受兩大因素驅動，銅價已飆升至每噸13,000美元以上：智利曼托韋德銅礦的罷工以及對美國重新加徵關稅的擔憂。罷工可能持續兩個多月，影響市場對供應的預期，儘管該礦的銅產量僅佔全球供應量的不到0.5%。礦方計劃在現有工人的參與下維持30%的正常產量。

這次罷工反映出在高銅價環境下，工人和礦業公司之間的緊張關係日益加劇，並可能引發進一步的罷工行動。第二個擔憂與美國對精煉銅加徵關稅有關，預計在6月底前做出決定。過去的關稅導致紐約商品交易所（COMEX）的銅價相對於倫敦金屬交易所（LME）的銅價出現顯著溢價。近期，這些溢價有所下降，但COMEX的銅庫存持續上升，引發了人們對未來銅供應短缺的擔憂。

市場對此的反應表現為交易活動增加，大宗商品分析師正密切關注事態發展。這些事態發展凸顯了全球銅供應動態持續存在的不確定性。回顧2025年的事件，銅價飆升至每噸13,000美元以上，主要受曼托維德礦場罷工引發的供應擔憂以及對美國關稅的預期所驅動。

這些供應問題並未消失，為2026年初的市場蒙上了一層緊張的陰影。高位銅價意味著任何新的供應中斷都可能引發新一輪的暴漲。鑑於供應衝擊的持續威脅，我們認為交易者應考慮買入買權。2025年智利出現的勞工緊張局勢仍在整個地區持續發酵，使得全年再次罷工的可能性大大增加。

如果供應中斷再次導致銅價飆升，這些選擇權可以提供潛在的上漲機會。然而，需求的不確定性需要謹慎行事，因此買入保護性看跌期權是一種合理的對沖策略。儘管中國銅進口量在2025年底依然強勁，創下2754萬噸的年度紀錄，但人們對中國房地產行業的放緩感到擔憂。

中國建築業的大幅下滑可能會迅速將銅價從目前的高點拉回。去年夏天美國加徵關稅造成的市場動盪也帶來了機會。我們看到倫敦和紐約的銅供應量有顯著差異。這意味著交易者可以探索價差交易，例如做多倫敦金屬交易所（LME）銅期貨，同時做空紐約商品交易所（COMEX）銅期貨，以從不斷變化的區域溢價中獲利。

近期統計數據清晰地顯示了這種區域性供應短缺，並支持這種策略。截至本週，LME登記的銅庫存徘徊在18年來的低點附近，僅55,550公噸，庫存緊張程度極高。相較之下，COMEX的庫存則較為充足，約20,100短噸，反映了我們在2025年關稅決定在推出前看到的囤貨行為。

由於隱含波動率可能仍將居高不下，直接做多或做空都存在風險。我們認為，使用牛市看漲期權價差等策略可能有效。這種策略既能參與任何進一步的價格上漲，又能界定和限制最大風險，這在現階段是一種審慎的做法。

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美國對市場動態的影響

選擇權策略及波動性考量

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受油價低迷和美元走強的影響，加幣(CAD)承壓。截至週二，美元兌加幣匯率在1.3780附近徘徊，美元指數則在98.57附近徘徊。同時，美國採購經理人指數(PMI)數據顯示經濟成長動能放緩，12月服務業PMI從11月的54.1降至52.5。綜合PMI也從54.2降至52.7，顯示服務業和製造業成長均放緩。

新訂單量增速創下近20個月以來的最低點。儘管市場預期降息可能提振需求，但對美國經濟成長的擔憂仍然存在。聯準會官員維持謹慎態度，部分官員認為可能需要降息來支持經濟成長。相較之下，加拿大經濟受到的國內經濟數據和油價支撐有限，西德州中質原油(WTI)價格接近每桶58.00美元。

目前，市場關注的焦點轉向即將公佈的美國非農就業數據和加拿大勞動力市場數據，這些數據預計將影響聯準會和加拿大央行的未來政策走向。美國經濟狀況、油價和通膨是影響加幣匯率的關鍵因素，而更廣泛的經濟數據則會影響加幣的強弱。

經濟強勁可能導致利率上升和加幣走強。上週五公佈的就業報告證實了我們先前對北美經濟在2025年底放緩的預期。美國非農業就業人數低於預期，僅15.5萬人；更令人擔憂的是，加拿大淨減少了5,000個就業機會。這些數據為聯準會和加拿大央行在第一季開始降息提供了明確的依據。

就美國而言，經濟放緩加劇了聯準會官員在12月展現出的謹慎態度。我們可以從衍生性商品市場看出這種轉變，聯邦基金期貨目前暗示，聯準會在2026年3月會議前降息的可能性超過80%，而一個月前這機率約為50%。這表明，隨著貨幣政策的放鬆，美元的強勢可能很快就會開始減弱。

然而，鑑於勞動市場疲軟和油價低迷的雙重影響，加幣的處境似乎更為艱難。西德州中質原油價格難以維持在每桶58美元以上，這一物價水準給加拿大能源產業帶來了巨大壓力，因此加拿大央行更有理由採取緊急行動。

歷史上，當加拿大就業市場和油價同步下跌時（例如2023年部分），加拿大央行往往會迅速釋放鴿派政策訊號。這導致加拿大央行可能被迫比聯準會更早、更積極地降息。因此，我們傾向於在未來幾週內利用美元/加元匯率上漲獲利的策略。

加幣的貶值幅度可能大於美元。基於此，我們透過買入行使價約為1.3900、分別於2026年2月和3月到期的美元/加幣看漲期權來佈局。這使我們能夠在風險可控的情況下，利用該貨幣對的預期上漲行情獲利。

央行行動的不確定性日益增加，也推高了隱含波動率，因此現在是建立這些部位的好時機，趕在市場充分消化加拿大央行更積極的政策預期之前。

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歐元兌美元匯率下跌，交投於1.1710附近，跌幅0.15%。此次下跌是由於歐元區經濟數據向下修正以及德國通膨率走低，加劇了市場對歐元區經濟成長的擔憂。

歐元區12月服務業採購經理人指數（PMI）修正為52.4，低於先前的52.6及11月的53.1，顯示經濟成長放緩。德國12月通膨率下降，消費者物價指數（CPI）從11月的2.3%降至1.8%，調和消費者物價指數（HICP）從2.6%降至2%。美國方面，近期數據導致歐元兌美元匯率波動。12月服務業PMI修正為52.5，為八個月以來最低水平，綜合PMI為52.7。

儘管成本壓力持續存在，但需求放緩和就業疲軟顯示美國經濟成長動能減弱。市場正等待美國勞動力市場報告以進一步指引方向。聯準會理事史蒂芬米蘭認為，有必要降息超過100個基點。同時，歐元兌主要貨幣的表現各不相同，其中兌瑞士法郎表現最為強勁。

下表以百分比變化的形式呈現了貨幣表現，有助於追蹤貨幣價值的變動。展望2026年1月6日的市場，去年出現的趨勢變得更加清晰。歐元區與美國經濟的分化——我們在2025年歐元兌美元匯率接近1.17時就已初見端倪——如今已進一步加劇。

歐元面臨的下行壓力持續存在，目前歐元兌美元匯率在1.1250附近波動。歐元區基本面的疲軟是這一趨勢的主要驅動因素。上週公佈的最新數據顯示，歐元區整體通膨率在2025年12月降至僅1.1%，遠低於歐洲央行2%的目標，延續了去年在德國觀察到的通貨緊縮趨勢。這給歐洲央行施加了巨大壓力，迫使其考慮採取更為寬鬆的政策，並對歐元構成沉重壓力。

另一方面，美國經濟展現的韌性強於2025年的預期。上週五公佈的12月非農就業報告顯示，新增就業19.5萬個，超乎預期，顯示勞動市場仍緊張。這導致市場降低了對聯準會2026年降息的預期，使得美元相比之下更具吸引力。

對衍生性商品交易者而言，歐洲央行鴿派立場與聯準會更為謹慎的政策分歧不斷擴大，預示著未來走勢的清晰方向。賣出歐元兌美元的虛值買權可能是收取選擇權費的有效策略，因為未來幾週歐元兌美元大幅反彈至1.14以上的可能性不大。

尋求下行風險敞口的交易者可以考慮買入看跌期權，如果歐元兌美元繼續下跌至1.10，則有望獲利。我們可以回顧2014-2015年的歷史，當時類似的政策分歧導致了美元持續強勁上漲。

目前歐元兌美元選擇權一個月期隱含波動率徘徊在相對較低的6.5%左右，顯示市場預期歐元兌美元將緩慢下行，而非突然暴跌。這種環境有利於那些利用潛在下行趨勢而非波動率飆升獲利的策略。

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雪佛龍公司仍然是綜合能源領域的領導企業，業務涵蓋從開採到零售的各個環節。週一，雪佛龍股價上漲超過5%，成交量更是增加了兩倍多。這主要得益於委內瑞拉的新進展，雪佛龍在委內瑞拉擁有現有的基礎設施，從中受益匪淺。

從技術層面來看，週一的上漲行情推動股價突破了自2022年底以來一直存在的長期下降趨勢線。為了確認這一突破，股價必須保持上漲勢頭，並在周二收盤價高於週一的高點。如果成功，股價很可能接下來測試168.96美元的阻力位。

潛在突破點和目標價位

突破此阻力位將確認突破，並將159.84美元的舊趨勢線轉變為主要支撐位。回調至該水準可能提供買入機會。這種形態顯示存在強勁的交易潛力，目標價為177.35美元。然而，鑑於委內瑞拉局勢仍在發展，建議謹慎行事。

如果股價跌破下降趨勢線，目前的上漲趨勢將會失效。鑑於雪佛龍股價在2026年1月5日上漲了5%，我們看到短期隱含波動率顯著飆升。這使得選擇權買入成本更高，因此交易者應採用明確的策略。

這次上漲的導火線是委內瑞拉政府確認已授予雪佛龍對關鍵合資企業更大的營運控制權，這比我們在2025年看到的那些猜測性新聞報道更為具體。

波動中的交易策略

若收盤價高於昨日高點，則可建立看漲頭寸，目標價位為177.35美元。鑑於當前波動性較高，我們應考慮買入看漲期權價差，例如2026年2月到期的170/177.50美元價差，以控製成本和風險。

此策略使我們能夠參與上漲行情，同時降低高選擇權溢價的影響。如果初始動能停滯，股價回落至159.84美元附近的舊趨勢線，則會出現不同的機會。此時是賣出現金擔保看跌期權或行權價接近160美元的看跌期權價差的理想時機。

這使我們能夠從高波動性中獲得豐厚的選擇權溢價，並將入場點確定在強勁的技術支撐位。然而，我們必須重視突破失敗的風險，尤其考慮到去年該地區的政治不穩定。

如果日線收盤價跌破159美元趨勢線，整個看漲策略將失效。在這種情況下，我們會考慮平掉所有多頭頭寸，甚至可能透過買入看跌期權來建立空頭頭寸。

此次突破得益於新的預測，這些預測表明，委內瑞拉協議可能在今年第三季為雪佛龍的日產量增加超過5萬桶。這個基本面利好因素源自於布蘭特原油價格的持續堅挺，過去三個月來，布蘭特原油價格一直穩定在每桶90美元以上。

與2024年我們經歷的歐佩克引發的市場波動相比，這為目前的股價走勢提供了更堅實的基礎。

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週二歐洲交易時段，英鎊兌美元匯率下跌，一度接近1.3520。同時，美元走強，美元指數（DXY）小漲至98.45附近。分析師預測，英鎊可能在企穩前升至1.3560附近，但短期內不太可能升至1.3590。

長期來看，英鎊有可能攀升至1.3590，但進一步上漲的可能性不大。美元最初走軟是由於市場風險偏好情緒普遍高漲，而英鎊隔夜表現優於其他主要貨幣。FXStreet的分析指出，匯率波動受多種因素影響，包括地緣政治事件和經濟數據發布。

鑑於英鎊近期跌至1.3520，我們認為其短期內有可能測試1.3560水平，之後可能停滯不前。英鎊兌美元匯率持續上漲至1.3590以上的可能性不大，這意味著衍生性商品策略應關注這一有限的上漲空間。

賣出行使權價在1.3600或以上的買權，或許是賺取預期價格上限溢價的有效策略。2025年底公佈的最新經濟數據也印證了這一觀點。英國2025年第四季最終GDP數據顯示，英鎊僅溫和成長0.3%，這提供了一定的支撐，但不足以推動大幅突破。

此外，英國央行2025年12月的會議紀錄顯示，委員會在利率政策議題上存在分歧，抑制了市場對英鎊的熱情。美元指數在98.45附近保持穩定，這得益於強勁的美國2025年12月就業報告，該報告新增就業人數21萬個，失業率維持在3.9%。美元的這種潛在強勢將對英鎊兌美元構成阻力。

這使得在未來幾週內買入價外英鎊看漲期權成為一項成本高昂且風險極大的操作。從波動性來看，我們應該注意到，英鎊兌美元的1個月隱含波動率已從2025年11月市場波動期間的9.5%以上降至7.2%。這一下降表明交易員預期市場將更加區間震盪，因此，利用時間價值衰減獲利的策略，例如賣出跨式選擇權或鐵鷹式選擇權，更具吸引力。

這與該貨幣對即將趨於平穩的預測相符。我們還必須考慮更廣泛的風險環境，黃金交易價格接近每盎司4,500美元，顯示地緣政治擔憂持續存在。任何突然轉向避險情緒的轉變都可能推高避險美元。

這意味著持有英鎊多頭部位的交易員應考慮買入保護性看跌期權，以對沖價格急劇反轉的風險。

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美國12月標普全球服務業採購經理人指數（PMI）為52.5，略低於前值52.9。這顯示服務業成長較上月略有放緩。

外匯市場方面，歐元兌美元匯率跌破1.1700，逼近週內低點1.1660，美元走強支撐了歐元兌美元匯率。同時，英鎊兌美元匯率從近期三個月高點回落後，目前略低於1.3500。

儘管受到美元走強的限制，黃金價格仍維持在4,450美元上方，地緣政治緊張局勢持續存在。比特幣價格在觸及9,4789美元的高點後回落至9,3000美元附近，而以太坊和瑞波幣則出現獲利回吐跡象。

市場參與者正密切關注委內瑞拉局勢的發展，因為這可能對市場穩定產生影響。卡爾達諾(Cardano)突破50日均線阻力位後，可望實現20%的突破，這反映出在風險偏好情緒高漲的背景下，加密貨幣市場前景樂觀。

最新的服務業採購經理人指數(PMI)數據顯示，該指數從2025年12月的52.9小幅回落至52.5，顯示儘管美國經濟仍在擴張，但成長速度正在放緩。這提示我們應該對市場持謹慎樂觀態度。

去年年底以來推動市場的強勁勢頭可能開始面臨一些阻力。服務業成長放緩的數據與強勁的勞動力市場形成鮮明對比，上週的就業報告顯示新增就業超過21.5萬個。這給聯準會帶來了複雜的局面。

我們看到就業市場強勁，但服務業可能已經達到峰值，這使得未來幾個月的利率走勢更加難以預測。由於10年期美國公債殖利率穩定在4.1%左右，資金成本依然高企，支撐了美元在2025年大部分時間的強勢。

鑑於最新的CPI數據顯示核心通膨率仍徘徊在3.2%附近，我們預期聯準會不會發出即將降息的訊號。這種環境顯示謹慎是必要的，因為短期內不太可能出現寬鬆的貨幣政策。

回顧2025年，我們見證了市場的強勁上漲，黃金價格一度接近4,500美元，比特幣價格也短暫突破9,4000美元。在經歷瞭如此顯著的漲幅之後，當前的經濟不確定性使得這些資產容易受到獲利回吐的影響。

我們應該做好準備，迎接市場盤整或從歷史高點回落。在接下來的幾周里，我們應該考慮買入標普500等大盤指數的保護性看跌期權，以對沖潛在的下跌風險。

對於持有大量股票部位的投資人而言，賣出價外看漲選擇權或許是獲取收益的明智之舉，尤其是在市場可能呈現區間震蕩的情況下。這種策略使我們能夠在控制風險的同時，並利用市場波動性上升的機會獲利。

對外匯交易者而言，美元的韌性依然強勁，尤其是在兌歐元等經濟前景疲軟的貨幣時，歐元去年曾一度跌破1.1700關口。

在加密貨幣領域，降溫趨勢可能還會持續，這意味著基於波動性的策略，例如比特幣選擇權的跨式選擇權策略，可能比押註明確的方向性趨勢更有效。我們正在密切關注支撐位是否出現破滅跡象，以及是否有新的上漲催化劑。

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編輯精選 市場動態

監測經濟變化

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聯準會的雙重使命：聯準會理事史蒂芬米蘭表示，他預期相關數據將支持進一步降息，並暗示聯準會今年應降息超過100個基點。他指出，潛在通膨率已接近聯準會的目標，並強調緊縮政策可能會阻礙經濟成長。同時，他也指出財政政策將支持經濟成長，並對今年的經濟發展表示樂觀。

市場對他的言論反應強烈，美元指數從盤中高點回落，最終收在98.37，基本上持平。聯準會的運作主要有兩個目標：確保物價穩定和促進充分就業，主要透過調整利率來實現。當通膨率超過2%的目標時，聯準會會提高利率，從而提升美元的吸引力。相反，當通膨率較低或失業率較高時，聯準會會降低利率，這可能會削弱美元。

在極端情況下，聯準會可能會實施量化寬鬆（QE），透過購買債券增加信貸流動，這通常會導致美元走弱。另一方面，量化緊縮（QT）則是相反的過程，即聯準會停止購買債券，以支撐美元價值。聯準會每年透過聯邦公開市場委員會召開八次會議來制定這些政策。

聯準會積極的寬鬆政策：我們現在看到聯準會內部發出明確的訊號，表明今年將採取積極的寬鬆政策。降息幅度超過100個基點的呼籲表明，目前的緊縮立場被認為對經濟造成了重大拖累。此觀點與近期數據顯示的核心個人消費支出（PCE）年增2.2%相符，非常接近聯準會的目標。

有鑑於此，我們需要調整利率衍生性商品頭寸，以利於殖利率曲線下移。我們應該關注那些能夠從短期利率下降中獲利的策略，例如買入2026年下半年的SOFR期貨合約。在經歷了2025年的高利率時期之後，這一轉變代表著未來幾個月的重要交易訊號。

歷史上，聯準會鴿派立場往往會削弱美元，而美元指數目前已從高點回落。鑑於聯準會發表上述言論前市場預期降息幅度僅75個基點左右，我們應該考慮為美元進一步下跌做好準備。

衍生性商品交易策略可以包括買入歐元兌美元等貨幣對的看漲期權，該貨幣對一直在1.1700下方苦苦掙扎，或許即將突破。對於股票市場而言，較低的借貸成本是我們期待已久的強勁利多因素。主要股指在2025年底基本上處於區間震盪，如今可能會迎來新的買盤壓力。

我們應該考慮賣出標普500指數的賣權，或買進對利率敏感的類股（如科技和房地產）的買權。這種基調的轉變可能會加劇即將公佈的經濟數據（尤其是下一份就業報告和CPI數據）的波動性。

上月的非農就業人數為15.5萬人，略低於預期，如果下個月的數據再次疲軟，將更有理由要求加快降息步伐。我們必須準備好應對劇烈的市場波動，因為交易員們正在重新評估2026年的整個貨幣政策路徑。

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