导读
美元兌日圓（USD/JPY）連升第六日，周一歐洲時段在158.90附近交易。此走勢與日本能源進口商大量沽出日圓、買入美元有關，原因是能源價格上升，令進口商需要更多美元支付採購成本。
油價在早前上升後回吐部分升幅，因有報道指伊朗及阿曼的技術團隊上周在阿曼會面，討論霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油運輸通道）的安全通行機制。
油價與日本央行預期
油價上升加劇市場對通脹（inflation，整體物價持續上升）的憂慮，並支持日本央行（BoJ）短期內加息（rate rise，上調政策利率）的預期，或限制日圓再大幅轉弱。上周，日本央行董事會成員增益一行（Kazuyuki Masu）表示，由於戰事持續帶來的通脹風險未減，應盡快加息。
日本官房長官木原誠二表示，政府正以高度緊迫感監察市場走勢，包括長期利率（long-term interest rates，較長年期的借貸成本指標）。他未有評論日本會否在外匯市場出手干預（intervene，政府直接買賣外幣以影響匯價）。
美元兌日圓升勢或受限制，因美元在避險需求（safe-haven demand，市場不安時資金流向相對穩定資產的需求）下降下遭遇沽壓。伊朗外交部表示，儘管局勢緊張、外交環境困難，與美國的間接溝通渠道仍然存在。
布蘭特原油（Brent crude，國際基準油價之一）過去一個月一直企穩每桶95美元以上，日本能源進口商對美元的持續需求，或為美元兌日圓提供較強「底部支持」（floor，即下方有買盤支撐，令跌幅受限）。這股基本面壓力（fundamental pressure，來自經濟及供求因素的推動）是近期匯價偏強的重要原因，只要能源價格維持高位，趨勢或會延續。
政策干預風險
不過，這亦令日本央行陷入兩難。日本4月核心消費物價指數（core CPI，剔除波動較大的項目後的通脹指標）為2.9%，連續第四個月高於央行目標。通脹持續偏高，推高市場押注（bets，交易員的定價與預期）日本央行或在下次會議被迫加息。若加息，日圓可能迅速轉強，美元兌日圓或下跌。
現水平約159.00，已進入過去曾觸發官員強烈反應的區域，市場曾在2024年見到財務省大規模干預（significant interventions，政府以大量資金直接進場買賣外匯）。政府表態「高度緊迫」意味直接入市買日圓的風險極高，交易員在此水平持有日圓淡倉（long positions on USD/JPY，即做多美元兌日圓）需更審慎。
另一方面，美元轉弱亦令局面更複雜。美元在上周美國零售銷售（Retail Sales，反映消費支出趨勢的經濟數據）表現欠佳後走低，數據指向美國經濟降溫。同時，中東地緣政治緊張（geopolitical tensions，國際政治衝突對市場的影響）有所緩和，降低美元作為避險貨幣的吸引力，或限制匯價再大幅上升。
在多股力量拉扯下，市場看到美元兌日圓期權（options，一種以支付權利金換取在指定期限內買入或賣出資產權利的衍生工具）的一個月隱含波幅（implied volatility，期權價格反映市場預期未來波動的指標）升至12%以上，反映不確定性增加。在此環境下，買入簡單的認購期權（call option，看升時買入的權利）或認沽期權（put option，看跌時買入的權利）成本偏高。交易員可考慮跨式策略（straddle，同時買入同一行使價的認購與認沽，以博取大幅波動）或寬跨式策略（strangle，同時買入不同、較外價的認購與認沽，以較低成本博取大波幅），以應對可能由政府干預或央行意外動作觸發的單邊急升或急跌。
