导读
美國5月NAHB樓市指數（全名為全美住宅建築商協會樓市指數，用來衡量住宅建築商對樓市景氣的信心）市場原先預期為35，實際為37。
結果較預測高2點。該指數反映建築商對樓市狀況的情緒。
建築商信心改善
5月NAHB樓市指數報37，高於預期35。這表示建築商信心仍偏悲觀，但改善速度快過市場估計。我們認為，這是樓市在經歷2025年的放緩後，可能正在接近底部的訊號。
稍為轉好的樓市數據，令聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）的政策前景更複雜，特別是4月核心CPI（剔除食品及能源等波動較大的項目後的通脹指標）仍高企於3.1%。在30年期固定按揭利率（30-year fixed mortgage rate，最常見的美國房貸利率）仍黏住在約6.5%之際，任何行業轉強的跡象，都可能降低聯儲局急於減息的需要。因此，我們會留意聯邦基金利率期貨（fed funds futures，用來反映市場對政策利率走向預期的期貨合約）的變化；市場目前估計第三季前減息的機會約40%。
對衍生品（derivatives，以資產價格為基礎的金融合約，例如期權及期貨）交易者而言，這可能帶來對住宅建築商相關ETF（交易所買賣基金）如XHB的部署機會。在「數據勝預期」但按揭利率仍高的背景下，這些ETF的隱含波動率（implied volatility，期權價格推算出的市場預期波幅）未來數周或上升。賣出以現金作擔保的認沽期權（cash-secured put，賣出認沽期權並預留足夠現金，若被行使則以指定價買入股票）用於大型建築商，可能是可行策略，既可收取較高期權金（premium，期權費），亦可把潛在買入價鎖定在較吸引水平。
樓市韌性亦會影響利率衍生品，特別是國債期貨期權（options on Treasury note futures，以美國國債期貨作標的的期權）。若之後數據確認經濟仍偏強，或令市場推遲減息預期，使短年期國債期貨的認購期權（call options，看好價格上升的期權）吸引力下降。回顧2024年周期債市波動（volatility，價格上落幅度）的情況，我們認為在通脹走勢更清晰前，應保持審慎。
