黃金兌美元目前正處於修正性反彈階段，阻力位在3,345美元和3,360美元。強勁的美國GDP預測以及對聯準會強硬立場的預期，使美元匯率維持在高點附近。黃金/美元正在形成看跌旗形形態，目標價位為3,245美元。黃金/美元跌勢增強，跌破上升通道，形成看跌旗形。由於美元走軟，黃金試圖反彈，因為在美國GDP和聯準會決議公佈前，美元多頭部位已被削減。近期的反彈被視為對超賣水準的修正。

黃金價格阻力位與支撐位

預計阻力位在3,345美元和3,360美元，需要突破這兩個水平才能扭轉看跌前景。支撐位可能在3,295美元，根據看跌旗形的目標，進一步貶值可能達到3,245美元。黃金作為保值手段的歷史角色仍在延續，同時也是對沖通膨和貨幣貶值的工具。各國央行是重要的黃金持有者，2022年購買了1,136噸。地緣政治不穩定和經濟擔憂通常會影響黃金，黃金與美元和風險資產呈負相關。

美元走弱往往會推高金價，而美元走強則會抑制金價。我們認為，目前的金價反彈是更大看跌趨勢中的暫時回檔。圖表上看跌旗形的形成預示著金價可能跌向3,245美元的水平。即將公佈的美國國內生產毛額 (GDP) 數據和聯準會的利率決議是推動這種情緒的主要事件。市場對明日公佈的第二季GDP數據的預期主要集中在2.5%的穩健年化成長率，鞏固了美元的強勢。

此外，聯邦基金期貨價格反映出下週會議再次升息的可能性超過80%。近期發布的6月消費者物價指數（CPI）報告顯示，通膨率仍頑固地維持在3.8%的高位，這進一步加劇了市場對聯準會強硬立場的預期。

投資和對沖策略

在這種環境下，買進賣權可能是對沖或投機下跌趨勢的審慎策略。我們正密切關注3,345美元和3,360美元的阻力位，因為如果未能突破這兩個阻力位，將確認看跌勢力的控制。這些水準可以作為看跌期權的誘人執行價格，或作為建立看跌看漲價差以收取溢價的管道。

我們只要回顧2022年和2023年的激進緊縮週期，就能找到這種動態的最新例證。在此期間，即使在高通膨的情況下，聯準會持續升息也給黃金帶來了巨大的阻力。這一歷史先例支持了這樣一種觀點，即強大的央行可以在較長時間內限制黃金價格。

儘管短期前景看跌，但我們承認各國央行提供了強而有力的潛在支持。世界黃金協會最近發布的2025年第二季數據顯示，主權黃金購買量較幾年前的創紀錄速度略有放緩，但仍保持強勁，全球新增黃金超過220噸。這種長期需求可能為價格提供底線，並可能減緩金價跌向3,245美元目標的速度。

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ADP發布的美國就業數據顯示，7月美國就業人數增加10.4萬個，超過預期的7.5萬個。先前的數據顯示，就業人數減少3.3萬個。商品生產類就業機會增加3.1萬個，略低於修正後的3.2萬個預期；服務業就業人數增加7.4萬個，與先前預期的6.6萬個形成鮮明對比。薪資數據顯示，在職人員的薪資成長率為4.4%，與先前數據一致。

換工作者的薪資成長

目前，換工作人群的薪資漲幅為7.0%，高於先前的6.8%。這些結果與失業救濟申請人數和非農業就業報告的趨勢相符，顯示美國勞動力市場強勁，且疲軟程度極小。這些數據表明，經濟保持穩定，雇主對消費者的韌性信心增強。強於預期的7月ADP就業數據表明，美國勞動市場並未放緩。報告顯示就業人數增加10.4萬個，進一步佐證了經濟保持強勁的觀點。我們認為，這降低了聯準會近期降息的可能性。

對聯準會的影響

2025年6月的最新政府數據顯示，核心通膨率仍徘徊在3.5%左右，健康的就業市場使得聯準會幾乎沒有理由放鬆政策。在回顧2022-2023年期間，我們看到緊張的勞動市場迫使央行維持強硬立場的時間比許多人預期的要長。9月降息的市場預期已降至25%以下，較一週前大幅下降。

鑑於這種經濟實力，我們預計未來幾週股市隱含波動率將保持在相對較低的水平。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）在7月的大部分時間裡一直穩定在15以下，這份報告幾乎沒有預示即將出現經濟衝擊。這種環境可能有利於採取以溢價賣出主要指數選擇權的策略。

穩健的就業成長和堅挺的工資相結合，對美元來說是一個積極的信號。因此，我們正在尋找機會持有美元多頭頭寸，以對抗那些央行更有可能率先降息的貨幣。債券交易員也應注意，短期國債殖利率可能仍將維持高位，這使得看跌債券期貨更具吸引力。

最值得關注的細節是換工作人群的薪資成長，目前已達7.0%。如果這種趨勢持續下去，可能會在今年稍後再次引發通膨擔憂。因此，儘管8月市場可能較為平靜，但在進入最後一個季度之際，為市場波動性可能上升做好準備是明智之舉。

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歐洲市場因即將發生的事件而顯得克制。歐元區第二季GDP初值成長0.1%，略高於預期。德國GDP下降0.1%，與預期相符，而法國GDP成長0.3%，優於預期。義大利GDP不漲反降0.1%，表現遜於預期。西班牙7月CPI初值略高於預期，為2.7%。瑞士7月KOF指數為101.1，超過預期；瑞銀情緒也有所改善。截至7月25日當週，美國抵押貸款申請下降3.8%。日本將海嘯預警等級下調為警訊。貨幣市場方面，英鎊小幅上漲，澳元走低。美元兌主要貨幣小幅變動，英鎊兌美元上漲0.2%至1.3375，美元兌加幣上漲0.2%至1.3790。

美國市場和預期

由於微軟和Meta等大型科技公司財報尚未公佈，美國期貨表現克制。歐洲股市試圖維持昨天上漲後的漲幅。黃金價格小幅波動，加密貨幣價格從近期高點小幅回落。比特幣徘徊在117,610美元左右，以太幣則跌至略低於3,800美元的水平。

所有人的目光都集中在FOMC會議預告和即將召開的聯準會會議上，這標誌著人們對未來方向的關注。由於今天將舉行聯準會會議和大型科技公司財報等重大事件，市場屏息以待。我們看到的平靜交易表明，衍生性商品交易員應該為波動性飆升做好準備，而不是現在就確定一個方向。

這種謹慎情緒是有道理的，尤其是在8月1日中美貿易截止日期僅剩兩天的情況下。聯準會的決定是主要事件，因為他們的路徑將決定未來數週的貨幣和股市走勢。鑑於2025年6月最新的美國消費者物價指數數據顯示通膨率仍維持在3.1%，聯準會不太可能發出任何立即降息的訊號。

無論聯準會的語氣是更為激進還是出人意料地溫和，交易員都應該考慮使用標準普爾500指數等跨式選擇權策略，從大幅價格波動中獲利。

市場風險與機遇

中美貿易談判的最後期限是重大風險，令市場緊張不安。回顧過去，我們還記得2018年至2020年期間類似的最後期限是如何引發市場大幅拋售的，而VIX波動率指數目前徘徊在19.5左右，交易員們顯然感到緊張。

買進大盤ETF或特定中國相關產業（如半導體）的保護性賣權，是對沖負面意外的審慎之舉。歐洲經濟數據呈現明顯的分化：法國經濟持續成長，而德國經濟則萎縮。這種分化延續了我們自2020年代初能源危機以來一直看到的趨勢，當時德國的工業基礎舉步維艱。

可以透過建立配對交易來利用這一點，例如做多法國股指期貨，同時做空德國DAX期貨。今晚微軟和Meta的財報也將成為重要的催化劑，尤其是對推動今年市場上漲的科技部門而言。

納斯達克100指數今年迄今已上漲逾22%，因此人們對其業績和人工智慧相關指引的期望極高。其選擇權的高隱含波動率使得像鐵禿鷹這樣的賣出策略頗具吸引力，如果你認為財報發布後的股價波動不會像預期的那樣劇烈。

即使是黃金和比特幣等資產也表現平靜，分別在近期高點3,330美元和11.7萬美元附近盤整。傳統波動性資產的這種停頓進一步證實，整個市場都在等待即將公佈的數據和政策公告。它們的下一個重大走勢很可能將由聯準會聲明後美元的走勢引發。

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儘管歐元區數據強於預期，歐元在周三北美交易時段仍處於防守狀態。歐元區信心數據和第二季 GDP 數據略有意外，但未能顯著提振歐元。在選擇權市場對歐元上行保護的溢價明顯下降之後，歐元的趨勢依然看跌。

美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 數據顯示投機者持看漲立場，但由於央行政策前景顯示德美殖利率利差正在收窄，基本面仍支撐歐元。歐元週二跌破 50 日移動平均線趨勢支撐位 1.0932，顯示看跌趨勢。RSI 低於 50 並接近 40，顯示進一步看跌；預計支撐位在 1.14 中段，近期區間從 1.15 支撐位到 1.16 阻力位。

在強勁的德國和歐元區 GDP 數據之後，儘管美元走弱，歐元兌美元仍守在 1.1550 附近。美國預計第二季 GDP 將成長 2.5%，而第一季 GDP 將萎縮 0.5%。在勞動市場穩定、消費健康的情況下，市場關注聯準會的政策決策。我們看到歐元難以獲得支撐，即使今天歐洲公佈了積極的經濟數據，歐元仍維持在 1.1550 附近。

利好消息未能推動歐元上漲，是潛在疲軟的重要訊號。市場似乎正在消化其他因素，尤其是美國經濟的相對強勢。鑑於 RSI 跌破 50 等看跌技術訊號，我們認為，從歐元下跌或停滯中獲利的衍生性商品交易是審慎的。

芝加哥選擇權交易所 (Cboe) 的最新數據顯示，歐元波動率指數 (EVZ) 已攀升至 7.8，為 2025 年 5 月通膨報告以來的最高水平，這表明交易員正在買入對沖潛在下跌的保護性資產。這使得買入 8 月賣權或在 1.15 執行價附近建立適度的看跌看跌價差等策略顯得頗具吸引力。

然而，我們也必須考慮基本面發出的相互矛盾的訊號，因為德國和美國國債殖利率之間的利差一直在縮小。本月早些時候，我們看到德國 10 年期公債殖利率上升，而美國殖利率保持穩定，這種模式在歷史上曾為歐元提供支撐。

這表明，大舉押注歐元區經濟將大幅崩盤可能為時過早，在 1.16 阻力位上方賣出價外看漲期權或許是一種獲取溢價的方式。現在，所有人的目光都轉向了明天（7 月 31 日）公佈的美國第二季 GDP 成長預估。市場普遍預期經濟將強勁成長 2.5%，與我們在 2025 年第一季看到的萎縮形成鮮明對比。

如果數據強於預期，幾乎肯定會壓低歐元兌美元匯率，並有可能跌破 1.15 的支撐位。在這些相互矛盾的力量作用下，我們預期歐元短期內將繼續在 1.15 的支撐位和 1.16 的阻力位之間徘徊。

這種區間波動環境，讓人想起我們在 2024 年部分時間所經歷的，通常非常適合那些從低波動性中獲利的策略，例如賣出鐵禿鷹選擇權。只要歐元在選擇權到期前沒有大幅波動，我們就能從中獲利。

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週三歐洲時段，英鎊兌美元匯率在1.3350附近謹慎交投。交易員們正在等待聯準會將於今日稍後發布的貨幣政策聲明。美元指數維持漲勢，接近99.00的月度新高。債券市場預計，聯準會將連續第五次召開政策會議，維持利率在4.25%-4.50%之間。

鮑威爾對貨幣政策的見解

市場關注聯準會主席鮑威爾的新聞發布會，以了解未來貨幣政策的見解。一些聯邦公開市場委員會成員由於勞動力市場風險傾向於降低利率，但其他成員則警告不要倉促降息，因為關稅會對價格產生影響。英鎊兌主要貨幣（日圓除外）基本上保持穩定。

隨著英國勞動市場狀況降溫，市場對英格蘭銀行下週降息的信心增強。英國工業聯合會報告稱，英國 7 月零售額繼續下滑。在美國，即將公佈的經濟數據預計將顯示第二季經濟成長 2.4%，個人消費支出 (PCE) 通膨溫和成長，預計 7 月私部門就業人數將增加 7.8 萬人。

鑑於英鎊目前在 1.3350 附近謹慎交易，我們目前的重點是聯準會今天晚些時候（2025 年 7 月 30 日）的聲明。雖然我們預計聯準會將維持利率穩定，但鮑威爾主席對勞動市場的評論將至關重要。任何擔憂跡像都可能預示未來降息，從而改變市場當前的看法。

核心個人消費支出（PCE）通膨率上個月同比仍維持在3.1%的水平，這為聯準會保持謹慎提供了依據。然而，最近發布的2025年7月非農就業報告顯示，就業人數僅增加了9.5萬個，令人失望，為鴿派陣營提供了強而有力的彈藥。我們將拭目以待鮑威爾在新聞發布會上如何平衡這些相互矛盾的數據。

英國央行政策展望

大西洋彼岸，英國央行的前景更明朗，市場預期下週降息的可能性很高。英國國家統計局的最新數據顯示，2025年6月英國失業率小幅上升至4.5%，整體消費者物價指數則降至2.1%。這種降溫的經濟情勢賦予了英國央行開始放鬆貨幣政策的明確授權。

英國央行降息而聯準會維持利率不變的政策分歧正在加劇，這給英鎊兌美元匯率帶來了巨大的下行壓力。未來幾週，該貨幣對阻力最小的路徑似乎會走低。我們認為這為衍生性商品交易者提供了一個明顯的機會。

在這種環境下，我們正在考慮買入8月底或9月到期的英鎊兌美元看跌期權。這項策略使我們能夠利用英鎊可能下跌的機會，例如跌向1.3200的水平，同時嚴格限定我們的最大風險。這是一種表達我們看跌觀點的直接而簡單的方式。

目前，央行會議召開前隱含波動率居高不下，使得購買選擇權的成本更高。另一個選擇是賣出英鎊的價外看漲期權價差，如果英鎊兌美元在到期日保持在某個價格以下，即可獲利。該策略既能受益於貨幣貶值，也能受益於政策聲明發布後波動率的下降。

回顧過去，我們在2022年也看到了類似的背離，當時聯準會的激進升息步伐遠遠超過英格蘭銀行。那段時期，英鎊兌美元跌至歷史低點，凸顯了這些政策轉變的強大力量。這一歷史先例讓我們更有信心在短期內為美元走強做好準備。

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交易性質

與中國停戰

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預計聯準會今日會議將維持當前利率，以應對美國總統川普的持續施壓。鮑曼和沃勒等政策制定者已表現出降息傾向，而其他一些政策制定者則因擔心潛在通膨而預計維持利率。

聯邦公開市場委員會各部門

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的意見似乎分成了三派：一派贊成立即降息，另一派預測降息兩次，最後一派主張全年保持利率穩定。儘管貿易不確定性持續存在，但今天的決定可能會維持利率不變，焦點將轉向 9 月的潛在變化。

聯準會主席鮑威爾的演講預計將避免承諾未來的降息，而是強調以數據為導向。有關聯準會獨立性和新聞發布會上日益壯大的鴿派的聲音將成為焦點，同時對聯準會 9 月前景的調查也將受到關注。

關稅對通膨的傳導仍然令人擔憂，核心商品通膨上升顯示 6 月通膨率較上季上升 0.44%，高於 5 月的 0.29%，為 2022 年 8 月以來的最高水準。隨著會議的進展，市場交易員估計 9 月降息的可能性為 66%，而鮑威爾的言論對於影響這種可能性至關重要。

由於預計今天不會調整利率，交易員的焦點完全集中在聯準會主席鮑威爾的新聞發布會及其對9月走勢的影響。關鍵在於他如何平衡內部降息壓力與新一輪通膨擔憂。這種不確定性正是衍生性商品市場所要應對的。

當前經濟情勢的影響

目前市場預期9月降息的可能性約為66%，這是一個值得關注的關鍵基準。然而，新數據讓聯準會有理由保持耐心，因為最新的6月份個人消費支出（PCE）報告顯示，核心通膨率為2.9%，仍然頑固地高於目標。這使得鮑威爾今天立即發出鴿派訊號的可能性降低。

我們也看到關稅可能會如何影響國內價格，這對聯準會來說是一個主要風險。6月通膨報告顯示，核心商品價格月漲幅創下2022年8月以來的新高。這讓人回想起2022-2023年的通膨鬥爭，也解釋了為什麼有些官員寧願等待也不願過早降息。

健康的就業市場進一步支持了聯準會的觀望態度。上個月美國經濟增加了21.5萬個就業崗位，失業率維持在3.8%的低點。在就業穩定的情況下，透過降息來刺激經濟的迫切性就降低了。

在這種環境下，交易員應關注利率選擇權波動性的上升。如果鮑威爾態度猶豫，並強調數據依賴性，9月和12月期貨選擇權的價格可能會上漲。這反映出市場需要對沖未來幾個月可能出現的重大政策意外。

聯準會內部分歧明顯，鮑曼和沃勒等委員主張立即降息，這又增添了一層不可預測性。他們的分歧為鴿派預期奠定了基礎，這意味著任何新的通膨或就業數據都會導致降息機率大幅波動。

因此，交易員應做好準備，以應對從現在到9月會議期間發布的經濟報告可能引發的劇烈反應。

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市場反應與產業影響

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再融資指數和抵押貸款利率

對聯準會和房地產市場的影響

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技術分析

選擇權策略

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