12月份，瑞士生產者價格和進口價格較去年同期下降，降幅從-1.6%收窄至-1.8%。這一持續下滑表明定價環境仍面臨挑戰。在其他金融領域，1月歐元區ZEW經濟景氣指數升至40.8，高於預期的35.2。隨著美國市場重新開放，美元走軟，標普500指數預計將出現下跌。

英鎊與商品市場

此外，儘管英國就業數據喜憂參半，英鎊依然走強，逼近1.3500關口。受美元走軟推動，銅價飆升至13,000美元附近。歐元兌美元匯率攀升至兩週高位，突破1.1700，交易員密切關注歐盟與美國之間的緊張局勢。同時，納斯達克100指數在25870點附近遭遇阻力。

大宗商品市場方面，受地緣政治緊張局勢和美元走軟的支撐，黃金價格創下4700美元的新高。Pi Network在觸及0.1502美元的低點後小幅反彈，上漲1%，此前超過400萬枚PI代幣從主要交易所被大量贖回。不斷升級且出乎意料的美歐格陵蘭島爭端為市場帶來了巨大的波動。我們預期隱含波動率將持續高位，導致各類資產的選擇權溢價上漲。在2020年的疫情危機中，VIX指數飆升至80以上，這表明恐慌情緒可以多麼迅速地反映在市場價格中。

新興趨勢和策略

美元普遍走弱，成為避險交易的資金來源，趨勢已然顯現。我們應考慮利用衍生性商品來表達這一觀點，例如買入歐元/美元和英鎊/美元的看漲期權。此策略既能讓我們參與進一步的上漲行情，也能限制市場情緒突然逆轉時的潛在損失。

黃金價格飆升至4,700美元以上的新高，正是避險情緒和美元走弱的直接結果。我們可以從歷史中汲取經驗；例如，2022年烏克蘭衝突爆發後的第一個月，金價就上漲了超過10%。黃金期貨或相關ETF的買權是押注此趨勢延續的直接途徑。

瑞士方面公佈的數據相互矛盾，生產者物價指數的下降預示著通貨緊縮。然而，在當前避險情緒高漲的環境下，瑞士法郎作為避險貨幣的作用才是更主要的驅動因素。最直接的衍生性商品交易策略是做多瑞郎，對抗疲軟的美元，這可以透過買入美元/瑞郎貨幣對的看跌選擇權來實現。

鑑於納斯達克100指數已顯露出阻力，且地緣政治風險令投資人情緒承壓，我們必須考慮對沖股票風險敞口。買進標普500等主要股指的賣權可以有效抵銷市場大幅回檔所帶來的下行風險。我們只需回顧2022年，當時由於政策變化和經濟擔憂，納斯達克指數下跌超過33%，便可明白做好準備的重要性。

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德國12月生產者物價指數（PPI）下降0.2%，低於先前預測的0.1%的降幅。這比12月份的預期表現略有下降。 PPI的下降顯示德國生產者出售商品的價格有所走低。報告指出，在此期間，一些經濟因素影響了生產層面的價格。

通貨緊縮壓力

德國2025年12月生產者物價指數的降幅超乎預期，顯示歐洲最大經濟體的通貨緊縮壓力正在加劇。這印證了我們一直關注的趨勢，因為上周公布的歐元區整體工業生產數據顯示，11月也出現了0.5%的萎縮。我們認為，這一數據清楚地表明，歐洲央行可能需要比預期更早重新考慮其目前的利率中立立場。

我們認為，交易者應預期長期利率將走低，這使得德國國債期貨成為頗具吸引力的買標的。德國10年期公債殖利率在2025年最後一個季度一直難以維持在2.3%以上，目前看來即將測試2.1%的水準。在這種環境下，買入2026年稍後到期的歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）期貨合約等策略更為有利，從而為潛在的降息做好準備。

生產者物價指數數據對歐元構成利空，因為它擴大了歐元與聯準會的貨幣政策分歧，而聯準會已暗示將繼續維持利率不變。我們預計歐元兌美元匯率（2025年第四季平均值為1.0850）將面臨拋售壓力。選擇權交易者應考慮買入歐元兌美元的看跌選擇權，或建構其他看跌策略，以對沖風險或押注匯率跌至1.0600關口。

對股票市場的影響

對於股票市場而言，這可能起到支撐作用，因為投入成本下降有助於提高企業利潤率，並增加借貸成本降低的可能性。我們正在關注DAX 40指數的看漲期權，該指數已連續數週區間震盪。這種情況讓人想起2023年底的市場走勢，當時疲軟的經濟數據被解讀為利好消息，因為它暗示央行未來將採取支持措施。

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英國就業人數在三個月內出現變化，11月份由先前的減少1.7萬人轉為增加8.2萬人。這項變化與國際勞工組織（ILO）同期公佈的失業率形成鮮明對比，後者失業率維持在5.1%的穩定水準。受地緣政治緊張局勢和貿易衝突的影響，金價持續攀升，屢創新高，突破每盎司4700美元。歐元兌美元匯率也走強，突破1.1700，反映出市場對歐盟與美國貿易狀況的關注。

Pi 網路效能

Pi Network 價格上漲 1%，略有回升，但此前在觸及 0.1502 美元的歷史低點後，仍面臨持續的拋售壓力。在過去 24 小時內，超過 400 萬枚 PI 代幣從中心化交易所被贖回。此外，我們正在對 2026 年的經紀商和交易平台進行評估，涵蓋它們的各種優勢和產品，例如外匯、差價合約 (CFD) 和高槓桿選擇權。我們提醒讀者，市場波動性大，投資有風險，應謹慎考慮。 FXStreet 建議在做出任何財務決策之前進行充分的研究。

目前市場受單一因素驅動，而這並非經濟因素。我們看到，美歐之間關於格陵蘭島的爭端掩蓋了所有其他因素，使得傳統的經濟數據點在目前幾乎無關緊要。例如，英國積極的就業數據幾乎沒有引起任何波動，這表明基本面已經讓位給地緣政治博弈。

波動性和市場動態

波動性蘊藏著直接的投資機會，而選擇權價格也反映了這一點。衡量貨幣波動性的關鍵指標CVIX指數上週飆升超過35%，觸及自2020年初市場恐慌以來的最高水準。衍生性商品交易員正在買入對沖美元進一步下跌風險的選擇權，目前美元指數的看跌選擇權數量幾乎是看漲選擇權的三倍。

黃金價格突破4,700美元是典型的避險行為，但其上漲速度令人矚目。此次漲勢比2018年美中貿易戰初期更為強勁，因為此次衝突更具迫切性和不可預測性。我們看到大量資金流入反映了這一點，數據顯示，今年1月迄今，已有超過200億美元的資金流入黃金ETF。

因此，我們預計歐元和英鎊兌美元將繼續走強。歐元兌美元突破1.1700是資金逃離美元的直接結果，期權市場押注這一趨勢將持續。一個月期歐元兌美元選擇權的偏斜度已大幅上移，顯示買權需求強勁。

日圓的情況則較為特殊，呈現出獨特的交易動態。儘管地緣政治緊張通常會提振日圓作為避險資產的地位，但持續的財政擔憂卻導致日圓走弱，推動澳元/日圓等貨幣對升至2024年年中以來的最高水準。這顯示日圓正在失去其傳統的危機對沖作用，迫使我們尋找其他避險資產。

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英國平均收入（包括獎金）在三個月內成長了4.7%，高於先前預測的11月份4.6%的增幅。這些數據顯示薪資成長略高於預期，反映了這段時期影響薪資的經濟趨勢。

11月薪資數據高於預期

2025年11月公佈的薪資數據顯示，薪資成長率為4.7%，高於預期。這種工資增長的黏性表明，潛在的通膨壓力並未如預期般迅速消退。這讓英國央行在新的一年面臨的前景更加複雜。

先前發表的2025年12月通膨數據也超出預期，達到3.5%，遠高於2%的目標。鑑於英國央行利率維持在5.25%不變，這些數據強化了英國央行近期關於過早降息風險的警告。我們認為，這鞏固了「高利率持續更長時間」的立場。

我們認為，市場低估了利率在整個夏季維持在當前水準的風險。2025年11月的數據可能會推遲市場對首次降息的預期，此前一些人預測降息將在2026年5月或6月進行。目前的交易策略應傾向於賣出短期利率期貨，例如將於2026年年中到期的SONIA合約。

對英鎊的支持

英國央行立場趨於鷹派的預期應會持續支撐英鎊。鑑於聯準會發出更明確的寬鬆政策訊號，我們認為買入英鎊兌美元買權存在機會。

英鎊選擇權的隱含波動率在2月英國央行會議召開前也可能上升，使得做多波動率部位更具吸引力。我們必須牢記2020年代初期的通膨時期，當時薪資成長被證明是物價壓力持續上漲的主要驅動因素。

英國央行當時因反應遲緩而遭到批評。鑑於此歷史背景，英國央行現在會更加謹慎，在發出任何降息訊號之前，需要有確鑿的證據表明經濟成長放緩。

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英國12月的申領失業救濟金人數變化為1.79萬人，低於先前預測的1.88萬人。

市場觀察

其他市場觀察指出，受歐盟與美國貿易緊張局勢的影響，歐元兌美元匯率反彈。由於貿易戰擔憂推高了避險需求，黃金依然是熱門買標的。澳元/日圓匯率一度觸及106.80附近的高位，原因是財政問題影響了日圓走勢。

同時，地緣政治緊張局勢推動黃金和白銀價格創下歷史新高。儘管市場普遍避險情緒高漲，歐元/加幣匯率仍升至接近1.6200。日本的政治事件導致市場不穩定，影響了日本公債殖利率。

英國2025年12月的失業救濟申請人數略優於預期，顯示勞動市場具有一定的韌性。我們注意到，英國通膨率在2025年的大部分時間都持續高於英國央行的目標，因此任何經濟走強的跡像都可能暫時阻止降息。

這些喜憂參半的數據表明，英鎊選擇權策略，例如跨式選擇權，可能有助於交易即將公佈的通膨報告帶來的潛在波動。

地緣政治和經濟緊張局勢

受地緣政治緊張局勢和不斷升級的貿易戰擔憂的影響，市場瀰漫著強烈的避險。這推動黃金價格突破4700美元，創下歷史新高，典型的避險行為。

過去一個月，VIX（波動性指數）平均超過20，較2024年較為平靜的時期大幅上升，因此買進貴金屬買權或波動率指數本身似乎是明智之舉。

由於日本國內政治動盪和政府公債殖利率上升，日圓大幅走弱。澳幣/日圓匯率已達到2024年年中以來的最高點，清晰地印證了這一點。

日本的債務與GDP之比在2025年將超過260%，這仍然是一個主要的阻力，使得透過期貨或選擇權做空日圓頗具吸引力。此外，美元也普遍走弱，這主要是由於與歐盟的貿易緊張局勢再度升級所致。

這使得歐元兌美元匯率攀升至1.1650上方，顯示歐元正成為更受青睞的貨幣。新近實施的關稅每年影響約1500億美元的跨大西洋貿易，是推動歐元兌美元多頭策略的主要催化劑和支撐因素。

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美國關稅與通貨膨脹

地緣政治緊張局勢與技術分析

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沙烏地阿拉伯黃金價格週二上漲，FXStreet數據顯示，金價為每克566.21沙特里亞爾（SAR）。這比前一日的每克563.28沙烏地裡亞爾有所上漲。每托拉黃金價格也從6,569.94沙特里亞爾上漲至6,604.21沙特里亞爾。 FXStreet透過將國際金價轉換為沙烏地裡亞爾來計算這些價格，並每天更新。

黃金作為避險資產

黃金長期以來被視為價值儲存和交換媒介。在經濟情勢不明朗時期，它也被視為避險資產，並被視為對沖通貨膨脹和貨幣貶值的工具。各國央行是黃金的主要買家，持有大量儲備以支撐本國貨幣。 2022年，各國央行增加了1,136噸黃金，價值約700億美元。

黃金價格通常與美元和美國國債走勢相反，在地緣政治不穩定或經濟衰退擔憂時期，其價格可能會上漲。較低的利率通常會增加黃金的吸引力，而強勢美元通常會抑制其價格。相反，美元走弱往往推高黃金價值。

我們今天看到的金價小幅上漲是自2025年第四季以來一直在形成的更大趨勢的一部分。隨著聯準會開始發出結束升息週期的訊號，美元走軟，為黃金創造了有利環境。我們認為這將是金屬價格在2026年第一季上漲的關鍵利好因素。

市場動態

我們應密切關注各國央行的持續需求，這為金價提供了強勁的支撐。回顧過去，我們看到各國央行在2022年增持了創紀錄的1037噸黃金，並在2023年和2024年繼續保持強勁的淨購買，這一趨勢一直延續到2025年。

這種機構買盤表明，全球主要經濟體仍在積極對沖貨幣波動和地緣政治風險。鑑於標普500指數在去年強勁表現後出現停滯跡象，黃金與風險資產的負相關性變得愈發重要。

市場預期聯準會在2026年3月前再次降息的可能性為70%，而歷史上降息通常會給股市帶來壓力，同時提振黃金等非收益資產。這為交易者提供了一個將黃金作為投資組合多元化工具的機會。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明做多黃金可能有利。在未來幾週內，買入看漲期權或建立牛市看漲期權價差策略可能是有效獲取上漲收益並控制風險的方法。

黃金選擇權的隱含波動率一直相對溫和，這可能為在任何潛在的地緣政治催化劑出現之前提供一個成本效益高的入場點。幾個關鍵地區持續的地緣政治緊張局勢繼續鞏固黃金作為避險資產的地位。

任何局勢升級都可能引發資金迅速湧入避險市場，導致金價飆升。我們已經多次看到這種模式，例如在2022年初的不確定性時期，而當前的情況也需要我們密切關注這些事態發展。

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週二歐洲早盤，美元兌瑞郎匯率連續第三天走低，報0.7960附近。受美國總統川普加徵關稅威脅提振避險需求，瑞郎兌美元走強。川普宣布對多個歐洲國家的商品加徵10%的關稅，自2月1日起生效，如果問題無法解決，到6月1日可能會上升到25%。這項威脅引發了「出售美國」的交易，對美元構成壓力。

瑞士經濟焦點

交易員們關注的焦點是12月份的瑞士生產者價格和進口價格，以及瑞士國家銀行行長的演講。任何地緣政治緊張或經濟不確定性都可能進一步推高瑞士法郎，因為其具有避險地位。瑞士法郎受多種因素影響，包括經濟狀況和瑞士國家銀行的政策。

2011年至2015年，瑞士法郎與歐元掛鉤，取消掛鉤後，由於瑞士法郎升值20%，引發了市場動盪。由於瑞士經濟穩定、出口強勁、央行儲備充足且貨幣中立，瑞士法郎被視為市場壓力下的避險資產。瑞士國家銀行的利率決策會影響瑞士法郎的價值，因為較高的利率會吸引投資。瑞士發布的經濟數據也會影響瑞士法郎的估值。鑑於瑞士與歐元區的緊密聯繫，歐元區的貨幣政策對瑞士法郎的影響尤其顯著。

市場記憶

讓我們回顧一下，去年美國對主要歐洲國家加徵關稅的威脅如何將美元/瑞郎匯率推低至0.8000以下，從而引發了對瑞郎的強勁避險需求。這種「拋售美國」的情緒從2025年開始持續影響外匯市場。儘管部分緊張局勢有所緩解，但潛在的不確定性仍然是我們今天關注的關鍵因素。

2025年2月實施的10%關稅顯然對近期數據產生了影響，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）在上一季下滑至49.8。這種放緩，加上瑞郎的強勢，給瑞士出口商帶來了壓力，其2025年第四季的年增率僅為0.5%。因此，瑞士國家銀行保持謹慎態度，暗示將採取措施防止瑞郎過度升值。

鑑於貿易爭端再次爆發的風險依然存在，我們認為利用選擇權來管理美元/瑞郎的潛在下行風險具有價值。三個月選擇權的隱含波動率已小幅上升至8.5%，反映出自2025年關稅公告以來市場的緊張情緒。買入美元/瑞郎的看跌選擇權可以有效地對沖新一輪避險資金流入瑞郎的風險。

對於那些認為政治緊張局勢最糟糕的時期已經過去的人來說，可以考慮做多美元/瑞郎，等待逐步反彈。瑞士央行針對瑞郎走強的口頭幹預，以及美國就業市場上月新增超過18萬個就業機會的強勁表現，都顯示匯率可能正在形成底層。

利用遠期合約在目前0.8100附近鎖定美元/瑞郎的多頭頭寸，可能是中期復甦的一種策略。

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黃金作為避險資產

中央銀行在黃金價格中的作用

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重點

• 美元指數下跌0.3%，至98.841點，為1月12日以來的最低水準。
• 美國再次威脅加徵關稅，刺激了全球範圍內的「向美國銷售商品」的貿易浪潮。

週二亞洲交易時段，美元連續第二個交易日走軟，跌幅擴大，原因是投資人對美國資產的信心減弱。

美元指數（USDX）下跌0.3%至98.841 ，創下1月12日以來的最低水平，原因是市場對白宮再次威脅對歐洲盟友徵收關稅做出反應。

此前，美國總統唐納德·川普警告稱，美國為確保對格陵蘭島的控制權而採取的行動可能會加徵更多關稅，這再次引發了人們對貿易中斷、外交緊張和政策不可預測性的擔憂。

這項反應與去年4月解放日關稅宣布後出現的市場拋售潮如出一轍，當時美國股市、國債和美元同步下跌。

「推銷美國」的敘事方式越來越受歡迎

在馬丁路德金紀念日假期後華爾街重新開市之前，市場參與者紛紛減少對美國資產的投資。

據IG分析師托尼·西卡莫爾稱，由於擔心長期不確定性、聯盟關係緊張、報復風險以及去美元化趨勢加速，交易員正在拋售美元。

儘管人們仍然希望關稅威脅能夠緩和或推遲，但市場越來越將政治風險視為結構性因素，而不是暫時的衝擊。

格陵蘭問題作為國家安全目標的持續存在，給美元帶來了持續的壓力。

技術分析

美元指數（USDX）再次承壓，價格跌至98.536 ，當天下跌0.30%。

圖表顯示，在 15 分鐘時間框架內呈現明顯的下降趨勢，價格持續在短期移動平均線（MA5、MA10、MA20、MA30）下方交易，所有這些平均線都在趨於平緩和下降——這是空頭持續控制的跡象。

日內高點99.056目前是關鍵阻力位，而短期支撐位可能出現在98.48附近，即當前交易時段的下限。

在最近這波拋售潮中，成交量有所增加，這在一定程度上增強了下跌勢頭。除非買家果斷入場，突破98.70-98.75區間，重新奪回短期移動平均線，否則價格仍將持續下跌。

MACD指標似乎即將進一步背離，顯示短期內看跌動能將持續。

美元指數近期展望

從技術層面來看，美元兌美元匯率若跌至98.80-98.60區域，若政治不確定性持續，則可能面臨更深層的盤整。

任何反彈都可能需要關稅政策明確緩和或美國經濟數據重回支撐。

短期內，美元走勢仍容易受到重大風險因素影響，市場對政策可信度和地緣政治走向的敏感度日益提高，而不僅取決於利率預期。

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