导读
英倫銀行（BoE）貨幣政策委員會（MPC，負責制定利率等貨幣政策）成員Megan Greene周一表示，能源價格衝擊的「第二輪效應」（即企業和工人因成本上升而提高售價與工資，令通脹自我延續）可能要到一年後才會出現。她亦提到，「庫存」（企業預先儲備的原材料與貨品，用作應付供應中斷）是全球經濟在伊朗戰爭後仍具韌性的因素之一。
Greene表示，不應對「負面供應衝擊」（如能源變貴、供應鏈受阻等令生產成本上升的事件）視而不見。受上述言論影響，英鎊兌美元（GBP/USD）當日升0.23%，報1.3353。
第二輪效應正在浮現
回顧2025年的言論，當時她警告能源價格衝擊的第二輪效應要一年才會顯現，如今變得關鍵。伊朗戰爭後全球經濟最初的韌性，部分由庫存支撐，但這些緩衝已減弱，負面供應衝擊的後續影響不應被忽略。
最新數據已見通脹壓力。英國核心消費物價指數（Core CPI，即剔除能源及食品等波動較大的項目、較能反映長期通脹趨勢）在2026年首季仍高於3.5%；4月工資增長（薪酬按年升幅，反映勞工成本壓力）達5.2%，高於預期，顯示去年的能源價格急升已滲入本地定價與加薪決策。
通脹持續偏高，或令英倫銀行維持「鷹派」（偏向加息或維持高息以壓抑通脹）的取態，與市場對今年稍後降息的預期相抵觸。市場可能低估英國利率較美國或歐元區更長時間維持高位的風險。交易員可考慮透過SONIA期貨（以英鎊隔夜無風險利率SONIA作參考的利率期貨，用於押注或對沖英國利率走勢）佈局較「陡峭」的英國收益率曲線（短期利率相對上升或下跌更少，令長短期利率差擴大），押注短期降息預期被修正。
在外匯市場，政策分歧令英鎊更具吸引力。GBP/USD現於約1.2850附近，買入該貨幣對的看漲期權（call options，支付權利金以取得在到期前/到期日按指定價買入的權利，用於押注上升並限制最大損失）可在控制下行風險下捕捉英鎊上升。若英倫銀行偏鷹而美聯儲（Federal Reserve）轉向「鴿派」（較傾向減息以支持經濟），未來數月英鎊走強的理據更充分。
核心重點是：不應對供應端問題掉以輕心。歷史可類比1970年代，首次能源衝擊引發長期通脹，而當時政策制定者低估其持久性，意味目前通脹壓力或較市場預期更難消退。
