技術分析概述

市場幹預與策略

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市場調整

期貨市場下調了對聯準會降息的預期，正如Prime Market Terminal調整後的利率機率所示。歐元區11月工業生產成長0.7%，超出預期，推動全年產出成長2.5%。交易員目前正密切關注即將公佈的歐元區通膨數據和美國工業生產數據，以尋求進一步的市場方向。

聯準會官員對貨幣政策的看法不一，影響了市場預期。歐元兌美元呈現下跌勢頭，一度短暫跌至1.1593。未來的走勢取決於能否突破1.1600關口，潛在支撐位在200日均線1.1582附近，阻力位在1.1700附近。

美元走強是市場主導因素，主要得益於美國勞動市場的韌性以及好於預期的工廠活動。這些利好數據迫使我們下調對聯準會2026年降息的預期。市場已迅速將預期降息幅度從52個基點調整至46個基點，顯示市場情緒發生了明顯轉變。

近期公佈的2025年第四季通膨數據顯示，核心消費者物價指數（CPI）持續高企，居高不下，進一步強化了這個觀點。這種持續性使得聯準會官員保持謹慎態度變得可以理解，也印證了政策緊縮的持續時間將比我們先前預期的更長。因此，未來幾週美元兌歐元的收益率優勢可能會進一步擴大。

歐洲市場聚焦

另一方面，儘管工業產出數據表現良好，歐元仍未能找到支撐力。市場焦點仍集中在歐洲央行潛在的降息路徑上，尤其是在歐元區通膨在2025年底的降溫速度快於美國的情況下。即將公佈的德國和義大利通膨報告至關重要；任何疲軟的通膨數據都將加劇歐元的疲軟。

對於衍生性商品交易者而言，這種市場環境表明，買入歐元/美元的看跌期權是押注價格持續下跌的直接方法。跌破關鍵的1.1600水平將打開通往200日均線（約1.1582）以及1.1500水平的大門。這些選擇權提供了一種風險可控的方式，可以利用下跌勢頭獲利。

然而，我們必須做好應對短期反轉的準備，尤其是在即將公佈的歐洲通膨數據前後。如果通膨數據出乎意料地高，可能會導致價格急劇回落。持有空頭部位的交易者可以考慮買入行使價高於1.1700的低價虛值看漲選擇權，以對沖意外反彈的風險。

如果我們從2025年的視角回顧2021-2022年，會發現類似的動態：聯準會激進的政策與歐洲央行的政策背道而馳，導致歐元/美元大幅下跌。目前聯準會立場堅定而歐洲央行則顯得更為鴿派，這與歷史先例如出一轍。這表明歐元/美元的走勢阻力最小的路徑仍然是下行。

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財政數據往往悄悄發布，卻舉足輕重。美國12月的預算赤字再次展現了政府支出如何持續影響整個經濟的需求。

這項數據並非預示著經濟突然承壓，而是強化了一個人們早已熟知的現象：美國仍然願意維持巨額財政赤字，以支持經濟成長、應對經濟轉型並緩解不斷上漲的利息成本帶來的壓力。

對市場而言，問題不在於是否有赤字，而是赤字如何影響更廣泛的狀況。

財政支出如何支撐需求

政府支出在維持經濟活動中扮演直接角色。基礎設施項目、國防開支和社會支出都會轉化為消費和就業。

這種支持有助於緩解經濟放緩，並降低私部門需求的波動性。

12月份的赤字反映了這種動態。儘管財政收入難以跟上成長步伐，但支出水準仍居高不下。這導致需求持續受到支撐，尤其是在私人投資可能猶豫不決的領域。

對市場而言，這種背景有助於解釋為何儘管金融環境趨緊，但成長依然保持韌性。

權衡取捨：成長支持與借貸需求

雖然財政赤字可以穩定需求，但也會增加借貸需求。美國透過發行國債來彌補這些缺口，從而增加債券市場的供應。

供應增加不一定會擾亂市場，但確實會對市場產生一定影響。

投資者密切關注債券發行如何影響收益率、流動性和市場對美國國債的需求。12月的數據進一步印證了財政支持需要兼顧長期融資的現實。

需求支撐與借貸壓力之間的這種平衡是當前市場辯論的核心。

市場往往關注什麼

股票市場對財政數據的反應往往是間接的。強勁的支出能夠支撐企業獲利和經濟活動，但更高的借貸水準會影響利率預期和估值。

債券市場的反應更為直接。國債供應量決定收益率走勢，並影響更廣泛的金融狀況。外匯市場也密切關注，因為持續的赤字會隨著時間的推移影響市場對美元的信心。

當赤字引發有關債務可持續性或財政紀律的問題時，即使沒有直接風險，黃金也經常被提及。

為什麼12月份的數據在背景下很重要

12月本身很少會成為轉捩點，但它有助於確認經濟走向。最新的赤字數據符合財政持續幹預經濟的整體趨勢。

來源： 《經濟內幕》

對市場而言，這意味著需求仍然得到支撐，但對收益率和借貸成本的敏感度仍然很高。投資者正在權衡財政支持帶來的益處與長期債務累積的潛在影響。

經過評估的解釋

美國12月的預算赤字不會在一夜之間改變市場格局，反而會強化這種格局。政府支出持續支撐需求，而藉貸需求仍是市場結構性特徵。

對投資者和交易者而言，關鍵在於保持平衡而非恐慌。財政支持依然發揮穩定作用，但其影響也需要市場持續關注，並會透過收益率、流動性和信心等指標進行分析。

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紐西蘭商業協會（Business NZ）製造業績效指數12月份上升至56.1，高於前期的51.4。該指數衡量製造業的經濟健康狀況，高於50表示製造業處於擴張狀態。

其他財經新聞方面，中國人民銀行將美元兌人民幣參考匯率設定為7.0078，略高於先前的7.0064。此外，由於澳洲儲備銀行保持謹慎態度，澳幣兌美元匯率維持在0.6700附近穩定。

黃金價格與瑞波幣 (XRP) 趨勢

受美元走強的影響，金價跌至每盎司4,605美元附近，此前美國公佈了首次申請失業救濟人數數據。同時，瑞波幣(XRP)承壓，連續第二天下跌，此前該公司獲得了盧森堡電子貨幣機構牌照的初步批准。

Bitmine Immersion計劃在YouTube部落客MrBeast創立的Beast Industries投資2億美元。隨著市場不斷演變，投資人正逐漸將投資組合從以美國為中心的投資轉向亞洲市場，實現多元化。這種轉變為尋求跨行業更廣泛回報的投資者提供了機會。

美元兌主要貨幣表現強勁，推動歐元跌至200日移動均線附近。我們看到，美國上週首次申請失業救濟人數最近降至21.5萬人，這強化了美國勞動力市場強勁的觀點，並支撐了美元。

鑑於歐元兌美元跌破1.1500關卡的可能性越來越大，在這種情況下，可以考慮買入歐元兌美元的看跌期權。我們應該密切關注紐西蘭和澳洲之間的分歧。紐西蘭採購經理人指數（PMI）飆升至56.1，顯示經濟活動正在加速，這與澳洲央行謹慎的立場形成鮮明對比，後者已對澳幣匯率構成限制。

經濟成長動能日益擴大，使得未來幾週做多紐西蘭元/澳元（例如透過買權）成為一種頗具吸引力的策略。

貨幣和投資變化帶來的機遇

日圓疲軟的趨勢將延續至2025年，目前美元/日圓匯率穩居158.50上方。儘管其他央行仍保持緊縮政策，但日本央行並未表示將放棄其超寬鬆貨幣政策。

因此，我們繼續看好美元/日圓的看漲期權，預期其可能測試160.00關口。黃金價格已回落至每盎司4,600美元附近，主要原因是強勁的美國經濟數據推動美國10年期公債殖利率回升至4.5%左右。

雖然這一價格以歷史標準來看仍然很高，但已低於2025年底超過4800美元的峰值。鑑於美元目前的強勢地位，交易者可以利用空頭買權價差策略，從金價可能進一步下跌或橫盤整理中獲利。

投資者正明顯地尋求在少數幾家推動2025年市場上漲的美國巨型股之外尋求回報。這種資金輪到亞洲市場的趨勢正在創造新的成長和多元化機會。我們可以透過關注追蹤亞洲主要股指（例如印度Nifty 50指數或日經225指數）的ETF的看漲期權來參與這一轉變。

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11月，美國公債國際資本淨流入總額（TIC）由先前的負373億美元增加至2,120億美元。這標誌著金融格局的顯著變化，反映了美國國內資本流動的轉變。市場方面，美元兌人民幣參考匯率小幅調整，從先前的7.0064調整至7.0078。澳幣兌美元匯率則維持在0.6700附近，受到澳洲央行謹慎態度的影響。

石油和貨幣走勢

由於交易員密切關注伊朗局勢的發展，WTI原油價格反彈至每桶59美元以上。同時，受美國初請失業金人數數據提振，美元兌日圓匯率突破158.50。黃金和加密貨幣方面，受多份經濟報告提振，美元走強，黃金價格一度跌至每盎司4,605美元附近。

儘管Ripple在歐洲擴大了其許可業務，並在盧森堡獲得了電子貨幣機構牌照的初步批准，但仍面臨壓力。Bitmine Immersion (BMNR)計劃向MrBeast創立的Beast Industries投資2億美元。

在更廣泛的市場趨勢中，投資者正在尋求多元化投資，將目光轉向亞洲，以期獲得更廣泛的回報。預計到2025年11月，將有高達2,120億美元的外國資金湧入美國，與上月的資金外流形成巨大逆轉。這種對美國資產的需求是自2022年市場復甦以來最強勁的，也是美元走強的重要訊號。

這清楚地顯示市場對美國市場信心的恢復。美元指數（DXY）已突破關鍵的107關口，創下數月新高，進一步印證了這一上漲趨勢。這意味著買入美元看漲期權或透過歐元ETF買入歐元看跌期權，可能是掌握這一上漲勢頭的直接途徑。歐元兌美元和英鎊/美元的劇烈拋售也印證了這一觀點。

黃金與美元動態

美元走強給黃金帶來了巨大壓力，即使在目前的高位，金價也難以維持穩定。隨著黃金選擇權的隱含波動率上升，賣出黃金期貨的虛值買權價差或許是利用價格上限獲利的明智策略。

只要流入美元的資金保持強勁，我們預計這種反向關係就會持續下去。然而，我們需要保持謹慎，因為有跡象表明，投資者正在將資金分散到亞洲市場，以尋求美國大型股以外的回報。這表明，持有一些新興市場ETF的看漲期權可能是一種有效的對沖工具。

如果美元漲勢突然失去動力，這種資金輪動可能會加速。美國10年期公債和德國國債之間不斷擴大的利差也進一步支撐了這一趨勢，目前該利差已達到18個月以來的最高水準。這一基本面因素使得持有美元比持有歐元更具吸引力，為當前的趨勢提供了堅實的基礎。我們預計，未來幾週，這項利差將成為外匯交易員的焦點。

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貨幣波動

選擇權策略

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納斯達剋期貨在亞洲交易時段結束後轉入倫敦市場，隨後進入紐約市場，並在日內樞軸點上方重建。此前，該指數在前一交易日從日線中心樞軸點反彈。1月6日控制點支撐了亞洲時段的反彈，並協助其順利過渡到倫敦市場。這使得價格重新站上中心樞軸點，並進入上軌支撐區。這為紐約開盤衝擊上阻力區奠定了基礎。

紐約交易時段的價格走勢

在紐約交易時段，價格正在測試能否守住這一上軌。如果價格能夠突破該阻力位，則表示市場將進入下一輪擴張階段。若未能守住，市場焦點將重新回到中心樞軸點，即市場的中點。影片中詳細闡述的過程強調了預先設定的結構如何幫助引導納斯達剋期貨的走勢。

結構優先的方法論會在價格行動發生前評估市場環境。結構提供背景信息，價格則提供確認。納斯達克指數目前正在測試一個關鍵的上軌阻力位，這為市場提供了一個明確的決策點。如果價格能夠成功守住該結構，則表示新一輪上漲擴張階段的開始。然而，如果未能守住該阻力位，市場焦點將重新回到中心樞軸點，預示未來將出現更多區間震盪和輪動交易。

經濟指標的影響

本週最新CPI報告顯示核心通膨率頑固地維持在3.1%，我們正密切關注這項技術性考驗。受此影響，期貨市場目前僅將聯準會3月降息的機率調整至40%，較2025年底的75%大幅下降。這種經濟不確定性直接加劇了買賣雙方在這關鍵技術位的博弈。

對於預期突破的交易者而言，如果價格能夠守住這個上軌結構，則可能是建立多頭頭寸的機會，例如買入2月份的看漲期權。隨著各大科技公司將於下週開始陸續公佈2025年第四季財報，積極的業績指引可能為價格的持續上漲提供動力。我們正在密切關注市場是否願意接受更高的價格，然後再做決定。

反之，如果市場拒絕接受這一上軌，則表示賣方正在掌控市場，近期的上漲動能正在減弱。在這種情況下，我們會考慮建立空頭頭寸，例如買入以中心樞軸點為目標的看跌期權價差。如果即將公佈的零售銷售數據顯示消費者支出放緩，這一觀點將進一步強化。

鑑於結構已清晰界定關鍵水平，我們近期的主要策略是等待價格確認。與其試圖預測結果，不如等待市場接受或拒絕這一上軌更為謹慎。目前接近14.5的高位VIX指數表明，無論市場最終走向如何，都可以利用選擇權溢價來建立風險可控的交易。

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週四，由於美國總統川普緩和了對伊朗的強硬立場，金價下跌。此外，利好的美國就業數據降低了市場對聯準會降息的預期。黃金/美元交易價格為每盎司4609美元。受全球股市復甦和川普決定不攻擊伊朗的提振，市場風險情緒有所改善。川普表示，他將密切關注局勢，而不是立即採取軍事行動。

聯準會主席鮑威爾

儘管聯準會大樓翻修事件仍在調查中，川普確認他沒有解僱聯準會主席鮑威爾的計畫。近期美國經濟數據，包括初請失業金人數，顯示經濟穩定。市場參與者先前預期聯準會將在年底前降息47個基點。聯準會官員，包括地區總裁拉斐爾·博斯蒂克和奧斯坦·古爾斯比，於週四早些時候發表了講話。

即將公佈的美國經濟數據包括工業生產數據，以及聯準會理事米歇爾·鮑曼和菲利普·傑佛遜的演講。美元指數創下年度新高，反映出美元的強勢。紐約和費城聯邦儲備銀行近期公佈的製造業數據顯示製造業活動有所回升。黃金價格仍處於上升趨勢，但略有回落。若要維持上漲趨勢，黃金/美元匯率需要突破先前的高點。

同時，作為避險資產的黃金價格受到地緣政治動盪和經濟因素的影響。各國央行在2022年增加了1,136噸黃金儲備。

衍生性商品交易策略

鑑於黃金價格的回調，我們看到衍生性商品交易者迎來了一個戰術性機會。地緣政治緊張局勢的緩和，正如我們在2025年1月觀察到的伊朗局勢降級一樣，暫時降低了黃金的避險吸引力。這為在近期高點4643美元以上賣出短期看漲期權賺取溢價創造了有利條件。

目前黃金面臨的主要阻力是美國強勁的經濟數據，這迫使市場重新評估聯準會降息的可能性。最新的2025年12月非農業就業報告顯示新增就業19.5萬個，表現強勁；最新的CPI數據略微偏高，達到3.4%。這強化了聯準會官員的鷹派立場，他們認為目前的政策並不過於緊縮。因此，市場對3月降息的預期已大幅下降。

芝加哥商品交易所（CME）的聯準會政策觀察工具（FedWatch）目前顯示，金價降息的可能性已降至40%以下，而兩週前這一數字還超過70%。對於交易者而言，這增強了買入看跌期權或構建熊市看跌期權價差策略以對沖金價進一步跌至4569美元支撐位的必要性。

然而，我們必須考慮到機構投資者的潛在需求。各國央行在2025年繼續大力買入黃金，全球黃金儲備增加了1,000多噸，為金價提供了長期支撐。這意味著，如果金價大幅跌破4,500美元的心理關口，可能會引發強烈的買盤興趣。

美元指數（DXY）已攀升至年內新高，目前在104.50附近交易，這給黃金帶來了額外的壓力。如果美元在強勁的經濟表現推動下繼續走強，黃金的上漲趨勢將面臨嚴峻考驗。因此，我們正密切關注4,569美元的價位；跌破該價位可能預示著更深層的回檔。

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經濟動態與貨幣表現

利率期貨及其市場影響

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美元走勢

經濟數據與市場反應

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