导读
道瓊斯指數期貨周四歐洲時段下跌0.22%，跌穿50,000點，市場等待美股開市。標普500期貨下滑0.27%至約7,430點；納斯達克100期貨下跌0.42%至接近29,250點。
受美伊談判前景未明及聯儲局（Fed，即美國中央銀行）釋出更偏向加息（鷹派，即傾向收緊貨幣政策）訊號影響，市場風險偏好轉弱。美國總統特朗普表示，與伊朗談判已進入最後階段，但若對方拒絕條款，軍事行動或在數日內重新啟動。
聯儲局訊號與地緣政治風險
4月FOMC（聯邦公開市場委員會，負責制定美國利率政策）會議紀要顯示，多數官員認為若通脹持續高於2%目標，利率可能需要上調。紀要亦提到地緣政治衝突帶來的通脹風險。
美股周三上升，油價及美國國債孳息率（債券回報率，用來反映市場利率水平）下跌。納斯達克100升1.54%，道指升1.31%，標普500升1.08%。
NVIDIA公布季度收入816.2億美元，淨利潤583.2億美元，上調股息，並宣布800億美元股份回購（公司用現金買回自家股票，通常有助支持股價）。Intuit錄得收入86億美元，按年增10%，上調業績指引（公司對未來業績的預測），並宣布裁員17%，影響約3,000個職位。
Analog Devices公布收入36.2億美元，按年升37%，並宣布以15億美元收購Empower Semiconductor（半導體公司，交易屬併購）。市場預期Walmart同店銷售（在相同店舖、可比基礎上的銷售表現）增長3.85%，美國可比銷售增長4%；Deere預期每股盈利（EPS，即每股賺到的盈利）按年下跌12.5%。
波動與對沖策略
道指期貨在50,000點下方走勢反覆，反映市場對美伊談判不確定性及聯儲局偏向加息的憂慮升溫。在風險上升的環境下，買入波動率（即押注市場波幅擴大）屬較審慎做法，例如考慮買入VIX指數（反映標普500隱含波動率、常被稱為「恐慌指數」）的認購期權（call options，即在到期前以指定價格買入的權利）。過往同級別地緣政治事件，VIX曾升穿30水平，較現水平具上升空間。
聯儲局會議紀要意味加息再次成為選項，尤其核心通脹（扣除食品及能源等波動項目的通脹，更能反映趨勢）仍高於3%。為保護現有投資組合，可考慮在標普500及納斯達克100等主要指數買入保護性認沽期權（protective puts，即以期權為持倉「買保險」，市跌時可對沖損失）。
NVIDIA業績反映人工智能熱潮利潤可觀，但股價輕微回落顯示市場預期已偏高，其預測市盈率（forward P/E，即用預測盈利計算的估值指標）仍逾60倍。策略上，可考慮以較低行使價沽出現金擔保認沽期權（cash-secured puts，即賣出認沽期權並預留足夠現金，若被行使便以指定價格買入股票），一方面收取期權金（premium，即收取的權利金），同時把潛在入市價壓低。800億美元回購亦為股價提供支持，有助減低出現極端下跌的風險。
Walmart與Deere即將公布的業績，反映消費板塊較具韌性、工業板塊偏弱。最新數據顯示，美國製造業PMI（採購經理指數，用以衡量製造業景氣；50以下代表收縮）跌至49.5，顯示活動收縮，而消費開支仍保持正面。基於此，配對交易（pairs trade，即同時做多一個資產、做空或買入另一個資產，以押注相對表現）具吸引力，例如買入Walmart認購期權，同時買入Deere認沽期權。
Intuit在收入強勁下仍裁員17%，反映企業正加速轉向以AI提升效率。這意味市場機會更偏向「建設AI基建」的公司，而非僅使用AI的企業。Analog Devices的策略性收購，令其更直接受惠AI硬件需求，可考慮以牛市認購價差（bull call spread，即同時買入較低行使價的認購期權、賣出較高行使價的認購期權，以降低成本並鎖定部分上限收益）部署。
