WTI 美國原油周一每桶徘徊在 87.10 美元附近，日內升 3.80%。升勢跟中東緊張局勢再度升溫及市場憂慮供應中斷有關。

油價由上周五約 78.89 美元低位反彈，因周末新發展令外界對華盛頓—德黑蘭和談前景生疑。油價早前在本月宣布停火後下跌，其後因不確定性增加而回升。

伊朗外交部發言人埃斯梅爾・巴加埃（Esmail Baghaei）周一表示，德黑蘭不會參與原定周二在巴基斯坦舉行的第二輪會談。他把決定歸因於美方行動及指稱有人違反停火協議。

上述言論之前，有報道指美國周日在阿曼灣攔截並扣押一艘懸掛伊朗國旗的貨船，作為海上封鎖的一部分。伊朗官員揚言報復；官媒亦指若封鎖持續，伊朗可能退出外交程序。

市場焦點集中在霍爾木茲海峽航運可能受阻。霍爾木茲海峽是重要的原油運輸通道；若通過量受限，供應會更緊張，並推高油價。

WTI 仍低於本月較早時約 106.50 美元水平，亦低於 3 月創下、接近五年高位的 113.28 美元。

GBP/USD 在接近 1.3480 低開（出現「跳空缺口」：開市價與上一交易日收市價之間沒有成交的價位區間）後回升，原因是中東緊張局勢再起，包括一艘懸掛伊朗旗（註冊地為伊朗）的船隻被扣押，以及伊朗就霍爾木茲海峽提出要求。隨着美元轉弱，該貨幣對報 1.3525，升 0.13%。

美元指數（DXY：以一籃子主要貨幣衡量美元強弱的指標）在亞洲早段曾觸及六日高位 98.39，其後回落約 0.05% 至 98.17。油價上升，WTI（西德州中質原油：美國基準原油）近升 3.90% 至每桶 87.37 美元，加深市場對全球通脹的憂慮，特別是供應風險及霍爾木茲海峽可能受阻的影響。

美國數據公布不多，焦點轉向 4 月 21 日美國參議院就 Kevin Warsh 出任聯儲局主席提名的聽證會。市場亦關注即將公布的美國數據，包括 ADP 就業變動四周平均（由私營機構 ADP 估算的美國私人企業新增職位指標）、零售銷售，以及 Warren 在參議院的出席安排。

英國方面，兩項調查顯示消費者情緒轉弱：標普全球（S&P Global）情緒指數由 44.1 跌至 42.3，創 33 個月新低；德勤（Deloitte）指標亦降至 2023 年第三季以來最低。逾半標普受訪者預期英倫銀行（BoE：英國中央銀行）將加息，而英國就業數據將於周二公布。

技術水平方面，提及 1.3422（簡單移動平均線：把一段時間的價格取平均，用作判斷趨勢的常用指標）、1.3027（前一輪下跌趨勢的突破位：價格曾向上突破下跌趨勢線或相關區域）、以及 1.3844（前一輪上升趨勢的失守位：價格曾向下跌破上升趨勢線或相關區域）。

美元兌加元（USD/CAD）周一連跌第六個交易日，跌穿日內高位約1.3709後，回落至1.3663附近。美匯指數在周初以「向上跳空」（bullish gap，即開市價高於上日收市價，反映買盤偏強）開局後轉弱，拖累美元走勢。

周末期間，伊朗再次封鎖霍爾木茲海峽，指有停火違規情況，並與美國海軍封鎖行動有關。市場傳出由巴基斯坦牽頭的外交斡旋，令資金減少追入美元等「避險資產」（risk demand for the US Dollar，即風險升溫時資金流入美元避險），同時支持加元。

加拿大方面，3月消費物價指數（CPI，衡量一般消費品及服務價格變動的通脹指標）按月升0.9%，高於2月的0.5%，但低於市場預期的1.1%。按年計CPI升至2.4%，由1.8%上升，但仍低於2.5%預期。

「核心CPI」（core CPI，即扣除波動較大的食品及能源後的通脹，更能反映基本價格壓力）按月上升0.2%，較2月的0.4%放慢；按年核心通脹升至2.5%，由2.3%上升。數據反映加拿大央行在本月稍後議息前，取態傾向審慎。

市場關注美伊局勢後續，因為為期兩周的停火在周三到期，本周或有第二輪談判。美國總統特朗普表示，他「極不可能」延長停火，並稱在簽署協議前海峽不會重開。

加拿大3月消費物價指數（CPI，衡量一籃子商品及服務價格的整體物價指標）按月升0.9%，令按年通脹（全年比較的物價升幅）升至2.4%。升幅主要與汽油及交通成本上升有關。

核心通脹（扣除短期波動較大的項目，用作觀察「基礎物價壓力」）指標回落，包括扣除食品及能源的通脹，以及加拿大央行偏好的核心指標。扣除食品及能源的通脹按年跌穿2.0%。

CPI籃子中按年升幅高於3.0%的項目佔比在3月下跌。核心通脹的3個月年化增速（把最近3個月的升幅換算成一年速度，方便比較短期趨勢）為1.6%。

由於能源價格上升逐步傳導（成本轉嫁到其他商品及服務價格），預期整體通脹高於近期趨勢的情況將延續至初春。市場估計加拿大央行在下次議息（利率決定）會維持審慎、耐心的取態。

布蘭特原油價格出現大幅波動，主要受伊朗緊張局勢以及霍爾木茲海峽（連接波斯灣與阿曼灣的關鍵航道）通行狀態反覆更新影響。市場對停火消息，以及對海峽航運能否恢復的預期變化作出即時反應。

上周，市場因憧憬伊朗與美國達成解決方案而上升。周五，伊朗外長表示，在停火餘下期間霍爾木茲海峽會保持開放。

但不足一日，周六伊朗改口稱海峽已關閉。周六海峽航運一度回升，其後再度停止。

布蘭特原油上周累跌5.06%，收報每桶90.38美元；其中周五單日急挫9.07%，創自3月10日以來最低收市。周一早段，布蘭特反彈5.61%，報每桶95.45美元。

周五倫敦午後，預測平台Polymarket（以市場買賣合約推算事件機率的平台）估計，霍爾木茲海峽交通在5月底前恢復正常的機率為84%。其後該機率跌至約63%，接近上周四水平，但仍高於前周同一時間的37%。

市場正出現極端「抽打式波動」（whiplash，即價格急跌後迅速反彈），布蘭特周五大跌逾9%，今早又升近6%至95.45美元。這種走勢直接源於伊朗就霍爾木茲海峽發出的矛盾新聞。短期內，市場或需接受由新聞主導的高波動成為常態。

英鎊兌美元在早段因美伊緊張局勢再起而波動後回穩，整體變動不大。市場焦點轉向英國本土政治，以及外界對政府財政立場（即政府在「加稅／減開支／加借貸」之間如何取捨、會否令財政更緊或更鬆）的疑慮，同時亦有討論首相施紀賢（Keir Starmer）可能辭職的可能性。

英國本周經濟數據密集，包括就業數據、消費物價指數（CPI，反映通脹的主要指標）、採購經理指數（PMI，用問卷調查反映企業景氣與擴張／收縮）及零售銷售。英倫銀行官員言論指引有限，令利率走向（即未來加息、減息或維持不變的路徑）仍有很大不確定性。

技術走勢方面，分析師形容英鎊兌美元短線「偏強至中性」。他們指出相對強弱指數（RSI，用來衡量升跌動能的指標）走勢轉平但仍處輕微偏強區間，且出現十字星（doji，開市與收市接近，反映買賣拉鋸）。支持位估計在1.34中段至低段，接近50天及200天移動平均線（把過去一段時間的價格平均化，用來判斷趨勢及支持／阻力）。

英鎊兌美元短線料在1.3480至1.3580區間上落，報告形容該貨幣對在上述水平內「區間盤整」（即價格反覆在固定範圍內波動，未出現明確突破）。

技術上，該貨幣對似乎被困在約1.3480至1.3580的狹窄區間，形成人氣被「壓縮」的局面。英鎊兌美元1個月期隱含波幅（以期權價格倒推出市場預期的未來波動幅度）已升至8.5%，高於月初的7.2%，反映期權市場正為「較平常更大」的波幅定價。這意味交易員可考慮採用受惠於大幅波動的策略，而非單押方向。

鑑於圖表訊號矛盾，加上RSI轉平，押注波動（即預期價格將出現明顯上落）屬較穩妥的部署。買入期權策略例如跨式期權（straddle：同時買入相同到期日、同一行使價的認購期權與認沽期權，主要用來押注「大波幅」而非方向），可讓交易員在數據意外帶動英鎊急升或急跌時仍有機會獲利；目標是捕捉突破，而非預測升跌方向。

歐洲央行（ECB，歐洲的中央銀行）官員預料會在本周初發言，周四起進入「靜默期」（blackout period：議息會議前，官員避免公開評論政策的期間）。訊號顯示，ECB在有需要時願意「加息」（提高政策利率），但傾向再等多些時間、看更多數據才決定。

市場已撤回對4月30日加息的預期。現時定價顯示，6月加息機會約50%。

ING預計6月加息，並把歐元兌美元（EUR/USD）「穩態水平」（長期較合理、較平衡的水平）放在約1.17。

本周歐元區數據以「調查」為主（以問卷形式反映企業與投資者情緒的前瞻指標）。德國ZEW（德國經濟研究中心的投資者/分析員信心調查）明天公布；歐元區4月PMI（採購經理指數：以企業訂單、產出、就業等衡量景氣的指標）周四公布；德國Ifo（Ifo商業景氣調查：反映德國企業對現況與前景看法）周五公布。

3月企業調查結果較預期強。市場焦點在於4月景氣有否轉弱。

文章稱以AI工具製作，並經編輯審閱。

本周在周四進入靜默期前，ECB官員言論密集，訊息一致：如有需要可加息，但更想等更多數據。市場已基本排除4月30日議息會議行動；隔夜指數掉期（OIS，反映市場對未來政策利率預期的利率互換工具）顯示，6月加息概率略低於50%，但仍預期屆時會出手。

在「數據主導」（data-dependent：政策取決於經濟數據表現）的取向下，本周企業調查特別關鍵，包括德國ZEW、歐元區PMI及Ifo。雖然3月調查表現較市場擔心的好，但近期數據顯示德國工業生產2月按月跌0.3%，而上月整體通脹（headline inflation：包含能源及食品等所有項目的通脹）降至2.7%，令市場保持審慎。若再出現放緩跡象，或會強化ECB「耐心等候」的取態。

對衍生工具（derivatives：價值取決於其他資產價格、如期權及掉期）交易員而言，這意味EUR/USD上行空間或受限，匯價難以企穩於1.1850以上。可考慮沽出短年期「認購期權」（call options：買方有權在到期前/到期時以指定價格買入）或建立「熊市認購價差」（bear call spread：賣出較低行使價的認購、同時買入較高行使價的認購，以收取權利金並限制風險），行使價可設於1.1950以上；該行認為匯價較合理的平衡點在1.17附近。1個月EUR/USD期權的「隱含波動率」（implied volatility：由期權價格倒推出市場預期的未來波動）回落至5.8%，接近今年低位，反映市場不預期短期有大幅波動。

英鎊（GBP）於過去一周下跌，與美元（USD）及歐元（EUR）同步回落。儘管如此，英鎊兌美元（GBP/USD）及歐元兌英鎊（EUR/GBP）大致企穩，分別靠近1.3500及0.8700。

英鎊轉弱，主因英國債息（政府債券收益率，即持有債券可獲得的回報率）急挫。市場同時下調對英倫銀行（BoE，英國中央銀行）加息（上調利率）預期。

英倫銀行行長貝利（Andrew Bailey）表示，市場對加息押注的步伐過快，亦指現階段仍難作出明確判斷。

上述言論意味月底英倫銀行議息會議（央行決定利率的會議）較大機會維持利率不變。英國政局不明朗（與即將舉行的地方選舉相關）亦被視為拖累匯價的因素。

英鎊近周屬G10（十個主要已發展經濟體貨幣）中表現較差之一，受政治消息及利率預期轉變夾擊。英國國債息急跌，反映市場開始為今年稍後可能減息（下調利率）定價，即使近期通脹數據仍偏高，亦令持有英鎊的吸引力下降。

情況與2025年中不明朗因素拖累英鎊的走勢相似。最新英國通脹報告顯示，消費物價（居民日常商品及服務價格）仍高企於3.1%；與此同時，10年期英國國債（gilt，英國政府發行的長期債券）收益率跌至3.9%，顯示交易員更憂慮經濟放緩，限制英鎊反彈，令GBP/USD維持在1.2450附近。

對衍生工具（衍生品，價值取決於匯率等資產的合約）交易員而言，可考慮買入英鎊認沽期權（put option，賦予持有人在到期前以指定價格賣出英鎊的權利）作對沖（減少損失風險），以防英鎊進一步急跌。此舉直接押注政治負面消息，或英倫銀行下次會議立場意外偏鴿（dovish，即更傾向減息或維持寬鬆）。此策略的風險有限（最大損失通常為已付期權金），同時可在急跌時受惠。

不確定性上升亦意味匯價波幅（volatility，價格上落幅度）或擴大。交易員亦可考慮沽出價外（out-of-the-money，行使價較現價不利、短期內較難行使）英鎊認購期權（call option，賦予以指定價格買入英鎊的權利），收取期權金（premium，買方支付給賣方的費用），並押注政治阻力令英鎊短期難有明顯反彈。此為預期英鎊維持區間上落（range-bound）或偏弱的部署。

至於歐元兌英鎊交叉盤（EUR/GBP cross，兩種非美元貨幣直接兌換）現於約0.8650企穩，亦提供另一個機會。可考慮做「長波幅」交易，例如跨式期權（straddle，同時買入相同行使價、同到期日的認購及認沽期權），以捕捉匯價單邊大幅波動。不論升跌，只要走勢夠大便可獲利，觸發因素可能是英倫銀行或歐洲央行（European Central Bank，ECB，歐元區中央銀行）較對方更早被迫作出明確政策轉向。

植田和男總裁年初的言論一度暗示日本可能轉向「收緊政策」（即加息或減少寬鬆），但他在華盛頓出席國際貨幣基金組織（IMF）會議時語氣較為審慎。這個轉變令部分預測人士開始質疑，日本央行會否在4月28日的政策會議加息。

路透調查顯示，三分之二關注日本央行的人士預期該行會在6月底前加息。調查亦指出，市場認為4月或6月採取行動的機會相若。

最新日本本土數據顯示，2月實質工資按年上升1.9%，連續第二個月增長。市場正密切留意此數據，視為本土需求轉強的訊號。

日本3月全國消費物價指數（CPI，反映生活成本的通脹指標）將於4月24日公布。決策者在評估短期政策方向時，預料會高度關注該數據。

加拿大整體消費物價指數（CPI，衡量一籃子商品及服務價格變動的指標）按年升至2.4%。升幅主要與能源價格上升有關，背後受中東衝突影響，同時亦受稅項相關因素帶動。

加拿大央行的核心通脹指標（用來反映較持久的物價走勢），包括CPI-trim及CPI-median，顯示基礎通脹正在降溫。這些指標會剔除稅制改變，以及能源價格大幅波動等短期因素，令數據更能反映「內在」物價壓力。

基礎通脹降溫

CPI-trim、CPI-median，以及「剔除住屋的服務類trim」在按年化（三個月數據折算成年化增速）且以三個月滾動平均計，平均為1.7%。2026年以來，按月價格升幅較平常更大的商品比例偏低。

部分項目包括食品雜貨價格及租金，仍較去年同期高約4%。3月數據顯示，油價上升或會在短期推高整體通脹，但未必代表價格壓力在各類商品及服務全面擴散。

近期整體通脹回升至2.4%，更可能屬短暫現象，主要由外來能源衝擊及稅項因素推動。加拿大央行更可能重點參考其核心指標；相關指標按三個月年化計已降至平均1.7%。在經濟偏弱的背景下，整體通脹與核心通脹的分歧，意味央行更傾向減息，而非維持或加息。

這為交易員提供部署加拿大利率下行的機會。根據2026年4月初最新就業報告，經濟減少1.5萬個職位，失業率升至6.3%，6月議息減息的理據正在加強。衍生工具（以資產價格或利率作為基礎的合約）策略方面，例如買入CORRA期貨期權（以加拿大隔夜回購平均利率CORRA為基準的期貨期權，用於押注短期利率走勢或對沖），或在利率掉期中「收取固定利率」（receive fixed，即在利率掉期合約中收固定、付浮動，通常用於押注利率下跌），或具利潤空間。

對加元與利率交易的啟示

此外，加拿大偏「鴿派」（dovish，即傾向支持減息、優先顧及經濟增長的政策取向）的前景，與美國情況形成對比；聯儲局官員仍然審慎，核心通脹仍接近2.8%。政策取向分歧（兩國利率走勢不同）或令加元受壓。交易員可考慮受惠於美元兌加元（USD/CAD）上升的策略，例如買入該貨幣對的看漲期權（call option，即以預定價格買入的權利，用於押注匯價上升或作對沖）。

回顧央行在2025年應對通脹急升的做法，可見其較重視基礎走勢，而非短期整體數據波動。2026年以來，CPI各組成部分中出現異常大幅加價的比例持續回落，反映整體通脹降溫的趨勢仍在。這一過往經驗支持市場預期：央行會淡化目前整體通脹讀數的影響。