道瓊工業指數 (DJIA) 週二早盤嘗試回升，一度突破 39,000 點，隨後因川普政府近期宣布的關稅政策引發擔憂而回落至 38,000 點左右。儘管道瓊工業指數在經歷了三天的艱難時期後仍處於復甦區域，但上行勢頭似乎受到限制。川普政府的大範圍關稅將於美國東部時間4月9日午夜開始實施。為回應中國的反制關稅，美國於週二美國東部時間中午啟動了104%的關稅措施，進一步加劇了貿易緊張局勢。

市場對聯準會決議的預期

市場反應促使交易員預期聯準會將降息，預計明年將降息 125-150 個基點。預計最快將於 5 月進行四分之一個百分點的降息，大多數人預計首次降息將於 7 月進行。本周美國經濟數據預計將具有更高意義，包括消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）等關鍵指標將公佈。即使在關稅的全部影響顯現之前，這些數據點也會引導市場情緒。

美國股市自周一以來總體有所改善，但看漲勢頭仍然疲軟。金融和科技業出現明顯復甦，而建築材料等對關稅敏感的行業則繼續陷入困境。週二，摩根大通股價上漲 3%，至每股 221 美元，波音和英偉達股價也上漲約 2.7%。相反，默克和耐吉的股價下跌了約 2.3%。

技術面和市場動態

道瓊工業平均指數的技術底線似乎在 37,000 點左右；然而，它仍比歷史最高水平低 15% 以上。在該指數接近 41,000 點大關和 200 天指數移動平均線約 42,000 點左右之前，阻力位可能會阻礙復甦。道瓊工業平均指數由美國 30 檔交易量最大的股票組成，採用價格加權法計算。它的成立可以追溯到查爾斯·道 (Charles Dow)，他還創辦了《華爾街日報》，儘管它因缺乏廣泛的代表性而受到批評。

多種因素影響道瓊工業平均指數，包括公司獲利報告、宏觀經濟數據以及聯準會確定的利率水準。影響通貨膨脹和貨幣政策決策的指標發揮著至關重要的作用。道氏理論透過比較道瓊工業指數和道瓊運輸平均指數來識別股市趨勢。它強調交易量並使用峰值和谷值分析來確定市場階段。

道瓊工業指數有多種交易方式，例如允許將指數作為單一實體進行交易的 ETF、用於投機其未來價值的期貨合約，以及提供對其成分股進行多元化投資的共同基金。隨著廣泛關稅的實施，對期貨部位和波動性溢價的直接影響不容忽視。

儘管道瓊工業指數週二一度回升至 39,000 點上方，但隨後又迅速回落，這表明的是猶豫而非信心。市場參與者顯然持謹慎態度；這不是典型的獲利回撤——這更像是結構性疑慮的跡象。鑑於美國為回應中國的反制措施而徵收的這些關稅於週二中午生效，其時機非常突然，甚至在本週經濟數據週期開始之前就引發了不安情緒。

這些關稅並不小； 104%的徵稅直接影響成本動態，特別是對於跨國生產商和有大量海外投入的公司而言。涉及建築和生產要素的股票已經開始反映這種財政壓力。機率矩陣迅速轉向利率寬鬆。目前市場預期聯準會將多次降息，十二個月內降息幅度將高達 150 個基點。由於收益率已經反映出 5 月將下調 25 個基點，且市場普遍預期 7 月將下調利率，交易員正在重新調整風險偏好。

減少對利率敏感型工具的曝險看起來不那麼具有防禦性，而更像是利率投機加劇下的基本謹慎之舉。本週即將公佈的消費者物價指數 (CPI) 和生產者物價指數 (PPI) 數據顯得尤為重要，這不僅是因為它們會影響聯準會的決策，還因為它們將明確這些關稅負擔是否會以比預期更快的速度影響消費者和生產者價格增長。這對於以通膨敏感型股票為目標的選擇權交易者來說尤其重要。

我們很可能會在數據發布後看到重新調整的隱含波動率定價。指數掛鉤工具，尤其是期貨和槓桿 ETF，在周一至週二凌晨的隔夜交易量有所上升，但隨後勢頭減弱。銀行和晶片製造商的復甦可能為了解資本輪換的走向提供參考，儘管現在還為時過早，而且從任何角度來看，幾個交易日都不是勢頭。

例如，金融股上漲（摩根大通領漲），通常先於長期利率預期的變化。另一方面，傳統上與全球消費模式相呼應的股票——品牌服裝和藥品——則明顯下跌。耐吉和默克等公司的股價下跌凸顯了這些公司對外部成長條件和供應成本波動的敏感度。

從技術面來看，37,000 點水準繼續作為道瓊工業平均指數的基礎，但阻力位似乎越來越難以突破。在宏觀風險消退之前，任何試圖升至 41,000 點的嘗試（更不用說接近 42,000 點左右的 200 天 EMA）都顯得十分脆弱。與歷史高點相比 15% 的差距不僅僅反映出回調區域；這是市場在政策和外部約束下試圖重新定價路徑依賴。

鑑於該指數的結構及其價格加權傾向，高價股票發揮不成比例的影響力。這一點在當前尤其重要，因為主要成分股正經歷著不均衡的收益季節和充滿不確定性的前瞻性指引。任何重量級人物的失誤都可能破壞穩定的努力。我們不僅關注大盤股——還應該關注運輸和工業領域的交易量，因為它們與道氏理論的觀點相關。

必須嚴肅對待與運輸平均值的差異。成交量確認方向或與方向相反；目前的交易量水平仍然不高，這應該會讓那些指望迅速扭轉局面的人停下來思考。使用指數掛鉤產品（透過 ETF、主動型基金或期貨選擇權）的人必須認識到道瓊工業指數的變動並不能反映大盤的所有面向。然而，其影響往往會蔓延到風險管理門檻和股票對沖策略，特別是在相關性假設受到審查的情況下。

隨著價格消化新徵收的關稅和可能重新加速的通膨指標，未來幾個交易日可能會更強調價格發現模式，而不是任何明確的方向性趨勢。部署具有更嚴密的絆線和明確界定的進入區的策略不僅合適且必要。

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2025 年 4 月 8 日的外匯消息表明，對關稅的樂觀情緒正在動搖。由於貿易談判持續存在不確定性，人民幣跌至歷史低點，美元/離岸人民幣達到 7.40。隨著美國股市開盤走強，隨後商品貨幣也出現上漲，市場情緒也隨之轉變。然而，懷疑情緒也隨之而來，尤其是當川普表示中國需要啟動談判時。

市場對貿易談判的反應

標普 500 指數較盤中高點下跌 6%，那斯達克指數下跌近 7%。同時，美國10年期公債殖利率上升14個基點至4.29%。當交易員在午夜等待事態發展時，人們對美國長期債券殖利率上升的擔憂加劇，引發了人們對潛在經濟衰退的猜測。本文概述了多個資產類別的情緒和價格走勢不穩定的一天，所有這些都是由貿易政策方向的猶豫所支撐的。

人民幣兌美元匯率跌至7.40的歷史最低點，反映出全球貨幣市場的根深蒂固的擔憂。這一水準告訴我們，參與者目前正在消化華盛頓和北京之間惡化的經濟關係。上週與關稅相關的希望正在逐漸消退，市場參與者似乎不太相信短期內會恢復建設性對話。

美國早盤股市一響，股票交易員便推高股指，似乎是受到勢頭的推動，或者可能預期談判立場會有所軟化。但這種觀點很快就被否定了。要求北京邁出第一步的評論描繪了不同的景象，並很快澆滅了人們的信心。標準普爾 500 指數和納斯達克指數均較早盤高點下跌數個百分點，這一反應表明市場變得多麼緊張。這種從盤中高點回落的拋售，尤其是在科技股佔比較高的基準指數中，往往預示著對政策失誤的容忍度降低。

對收益率和波動性的影響

值得注意的是，基準10年期美國公債殖利率飆升14個基點至4.29%。長期公債殖利率的攀升對估值或前瞻性情緒不利。這表明，隨著長期成長假設受到挑戰，風險需要重新定價。結合股票下跌，這項舉措顯示市場開始反映滯脹狀況，而不僅僅是談判失敗。這不再只是關乎中國。

當股票和殖利率都以這種方式變動時，我們看到了強烈的反應，因為它反映了對宏觀經濟狀況的信心下降。有些人可能會說這正是這裡發生的事情。在這種方向性波動中，我們選擇將利率敏感性作為主要驅動力。與股票波動相關的衍生性商品也加速成長。考慮到交易員目前所處的緊湊時間安排，這並不奇怪。

短期指數選擇權存在明顯的投資機會，尤其是當傾斜開始有利於下行保護時。在缺乏前瞻性指引（或被認為不可靠）的時期，隱含波動率甚至可能對邊際催化劑產生巨大反應。美元兌高收益貨幣的活動仍然值得追蹤。儘管加幣和澳元最初因股市走強而上漲，但隨著擔憂情緒再次出現，它們又回落了。當貿易結果仍不確定時，這種回撤與對成長曝險的需求減弱相一致。

大宗商品相關貨幣的波動往往集中在股市大幅波動周圍，儘管因果關係往往是雙向的。對風險情緒做出反應的貨幣對可能很快就會減少用於方向性判斷，而更多用於對沖突然的股票重新定位。至於收益率，我們並不認為走勢會停留在這些水準。從歷史上看，在如此壓縮的時期之後，這種規模的突破會導致進一步擴大。

關注曲線形狀的參與者應該警惕任何額外的陡峭化。如果通膨預期不再穩定，這種局面仍將十分微妙。利率期貨的定位已經反映出本週稍後宏觀數據公佈前的某種緊張情緒；長期曝光正在不斷削減。

我們對未來交易時段的立場是密切關注利率知情市場，特別是在尾盤交易時段流動性可能變得稀薄的情況下。像週一這樣的大成交量逆轉很少單獨發生，而交易的最後一個小時尤其動盪。我們注意到隔夜伽馬的需求增加，尤其是即將公佈的收益和宏觀頭條新聞相關的需求。

那些尋求短期投資的人應該關注傾斜運動和 IV 擠壓動態，特別是在擁擠的看漲期權開始平倉的情況下。在沒有擴大交易範圍的情況下，做市商越來越不願意在固定水準上設定保護。

起初，股市穩定上漲，但現在卻變成了很少人願意隔夜持有風險的局面。人們不願意在新聞敏感時期持有部位。這通常會使未平倉合約模式從簡單的方向性設定轉變為更鋸齒狀的分佈型結構。

我們預期大型交易商會相應地調整其定位——更快地做出決策，更少的持有時間，同時對跨資產訊號（尤其是來自固定收益的訊號）做出更積極的反應。我們認為這不僅反映了謹慎態度，也反映了圍繞貨幣反應和前瞻性企業指引的預期轉變。

那些進行方向性交易的人應該關注波動率指數和實際股票價格行為之間的差異，因為在這些時期，定價錯位往往會擴大。

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由於拋售壓力增加，美元指數（DXY）下跌，跌至103.00以下。本週主要經濟指標包括FOMC會議紀錄、MBA抵押貸款申請、批發庫存、以及EIA原油庫存報告。受市場情緒好轉影響，歐元兌美元扭轉先前跌勢，突破 1.0900。 4月11日，德國將公佈最終通膨率和經常帳結果。

英鎊兌美元和英國數據

英鎊兌美元突破1.2800水平，測試其200日移動平均線。即將公佈的英國數據包括 4 月 11 日的 GDP、商品貿易差額、工業和製造業生產以及建築業產出。美元/日圓在連續兩天上漲後跌至 146.00 的低點。日本公佈的經濟數據包括消費者信心指數、工具機訂單指數、日本央行總裁上田的演講。

澳元兌美元繼續下跌，觸及五年低點0.5950附近。澳洲即將發佈建築許可證和私人住宅審批。在貿易緊張局勢下，WTI 原油價格跌破 59.00 美元，達到四年來的最低點。黃金價格維持穩定在每金衡盎司3,000美元以下，而白銀價格在近期波動後回落至30.00美元以下。

美元和市場趨勢

本週迄今為止，美元指數跌破 103.00 的下行壓力受到多種預期以及市場對利率和經濟成長的看法轉變所驅動。美元下跌表明此前強勁的需求有所回落，可能是因為交易員在美聯儲公佈進一步細節之前減少了對沖頭寸。

由於聯邦公開市場委員會會議記錄即將公佈，我們將密切關注有關未來利率調整時機的內部爭論或猶豫的任何信號，特別是如果成員注意到通膨趨勢出現分歧或產出擴張放緩。任何鴿派的言論都將加強近期的美元拋售。

歐元再度站穩腳步，在一段時間的疲軟之後重新突破1.0900大關。如果德國即將公佈的通膨數據和經常帳餘額意外上升，則可能進一步推高這一走勢。如果通膨保持堅挺或進一步走高，我們可能會看到有關貨幣政策將在更長時間內保持緊縮的重新猜測。

這將為本週歐元提供持續支撐，特別是如果美國數據同時走軟的話。短期內我們將關注 1.0900 附近的雙向興趣，但徹底突破可能會重新建構方向交易者的預期。

英鎊突破了關鍵的技術門檻，1.2800 大關及其 200 天移動平均線目前受到密切關注。定於 4 月 11 日發布的幾份英國宏觀數據可能會延長或阻止這一走勢。如果 GDP 顯示出穩定或上升的國內動能（即使幅度不大），那麼我們可能會看到市場更堅定地承諾保留多頭部位。

拍賣量和波動性可能會在這些數據公佈後大幅上升，尤其是當我們發現工業生產和貿易數據出現分歧時。注意這些事件的短期錯誤定價。

日圓小幅反彈，拖累美元/日圓在先前上漲後跌至146.00的低點，這可能令一些參與者措手不及。日本央行官員（尤其是上田）的演講值得密切關注，以尋找任何有關政策重新調整的暗示或對通膨管理的支持性評論。

鑑於官員們早些時候就日元突然貶值發出的警告，我們應該警惕潛在的協調性言論或舉措。如果言論比預期更嚴厲，前端波動率定價可能會迅速收緊。

澳元延續疲軟態勢，觸及2019年以來的最高水準。澳元的脆弱性持續反映出風險偏好減弱，以及對中國敏感資產的看跌預期。即將公佈的澳洲建築和住房決策數據可能會帶來良好的短期交易，但除非出現明顯的好轉，否則結構性下行趨勢仍然存在。

我們可能在事件驅動的反應遊戲中發現更好的機會，而不是在任何一個方向上建立基礎位置。西德克薩斯原油價格跌破 59.00 美元，進入多年來的低點區域。由於地緣政治不確定性仍然存在（尤其是全球貿易量下降），持續的疲軟趨勢看起來是普遍存在的。

對於那些關注石油波動性定價的人來說，這些水準主要在看跌期權方面觸發期權流動。EIA 的任何新數據都可能比平常更劇烈地改變市場情緒，尤其是當庫存明顯高於或低於趨勢水平時。

黃金價格目前維持在每金衡盎司 3,000 美元以下，仍在區間波動，緩慢適應美元動態的變化和實際收益率的變化。儘管長期看漲押注仍然存在，但最近出現了獲利回吐的現象。

白銀價格跟隨大盤回調，再次跌破 30.00 美元，儘管市場深度顯示出一些抄底興趣。由於交易員的目標是在通膨保護與利率路徑不確定性之間取得平衡，兩者的風險溢價繼續反映出觀望情緒。

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你可能常聽到「黃金是避險資產」这样的说法，但在金融市場中，黃金並不只是用來對抗通脹，更是一個能讓交易者快速獲利的市場。

當美元走強或經濟危機發生時，黃金價格會劇烈波動，這正是交易者的機會。但問題是，你真的知道如何交易黃金嗎？

你以為買金條就算是黃金投資？那只是最傳統的方式，現代黃金交易早已進化成更多靈活、低成本、甚至能放大收益的形式。如果你還不知道該如何入門，這篇文章將幫助你搞懂黃金交易的本質、香港有哪些交易方式，以及新手如何正確入場。

黃金交易是什麼？

黃金交易，說白了就是透過買賣黃金資產，從價格變動中獲利。但和股票不同的是，黃金市場是全球 24 小時開放的，你不需要等到交易所開市，也不受地區限制。

那麼，黃金價格究竟由誰決定？影響黃金價格的因素有很多，包括美元走勢、利率政策、通脹、地緣政治等。舉個例子，當美聯儲加息，美元變強，黃金價格通常會下跌；反之，當市場動盪，投資人開始尋求避險，黃金價格就會飆升。

這也是為什麼黃金交易吸引這麼多投資者——它既能在市場穩定時提供穩健收益，也能在市場波動時創造短線交易機會。但前提是，你必須選對交易方式！

在香港有哪些黃金交易方式？

在香港，黃金交易的選擇非常多，從傳統的實物黃金，到適合短線交易的 CFD（差價合約），每種方式的門檻、風險、靈活性都不同。選對了方式，你的資金運用會更有效率；選錯了，可能會被市場「收割」！

1.實物黃金——買金條真的適合你嗎？

買金條、金幣是最古老的黃金投資方式。你可以在香港金行（周生生、周大福）或銀行（如中銀香港）購買黃金，放在家裡或存放在保管庫。這種方式最大的優勢是無槓桿風險，即使市場波動再大，你的黃金價值依然存在，不會有「爆倉」的問題。

但問題來了，你準備好承擔高昂的交易成本了嗎？

買賣金條的價差大，還有存放的額外成本。黃金雖然保值，但要等到價格大漲才有利可圖。如果你是想短期內透過黃金交易賺錢，這種方式並不是最靈活的選擇。比較適合長期投資者。

2.黃金 ETF——想投資黃金，但不想買金條？

如果你不想處理實物存放問題，黃金 ETF 可能是一個好選擇。ETF（交易所買賣基金）是一種追蹤黃金價格的金融產品，你可以像買股票一樣，透過港交所買賣黃金 ETF，如SPDR Gold Shares（GLD）或安碩黃金 ETF（IAU）。

這種方式的優勢很明顯：

• 門檻低，最低 HKD 1,000 就能開始投資
• 流動性高，可以在交易時段隨時買賣

但缺點是，你不能槓桿交易，無法做空（只能在價格上漲時賺錢）。如果市場進入盤整期，黃金 ETF 可能會讓你的資金閒置，難以獲得較大收益。因此適合中長期投資，但不適合想要短線操作的人！

3.黃金期貨 & CFD——短線交易者的天堂

如果你希望透過槓桿放大獲利，黃金期貨或 CFD（差價合約）是更靈活的選擇。

黃金期貨是一種標準化合約，你可以在**香港交易所（HKEX）或芝加哥商品交易所（CME）**交易。這類交易允許槓桿操作，讓你用較小的資金控制更大倉位，適合短線交易者。

但如果你覺得期貨交易太過複雜，CFD（差價合約）是一種更簡單的選擇。CFD 允許你雙向交易，不管黃金價格上漲還是下跌，你都能賺錢，只要方向正確。

這類交易的優勢包括：

• 槓桿效應，用小額資金操作大額交易
• 做多做空都能賺錢，市場不論漲跌都有機會

但槓桿交易的風險也不容忽視，如果沒有做好風險管理，可能一個大波動就讓你的倉位被強制平倉（爆倉）。適合短線交易高手，新手需謹慎！

如何開始你的黃金交易？

如果你想在香港開始交易黃金，這是你需要遵循的步驟：

1.選擇適合你的交易方式

長期投資 → 實物黃金、黃金 ETF

短線交易 → 黃金 CFD、黃金期貨

2.開立交易帳戶

實物黃金 → 銀行或金行

ETF → 證券戶口（港交所）

CFD / 期貨 → 國際交易平台（如 VT Markets、IG、HKEX）

3.學習交易策略與風險管理

設定止盈與止損，避免市場波動影響決策

合理使用槓桿，新手建議不超過 1:5

透過技術分析與市場趨勢來提高勝率

黃金市場是機會也是挑戰

黃金交易並不是「買了就放著」這麼簡單，而是一場智慧與風險管理的較量。如果你還是新手，先從低風險的黃金 ETF 開始，等熟悉市場後，再考慮槓桿交易。

現在問題來了——你想成為一個隨波逐流的投資者，還是能在市場波動中抓住黃金機會的交易者？

現在就開始掌握黃金交易的正確方式！無論你是新手還是有經驗的交易者，選擇合適的交易方式，合理利用杠杆，都能讓你在黃金市場中獲得可觀的回報。從低風險的黃金ETF入手，逐步瞭解市場動態，再考慮更高風險的期貨或CFD交易。千萬別等到機會錯失，立即開設VT Markets賬戶，踏上你的黃金交易之路！

2025年4月9日亞洲經濟日曆包括日本央行總裁上田的演講和紐西蘭儲備銀行的政策決定。預計紐西蘭央行將實施25個基點的降息，但有些人猜測，由於近期的不穩定以及行長奧爾辭職後領導層的變動，可能會實施50個基點的更大幅度降息。

貨幣政策事件

此外，中國人民銀行每日設定人民幣參考匯率，近期趨勢顯示人民幣正在走弱，並可能進一步下調。文章概述了2025年4月9日將要發生的三件事，這些事件可能會對貨幣政策預期產生重大影響，並進而影響短期衍生性商品市場。

首先，現任日本央行總裁的上田發表演說。鑑於全球利差的變化，他的言論得到了更廣泛的解讀。第二，紐西蘭儲備銀行宣布了一項政策，這是在近期國內金融市場發生波動以及內部領導層迅速變動之後做出的。第三，中國人民銀行每日對人民幣匯率的定價一直呈現穩定走低的趨勢，反映出中國經濟復甦面臨的持續壓力以及資本外流對投資者情緒的影響。

紐西蘭央行降息25個基點的舉措似乎已被廣泛消化；然而，仍有可能出現更大幅度的50點波動。這並非沒有先例，特別是當人們對中央領導層的信心處於不斷變化的狀態時。奧爾的辭職為市場增添了一層不受歡迎的不確定性，而貨幣已經下跌，以反映更激進的寬鬆路徑。

過去幾週，我們看到亞洲各地的前端曲線對央行指導變得更加敏感——即使實際結果與先前的共識相符。對於任何持有定向敞口的人來說，仍然存在的危險是，政策轉變不再僅僅受到通膨指標的驅動。政治轉型、財政重組和外部外溢效應如今具有同等重要的意義。在此背景下，整體CPI數據和GDP結果雖然仍然具有推動作用，但僅靠這些數據是不夠的。

市場動態和反應

當我們考慮上田即將發表的演講時，值得記住的是，近幾個月來，貨幣市場是如何對待日本央行任何溫和的語氣調整的。每次有關政策正常化的建議——即使是被動的措辭——都轉化為日元空頭的平倉。

我們看到越來越多的投機性部位湧入日圓再膨脹交易，這意味著任何逆轉，甚至僅僅是緊縮預測的延遲，都可能迅速帶來平倉風險，並透過期權IV曲線和短期傾斜產生連鎖反應。同時，中國的每日貨幣參考不再只是技術性的側邊欄。近幾個月來，中國人民銀行已逐步採取干預措施，但週一至週三的定價機制已不再只是軟性管理政策的體現。

貿易條件壓力也反映在外匯存底和掉期定價。傾向於進行與人民幣掛鉤的宏觀交易的參與者應該考慮到，這一中間價不僅是政策當局發出的信號，也正迅速成為機構資金外流的情緒晴雨表。

我們將繼續關注這些發展如何與波動性定價相互作用。如果某個地區的表現超出預期——無論是政策立場的轉折點還是意外的數據——那麼接下來幾個交易日的自然轉變可能會誇大短期實際波動率，尤其是如果流動性在本週末仍然不穩定的話。

這裡存在著對複雜價差重新定價的空間，特別是如果交易者快速重新定位選擇權帳簿以反映前端方向的變化。或許也值得關注利率波動市場的反應，尤其是當利差相對較高的亞洲貨幣開始引起關注時。

同時，分析師可能希望根據該地區三大銀行當局的政策立場變化，重新運行外匯遠期匯率的回歸模型。當反應函數看起來是碎片化的時，太多的內容被假設為線性的。

最終，活躍於利率掛鉤或貨幣衍生品的交易員應該認識到，被動的政策言論、臨時領導層的變動以及溫和但深思熟慮的指導可能會共同增加複雜性。挑戰在於如何在短暫但可能波動的視窗中，以足夠的信心從訊號中分離出雜訊來證明立場——無論是基於直接delta還是基於波動性表達。

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需要謹慎的政策方針

對衍生性商品定價的影響

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芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比表示，擔心美國大幅加徵關稅超出市場預期，可能對美國進口商產生負面影響。

價格上漲將以多快的速度轉嫁給消費者存在不確定性，這可能會導致供應商破產。古爾斯比指出，情緒指標正在急劇下降，這令人擔憂，儘管情緒和支出之間的連結似乎比以前弱了。

在監管不明確的情況下，企業可能會猶豫是否要投資，同時人們也越來越擔心高通膨會再次出現。古爾斯比的評論指出了我們許多人密切關注的問題——進口關稅上調及其間接影響所帶來的壓力。這不僅與整體價格或即時反應有關；令人擔憂的是，當進口商面臨更大的成本時，並非所有進口商都能立即轉嫁這些成本。

• 有些人可能會嘗試，但通常會出現延遲，而當利潤已經很薄弱時，這種滯後就會產生風險。
• 違約可能會隨之而來。

這些情況並不限於某一產業；當投入成本急劇上升而客戶拒絕吸收時，實力較弱的公司就會面臨艱難的選擇。正如所強調的，情緒的問題也很重要，其下降速度比模型通常顯示的當前經濟狀況要快。在正常情況下，這種信心下滑會立即帶來消費支出疲軟的預期。然而，這種聯繫似乎已經減弱。

支出數據尚未崩潰，但謹慎是必要的。歷史關係可能已經破裂，但徹底消除它還為時過早。如果進一步的經濟逆風出現，我們不應忽視情緒重新發揮影響力的潛力。監管的不確定性進一步加劇了未來規劃的難度，迫使企業不願意進行資本支出或策略性招募，而這類活動往往預示著更廣泛的經濟實力增強。

這種猶豫不應被視為企業反應過度；相反，它反映了供應鏈、貿易成本和中期通膨預期的不完全可見性。如果這些公司沒有以我們希望看到的速度進行投資，那麼他們就會考慮市場可能仍然低估的未來風險。

我們也應該注意古爾斯比對通膨預期的暗示——通膨預期可能不像以前那麼穩固了。儘管價格壓力有所下降，但另一波通膨的可能性仍然存在。這種風險會影響久期交易和波動性定價。

• 如果市場開始對有利於通膨意外上行的消息做出反應，那麼敏感度就會增加。
• 在進行自我定位時，有必要研究近期合同，因為這些合約中關稅錯位的影響最為迅速。
• 應該重新評估貿易密集供應鏈中的關鍵產業，特別是利潤敏感且資金彈性受限的產業。

公用事業期貨的反應可能不均衡。觀察期限結構的陡度可以提供通膨掛鉤對沖重新定價的早期跡象。我們也不應忽視進一步的情緒下滑引發非基本面拋售的可能性。選擇權市場往往低估了這種回饋迴路——如果指標繼續指向同一方向，負面前景可能會迅速加劇。

如果進口商陷入財務困境，其影響可能會蔓延至信貸產品，尤其是那些與貿易路線或進口商品相關的高收益信貸產品。面對這些情況，密切監控變化尤為重要，特別是如果定價行為的變化速度比模型預測的要快。

現在的時機比一個季度前更重要，特別是在依賴監管或外部定價的假定穩定性的交易中。

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要點：

• CL-OIL跌至56.690 美元的低點，較開盤價58.252 美元下跌2.68% 。
• MACD顯示負動量，市場呈現下行趨勢。
• 美國原油庫存下降了 110 萬桶，在普遍看跌情緒的背景下，帶來了一些正面訊號。

貿易戰擔憂加劇，油價下跌

油價大幅下跌， CL-OIL （西德州中質原油）跌至四年多來的最低點。

油價大幅下跌的原因是人們對世界兩大經濟體美國和中國之間正在進行的貿易戰的擔憂日益加劇。這場衝突引發了人們對全球經濟衰退的擔憂，進而威脅石油需求。

技術分析

圖片：CL-OIL 繼續下行走勢，關鍵支撐位在 56.690，如VT Markets 應用程式所示。

CL-OIL 下跌1.04 %，開盤報58.252 ，收盤報57.645 。該商品價格下跌，一度達到58.365的高點，隨後進一步下跌，收在57.645附近。

移動平均線（MA 5,10,30）顯示看跌趨勢，短期移動平均線低於長期移動平均線。這表明可能出現進一步的下行走勢。 MACD（12,26,9）證實了這種情緒，MACD線（藍色）仍低於訊號線（黃色），顯示出負直方圖。

需要監測的關鍵水準包括58.365的直接阻力位和56.690的支撐位。跌破支撐位可能意味著進一步下跌，而反彈至阻力位之上可能意味著逆轉。

中美貿易戰加劇

中美貿易戰升級的標誌是美國總統川普對中國進口產品徵收104%的關稅，該關稅於4月5日生效。 北京採取報復措施，提高對美國商品的關稅，這進一步加劇了人們對全球經濟放緩和石油消費減少的擔憂。

持續的緊張局勢和長期關稅的風險加劇了人們對全球石油需求（尤其是中國石油需求）可能受到嚴重打擊的擔憂。

OPEC+增產加劇壓力

OPEC+同意在5月將產量提高411,000桶/日，這也加劇了市場看跌前景，預計此舉將加劇市場供應過剩的局面。隨著需求擔憂加劇，高盛下調了價格預測，預測布蘭特原油價格到2025年12月可能跌至62美元，到2026年12月進一步跌至55美元。

美國原油庫存數據好壞參半

美國石油協會 (API)的數據顯示，出乎意料的是，截至 4 月 4 日當週， 美國原油庫存減少了110 萬桶。這與分析師預計的增加約140 萬桶形成鮮明對比。美國能源資訊署 (EIA)的官方數據將於稍後公佈，這可能會對美國的需求趨勢提供更多見解

石油市場展望

石油前景依然動盪，交易員密切關注持續的貿易緊張局勢、OPEC+的決定以及美國庫存數據。預計短期內會出現波動，但除非有明顯需求復甦跡象，尤其是來自中國的需求復甦跡象，否則整體看跌情緒可能會持續。

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英鎊美元下跌

市場展望

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