英鎊/日圓連續第二天上漲，漲幅超過0.80%，此前日本首相高市早苗提名兩位鴿派學者進入日本央行董事會，日圓因此走軟。

該貨幣對交投於211.94，略低於日內高點212.12。此前，該貨幣對在207.62附近反彈，該位置是100日均線與支撐趨勢線相交之處。

相對強弱指數（RSI）升至50上方，顯示上漲動能增強。

關鍵阻力位

阻力位在 212.00。突破 212.00 後，目標位依序為 214.44 和 215.00。更高目標位為 215.88 和 219.32。這些目標位分別來自 2008 年 7 月的高點和 2007 年 8 月的月低點（該低點後來也成為阻力位）。

支撐位在 211.11 附近的 50 日均線，其次是 209.68。下方支撐位包括 208.14 和 208.00。

去年同期（2025 年 2 月），我們看到這波上漲趨勢強勁復甦，當時日本央行鴿派任命推動了強勁上漲。這波上漲推動該貨幣對逼近 212.00 關口，顯然買方動能強勁。目前基本面正在發生變化，顯示未來幾週需要不同的策略。

宏觀驅動因素與政策分歧

去年推動英鎊兌日圓匯率走弱的關鍵因素，如今正受到持續的國內通膨挑戰。日本2026年1月核心CPI意外上漲至2.8%，引發市場猜測日本央行可能在第二季發出政策轉變的訊號。這標誌著日本央行在2025年全年採取的鴿派立場發生了顯著變化。

另一方面，英鎊也面臨阻力，英國2025年第四季GDP初步數據證實經濟陷入技術性衰退，萎縮0.2%。經濟疲軟加劇了英國央行在今年稍後考慮降息的壓力。這種政策分歧——日本央行可能採取鷹派立場，而英國央行則可能採取鴿派立場——可能會逆轉長期上漲趨勢。

鑑於這種趨勢逆轉的可能性，我們應該考慮買入英鎊/日圓的看跌期權。目前該貨幣對交易價格接近 210.00 水平，買入行使價在 208.00 附近、2026 年 4 月或 5 月到期的看跌期權，是一種風險可控的獲利方式，可以從潛在的下跌中獲利。

該策略使我們能夠在避免直接做空該貨幣對所帶來的無限風險的情況下，利用價格大幅下跌獲利。

對於那些認為短期內上漲勢頭可能持續的投資者來說，更保守的策略是建立看跌看漲期權價差。透過賣出行使價較低的買權（例如 212.50），同時買入行使價較高的買權（例如 214.50），我們可以在收取選擇權費的同時控制風險。如果該貨幣對橫盤整理或小幅下跌，策略即可獲利。

從技術角度來看，去年確定的 208.00 和 208.14 附近的支撐位現在至關重要。如果價格果斷跌破 208.00，將有力地確認多年的上漲趨勢即將結束。這樣的舉動可能會引發進一步的拋售，並驗證更為激進的看跌立場。

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澳幣兌美元匯率1月通膨數據高於預期後升至近兩週高點。澳元兌美元上漲超過0.85%，至約0.7120，此前公佈的CPI年增3.8%，經調整後的CPI均值從3.3%上升至3.4%。

受美國貿易政策不確定性的影響，美元指數下跌至97.70附近。歐元兌美元匯率在1.1800附近交易，漲幅超過20%，此前疲軟的歐元區通膨數據提振了市場對歐洲央行政策保持穩定的預期。

G10關鍵動態及通膨訊號

英鎊兌美元匯率在1.3550附近交易，在經歷一段時間的盤整後觸及一周高點。英國央行總裁安德魯貝利表示，3月降息的可能性存在，並指出服務業通膨依然高企。

美元/日圓匯率在156.40附近交易，接近近三週高點，原因是市場對日本央行的利率前景存在不確定性。

黃金價格報每盎司5,205美元，日內上漲0.75%，此前本週稍早曾下跌。

即將公佈的數據包括週四公佈的東京2月CPI和美國初請失業人數。週五公佈的數據包括瑞士第四季GDP、德國2月CPI和調和消費者物價指數（HICP）初值、加拿大第四季GDP、美國生產者物價指數（PPI）。

各國央行在2022年增持了1,136噸黃金，價值約700億美元，創下年度最高增持紀錄。

澳洲通膨率的顯著上升表明，澳洲儲備銀行可能被迫採取比預期更為積極的措施。這次3.8%的CPI讀數已連續第三個月高於澳儲行的目標區間，這一趨勢我們在2023年也曾觀察到，當時澳儲行尚未進行一系列升息。

交易者應考慮買入澳幣買權，尤其是在兌日圓等貨幣時，因為這些貨幣的央行立場較為鴿派。

受美國貿易政策不確定性的影響，美元走弱的趨勢似乎還會持續下去。市場對貿易摩擦再度加劇做出反應，美國人口普查局近期數據顯示，2026年1月美國出口將下降5%，加劇了人們的擔憂。

我們認為，在生產者物價指數（PPI）報告發布前，買入美元指數（DXY）看跌期權，直接押注美元進一步下跌，存在獲利機會。

值得關注的選擇策略

由於日本央行在升息問題上態度猶豫，日圓呈現顯著疲軟態勢。這種政策分歧正在擴大，這種情況自2022-2024年其他央行積極升息以來從未如此明顯。

一個值得考慮的策略是買入澳元/日圓看漲選擇權，這將受益於澳洲預期升息和日本持續寬鬆的貨幣政策。

黃金價格上漲至每盎司5,200美元以上，受到地緣政治風險和美元走軟的雙重支撐。強勁的機構需求也支撐了這一漲勢；據報道，各國央行在2022年創紀錄的購金規模將在2025年底加速成長，其中主要新興經濟體將引領購金浪潮。

我們認為，買入黃金買權或利用買權價差來降低成本，仍是應對持續不確定性的有效避險策略。

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重點總結

• 英偉達公佈的營收為 681.3 億美元，高於先前預期的 662.1 億美元。
• 資料中心收入飆升75%，達到 623 億美元。
• 第一季營收預期為780億美元，超出預期。
• 英偉達股價最初上漲 3%，但在財報電話會議期間回落。
• 中國銷售情勢的評論對投資者情緒造成了壓力。

英偉達財報再次超出預期

英偉達 (NVDA)發布了 1 月份季度的另一份強勁的盈利報告，營收和利潤均超過華爾街的預期。

• 營收： 681.3億美元（先前預期為662.1億美元）
• 調整後每股盈餘： 1.62美元（預期為1.53美元）
• 資料中心營收： 623億美元（年增75%）

該公司也發布了樂觀的預測，預計本季營收將達到 780 億美元，上下浮動 2%，遠高於分析師普遍預期的 726 億美元。

單從數字來看，對於這家人工智慧晶片領導者來說，這又是一個「大獲成功」的季度。

英偉達股價在財報發布後為何出現逆轉？

儘管業績強勁，英偉達股價在盤後交易中回吐漲幅。該股最初上漲超過3%，但在分析師電話會議期間有所回落，隨後穩定下來。

多種因素可能解釋這種冷淡的反應：

1. 中國收入擔憂

英偉達財務長科萊特·克雷斯證實，該公司尚未從其H200晶片在中國產生收入。該公司正在與美國和中國的監管機構合作，以獲得相關批准。

重要的是，英偉達澄清說：

• 第四季資料中心收入不包括中國地區的銷售額。
• 第一季資料中心業務指引也不包括中國。

一些投資者認為這可能成為長期成長的限制因素。

2. 管理階層語氣轉變

Deepwater Management 的 Gene Munster 指出，執行長 Jensen Huang並未像往常那樣發表激進的樂觀言論。相反，他更關注數據，而減少了對未來前景的誇大宣傳。

這種語氣的轉變可能引發了人們對經濟成長趨於正常的擔憂。

3. 過高的期望

在財報發布前的四個交易日里，英偉達股價已經上漲了約4.6%。由於市場預期極高，即使業績表現強勁，也可能不足以引發新一輪的股價上漲。

英偉達股票技術分析

英偉達股票目前交易價格為197.13 美元（+2.07%），高於短期移動平均線：

• MA5：191.63
• MA10：189.11
• MA20：187.08
• MA30：186.46

關鍵技術水準：

• 短期阻力位： 203美元至212美元
• 最高紀錄： 212.10美元
• 支撐位： $190-187 美元區域

該股目前仍比 11 月 3 日創下的歷史高點低約 6%，今年迄今上漲了約 5%。

若能持續突破 203 美元，則可能重新開啟衝擊歷史高點的道路；而若未能守住 190 美元上方，則可能導致盤整。

零售情緒轉為極度樂觀

儘管股價波動不大，但散戶對這份獲利報告反應正面。

在 Stocktwits 上，市場情緒從看跌轉為「極度看漲」，消息量也異常高。

零售商的共同主題：

• 在強勁的財報發布後，市場反應卻屢屢冷淡，令人困惑。
• 關於是否減輕職位負擔的爭論。
• 樂觀地認為，有關中國的評論被誤解了。

機構謹慎與零售熱情之間的這種分歧值得關注。

英偉達展望：人工智慧成長是否已達頂峰？

投資人面臨的更廣泛的問題是，英偉達人工智慧驅動的爆炸性成長能否以目前的速度持續下去。

儘管營收成長依然強勁，但仍存在一些擔憂：

• 人工智慧基礎設施支出的可持續性。
• 超大規模資料中心的資本支出週期。
• 與中國出口相關的監管風險。
• 長期利潤率承壓。

目前，基本面依然穩健。然而，估值敏感度和預期仍然較高。

英偉達股票預測：接下來會怎樣？

短期來看，英偉達的發展方向可能取決於：

• 更廣泛的市場風險偏好。
• 人工智慧資本支出趨勢。
• 中國監管政策的清晰度。
• 技術突破203美元。

如果人工智慧需求持續加速成長，且中國審批流程進展順利，股價上漲動能或將恢復。

然而，如果成長預期放緩，即使獲利強勁，股價也可能維持區間震盪。

目前，英偉達公佈了業績數據。市場正在討論未來走向。

常見問題 (FAQ)

1. 為什麼英偉達在公佈強勁財報後股價反而下跌？
英偉達股價在公佈強勁財報後回吐漲幅，因為投資人更關注管理階層的評論，而非只關注財務數據本身。市場擔憂H200晶片在中國市場的收入不足，以及人工智慧的長期成長是否會開始趨於正常化。財報發布前過高的預期也是導致股價反應平淡的原因之一。

2. 英偉達的獲利是否超出預期？
是的。英偉達公佈的營收為681.3億美元，高於預期的662.1億美元；調整後每股收益為1.62美元，高於預期的1.53美元。資料中心業務營收年增75%至623億美元，超出分析師預期。

3. 英偉達下一季的營收預測是多少？
英偉達預計本季營收將達780億美元，上下浮動2%，遠高於市場普遍預期的726億美元。然而，該預期並未包含來自中國的潛在銷售額。

4. 為什麼投資人對英偉達在中國的銷售情況感到擔憂？
英偉達證實，其H200晶片尚未在中國產生收入，目前正在與美國和中國監管機構合作以獲得批准。投資者密切關注事態發展，因為中國歷來是重要的半導體市場，監管限制可能會影響未來的成長。

5. 英偉達股票目前仍處於上漲趨勢嗎？
從技術面來看，英偉達股價仍高於其短期和中期移動平均線，目前交易價格接近 197 美元。然而，它仍低於 212.10 美元的歷史高點。如果股價能夠持續突破 203 美元，則可能預示著上漲勢頭將重燃。

6. 英偉達是否仍在受益於人工智慧的需求？
是的。英偉達的資料中心營收年增75%，這主要得益於人工智慧基礎設施需求的成長。該公司持續受益於超大規模資料中心營運商和企業在人工智慧領域的強勁支出。

7. 為什麼英偉達在財報超預期後股價常下跌？
英偉達財報發布後的股價走勢歷來較平淡或波動較大，因為市場預期極高。當一家公司持續取得強勁業績時，市場往往會將其視為完美表現，這意味著即使業績遠超預期，股價也可能不會立即上漲。

8. 什麼因素可能推動英偉達股價繼續上漲？
關鍵催化劑包括人工智慧基礎設施的持續支出、中國監管批准的進展、更廣泛的科技產業的強勁表現，以及突破 203 美元至 212 美元的阻力區。

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美元兌人民幣匯率在春假後大幅下跌，與美元兌離岸人民幣匯率走弱同步。此輪下跌是由於美元走軟、市場風險情緒改善以及市場對人民幣走強的容忍度提高所致。

市場關注的焦點是即將公佈的每日中間價，以判斷當局是允許人民幣更快升值還是試圖放緩升值步伐。今日及未來幾個交易日的中間價位將密切關注，以從中尋找人民幣升值速度的訊號。

下行偏差和關鍵水平

價格走勢被描述為偏向下行，但仍有可能反彈。關鍵支撐位在6.8465-6.85，如果跌破該支撐位，下一個支撐位在6.82附近。

報告指出，人民幣走強並非單一因素所致，而是由多種因素共同作用的結果。報告也補充道，本文由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審核。

回顧2025年初，由於美元走軟以及市場普遍認為政策制定者樂見人民幣升值，人民幣大幅走強。我們密切關注中國人民銀行的每日定盤價，以判斷其是否會允許美元/人民幣跌破6.85附近的關鍵支撐位。

那段時期的強勢主要受節後市場風險偏好情緒的提振。然而，過去一年來，美元/人民幣的下降趨勢已經逆轉。

今天，美元重拾強勢，主要得益於近期公佈的美國2026年1月通膨數據，該數據持續維持在3.2%的水平。這與2025年的經濟環境形成鮮明對比，也改變了人民幣走勢的判斷。

政策訊號與定位

中國自身的經濟情勢也發生了變化，2026年1月的最新貿易順差收窄至780億美元，略低於預期。這可能促使官員傾向於讓人民幣走弱以支撐出口。

事實上，本周中國人民銀行的人民幣匯率中間價持續低於市場預期，使人民幣兌美元匯率維持在7.02上方。

鑑於這項政策轉變，我們認為去年提到的人民幣匯率大幅反彈的風險已經出現，並成為當前的主要趨勢。

目前的策略應該是做多人民幣，押注進一步走弱，這意味著美元兌人民幣匯率會走高。衍生性商品交易者應考慮買入美元兌人民幣的買權，以在可控風險下掌握潛在的上漲機會。

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聖路易斯聯邦儲備銀行主席阿爾貝托·穆薩萊姆週三在密蘇裡體育俱樂部系列演講會上表示，通膨率比聯準會的目標高出近一個百分點，而勞動力市場正在有序降溫。

他表示，他的基本預期是經濟成長率將達到或超過2%，金融環境寬鬆，並得到放鬆管制和財政政策的支撐。他預計失業率將穩定在4.3%或4.4%左右。

通貨膨脹和勞動市場背景

穆薩勒姆表示，約一半的超額通膨來自關稅，他預計隨著時間的推移，這種情況會逐漸消失。他還表示，通膨可能會在更長時間內保持高位，但這並非他的基準預測。

他指出，就業市場容易受到裁員潮的影響，但這也不是他的基本預期。他補充說，目前的政策平衡得當，實際利率處於中性水平。

他表示，政府停擺可能導致CPI通膨率偏低，這種影響可能會持續到4月份，因此PCE通膨率可能更適合作為衡量通膨的指標。

他表示，聯準會需要盡快將通膨率拉回目標水平，這將有助於提振消費和經濟成長，並可能降低10年期公債殖利率。

他表示，他期待了解沃什上任後的工作重點，並預計聯準會在新任主席的領導下將繼續專注於其雙重使命。

2026 年市場影響

回顧2025年的預期，我們曾寄望關稅影響的逐漸消退能夠降低通膨。然而，最新的2026年1月CPI報告顯示，通膨率仍堅挺，較去年同期高達2.6%。這種持續性使得通膨回歸2%目標的路徑比預期更為漫長。

勞動市場也呈現出持續有序降溫的跡象，正如去年所預期的。2026年1月的就業報告顯示，失業率小幅上升至4.2%，但仍處於歷史高點。對交易員而言，這消除了聯準會因就業市場疲軟而降息的壓力，強化了「長期維持高利率」的立場。

與去年的預期相比，一個重大變化是聯準會領導層的更迭，而這在當時只是猜測。隨著沃什正式就任聯準會主席，市場預期聯準會將採取更鷹派的立場。他的公開聲明強調要徹底解決通膨問題，這與2022年等央行決心經受考驗的歷史時期遙相呼應。

鑑於這種新的不確定性，押注持續低波動性是一種冒險之舉。我們看到，對規避利率波動性上升的選擇權需求增加，因為年中前降息的可能性幾乎已從期貨市場消失。

在聯準會維持利率不變的情況下，從橫盤或區間震蕩的市場獲利的策略可能較為有利。

去年對寬鬆金融環境的看法如今正受到挑戰。光是2026年2月，10年期美國公債殖利率就上漲了25個基點，達到4.5%，因為市場正在重新調整對聯準會更為鷹派政策的預期。

這表明，2025年的「中性」政策現在被認為力度不夠，不足以徹底解決通膨問題。

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美元/南非蘭特匯率在上月觸及15.63附近的低點後，目前處於橫盤整理區間。

50日移動均線位於16.25-16.40附近，與近期區間頂部重疊。如果該貨幣對未能突破16.25-16.40區間，則下跌趨勢可能會延續。跌破15.63則可能進一步下探至15.45-15.30，甚至15.00。

南非財政狀況改善

南非的財政狀況得益於高於預期的稅收收入和更強勁的經濟成長環境。預算赤字正朝著佔GDP 4.5%的目標穩步推進，財政風險的降低也對南非政府公債構成支撐。

蘭特的估值指標已接近過高水準。實際有效匯率接近113，而10年平均匯率為106，同時南非儲備銀行的寬鬆政策正在降低利差。

在選擇權市場，3個月期美元/蘭特風險逆轉指標約為2.67。這比去年關稅相關波動期間更為悲觀，顯示市場正在為反轉做倉。

我們看到美元/蘭特貨幣對正在測試近期區間的底部，未能突破50日移動均線，該均線在16.25附近構成阻力。

該貨幣對目前徘徊在關鍵樞軸低點15.63上方，因此未來幾週的走勢對市場方向至關重要。如果未能守住這一支撐位，可能會引發大幅下跌。

選擇權策略及關鍵價位

若美元兌南非蘭特匯率持續跌破15.63，則可能進一步下探至我們設定的15.45甚至15.00的目標位。南非財政前景的改善也印證了這個觀點。

本月稍早公佈的預算案證實，由於稅收收入優於預期，財政赤字正收窄至GDP的3.9%。持續的財政整頓使得南非政府公債更具吸引力。

然而，我們認為美元兌南非蘭特匯率大幅反彈的風險正在增加，因為蘭特的實際有效匯率目前接近113，遠高於其十年平均水平106。此外，南非儲備銀行上月將基準利率下調至6.25%，削弱了先前支撐南非蘭特的收益率優勢。

這種收益的減少使得持有南非蘭特的獲利能力下降。選擇權市場對南非蘭特走弱的機率預期更高，3個月風險逆轉幅度甚至超過了2025年貿易相關波動時期。

這表明交易員正在積極買入對沖蘭特貶值的保護性期權，因此買入美元/南非蘭特看漲期權成為一種相對低成本的套期保值策略。

如果15.63的支撐位守住，預期均值回歸的交易員可以利用買權來取得上漲敞口。另一方面，對於那些預期南非蘭特進一步走強的交易員來說，買入行使價略低於15.60的看跌期權可能是一種有效的策略。

如果積極的財政政策繼續主導市場情緒，那麼一旦價格確認跌破15.60，這種策略就能獲利。

關鍵在於，如果美元/南非蘭特連續數日收在15.63下方，則需密切注意後續拋售。

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美元/瑞郎連續第四個交易日下跌，跌幅0.14%，過去三天在0.7718-0.7757區間波動。最新報0.7729，略高於20日均線0.7726。

價格走勢在一個對稱三角形內盤整，處於更廣泛的下跌趨勢。若跌破0.7650-0.7665附近的三角形支撐區域，則可能預示下跌趨勢將持續。

科技動能依然看跌

相對強弱指數（RSI）呈現看跌趨勢並持續下行，進一步加劇了下行風險。如果支撐位失守，則該貨幣對可能重新測試1月27日觸及的年內低點0.7603，下一個目標位是0.7600，然後是2011年8月的低點0.7069。

上檔方面，反彈可能受到0.7772和0.7800附近的三角形阻力位限制。進一步的阻力位分別位於0.7841的50日均線和0.7911的100日均線。

回顧2025年的同期，我們看到美元/瑞郎在一個看跌的對稱三角形內盤整，預示著下跌趨勢的延續。該形態準確地預測了跌破支撐線，最終賣方將匯率推低至0.7650附近的關鍵支撐趨勢線下方。當時提到的看跌RSI動能被證明是隨後下跌的可靠指標。

2025年下半年，瑞郎兌美元匯率的下跌趨勢加速，主要是因為瑞士國家銀行為抑制通膨，將政策利率維持在1.75%不變。截至2026年1月公佈的最新通膨數據顯示，瑞士通膨率年比仍高達2.1%。瑞士央行的這一強硬立場與聯準會的暫停升息形成鮮明對比，縮小了利率差距，並推高了瑞郎匯率。此後，瑞郎兌美元匯率跌破了2025年的低點0.7603，進入了新的更低區間。

針對持續疲軟的選擇權佈局

目前，我們觀察到該貨幣對在 0.7420 附近獲得暫時支撐，但整體技術面仍然疲軟。任何向 0.7500 心理關卡的反彈都可能遭遇強勁的拋售壓力。目前的動能表明，該貨幣對的下行路徑仍然較為疲軟。

我們認為，未來幾週，賣出看漲期權或構建行使價接近 0.7500 的看跌看漲期權價差策略將是一個不錯的選擇。這種方法允許交易者在控制風險的同時收取選擇權費，並利用任何上漲行情都將是短暫的預期獲利。

有限的上漲潛力使得賣出強勢選擇權比買進弱勢選擇權更具吸引力。此外，預期主要下跌趨勢將持續的交易者可以考慮買入行使價低於 0.7400 的看跌期權。這提供了一種清晰且風險可控的策略，為可能出現的多年低點測試做好準備。

我們將密切關注下一份瑞士通膨報告，因為高於預期的數據幾乎肯定會引發美元/瑞郎的另一輪拋售。

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週三，XAG/USD上漲約4%，收於91美元附近，自1月底拋售潮以來首次重返90美元上方。此前，該價位在2月初從121美元上方跌至64美元左右，跌幅約47%。

此次上漲是由於川普總統宣布全球商品加徵15%關稅後，關稅擔憂緩解，避險需求回升。COMEX註冊庫存低於1億盎司，倫敦現貨供應仍緊張。

供應短缺展望

預計2026年白銀市場將連續第六年出現供應缺口，需求預計將比供應多出6,700萬至2億盎司。據報道，礦產產量約8.2億盎司，增產空間有限。

聯準會1月將利率維持在3.50%至3.75%的區間，會議紀錄顯示，多位官員討論瞭如果通膨率持續高於目標水平，可能會升息。傑羅姆·鮑威爾的任期將於2026年5月結束。

從技術面來看，白銀價格守住了81美元附近的50日均線和59美元附近的200日均線，且兩條均線仍在上漲。如果價格突破92美元，目標位可能在96美元至100美元之間；而如果跌破87美元，市場可能將重新聚焦於50日均線。

鑑於白銀價格已強勁反彈至90美元以上，我們看到的是強勁的基本面因素與鷹派央行政策之間的一場經典博弈。貴金屬價格近期從2025年1月的歷史高點暴跌47%，這鮮明地提醒我們，貴金屬市場存在著極端的波動性。

儘管這一走勢令人鼓舞，但聯準會考慮進一步升息的意願仍然是貴金屬價格面臨的最大不利因素。

波動率期權方法

白銀的基本供需關係非常強勁，為價格提供了堅實的支撐。持續的結構性供應缺口已進入第六年，其主要驅動力是不斷加速的產業需求。光是光電發電一項，預計到2025年就將消耗超過2.3億盎司的白銀，而且我們預計今年這數字還會持續成長。

此外，COMEX白銀庫存極低，加上全球新關稅帶來的避險需求，共同支撐了白銀的看漲前景。

未來幾週，我們應考慮使用選擇權來應對高波動性，而不是直接持有白銀部位。買入買權價差，例如3月或4月到期的95美元/100美元價差，既能參與進一步上漲行情，又能有效控制風險，鑑於近期的暴跌，這種做法尤為謹慎。

對於那些對超買訊號感到擔憂的投資人來說，在87美元支撐位下方買進看跌選擇權可以對沖價格再次大幅反轉的風險。

展望未來，聯準會主席在5月後可能採取更為鴿派的立場，這將為下半年白銀價格帶來顯著的利多。目前的鷹派立場構成短期風險，但從長遠來看，工業需求和美元走軟的預期都支撐著這個前景。

我們可以利用期限較長的衍生性商品，例如6月或7月的買權，來掌握這項預期中的政策轉變。

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週三，澳元兌美元上漲超過0.80%。澳元兌美元匯率在0.7057的低點反彈後，報0.7118。

澳洲1月的通膨數據超出預期，加劇了市場對澳洲儲備銀行（RBA）收緊貨幣政策的預期。1月消費者物價指數（CPI）較上月上漲0.4%，高於預期的0.3%；整體通膨率為3.8%，經調整後的平均通膨率較去年同期從3.3%上升至3.4%。

聯準會和澳洲儲備銀行的資訊交流

聯準會官員也發表了講話，包括托馬斯·巴金和傑弗裡·施密德。聯準會理事米歇爾·布洛克表示，自2025年年中以來，隨著通貨緊縮加劇和經濟成長放緩，經濟情勢發生了快速變化。

本月早些時候，在強勁的就業報告發布後，澳儲行將利率調高25個基點至3.85%。市場預期聯準會將在年底前累計降息51個基點，而澳儲行預計將升息45個基點。

下週將公佈澳洲私人資本支出數據（預計為0%）以及週四公佈的美國首次申請失業救濟人數。

技術分析指出，支撐位在0.7050、0.7000和0.6900附近，阻力位在0.7150、0.7200和0.7300，相對強弱指數（RSI）為65。

回顧2025年，我們曾看到一份強勁的通膨報告如何推動澳元兌美元走強。報告顯示，潛在通膨率達到一年多來的最高水平，迫使澳洲儲備銀行（RBA）採取更激進的政策立場。這種政策分歧一直是市場關注的焦點，澳元兌美元目前在0.7450附近交易。

澳儲行政策及其市場影響

澳洲儲行延續了鷹派立場，將現金利率設定在2025年底的4.35%水準。儘管通膨已從高峰迴落，但最新數據顯示，年比通膨率仍維持在3.9%，遠高於澳儲行的目標。這種持續的壓力證明了央行目前維持高利率的決定是合理的。

澳洲勞動市場依然異常緊張，截至1月份，失業率僅4.1%。這種強勁的就業情勢使得澳儲行近期內幾乎沒有理由考慮放寬貨幣政策。這與聯準會形成鮮明對比，聯準會在2025年底單次降息25個基點後，一直保持謹慎的基調。

對於衍生性商品交易者而言，由於利率差，澳元多頭部位的正收益仍然具有吸引力。然而，隨著最初的爆發式上漲行情逐漸趨於穩定，我們認為，賣出價外看跌期權或構建牛市看跌期權價差策略，既能收取期權費，又能保持看漲的立場，或許是一種審慎的做法。

密切關注澳元/美元在0.7300附近尋求支撐，該水準曾是2025年的上行目標。我們應密切注意全球市場情緒的變化，因為澳幣對避險情緒較為敏感。

美國通膨的突然飆升可能迅速逆轉聯準會的鴿派立場，縮小先前支撐澳元的政策分歧。因此，密切關注澳元/美元選擇權的隱含波動率對於未來幾週的風險管理至關重要。

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比利時國家銀行行長亞當·格拉平斯基表示，今年通膨率應接近2.5%的目標，並可能在2027年也維持這一目標，預計這將影響到3月即將發布的新預測。

貨幣委員會成員普熱梅斯瓦夫·利特維紐克表示，3月降息的可能性很大，並指出CPI籃子的變化以及暫停發布初值預估值可能導致通膨進一步下降。利特維紐克表示，利率可能從目前的4.00%降至3.50%。

市場定價暗示最終利率將降至3.25%，這與比利時國家銀行先前以3.50%作為寬鬆週期終點的說法有所不同。

波蘭利率和通膨展望

歐元/波蘭茲羅提匯率一直在窄幅區間波動，1月在4.200-4.230區間震盪，2月收窄至4.210-4.230區間。市場認為，4.210下方存在一定的風險，但目前尚無明確的方向性預測。

基於去年同期波蘭國家銀行釋放的鴿派訊號，降息路徑似乎清晰可見。當時，波蘭國家銀行行長格拉平斯基和理事會成員利特維紐克暗示，利率可能從4.00%降至2025年的3.50%。

這項預測是基於市場預期通膨率將接近央行2.5%的目標。然而，當時的市場反應更為激進，預期最終利率將接近3.25%。這反映出市場強烈預期通膨率將持續低於預期，推動波蘭國家銀行加快降息腳步。

央行指引與市場預期之間的這種差異帶來了一系列特定風險。回顧過去，儘管波蘭國家銀行（NBP）確實啟動了寬鬆週期，但由於持續存在的潛在價格壓力，市場預期的大幅降息並未完全實現。

例如，2026年1月的最新數據顯示，波蘭企業薪資年增11.9%，依然強勁，使得通膨前景更加複雜。這種價格黏性意味著，關於最終利率水準的爭論遠未結束。

對歐元交易的影響

2025年初歐元/波蘭茲羅提匯率在4.210-4.230的窄幅波動區間此後有所放鬆。目前該貨幣對的交易價格接近4.280，反映出波蘭國家銀行（NBP）的謹慎程度超出了市場最初的預期。

這表明，只要波蘭與歐元區的利率差收窄速度放緩，茲羅提的強勢就存在明顯的上限。

對於目前的衍生性商品交易者而言，這種不確定性的重現意味著，押注歐元/波蘭茲羅提波動率的大幅突破是關鍵策略。由於市場可能低估了波蘭國家銀行的謹慎態度，買入跨式選擇權或勒式選擇權等選擇權組合可能有效。

這將使交易者能夠在波蘭國家銀行3月會議召開前，從匯率的大幅波動中獲利。

在利率市場，先前預期波蘭國家銀行今年稍後降息的遠期利率協議（FRA）現在可能顯得定價錯誤。鑑於強勁的工資數據，波蘭國家銀行維持利率不變的時間可能比預期更長，這種風險正在增加。

交易者應考慮建立一些頭寸，以受益於未來幾週波蘭利率預期的上調。

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