美元兌日圓連續第二個交易日上漲，逼近週內高點156.70，主要由美元全面走強推動。此前，聯準會公佈了聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，紀要顯示聯準會決策者同意在12月會議上降息25個基點。

重點關注聯準會和日本央行的政策

儘管市場擔憂持續通膨，但聯邦公開市場委員會傾向於透過降低借貸成本來支持疲軟的勞動力市場。他們暗示，到2026年可能會進一步降息，儘管市場預期未來一年內至少會降息兩次。日本央行重申了其升息立場，但並未明確表示何時會再次升息。

鑑於日本央行的超寬鬆政策與其他央行的立場存在分歧，市場正在分析未來降息的可能性，日圓匯率因此持續下跌。日圓匯率受多種因素影響，包括日本央行的政策、債券殖利率差異、整體風險情緒。

作為避險貨幣，日圓因其被認為的穩定性和可靠性，在市場動盪時期可能會走強。我們看到美元兌日圓走強，推動該貨幣對接近156.70水準。美元走強源自於聯準會最近的會議紀要，紀要顯示聯準會對未來降息持謹慎態度。最新的核心個人消費支出通膨率為3.1%，這表明他們為何保持謹慎，因為該數據仍遠高於他們2%的目標。

市場策略與風險管理

另一方面，由於我們對日本央行升息的迫切性產生質疑，日圓正在走弱。儘管東京核心CPI已連續一年半以上高於日本央行2%的目標，但日本央行遲遲未能給出下次升息的具體時間表。這種政策分歧是美元兌日圓走強的主要原因。

我們還必須關注美國勞動力市場，該市場已顯露出疲軟跡象。2025年12月初公佈的最新非農就業報告顯示，新增就業人數僅9.5萬個，低於預期，並促使聯準會決定降息。這使得聯準會處境艱難，需要在疲軟的就業市場和持續的通膨之間尋求平衡。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明，做多美元兌日圓可能在2026年初之前仍有利可圖。如果這一趨勢持續下去，買入美元/日圓看漲期權可能會帶來進一步的上漲收益。然而，鑑於美元/日圓匯率目前處於高位，我們也必須考慮日本當局幹預的風險日益增加，類似於2022年的情況。

考慮到這種幹預風險，買入美元/日圓的虛值看跌期權可以作為一種低成本的對沖工具，以防範匯率突然逆轉的風險。由於假期交易清淡，目前的波動性較低，這可能使選擇權定價對預期1月初出現突破的策略具有吸引力。我們預計，隨著新年市場參與度的恢復，波動性將會上升。

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希臘10月零售額年增4.2%，扭轉了先前10月1.7%的下滑趨勢。這標誌著該國經濟指標出現積極轉變。市場變化持續影響貨幣，歐元兌美元匯率在2025年末回升至1.1750附近。

儘管先前英鎊兌美元匯率呈下跌趨勢，但在美元小幅回升的背景下，英鎊兌美元匯率仍維持在1.3450附近。加密貨幣市場依然波動，比特幣、以太幣和瑞波幣在小幅上漲後保持穩定。比特幣可能進一步上漲，而以太坊和瑞波幣則面臨阻力。

黃金價格回落至4,300美元附近，但仍有望實現月度上漲。已開發經濟體2026年的前景樂觀，預期經濟將維持穩健成長。希臘零售額從負成長躍升至強勁的4.2%，是歐元區消費者健康狀況顯著改善的強烈訊號。

我們認為這對歐元進入新年來說是一個積極信號，尤其是歐元/美元貨幣對已經重回1.1750關口。這與歐盟統計局近期發布的2025年11月數據顯示的核心通膨率穩定在2.8%相符，顯示經濟環境穩定，可能對歐元構成支撐。

美元指數在年底前走弱，這種情況可能會持續到2026年初。聯準會在2025年最後一次會議上維持利率不變，我們看到市場預期未來一年至少會有兩次降息。這種基本面壓力可能會為那些從美元貶值中獲利的衍生性商品交易創造機會。

鑑於黃金先前連續五個月上漲，此次回落至4,300美元區域更像是獲利回吐，而非主要趨勢的轉變。我們在2018-2020年期間也看到了類似的局面，當時聯準會政策的轉變引發了黃金價格的大幅上漲。

此次下跌可能為交易者提供利用買權進行部位佈局的機會，以期獲得進一步的收益。目前交易清淡，但我們預計1月前兩週交易量和波動性將會回升。

VIX指數（衡量市場預期波動性的指標）徘徊在12左右的多年低點附近，現在可能是考慮買入歐元或黃金等資產看漲期權，為新年預期上漲做好準備的時機。

在加密貨幣領域，我們看到比特幣和以太坊保持穩定，並為潛在的上漲行情做準備。鑑於2025年美國監管的積極進展，如果新年伊始突破關鍵阻力位，可能會引發一波強勁反彈。

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白銀價格跌至每盎司71.31美元，較前一日的76.08美元下跌6.26%。儘管價格下跌，白銀價格自年初以來仍上漲了146.82%。金銀比價升至60.45，高於前一日的57.07。

白銀的價值體現在其工業用途以及在高通膨時期作為潛在對沖工具的作用。多種因素會影響白銀價格，包括地緣政治不穩定和美元波動。強勢美元會抑制白銀價格，而疲軟美元通常會提振需求。工業需求，尤其是來自電子和太陽能等產業的需求，也會影響白銀價格。

美國、中國和印度等國家的經濟活動至關重要，因為這些國家在各種工業流程和珠寶製作中都會使用白銀。金銀比價反映了白銀價格經常受到黃金價格走勢的影響。高金銀比價可能表示白銀被低估，而低金銀比價則可能表示黃金被低估。這種關係意味著白銀價格通常會隨著黃金價格的上漲而上漲。

2025年12月31日，白銀價格回落至71.31美元，單日跌幅高達6.26%。這次下跌發生在年初以來令人矚目的146.82%的牛市之後。這種極端的波動性為衍生性商品策略提供了豐富的機會，尤其是在我們即將進入2026年的第一周。

對於那些押注價格反彈的投資人來說，這次回檔可能是以更低入場點買入買權的良機。工業需求仍然是一個強勁的潛在因素，上個月的最新產業報告預測，2026年全球太陽能板的安裝量將增加25%，而該產業對白銀的依賴程度很高。

鑑於價格的劇烈波動，以低於當前價格的價格賣出現金擔保的看跌期權，可以從高隱含波動率中收取高額溢價。然而，在經歷了2025年的如此大漲之後，我們必須考慮到這次下跌可能是由年底獲利回吐引發的更大幅度調整的開始。

COMEX數據顯示，白銀期貨的投機性淨多頭部位已達到2021年以來的最高水平，顯示該交易市場擁擠，且有反轉風險。買入看跌期權提供了一種風險可控的方式來對沖多頭頭寸，或押注白銀價格在1月進一步下跌。

2026年初的宏觀經濟前景至關重要，尤其是利率方面。聯準會官員近期的表態暗示其政策立場將更為鴿派，聯邦基金期貨市場目前預計到2026年6月降息的機率為50%。從歷史經驗來看，較低的利率環境有利於白銀等無收益資產，可能為其下一輪上漲提供動力。

我們也應密切關注金銀比，該比值剛從57.07躍升至60.45。這表明，在當前這一輪下跌行情中，白銀的表現遜於黃金。如果我們認為這種情況是暫時的，白銀相對於黃金將會恢復強勢，那麼做多白銀期貨同時做空黃金期貨的配對交易可能會在該比率回落到近期低點時獲利。

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英國勞動市場疲軟

政策分歧

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美元/加幣匯率反彈至1.3700附近，此前聯準會公開市場委員會（FOMC）會議紀要暗示將在2026年前降低利率，美元走強。預計加拿大央行將在短期內維持利率不變，這將影響美元/加元匯率的走勢。聯準會已在2025年將利率下調75個基點至3.50%-3.75%，根據芝商所（CME）的FedWatch工具預測，到2026年底還將下調50個基點。由於市場對加拿大央行2026年初的貨幣政策決定存在不確定性，加幣小幅走低。

美元加元技術分析

技術面來看，美元/加幣目前交投於1.3707，20日均線位於1.3772，限制了反彈空間，維持了看跌基調。相對強弱指數（RSI）為33.85，顯示儘管已從超賣狀態反彈，但動能仍疲軟。美元仍是全球交易量最大的貨幣，佔外匯交易總額的88%以上。聯準會的貨幣政策，包括量化寬鬆或量化緊縮，對美元價值起著至關重要的作用。這些政策旨在透過調整利率來確保物價穩定和充分就業，從而相應地影響美元的強弱。量化寬鬆通常會削弱美元，而量化緊縮則往往會增強美元。

進入2026年的第一周，市場關注的焦點應該是聯準會的政策指引與市場預期之間日益擴大的差距。聯準會已暗示2026年只會降息一次，但期貨市場目前至少預期會降息兩次，這種顯著的分歧將加劇市場波動。這預示著新年伊始可能會出現衝突。

貨幣政策分歧

近期美國經濟數據支撐了市場的鴿派觀點。2025年11月非農就業報告顯示，新增就業人數僅為14萬個，低於預期；每週首次申請失業救濟人數持續攀升，並在12月底達到12個月以來的最高點。勞動市場的疲軟使得聯準會可能被迫採取比預期更激進的降息措施的觀點更具說服力。

相較之下，加拿大經濟似乎更具韌性，其核心通膨率高於美國，在最新報告中維持在3.1%以上。這使得加拿大央行有理由維持利率不變，而聯準會則開始放鬆貨幣政策。這種政策分歧對美元/加幣貨幣對而言是一個根本性的看跌訊號。

對於衍生性商品交易者而言，這種不確定性意味著，隨著假期淡季的結束，買入波動率可能是一種謹慎的策略。美元貨幣對的選擇權策略，例如買入跨式選擇權或勒式選擇權，可能會帶來獲利，因為市場將對2026年首批重要經濟數據發布做出強烈反應。我們可以預期隱含波動率將從目前較低迷的假期水準大幅上升。

從技術面來看，只要美元/加幣貨幣對低於其20日均線（目前接近1.3772），它就將持續承壓。該水平將在未來幾週內成為關鍵的轉捩點。如果未能突破該水平，則表明賣方仍然佔據主導地位，並為進一步下探低點打開了大門。

我們應該回顧一下2024年的情況，當時市場反覆預期聯準會會降息，但最終聯準會並未兌現承諾。雖然目前的就業數據似乎支持市場的觀點，但聯準會已經表明其有能力維持利率立場。這意味著，如果即將公佈的數據超出預期，交易者應該做好準備，迎接美元可能出現的上漲行情。

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2025年最後一個交易日，黃金價格（XAU/USD）小幅下跌，收在每盎司4,310美元附近。聯準會公開市場委員會12月會議紀錄顯示，市場對未來利率有分歧，將對黃金等非生息資產產生影響。受全球關稅政策和央行強勁購金以及黃金ETF持倉增加的推動，黃金價格在2025年已上漲超過64%。

包括俄烏衝突和中東動盪在內的地緣政治緊張局勢可能會進一步影響黃金的避險吸引力。各國央行是黃金的主要買家，2022年購入黃金量創下1,136噸的紀錄。這種購金行為有助於維持貨幣穩定和經濟信心，新興經濟體如中國也在增加儲備。

黃金價格與其他資產的關係顯示，其與美元和美國國債呈反向關係，而與風險資產呈反向關係。價格波動通常源自於地緣政治不穩定或利率變化，由於黃金以美元計價，美元走弱對其有利。黃金價值受多種因素影響，包括地緣政治緊張局勢和全球經濟狀況。

由於其對匯率和通膨風險的保護性資產地位，黃金在動盪時期仍然是首選。我們預計黃金價格在2025年將大幅上漲64%，這意味著在新的一年裡保持謹慎是必要的。目前金價接近每盎司4,300美元，而聯準會在是否繼續降息的問題上似乎存在分歧。

聯準會內部的這種分歧是造成市場不確定性的主要來源，並可能影響市場趨勢。眼下應該關注聯準會的下一步和即將公佈的通膨數據。我們看到2025年11月的消費者物價指數（CPI）報告顯示，通膨率維持在3.8%的穩定水平，這使得聯準會在今年已經三次降息之後，決策變得更加複雜。

有鑑於此，如果通膨擔憂持續，買入行權價高於4,400美元的看漲選擇權可能是獲取進一步上漲收益的可行策略。然而，在如此強勁的上漲之後，價格大幅回檔的風險很高。回顧2011年的市場，我們看到金價在經歷了多年的上漲後出現了大幅回調，這表明市場情緒的轉變速度有多快。

交易者應考慮買入保護性賣權，以對沖多頭頭寸，防範2026年1月可能出現的獲利回吐。地緣政治緊張局勢仍然是金價的關鍵支撐，尤其是在中東和烏克蘭衝突升級的情況下。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直處於高位，上週收在21.5，反映出市場普遍的焦慮情緒，有利於避險資產。

這種環境表明，任何局勢緩和都可能引發黃金的快速拋售。我們在2025年看到的各國央行的大力買入為市場提供了堅實的支撐。世界黃金協會的最新數據顯示，各國央行在2025年第三季新增黃金儲備82噸，延續了往年的增持趨勢。

這種持續的需求應能限制任何潛在價格回檔的下行空間。鑑於市場訊號相互矛盾，利用高波動性獲利的策略，例如跨式選擇權策略，可能有效。這些策略允許交易者從價格的大幅波動中獲利，無論價格朝哪個方向波動，鑑於聯準會的猶豫不決和脆弱的地緣政治格局，這種波動似乎很有可能發生。

我們預計2026年第一季黃金選擇權的隱含波動率將維持在高位。

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WTI原油價格在觸及58.30美元受阻後跌至57.60美元。美國原油庫存增加和鑽井平台數量上升加劇了人們對潛在供應過剩的擔憂。聯準會近期會議紀要宣布降息25個基點，美元因此獲得支撐。儘管地緣政治緊張局勢推高了油價，但EIA的庫存報告顯示庫存增加了40萬桶，給油價帶來了下行壓力。

歐佩克+重申了暫停增產以穩定市場的意願。由於以色列和伊朗等國的地緣政治不確定性，油價仍受到支撐，但這項決定對油價的影響有限。WTI原油以其輕質和低硫特性而聞名，是石油市場的基準。其價格受供需動態、政治事件和美元強勢的影響。

美國石油協會（API）和EIA的原油庫存數據會影響WTI原油價格，庫存下降表明需求增加。歐佩克的產量決策也會影響油價。通常情況下，增產會降低油價，而減產則會推高油價。歐佩克+包括主要產油國以及俄羅斯等其他國家，它們透過產量協議影響市場狀況。

2025年即將結束，石油市場呈現出與以往年底截然不同的景象，以往年末市場的主要擔憂是供應過剩。我們還記得WTI原油價格一度跌破58美元，但如今，受供應前景趨緊的推動，油價已穩定在每桶82美元以上。

這種基本面的轉變要求我們重新評估2026年第一季的投資策略。美國能源資訊署（EIA）最新數據顯示，2025年12月最後一週原油庫存減少了150萬桶，反映出強勁的假期需求。這與往年形成鮮明對比，例如，我們曾在同一周的假期期間意外看到庫存增加了40萬桶。

這種潛在的強勁需求表明，油價下跌很可能被視為買入良機。美國原油產量對油價上漲的反應不如以往那麼正面。貝克休斯最新報告顯示，全國鑽井平台數量徘徊在620座左右，這一水準顯示資本紀律嚴明，而非急於向市場注入新的供應。

這與以往週期中鑽井平台數量激增迅速抑製油價上漲的情況截然不同。展望未來，歐佩克+本月稍早決定將減產協議延長至2026年第一季度，為市場提供了堅實的支撐。此外，聯準會暗示將暫停升息，未來幾個月美元走軟的可能性可能進一步推高原油價格。

因此，我們必須做好油價持續走強的準備，並將回檔視為暫時現象。地緣政治緊張局勢，尤其是在紅海地區的緊張局勢，持續增加風險溢價，從而支撐油價，這與過去大國之間的摩擦起到的作用類似。

儘管這些因素難以預測，但它們目前限制了油價大幅下跌的可能性。因此，交易員應謹慎持有大量空頭部位。鑑於這些利多因素，交易者應考慮使用選擇權來押注2026年初的進一步上漲。買進買權價差可能是一種成本效益高的方式，可以參與到價格可能上漲至85-90美元區間的行情。

我們必須密切注意每週的庫存報告，因為任何意外的庫存增加都可能引發短期獲利回吐。

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白銀價格下跌至71.54美元的九日均線附近。14日相對強弱指數(RSI)為63.53，顯示市場動能向好。主要阻力位在通道上軌附近的80美元。白銀價格(XAG/USD)先前上漲4.5%，週三在歐洲交易時段報72.20美元左右，隨後回落。

預計白銀在2025年將實現超過150%的年漲幅，表現強勁。技術分析顯示，白銀處於上升通道形態內的上漲趨勢。目前價格仍高於九日均線和50日均線，更強化了看漲前景。

若能守住這些均線，則可望衝擊80美元的阻力位，突破該阻力位後甚至可能創下85.87美元的歷史新高。若跌破此阻力位，白銀價格可能先測試71.54美元的九日均線支撐，隨後可能下探70美元的通道上軌。

若日線收盤價跌破該通道，則預示價格將回調至50日均線59.32美元附近。白銀因其歷史價值和投資組合多元化潛力而備受追捧。其價格受地緣政治事件、利率和美元強弱的影響。

工業需求，尤其是電子產品和太陽能領域的需求，以及美國、中國和印度的經濟活動，都會顯著影響白銀價格。白銀價格通常與黃金價格相關，金銀比可以提供估值參考。

我們看到，白銀價格已從近期85.87美元的歷史高點回落，目前正在測試直接支撐位。此次回檔發生在白銀價格預計在2025年實現150%的驚人年漲幅之後，這種漲幅是幾十年來前所未見的。

鑑於白銀價格強勁的潛在動能，交易者應將此下跌視為潛在的入場點，而非趨勢反轉。主要策略是逢低買入，只要價格保持在70.00美元附近的上升通道支撐位上方即可。

我們可以使用買權或牛市看漲價差策略，目標是價格回升至80美元阻力位附近。持續的通膨支撐了這一觀點，2025年11月的CPI數據高於預期，達到4.1%，這將增加對硬資產的需求。

如果日線收盤價跌破70美元通道，我們將重新評估這一看漲立場。這可能引發更大幅度的回調，目標指向目前略低於60美元的50日均線。在這種情況下，購買看跌期權將是謹慎的對沖或押注進一步下跌的方式。

我們必須記住，此輪上漲並非僅源自於避險需求。白銀的工業消費依然強勁，尤其是在美國和歐盟於2025年初通過新的綠色能源倡議之後。國際能源總署早在2024年就預測會出現結構性赤字，而今年這一趨勢進一步加劇。

白銀相對於黃金的優異表現也是我們關注的關鍵因素。2025年期間，金銀比價大幅收窄，從1月的85:1以上跌至如今的60:1左右。這一歷史性走勢表明，在當前的經濟環境下，交易員更青睞白銀作為貨幣和工業金屬的雙重作用。

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週三歐洲交易時段，澳元兌美元匯率一度跌至約0.6680，美元指數則創下下週內新高。聯準會會議紀錄顯示，儘管近期利率已下調25個基點至3.50%-3.75%區間，但決策者仍傾向進一步降息以緩解就業市場壓力。美元指數（美元兌六種主要貨幣）一度接近98.35。會議紀錄表明，大多數參與者傾向於保持中性立場，以防止就業市場下滑。

另一方面，隨著2025年的臨近，澳幣匯率維持在較低水平，而2026年的通膨數據將成為市場關注的焦點。

技術概述

技術面來看，澳幣/美元在0.6685附近小幅走低，但仍高於0.6651的20日指數移動平均線（EMA）。14日相對強弱指數（RSI）為正值，位於61，顯示看漲勢頭強勁。持續收在上升均線之上被視為漲勢延續，日線收盤價高於0.6725可望進一步上探0.6800。

聯準會公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要提供了有關未來美國利率政策的信息，並影響美元走勢。這些紀要通常在政策決定公佈三週後發布，以指導經濟前景和市場反應。2025年即將結束之際，澳元兌美元在0.6680附近小幅下跌，主因是美元短期走強。然而，聯準會最新的會議紀錄暗示將採取降息政策以支持美國就業市場。這意味著美元的任何強勢都可能不會持續到新年。

貨幣政策的影響

我們認為這是一個重要的訊號，尤其是在2025年11月的最新數據顯示美國失業率小幅上升至4.1%的情況下。聯準會已明確表示其目標是防止就業市場疲軟，這進一步強化了我們對聯準會未來走向降息的預期。歷史上，鴿派的聯準會政策通常會對美元構成下行壓力。

相比之下，澳洲儲備銀行面臨持續通膨帶來的不同問題。2025年的最新季度數據顯示，澳洲通膨率居高不下，達3.8%，遠高於目標區間。澳儲行已表示，如果這種情況持續到2026年，它準備再次升息。

聯準會降息而澳儲行可能升息的政策分歧日益加劇，這為澳元/美元在未來幾週走高提供了強有力的支撐。技術面也支持這一觀點，澳元兌美元目前守住了其上升的20日均線。我們認為，任何跌至0.6650水平的回檔都可能帶來買入機會。

對於衍生性商品交易者而言，這一前景表明，買入行使價接近 0.6750 或 0.6800 的澳元/美元看漲期權可能是一種可行的策略。考慮到選擇權將於 2026 年 1 月下旬或 2 月到期，這將為交易提供足夠的時間，讓市場消化各國央行政策走向的分歧。

相對強弱指數 (RSI) 為 61，表示在超買之前仍有上漲空間。此外，賣出行使權價低於關鍵支撐位（例如 0.6600）的現金擔保看跌選擇權也是一種獲取收益的方式。如果澳元/美元保持在該水平之上（我們預計如此），該策略即可獲利。

交易者應做好準備，以應對 2026 年初澳洲公佈下一份通膨數據前後可能出現的市場波動加劇。

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週三歐洲交易時段，英鎊兌日圓匯率在連續兩日下跌後企穩於210.70附近，由於假期交易清淡，交投較為冷淡。

此前，日本批准了一項規模達122.3兆日圓的預算案，旨在平衡支出和債務管理，市場對其擴張性財政政策的影響進行評估，日圓因此走弱。

日本的財政擔憂依然存在，公共債務規模超過經濟總量的兩倍，限制了其採取大膽刺激措施的可能性。

日圓的下跌被市場對日本央行可能升息的預期所抵消，此前日本央行利率已觸及0.75%的30年高位，同時日本財務大臣片山五月也可能釋放出乾預信號。

由於英國央行政策前景謹慎，英鎊獲得支撐，英鎊兌日圓匯率或將進一步走強。英國央行行長安德魯貝利暗示可能逐步降息。

貨幣市場預測英國央行今年上半年至少降息一次，年底前第二次降息的可能性接近50%。日圓匯率受日本經濟表現、日本央行政策、債券殖利率差、市場風險情緒的影響。

日本央行的匯率幹預、貨幣政策調整、市場風險情緒的變化都會影響日圓作為避險資產的強弱。

英鎊/日圓匯率目前穩定在211.00附近，這主要是因為日本新的擴張性預算對日圓構成壓力。

日本的國債佔GDP的比重已攀升至近期官方數據的260%以上，限制了政府在不進一步削弱日圓的情況下刺激經濟的能力。

這種財政壓力表明，短期內日圓最有可能走下行。儘管日本央行在今年7月將政策利率上調至0.75%，但其行動似乎仍受制於當前的財政狀況。

相較之下，英國央行則表示，其未來降息的步伐將非常緩慢和謹慎，過去一年來，其基準利率僅下調至4.5%。這種日益加劇的政策分歧繼續有利於英鎊兌日圓。

有鑑於此，我們應考慮那些能夠從英鎊/日圓在2026年第一季持續穩定上漲的策略。

牛市買權價差策略或許是表達買權觀點、同時控製成本和風險的有效方式。這種方法使我們能夠從匯率上漲中獲利，而不會過度暴露於日本央行潛在幹預可能導致的劇烈反轉風險。

我們必須密切注意日本官員發出的貨幣幹預警告，因為這些警告可能引發該貨幣對劇烈且不可預測的下跌。

任何意外的全球風險事件也可能迅速逆轉這一趨勢，因為歷史上日圓在市場承壓時期往往會走強。

這種持續存在的波動性威脅意味著我們應該謹慎出售未避險看跌期權，並優先考慮下行風險有限的策略。

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