3月份，墨西哥12個月通膨率為3.8%，與經濟預測一致。這一數字顯示過去一年國家經濟保持穩定。通膨數據是評估經濟健康狀況的關鍵因素，並能影響貨幣政策決策。投資者密切關注這些指標以判斷市場狀況和利率的潛在變化。

通貨膨脹指標

3月通膨率為3.8%，符合預期，反映出持續的價格壓力，但不顯示經濟過熱。從我們的角度來看，這種穩定的印刷遵循了消費者價格相對有限的趨勢，避免了急劇的波動，並有助於支撐短期至中期的宏觀假設。由於通膨率從先前的高點回落，但仍高於央行3%的目標，貨幣當局的迴旋餘地縮小。

對於那些涉及與利率或金融風險相關的期貨或選擇權的人來說，這種解讀本身並不會迫使他們進行大幅的重新平衡。然而，它支撐了當前利率衍生性商品的定價，顯示短期內大幅降息的空間有限。值得注意的是，墨西哥央行在2022年和2023年強行升息後，現在在調整政策時可能會傾向於採取謹慎的態度。

市場目前暗示，對政策利率的任何調整都可能是緩慢且被動的，而不是先發制人的。我們已經看到，通膨數據支持掉期曲線上的這種讀數，特別是在2至5年期的掉期曲線中，這些曲線在發布後顯示出極小的重新定價。波動性仍然受到壓縮，當宏觀指標接近預期時往往會發生這種情況——但這並不意味著應該自滿。

市場影響

瓜哈爾多最近的言論強化了利率定價中已經顯而易見的事實——通貨緊縮可能會繼續，但不均衡。核心通膨（尤其是服務業通膨）的持續存在持續構成挑戰。

對於未來幾週的對沖策略，建議保持主動，但不要過度擴張。在隱含波動率漂移的時期，尾部風險保護可以以較低的成本運作。要認識到第二季通膨的季節性模式也很重要，尤其是當前一年基數效應開始消退的時候。這為為什麼盈虧平衡點未來可能出現溫和收緊提供了額外的背景資訊。

如果4月或5月CPI意外下滑，前端部位可能會出現更劇烈的重新定價，因此應適當注意這些到期日的變動。洛佩茲關於薪資成長的評論也暗示價格底線將逐漸上升。目前央行的前瞻性指引假設傳導效應仍受到控制，但我們認為仍存在風險。

如果薪資推動需求側通膨的速度快於預期，那麼曲線上更遠的選擇權定價可能會出現新的凸度溢價。我們沒有看到在比索殖利率曲線上進入完全看跌或看漲位置的決定性訊號，但套利仍然具有支撐作用。

在前幾季類似的低波動環境中，旨在收集短期套利同時保持外部衝擊的伽馬敞口的策略表現穩健。這裡也有應用同樣思維的空間。從狹義上講，總體方向已經確定，但如果出現更高頻率的意外，則需要調整定位。通膨可能不會大幅偏離，但地緣政治緊張局勢或原油價格效應等二階風險仍然可能擾亂當前的假設。

目前，三月份的數據應作為基準情境標記，而不是終點。

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2025年3月，墨西哥整體通膨率為0.31%，與預測一致。該數字是該地區正在進行的經濟評估的一部分。您可以從分析市場狀況的各種經紀人和平台獲得有關經濟環境的進一步背景資訊。可以獲得詳細資訊來幫助交易者了解當前複雜的市場狀況。

了解交易風險

投資人應注意金融市場交易的風險，尤其是衍生性商品和槓桿產品的風險。在參與任何交易活動之前，了解個人財務目標至關重要。墨西哥3月整體通膨率為0.31%，雖然符合普遍預期，但反映出整體物價上漲模式溫和但穩定。通膨符合預測通常表示貨幣政策仍處於合理可預測的軌跡上。

對於交易員來說，這符合這樣的預期：除非出現不可預見的數據引發反應，否則央行可能不會立即面臨大幅調整利率的壓力。我們發現，當整體通膨與先前的估計相符時，它往往會平息當地利率市場的短期波動，這可能意味著相關利率衍生性商品的隱含波動率更加穩定。

真正決定方向的不僅是通貨膨脹本身，還有它在政策層面引發的反應函數。衍生性商品定價模型，特別是那些對前瞻性指引和收益率調整敏感的模型，會從這些數據點中獲取線索。同樣關鍵的是當地的通膨路徑與較大經濟體相比如何。如果我們從相對的角度來思考——例如，墨西哥的通貨膨脹保持穩定，而其他地區的通貨膨脹則急劇加速或消退——這可能會影響跨境資本流動。隨著時間的推移，這會影響貨幣穩定性，進而波及外匯衍生性商品。市場不會孤立地變動，但它們的反應也並不總是對稱的。

重新思考穩定性

儘管如此，三月數據所顯示的穩定性不應該讓任何人感到自滿。我們在過去的周期中看到，平穩的通膨數據可能先於成本結構的劇烈變動，尤其是在供應鏈或能源投入變得不一致的情況下。

例如，使用與比索掛鉤的選擇權或期貨的交易者可能想要評估風險溢價是否被低估。從我們的角度來看，使用宏觀資料作為方向性輸入不僅需要看一個數字是高於還是低於估計值。這是關於權衡前瞻性影響。

穩定的通膨是否意味著暫停升息？這能穩定債券殖利率嗎？如果是這樣，人們可能會預期久期敏感型產品的表現會更加可預測，除非出現外部衝擊的意外情況。持有槓桿部位的市場參與者應考慮使用基準情況和異常通膨情境重新評估保證金緩衝和壓力測試投資組合。

這並不是因為預計會立即採取行動，而是因為一旦薪資壓力或大宗商品動態發生轉變，當前的平靜局面可能會被打破。此外，我們經常發現將現貨通膨與核心和生產者數據進行比較很有價值，特別是在試圖衡量表面穩定性之下的潛在裂縫時。

如果這些開始明顯出現分歧，某些選擇權結構的偏差可能會開始調整，從而拉高波動性預期。目前，像這樣的一致的數據背景有助於為方向性和波動性交易建立更清晰的風險回報狀況。

這意味著旨在捕捉均值回歸或突破走勢的策略現在必須更多地依賴次要指標或更廣泛的相關模式。我們應該相應地調整短期預期，牢記穩定並不等於停滯。相反，它通常標誌著市場隱含機率可能聚集的階段，為那些能夠正確預測共識將開始轉變的人提供了機會。

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由於賣家未能維持週一低點以下的勢頭，澳元兌美元正在上漲。買家目前瞄準的阻力位在 100 小時移動平均線和 2 月初的波動低點，位於 0.6087 附近。今天價格創下新高，但重要的測試包括 100 小時移動平均線 0.60846 和昨日高點，均形成阻力區。成功突破該區域可能會將焦點轉向周一的高點和 1 月 13 日的低點。

賣家信心

相反，如果價格跌破上週的低點 0.5985，賣家就會獲得信心。預計支撐位在 0.6000 左右，買家可能會出現並重新奪回控制權。目前觀察到的情況是，在賣家試圖壓低澳元/美元的嘗試失敗後，澳元兌美元出現反彈。週一的低點並未真正被突破，顯示下行壓力正在減弱。

此後，買家開始介入，推動價格上漲，但目前已觸及可能阻礙進一步走勢的技術障礙。現在，目前的推動力正進入 100 小時移動平均線和前一個波動低點重合的區間，均徘徊在 0.6090 以下。該區域附近的價格走勢此前曾起到轉折點的作用，當我們再次接近該區域時，任何能夠維持在該區域之上的上漲都將被視為短期方向的明顯轉變。我們正在密切關注該地區。

06000區域的意義

值得注意的是，昨日的最高點也位於同一區域附近。如果每日收盤價同時高於移動平均線和近期高點，則將驗證買家的努力，並打開通往更高水平的道路——尤其是周一創下的最高點，甚至進一步回到 1 月份的支點。這些並非不可逾越，但它們是具有歷史意義的水平——而且價格往往會被記住。

如果買家未能堅持下去，注意力將很快回到 0.6000 區域。這個整數不只是心理上的。它曾多次被用作反彈嘗試的集結地，尤其是今年下跌期間。如果價格跌破該水平，並且每小時都明顯受到支撐，那麼不僅會抵消今天的努力，還會抵消近期買家的熱情。

下方的臨界點位於上週的低點 0.5985，這可能是加速進一步向南移動之前的最後一條線。如果這種情況發生，則表示賣家不再被動反應，而是採取控制措施。短期內，我們正在透過關鍵的小時水平來監控交易量，特別是價格一旦突破這些水平是否能夠維持勢頭，或者是否會出現快速的拒絕。

考慮到它們與近期技術記憶的緊密聯繫，圍繞上述阻力位和支撐位的走勢不太可能是微妙的。本月，我們在其他貨幣對中也看到了類似的情況，一旦邊界被果斷地推開，這些情況往往會迅速解決。所以我們保持警惕。這些阻力和支撐點看起來很狹窄，但它們兩側的結果卻並非如此。

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家庭支出維持穩定

未來數據清晰

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美國2月批發銷售額成長2.4%，先前曾下降1.3%。先前的數據經過調整後，下降了0.9%。庫存成長了0.3%，與上一期的成長速度一致。儘管這些資訊可能會受到有關關稅的預期措施的影響，但它可能會對GDP預測產生積極影響。

批發銷售反彈

美國批發銷售額環比出現明顯反彈，2月成長2.4%。先前報告的降幅為1.3%，現已修正為0.9%的較小降幅。這樣的修改並不罕見，但新數據的方向和規模為市場在一月可能反應過度提供了背景。

同時，庫存繼續溫和擴張，連續第二個月成長0.3%。沒有偏差，反映出庫存補充穩定，支撐了供應方的可靠性。綜合考慮，這兩個數據點大致暗示需求可能再次回升——雖然不是大幅回升，但足以推高產量預測。

由於這些銷售資料直接計入GDP計算，因此受到宏觀模型的密切關注。然而，一個不容忽視的因素是貿易政策猜測的時機。即將徵收的稅款風險已導致一些企業加快訂單——進口商試圖在成本上升之前搶佔先機。這種需求會暫時推高銷售。如果這些先發制人的舉措發生在二月份，那麼在推斷三月或四月的模式時，我們不應該過於自信。隨著價格指數和海關數據的出現，我們將會了解更多。

評估市場訊號

從我們的角度來看，本月的庫存增加並不意味著需要大力補充庫存。這意味著它很可能是對有機銷售水平的反應，而不是表明生產商或分銷商的普遍樂觀情緒。

從勢頭來看，這是不錯的，但我們不稱之為轉折點——只是上個月回調後的穩定。對於關注期限結構和定價趨勢的交易者來說，有一個短暫的窗口期可以帶來一些清晰度。利率掛鉤產品的反應一直很平靜，顯示目前的敏感度有所降低。

也就是說，曲線前端的利差對此類中期經濟脈動變得更加敏感，這使得風險溢價壓縮不會成為預設狀態。鮑威爾的團隊不太可能將銷售額的增長視為明顯的轉變。密切關注核心資本貨物和淨出口等相關指標將有助於我們明確這一特定數據是否與更廣泛的第一季主題一致或分歧。

我們預計下週將有更多資訊流來證實前期投入理論或指向一個可能反映出不太不平衡季度的模式。那些調整價格波動或伽馬暴露的人應該避免陷入單向敘事。雖然現貨指標顯示需求穩定，但前瞻性訊號尚不支援持續加速。

觀察近期掉期和利率隱含機率的定價將是了解本月意外事件在多大程度上被市場消化的更清晰的方式。隨著這種情況的逐漸消退，我們最好不僅要使我們的模型與實際活動保持一致，還要與即時市場中預期的變化保持一致。

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歐元（EUR）兌美元（USD）上漲，目前報1.1044，阻力位在1.1050，支撐位在1.0910和1.0880。每日動量顯示平穩走勢，而 RSI 則表示可能上漲。歐盟正在對針對美國關稅的修訂報復方案進行投票，目前針對美國商品的關稅目標為 210 億歐元，低於 260 億歐元。波本威士忌和葡萄酒等商品已被移除。

預計採取進一步的對策

預計四月將推出進一步的反制措施，特別是有關汽車關稅的措施。歐盟貿易主管表示，談判的重點是避免貿易戰，儘管所有報復性選擇仍在考慮中。歐元近期走強，升至 1.1044，反映出穩定的需求，儘管每日指標基本上保持中性。

重要的是，1.1050 水平不僅僅是圖表上的一條線，它還是一個心理界限。我們以前見過這種猶豫：如果價格暫時突破該水平但未能守住，走勢通常會迅速逆轉。支撐位處於較低水平，在需要進行完整的趨勢重新評估之前，提供了充足的喘息空間。

對於短期合約定位而言，觀察歐元能否穩定在阻力位上方比最初的突破本身更重要。在這種平穩的動量條件下，假突破很常見。動能依然橫向，因此焦點已轉移到暗示上行潛力的 RSI 讀數。孤立地看，這樣的訊號很少有用，但與最近的宏觀觸發因素結合，它們就會變得更加重要。

RSI 顯示壓力正在增大，這可能會促使選擇權興趣增加，尤其是近期到期的選擇權。關注波動性曝險的交易者可能會考慮跨式選擇權，儘管規模要謹慎，因為我們仍處於較大的消化階段。

針對美國關稅的削減210億歐元不僅反映了數字。透過排除波本威士忌和葡萄酒等政治敏感商品，歐盟發出了更安靜的訊號。這並不是降級本身的問題，而是時機的問題。從 260 億歐元的轉變之後，我們可以推斷，目前還是以謹慎的言論為主。儘管如此，移除特定的美國主食並不排除以後採取更強硬的行動。

汽車關稅的影響

下一步更為重要。四月即將到來之際，汽車關稅的提及無疑提高了風險。從歷史上看，汽車關稅引發了雙方更激烈的反應，對於市場參與者來說，這意味著重新評估與德國製造業相關的行業，特別是大型出口商的風險敞口。

布魯塞爾或華盛頓就此發布的任何新消息都可能擴大與貿易敏感產業相關的資產類別的隱含波動率利差。當歐盟貿易代表提到優先進行談判而不是升級局勢時，其訊息很明確：除非被迫，否則避免扣動扳機。但納入「所有選項」確保了可選性仍然存在。

對交易員來說，這意味著波動性預期的底線。從實際角度來看，這可能證明遠期歐元兌美元選擇權溢價上升是合理的，並支持人們對日曆價差的興趣，將其作為管理可能的公告時間範圍內風險敞口的工具。

執行品質將依賴於回應能力，而不是預測。由於基礎走勢減弱，選擇權流應保持增量——策略師可能更喜歡在已知水平附近交錯進入，而不是追逐動量。目前，經濟數據受到政策噪音的影響，因此貿易對政策言論的反應可能會壓倒價格發現中的傳統基本面。

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市場機會

反動價格運動

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美元/加幣匯率已大幅跌破 1.4200，歐洲交易時段該貨幣對交易價格約為 1.4180。此次下降是在美國和中國提高關稅之後發生的，其中包括中國對美國汽車進口徵收 34% 的新進口關稅以及加拿大對美國汽車進口徵收 25% 的關稅。

人們對美國經濟放緩的擔憂日益加劇，尤其是在川普總統將中國進口關稅提高至 104% 之後。美元指數也跌至約102.00，導致美元/加幣對下跌。

市場投機

市場猜測聯準會5月降息的可能性為52.5%，高於前一周的10.6%。在加拿大方面，新實施的反關稅預計將為加元帶來波動。隨著兩國捲入這場關稅戰，金融市場準備應對通貨膨脹和美國經濟成長可能放緩的局面。

情況依然不穩定，持續的發展可能會影響兩種貨幣。到目前為止，我們看到美元兌加幣大幅走弱，歐洲交易時段，美元兌加元跌至 1.4200 的門檻以下，並維持在 1.4180 左右。這種舉動並不是憑空發生的。這是由一對相互強化的壓力——關稅和利率預期——所驅動的。

首先是關稅。人們的注意力理所當然地轉向了日益加劇的貿易緊張局勢。繼北京對中國商品徵收 34% 的進口關稅之後，渥太華也提高了自己的壁壘，對美國汽車進口徵收 25% 的關稅，這似乎是對華盛頓對中國商品實施的 104% 關稅的直接回應。

這些措施不僅僅是為了成為頭條新聞，它們還會影響到貨幣估值。每當貿易摩擦擴大到這種規模時，貨幣交易員就必須調整其對通膨、跨境投資和 GDP 成長預測的連鎖反應。現在，將其與對美國寬鬆貨幣政策的預期結合起來。

衍生性商品日曆並沒有忽視聯準會 5 月降息的可能性從 10.6% 上升至 52.5%。市場對降息預期的大幅上升標誌著我們解讀美國宏觀訊號的方式發生了明顯變化。降息猜測部分是由於宏觀數據惡化，以及人們普遍認為這些長期關稅將抑制內部需求。隨著美元指數逼近102關口，很明顯，貨幣市場已經用腳投票了。

加拿大和美元加元對

從加拿大方面來看，加元正在應對自身的動盪，儘管在當前貨幣對中保持較強的勢頭。25% 的汽車進口關稅並不是什麼好事——它給已經因供應中斷和價格壓力而捉襟見肘的汽車行業帶來了更多摩擦。

這種措施可能會加劇加拿大市場更廣泛的周期性波動，即製造業採購經理人指數和消費者信心指標。然而，相對而言，由於國內擔憂和投資者對短期利率預期的重新調整，美元只是顯得更重了。

從實際交易角度來看，這種情況代表著方向偏差的改變。利率預期並不是一成不變的——它們變化很快，尤其是在投機的情況下。對於那些為選擇權定價或持有槓桿美元/加元產品的人來說，短期內隱含波動率上升的可能性很高。

這不僅與水平有關——還與水平變化的速度有關。波動性市場往往會提前做出反應。如果降息機率在短短一週內出現 42 點的變動，則整個曲線的風險定價並不均勻。我們關注的應該是了解凸度在哪裡以及伽馬暴露在快速重新定價的環境中如何變化。

現在應該評估任何前瞻性定位或 delta 對沖是否能夠抵禦聯準會的鴿派行動以及長期雙邊貿易停滯導致的關稅僵局。較短期選擇權的價格可能會繼續反映出這種高度不確定性，尤其是在關鍵經濟數據方面。

選擇權市場的風險逆轉和傾斜利差已經開始顯示出對美元的偏好。這需要透過跨期限的即時定位來監控，而不是作為標題來監控。

最終，這不僅僅是關於觀望或敞口的問題，而是當利率曲線開始獨立於頭條新聞驅動的情緒而移動時，如何積極地維持對沖。而那些未能及時調整風險狀況的人可能會發現，波動性並不是暫時的噪音，而是更廣泛的錯位正在得到糾正的反映。

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美元兌瑞郎創下新低，跌破2023年12月低點0.83318，為2011年以來未見的水平。跌破該水準可能導致進一步下跌。瞄準美元疲軟的賣家目前將0.8375至0.8431的波動區間視為阻力位。由於當前情況有利於賣家，買家需要超越此範圍才能重新獲得動力。

潛在目標

如果價格上漲至0.8431以上，下一個潛在上行目標位於0.8552和0.5799的波動區域之間。到目前為止，我們看到的是交易員十多年來從未測試過的長期支撐位被突破。跌破0.83318（自2011年左右以來從未觸及）標誌著該貨幣對已偏離此前被視為可靠底線的水平。

突破這一水平表明瑞士法郎的強勢增強，而美元的疲軟將繼續對該貨幣對造成進一步的壓力。此類走勢吸引了追隨動量的投資者，而下跌的深度表明，先前押注逆轉的部位現在可能處於虧損狀態，從而增加了拋售量。

0.8375和0.8431之間的阻力區現在是一個自然區域，上行反彈可能會再次遭遇拋售。在最近的崩盤之前，它曾經充當過基礎，而這些先前支撐的區域在突破之後通常會變成阻力點。向該區域回撤通常是擴大空頭交易的機會，特別是當價格行動在進入時停滯時。

交易者可能會在這裡尋找拒絕的跡象——蠟燭線、進入區間時成交量高峰消退，或動量指標趨於平緩——然後加強進一步下行的傾向。在0.8431以上，0.8552和0.85799之間的區域似乎成為下一個潛在的回撤區域。它並不是要求價格上漲時立即逆轉，而是為我們提供一個標記，指明可能出現更強阻力的位置。

這兩個價格區域之間的波動表明，短期模式（可能是盤中反彈或修正性反彈）可能為那些進行空頭回補反彈的人提供上漲機會。這並不意味著更廣泛的趨勢變化，但可以允許偏見暫時更新的戰術時刻。

下坡勢頭

除非下行勢頭停止，否則接下來可能會進入0.8300以下的未知區域。這並不能保證，但近期走勢的基調和節奏表明，瑞郎的需求廣泛，而持有美元的意願有限。

如果我們保持在0.8375以下，勢頭可能會自我增強，每次嘗試復甦都會面臨新的報價。當接近長期低點就像磁鐵一樣時，這一點尤其重要，要麼加速價格下跌，要麼無法提供足夠的反彈來轉變情緒。

從規劃的角度來看，接下來重要的是觀察該貨幣對先前的支撐位轉為阻力位帶的反應。如果該貨幣對反彈至0.8400並停滯，則延續走勢可能會變得更加清晰。

相反，如果它以速度和信心突破0.8431，人們的注意力可能會轉移——不是轉向長期逆轉，而是轉向更大規模空頭回補浪潮的可能性。這些是直接根據價格和近期行為而產生的戰術線索，而不是抽象的猜測。

我們現在關注的是反應，而不是投射。這項舉措的步伐為我們提供了結構；關鍵水平的反應將決定該貨幣對在未來幾天是否要盤整、小幅反彈或延續跌勢。

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布蘭特原油自今年稍早突破關鍵支撐位後，持續呈現下跌趨勢。價格跌破 68.10/68.70 美元區間，這是 2024 年 3 月的低谷。分析師指出，每日 MACD 已達到數月低點，顯示跌勢持續。但目前尚未出現反彈跡象。

布蘭特原油未來預測

未來預測顯示潛在水準為 57.80 美元和 54 美元。如果出現短暫復甦，可能會在 68.10/68.70 美元區間遇到阻力。布蘭特原油價格持續下跌再次證實了其技術面疲軟，尤其是在跌破了 3 月及今年稍早的強勁支撐區之後。

目前價格低於 68.10 美元至 68.70 美元的區間，先前的底部未能承受下行壓力，導致市場基調明顯轉變。每日 MACD 處於數月低點的事實告訴我們，動量已經明顯超出其自身範圍。在這些極端情況下，情況往往會導致迅速調整，儘管目前還沒有確鑿的證據表明逆轉正在開始。

我們沒有看到通常在適當反彈之前出現的分歧或基礎的出現。展望未來，如果這種下滑趨勢繼續以目前的強度持續下去，技術水平指向 57.80 美元和 54 美元，這將是可能形成一定穩定性的下一個區域。這些不是任意的數字——它們與週線圖和月線圖上的過去低谷和回撤區域一致。

價格掛鉤風險敞口和策略

任何短暫的價格上漲（可能是由逢低買入或頭寸回補引發的）都可能停滯在 68.10 美元至 68.70 美元的區間附近，該區間目前充當上方阻力位。高於該水平的安全性將改變技術概況，但截至目前，任何復甦都會在該水平遇到阻力。

對於那些參與價格掛鉤風險敞口的人來說，最明顯的是透過選擇權或結構性期貨交易，觀察到的模式鼓勵採取謹慎的對沖立場。除非波動性數據或交易量動態開始轉變，否則押注持續上漲可能缺乏基於趨勢的指標的支持。

這種趨於平緩的勢頭，在震盪指標中沒有明顯的反壓力，通常預示著市場將繼續走軟。可能需要進行戰術調整，特別是對於較短期的到期日，並且滾動策略可能需要在短期內傾向於較低的執行價格。

我們將繼續監控可能提供線索的跨資產相關性，特別是與能源相關的股票和貨幣走勢，儘管目前這些訊號仍然不強。跌破先前支撐位的幅度越大，就越應該關注保護下行風險，而不是等待尚未在任何可靠指標中實現的反彈。

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