一位前聯準會官員將當前的經濟時期描述為“輕度滯脹”，預計聯準會主席將力求保持靈活性。人們認為，雖然民眾施壓的可能性不大，但來自政府的私人施壓對聯準會主席來說卻很常見。

另一位前聯準會主席表示，經濟數據不明朗，且難以預測。企業展現出不同的策略，有些企業根據數據進行規劃，而有些企業則保持謹慎。對經濟前景的看法五花八門，對數據的解讀也各不相同。我們現在看到的是數據是多麼的模糊。

最新的7月CPI數據顯示，通膨率仍堅挺在3.4%，而第二季GDP成長率剛下調至1.1%的低迷水準。這些相互矛盾的訊號使得聯準會的下一步難以預測。這種不確定性正在造成很大的分歧，我們看到它反映在市場上。

VIX指數（預期波動性的關鍵指標）本週已從夏季低點15附近攀升至21以上，交易員正準備迎接更大的價格波動。這表明，把握波動性可能比試圖選擇一個明確的方向更有利可圖。在大多數企業仍在觀望的情況下，真正的催化劑將是鮑威爾主席演講帶來的政策指引。

衍生性商品交易員應該考慮諸如主要指數的多頭跨式選擇權或勒式選擇權等策略，這些策略可以從事件發生後價格的大幅波動中獲利。這些選擇權的溢價正在上升，但政策意外帶來的潛在回報是巨大的。

我們正處於「輕度滯脹」時期，這種感覺與我們在2023年經歷的猶豫不決的市場相似。正因如此，芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察數據顯示，市場幾乎勢均力敵，預計9月會議上再次升息的可能性約為48%。市場本身缺乏明確的共識，才是最重要的訊號。

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關鍵點

• WTI 原油價格報每桶63.37 美元，上漲0.35%，布蘭特原油價格上漲0.3%，至每桶 67.85 美元。
• 圍繞著普丁與澤連斯基峰會的樂觀情緒逐漸消退，地緣政治風險溢價上升。

週五，原油價格走強，因投資者先前對俄烏近期停火的樂觀情緒減弱。布蘭特原油價格攀升至每桶67.85美元，西德州中質原油價格上漲至每桶63.74美元，兩大基準原油價格本週都有望收漲。

我們的研究顯示，和平談判的熱情已經減弱，普丁總統和澤連斯基總統之間的峰會難以安排。

圍繞潛在安全保障的分歧加劇了雙方的摩擦，俄羅斯堅稱應該在任何為烏克蘭提供保護的框架協議中發揮作用。談判陷入僵局，再次引發了人們對俄羅斯可能面臨更嚴厲制裁的擔憂，這可能會收緊石油供應，推高油價。

技術分析

2025年，原油價格（CL-OIL）波動劇烈，在4月低點55.11美元和7月高點77.90美元之間大幅波動。在年中強勁上漲之後，漲勢有所減弱，油價跌至63美元附近，目前正試圖穩定。

移動平均線（5、10、30）在近期下跌後呈現看跌走勢，但短期線開始趨於平緩，顯示拋售壓力可能正在緩解。

MACD 仍然低於零線，反映出動能較弱，但暗示可能形成底部，因為直方圖顯示出收窄的跡象。

短期內，阻力位在 66-67 美元附近，這與移動平均線和近期波動高點一致。突破該區域後，可能會再次測試 70 美元及以上。

下檔方面，直接支撐位在 60 美元，而更強勁的支撐位在4月低點55美元附近。

只要價格維持在60美元以上，市場就可能形成盤整基礎，但跌破該水平則可能出現更深的回檔。

總體而言，原油仍處於謹慎階段，交易員等待美國庫存數據、歐佩克政策訊號和全球需求前景等新的催化劑來決定下一步的決定性舉措。

謹慎預測

如果談判持續停滯，WTI 價格可能重新測試67.00 美元至 70.00 美元區間，地緣政治風險將維持上行趨勢。然而，停火談判若能取得突破，風險溢價可能會回落，將油價拉回60.00 美元。

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由於通膨和就業壓力，聯準會的雙重使命正面臨壓力。建議的方法是維持適度限制性政策以降低通膨水準。關稅的影響已開始影響經濟，預計其全面影響將在明年顯現。目前尚不確定這些關稅是造成一次性衝擊還是會持續存在。

通膨仍然是主要擔憂，且呈上升趨勢，這對市場不利。聯準會需要繼續專注於應對這一持續的通膨挑戰。勞動力市場經歷了勞動力供應的顯著下降。每次聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議都以開放的心態進行，並高度依賴後續數據。截至目前，似乎沒有理由降低利率，距離中性利率僅一步之遙。

目前，沒有證據顯示經濟出現明顯下滑。因此，沒有實施任何刺激政策的基礎。鑑於聯準會關注高通膨，我們應該調整對未來幾週利率的預期。近期發布的2025年7月消費者物價指數報告顯示，核心通膨率小幅上升至3.8%，支持了通膨趨勢錯誤的觀點。

因此，押注9月或11月降息的衍生性商品部位現在看起來風險越來越大。這意味著政策仍將保持限制性，因此賣出像2025年12月SOFR合約這樣的利率期貨可能是可行的策略。如果市場繼續消化年底前降息的可能性，這種部位將會獲利。我們在2023年底也看到了類似的情況，當時市場不得不迅速平倉押注聯準會提前放寬政策。

由於關稅剛開始對經濟產生影響，不確定性是股市的關鍵主題。這表明市場波動率可能從目前的低迷水平上升。應該考慮購買選擇權來防範經濟下滑，例如購買標準普爾500指數的看跌期權，或使用VIX看漲期權來押注波動率飆升。

勞動市場的評論也是一個重要因素，因為勞動力供應的萎縮本質上會導致通膨。2025年7月就業數據顯示，勞動參與率意外下降至62.2%，證實了這項擔憂。勞動市場的緊張局勢增強了聯準會維持高利率更長的理由，而這在歷史上會給成長型股票帶來壓力。

強硬的聯準會立場，加上關稅帶來的不確定性，應該會繼續支撐美元。自2025年6月以來，美元指數（DXY）已攀升逾2%。由於其他央行似乎更傾向於放鬆政策，交易員可以考慮做多美元期貨或選擇權。

「沒有明顯經濟下滑跡象」的說法，削弱了目前任何防禦性、以衰退為重點的交易的論點。然而，高利率和新關稅的結合創造了一個脆弱的環境。我們應該保持靈活，利用短期選擇權來表達觀點，而不是承擔長期方向性風險，直到關稅的影響變得更加明朗。

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2025年8月18日 – VT Markets迪拜分公司自豪的宣佈，成功獲得阿聯酋證券商品管理（SCA）第5類牌照許可，許可證編號為 20200000299，獲准在阿聯酋境內開展金融產品推介服務。這標誌著VT Markets (Pty) LTD迪拜分公司（簡稱VT Markets迪拜）向成為該地區可信賴金融服務商的目標邁出關鍵一步。

 阿聯酋證券商品管理局（SCA）作為聯邦金融監管機構，始終致力於保障本國金融市場的透明度、公正性與投資者權益。此次牌照授予使VT Markets有權面向阿聯酋客戶推介安全、透明和高品質的服務，進一步鞏固其作為全球交易行業可信賴領導者的地位。

 VT Markets迪拜合規總監艾哈邁德·伊斯梅爾·伊曼表示：”獲得SCA第5類牌照的彰顯了我們對監管合規最高標準的承諾。這一成就不僅提升了我們以安全、透明且合規的方式運營的能力，還強化了我們作為快速發展的市場中值得信賴的金融服務提供者的地位。隨著我們持續提升運營規範性，這一里程碑將加強我們向客戶推薦受監管和有牌照的金融機構的能力，並為他們提供一個安全可靠的交易環境。”

 SCA牌照是VT Markets全球化戰略佈局的重要組成部分。根據發展規劃，集團將持續深化區域佈局，通過獲取更多戰略區域的監管許可，確保為全球客戶提供合規化服務。 

關於 VT Markets

 VT Markets（通過 VT Markets 品牌旗下的相關或關聯實體運營）是一家受多重監管的多資產經紀商，迄今為止業務已覆蓋全球160餘個國家/地區。VT Markets獲得了眾多國際獎項，包括“最佳線上交易平台”和”發展最快經紀商”等。‌秉持”普惠交易”的企業使命，VT Markets提供逾1,000種金融產品的多元化接入管道，客戶可通過獲獎APP享受無縫交易體驗。 

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聯準會官員施密德在9月16日至17日的聯準會會議以及在傑克遜霍爾舉行的堪薩斯城聯邦儲備銀行年度會議這兩場關鍵會議之前指出，近期通膨趨勢相對於當前的就業狀況而言更高。施密德表達了更強硬的立場，暗示短期內不太可能降息。施密德指出，通膨率仍高於目標，更接近3%，而非預期的2%。他表示，現在降息可能會加劇通膨預期。他強調降息需謹慎，並指出最艱鉅的任務是將通膨率從3%降至2%，因為過早降息可能會阻礙進程。

需要確定的數據

他表示，在調整政策之前需要獲得確鑿的數據，並指出儘管就業數據疲軟，但商界人士仍保持樂觀。施密德認為，目前的政策並未過度限制經濟成長。與此同時，鮑威爾即將於週五發表的演講將受到密切關注，以尋找任何政策信號。

在7月的會議上，聯準會維持利率在4.25%-4.5%的水平，兩位理事持不同意見，支持降息。川普總統繼續呼籲降息。此前，聯準會官員博斯蒂克暗示，移民政策的變化可能會將就業成長預期調整至5萬個左右，這表明最近三個月3.5萬個的平均水平好於預期。我們看到一個明確的訊號，顯示聯準會並不急於降息。

近期數據，例如2025年7月核心CPI穩定在2.9%，支持了這樣一種觀點，即這場通膨鬥爭的「最後一哩路」是最艱難的。這表明，在即將於9月16日至17日舉行的會議上，政策將保持緊縮。雖然近期就業成長放緩，最新的2025年7月報告顯示就業人數增加了4.5萬個，但這並不一定意味著經濟深度疲軟。

聯準會內部一些人認為，由於移民模式的變化，經濟現在每月只需新增約5萬個就業機會就能跟上成長步伐，這使得目前的就業水準不那麼令人擔憂。持續4.1%的年薪成長率也讓官員們有理由保持謹慎。

交易對市場的影響

對於交易利率衍生性商品的投資人來說，這顯示近期美國公債期貨的拋售可能還有更大的上漲空間。我們已經看到市場迅速重新定價預期，聯邦基金期貨目前顯示，在11月會議之前降息的可能性不到15%。短期利率期貨，例如與SOFR掛鉤的期貨，可能會繼續受到這種鷹派立場的支持。

這種「長期走高」的利率環境可能會暫時限制股指期貨的交易。我們可能會看到市場區間波動，從而創造利用標準普爾500指數的鐵禿鷹等選擇權策略溢價賣出的機會。

交易員還應關注波動率指數（VIX），因為鮑威爾在傑克遜霍爾會議上任何意外的鷹派言論都可能導致波動性飆升。我們還記得20世紀70年代的情況，當時過早降息重新引發了通膨，並迫使之後採取更激進的升息措施。這一歷史教訓可能正困擾著官員們，他們正努力避免類似的錯誤。

現在所有人的目光都將集中在聯準會主席本週五的演講上，看看他是否會轉變語氣，這將成為市場的主要催化劑。

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關注關鍵價格水平

標普全球和現房銷售數據超出預期，美元因此上漲。這使得9月降息的可能性從上週的100%降至75%。聯準會主席鮑威爾將於明天發表講話，9月的數據對於月中利率決定至關重要。儘管面臨降息壓力、就業數據疲軟以及雙重壓力，但全面降息的可能性似乎不大。

歐元兌美元創下新低，進入1.16098至1.16309的波動區域。50%的回檔位1.16098是關鍵的下行目標。上檔方面，阻力位位於1.1661，阻止了進一步上漲。如果跌破1.16098，表示賣方控制力增強，暗示回檔潛力更大。

英鎊兌美元方面，重點關注100日移動平均線1.34078。此前，美元兌日圓一度升至1.3436，隨後反彈至50%中點1.3463上方，最高觸及1.3481，隨後回落。關鍵價格水準正在塑造當前的勢頭。

美元兌日圓今日強勁反彈，收復147.50上方的水平。這波反彈延續至147.95至148.166的波動區域阻力位。突破148.166將預示著看漲走勢，並有望在未來幾個交易日增強上漲動能。

訊號和策略

美元走強受到穩健經濟數據的推動，這些數據應指導我們的交易策略。8月標準普爾全球綜合採購經理人指數 (PMI) 為51.5，超過預期，7月現房銷售年化率為425萬套，也高於預期。這導致市場（以芝加哥商品交易所的FedWatch工具衡量）將聯準會9月降息的可能性從上週的確定性降至今天的75%。

我們不應指望聯準會主席鮑威爾會在明天的演講中暗示肯定會降息。演講中將提及較為疲軟的7月就業報告，該報告顯示新增就業人數僅15.5萬個，但他可能會強調，未來的決定取決於9月中旬會議之前的數據。

這種謹慎的立場與我們在2019年看到的情況類似，當時聯準會開始了寬鬆週期，但在相互矛盾的經濟訊號下進展非常緩慢。

對於歐元兌美元而言，阻力最小的路徑是下行，尤其是在近期數據顯示德國工業產出萎縮0.5%的情況下，這給歐元帶來壓力。衍生性商品交易者應將1.16098視為關鍵的底線。持續跌破該點位可能觸發買入看跌期權，以利用可能跌向8月1日低點的機會。

英鎊兌美元的前景同樣看跌，因為它正接近1.3407附近的100日移動均線。近期英國數據利空，持續的高通膨和不斷下滑的零售額，構成了嚴峻的經濟情勢。

如果未能守住這一關鍵移動均線，則表示賣方控制力增強，並表明看跌倉位是合理的。相較之下，由於美國和日本之間的利差不斷擴大，我們認為美元/日圓將繼續走強，而日本央行仍致力於其寬鬆政策。

關鍵在於該貨幣對能否突破並守住148.166的阻力位，該貨幣對在過去七個交易日中已四次測試該阻力位。果斷突破這一水平將發出強烈信號，表明應考慮買入看漲期權，預期價格將上漲至更高的目標。

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7月份，美國現房銷售量達401萬套，超過預期的392萬套。這比上個月的393萬套增加了2%，比上個月的2.7%的降幅有所下降。庫存為4.6個月，略低於上個月的4.7個月，但比去年同期成長了15.7%。房屋中位數價格上漲至42.24萬美元，標誌著價格連續第25個月實現年度增長。

獨棟住宅銷售量成長2%，至364萬套，房屋中位數價格達42.85萬美元。公寓和合作公寓的月銷售量成長了2.8%，但比去年同期下降了2.6%，中位數價格為36.26萬美元。從地區來看，東北地區月銷售額較上季成長8.7%，中西部地區月銷售額較上季下降1.1%。南部地區月銷售額成長2.2%，西部地區月銷售額成長1.4%。

市場動態

房產在市場上的待售天數中位數為28天。首次購屋者佔28%，31%的交易為現金銷售。個人投資者和二套房買家佔交易的20%，不良資產銷售佔2%。優於預期的房屋銷售數據表明，儘管利率上升，但經濟仍在保持強勁。這種韌性可能會推遲聯準會任何潛在降息的時間表。

目前，期貨市場曾預期年底前降息的可能性為25%，但現在這項機率已降至15%以下。有鑑於此，我們應該考慮為「長期高利率」的利率環境做好準備。這可能包括買入國債ETF的看跌期權或賣出短期利率期貨，以對沖收益率上升的風險。這與我們在2023年看到的模式相呼應，當時強勁的經濟數據一再導致債券市場拋售。

投資策略

首次購屋者比例降至28%意味著負擔能力問題，這可能會對房屋建築商的股票造成不利影響。雖然整體需求看似堅挺，但建商可能需要繼續提供融資激勵措施，這可能會擠壓我們在上個季度看到的利潤率。

這顯示他們將採取謹慎的立場，或許可以使用房屋建築商股票的備兌買權來創造收入，同時限制上漲空間。現金交易量飆升至31%，投資者購買量飆升至20%，這表明市場是由對利率不敏感的買家推動的。

根據房地美 (Freddie Mac) 的最新數據，30年期抵押貸款平均利率維持在6.8%左右，平均工薪階層購屋者被邊緣化了。這為房地產市場創造了一個脆弱的基礎，如果投資者情緒變化，房地產市場可能會變得脆弱。

我們看到地區差異明顯，東北地區表現強勁，而西部地區繼續落後，銷售額年減4.0%。這種分割暗示著潛在的配對交易，例如做多在東北地區業務較多的房地產投資信託基金 (REIT)，同時做空在西海岸業務較多的房地產投資信託基金。這種策略可以對沖更廣泛的市場波動，同時利用這個特定的區域趨勢。

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2025年8月標普全球美國製造業PMI為53.3，超過預期的49.5；服務業PMI錄得55.4，超過預期的54.2。綜合PMI指數從7月的55.1上升至55.4，創下八個月新高，產出和需求連續31個月成長。製造業產出創下2022年5月以來的最大月增幅，新訂單則創下2024年2月以來的最高水準。這些數據與美國經濟2.5%的年化成長率相符，而2025年上半年的年化成長率為1.3%。不斷增長的需求導致大量工作積壓，成品庫存也以創紀錄的速度成長。

投入價格上漲

關稅導致投入價格以2023年5月以來的最快速度上漲，同時也是自2023年1月以來第二大漲幅。通膨壓力達到三年來的最高水平，顯示消費者物價指數可能進一步高於聯準會2%的目標。就業成長持續了六個月，為2025年1月以來的最快增速。積壓訂單的增加推動製造業和服務業招聘分別達到2022年3月和2022年5月以來的最高水準。

商業信心升至兩個月高點，但仍低於2025年初的水平。第三季的成長前景是強勁的2.5%的年化速度，而通膨風險依然存在，關稅相關壓力持續存在，支持收益率上升和美元走強的潛力。8月的PMI報告顯著改變了我們對未來幾週的展望。製造業指數從預期的49.5躍升至53.3，數據顯示經濟將比我們先前預期的強勁得多。

這直接挑戰了市場對聯準會9月降息的預期，目前市場對聯準會降息的預期仍高達79%。有鑑於此，我們應該重新考慮我們的利率部位。兩年期美國公債殖利率上週穩定在4.4%左右，對聯準會政策高度敏感，受此消息影響，該殖利率可能會大幅上漲。我們應該考慮賣出短期利率期貨，例如擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨，為市場重新定價聯準會更強硬的政策做好準備。

好消息就是壞消息

對於股票交易員來說，這種「好消息就是壞消息」的局面可能會加劇市場波動。更強勁的經濟成長支撐了獲利，但長期利率上升的前景將給估值帶來壓力，這種情況在2023年屢見不鮮。我們應該為標普500指數的波動做好準備，考慮採用跨式選擇權策略或買入VIX指數的買權，目前交易價格接近13的低點。

美元有望從這種背離中大幅受益。隨著美國經濟加速至2.5%的年化成長速度，而歐洲央行近期數據仍顯示歐洲經濟成長乏力，美元走強的理由顯而易見。我們應該持有美元多頭頭寸，可能透過持有美元指數(DXY)的買權或持有歐元等貨幣的買權來實現。

最後，報告強調投入成本上升以及自2022年8月以來銷售價格的最快漲幅，這表明通膨正在再次加速。報告中提到關稅是關鍵驅動因素，而製成品庫存創歷史新高，這表示價格壓力持續存在。這種環境可能有利於通膨掛鉤債券ETF或某些工業商品的選擇權，這些選擇權可受益於強勁的製造業和通膨順風。

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納斯達克指數昨天下跌，盤中一度跌逾400點，跌至200小時移動平均線下方，創下自8月1日以來的最高水準。8月早些時候，那斯達克指數曾一度跌破該均線，但隨後反彈，並於8月13日創下21803.75點的歷史新高。昨天的回檔測試了200小時移動平均線21140.04點，但最終收在21172.86點。目前，期貨市場預計開盤下跌87.32點，之後可能回落至200小時移動平均線下方，對空頭有利。近期下行目標位為20864.09點，這是自6月23日低點以來的38.2%的回檔位。

市場經濟指標

今天晚些時候，預計標普全球製造業PMI為49.5，略低於上月的49.8。服務業PMI預計為54.2，低於55.7。美國東部時間上午10點，美國7月成屋銷售預測為392萬套，此前為393萬套。同時，美國7月領先指數預計將下降0.1%，而先前為下降0.3%。

我們看到美國股市開盤弱勢，納斯達克指數成為焦點，目標是低於200小時移動平均。該水準一直是購買活動的關鍵底線，持續跌破可能預示著短期市場控制的轉變。昨日交易日已大幅下跌逾400點，測試這項關鍵支撐位。這次技術性跌破正值7月CPI報告顯示核心通膨率穩定在2.8%之際，這為降息前景帶來了複雜性。

聯準會官員暗示將維持利率在5.0%至年底，以成長為導向的科技股正面臨巨大阻力。市場正在適應借貸成本維持高位的時間將比先前預期的更長的現實。回顧過去，我們在8月1日也曾看到類似的跌破該移動平均線的走勢，但買家積極入場，推動該指數在上週8月13日創下21803.75的歷史新高。

然而，昨日的突破嘗試更為有力，而今天的盤前期貨表明賣家尚未結束。這種模式與我們在2023年末經歷的波動情況類似，當時利率不確定性主導了市場情緒。

衍生性商品交易策略

對於衍生性商品交易者來說，這種設定表明是時候考慮防禦性部位了。VIX 指數在7月的大部分時間都徘徊在13附近，本週已小幅上漲至17.5，這使得選擇權溢價對賣家更具吸引力，但也預示著恐慌情緒正在加劇。

買入QQQ的短期看跌選擇權（或許是9月到期的選擇權），可以防止其進一步跌向下一個主要支撐位。那斯達克指數的下一個關鍵下行目標位於38.2%的回檔位20864.09。昨日的低點非常接近該位，表明它顯然已進入機構賣家的關注範圍。

如果今天明確突破200小時移動平均線，那麼未來幾個交易日測試20864這一水平的可能性將非常大。然而，鑑於8月1日暴跌後的急劇逆轉，我們必須為再次出現假像做好準備。如果市場站穩腳跟，回到200小時均線，可能會形成熊市陷阱，令做空者感到沮喪。

在這種情況下，那些受益於波動性且沒有明確方向的策略，例如跨式選擇權或勒式選擇權，可能會更有效。目前，所有人的目光都集中在將於今天上午稍晚公佈的標普全球PMI預估和成屋銷售數據。任何經濟放緩幅度超過預期的跡像都可能證實看跌情緒，並加速下跌。相反，更強勁的數據可能足以鼓勵買家再次捍衛這些關鍵技術水平。

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