黃金作為一種安全資產

美元和黃金展望

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瑞士經濟指標及展望

美元/瑞士法郎投資策略

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黃金定價方法

根據FXStreet報道，馬來西亞黃金價格週三保持穩定。每克價格為586.75馬來西亞林吉特（MYR），與前一日基本持平。10克黃金價格為5,867.51 MYR，每托拉（tola）價格為6,843.75 MYR。每金衡盎司價格為18,249.98 MYR。

FXStreet透過將國際價格（美元）轉換為當地貨幣MYR來確定這些價格，並每日更新。所記錄的數據反映的是發佈時的市場價格。黃金自古以來就被視為價值儲存手段和交換媒介，在經濟不確定時期被廣泛視為安全資產。它也常被用於對沖通貨膨脹和貨幣貶值風險。

各國央行是最大的黃金持有者，2022年它們增加了1,136噸黃金，價值約700億美元。黃金價格與美元、美國公債呈現反向關係，美元貶值時金價上漲。影響金價的因素包括地緣政治不穩定和經濟衰退擔憂。通常情況下，利率下降會推高金價，而強勢美元則會抑制金價。

黃金的未來潛力

在2025年這個平靜的平安夜，金價保持穩定，市場在近期從歷史高點回落後進入盤整階段。假日期間交易量減少可能會造成市場平靜，但基本面表明市場正在為新年的再次上漲做準備。交易者應將這種穩定視為為未來幾週的行情佈局的良機。

主要驅動因素仍是美元走弱，這一趨勢在2025年持續加速。這主要是由於市場普遍預期聯準會將在2026年第一季降息，而自聯準會在2023年底轉向鴿派政策以來，市場就一直在預期這一政策方向。

低利率環境降低了持有無收益黃金的機會成本，使其更具吸引力。我們持續看到各國央行，尤其是新興市場央行，不斷買進黃金，這為金價提供了堅實的支撐。自2022年和2023年創紀錄的黃金購買量以來，這一趨勢一直持續。

世界黃金協會報告稱，光是2024年，各國央行就向全球黃金儲備增加了800多噸。這種策略性累積凸顯了黃金在全球經濟格局變化中作為關鍵儲備資產的作用。持續的地緣政治緊張局勢以及對2026年全球經濟放緩日益增長的擔憂，進一步提升了黃金作為避險資產的吸引力。

國際貨幣基金組織在2025年10月發布的最新展望中下調了全球經濟成長預期，理由是持續的通膨壓力和信貸緊縮。這種不確定性令投資人感到不安，並促使他們轉向黃金這種被認為安全的資產。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境支持看漲立場，但在近期觸頂後仍需保持謹慎。購買2026年2月或3月到期的買權可能是把握潛在上漲機會並控制風險的明智之舉。我們也建議密切關注黃金波動率指數，該指數目前處於低位，但隨著1月交易量的回升，波動率可能會飆升。

近期金價從接近每盎司4,525美元的歷史高點回落，呈現出關鍵的技術面。若金價果斷突破該水平，則預示著主要上漲趨勢的延續，並可能吸引新一輪買盤。我們將4,400美元作為未來幾週需要重點關注的關鍵支撐位。

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歐元兌美元匯率觸及三個月高點1.1808後，仍保持強勢，在1.1790附近交易。14日相對強弱指數(RSI)為71，表示可能有超買情況，短期內漲幅可能受到限制。9日指數移動平均線(EMA)上穿50日EMA，進一步強化了看漲趨勢。如果突破1.1800阻力位，該貨幣對或將上探至1.1880和1.1918，後者將是自2021年6月以來的最高水準。

立即支持

直接支撐位在1.1745附近的九日均線。若跌破該支撐位，則可能下探1.1660附近的50日均線，若進一步下跌，則可能回落至此前觸及的三週低點1.1589。該貨幣對目前處於上升通道內，隨著長期均線的上行，市場前景依然樂觀。然而，動量指標顯示，在趨勢恢復之前，可能會出現一段盤整階段。本分析利用人工智慧輔助提供技術分析，僅供參考，不構成交易建議。

交易考量

歐元兌美元正在測試1.1808附近的三個月高點，這對我們來說是一個關鍵的決策點。儘管其通道內的上升趨勢強勁，但14日相對強弱指數（RSI）目前為71，顯示市場處於超買狀態。這通常預示著趨勢恢復之前可能會出現回調或暫停。

這種技術上的緊張局勢反映了市場對2026年各國央行政策的不確定性。聯準會在12月17日的會議上維持利率不變後，近期公佈的11月美國通膨數據為2.5%，支持了聯準會謹慎的暫停政策。同時，歐元區通膨率仍略高，為2.8%，歐洲央行尚未釋放降息訊號，為歐元提供了潛在支撐。

對於那些相信上漲動能將克服超買訊號的人來說，買進行使價高於1.1810的買權可能是個可行的策略。這使我們能夠在嚴格控制風險的同時，參與到歐元/美元可能會向1.1880附近的通道上軌移動的行情。

2026年1月下旬或2月到期的選擇權可以讓交易在假期後的低迷期有時間發揮作用。另一方面，鑑於RSI指標超買以及1.1800附近的心理阻力位，我們也應該考慮回調的風險。買入行權價在1.1750附近的看跌期權，可以直接從價格回落至50日均線附近（1.1660附近）的關鍵支撐位獲利。這既可以作為有效的對沖手段，也可以作為短期疲軟的投機性押注。

我們必須記住，聖誕節和新年期間的交易量通常較低，這可能導致在缺乏重要消息的情況下出現過度波動。回顧往年節後時期，例如2024年初，我們常看到機構交易員回歸後市場波動性飆升。目前的盤整期可能正在為1月更大規模、更具決定性的行情做鋪墊。

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日本的潛在幹預

準備應對日圓幹預

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美元指數下跌發出訊號

美元指數（DXY）連續第三個交易日下跌，週三亞洲交易時段觸及10月初以來的最低點，約97.80。當日跌幅超過0.10%，由於市場預期聯準會將採取鴿派政策，美元指數可能進一步走低。

儘管美國7月至9月的年化經濟成長率為4.3%，高於上一季的3.8%，但由於通膨放緩和勞動力市場降溫，市場情緒仍集中在聯準會可能在2026年降息的問題上。川普總統要求未來的聯準會主席即使在經濟強勁成長的情況下也要降低利率，這加劇了市場的不確定性。

當前市場狀況也反映在美元兌主要貨幣的百分比變化上，顯示本週美元表現疲軟。美元兌歐元下跌0.64%，兌英鎊下跌1.02%，兌澳幣下跌1.77%等。此次貨幣走勢以熱力圖的形式呈現，顯示市場交易環境複雜，受到多種宏觀經濟因素的影響。

市場觀察家正等待美國每週首次申請失業救濟人數數據，以尋找進一步的線索。美元指數跌破關鍵的98.00關口，預示熊市趨勢可能延續至新年。對於交易者而言，這種疲軟態勢意味著可以考慮做空美元。這可能包括買入美元指數（DXY）的看跌期權或追蹤該指數的期貨合約。

市場對未來降息的預期很高，芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，到2026年第一季末降息的可能性超過80%。儘管2025年第三季GDP成長強勁，達4.3%，但由於近期通膨數據有所降溫，11月份核心個人消費支出（PCE）最新數據降至2.9%，市場仍堅信降息。這使得聯準會有理由在經濟成長強勁的情況下放鬆貨幣政策。

勞動市場趨勢與聯準會政策

此外，勞動市場成長放緩的跡像也對聯準會構成了重要影響。2025年11月公佈的最新非農業就業報告顯示，新增就業人數放緩至15.5萬個，而過去兩個月的持續失業救濟申請人數也緩慢上升。

這些數據進一步強化了市場對聯準會採取更鴿派立場的預期，使得做多美元的吸引力下降。聯準會主席承諾降低利率的政治壓力也給美元帶來了額外的下行壓力。這加劇了市場對聯準會獨立性的擔憂，並強化了市場對寬鬆貨幣政策長期存在的預期。

在這種環境下，很難找到看漲美元的理由。從貨幣對來看，美元兌澳幣和紐幣等與大宗商品相關的貨幣表現最弱。衍生性商品策略可以著重買入澳元/美元或紐西蘭元/美元的看漲期權，以利用這種背離獲利。

當市場預期美國利率下調時，這些貨幣通常會受益。歷史上，我們在2019年就曾目睹類似的局面：聯準會從升息轉向降息，導緻美元指數連續多個季度下跌。目前的情況表明，隨著我們邁入2026年，類似的模式可能正在重現。

這進一步印證了美元當前疲軟可能只是更持久下跌行情的開端。然而，鑑於年底假期臨近，市場流動性通常較為稀薄，這可能導致在缺乏重要消息的情況下價格出現劇烈波動。

因此，在1月交易量恢復正常之前，透過縮小倉位規模或使用風險可控的選擇權價差策略來管理風險是審慎的做法。

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週三，美元兌加元匯率跌至五個月低點1.3675，因為市場預期聯準會將在2026年兩度降息，美元走軟。加拿大經濟顯現復甦跡象，11月成長0.1%，此前10月萎縮0.3%。美元兌加幣匯率連續第三個交易日下跌，並在亞洲交易時段承壓。儘管美國第三季經濟快速成長，但市場對降低借貸成本的呼聲進一步加劇了鴿派情緒。

聯準會利率概覽

白宮的言論暗示聯準會降息速度不夠快。美國第三季GDP初步數據顯示成長4.3%，高於先前3.3%的預期。美國核心個人消費支出物價指數（PCE）上漲2.9%，GDP物價指數上漲3.7%，都超出預期。分析師警告稱，強勁的GDP數據可能不會反映經濟的真實狀況，因為成長主要由醫療保健支出和庫存減少所推動。

加拿大11月GDP預估數據小幅成長0.1%，緩解了人們對經濟成長的擔憂。加拿大央行維持隔夜利率在2.25%不變，顯示將暫停降息而非進一步降息，這支撐了加元。美元兌加幣跌破關鍵的1.3700關口，我們預計加幣將在2026年初走強。市場越來越預期聯準會和加拿大央行的政策將出現分歧，聯準會預計將降息，而加拿大央行將維持利率不變。在這種環境下，逢高賣出美元可能成為主流策略。

美元/加幣走勢展望及交易策略

我們認為，市場正確地忽略了強勁的美國第三季GDP數據，而將注意力集中在未來的疲軟態勢上。美國勞動市場降溫，職缺數量在2025年底一年多來首次跌破900萬，支持了聯準會仍有寬鬆政策空間的觀點。這項論調足以掩蓋主要由不可持續因素驅動的整體成長數據。

另一方面，加拿大經濟展現出韌性，11月的溫和成長避免了技術性衰退。加之油價，尤其是西德克薩斯中質原油（WTI）在第四季度一直保持在每桶75美元以上的穩定水平，加元的基本面看起來十分穩健。加拿大央行目前的2.25%利率現在看來頗具吸引力。

對於衍生性商品交易者而言，這種前景使得買入美元/加幣看跌期權成為一種頗具吸引力的策略，可以押注加幣進一步下跌。我們建議關注2026年第一季到期的選擇權，目標行使價在1.3550附近。如果美元兌加幣繼續下跌，這種方法提供了一種風險可控的獲利途徑。

鑑於假期交易量清淡，我們應警惕價格出現劇烈且意外的波動。較保守的策略是實施熊市賣權價差策略，即買進高行權價的賣權並賣出低行使價的賣權。這不僅能限制初始成本和潛在收益，也能防範市場平靜時期可能出現的突然逆轉。

展望未來，我們必須密切關注1月公佈的美國就業和通膨報告。如果這些數據證實美國經濟持續放緩，將鞏固市場對聯準會降息的預期，並可能進一步壓低美元兌加幣匯率。加拿大持續通膨的任何跡像都將進一步支持我們的觀點。

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11月份日本企業服務物價指數年增2.7%，顯示在各種經濟環境下，企業服務成本維持穩定。這一數據反映了持續的趨勢，意味著企業在市場變化中能夠有效地進行價格管理。

其他金融方面，白銀價格預測顯示，XAG/USD將繼續上漲至接近72.70美元，這得益於市場對聯準會鴿派立場的持續預期。由於日本央行和聯準會的政策分歧，日圓兌美元匯率維持強勢。

貨幣波動

受日圓走強的影響，英鎊/日圓在210.00附近徘徊，接近週低點。美元/印度盧比小幅上漲，原因是外國機構投資者繼續減持印度股市股份。澳元兌美元匯率創下14個月新高，美元反彈動能停滯。

同時，澳元/日圓在觸及17個月高點後回落至104.50。受地緣政治緊張局勢下避險需求的推動，黃金價格在4,500美元附近持續上漲。比特幣、以太坊和瑞波幣在關鍵阻力位受阻，面臨下行壓力。

受未平倉合約量和融資利率走低的影響，狗狗幣也小幅走低，導致加密貨幣市場整體避險情緒升溫。日本企業服務物價指數穩定在2.7%，這對我們來說是重要的訊號。這顯示潛在通膨依然堅挺，為日本央行在新的一年繼續推行政策正常化進程開了綠燈。

這種穩定的通膨壓力，雖然並未達到令人擔憂的高位，卻為央行提供了可預測的行動空間。這與美國的情況形成鮮明對比，美國的通膨已經降溫，最新的2025年11月CPI數據顯示，年漲幅將降至2.5%。因此，市場普遍預期聯準會將啟動寬鬆週期，聯邦基金期貨顯示，聯準會在2026年3月前降息的可能性高達75%。這種日益擴大的政策分歧是驅動外匯市場的主要因素。

對交易者的影響

對於衍生性商品交易者而言，這表明日圓兌美元將繼續走強。我們應該考慮買入美元/日圓看跌期權，或建構看跌期權價差，以把握2026年第一季日圓可能升至125.00關口的機會。

美元/日圓選擇權的隱含波動率在上一季上漲超過15%，我們預期這一趨勢將持續。我們在2024年春季也曾目睹類似的市場動態，當時日本央行首次結束負利率政策，引發日圓大幅上漲。

當時的行情數據顯示，澳元/日圓和英鎊/日圓等貨幣對因投機部位的平倉而大幅下跌。目前的市場格局與當時的局面頗為相似，但動能更強勁。日圓套利交易的平倉速度可能會加快，從而對交叉貨幣對構成壓力。

澳元/日圓近期從17個月高點104.50附近回落，這對那些仍持有高收益貨幣兌日圓多頭頭寸的投資者來說是一個明顯的警告信號。我們預計，能夠從波動性增加中獲利的選擇權策略，例如這些貨幣對的多頭跨式選擇權策略，可能會有效。

美元普遍走弱的環境也支撐了大宗商品價格和其他主要貨幣。黃金價格上漲至接近每盎司4,500美元，正是受此動態以及持續存在的地緣政治風險的推動。歐元兌美元突破1.1800和英鎊/美元突破1.3500的強勢進一步證實了美元的下行路徑。

然而，隨著假期交易日的臨近，我們必須密切注意任何言論變化。日本央行2026年的首次會議將於1月下旬舉行，這將是一個關鍵事件，如果政策制定者表現得比預期更為謹慎，則可能加速這一趨勢，也可能導致急劇逆轉。

即將公佈的美國經濟數據若出人意料地強勁，也可能暫時阻止美元下跌。

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週三，中國人民銀行將美元兌人民幣中間價設定為7.0471，低於前一日的7.0523。該匯率也與路透社先前預測的7.0240有所不同。中國人民銀行的主要目標是維持物價穩定、促進經濟成長、推動金融改革。作為中華人民共和國的國有銀行，中國人民銀行深受中國共產黨的影響。

中國的貨幣工具

中國央行運用多種貨幣政策工具，例如七天期逆回購利率和中期借貸便利。貸款市場報價利率（LPR）對貸款和抵押貸款利率以及人民幣匯率均有顯著影響。中國的金融業包含19家私人銀行，但整體而言仍由國有銀行主導。

騰訊和螞蟻集團支持的兩大數位銀行——微眾銀行和網商銀行——自2014年允許私營資本支持的國內貸款機構成立以來，就已在該領域開展業務。中國人民銀行透過最新的參考匯率引導人民幣對美元走強。此舉顯示官方傾向於在新的一年裡保持貨幣穩定，甚至允許人民幣升值。我們應該將此視為政策制定者發出的明確信號。

近期經濟數據展現出令人驚訝的韌性，也印證了這個決定。例如，中國2025年11月的工業產值年增4.8%，超出市場預期；同時，中國的貿易順差擴大至850億美元以上。這為貨幣走強奠定了根本基礎。

貿易和經濟策略

我們之前也看過類似的策略，但如今的背景與2023年人民幣持續走弱、美元兌人民幣匯率一度突破7.30的情況有所不同。與當時的防禦性舉措不同，如今的升息似乎是一種更為自信的姿態，旨在引導市場情緒。這顯示央行目前並不擔憂出口競爭力。

對於衍生性商品交易者而言，這意味著未來幾週押注人民幣貶值將是一項風險較高的操作。我們應該考慮買入2026年初到期的美元兌人民幣看跌期權，以利用人民幣可能進一步走強的機會。這種策略既能控制風險，又能捕捉該貨幣對的下行波動。

央行的明確指引可能會抑制市場波動，降低美元兌人民幣大幅走強的可能性。因此，賣出美元兌人民幣的虛值買權可能是一種可行的收取選擇權費的策略。此外，對企業而言，這也是對沖第一季美元計價負債的良機。

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11月份日本企業服務物價指數年增2.7%，顯示在各種經濟環境下，企業服務成本維持穩定。這一數據反映了持續的趨勢，意味著企業在市場變化中能夠有效地進行價格管理。其他金融方面，白銀價格預測顯示，XAG/USD將繼續上漲至接近72.70美元，這得益於市場對聯準會鴿派立場的持續預期。由於日本央行和聯準會的政策分歧，日圓兌美元匯率維持強勢。

貨幣波動

受日圓走強的影響，英鎊/日圓在210.00附近徘徊，接近週低點。美元/印度盧比小幅上漲，原因是外國機構投資者繼續減持印度股市股份。澳元兌美元匯率創下14個月新高，美元反彈動能停滯。同時，澳元/日圓在觸及17個月高點後回落至104.50。

受地緣政治緊張局勢下避險需求的推動，黃金價格在4,500美元附近持續上漲。比特幣、以太坊和瑞波幣在關鍵阻力位受阻，面臨下行壓力。受未平倉合約量和融資利率走低的影響，狗狗幣也小幅走低，導致加密貨幣市場整體避險情緒升溫。

日本企業服務物價指數穩定在2.7%，這對我們來說是重要的訊號。這顯示潛在通膨依然堅挺，為日本央行在新的一年繼續推行政策正常化進程開了綠燈。這種穩定的通膨壓力，雖然並未達到令人擔憂的高位，卻為央行提供了可預測的行動空間。

這與美國的情況形成鮮明對比，美國的通膨已經降溫，最新的2025年11月CPI數據顯示，年漲幅將降至2.5%。因此，市場普遍預期聯準會將啟動寬鬆週期，聯邦基金期貨顯示，聯準會在2026年3月前降息的可能性高達75%。這種日益擴大的政策分歧是驅動外匯市場的主要因素。

對交易者的影響

對於衍生性商品交易者而言，這表明日圓兌美元將繼續走強。我們應該考慮買入美元/日圓看跌期權，或建構看跌期權價差，以把握2026年第一季日圓可能升至125.00關口的機會。

美元/日圓選擇權的隱含波動率在上一季上漲超過15%，我們預期這一趨勢將持續。我們在2024年春季也曾目睹類似的市場動態，當時日本央行首次結束負利率政策，引發日圓大幅上漲。當時的行情數據顯示，澳元/日圓和英鎊/日圓等貨幣對因投機部位的平倉而大幅下跌。

目前的市場格局與當時的局面頗為相似，但動能更強勁。日圓套利交易的平倉速度可能會加快，從而對交叉貨幣對構成壓力。澳元/日圓近期從17個月高點104.50附近回落，這對那些仍持有高收益貨幣兌日圓多頭頭寸的投資者來說是一個明顯的警告信號。

我們預計，能夠從波動性增加中獲利的選擇權策略，例如這些貨幣對的多頭跨式選擇權策略，可能會有效。美元普遍走弱的環境也支撐了大宗商品價格和其他主要貨幣。黃金價格上漲至接近每盎司4,500美元，正是受此動態以及持續存在的地緣政治風險的推動。

歐元兌美元突破1.1800和英鎊/美元突破1.3500的強勢進一步證實了美元的下行路徑。然而，隨著假期交易日的臨近，我們必須密切注意任何言論變化。日本央行2026年的首次會議將於1月下旬舉行，這將是一個關鍵事件，如果政策制定者表現得比預期更為謹慎，則可能加速這一趨勢，也可能導致急劇逆轉。

即將公佈的美國經濟數據若出人意料地強勁，也可能暫時阻止美元下跌。

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