导读
美元兌日圓（USD/JPY）自上周四由158.42升至158.84。早前指引曾指向或走向158.70，並稱159.00暫未太可能出現。現時上升動力（即價格向上推進的力度）僅略為增強，但市場仍預期有機會升穿159.00。
能否企穩159.00仍不明朗；159.40被形容為下一個阻力位（即價格較難再向上突破的水平），短期內料未必觸及。短線支持位（即價格下跌時較易獲承接的水平）在158.60及158.40。
短期關注水平
以1至3周視角，該貨幣對於5月12日報157.30，當時阻力位為158.30。其後升穿158.30後，焦點於5月15日（現貨價158.40）轉向159.00。
後市仍以159.00為關鍵觀察水平；若明顯突破159.00（即有效升穿並站穩），下一目標為159.40。「強支持位」（即較重要、失守或代表趨勢轉弱的支持）上調至157.90，取代早前的157.40及157.20。
策略與風險考慮
主導因素仍是利差（即兩地利率的差距），而過去一年利差進一步擴大。美國聯儲局因核心通脹（即扣除食品及能源等波動項目後的通脹）仍偏高、最新報3.1%，把利率維持在約4.5%；日本央行象徵式上調至0.25%（幅度較小、對市場影響有限），未能明顯收窄差距。在此環境下，「借日圓、買美元」的套息交易（即借入低息貨幣，投向高息貨幣以賺取息差）仍具吸引力，繼續推高USD/JPY。
對使用衍生工具（即以基礎資產價格為依據的金融合約，如期權）交易者而言，可留意USD/JPY看漲期權（call，指押注價格上升的期權），但直接做多現貨或期貨（即不使用期權的單邊長倉）風險較高。較可取做法是採用看漲價差（call spread：同時買入較低行使價的call、賣出較高行使價的call，以降低成本並限制風險），例如買入159.50行使價的call，同時賣出161.00行使價的call。此策略可在匯價緩步上升時獲利，同時把最高盈利（因上方被賣出call限制）及前期成本（即權利金支出）一併封頂。
需高度警惕日本當局干預（即官方入市買賣外匯以影響匯率）的風險，因其容忍度或正在下降。2022年及2024年在相近水平曾出現急挫式反轉（即短時間大幅回落），而日本財務省本月亦已加強「口頭警告」（即透過言論釋放干預訊號）。持有長倉者可考慮買入便宜的價外看跌期權（out-of-the-money put：行使價低於現價、成本較低、主要用作尾部風險保險），例如行使價約157.50，以較低成本對沖突發下跌。
USD/JPY期權的隱含波幅（implied volatility：期權價格反映的市場預期波動程度）明顯上升，反映市場對干預的憂慮。這令買期權更昂貴，交易者宜更審慎，並可在預期短期不會大幅波動時，考慮含有「賣波幅」（即透過賣出期權收取權利金、押注波動不大）的策略。不過在現時張力下，以衍生工具作保護（即風險對沖）往往較單純押注市場轉為平靜更合適。
