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在馬來西亞，根據今日彙編的市場數據，金價出現下跌
根據FXStreet的數據，馬來西亞黃金價格週一下跌。每克價格為588.56馬來西亞林吉特（MYR），低於上週五的590.67。每托拉價格也下跌，從6,889.41馬來西亞林吉特降至6,864.69。10克黃金價格為5,885.45馬來西亞林吉特，1金衡盎司價格為18,305.82馬來西亞林吉特。
以上價格基於國際匯率，換算為當地貨幣，並每日調整。FXStreet指出，這些數據僅供參考，實際價格可能有差異。黃金因其歷史上作為價值儲存和交換媒介的用途，仍然是一種受歡迎的資產。在經濟情勢不明朗的時期，黃金是人們的首選，也是抵禦通貨膨脹的手段，且不受政府或發行機構的控制。
各國央行是黃金的主要買家，2022年新增黃金儲備1,136噸，價值700億美元。這一趨勢包括中國、印度和土耳其為支持經濟和貨幣而增加儲備。黃金價格與美元呈負相關關係。美元貶值通常會導致金價上漲，而股市上漲則往往會抑制金價。同時，地緣政治緊張局勢也可能推高金價。
目前金價已從接近4,550美元的歷史高點回落，我們認為這只是下一輪走勢前的短暫回調。這次小幅下跌可能是由於假期交易清淡以及新年到來前的獲利回吐所致。對於衍生性商品交易者而言，這段盤整期提供了為2026年初市場波動做好準備的機會。
推動黃金價格上漲的主要因素仍然是聯準會的鴿派立場。市場定價顯示，聯準會在2026年3月會議前首次降息的可能性超過75%。作為一種無收益資產，較低的利率將繼續對黃金價格構成強勁的利多。美元持續疲軟強化了這一趨勢，而美元與黃金呈現反向關係。美元指數（DXY）已跌破關鍵的100關口，較2025年初的高點下跌超過5%。美元走弱使得其他貨幣持有者購買黃金的成本降低，這通常會支撐黃金需求。
我們還必須考慮聯準會面臨的政治不確定性。隨著傑羅姆·鮑威爾的任期將於2026年5月結束，川普總統對新任聯準會主席的提名將為未來的貨幣政策帶來不確定性。這種不確定性通常會提升黃金等避險資產的吸引力。
支撐市場的是各國央行持續強勁的需求，我們在2025年全年都看到了這一點。繼2022年和2023年創紀錄的購金之後，新興經濟體的央行預計今年將增加超過950噸的黃金儲備。這為金價提供了堅實的支撐，並限制了其下行風險。
從衍生性商品市場來看，隱含波動率仍相對較低，使得選擇權策略頗具吸引力。我們看到，2026年2月和3月到期的看漲選擇權需求有所上升，顯示交易員正在為新一輪上漲行情做準備。買入買權價差可能是押注進一步上漲的一種成本效益高的方式。
然而，如果2026年強勁的經濟前景推動風險資產上漲，可能會帶來不利影響。標普500指數在2025年上漲了近20%，持續的「風險偏好」環境可能會導致資金從黃金流出。因此，交易員或許可以考慮買進保護性賣權，以對沖可能出現的經濟意外，避免美元走強的風險。
澳洲聯儲加息猜測提升澳元，達到14個月以來對美元的最高點
澳幣兌美元匯率觸及14個月高點0.6727。此輪上漲主要源自於市場對澳洲儲備銀行升息的預期。澳儲行近期會議紀錄顯示，如果通膨持續高企，可能進一步收緊貨幣政策，因此即將發布的第四季CPI報告備受關注。
中國計劃重點關注發展先進製造業和技術創新等關鍵領域，由於貿易關係密切，這將對澳洲經濟產生影響。同時，中國在台灣週邊的軍事演習持續帶來地緣政治風險，可能對區域市場造成衝擊。
在美國，美元指數下跌，交投於97.90附近，市場預期聯準會可能在2026年降息。聯準會近期已將利率下調25個基點，目前利率區間為3.50%-3.75%。聯準會下次會議維持利率不變的機率為81.7%。美國首次申請失業救濟人數降至21.4萬人，而持續申請失業救濟人數略為上升。美國7月至9月GDP年增4.3%，超乎預期。
澳洲10月通膨率升至3.8%，支撐了市場對2026年2月升息的預期。12月消費者通膨預期升至4.7%。澳元兌美元目前呈現上漲趨勢，維持上升勢頭，直接阻力位在0.6727。澳洲和美國的貨幣政策有明顯分歧，這將指導我們的交易策略。
澳洲儲備銀行暗示可能升息，而聯準會則傾向於2026年進一步降息。這種根本性的差異支撐了澳元兌美元的看漲前景。未來幾週最關鍵的事件將是1月28日澳洲公佈的第四季通膨報告。如果數據強於預期，幾乎可以肯定澳洲儲備銀行將在2月3日的會議上升息。
衍生性商品交易者應考慮在資料公佈前後對澳元/美元走高進行部位佈局。回顧過去，我們在2023年底也曾目睹過類似的局面，當時居高不下的季度通膨迫使澳洲央行維持鷹派立場，即便其他央行都按兵不動。
鑑於澳洲2025年10月的通膨率預計為3.8%，且消費者預期不斷上升，歷史經驗表明，如果即將公佈的CPI數據依然高企，澳儲行將被迫採取行動。這為交易提供了強而有力的歷史先例。
澳元兌美元的技術面也較為樂觀，目前處於強勁的上升趨勢中。若突破0.6727的14個月高點阻力位，則可望進一步上探至0.6830。持有2026年2月到期的買權或許是掌握此一預期走勢的有效策略。
另一方面，儘管近期公佈了一些強勁的數據，例如第三季GDP成長4.3%，但由於聯準會的鴿派立場，美元依然承壓。儘管美國勞動市場在2025年整體呈現降溫趨勢，但我們仍需密切關注即將發布的12月就業報告，以防出現類似2023年12月報告中意外強勁的21.6萬個新增就業崗位。
強勁的就業數據可能暫時支撐美元，但不太可能改變聯準會的整體政策路徑。我們也必須關注風險，因為中國在台灣週邊的軍事演習可能會惡化市場風險情緒，並對澳幣構成壓力。
從技術角度來看，相對強弱指數（RSI）已進入超買區域，表明在下一輪上漲之前，可能會出現短暫的盤整或回調。這種回調可能為建立多頭部位提供更好的機會。
中國的財政刺激計劃可能對澳洲經濟及其貨幣構成潛在利好。近期的數據也印證了這個觀點，財新製造業採購經理人指數（PMI）2025年11月維持在擴張區間，為50.7。
任何表明該刺激計劃正在提振工業需求的跡像都將對澳洲出口和澳元產生非常積極的影響。
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在創紀錄的反彈後，金價因交易者為了鎖定獲利而下降，美元走強
週一亞洲交易時段，金價從每盎司4550美元的高點回落，交易員在即將到來的假期前尋求獲利了結。美元走強也對黃金價格造成影響，使其對國際買家更昂貴。儘管金價有所回落，但2025年金價仍上漲了70%，創下自1979年以來的最佳年度表現。市場預期聯準會將在2026年降息，這可能會抵消金價的潛在下跌，因為降息會降低持有黃金的機會成本。同時，持續的地緣政治緊張局勢也可能進一步支撐金價。
市場預期
市場預期新年假期前交易活動將較為清淡，11月份的美國房屋銷售報告將於週一公佈。黃金價格可能保持低迷，但其長期前景依然樂觀。金價目前仍高於100日均線，布林通道的擴張也預示著潛在的上漲空間。
14日相對強弱指數（RSI）高於70，顯示黃金處於超買狀態，預示在進一步上漲之前可能會出現回調。阻力位在4,550美元，可能反彈至4,600美元。下檔方面，支撐位在12月23日的低點4,430美元。如果跌破該支撐位，則可能進一步下探至4,338美元和4,300美元。
在金融市場中，「風險偏好」和「風險規避」用來描述投資者的情緒。「風險偏好」會推高股票和大宗商品價格，而「風險規避」則會推高債券、黃金以及美元、日圓和瑞士法郎等避險貨幣的價格。這些貨幣因其獨特的經濟和法律屬性而被視為穩定貨幣。
隨著黃金價格從接近4550美元的歷史高點回落，我們看到一些獲利回吐。交易量清淡，這在12月的最後一周很常見，可能導至小額訂單價格出現過大波動。衍生性商品交易者應在新年假期前夕注意這種低流動性環境。
長期展望
長期來看，金價仍看漲，主要受市場普遍預期聯準會將於2026年開始降息的影響。芝加哥商品交易所集團（CME Group）的最新數據顯示，市場預期3月降息的機率高達85%，將降低持有黃金等無收益資產的機會成本。在這種基本面背景下，任何大幅下跌都可能被視為買入良機。
儘管金價走勢強勁，但我們必須注意到超買訊號，14日相對強弱指數（RSI）已連續數週維持在70以上。這表示此輪上漲行情可能過熱，在下一輪上漲之前，金價可能會出現一段盤整或回檔期。我們在2011年也曾遇到類似的情況，當時金價在創下歷史新高後出現大幅回檔。
對看漲者而言，這種潛在的短期疲軟蘊藏著戰略機會。買進行使價在2026年2月或3月4,600美元心理關卡或以上的買權，或許是為下一輪上漲做好準備的一種方式。價格回落至4,430美元支撐位附近，或許會為建立多頭部位提供更具吸引力的入場點。
反之，擔心價格進一步回檔的交易者可以考慮買入看跌期權來對沖現有多頭頭寸，或押注價格下跌。如果價格果斷跌破4,430美元的初始支撐位，將是這一看跌觀點的關鍵觸發點。此舉可能為1月初測試4338美元和4300美元附近的較低支撐位打開大門。
我們必須記住，黃金在2025年創紀錄的70%漲幅發生在典型的避險環境下，標普500指數今年預計將下跌約15%。持續的地緣政治緊張局勢是推動避險情緒的主要催化劑。只要這些全球不確定性持續存在，黃金就可能繼續吸引避險資金流入。
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隨著中東緊張局勢導致油價上漲，加元兑美元汇率跌至約1.3650
美元/加幣貨幣對連續第二個交易日走軟，徘徊在1.3660附近，接近五個月低點1.3642。此次下跌受油價上漲影響，加幣受惠於加拿大作為美國最大原油出口國的地位。由於沙烏地阿拉伯空襲也門以及伊朗對美國、歐洲和以色列採取強硬立場，中東緊張局勢升級，油價反彈，西德州中質原油交易價格約為每桶57.20美元。石油供應可能中斷，也推高了原油價格。
美元走弱
美元走弱，部分原因是市場預期聯準會將在2026年進一步降息，交易員們正密切關注聯準會12月會議紀要，以從中獲取更多資訊。聯準會近期已降息25個基點，這意味著2025年累計降息將達到75個基點。芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，聯準會在1月的會議上維持利率不變的機率為81.7%。同時，降息25個基點的可能性已降至18.3%。
加幣受多種因素影響，包括加拿大央行的利率、油價、經濟狀況和通膨。市場情緒和美國經濟狀況也會對加幣產生影響。隨著2025年接近尾聲，美元/加元匯率正測試五個月以來的低點。主要驅動因素顯而易見：油價上漲提振了加元，而市場預期聯準會將採取更為鴿派的立場則令美元承壓。
該貨幣對面臨的下行壓力，為未來幾週帶來了特定的機會和風險。
影響油價的因素
原油價格走強是關鍵因素，在中東地緣政治緊張局勢升級的背景下，西德州中質原油價格在每桶57美元左右波動。美國能源資訊署（EIA）的最新數據顯示，過去一個月原油庫存持續下降，進一步支撐了油價。鑑於加拿大作為主要能源出口國的地位，油價上漲為加幣提供了基本面的利好，這意味著任何試圖透過美元兌加幣走強的交易都將面臨重重阻力。
另一方面，由於聯準會在2025年的一系列政策行動，美元正在走軟。今年以來，聯準會已累積降息75個基點，以因應美國勞動市場降溫的局面。11月份的非農業就業報告顯示，就業成長顯著放緩。
鑑於市場預期聯準會可能在2026年再降息兩次，美元的下行路徑似乎更為有利。對衍生性商品交易者而言，這種環境有利於那些能夠從美元兌加幣持續下跌中獲利的策略。買進該貨幣對的賣權可以提供槓桿式的下行風險敞口，關鍵目標是跌破1.3642的支撐位。
賣出價外看漲期權價差則是一種較為保守的策略，旨在該貨幣對維持在特定阻力位下方時獲利，同時還能獲得期權費收入。然而，我們必須密切注意2026年1月之前可能出現的反轉。將於本週二公佈的聯邦公開市場委員會會議紀要可能會揭示比市場目前預期更為分歧或謹慎的立場，這將提振美元。此外，中東衝突的任何緩和都可能迅速抹去近期油價的上漲勢頭，從而削弱加元的重要支撐。
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銀價在達到84.03美元後，因俄烏和平進展而下跌至約75.00美元
由於俄烏和平談判可望取得進展，白銀價格已從每盎司84.03美元的峰值回落至75.00美元左右。美國總統川普與烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基共同宣布了這一消息，暗示儘管仍有一些問題尚未解決，但雙方仍有可能達成和平協議。地緣政治緊張局勢的緩和降低了白銀作為避險資產的吸引力。
中國自2026年起限制白銀出口的監管決定加劇了全球對白銀供應的擔憂。除上述因素外，市場對聯準會降息的預期也影響白銀價格的預測。中國將從2026年起實施出口限制，僅允許政府許可的國營企業出口白銀。伊隆馬斯克對北京的這項決定表示擔憂，並指出白銀在工業領域的重要性。
儘管如此，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具預測，聯準會在2026年降息至少50個基點的機率為73.3%。白銀價格受多種因素影響，包括地緣政治事件、利率和工業需求。作為一種無收益資產，其價格對利率變化、美元強弱以及美國、中國和印度等主要經濟體的工業需求都非常敏感。
由於白銀和黃金都被視為避險資產，它們的走勢往往與黃金類似。鑑於白銀價格從歷史高點84美元大幅下跌至2025年12月29日的75美元左右，我們看到短期消息與中期基本面之間存在典型的衝突。俄烏和平談判的進展導致避險交易放緩，進而對價格構成下行壓力。然而，此次回檔可能為著眼於未來的衍生性商品交易者提供機會。
最關鍵的事件即將到來：中國將於2026年1月1日開始實施新的白銀出口限制。這是一個重要的、已知的催化劑，將收緊全球實體白銀供應。鑑於中國一直是全球三大白銀生產國之一，預計2024年產量將超過3,400公噸，任何對其出口的限制都將對工業用戶的白銀供應產生重大影響。
對於衍生性商品交易者而言，這可能引發劇烈波動，導致市場波動加劇。買進行使價約75美元至80美元、1月下旬或2月到期的買權，或許是押注價格反彈的策略。目前的白銀價格下跌可能已經使這些看漲期權的溢價低於上週，這提供了一種風險可控的方式，押注供應衝擊的影響將超過地緣政治新聞的影響。
另一種方法是賣出行權價低於當前市場水準的現金擔保看跌期權，例如70美元或72美元左右。這樣，我們可以從高波動性中收取溢價，同時設定目標，以更低的價格買入白銀。如果價格如預期在1月1日後反彈，這些看跌期權很可能到期作廢，而我們則可以保留收益。
此外，聯準會對2026年的鴿派展望也為我們提供了強勁的利多因素。市場預期至少會有兩次降息，而歷史經驗表明，降息會削弱美元，並提振白銀等無收益資產。這種情況與2023年末的市場走勢類似，當時市場在聯準會正式發出降息訊號之前就已預期2024年將會降息，而最終事實證明這一預期是正確的，並推動了貴金屬價格的大幅上漲。
正如馬斯克近期的言論所強調的那樣，白銀的工業需求不容忽視。我們看到，在太陽能板和電動車生產的持續成長的推動下，2023年和2024年白銀的工業消費量連續創下歷史新高。這種潛在的實體需求為白銀價格提供了堅實的支撐，使其不受投資者情緒或地緣政治事件的影響。
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澳洲儲備銀行加息預期令澳元在對美元中保持強勁
受市場預期澳洲儲備銀行將升息的影響，澳幣兌美元匯率穩定在14個月高點0.6724附近。由於市場預期經濟將進一步收緊，澳幣兌美元匯率走強。澳洲儲備銀行12月會議紀錄顯示，市場對目前貨幣政策的有效性表示擔憂，如果通膨持續高企，可能採取更緊縮的措施。在第四季CPI數據公佈之前，市場對2月會議可能進行利率調整的猜測甚囂塵上。
中國經濟計劃的影響
中國的經濟計劃，包括對製造業和科技領域的投資，可能透過貿易關係影響澳元。此外，中國在台灣週邊地區的軍事活動引發的地緣政治緊張局勢，也可能影響對貿易和貨幣波動敏感的市場。美元指數走弱，目前交投於97.90，市場普遍預期聯準會將在2026年前降息。近期美國經濟指標顯示，失業救濟申請人數出現波動，GDP成長率達4.3%，超出預期。 澳洲預計2025年10月通膨率將升至3.8%，高於目標區間，引發升息預期。澳幣兌美元匯率維持上漲勢頭，徘徊在0.6720附近，關鍵技術指標均指向看漲趨勢。與中國的密切貿易關係以及鐵礦石價格的波動對澳元影響顯著。貿易順差支撐澳元，因為鐵礦石是澳洲主要的出口產品，貿易順差會影響澳元的價值和經濟健康。中央銀行分歧
目前各國央行政策分歧表明，我們應該更看好澳元而非美元。澳洲儲備銀行（RBA）已顯露出可能再次升息的跡象，而聯準會預計將在2026年繼續降息。這種根本性的差異為新年伊始的交易市場帶來了明顯的傾向。 我們看到，市場越來越預期澳儲行將在2月3日的會議上升息。這項預期主要受澳洲通膨數據驅動，預估2025年10月澳洲通膨率為3.8%，將持續高於澳儲行2-3%的目標區間。即將於1月28日公佈的第四季CPI報告將是確認這一趨勢的關鍵數據點。 強勁的大宗商品價格進一步支撐了澳元的看漲前景。我們注意到，大連商品交易所的鐵礦石期貨價格一直堅挺在每噸130美元以上，這是一個歷史性的高位，直接有利於澳洲的出口收入。中國的定向投資計畫也將持續支撐對澳洲原料的需求。 另一方面，美元正面臨聯準會鴿派立場帶來的阻力。聯準會在2025年累積降息75個基點後，市場普遍認為2026年還會進一步寬鬆。明日公佈的聯準會12月會議紀要將密切關注市場對此預期的任何變化。 有鑑於此，我們應考慮買入2026年3月到期的澳元/美元看漲期權。此策略可讓我們從澳儲行2月會議後澳元/美元的潛在上漲中獲利。此外，此策略風險可控，僅限於選擇權費。然而，我們必須警惕地緣政治風險。近期中國模擬封鎖台灣的軍事演習可能引發避險情緒，以利好避險美元。 無論央行政策如何，這種「避險」事件都可能導致澳元走弱。最關鍵的風險事件是1月28日公佈的澳洲通膨數據。如果數據低於預期，將大幅降低澳儲行升息的可能性。這種意外結果很可能導致澳元兌美元匯率急劇逆轉，抹去近期的漲幅。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
在接近4530美元創下歷史新高後，黃金價格下跌，交易員獲利了結
週一亞洲交易時段，金價在創下歷史新高後獲利了結，出現回落。受美元走強的影響，金價從接近每盎司4,550美元回落，美元走強對非美國買家造成衝擊。儘管有所下跌，金價在2025年仍上漲了近70%，創下自1979年以來的最大年度漲幅。市場預期聯準會將在2026年降息，這將降低持有這種無收益資產的成本，從而支撐金價；此外，地緣政治緊張局勢也可能進一步提振需求。在新年假期前，市場交易可能保持平靜，11月份的美國成屋銷售報告將於稍後公佈。
美國數據及市場反應
美國數據顯示，上週首次申請失業救濟人數降至21.4萬人，超乎預期。同時，川普總統表示與烏克蘭總統澤倫斯基的會談取得進展，但領土問題仍未達成協議。川普對下一任聯準會主席的人選表示擔憂，引發了人們對聯準會獨立性的持續關注。市場預期1月降息的可能性約為18.3%。黃金價格仍高於關鍵技術水平，顯示其可能進一步上漲。然而，其14日相對強弱指數（RSI）顯示金價處於超買狀態，可能進入盤整階段。
金價在4,550美元附近遇到阻力，支撐位分別位於4,430美元、4,338美元和4,300美元。身為黃金主要持有者的各國央行在2022年增加了1,136噸黃金儲備，創歷史新高。黃金與美元和美國國債的反向關係使其成為貨幣貶值和通貨膨脹時的對沖工具。動盪的地緣政治或經濟狀況往往會提升黃金的吸引力，而利率和美元走強則會影響其價格走勢。影響黃金定價的因素包括地緣政治擔憂、經濟衰退預期以及利率波動。
鑑於目前（2025年12月29日）黃金價格觸及近4,550美元的歷史高點後出現獲利回吐，建議短期內保持謹慎。新年伊始，交易量較為清淡，可能導致價格波動過大。在下週市場參與度恢復正常水平之前，最好避免建立大量新部位。
長期展望與投資策略
長期前景依然強勁樂觀，今年以來黃金價格已上漲近70%。我們看到各國央行延續了這一趨勢，世界黃金協會發布的2025年第三季報告證實，官方黃金儲備增加了250噸。這種潛在需求為市場提供了堅實的支撐，並支持了2026年金價上漲的預期。推動黃金價格上漲的主要因素是聯準會政策的預期轉變。
隨著第三季GDP最終修正值僅1.9%，以及11月最新公佈的CPI數據顯示核心通膨率降至2.8%，明年降息的可能性已經顯現。這些因素降低了持有美元計價資產的吸引力，也降低了持有無收益黃金的機會成本。儘管金價呈現上漲趨勢，但我們必須注意到14日相對強弱指數（RSI）高於70，表示金價已發出超買訊號。這顯示近期的漲勢可能過度，金價可能進入盤整期或出現更深的回檔。
未來幾天，密切關注12月23日低點4,430美元的初始支撐位至關重要。對於那些希望在2026年初把握預期上漲行情的投資人而言，買進2月或3月到期的買權可能是策略性舉措。這不僅能讓他們參與到可能衝擊4,600美元心理關口的上漲行情中，又能限制前期資金風險。
價格回落至關鍵支撐位附近可能是此策略的理想入場點。為了管理現有多頭部位的風險，買入保護性賣權是一種謹慎的做法。鑑於目前市場處於超買狀態且有短期回檔的可能性，行使價接近12月17日低點4300美元的看跌期權可以對沖價格突然下跌的風險。這一點在美烏和平談判進行期間尤其重要，因為談判的意外突破可能會暫時降低避險需求。
另一種方法是利用潛在的波動性，賣出價外看跌選擇權。此策略允許投資者收取選擇權費，其依據是預期降息帶來的強勁基本面支撐將阻止價格大幅下跌。這是在等待下一次大幅上漲期間賺取收入的一種方式。
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美元/日圓兌換對在小幅上漲後接近156.00，亞洲市場交易接近156.20
由於日本央行暗示2026年可能收緊貨幣政策，日圓走強，美元/日圓匯率承壓走弱。在日本央行12月會議紀錄發布後，該貨幣對一度跌至156.00附近。紀要顯示，鑑於實際利率極低以及與外匯相關的通膨風險，日本央行成員支持逐步升息。一位日本央行成員主張穩定升息以領先經濟趨勢，另一位成員則強調了日本較低的實質政策利率。此外，會議也討論了未來幾年政府刺激措施和實質薪資正成長的問題。同時，由於市場預期聯準會將在2026年實施兩次降息，美元面臨下行壓力。
聯準會與利率
聯準會在去年12月將利率下調了25個基點，目標區間為3.50%至3.75%，此前計劃在2025年累計降息75個基點。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，聯準會在即將召開的1月會議上維持利率不變的機率為81.7%，降息的機率為18.3%。這些發展凸顯了不斷變化的經濟格局和貨幣價值波動，也反映了金融市場持續存在的複雜性。
日圓尤其受到日本央行政策、債券殖利率差以及整體風險情緒的影響。鑑於日本央行暗示將在2026年收緊貨幣政策，美元兌日圓走強的基本驅動因素開始減弱。這項轉變正值市場預期聯準會將持續降息之際，該週期始於2025年累計降息75個基點。美元/日圓貨幣對已對此做出反應，目前交投於156.20附近，並顯示出進一步下行壓力的跡象。
利差是影響該貨幣對趨勢的關鍵因素，目前利差正積極收窄，支撐了這個預期。我們看到，過去一年中，美國10年期公債殖利率（目前為3.6%）與日本10年期公債殖利率（已升至1.1%）之間的利差收窄超過100個基點。這種利差收窄降低了持有美元而非日圓的吸引力，顯示該貨幣對的下行路徑阻力最小。
當前市場環境下的策略
對於選擇權交易者而言，當前市場環境顯示買入美元/日圓看跌選擇權以押注其持續下跌。鑑於明顯的方向性傾向，諸如看跌價差策略之類的策略也可能有效降低交易的前期成本。政策不確定性的加劇也推動一個月期隱含波動率升至11.2%的六個月高點，使得選擇權定價成為策略選擇的關鍵因素。
期貨交易者應考慮建立空頭頭寸，目標是在未來幾週內跌破155.00的心理關卡。市場普遍預期美元走弱，尤其是在日本核心通膨率連續20多個月高於日本央行2%的目標之後，該數據最新公佈的2025年11月通膨率為2.7%。這種持續的通膨為日本央行繼續推進政策正常化提供了明確的授權。
然而，在聯邦公開市場委員會（FOMC）12月會議紀錄於本週二公佈之前，我們必須保持謹慎。會議紀要中任何出人意料的鷹派細節都可能挑戰2026年再降息兩次的預期，並導緻美元/日圓出現大幅反彈，儘管這種反彈很可能是暫時的。
芝商所的FedWatch工具顯示，1月維持利率不變的可能性已升至81%以上，因此市場對聯準會情緒的任何變化都非常敏感。
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銀 spike 作為減息押注推動金屬市場
重點
- 白銀價格一度飆升至每盎司 80 美元以上，隨後在劇烈波動中大幅下跌。
- 美元指數接近 97.953，今年以來下跌 9.7%。
週一，由於交易員的部位調整與年底流動性不足發生衝突，貴金屬價格出現劇烈波動。
白銀價格一度短暫突破每盎司 80 美元大關，隨後急劇回落；鉑金和鈀金價格在創下歷史新高後也出現下跌。
黃金價格下跌近1%，但今年以來多次突破高點後，仍接近歷史最高水準。
此前，市場因預期聯準會明年將降息而強勁上漲。這些預期削弱了美元，並促使交易員轉向硬資產，將其作為收益替代和對沖不確定性的工具。
我們研究部門的專家指出，貴金屬受益於降息利好和對沖全球及財政風險的雙重作用。
他們警告說，年底近乎垂直的上漲，尤其是白銀價格的上漲，增加了波動風險，短期走勢可能受技術因素和部位波動的影響，而不是基本面因素的影響。
美元疲軟繼續支撐金屬價格
美元徘徊在近三個月來的最低水平附近，為以美元計價的大宗商品提供了潛在支撐。美元指數下跌0.08%至97.953，仍有望錄得9.7%的年度跌幅，這將是自2017年以來的最大跌幅。
儘管聯準會在最新的指導意見中預計明年只會再降息一次，但市場仍預期聯準會明年至少會降息兩次。
官方預測與市場定價之間的這種差距對美元構成了壓力，從而推高了對貴金屬的需求。
聯準會週二公佈的會議紀要將受到密切關注，以從中尋找有關風險平衡和未來寬鬆政策時機的內部辯論線索。
新的一年，市場關注點將轉向勞動市場數據，非農就業數據預計將在影響利率預期方面發揮關鍵作用。
儘管出現回調，但結構支撐依然存在
儘管短期波動性加劇，但貴金屬的整體市場環境仍穩健。供應方面的擔憂也進一步推高了價格，尤其是白銀價格。
這種環境表明，回調可能會吸引長期買家，而不是引發持續的反轉，即使短期交易者在大幅上漲後減少了投資。
技術分析
白銀價格在經歷了近乎垂直的強勁上漲後出現回調，此前幾週內價格從 60 美元以下飆升至 77 美元以上。
儘管今天大幅下跌，但上升趨勢仍然完好無損——這得益於所有三個移動平均線（5、10、30 MA）的陡峭上升斜率。
然而， MACD指標已大幅延伸，顯示超買訊號。長條圖仍為綠色，但不斷擴大的缺口表明可能已出現疲軟跡象。在下一輪上漲之前，可能會出現一段回檔或盤整期。
市場前景謹慎，波動性主導市場
白銀的急劇逆轉凸顯了持倉過度集中於流動性不足的情況下，市場進一步波動的風險。黃金可能繼續受益於美元走軟和地緣政治對沖，但即便在屢創新高之後，短期回檔的可能性依然存在。
更廣泛的市場走向將取決於聯準會的溝通以及2026年初的勞動力數據，利率預期將繼續驅動貨幣和大宗商品的價格走勢。
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西德克薩斯中質原油價格因中國需求增強而上漲至約57.10美元
亞洲早盤時段，WTI原油價格在每桶57.10美元左右走高，主要受中國需求成長的預期提振。先前有報導稱，中國將繼續提供財政支持以促進經濟成長至2026年，尤其是在先進製造業和科技創新等領域。美國主導的烏克蘭和平談判尚未達成協議，這可能在短期內影響WTI原油價格。川普總統提到與烏克蘭的談判取得了進展，但也指出一些關鍵的領土問題仍未解決。
對供應的擔憂
由於歐佩克+計畫在12月增產13.7萬桶/日，供應過剩的擔憂可能會限製油價上漲。WTI原油產自美國，以其低比重和低硫含量而聞名，是一種優質且易於提煉的產品。WTI原油價格主要受供需動態、全球經濟成長、政治因素、歐佩克決策、美元匯率的影響。
美國石油協會（API）和美國能源資訊署（EIA）每週發布的庫存報告會影響油價，庫存變化反映了供需關係的轉變。庫存下降可能預示著需求增加，從而推高油價；而庫存上升則意味著供應增加，導致油價下跌。隨著WTI原油價格突破57美元，我們目前的關注重點是中國的需求前景。
北京方面公佈的2026年財政計畫顯示將繼續支持經濟發展，鑑於中國2025年第四季原油進口量平均超過每日1,150萬桶，這對石油消費來說是一個利好訊號。這進一步印證了未來幾週油價下跌可能被視為買進良機的觀點。
地緣政治影響
烏克蘭和平談判的停滯為目前油價提供了另一層支撐。我們正密切關注局勢，因為談判破裂可能再次為市場帶來顯著的風險溢價。回顧2022年衝突爆發之時，我們便能想起地緣政治新聞如何迅速推高油價。
供應方面，歐佩克+近期12月增產13.7萬桶/日固然是因素，但增幅相對較小。這一小幅增產不太可能造成嚴重的供應過剩，尤其與該組織在2023年和2024年大部分時間維持的大幅減產相比更是如此。因此，我們認為這更像是對油價快速上漲的輕微抑制，而非引發大規模拋售的原因。
展望2026年1月，我們將重點放在美國石油協會（API）和美國能源資訊署（EIA）的每週庫存報告。近期數據顯示庫存呈下降趨勢，上週EIA報告顯示庫存減少了310萬桶，顯示美國的需求超過了供應。如果明天的API報告證實價格再次大幅下跌，則可能為價格測試更高水準提供動力。
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