英鎊在周一歐洲時段兌主要貨幣走勢反覆。本周英國將公布就業、通脹及零售銷售等數據，英鎊或維持大幅波動。

周二將公布截至2月的三個月就業數據。市場預期「扣除花紅的平均收入」（即不計獎金的平均薪金增長，用來更準確反映薪酬趨勢）按年升3.5%，較前值3.8%放慢；「國際勞工組織（ILO）失業率」（以國際通用定義計算的失業率指標）料為5.2%。

周三的「消費物價指數（CPI，衡量一般物價水平的通脹指標）」報告，預料整體通脹按年升3%，與2月持平。周五公布的3月零售銷售（反映消費者實際購物開支表現），預期按月升0.2%，此前2月曾跌0.4%。

市場亦會關注周四公布的英國4月「S&P Global採購經理指數（PMI，透過企業採購與生產活動反映經濟景氣的先行指標）」初值。英倫銀行行長貝利（Andrew Bailey）近日在國際貨幣基金組織（IMF）場合表示，4月30日政策會議或維持利率不變。

兌美元方面，英鎊兌美元（GBP/USD）由早段低位反彈，回升至約1.3515。由於市場仍關注美伊會否進一步談判，匯價走勢仍不明朗；伊朗外交部發言人巴加埃（Esmail Baghaei）稱「目前沒有與美國進行第二輪談判的計劃」。

白銀（XAG/USD）回落至約79.50美元，較上周五一個月高位（略高於83.00美元）下跌近4美元，並在80.00美元以下徘徊。此走勢出現於美元需求回升、以及市場對美伊短期內達成協議的憧憬降溫之際。

伊朗外長部表示，德黑蘭將缺席周二在巴基斯坦舉行的第二輪會談。此前，美軍周日扣押一艘懸掛伊朗旗的貨船；伊朗指此舉違反停火安排。

技術面方面，白銀仍處於自3月23日低位以來的上升通道內（即價格在兩條向上傾斜的平行線之間運行，反映中期偏升）。4小時圖上，相對強弱指數RSI約50（衡量買賣力度的動能指標；50附近代表多空力量大致均衡），MACD位於零線下方（由兩條中短期平均線差值計算的趨勢動能指標；跌破零線通常代表動能偏弱）。

支持位在78.80美元附近，下一道支持在78.00美元下方，參考4月8日高位及4月16日至17日低位。再下一個下行目標為4月10日低位約72.60美元。

阻力位在80.80美元；若突破，將把上周五高位83.06美元納入視野。技術分析部分由AI工具協助完成。

白銀自83美元以上的近期高位回落，現於80美元下方整固。投資者對美伊衝突迅速解決的樂觀情緒降溫，資金回流美元。直接觸發因素是伊朗在美方扣押其貨船後，缺席和談。

滙豐資產管理指，4月市場風險偏好（即投資者更願意承擔高風險資產的意欲）回升，與美元急跌同步。該行表示，今年以來（YTD）表現大致持平，仍符合較長期「美元轉弱」的趨勢。

該行預期，地緣政治及宏觀經濟不明朗將令波動風險（即資產價格上落幅度擴大）持續。並補充，3月市場走勢顯示，即使在波動期間美元有反彈（美元走強），升幅亦可能有限。

該行指出，過去兩年可見美元在波動事件中大致保持平穩，反映美元在市場受壓（即風險事件令資產急跌）時的表現模式出現轉變。

該行列出潛在因素，包括逐步「去美元化」（即各國減少以美元作為儲備或交易貨幣）、對美國公共財政（政府收支及債務狀況）的憂慮，以及對制度可信性（例如政策制定與監管的公信力）的疑慮。該行亦提到，有觀點認為，相比2022年，美聯儲（聯邦儲備局）在應對通脹衝擊（物價突然再度上升）時的政策空間可能更受限制。

滙豐表示，市場「擴散」（指升勢由少數大型股票或單一主題，擴展至更多板塊及資產類別）的敘事，部分取決於美元持續轉弱。該行稱，近期價格走勢令這個情景在2026年仍具可行性。

英鎊在市場把英倫銀行今年加息預期下調至只剩一次25個基點（0.25個百分點）加息之際仍然企穩；不過，ING 預期利率維持不變。ING 指出，除非油價回落，否則市場可能仍會把這次「加息25個基點」的預期保留在定價之內。（基點是利率常用單位，100個基點等於1個百分點。）

英國政局亦成焦點。首相施紀賢（Keir Starmer）預料將就前英國駐美大使彼得・曼德爾森（Peter Mandelson）的審批程序在國會發表聲明；一名參與相關程序的資深公務員將於明日出席國會聽證會。（國會聽證會是議員公開質詢官員、要求交代程序與責任的會議。）

ING 警告，英鎊兌美元（GBP/USD）本周或回吐近期升幅，初步下行目標指向1.3380/1.3400。（GBP/USD 是以美元計價的英鎊匯率；數字下跌代表英鎊轉弱。）

白銀周一回落，XAG/USD（白銀兌美元）報每金衡盎司79.45美元，較上周五80.80美元跌1.67%。

白銀今年以來累升11.77%。按克計，報每克2.55美元。

金銀比率（Gold/Silver ratio，用作比較黃金與白銀相對價值的指標）周一為60.32，上周五為59.78。

白銀屬貴金屬，長期被視為「保值工具」（store of value，即用作保存購買力）及「交易媒介」（medium of exchange，即可用作支付或交換）。投資者可買入銀幣或銀條，亦可透過交易所買賣基金（ETF，Exchange Traded Fund，即在交易所買賣、追蹤資產價格的基金）買賣追蹤銀價的產品。

銀價受地緣政治風險及衰退憂慮影響，避險需求（safe-haven assets，即市場風險上升時資金偏向持有的資產）或會推高價格。利率下行時，白銀通常較受支持；由於銀價以美元計價，美元走勢亦會影響價格。

工業需求亦左右銀價，包括電子產品及太陽能行業。白銀的導電性高於銅及黃金；美國、中國及印度的需求變化亦可帶動價格波動。

白銀往往與黃金同向波動。金銀比率常用來比較兩者的相對估值。

印度盧比在週初兌美元下跌，美元兌印度盧比（USD/INR）升至接近93.00。這波走勢跟美國與伊朗緊張局勢再度升溫有關，帶動油價上升，同時支持美元。

西德州中質原油（WTI，主要美國原油基準）周一亞洲時段升逾3.5%，至約每桶88.00美元。油價上升，因伊朗再次封鎖霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，連接波斯灣與外海的重要航道，約佔全球近20%的能源運輸量），事件起因包括美方針對伊朗港口的行動，以及涉及一艘商船的衝突。

伊朗上周五曾宣布短暫重開，當時以色列與黎巴嫩宣布停火。油價上升通常會拖累盧比等貨幣，因印度高度依賴石油進口。

美元亦因避險需求（市場資金轉向較安全資產）而轉強，美元指數（DXY，美匯指數，衡量美元兌一籃子主要貨幣走勢）在98.35附近。伊朗未有重啟永久停火談判，理由是對方「要求過高」，且海上封鎖仍在持續。

外資機構投資者（Foreign Institutional Investors，海外大型基金等）連續三個交易日淨買入印度股市，合共增加1,731.71億盧比（crore，印度計數單位；1 crore = 1,000萬）。市場默認的為期兩周美伊停火安排，將於4月22日到期。

美國3月零售銷售（Retail Sales，反映消費支出）將於周二公布，市場預測按月增長1.4%，2月為0.6%。USD/INR在93.25附近交易，並高於20日指數移動平均線（EMA，用較大比重計算近期價格的移動平均；20日代表近20個交易日）93.05；支持位在92.28及91.40，上方或有機會上試94.00。

AUD/USD 一度升至 0.7220，其後急挫，收市幾乎不變，報 0.7167（+0.08%）。其後在下一個市場開市再度下跌。

最新一輪跌勢被形容為「跌過龍」，但仍可能延續。預期進一步轉弱會維持在日內區間 0.7100–0.7180。

不預期會明確跌穿 0.7100。0.7085 的支持位（即可能出現買盤承接的位置）仍未失守。

向上動力（價格上升的力度）大致消退。較大形態被形容為區間上落（價格在一定範圍內反覆波動），介乎 0.7060 至 0.7210。

文章稱在 AI 工具支援下製作，並由編輯審閱。

AUD/USD 周一反彈，從亞洲早段低位 0.7132 回升至約 0.7150。走勢受伊朗與美國在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，連接波斯灣與阿曼灣的重要石油航道）緊張升溫帶動。

該貨幣對仍低於上周尾段曾見的 0.7200 區間。美國與伊朗在原定周二於巴基斯坦舉行的第二輪和談前互相放話。

周日局勢進一步惡化，美軍扣押一艘伊朗貨船，指其企圖封鎖霍爾木茲海峽。伊朗表示將報復，並指美方違反停火協議（ceasefire，指雙方暫停軍事行動的安排），暗示可能不派代表團到巴基斯坦。

停火協議將於周三到期。美元兌主要貨幣（major peers，指歐元、日圓、英鎊等主要貨幣）收復部分跌幅，但升幅有限。

大華銀行（UOB）指 AUD/USD 走勢偏向上，支持位在 0.7085。該行表示，只要 0.7085 守住，該貨幣對仍有機會收於 0.7190 以上。

周一數據不多，中東消息成為主要推動因素。周二將公布美國零售銷售（Retail Sales，反映消費者開支強弱的重要數據），以及 Kevin Warsh 在參議院作證（Senate testimony，指在參議院聽證會上接受質詢）。澳洲 4 月初值 PMI（採購經理指數，反映製造業與服務業景氣；50 以上代表擴張、50 以下代表收縮）預料在周四清晨公布。

德意志銀行分析員指出，美股出現強勁反彈，標普500指數在市場憧憬伊朗與美國有望達成解決方案、以及油價下跌的帶動下，再創歷史新高。他們認為，升勢與市場對「滯脹」衝擊的憂慮降溫有關，同時能源成本回落亦帶來紓緩。

（註：滯脹指經濟增長放慢甚至停滯，同時物價上升；屬對投資市場不利的組合。）

標普500指數全周升4.54%，為自2025年5月以來最大單周升幅；周五再升1.20%，收報7,126點，創收市新高。指數亦於周三首次升穿7,000點。

納斯達克綜合指數全周升6.84%，周五再升1.52%創新高；連升13個交易日，為1992年以來最長連升紀錄。

分析員指出，戰事期間的市場反彈一旦「和平預期」轉弱，升勢可能迅速逆轉。他們提到俄烏戰爭早段的一次情況：標普500在開戰後數周內曾累升逾10%，其後因市場對短期達成協議的期望落空而回落。

他們形容，目前市場幾乎完全由樂觀情緒推動：標普500升至7,126點，主要建基於美伊達成協議的憧憬。油價顯著下跌，令滯脹憂慮降溫，從而推動自2025年5月以來最大單周反彈。不過，這種局面偏向脆弱，更多依賴市場情緒，而非已確認、可持續的正式協議。

分析員認為，現階段不宜掉以輕心，因為2022年俄烏戰爭初期標普500亦曾急升，當時同樣押注迅速解決，但在希望破滅後出現明顯回吐。近期消息仍顯示，現時談判的關鍵分歧尚未解決，意味利好標題可能同樣迅速反轉。

在此情況下，他們建議留意「衍生工具」市場的保護成本仍偏低。（註：衍生工具指其價值由股票、指數、商品等資產價格「衍生」出來的金融合約，常見包括期權。）VIX指數（反映市場對未來波動的預期，常被稱為「恐慌指數」）已跌至13.2，為逾一年低位，令期權價格相對便宜；可把握機會，在地緣政治出現負面意外、引發波動急升前，先行買入保護。

較直接的做法，是買入主要指數的「認沽期權」（put options），例如SPX（標普500指數期權）及QQQ（追蹤納指100的ETF）相關期權，用作「對沖」（hedge，即以另一交易抵消下跌風險）。由於納指剛完成自1992年以來首次13連升，市場在歷史角度屬偏「過度延伸」（即短期升幅過快、回調風險上升）。上周數據顯示，「認購期權」（call options，即押注上升的期權）買入量升至24個月高位，屬典型過分看好的訊號，往往在市場調整前出現。

他們亦指出，可利用衍生工具集中部署於最受談判破裂影響的板塊，例如能源類ETF期權；一旦霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）緊張局勢再起，相關產品或會即時反應。買入認沽期權，或採用「認沽價差」（put spread：同時買入較高行使價的認沽、賣出較低行使價的認沽，以降低成本但限制最大收益）可更有效率地對沖：一旦近期推升大市的核心因素（油價下跌與談判樂觀）突然消失，相關部署可提供保護。

德國商業銀行（Commerzbank）的塔塔．戈斯（Tatha Ghose）在近期能源價格上升後，檢視波蘭、捷克共和國及匈牙利3月通脹數據。他表示，整體通脹（headline inflation，指包含能源與食物等所有項目的總通脹）在3月如預期上升，主要因全球能源成本急升。

他指出，由於能源上升發生在最近，3月暫未見到對更廣泛價格的外溢（spill-over，指能源加價帶動其他商品及服務加價）。他補充，隨着遠期合約（forward contracts，指預先鎖定未來交付價格的合約）到期，較高的入口成本（import costs，指進口商支付的成本）或會逐步反映出來。

歐盟統計局（Eurostat）上周公布的HICP數據顯示，核心HICP（core HICP，指剔除能源及食物等波動較大的項目後的通脹）在3月輕微上升。該升幅被形容為溫和，仍屬按月統計波動的正常範圍。

市場預期，區內央行將暫停進一步減息，直至油價回落至遠低於現水平。暫停的目的，是爭取時間觀察是否出現第二輪效應（second-round effects，指能源加價先推高物價，再引發工資上升等連鎖反應，令通脹更持久）。目前數據顯示，次級通脹壓力（secondary pressure，指由初始衝擊引起的後續通脹壓力）仍然很低。