2025年上半年，美元大幅走弱，對歐元、日圓等主要貨幣下跌近10-11%。

唐納德·川普毫不掩飾他對美元貶值的偏好，這與他的“美國優先”議程相符。美元走弱將提高進口成本，鼓勵國內採購，同時提升美國出口產品的海外競爭力。

然而，政治策略只是眾多因素之一。美元疲軟也源自於美國貿易逆差激增和財政壓力上升，主要源自於川普的稅收和支出計劃，預計未來十年美國國債將增加3.4兆美元。

儘管聯準會承認通膨仍令人擔憂，但中東緊張局勢的緩和有助於增強即將降息的情緒，重新燃起人們對下半年貨幣寬鬆政策的希望。

同時，美國、中國和俄羅斯之間緊張局勢加劇，增強了金磚國家減少對美元依賴的決心，導致全球投資者從美元計價資產轉向多元化，從而導致資本流向發生轉變。

這種不斷變化的格局正在重塑新興市場（EM）的投資模式。但美元疲軟究竟是真正的機遇，還是潛在的陷阱？

新興市場為何可能飆升

美元走弱會改變投資人情緒，增強非美國資產（包括新興市場債券和股票）的吸引力。研究表明，這通常會推動全球投資組合的重新配置，而新興市場本幣債券將重新引起投資者的興趣。事實上，在兩位數回報率的推動下，2025年流入新興市場本幣債券的資金已創下歷史新高。

對於許多以美元計價債務的新興市場國家來說，美元貶值帶來了直接的緩解——降低了實際還款成本，擴大了財政靈活性，並降低了違約風險。

如前所述，聯準會似乎越來越傾向於降低利率。這將擴大新興市場各國央行與美國央行之間的殖利率差距，並可能重振套利交易策略——投資人借入廉價美元，為持有高收益新興市場資產的部位提供融資。

美元走弱也支撐大宗商品價格上漲。由於大多數大宗商品以美元計價，美元走弱會提高本幣回報率。這有利於巴西、俄羅斯、南非和印尼等資源密集新興市場經濟體，因為它們的成長與原料和能源出口密切相關。

顯然，新興市場將會受益，但也存在潛在風險。

美元疲軟背後的風險

雖然資本流入可以提振新興市場資產的表現，但如果流入速度太快，也會帶來不穩定的風險。由美國債券殖利率上升或全球風險情緒轉變引發的突然資本外流，可能造成嚴重的市場混亂。

這些利好因素在很大程度上依賴美國政策的一致性。如果聯準會因地緣政治衝擊而意外改變政策方向，由此引發的美元反彈可能導致新興市場資產大幅回調。

此外，隨著新興市場貨幣兌疲軟的美元走強，其出口競爭力下降，而進口價格下降，造成經濟摩擦。為了應對這種情況，許多新興市場央行對匯率保持嚴格控制，並經常介入以避免匯率過度升值。這種幹預可能會限制其本國貨幣的上漲潛力。

當前概況和市場策略

目前，我們正見證著新興市場債券市場資金流入的創紀錄成長。根據EPFR數據，本幣新興市場債券基金已連續八週錄得資金流入，其中創下近38億美元的周度新高。這一激增反映出，在美元走弱的背景下，投資人對新興市場債券套利潛力和相對穩定性的信心不斷增強。

新興市場股市的表現也優於標準普爾500指數，許多分析師預計美元疲軟的情況將持續到2025年剩餘時間。美元估值過高且更廣泛的結構性通貨緊縮趨勢支持了這一前景，這兩者都強化了新興市場資產持續上漲的理由。

在這種環境下，我們鼓勵交易員和投資者保持敏捷，應對不斷變化的市場環境。鑑於新興市場債券殖利率仍能提供誘人的回報，透過投資本幣政府債券或公司債ETF，可以成為獲取收益並分散貨幣風險的有效途徑。

套利交易機會也越來越有吸引力，尤其是透過做多新興市場貨幣兌美元，但必須密切關注全球利率走勢和套利溢價的潛在波動。

在股票方面，投資人應關注利差較大且成長軌跡不斷改善的新興經濟體——印度和墨西哥在這方面尤其突出。多元化投資仍然是一項關鍵策略，尤其是在新興市場復甦不平衡且結構性韌性程度參差不齊的情況下。

密切關注聯準會仍然至關重要，不僅要關注利率決策，還要關注財政政策措辭，因為這些措辭可能預示著政策方向的意外轉變。地緣政治緊張局勢持續高漲，任何衝擊事件都可能引發風險情緒的急劇轉變。在這種情況下，資本流動的突然逆轉可能會對新興市場的表現產生重大影響。

為了降低下行風險，交易者可以考慮使用外匯選擇權或債券期貨作為策略對沖工具。這些工具可以防止資金快速外流，並在不確定性加劇的時期提供更大的風險敞口管理彈性。

有條件的順風

新興市場的利多因素是真實存在的，但也有條件。為了持續維持這些利好，聯準會必須保持中性或鴿派立場，全球經濟成長（尤其是中國和歐洲的成長）必須繼續支撐新興市場大宗商品出口國。

並非所有新興市場都能平等受益。那些擁有穩健貨幣政策、可控債務水準和多元化出口基礎的國家最有可能利用這一轉變。

美元貶值雖然可以刺激新興市場資本流入，減輕債務負擔，並提高金錢回報，但逆轉的風險仍然很高。投資人必須保持警惕，在把握機會與謹慎之間取得平衡。

如果美元疲軟反映的是與美國債務負擔相關的長期結構性情緒，那麼我們可能看到的不僅僅是周期性反彈。新興市場可能即將迎來持續的優異表現。

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美元/日圓上漲逾0.86%，達到148.95，逼近149.00。此次上漲受美國通膨數據的影響，數據顯示消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.7%。美國公債殖利率也出現上漲，10年期公債殖利率達4.483%。市場目前認為短期利率下調的可能性較小。市場數據顯示，6月維持4.25%-4.50%左右利率的可能性為95.87%。

美元日元技術分析

從技術面來看，美元/日圓可能在 200 日移動平均線 149.61 處遭遇阻力。突破該點位可能打開上行通道至 150.00 水平。如果 149.00 保持不破，則可能會上行至 148.02。

外匯市場上，日圓兌紐西蘭元表現最強。日圓兌其他主要貨幣價值在整整一周內均有所下跌。貨幣百分比變化表透過各種基礎和報價對此提供了深刻的見解，以供詳細分析。這些資訊突顯了前瞻性陳述中存在的風險和不確定性。建議讀者在做出財務決策之前進行徹底的研究，因為交易涉及相當大的風險。

由於美國通膨率比預期更為頑固，最近達到 3.5% 的年率，美元/日圓的整體走勢更加強勁。現在的話題不再只是關於潛在的降息；問題在於被迫保持穩定的聯準會與剛開始政策正常化的日本央行之間日益擴大的差距。這種差距是引擎，目前正全速運轉。

芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具（FedWatch Tool）目前顯示，市場預期6月前降息的可能性僅為16%，這一戲劇性轉變告訴我們，美元阻力最小的路徑仍然是上行。

策略和介入問題

就我們而言，這鞏固了我們對美元/日圓的看漲立場，但同時也需謹慎看待風險。目前的操作策略是看漲期權。我們考慮買入執行價格為150.00的買權，並將149.61的技術阻力位視為突破該心理關卡前的下一個障礙，而非上限。

對於持稍微保守觀點的投資者，賣出價外看跌期權或構建看漲看跌價差，短倉位於148.00以下，可以收取溢價，同時押注美國收益率上升帶來的基本面支撐將阻止任何大幅下跌。

顯而易見的是介入。我們必須採取精準的干預措施。回顧2022年秋季，日圓兌美元匯率逼近151.90之際，日本當局積極介入捍衛日圓匯率。如今，該水準已成為我們圖表上的關鍵指標。

儘管像鈴木這樣的官員一直在加大對「過度波動」的口頭警告，但除非得到數十億美元的資金支持，否則空談是沒有意義的。這意味著，當我們接近151.00-152.00區域時，我們將開始對沖多頭部位。

買入遠價賣權成為一種廉價的保險方式，以應對財務省引發的突然大幅逆轉。美元/日圓選擇權的隱含波動率正在攀升，反映了這種幹預焦慮。這為我們提供了一個透過鐵禿鷹等策略賣出波動性的機會，但突破的風險很高。

我們認為，利用不斷上升的波動性為自己謀利是一種更為謹慎的做法，或許可以透過建立看漲期權價差來降低方向性押注的成本，限制我們的上行空間，但降低我們的入場成本。

過去一周，日圓兌除紐西蘭元以外的所有主要貨幣普遍走弱，證實了這不僅是美元的問題；而是日圓走弱的問題，如果沒有重大的催化劑，日圓走弱的情況很少會逆轉。

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英鎊/美元貨幣對進一步下跌，已連續第八天下跌。此舉是對整個6月份美國消費者物價指數（CPI）通膨持續上升的回應，促使市場參與者重新考慮聯準會先前預期的年底前降息。美國新通膨數據公佈後，英鎊兌美元跌破1.3400關口，下跌0.23%。這已是英鎊連續第四天下跌，因對關稅導致物價上漲的擔憂開始顯現。

英鎊承壓

英鎊兌美元匯率也謹慎，接近三週低點1.3430左右。隨著美國最新消費者物價指數數據即將公佈，市場預計英鎊兌美元將出現波動。同時，美元/日圓仍接近4月以來的最高點，略低於149.00，受風險基調降低的支撐。受益於避險需求的黃金價格已經反彈；然而，由於美元持續走強，其進一步上漲的可能性似乎受到限制。

在加密貨幣領域，立法工作面臨障礙。立法者在涉及三項加密貨幣相關法案的程序性動議上尚未取得進展，影響了該領域的立法發展。市場終於意識到聯準會並不著急的現實。美國最新核心通膨數據顯示，其年漲幅仍頑強地達到3.4%，有關2024年多次降息的傳言已不攻自破。

芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具目前顯示，交易員預計9月前降息一次的可能性僅為58%，這與幾個月前的情況截然相反。我們認為，美元持續走強是未來幾週市場走勢的主要驅動力，衍生性商品策略必須隨之調整。

貨幣政策分歧

對英鎊交易者來說，貨幣政策的分歧正在形成一道鴻溝。英國通膨率剛降至2%的目標，英國央行正面臨下行壓力，這加大了在聯準會之前降息的壓力。這種政策脫節對英鎊而言是一個強烈的看跌訊號。我們認為，在1.3300下方買入英鎊兌美元看跌期權是一個機會，預計隨著這種論點的鞏固，英鎊兌美元將進一步下跌。

賣出價外看漲期權價差將是利用該貨幣對受限的上行潛力的另一種方式。看看日元，情況正在變得緊張。隨著該貨幣對飆升至159.00以上，我們正在進入日本財務省歷來幹預以支持其貨幣的區域。我們還記得4月底和5月初疑似幹預後，貨幣對的急劇下跌。

雖然由於巨大的收益率差異，標的交易仍然是美元/日圓的多頭，但日圓出現數倍劇烈反彈的風險極高。交易者應透過嚴格的止損來保護多頭部位。我們認為，更好的策略可能是買入多頭跨式選擇權或勒式選擇權，以便從大幅波動中獲利，無論波動是持續飆升還是政府引發的暴跌。

黃金近期的反彈可能只是暫時的喘息，而非新的趨勢。黃金的命運與美元和實際收益率密不可分，而這兩者都對黃金不利。只要美元指數 (DXY) 保持在105.5以上，金價就難以維持任何有意義的上漲。我們建議交易者將黃金的任何上漲視為透過期貨建立空頭部位或購買看跌選擇權的機會，以對沖美元持續走強的風險。

最後，數位資產領域深陷監管泥潭。 FIT21 法案在眾議院獲得通過的最初興奮之情已經消退，因為它在參議院面臨著艱難而不確定的審議過程。這種立法僵局扼殺了該行業下一輪強勁上漲所需的機構資本。由於缺乏明確的監管框架，我們預期主要加密貨幣將維持區間波動。

這為賣出現有持倉的備兌看漲期權，或期權賣方通過賣出比特幣和以太坊的價外看漲期權和看跌期權價差來收取溢價，押注橫盤整理而非突破，提供了理想的環境。

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歐元兌美元貨幣對週二下跌逾0.8%，跌至近三週以來的最低點。這是因為，隨著美國6月消費者物價指數（CPI）上漲，市場對聯準會9月降息的預期有所減弱。美國消費者物價指數（CPI）在第二季末持續上升。6月份，年化整體通膨率年增至2.7%，高於聯準會2%的目標，降低了市場對聯準會近期降息的預期。

聯準會的利率決定

芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，市場目前普遍預期聯準會將在7月會議上維持利率不變。9月降息預期已降至44%，但2025年降息兩次的可能性高達80%。聯準會透過與通膨和就業目標掛鉤的利率調整來影響美國經濟。在金融危機期間，聯準會會使用量化寬鬆等各種工具來提供信貸流動，這通常會削弱美元，而量化緊縮通常會增強美元。聯準會下屬的聯邦公開市場委員會（FOMC）每年舉行八次貨幣政策會議。這些決定會影響利率，進而影響經濟格局和美元價值。

分析貨幣走勢策略

遊戲規則已變，我們必須迅速適應。貨幣對的下跌並非曇花一現，而是根本重新定價的開始。核心現實是美國通膨持續高企。雖然最新的6月報告顯示，整體通膨率為3.1%，略低於5月的3.3%，但距離委員會的目標仍相去甚遠。再加上勞動市場持續逆勢成長，最新報告顯示就業人數增加了20.9萬個，短期內放鬆政策的理由蕩然無存。鮑威爾擁有充分的理由證明維持高利率的時間要長得多。

因此，我們的策略必須轉向利用政策分歧。聯準會立場堅定，而歐洲央行已在6月下調了關鍵利率。拉加德面臨著更為疲軟的經濟形勢，這賦予了她進一步放鬆政策的更大空間。這為美元兌歐元創造了強勁的基本面利好。我們認為歐元/美元阻力最小的路徑將是大幅走低。對我們來說，這意味著是時候積極建立空頭部位了。

與其單純地做空現貨市場，不如專注於選擇權市場來定義風險。我們傾向於買入歐元兌美元的看跌期權或建立看跌期權價差，目標是在未來幾週跌至1.0600以下。這使我們能夠從持續的下跌中獲利，同時限制最大虧損。賣出價外看漲期權價差是另一個頗具吸引力的盈利策略，押注任何反彈都將是淺幅的，並很快被賣出。

從歷史上看，美元將一直保持王者地位，直到聯準會不僅發出轉向信號，而且真正開始降息週期。我們還沒走到那一步。市場的重新定價證實了這一點；今天早上快速查看一下聯準會觀察工具，就會發現9月降息的可能性已降至40%以下，而對12月降息一次（如果真的降息的話）的信心也正在增強。

這種觀點面臨的風險是美國經濟數據突然急劇惡化，尤其是就業或零售銷售數據造成衝擊。我們將密切關注這些消息的發布，但目前的交易策略是押注美元走強。量化緊縮及其對美元支撐作用的時代尚未結束。

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週二，受美國最新消費者物價指數（CPI）數據公佈的影響，英鎊兌美元匯率繼續下跌，該數據顯示通膨壓力加劇。7月份，英鎊兌美元匯率已下跌近3%。當日，英鎊兌美元匯率下跌了0.75%，連續八天下跌。由於通膨上升引發了人們對聯準會降息時間表的擔憂，美元走強。

美國CPI通膨

美國消費者物價指數（CPI）通膨在第二季末上升，6月年化通膨率為2.7%。這一數字超過了聯準會2%的目標，削弱了提早降息的希望。根據芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具，預計聯準會將在即將舉行的7月會議上維持利率不變。9月降息的可能性已降至44%。

聯準會的目標是價格穩定和充分就業，利率調整是其主要工具。當通膨率超過2%時，聯準會會升息，使美元走強；當通膨率低於2%時，聯準會會降息。量化寬鬆（QE）和量化緊縮（QT）是影響美元的額外措施，QE可能會削弱美元，而QT則會增強美元。

衍生性商品交易動態

鑑於當前的局勢，衍生性商品交易員的策略方向似乎越來越清晰。大西洋兩岸貨幣政策的差異是我們必須應對的核心主題。雖然原文強調了美國通膨高企導緻聯準會維持利率不變，但英國的事件加劇了這一情況。

我們目前普遍預期英國央行將在8月會議上降息，將造成嚴重的政策錯配，加劇貨幣走勢。這不僅是美元走強的問題，也是英鎊同時走弱的問題。因此，我們的策略應該專注於為英鎊持續下跌做好準備。我們認為，最直接、風險導向最明確的方法是購買英鎊/美元的看跌期權。

近期數據強化了這種看跌信念。例如，最新的美國非農就業報告顯示，5月就業機會強勁增加27.2萬個，遠超預期，也給了聯準會推遲任何寬鬆政策的另一個理由。截至今天，芝加哥商品交易所 (CME) 的工具顯示，9 月降息的可能性已降至僅 35%，這一大幅下降反映了這一日益嚴峻的現實。

回顧歷史，我們在 2022 年也看到了類似的政策分歧，儘管分歧更為劇烈，當時聯準會的快速升息週期推動美元指數 (DXY) 飆升至二十年來的高點。雖然規模不同，但原則是一樣的：當聯準會保持鷹派立場而其他央行轉為鴿派時，資本就會流入美元。

商品期貨交易委員會 (CFTC) 的數據顯示，大型投機者已經開始行動，連續數週增加了英鎊的淨空頭部位。我們預計這一趨勢將在短期內推動英鎊兌美元跌至 1.2250 的水平，我們的選擇策略應該建構為從此走勢中獲利。

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即將公佈的經濟數據

透過衍生性商品進行定位

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歐元/瑞郎目前處於下行三角形態，在0.9300附近盤整，歐元兌瑞郎承壓。動量指標顯示看跌趨勢依然存在。該貨幣對目前守在0.9293上方，跌破則可能指向0.9280。跌破該支撐位可能導致匯價跌向0.9224。

上檔方面，突破0.9327或將改變短期前景。關鍵阻力位位於0.9352和0.9360。相對強弱指數(RSI)顯示看跌壓力，仍有進一步下跌的空間。4小時圖顯示，匯價位於20週期和50週期移動平均線下方，構成阻力位。收盤價突破0.9330或將削弱看跌結構，匯價可望觸及0.9495。

該貨幣對受到0.9293附近的聚集區域支撐，該區域已多次測試。歐元是歐元區19個歐盟國家的貨幣，佔2022年全球外匯交易的31%。影響歐元的關鍵因素包括歐洲央行政策、通膨數據、經濟數據和貿易平衡。高利率和正貿易平衡通常對歐元有利。

從技術面來看，我們衍生性商品策略的當前重點是堅定看跌。下降三角形是經典的型態，我們認為0.9300附近的盤整並非支撐位，而是下一輪下跌的啟動平台。基本面背景使我們對此觀點深信不疑。歐洲央行剛剛在6月初宣布了五年來的首次降息，下調了25個基點。

儘管像拉加德這樣的官員強調要以數據為依據，但市場已經預期今年至少還會降息一次。這與瑞士央行的降息形成了鮮明對比。雖然瑞士央行也在3月降息，但其行長喬丹明確表示，他們準備幹預貨幣市場，以確保瑞郎保持強勢，這是他們對抗輸入型通膨的關鍵工具。

央行措辭的分歧是主要驅動因素。我們認為，任何向20週期和50週期簡單移動平均線的反彈都是建立空頭部位的機會。對於著眼於未來幾週的交易者來說，買入看跌期權是最直接的策略。我們特別關注執行價格低於0.9280的看跌期權，目標是分析中提到的0.9224水平。

鑑於歐元區5月通膨意外上升至2.6%，任何受該數據支撐的歐元短期走強都應被視為以更優惠價格買入這些看跌選擇權的機會。潛在的看跌勢頭實在太強勁，不容忽視。

對於風險承受能力較高的人來說，熊市看跌價差可以降低入場成本。可以買入0.9280的看跌期權，同時賣出0.9220的看跌期權來為頭寸融資，並從跌至該水平獲利。然而，我們必須保持警惕。我們都記得瑞士央行在2015年令人震驚地取消了瑞郎的掛鉤政策，這項歷史性舉措提醒我們，瑞郎可能會經歷劇烈波動。

如果瑞郎果斷突破並收在0.9330上方，將挑戰我們的論點，並迫使我們重新評估。但就目前而言，所有訊號都表明，我們應該為跌破0.9293的底部做好準備。壓力正在增大，阻力最小的路徑似乎更低。

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影響金價的外部經濟因素

市場情緒與機構定位

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中國第二季GDP年增5.2%。然而，月度數據顯示經濟成長可能放緩，6月投資成長下降，部分原因是房屋投資減少。由於某些產業產能過剩，通貨緊縮壓力加劇。分析師預計，下半年將推出進一步措施穩定房地產市場並刺激服務業消費。

季經濟表現

經濟季增1.1%，僅比第一季低0.1個百分點。儘管實際GDP成長速度較第一季放緩0.2個百分點，但消費和淨出口繼續對成長做出貢獻，GDP平減指數年減1.2%。6月數據顯示，國內成長動能較5月減弱，部分原因是關稅影響和暫時的生產刺激措施減少。工業增加價值年增6.8%，但零售額下降，受到節後正常化的影響。

固定資產投資下降，房地產和基礎設施產業受到影響。分析師維持2025年4.8%的成長預測，預計不會立即採取政策變化，但可能透過收購活動和城市改造激勵措施來穩定房地產行業。我們認為整體成長數據是後視鏡，反映出過去的成長動能現在明顯消退。魔鬼藏在月度細節和通貨緊縮的暗流中，預示著未來的環境充滿挑戰。

對我們來說，現在不是自滿的時候，而是為加劇的波動性和結構性疲軟做好準備的時候。關鍵在於，國內需求正在疲軟，而政策應對依然謹慎，這為衍生性商品交易員提供了清晰的策略。

通貨緊縮壓力與市場反應

不斷增長的通貨緊縮壓力是最令人擔憂的信號。這不僅僅是一個數字，而是根深蒂固的產能過剩和信心崩潰的症狀。生產者物價指數已連續20多個月處於萎縮狀態，這清楚地表明工廠正在降價以應對疲軟的國內市場。

我們剛剛看到最新的財新製造業PMI指數在7月跌至50.6，勉強進入擴張區間，且低於預期，證實了工業活力的缺乏。這種環境系統性地壓垮了企業利潤率。合理的因應措施是購買以中國為中心的ETF（例如FXI或MCHI）的看跌期權，在利潤下滑的情況下，以低成本、高槓桿的方式押注股票估值將進一步下跌。

報告中提到的房地產投資放緩是危機的核心，而政府的應對措施缺乏恢復信心所需的「震懾力」。我們已經看到了一些零碎的舉措，例如央行3000億元人民幣的經濟適用房再貸款計劃，但這只是滄海一粟。國家統計局的最新數據顯示，6月70個大中城市新建住宅價格年減4.5%，為近十年來的最快跌幅。這種持續的疲軟使得大幅反彈不太可能發生。

任何真正有效的國家幹預的規模和時機都存在不確定性，這迫切需要多頭波動策略。我們正在考慮買入在香港上市的主要中國房地產開發商股票的跨式期權，在政策傳聞和違約持續導致價格震蕩的背景下，無論市場向哪個方向大幅波動，這些跨式期權都能獲利。

這種國內的萎靡不振已經透過貨幣蔓延到全球市場。中國人民銀行在強勢美元和龐大資本外流壓力下支撐人民幣的努力注定失敗。離岸人民幣(CNH)兌美元已經跌破了重要的心理關卡7.30。我們認為，任何由政府引發的人民幣升值都是透過外匯選擇權或期貨建立新空頭的機會。

歷史上，中國經濟面臨巨大壓力時，例如2015-2016年的動盪，往往伴隨貨幣大幅意外貶值，進而為全球市場帶來衝擊。我們並非預測會發生類似事件，但風險並非為零，持有人民幣看跌倉位是一種極佳的對沖策略。因此，我們必須為工業大宗商品價格下跌做好準備。

中國作為世界工廠和建築工地的地位正在下降。步履蹣跚的房地產業是鋼鐵最大的消費產業，進而也是鐵礦石最大的消費產業。鐵礦石價格已較今年1月的高點下跌近20%。我們認為未來還有進一步下跌的空間。

交易員應該考慮買入必和必拓和力拓等大型礦業公司的看跌期權，它們的命運與中國的需求密不可分。同樣的邏輯也適用於銅，它是全球工業健康狀況的晴雨表，中國製造業的任何進一步疲軟都將直接導致價格下跌。

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紐西蘭全球乳製品貿易 (GDT) 物價指數上漲至 1.1%，高於先前的 -4.1%。這項變化標誌著紐西蘭乳製品產業貿易環境的積極轉變。

相關貨幣消息方面，澳元兌美元延續下跌趨勢，由於美國通膨上升刺激美元需求強勁，一度觸及 0.6500 附近的五日低點。同時，受美元走強影響，歐元兌美元跌破 1.1600，創下三週新低。

黃金價格與市場壓力

黃金價格正面臨越來越大的拋售壓力，跌至每金衡盎司3,320美元附近的日低點。這種壓力主要源自於美元走強和美國公債殖利率上升，以及聯準會可能持續的謹慎態度。

瑞波幣XRP跌破3.00美元關口，交易價格2.87美元，上漲至3.03美元後波動性持續。這反映出，在加密貨幣產業動盪的環境下，市場普遍希望降低風險。中國第二季GDP年增5.2%，超出預期。然而，由於固定資產投資和零售額意外放緩，以及房地產價格下跌，市場仍存在擔憂。

美元指數及其對市場的影響

市場正在發出清晰一致的信號，我們認為，美元的強勁勢頭是其主線。美元指數 (DXY) 連續數週創下新高，近期突破 105.50 大關，這是通膨數據堅挺的直接結果，這些數據使聯準會的鷹派立場得以堅定。

這不是曇花一現的舉動；這是一個根本性的轉變，衍生性商品交易員必須以此為基礎建構未來幾週的策略。美國殖利率每上升一步，我們就能看出 10 年期美國公債殖利率頑強地徘徊在 4.4% 以上，所有以美元計價的貨幣都將面臨越來越大的壓力。

我們看到這種情況在貨幣市場上以教科書式的方式上演。澳元/美元的疲軟不僅僅是對美元的反應；北京方面發出的令人不安的信號加劇了這種疲軟。

雖然整體 GDP 數據強勁，但細節決定成敗。例如，中國的房地產投資持續萎縮，最近的報告顯示其年減超過 9%。這直接削弱了對工業大宗商品的需求，對澳元造成了沉重打擊。

我們考慮買入澳元/美元看跌期權，目標是跌破 0.6500 水平，以此明確表達這種雙重疲軟。同樣，黃金面臨的壓力也顯而易見。作為一種非收益資產，當交易者能夠從不斷上升的國債收益率中獲得保證的回報時，黃金的吸引力就會消失。

從歷史上看，實質殖利率上升的時期對貴金屬來說一直是一股強大的阻力。我們預計黃金將面臨進一步的拋售壓力，並會考慮透過期貨合約做空，因為持有黃金的機會成本正變得越來越高。

加密貨幣領域正在反映更廣泛的避險趨勢。任何對流動性和投機偏好敏感的資產類別在謹慎情緒佔據主導地位時都會首先受到衝擊，瑞波幣近期上漲後的回落就是一個典型例子。

我們認為這並非孤立事件，而是該行業的風向標。我們建議交易員考慮透過選擇權買入波動性資產，預期隨著市場消化利率長期走高的現實，價格波動將進一步擴大。

在這種情況下，紐西蘭乳製品數據的亮點提供了一個獨特的機會。積極的GDT數據表明，關鍵出口產業展現出韌性，與其跨塔斯曼海鄰國面臨的逆境形成鮮明對比。

這種背離使得做多紐元/澳幣部位尤為引人注目。我們認為，這種跨貨幣對交易提供了一種方法來區分我們所觀察到的基本面強弱，從而創造一種相對價值的投資方式，使其不那麼依賴美元的下一步重大走勢。

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