大CPI數據公佈前後市場波動性加劇的策略。買入美元/加幣跨式選擇權，無論價格大幅波動，都能獲利，這可能是一種無需押注價格走勢即可把握數據公佈時機的謹慎交易方式。這樣，無論市場最終走向如何，我們都能從中獲利。

展望未來幾週，加拿大央行的中性政策與聯準會的鴿派政策之間的分歧將是市場關注的焦點。如果本周公布的美國個人消費支出（PCE）數據疲軟，將進一步強化聯準會降息的預期。在這種情況下，賣出美元/加幣的虛值買權或許是一種可行的策略，可以限制該貨幣對的上漲空間。

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週二亞洲交易時段，WTI原油價格在前一交易日上漲超過1.5%後回落，交易價格接近每桶63.50美元。油價承壓主要源自於對供應過剩的擔憂。據報道，歐佩克+在暫停增產三個月後，傾向從4月開始恢復增產，以迎接夏季需求高峰。由於中國、香港、新加坡、台灣和韓國市場因農曆新年休市，預計亞洲市場交易較為清淡。

供應擔憂也源自於日內瓦核談判前美伊緊張局勢加劇。在美國向霍爾木茲海峽派遣第二艘航空母艦後，伊朗在該海峽舉行了海上演習。霍爾木茲海峽承擔全球約20%的石油運輸量。伊朗原子能總署負責人表示，伊朗可以稀釋其高濃縮鈾，以換取全面解除金融制裁。美國總統川普表示，他將「間接」參與日內瓦談判。

由美國主導的俄羅斯與烏克蘭之間的談判原定於週二開始。市場對外交談判能否迅速取得成果持謹慎態度。

與2025年同期WTI原油價格接近每桶63.50美元的情況相比，我們現在看到的市場狀況截然不同。如今，油價穩定在每桶78美元左右，此前對供應過剩的擔憂已被需求預期放緩和持續存在的地緣政治風險之間的緊張平衡所取代。市場發出相互矛盾的訊號，這為衍生性商品交易提供了機會。

去年，我們看到歐佩克+傾向於在夏季增產，並在2025年年中兌現了這一承諾。而現在，隨著國際能源總署2026年1月發布的報告下調了全球需求成長預期，市場風向已完全轉變。報告指出，歐洲和亞洲的經濟逆風是主要原因。這種基本面壓力表明，除非出現新的催化劑，否則行使價高於85美元的看漲期權可能定價過高。

然而，美國的供應情況卻呈現出不同的態勢，這可能在短期內支撐油價。上週美國能源資訊署（EIA）的報告顯示，原油庫存意外下降120萬桶，與分析師先前預期的增加250萬桶大相逕庭。美國市場這種出乎意料的供應緊張表明，裸賣看漲期權是一種高風險策略，因為任何進一步的庫存下降都可能引發價格飆升。

我們監測到的2025年地緣政治緊張局勢仍然是支撐市場底部的關鍵因素。與伊朗在日內瓦達成的脆弱協議目前已顯露出破滅跡象，使得全球20%的石油運輸量通過霍爾木茲海峽面臨風險。這種持續的威脅為市場提供了潛在支撐，因此對於任何持有大量空頭部位的交易者來說，買入保護性看跌選擇權都是明智之舉。

市場情緒數據也表明，市場正處於猶豫不決的時期。最新的交易者持股報告顯示，過去兩週，大型投機者已將其在WTI原油期貨上的淨多頭部位減少了8%。這表明，儘管大型交易者並非完全看空，但他們對油價進一步上漲的信心顯然正在減弱。

鑑於基本面和地緣政治訊號相互矛盾，我們預期未來幾週隱含波動率將會上升。市場正處於全球經濟可能放緩和現貨供應緊張的雙重夾擊之下，這極易導致價格波動而非形成清晰趨勢。買進跨式選擇權或勒式選擇權等策略，無論價格朝哪個方向大幅波動都能獲利，可能比單純押注買權或賣權的方向更為有效。

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週二，歐元兌美元在亞洲交易清淡的時段連續第二天維持在1.1800中段下方。美元指數守住97.00上方，對歐元/美元帶來下行壓力。由於市場預期歐洲央行將降息，歐元走弱。此前，歐元區通膨率已降至2024年9月以來的最低水準。

美元走勢及聯準會預期

美元漲幅受限於市場對聯準會鴿派立場的預期。上週五公佈的美國消費者通膨數據疲軟後，市場對聯準會6月降息的預期升溫；同時，對聯準會獨立性的擔憂也削弱了美元的支撐。

市場風險偏好情緒的升溫也降低了避險貨幣美元的需求。市場正等待聯準會利率路徑的更多指引，週三的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄備受關注。

本週晚些時候，交易員將密切關注美國第四季GDP初值、美國個人消費支出物價指數（PCE）以及全球PMI初值，以尋找進一步的市場方向。

目前的情況與2025年初類似，當時歐元兌美元跌破1.1800中段被認為上漲空間有限。事實證明，這一觀點是正確的，歐元/美元最終站穩腳跟，並在當年持續走高。這一歷史價格走勢表明，1.18-1.19區域目前是市場的重要支撐位。

對區間交易的影響

歐元持續受到歐洲央行謹慎立場的拖累，這一趨勢自歐元區通膨在2024年底觸底以來一直持續。近期統計數據證實了這一點，最新的歐元區2026年1月調和消費者物價指數（HICP）通膨數據僅為1.7%，遠低於歐洲央行的目標。這進一步強化了歐洲央行不急於收緊貨幣政策的觀點，從而限制了歐元的任何大幅上漲。

另一方面，聯準會對2025年的鴿派預期（該預期導緻聯準會在當年夏季降息）持續影響著市場情緒。儘管目前美國通膨率略高，為2.4%，但聯準會已釋放出耐心等待的訊號，限制了美元的上漲空間。

歐洲央行謹慎的政策動態與聯準會耐心等待的政策動態共同創造了一個區間震蕩的環境。由於缺乏強勁的方向性驅動因素，外匯市場波動率已降至多年來的低點，VIX 指數穩定在 15 的低點附近。

對衍生性商品交易者而言，如此低的波動性環境使得賣出選擇權成為一種頗具吸引力的創收策略。諸如賣出跨式選擇權或鐵鷹式選擇權等策略在未來幾週內可能會有效。

一個實際的策略是在關鍵支撐位 1.1900 以下賣出價外看跌期權，同時在近期高點 1.2250 附近賣出看漲期權。這樣，我們可以透過押注歐元兌美元匯率將維持在這一較寬區間內來收取選擇權費。基本面也支持這種盤整的觀點，而非出現大幅突破。

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由於美元小幅走強，英鎊兌美元連續第二天承壓，儘管週二早盤該貨幣對守住了1.3600上方。市場正等待英國月度就業報告以判斷近期趨勢。英國國家統計局的數據預計將顯示，2026年初英國勞動市場將趨於疲軟。

1月的首次申請失業救濟人數預計為2.28萬人，高於此前的1.79萬人；截至12月的三個月內，失業率預計將維持在5.1%的穩定水平；工資增長，無論是常規工資還是總收入，預計都將放緩。

市場關注英國就業數據

英國近期關鍵催化劑

週三，市場關注焦點轉向英國消費者物價指數（CPI），因為市場預期英國央行將在3月降息25個基點。聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄也將在周三公佈，這可能會影響市場對聯準會利率路徑和近期美元需求的預期。

本週晚些時候，週五公佈的英國零售銷售數據以及英美兩國的採購經理人指數（PMI）初值可能會加劇市場波動。

上週五美國消費者通膨數據走軟，增加了6月降息的可能性，市場預期聯準會將在2026年至少降息兩次。

英鎊兌美元匯率目前難以維持在1.3600上方，這與2025年底大部分時間維持在1.3800區間的情況相比，出現了顯著變化。眼下最受關注的是今日公佈的英國就業報告，失業救濟申請人數的再次上升很容易突破這個支撐位。

我們看到英國失業率已從去年的4.2%穩步上升至目前的5.1%，因此市場對任何進一步的疲軟都非常敏感。鑑於市場預期就業數據疲軟，交易者應考慮買入短期英鎊/美元看跌期權。

行使價略低於目前水平，例如1.3550附近，可以有效防範數據公佈後匯率下跌的風險。這項策略的合理之處在於，疲軟的就業數據將強化市場對英國央行下個月降息的預期。

波動率策略考量

本週事件風險管理

本週充斥著許多可能引發市場波動的事件，包括英國通膨數據和明天即將公佈的聯準會會議紀要。這使得簡單的單邊押注風險較高，因此採用跨式選擇權策略或許更為有效。

透過同時買入虛值賣權和買權，交易者無論數據如何波動，都能從價格的大幅波動中獲利。

展望未來，我們必須記住，市場預期聯準會今年也將降息，並已將首次降息預期提前至6月。聯準會自2025年12月起發布的點陣圖顯示，2026年至少會降息兩次，限制了美元的強勢。

這為英鎊兌美元匯率設定了支撐位，表明本週任何大幅下跌都可能只是短暫的。

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週二亞洲交易時段，黃金價格連續第二個交易日下跌，每盎司4,930美元附近，跌幅約0.7%。由於中國內地、香港及部分亞洲地區市場休市，成交量清淡。

美國1月CPI數據疲軟，提振了市場對聯準會今年稍晚兩度降息（每次25個基點）的預期，可能限制了金價的下跌空間。芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，聯準會6月降息25個基點的機率為52%，7月降息25個基點的機率為44%。

本週重要數據事件

市場正密切關注聯準會本週稍後公佈的會議紀要、第四季GDP數據以及聯準會核心個人消費支出（PCE）價格指數，以從中尋找政策訊號。

1月非農就業成長創一年多來新高，失業率小幅下降，而PCE物價指數仍接近3%，低於2%的目標水平，且自2025年中以來通膨疲軟的局面持續。

在第二輪會談前夕，美伊緊張局勢或將推升黃金需求。在美國部署第二艘航空母艦後，伊朗在霍爾木茲海峽舉行了海上演習，核子談判將於週二重啟。

由美國主導的俄羅斯與烏克蘭之間的會談也定於週二開始。市場對短期進展仍持謹慎態度。

我們看到金價回落至每盎司4,930美元附近，但由於亞洲主要市場休市，拋售力道較弱。

市場目前處於兩難：一方面是美國勞動市場強勁的跡象，另一方面是通膨數據走軟，預示著潛在的降息風險。這種局面使得短期內難以形成明確的方向性判斷。

關注聯準會的路徑

聯準會的政策路徑仍然是核心問題。儘管我們在2023年見證了多次大幅升息，但自2025年中期以來，通膨一直居高不下。

近期美國政府數據顯示，個人消費支出（PCE）指數維持在3%附近，比聯準會的目標高出整整一個百分點。這種頑固的通膨使得市場對6月降息的預期（目前定價為52%）顯得過於激進。

地緣政治風險為金價提供了堅實的支撐，暫時阻止了金價進一步下跌。霍爾木茲海峽緊張局勢的再度升級尤其值得關注，因為這條承擔著全球超過20%石油日供應量的航道一旦出現任何中斷，都可能引發大規模的避險情緒。

俄羅斯和烏克蘭之間正在進行的外交談判也受到質疑，這進一步增加了不確定性，從而支撐了持有黃金的策略。

鑑於這些相互矛盾的訊號，我們應該考慮能夠從金價雙向波動中獲利的策略，而不是押注於某個特定的結果。諸如長跨式選擇權或勒式選擇權之類的選擇策略可能有效，因為它們旨在利用波動性的增加獲利。

本週即將公佈的經濟數據很可能會帶來此類策略所預期的價格波動。未來幾週，我們必須專注於聯準會會議紀要和核心個人消費支出（PCE）物價指數數據。

這些數據將最清楚地表明聯準會是傾向於市場預期的降息，還是傾向於強勁的經濟數據。衍生性商品交易者應做好準備，以應對這些關鍵事件前後市場的劇烈波動，並據此調整部位，以從由此產生的波動中獲利。

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美元/日圓未能延續週一的漲勢，週二亞洲交易時段在153.75附近遭遇拋售。隨後跌至153.25-153.20附近，漲勢有限。

市場正密切關注日美兩國可能採取的聯合行動以應對日圓疲軟。日本央行和聯準會不同的利率路徑也限制了美元/日圓的漲幅。

日本數據與日本央行展望

日本疲軟的第四季GDP報告可能會減輕日本央行進一步收緊貨幣政策的壓力，從而抑制日圓的進一步買盤。

風險偏好情緒可能打壓避險貨幣日圓，並支撐美元/日圓匯率。然而，由於市場預期聯準會將採取更為鴿派的立場，且關注央行獨立性面臨的威脅，美元仍缺乏支撐。

市場關注的焦點轉向周三公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以尋找降息線索。

本週也將公佈美國耐久財訂單數據、住房數據、全球PMI初值以及FOMC成員的演講。整體而言，現貨價格仍面臨下行壓力。

2025 年比較及目前主要風險

回顧2025年的局勢，我們看到美元/日圓貨幣對在153.75附近面臨阻力，並受到干預威脅。如今，該貨幣對交易價格大幅上漲至158.50附近，日本官員的干預擔憂更加突出，並構成每日頭條新聞風險。儘管美元基本面有利，但這使得直接做多美元的風險仍然存在。

核心緊張局勢依然是利率路徑的分歧，過去一年來，這種分歧不斷擴大。近期美國通膨數據顯示，核心CPI維持在3.2%的穩定水平，1月新增就業人數超過21萬人，這些都顯示聯準會進一步降息的步伐不會太快。

相較之下，日本最新的通膨數據為1.9%，這使得日本央行持續保持更謹慎的政策路徑，進一步強化了有利於持有美元的巨大殖利率差。

有鑑於此，未來幾週的關鍵策略之一是買入長期虛值日圓看漲期權（美元/日圓看跌期權）。如果日本當局最終決定乾預外匯市場，這提供了一種低成本的對沖或獲利方式，以應對該貨幣對可能出現的突然暴跌。

這相當於為當前交易面臨的最大風險提供了一份保險。東京方面持續不斷的口頭警告使得該貨幣對的隱含波動率高於歷史平均水平。

這為賣出短期選擇權（例如周度跨式選擇權）提供了機會，以從官方聲明發布期間預期的區間震盪交易中收取選擇權費。這種收益策略有助於抵銷持有長期保護性賣權的成本。

我們現在的關注點轉向下週即將公佈的美國CPI數據以及日本央行下次政策會議的任何聲明。我們記得2025年聯準會公開市場委員會（FOMC）會議紀錄和成員演講是如何影響市場的，我們預期此次市場波動幅度也將與之類似。

這些事件將為利率差以及貨幣官員可能的耐心提供下一個重要線索。

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週二亞洲交易時段，澳元兌美元匯率小幅下跌至0.7070附近，此前一個交易日曾小幅上漲。此輪下跌源自於澳洲儲備銀行（RBA）公佈的會議紀錄。紀要指出，2月的升息主要受強於預期的經濟數據、普遍通膨以及寬鬆的金融環境所推動。政策制定者表示，他們將密切關注後續數據，目前尚無明確的利率路徑。

RBA會議要點

成員們一致認為，如果不採取行動，通膨率可能會在很長一段時間內維持在目標水準之上。會議紀錄也提及了聯準會主席米歇爾布洛克先前關於通膨強勢回歸以及消費者支出和企業投資意外走強的評論。

市場關注的焦點轉向將於週三公佈的澳洲2025年第四季薪資價格指數，以及將於週四公佈的1月勞動力市場報告。這些報告可能會提供更多關於政策前景和經濟狀況的細節。

由於美元在周一小幅上漲後穩穩，加幣/美元也面臨壓力。疲軟的1月美國CPI數據支持了市場對聯準會今年稍後降息的預期。市場正密切關注聯準會最新會議紀要、第四季GDP以及核心PCE價格指數。

1月非農就業人數創一年多來最大增幅，失業率下降，而自2025年年中以來，PCE通膨率一直接近3%，高於2%的目標水準。

美國和澳洲數據聚焦

回顧2025年初，我們記得當時澳洲儲備銀行（RBA）顯然對經濟過熱感到擔憂。由於通膨居高不下，且消費者支出強於預期，RBA正在提高利率。這種鷹派立場是對數據顯示經濟成長動能超出預期的直接回應。

當時我們關注的關鍵數據，例如2025年第四季的薪資價格指數（WPI），確實表現強勁，較去年同期上漲4.3%，創下15年來的新高。這證實了RBA的擔憂，並為其在2025年上半年收緊貨幣政策提供了基礎。在那段時間裡，央行感到別無選擇，只能採取強有力的行動。

然而，到了2026年2月17日，情況已截然不同，先前升息的影響已經顯現。澳洲季度CPI已回落至3.4%，失業率也從2025年的低點小幅上升至4.2%。這使得澳儲行的政策基調轉為中性，市場目前已將年底前降息的可能性計入價格。

另一方面，我們回顧一下2025年初美國釋放出的複雜訊號。儘管市場曾經寄望於聯準會降息，但強勁的勞動市場和頑固的通膨造成了巨大的不確定性。聯準會首選的通膨指標－核心個人消費支出（PCE）－持續徘徊在3%附近，令前景更加複雜。

美國通膨的這種頑固性持續時間遠超許多人的預期，推遲了聯準會任何重大政策轉變。上週公佈的2026年1月最新核心PCE數據顯示，該數據為2.8%，仍遠高於聯準會的目標。這進一步印證了聯準會將是最後一個大幅降息的主要央行的觀點。

這種政策分歧，加上聯準會的謹慎態度和澳洲經濟前景的疲軟，表明交易員應為澳元/美元可能走弱做好準備。諸如買入看跌期權之類的策略可以用來對沖風險或押注價格下跌，尤其是在澳元/美元貨幣對測試年內新低之際。

目前，央行立場的差異是影響該貨幣對趨勢的主要因素。在聯準會下周公布會議紀要之前，澳元/美元選擇權的隱含波動率一直在上升。這表示市場正在為價格波動做好準備，交易者應做好應對準備。

風險管理至關重要，因為聯準會的任何意外表態都可能加速該貨幣對的下跌趨勢。

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