白銀（XAG/USD）周一在周末向下跳空後跌逾1%。在封鎖霍爾木茲海峽以及美伊緊張局勢因扣押船隻而升溫後，白銀日內高見80.68美元，其後回落至79.78美元。

在80美元附近形成「十字星」（Doji，指開市價與收市價非常接近的K線形態，通常代表買賣雙方陷入拉鋸、方向未明）。較大趨勢仍偏上行，50日「簡單移動平均線」（SMA，把過去50個交易日收市價平均，用來觀察趨勢）在78.98美元附近提供支持，但美國國債孳息率上升（債券回報率上升）令壓力增加。

若跌穿78.00美元附近上升趨勢線（把一連串較高低位連成的支撐線），下一目標為100日SMA的77.53美元，其後為20日SMA的74.34美元。若白銀再創新低並跌破77.78美元，偏上的看法將改變。

若價格升穿80美元，下一阻力/目標依次為83.05、85.46、87.43及89.42美元，亦需留意90.00美元水平。白銀價格受多項因素影響，包括地緣政治、衰退憂慮、利率、美匯（美元強弱）、需求、礦產供應、回收供應、工業用途，以及金價走勢。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）指出，中國2026年第一季（Q1）本地生產總值（GDP，反映一國整體經濟產出）按年增長5.0%，高於2025年第四季（Q4）的4.5%。該行亦估計2025年全年增長為5.0%，並預期2026年會溫和放緩。

該行形容經濟呈「K形」走勢，即不同板塊分化：出口強勁，但內需（本地消費及投資）疲弱，並指出樓市危機仍在持續。

法國巴黎銀行表示，預期當局會維持偏支持性的財政及貨幣政策（財政政策：政府開支與稅收；貨幣政策：利率與貨幣供應），但力度不大。即使外部環境轉差，相關取態料仍會延續。

該行預期2026年的通縮壓力（物價持續下跌，企業收入與居民消費意欲受壓）會減弱，原因包括全球能源價格上升，以及當局推出的「反內卷」措施（抑制惡性價格戰與過度競爭，令企業不再靠減價搶生意）。

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阿根廷3月按月貿易收支（出口減入口的差額）低於預期。市場預測為10.10億美元，實際僅2百萬美元。

數據顯示，當月順差遠小於市場原先估計。官方公布未提供進一步細分資料。

3月貿易收支「落空」對市場帶來明顯衝擊，亦令外界即時質疑經濟復甦力度。這反映出口增長動力可能停滯，或進口需求增速遠超經濟賺取美元（外匯收入）的能力。

外匯市場方面，預料阿根廷披索將再受壓。此數據或促使交易員增加「做多美元、做空披索」部署，例如買入USD/ARS期貨合約（以未來指定價格買賣美元兌披索的合約，用作投機或對沖）。央行外匯儲備今年以來僅增加約40億美元，作為抵禦市場情緒急變的緩衝有限。

這個貿易意外亦會影響主權風險觀感。預期市場對阿根廷違約的擔憂上升，違約保險成本或增加；投資者可透過信用違約掉期（CDS，類似債務「保險」的合約，買方支付保費，若發生違約可獲賠付）買入保障。回看2025年中期的波動，CDS息差（保費水平的市場報價）在數個負面數據公布後可急速擴闊。

股市方面，應採取較防守部署，例如買入Merval指數ETF的認沽期權（Put option，給予持有人在到期前以指定價沽出資產的權利，用作對沖下跌風險）以對沖大市回落。若披索轉弱，依賴進口原材料的企業成本上升、利潤率受壓，短期更為脆弱。

華僑銀行（OCBC）策略師施慕雄（Sim Moh Siong）及王克文（Christopher Wong）表示，亞洲外匯市場或會回吐上周五（較後時段）的升幅。原因是伊朗再次提出封鎖霍爾木茲海峽，而美元或會因避險資金（市場不確定時流入較被視為安全的資產的資金）增加而轉強。

他們預期「高Beta」（對市場風險情緒波動更敏感、升跌較大的）亞洲貨幣將帶頭調整，其中韓圜（KRW）被點名為主要波動來源。韓圜早前因消息較正面而上升。

其他亞洲貨幣包括新台幣（TWD）、印度盧比（INR）、泰銖（THB）及菲律賓披索（PHP）亦可能轉弱，主要因其對油價及整體風險情緒較敏感。

至於「低Beta」（波幅較細、對風險情緒敏感度較低的）貨幣如離岸人民幣（CNH）及新加坡元（SGD）波動或較小，但仍可能受壓。

報告亦提到地緣政治形勢轉變及停火談判仍在進行，同時市場呈現雙向交易（買賣兩邊都較活躍、方向反覆）的格局。

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澳元兌美元（AUD/USD）周一回升，市場把焦點放在美國與伊朗就霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，波斯灣重要石油運輸航道）局勢的最新發展。美元維持偏軟，市場繼續討論雙方可能達成協議。

該貨幣對在出現偏淡的周線跳空（weekly gap，即本周開市價與上周收市價之間出現缺口）後，一度跌至約0.7116低位，其後回升至約0.7176附近。美元指數（US Dollar Index，DXY，用以衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）在出現偏強的跳空後，高見98.49，並在98.00附近企穩。

為期兩周的停火（truce，暫時停止軍事行動的安排）將於周三到期，市場預期或在巴基斯坦展開第二輪談判，但伊朗未確認會否參與。

油價上升令通脹（inflation，物價整體上升）憂慮持續，並支持市場對聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）減息步伐或放慢的預期。市場同時預期，澳洲儲備銀行（Reserve Bank of Australia，RBA，澳洲中央銀行）在通脹壓力增加下，可能會維持加息取態。

技術走勢方面，日線圖顯示AUD/USD仍守在20日簡單移動平均線（20-day SMA，以20個交易日收市價計算的平均線，用作觀察短線趨勢）0.7008之上，亦高於布林帶（Bollinger Bands，以移動平均線配合上下軌道量度波幅）下軌0.6786。布林帶上軌約0.7230為下一個阻力位。

相對強弱指數（RSI，0至100的動能指標，用作量度買賣力度）升至65.48；MACD（移動平均收斂／發散指標，用兩條移動平均線差距衡量趨勢動能）維持正值。若收市價升破0.7230，升勢或可延續；下方支持位在0.7008及0.6786。

美元兌瑞郎（USD/CHF）在跌穿0.7800後，亦失守50日簡單移動平均線（SMA，將最近50個交易日收市價加總後取平均，用作觀察中期走勢）0.7828。其後匯價測試趨勢線及上周低位0.7775，截稿時跌0.37%。

跌勢仍在延續，相對強弱指數（RSI，以0至100衡量買賣力度，常用作判斷是否偏弱或偏強）持續下行，並跌破此前低位39。若跌穿0.7775，或下試3月10日低位0.7747。

若0.7747失守，下一個支持位為3月2日低位0.7668。其後是否再跌，視乎匯價在上述水平下方的走勢而定。

如要反彈，匯價需重上0.7800，並收復50日SMA 0.7828。其後阻力位為100日SMA 0.7868（較長期趨勢平均線）及20日SMA 0.7906（較短期趨勢平均線）。

另有一份貨幣強弱表列出瑞郎今日兌主要貨幣的百分比變動，指出瑞郎兌日圓表現最強。

美元兌日圓（USD/JPY）周一回落，因美元早段受「美伊衝突或有協議」憧憬帶動的升幅回吐。不過跌勢有限，因油價上升令日圓受壓，匯價仍在約一個月區間內上落。

USD/JPY 報約 158.75，較日內高位 159.20 低。美元指數（US Dollar Index，量度美元兌一籃子主要貨幣的強弱）在開市「跳空高開」（開市價高於上一交易日收市價）後，一度見 98.49，現約 98.00。

伊朗再次關閉霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油運輸要道），指美國海軍封鎖下出現違反停火情況。美國海軍在阿曼灣（Gulf of Oman）攔截並登船檢查一艘伊朗貨船；伊朗威脅報復，並表示除非解除封鎖，否則不會再出席談判。

紐約期油 WTI（West Texas Intermediate，美國基準原油）約報每桶 87.35 美元，日內升逾 4%，上周曾急挫。日本是「淨能源進口國」（進口能源多於出口），油價上升可推高本地成本。

據報第二輪和談將於周二舉行，由巴基斯坦牽頭；為期兩周的停火將於周三到期。美國總統特朗普表示「極不可能」延長停火，並指除非簽署協議，否則海峽不會重開。

油價上升會加劇「通脹」（物價普遍上升）憂慮並拖累增長，從而影響市場對聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）及日本央行（Bank of Japan，日本中央銀行）的預期。路透報道，日本央行或會在下次會議押後任何加息。

本周數據包括美國零售銷售（Retail Sales，反映消費支出）、標普全球 PMI 初值（S&P Global PMIs，採購經理指數，反映經濟景氣的領先指標），以及日本全國消費物價指數（National CPI，反映通脹）。

道瓊斯工業平均指數期貨周一收市幾乎與上周五持平，雖然周末美伊緊張局勢升溫。特朗普總統表示，美國在阿曼灣向一艘伊朗旗貨船開火並扣押；伊朗則退出由美國斡旋、在巴基斯坦進行的會談。

WTI 原油升 5%，每桶升穿 88 美元；布蘭特油亦升約 5%，每桶升穿 94 美元。霍爾木茲海峽航運仍受限制，市場形容現有停火安排接近在本周稍後到期。

市場反應仍然溫和

道指期貨周日重開後一度回落至約 49,100 點，其後在美股時段回升，收近 49,400 點，僅略低於上周五。當日標普 500 指數跌 0.4%，納斯達克綜合指數跌 0.5%。

特朗普稱扣押行動與美國財政部早前制裁有關，並警告若伊朗在停火結束前不接受美方條件，美國可能打擊伊朗發電廠及橋樑。伊朗國營媒體指，美方未有履行相關責任；伊朗曾短暫表示海峽已重開。

上周標普 500 指數累升 4.5%，納指升約 7%，並於上周五錄得連續第 13 個交易日上升，與 1992 年一次連升紀錄相同。iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV，追蹤科技軟件板塊的交易所買賣基金）周一升 0.6%。

為波幅重新定價作部署

截至 2026 年 4 月，市場對風險的「掉以輕心」尤為明顯，CBOE 波動率指數（VIX，又稱「恐慌指數」，反映市場預期標普 500 未來波幅）仍在約 14 的低位徘徊，顯示交易員預期短期風險不大，但全球多個地緣政治熱點仍緊張。在標普 500 年初至今已升逾 8% 下，投資組合保險的成本偏低，未必合理。（投資組合保險：用衍生工具對沖下跌風險。）

原油再次成為較「有警覺」的市場，WTI 企穩每桶 85 美元以上。美國能源資訊署（EIA，美國官方能源數據機構）最新數據顯示原油庫存意外下降，令供應在地緣政治進一步惡化前已趨緊。追蹤原油的 ETF 的看漲期權（call option：以約定價格買入資產的合約）價格反映市場更擔心供應中斷。（期權：一種衍生工具，讓買方在指定日期前以指定價格買入或賣出資產，通常用作投機或對沖。）

在此落差下，衍生工具交易員可留意主要股指的下行保護現時相對便宜。（下行保護：市場下跌時可減少損失的安排。）買入標普 500 的看跌期權（put option：以約定價格賣出資產的合約）或買入 VIX 的看漲期權，可用較低成本對沖突發衝擊，而股票市場目前未充分反映相關風險。現時低波動環境令這類對沖更易負擔。

「逢低吸納」心態（buy the dip：下跌時買入，押注很快反彈）在 2025 年大升市中被強化，持續壓低市場波動。交易員多次因忽略負面消息而獲利，令市場更容易對風險麻木；一旦真正危機令市場改變看法，可能出現急速而痛苦的逆轉。

週一，歐元兌美元（EUR/USD）上升約0.20%，歐洲時段由接近1.1730回升至約1.1790。匯價仍在上周五的波幅內，當日曾由1.1840以上回落至1.1780以下。

為期兩周的美伊停火安排將於周二晚上到期，但目前仍未有協議。美國海軍周日於阿曼灣（Gulf of Oman）扣押一艘伊朗貨船，並向其機房開火。此前，伊朗再次封鎖霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球主要石油航道之一），並向商船開火。

市場在緊張升溫下仍保持冷靜

特朗普總統表示，談判將於周一晚上在伊斯蘭堡恢復；但伊朗外交部稱並無安排第二輪會談。WTI原油（西德州中質原油，美國基準油價）上升超過6%，升穿每桶89美元。

美元指數（US Dollar Index，衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）徘徊於六周低位附近，市場觀望事態發展。焦點數據包括周二公布的美國零售銷售（Retail Sales，反映消費開支的指標）及周四全球「快報」PMI（採購經理指數的初值，用來衡量經濟擴張或收縮）。

15分鐘圖方面，EUR/USD報1.1788，並守在日內開市位1.1749之上。隨機RSI（Stochastic RSI，以RSI再計算的動能指標，用來判斷超買或超賣）報82.0，屬超買區（overbought，指短期升勢偏急，或有回吐風險）。

日線圖方面，EUR/USD報1.1788，仍高於50日及200日EMA（指數移動平均線，對近期價格給予較高權重，用來判斷趨勢）。50日EMA約在1.1669，200日EMA約在1.1597；隨機RSI約在95。

黃金周初下跌，周末美伊衝突升級令市場風險胃納轉弱。XAU/USD（現貨黃金兌美元）報4,803美元，跌0.70%。美國國債孳息（債券利率）穩定、油價上升，限制金價反彈。

伊朗關閉霍爾木茲海峽，並要求美國結束封鎖；封鎖令懸掛伊朗國旗的船隻（伊朗註冊船）通行受阻。美國在美軍告警後扣押一艘伊朗船隻，該船被要求返回離開前的港口。

JD Vance將與Steve Wytkoff及Jared Kushner帶領美國談判團隊。據Fars引述消息人士稱，有關伊朗代表團前往伊斯蘭堡的報道被否認。

唐納德・特朗普表示不太可能延長停火；他稱停火將於華盛頓時間周三晚上到期。他又指，封鎖將維持至伊朗簽署協議為止。

美國10年期國債孳息升近2個基點（0.02個百分點）至4.266%，金價跌至5日低位附近4,735美元。Kevin Warsh將於周二向國會議員表示，他致力維持獨立的貨幣政策（央行不受政治干預自行決定加息或減息）。

聯儲局官員在4月28至29日會議前進入噤聲期（官員在議息前不公開評論政策）。市場預期利率維持不變，並反映今年稍後累計約14個基點的減息預期。周二將公布零售銷售，以及ADP就業變化4周平均數（私人機構ADP按企業招聘估算的就業增減指標）。

金價在4,800美元附近徘徊，相對強弱指數RSI（衡量價格升跌動能的指標）仍處偏強區間且走勢平坦；上周五見4,890美元高位後出現輕微負背馳（價格創新高但RSI未同步走高，可能預示回調）。若收市跌穿4,800美元，或下試4,706美元（100日簡單移動平均線SMA，即過去100日平均價）及4,665美元（20日SMA）。阻力位在4,850美元及4,890美元（50日SMA）。