美國3月消費者信貸增加248.6億美元，高於市場預測的增加125億美元。
3月數據較預期高出123.6億美元，即升幅較預測高約99%。
消費支出仍然穩健
3月消費者信貸接近預測的兩倍，反映消費者未有明顯縮減開支。這種超預期的韌性顯示經濟仍具支撐，但亦加深市場對通脹持續的憂慮。因此，我們認為聯儲局（美國中央銀行）未來數月或會以此作為維持「偏緊」貨幣政策的理由（即維持較高利率、收緊金融環境，令借貸成本更高，以壓抑通脹）。
這份信貸數據，配合上周公布的4月CPI（消費物價指數，用來衡量物價升幅）報告更令人關注。報告顯示核心通脹（扣除食品及能源等波動較大的項目，更能反映長期趨勢）回升至3.1%，令年初以來通脹降溫的走勢停滯。從聯儲局上次會議紀要可見，官員已憂慮通脹「最後一段路」（指把通脹由現水平進一步拉回目標的最後階段，往往最難）進展艱難。這個新數據點幾乎肯定會加強委員會內偏向「鷹派」的聲音（主張加息或維持高息，以對抗通脹）。
交易員可考慮調整利率衍生品（由利率變化決定價值的金融合約，例如期貨、期權、掉期等）持倉，因為夏季減息的機會正迅速下降。觀察SOFR期貨（以有擔保隔夜融資利率SOFR為基準的利率期貨，市場常用來押注聯儲局政策走向）的期權（給予買賣權利、但非必須執行的合約）可見，市場增加買入認沽期權（put，押注價格下跌；對利率期貨而言，通常等同押注利率維持較高、期貨價格偏弱），可在利率「高企更久」的情況下受惠。這與2024年底及2025年初市場走勢相似，當時多次強勁數據令市場不斷押後聯儲局放寬政策（減息、降低借貸成本）的時間表。
股票部署啟示
對股市而言，前景或出現分化：受消費帶動的非必需消費品股（consumer discretionary，涵蓋零售、汽車、家電等；例如追蹤相關板塊的ETF XLY）或因開支數據而短線受惠。策略上可考慮在基本面較強的零售股上賣出價外認沽期權（out-of-the-money put，行使價低於現價；收取期權金，押注股價不會大跌）以收取期權金。不過，大市尤其是對利率較敏感的科技股（例如納指100 ETF QQQ）可能面對壓力，買入保護性認沽期權（protective put，用作對沖下跌風險）可作為防範聯儲局意外偏鷹的審慎部署。
