週三，阿聯酋黃金價格上漲，每克價格從前一日的512.64迪拉姆升至513.17迪拉姆。每托拉價格也從5979.38迪拉姆攀升至5985.55迪拉姆。 FXStreet將國際黃金價格轉換為迪拉姆，並根據當前市場匯率每日更新。黃金價格可能因當地情況而略有波動。

長期以來，黃金一直被視為價值儲存手段和交換媒介，在經濟動盪時期被視為避險資產。它被視為對沖通貨膨脹和貨幣貶值的工具。各國央行是黃金的主要買家，利用黃金來實現儲備多元化並增強經濟穩定性。2022年，各國央行共增持了1,136噸黃金，價值約700億美元。

黃金價值與美元和美國國債呈反向關係，通常在風險資產下跌時上漲。地緣政治不穩定和低利率會推高金價，而強勢美元通常會抑制金價上漲。黃金與其他資產的相關性意味著，美元走弱時金價可能會上漲，而強勢美元則能維持金價穩定。目前金價已上漲至每克513.17迪拉姆，顯示金價與美元的傳統反向關係正在發揮作用。

美元指數（DXY）在2025年下半年持續走軟，在聯準會年初降息後，目前徘徊在97.5附近。在這種環境下，做多黃金期貨或買入未來幾個月的買權可能是一種主要的策略。持續的地緣政治不確定性和強勁的機構需求進一步鞏固了黃金的避險地位。

我們看到各國央行延續了2022年以來的強勁購金勢頭，世界黃金協會報告稱，截至2025年第三季末，淨購金量將超過850噸。如此強勁的需求表明，賣出價外看跌期權可能是一種可行的策略，既能收取期權費，又能降低入場門檻。

我們也應考慮黃金與股票的低相關性，尤其是在標普500指數逼近5500點新高之際。鑑於黃金選擇權的隱含波動率與2024年初相比相對溫和，買進長期買權價差策略提供了一種成本效益高的方式，可以應對2026年第一季股市可能出現的避險情緒。

該策略既能提供上漲機會，又能在一個頭重腳輕的市場中明確風險。這種情況與2018年底聯準會政策轉向後的情況類似，當時黃金價格在2019年大幅上漲。低利率、美元走軟以及市場不確定性加劇，共同為黃金價格提供了強勁的上漲動力。

鑑於目前的宏觀經濟情勢與此類似，在新的一年裡，保持核心多頭部位似乎是合理的。

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黃金作為對沖工具

貨幣市場與黃金

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美元指數更新

美國聯邦儲備委員會暫停

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週三歐洲早盤交易時段，黃金價格突破每盎司4,350美元，今年以來累計上漲約65%。這是自1979年以來最大的年度漲幅，主要受市場預期美國將在2026年降息的影響。

持續不斷的以伊衝突和美委緊張局勢也提升了黃金作為避險資產的吸引力。然而，芝加哥商品交易所集團(CME Group)提高保證金要求以及烏克蘭和平協議取得進展的消息可能會限制黃金的上漲勢頭。

聯準會已將利率下調25個基點，將聯邦基金利率設定在3.50%至3.75%的區間。大多數聯準會官員支持在通膨下降的情況下進一步降息，但對於降息的時機和幅度，各方意見不一。市場注意到，1月降息的可能性略有下降。

技術指標支持黃金的看漲前景，100日均線和不斷擴大的布林帶均顯示出上漲動能。金價在4,520美元附近存在阻力，進一步上漲可能觸及4,550美元或4,600美元。支撐位在4,305美元至4,300美元區域。

聯準會調整利率以實現物價穩定和充分就業，這可能會影響美元。量化寬鬆和量化緊縮是聯準會用來管理經濟狀況的工具，會影響美元的價值。我們看到，聯準會已啟動寬鬆週期，計劃在2025年12月降息25個基點，以應對經濟放緩的明顯跡象。

最新報告顯示，年通膨率已降至2.8%，遠低於前幾年的高位，市場預期2026年將進一步降息。這種貨幣政策轉變是黃金的主要利多因素，使其更具吸引力。

黃金上漲動能強勁，2025年漲幅高達65%，遠超標普500等主要股指同期8%的漲幅。持續的地緣政治緊張局勢為金價提供了堅實的支撐，因此我們應該考慮能夠從進一步上漲中獲益的策略，例如買入2026年2月和3月合約的看漲期權。這既能讓我們參與這輪上漲行情，又能有效控制風險。

然而，我們必須警惕芝加哥商品交易所（CME）提高的保證金要求，這將增加持有期貨多頭部位的成本，並可能引發獲利回吐。回顧歷史，例如1979年的金價飆升，價格快速上漲往往會導致波動性加劇和劇烈回檔。

這意味著我們應該考慮在關鍵支撐位（例如4300美元）下方買入保護性看跌期權，為潛在的回調做好準備。上次聯準會公開市場委員會（FOMC）投票結果的分歧顯示市場存在不確定性，也推高了黃金選擇權的隱含波動率。

芝加哥選擇權交易所黃金ETF波動率指數（GVZ）徘徊在19附近，接近數月來的最高水平，這使得賣出選擇權溢價成為一種頗具吸引力的策略。我們可以考慮賣出較低行使價的現金擔保看跌選擇權，或對現有多頭部位進行備兌買權操作，以賺取收益。

最新的初請失業金人數略高於預期，為22.5萬人，這進一步印證了勞動市場疲軟的趨勢，也為聯準會進一步降息提供了空間。此外，我們注意到，美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新發布的交易員持股報告顯示，投機基金持有三年來最大的淨多部位。

這種擁擠的持倉可能會在利空消息出現時加速拋售，因此，任何新的多頭交易都必須設定嚴格的停損。

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美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的匯率，截至週三亞洲交易時段，該指數走強，交投於98.30附近。聯邦公開市場委員會（FOMC）公佈了12月會議紀要，顯示委員會內部存在分歧，大多數成員同意，如果通膨下降，將暫停進一步降息。受川普關稅政策的影響，美元指數面臨近9.5%的年度最大跌幅。市場預期聯準會將在2026年再降息兩次，將影響利差，美元承壓持續。對財政赤字和聯準會獨立性的擔憂也進一步打壓了美元。芝商所FedWatch數據顯示，聯準會1月會議維持利率不變的機率為85.1%，高於先前預測的83.4%，而降息25個基點的預期則降至14.9%。

經濟指標與貨幣政策

12月，聯準會降息25個基點，將目標利率區間設定在3.50%至3.75%。由於勞動市場降溫和通膨持續，聯準會計畫在2025年累計降息75個基點。量化寬鬆（QE）和量化緊縮（QT）對美元的影響截然相反。QE通常會削弱美元，而QT則可能提振美元。

聯準會近期公佈的會議紀要暗示降息週期可能會暫停，這挑戰了先前主導2025年美元疲軟的預期。這造成了市場的不確定性，衍生性商品交易者應考慮美元的下行動能可能在短期內放緩甚至逆轉。這種潛在的轉變意味著，那些受益於價格波動加劇的選擇權可能會變得更有價值。

我們看到，2025年全年勞動市場持續降溫，失業率從年內低點3.8%上升至11月的4.1%。然而，核心通膨率一直頑固地高於2%的目標，近期錄得2.8%。這些相互矛盾的數據印證了聯準會立場的分歧，並表明如果市場開始相信利率將維持在高位的時間比之前預期的更長，美元可能會獲得支撐。

儘管近期美元走強，我們必須記住，受2025年初75個基點的降息影響，美元指數今年仍將下跌近9.5%。目前反彈至98.30可能只是暫時的，而非新的長期上漲趨勢的開始。因此，衍生性商品部位應保持平衡，既要考慮短期反彈的可能性，也要考慮美元可能重回當前疲軟態勢的風險。

市場波動性和貨幣對期貨

聯準會內部的明顯分歧，加上明年年初新任聯準會主席任命的政治不確定性，預示著市場波動性將加劇。我們已經看到，歐元兌美元一個月期選擇權的隱含波動率已從第四季的低點開始回升。

這表明，在2026年的前幾週，對沖策略或能夠從價格波動中獲利的部位將至關重要。觀察利率期貨市場，交易員正迅速減少2026年預期兩次額外降息的押注。這種重新定價可能導致美元兌日圓等貨幣進一步走強，而日本央行目前仍維持著極為寬鬆的貨幣政策。

密切關注利率差的變化將是識別貨幣對期貨交易機會的關鍵。

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黃金作為避險投資

黃金交易策略

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羅素2000指數期貨（RTY）創下歷史新高，顯示整體趨勢依然向上。此輪上漲始於2025年4月的低點，並以推動浪的形式持續推進。第((4))浪結束於2300.6點，由此開啟了第((5))浪，同樣呈現推動結構。

在第((4))浪之後，該指數在第((i))浪中上漲至2396.4點，隨後在第((ii))浪中短暫回落至2370.3點。之後，該指數在第((iii))浪中飆升至2545.8點，並在第((iv))浪中於2516.6點附近短暫盤整。該指數在第((v))浪中觸及2625點，以更高的水平完成了第1浪。

目前，第2浪正在進行修正，以鋸齒形形態回溯自11月21日低點以來的周期。從第一浪的峰值開始，((a))浪下跌至2526.2，隨後((b))浪反彈至2590.3。預計((c))浪將繼續下探至2397-2471，與((a))浪的100%-161.8%斐波那契擴展位重合。

該區域應能提供支撐，使第二浪得以完成。如果2300.6的關鍵點位守住，未來3、7或11個波動週期內可能出現進一步的買入機會，從而延續上升趨勢。

羅素2000指數(RTY)突破2625的歷史新高，確認了強勁的上漲趨勢。目前我們正處於回調修正階段，這似乎是標準的第二浪回檔。這被視為暫時的停頓和潛在的買入機會，而不是新一輪下跌趨勢的開始。

我們未來幾週的策略是等待價格回調至2397-2471點位區間尋求支撐。該區域是目前ABC回調結構的關鍵斐波那契擴展目標位。只要價格維持在2300.6點位的關鍵樞軸點上方，我們就預期買家會入場。

此看漲觀點得到了近期經濟數據的支撐，數據顯示2025年第四季GDP成長率超出預期，年化成長率達2.9%，同時通膨數據也趨於緩和。聯準會在2025年下半年暫停升息也為規模較小、專注於國內市場的公司創造了有利環境，這些因素強化了該指數上漲的基本面。

歷史上，小型股通常會經歷“一月效應”，即在新年伊始，它們的表現往往優於大盤股。例如，在2020年和2009年市場觸底後的幾年裡，隨著投資人風險偏好的回升，1月小型股普遍出現資金流入。這一歷史趨勢表明，當前的下跌可能是2026年初反彈的先兆。

對於衍生性商品交易者而言，這意味著我們應該做好準備，在RTY進入目標支撐區域時建立多頭部位。在2397下方賣出價外看跌期權價差可能是一種有效收取期權費的方法，同時還能在2300上方控制風險。或者，您也可以觀察回檔是否有觸底跡象，然後再買進買權或期貨合約，以期迎來下一輪大幅上漲。

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由於芝加哥商品交易所 (CME) 提高了白銀期貨的保證金要求，白銀價格承壓。白銀價格一度跌至約 72.50 美元，較前一交易日回吐 4.5% 的漲幅。這次下跌更多是因為持倉調整，而非白銀需求疲軟。

儘管有所回落，白銀價格仍有望在 2025 年實現超過 150% 的年漲幅。這主要得益於地緣政治緊張局勢、美國降息以及太陽能和電子產業的強勁需求。中國市場的高需求已將上海期貨交易所的溢價推至歷史新高，顯示中國國內需求旺盛，並影響全球供應鏈。

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的會議記錄顯示，如果通膨放緩，委員會支持暫停進一步降息。先前的降息旨在支持勞動市場。在俄烏和平協議的不確定性以及中東問題等地緣政治緊張局勢下，白銀的避險需求上升。

白銀在工業領域有著廣泛的應用，其價格會受到電子和太陽能產業需求的影響。美國總統川普的關稅政策、地緣政治擔憂以及降息措施支撐了白銀價格的上漲。白銀價格通常與黃金價格同步波動，其變化受美元走強、投資需求和礦業供應等因素的影響。

近期白銀價格回落至接近72.50美元，是芝加哥商品交易所（CME）提高保證金的直接結果，而非市場基本面的轉變。這一波動迫使一些槓桿交易者退出市場，造成了我們認為的暫時性價格錯位。

推動白銀價格在2025年上漲超過150%的潛在需求仍然強勁。鑑於隱含波動率飆升，我們認為賣出1月和2月到期的價外看跌選擇權是個頗具吸引力的策略。這種方法既能讓我們獲得更高的選擇權費，又能設定一個更低的買點，從而更好地進入這輪牛市。

例如，芝加哥選擇權交易所（Cboe）的數據顯示，白銀波動率已接近2020年市場飆升以來的最高水準。我們應該記住，工業需求比以往任何時候都更加強勁，這使得白銀價格不易受到純粹貨幣政策變化的影響。

白銀協會即將發布的2025年最終報告預計將顯示，光是太陽能光電發電裝置的需求就超過2.4億盎司，年增近25%。這種結構性需求為白銀價格提供了先前牛市週期所不具備的堅實支撐。

聯準會公開市場委員會（FOMC）暫停降息的言論，是2026年第一季最值得關注的風險因素。儘管聯準會在2025年已經降息三次，但即將公佈的12月消費者物價指數（CPI）報告至關重要。如果1月中旬公佈的CPI數據低於近期3.2%的趨勢水平，可能會迫使聯準會暫停進一步降息，從而限制白銀的漲勢。

我們也密切關注金銀比，該比值在本輪牛市中大幅收窄。2025年初，金銀比接近85，而現在已接近60，創下數年來的最低點。雖然這表明白銀表現強勁，但交易者應保持謹慎，因為價格回歸歷史均值可能在短期內利好黃金。

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