預計聯準會今日會議將維持當前利率，以應對美國總統川普的持續施壓。鮑曼和沃勒等政策制定者已表現出降息傾向，而其他一些政策制定者則因擔心潛在通膨而預計維持利率。

聯邦公開市場委員會各部門

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的意見似乎分成了三派：一派贊成立即降息，另一派預測降息兩次，最後一派主張全年保持利率穩定。儘管貿易不確定性持續存在，但今天的決定可能會維持利率不變，焦點將轉向 9 月的潛在變化。

聯準會主席鮑威爾的演講預計將避免承諾未來的降息，而是強調以數據為導向。有關聯準會獨立性和新聞發布會上日益壯大的鴿派的聲音將成為焦點，同時對聯準會 9 月前景的調查也將受到關注。

關稅對通膨的傳導仍然令人擔憂，核心商品通膨上升顯示 6 月通膨率較上季上升 0.44%，高於 5 月的 0.29%，為 2022 年 8 月以來的最高水準。隨著會議的進展，市場交易員估計 9 月降息的可能性為 66%，而鮑威爾的言論對於影響這種可能性至關重要。

由於預計今天不會調整利率，交易員的焦點完全集中在聯準會主席鮑威爾的新聞發布會及其對9月走勢的影響。關鍵在於他如何平衡內部降息壓力與新一輪通膨擔憂。這種不確定性正是衍生性商品市場所要應對的。

當前經濟情勢的影響

目前市場預期9月降息的可能性約為66%，這是一個值得關注的關鍵基準。然而，新數據讓聯準會有理由保持耐心，因為最新的6月份個人消費支出（PCE）報告顯示，核心通膨率為2.9%，仍然頑固地高於目標。這使得鮑威爾今天立即發出鴿派訊號的可能性降低。

我們也看到關稅可能會如何影響國內價格，這對聯準會來說是一個主要風險。6月通膨報告顯示，核心商品價格月漲幅創下2022年8月以來的新高。這讓人回想起2022-2023年的通膨鬥爭，也解釋了為什麼有些官員寧願等待也不願過早降息。

健康的就業市場進一步支持了聯準會的觀望態度。上個月美國經濟增加了21.5萬個就業崗位，失業率維持在3.8%的低點。在就業穩定的情況下，透過降息來刺激經濟的迫切性就降低了。

在這種環境下，交易員應關注利率選擇權波動性的上升。如果鮑威爾態度猶豫，並強調數據依賴性，9月和12月期貨選擇權的價格可能會上漲。這反映出市場需要對沖未來幾個月可能出現的重大政策意外。

聯準會內部分歧明顯，鮑曼和沃勒等委員主張立即降息，這又增添了一層不可預測性。他們的分歧為鴿派預期奠定了基礎，這意味著任何新的通膨或就業數據都會導致降息機率大幅波動。

因此，交易員應做好準備，以應對從現在到9月會議期間發布的經濟報告可能引發的劇烈反應。

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人工智慧競爭格局

市場反應與產業影響

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再融資指數和抵押貸款利率

對聯準會和房地產市場的影響

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技術分析

選擇權策略

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服務業信心上升

行業悲觀情緒下的市場策略

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歐元區經濟第二季小幅成長，成長0.1%，超過預期的0.0%。法國和西班牙表現良好，而義大利和德國表現較弱。歐元區經濟年增1.4%，超過預期的1.2%。鑑於歐洲央行維持當前預期，目前的焦點轉向近期與美國達成的貿易協定對經濟的影響。

歐元區成長背景

歐元區經濟成長略超預期，但這並未改變我們的核心觀點。歐元區經濟小幅跑贏大盤可能在短期內為歐洲股指提供一些支撐，但真正的驅動力在於美國達成的新貿易協定。我們認為，這些回顧性數據只是未來更大不確定性的註腳。

我們預期這份報告不會改變歐洲央行的利率政策方向。經濟成長速度過慢，不足以支撐任何強硬立場的轉變，2025年剩餘時間的通膨預期已降至2.1%。對貨幣交易員而言，這意味著歐元兌美元可能難以大幅突破，強化了使用選擇權的區間波動策略。

法國和西班牙經濟強勁成長，而德國和義大利經濟卻步履維艱，這構成了一個明顯的機會。我們認為配對交易具有潛力，例如買入法國CAC 40指數買權，同時買入德國DAX指數賣權。該策略押注歐元區內部經濟分化將持續下去。

市場波動與策略

由於市場仍在消化美國新貿易協定的影響，我們預期未來幾週市場波動性將會上升。衡量歐元區股市波動性的VSTOXX指數目前接近14.5，低於其18的一年平均值。這表明，買入選擇權（例如歐元區斯托克50指數的跨式選擇權）可能是一種價格誘人的策略，可以從大幅價格波動中獲利。

我們以前也見過這種模式，尤其是在2011年主權債務危機後的緩慢復甦時期。當時，由於更大的外部風險主導了市場情緒，小幅的利多數據往往無法支撐市場反彈。從歷史角度來看，我們應該謹慎對待GDP小幅超預期，並優先考慮風險管理。

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預計聯準會將維持利率在4.25-4.50%之間，直到9月才會發布新的經濟預測摘要。預計聲明將基本保持不變，但指出委員沃勒和可能主張降息25個基點的鮑曼持不同意見。以鴿派立場著稱的沃勒先前曾建議降息，而鮑曼近期對降息的開放態度則與勞動市場和通膨狀況有關。鮑威爾主席可能會根據經濟數據暗示9月降息。勞動市場走弱或通膨下降可能證明此舉合理，而經濟數據走強可能會推遲降息。目前，市場對9月降息的可能性為70%。今天的決定預計不會產生太大的直接影響，因為市場動態的變化取決於與這些預期的偏差。

潛在的驚喜

潛在的意外包括沃勒投票維持利率不變，這可能引發美元、股市和黃金的市場波動。相反，如果第三位委員持反對意見，或鮑威爾表示必要時準備大幅降息，市場可能會做出反應，調整美元匯率，影響股價，並衝擊長期債券收益率。我們預期今日聯邦基金利率不會有任何變化，目標利率可能維持在4.25-4.50%。詳細的經濟預測摘要要到9月會議才會公佈。這意味著焦點將完全集中在政策聲明和新聞發布會上。主要關注點在於投票結果，我們預期沃勒將持反對意見，支持降息25個基點。鮑曼也可能加入投票，儘管她提出的降息條件尚未完全滿足。

2025年7月初發布的6月就業報告顯示新增就業人數21萬個，並非她所期待的疲軟，儘管最新的CPI報告顯示通膨率已降至3.1%。聯準會主席鮑威爾可能在9月保持降息的可能性，但強調降息取決於後續數據。這與當前的市場情緒相符，因為芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具(FedWatch Tool)顯示，衍生性商品市場預計下次會議上降息的可能性為72%。我們在2023年結束時看到了這種依賴數據的資訊傳遞，這導致選擇權定價大幅波動。

交易影響

從交易角度來看，今天的預期結果很可能不會有什麼大事發生，因為它已經被市場消化。我們知道他們按兵不動，我們預計會有一兩票反對降息。未來幾週，真正的交易機會只有在聯準會帶來意外結果時才會出現。如果沃勒行長與多數派一致投票維持利率穩定，那將是鷹派意外。這將表明放鬆政策的內部壓力比目前認為的要小。在這種情況下，衍生性商品交易員應該為美元走強以及股市和黃金的拋售做好準備。

另一方面，如果出現第三位反對降息的議員，那將是鴿派意外。這表明委員會比任何人預期的都更傾向於寬鬆政策。這種情況可能會導致股市上漲，美元走弱。鮑威爾本人可能會在新聞發布會上發出另一個鴿派信號。如果他暗示9月可能降息50個基點，或今年可能降息兩次以上，這將是一個重大轉變。這可能會產生與第三位反對者類似的效果，儘管效果可能不那麼強烈。

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中美貿易動態 中國商務部長近日在北京會見了由美中貿易全國委員會主席拉傑什·蘇布拉馬尼亞姆率領的代表團。這次會晤重點討論了兩國經貿關係，並探討了美國企業在華發展。中國鼓勵美國企業擴大對華投資，並表示「脫鉤」不會奏效。

雙方強調平等對話協商解決分歧的重要性，並希望在兩國互利共贏的基礎上合作。儘管這些討論仍在進行中，但當前更大的問題仍然是貿易和關稅問題。在當前這些更大的經濟挑戰面前，這次會晤的演講通常被視為象徵性的。

市場策略 我們認為這些外交聲明大多是噪音，而真正的貿易關稅問題仍未解決。持續的不確定性為交易波動性創造了機會，這反映在VIX指數上個月保持在17點附近。買入大盤ETF的跨式選擇權，可能是利用任何大幅波動的策略，無論方向為何。

我們正在密切關注半導體和電動車等特定行業，因為它們是緊張局勢的核心。從最近的數據來看，2025年上半年美國對華高階晶片出口較去年下降了12%。這表明交易者可以買入主要科技ETF的看跌期權，以對沖新出口管制的風險。

貨幣市場提供了另一個視角，人民幣兌美元匯率近期走弱至7.32。這主要是由於中國第二季GDP成長率低於預期（4.9%）以及與美國的利差。如果這些談判無果而終，貨幣期貨選擇權可用於推測人民幣進一步貶值。

我們只需回顧2018年至2019年期間，就可以看出市場情緒會因一項政策聲明而迅速轉變。當時，意外的關稅上調導致標普500指數立即大幅下跌。這段歷史提醒我們，要保持防禦性，並準備好應對短期內可能左右市場走向的新聞頭條。

大宗商品交易員也應保持高度警惕，尤其是在大豆和銅等市場。今年迄今，雙邊農產品貿易額已下降8%，對大豆期貨帶來壓力。任何有關達成更大規模採購協議的暗示都可能引發價格上漲，而沉默則可能意味著價格持續疲軟。

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國內和淨出口影響

央行定位

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瑞銀和瑞士特許金融分析師協會於2025年7月30日發布的數據顯示，投資人情緒有所改善。7月瑞銀投資者情緒指數從先前的-2.1升至+2.4。大多數分析師預計瑞士央行（SNB）不會進一步降息。強勁的經濟前景也有助於改善投資者情緒。這是該指數自2月以來首次升至零度以上。

投資者情緒轉為積極

瑞士投資者情緒自2月以來首次轉為積極，這是一個值得我們關注的重大轉變。市場普遍認為，瑞士央行（SNB）今年不會進一步降息。利率預期的這種變化是前景改善的主要驅動力。回顧過去，我們看到瑞士央行在2024年3月和6月率先降息，導致瑞郎走弱。現在，這段時期似乎已經結束，焦點轉向經濟穩定和暫停貨幣寬鬆。

這項政策轉向對於配置瑞士資產至關重要。近期統計數據支持了經濟預測的改善。例如，瑞士聯邦經濟事務秘書處（SECO）最近將其2025年GDP成長預測上調至1.5%，最新的製造業PMI也維持在擴張性51.0的水準之上。這表明交易者應該考慮看漲瑞士股票的策略，例如買入瑞士市場指數（SMI）的看漲期權。

瑞士法郎走強

這個新前景應該會提振瑞士法郎（CHF）。我們已經看到歐元/瑞士法郎匯率從0.98左右的高點回落，目前正在測試更低水準。這一趨勢支持利用瑞士法郎上漲獲利的衍生性商品策略，例如購買歐元/瑞士法郎看跌期權或瑞士法郎/美元看漲期權。

鑑於近期的負面情緒，瑞士法郎選擇權的隱含波動率可能仍然相對較低。這可能為建立瑞士法郎多頭部位提供一個經濟有效的窗口。當前的市場環境使得押注未來幾週瑞士法郎升值頗具吸引力。

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