导读
渣打表示，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球主要石油航道）事實上關閉以及目前的能源衝擊（energy shock，能源價格急升帶來的成本與供應壓力），可能對人工智能（AI）相關活動造成短期及長期壓力。該行警告，短期內半導體（semiconductors，用於電腦與手機等的晶片）生產所需的投入品供應存在風險。
中期而言，該行指最大風險是AI支出下滑。即使投資與產出僅受輕微影響，AI產品需求亦可能轉弱。
油價衝擊對AI與半導體的風險
報告提到過去的油價衝擊（oil shocks，油價因供應或地緣政治突變而急升），通常與企業採用新科技速度放慢，以及生產力增長轉弱有關。原因是營運成本上升，企業會削減與科技相關的開支。
報告補充，當油價衝擊由供應端驅動（supply-driven，因供應中斷而非需求上升）以及在經濟政策不確定性較高（economic policy uncertainty，政策走向難以預測）時，負面影響更明顯。文章指出內容由AI工具協助製作並由編輯審閱。
在霍爾木茲海峽實質關閉下，能源衝擊正在擴大。布蘭特原油（Brent crude，國際油價主要指標）升穿每桶115美元，創自2025年初以來未見的水平，衝擊市場對AI的樂觀情緒。相關中斷影響全球每日近五分之一的原油供應，令半導體製造等高耗能行業面對即時成本壓力。
可考慮買入半導體指數及主要AI股份的認沽期權（put options，即看跌期權：股價下跌時可獲利或用作對沖），尤其是2025年大升的股份。能源成本上升會侵蝕供應鏈與利潤率（profit margins，每單位收入可保留的盈利），在估值偏高下更易出現急跌。同時，市場波動上升，VIX（恐慌指數，反映美股預期波動）升穿25，意味持有「做多波動」（long volatility，以波動上升為目標的部署）或有利。
為科技估值回調作部署
歷史顯示，1970年代等由能源帶動的供應衝擊，往往令企業減少對新科技的投資。當燃料與電力成本上升，企業在AI基建（AI infrastructure，例如伺服器、數據中心）等資本開支（capital expenditures，長期投資支出）可能延後。2025年能源價格急升期間，科技支出亦曾出現較小幅度回落。
展望未來數周，市場焦點或由供應鏈壓力轉向AI投資與需求下滑的風險。多間科技公司的高估值（premium valuations，估值高於一般水平）建基於進取的未來增長假設，一旦客戶削減開支，相關假設便可能站不住腳。因此，可考慮較長年期的認沽期權（longer-dated put options，到期日較遠以提高對沖時間）或部署沽空（short positions，借貨賣出、預期下跌獲利）更廣泛的科技指數，例如納斯達克100指數（Nasdaq 100，美國大型科技股為主的指數）。
