英國平均收入（包括獎金）在三個月內成長了4.7%，高於先前預測的11月份4.6%的增幅。這些數據顯示薪資成長略高於預期，反映了這段時期影響薪資的經濟趨勢。

11月薪資數據高於預期

2025年11月公佈的薪資數據顯示，薪資成長率為4.7%，高於預期。這種工資增長的黏性表明，潛在的通膨壓力並未如預期般迅速消退。這讓英國央行在新的一年面臨的前景更加複雜。

先前發表的2025年12月通膨數據也超出預期，達到3.5%，遠高於2%的目標。鑑於英國央行利率維持在5.25%不變，這些數據強化了英國央行近期關於過早降息風險的警告。我們認為，這鞏固了「高利率持續更長時間」的立場。

我們認為，市場低估了利率在整個夏季維持在當前水準的風險。2025年11月的數據可能會推遲市場對首次降息的預期，此前一些人預測降息將在2026年5月或6月進行。目前的交易策略應傾向於賣出短期利率期貨，例如將於2026年年中到期的SONIA合約。

對英鎊的支持

英國央行立場趨於鷹派的預期應會持續支撐英鎊。鑑於聯準會發出更明確的寬鬆政策訊號，我們認為買入英鎊兌美元買權存在機會。

英鎊選擇權的隱含波動率在2月英國央行會議召開前也可能上升，使得做多波動率部位更具吸引力。我們必須牢記2020年代初期的通膨時期，當時薪資成長被證明是物價壓力持續上漲的主要驅動因素。

英國央行當時因反應遲緩而遭到批評。鑑於此歷史背景，英國央行現在會更加謹慎，在發出任何降息訊號之前，需要有確鑿的證據表明經濟成長放緩。

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英國12月的申領失業救濟金人數變化為1.79萬人，低於先前預測的1.88萬人。

市場觀察

其他市場觀察指出，受歐盟與美國貿易緊張局勢的影響，歐元兌美元匯率反彈。由於貿易戰擔憂推高了避險需求，黃金依然是熱門買標的。澳元/日圓匯率一度觸及106.80附近的高位，原因是財政問題影響了日圓走勢。

同時，地緣政治緊張局勢推動黃金和白銀價格創下歷史新高。儘管市場普遍避險情緒高漲，歐元/加幣匯率仍升至接近1.6200。日本的政治事件導致市場不穩定，影響了日本公債殖利率。

英國2025年12月的失業救濟申請人數略優於預期，顯示勞動市場具有一定的韌性。我們注意到，英國通膨率在2025年的大部分時間都持續高於英國央行的目標，因此任何經濟走強的跡像都可能暫時阻止降息。

這些喜憂參半的數據表明，英鎊選擇權策略，例如跨式選擇權，可能有助於交易即將公佈的通膨報告帶來的潛在波動。

地緣政治和經濟緊張局勢

受地緣政治緊張局勢和不斷升級的貿易戰擔憂的影響，市場瀰漫著強烈的避險。這推動黃金價格突破4700美元，創下歷史新高，典型的避險行為。

過去一個月，VIX（波動性指數）平均超過20，較2024年較為平靜的時期大幅上升，因此買進貴金屬買權或波動率指數本身似乎是明智之舉。

由於日本國內政治動盪和政府公債殖利率上升，日圓大幅走弱。澳幣/日圓匯率已達到2024年年中以來的最高點，清晰地印證了這一點。

日本的債務與GDP之比在2025年將超過260%，這仍然是一個主要的阻力，使得透過期貨或選擇權做空日圓頗具吸引力。此外，美元也普遍走弱，這主要是由於與歐盟的貿易緊張局勢再度升級所致。

這使得歐元兌美元匯率攀升至1.1650上方，顯示歐元正成為更受青睞的貨幣。新近實施的關稅每年影響約1500億美元的跨大西洋貿易，是推動歐元兌美元多頭策略的主要催化劑和支撐因素。

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美國關稅與通貨膨脹

地緣政治緊張局勢與技術分析

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沙烏地阿拉伯黃金價格週二上漲，FXStreet數據顯示，金價為每克566.21沙特里亞爾（SAR）。這比前一日的每克563.28沙烏地裡亞爾有所上漲。每托拉黃金價格也從6,569.94沙特里亞爾上漲至6,604.21沙特里亞爾。 FXStreet透過將國際金價轉換為沙烏地裡亞爾來計算這些價格，並每天更新。

黃金作為避險資產

黃金長期以來被視為價值儲存和交換媒介。在經濟情勢不明朗時期，它也被視為避險資產，並被視為對沖通貨膨脹和貨幣貶值的工具。各國央行是黃金的主要買家，持有大量儲備以支撐本國貨幣。 2022年，各國央行增加了1,136噸黃金，價值約700億美元。

黃金價格通常與美元和美國國債走勢相反，在地緣政治不穩定或經濟衰退擔憂時期，其價格可能會上漲。較低的利率通常會增加黃金的吸引力，而強勢美元通常會抑制其價格。相反，美元走弱往往推高黃金價值。

我們今天看到的金價小幅上漲是自2025年第四季以來一直在形成的更大趨勢的一部分。隨著聯準會開始發出結束升息週期的訊號，美元走軟，為黃金創造了有利環境。我們認為這將是金屬價格在2026年第一季上漲的關鍵利好因素。

市場動態

我們應密切關注各國央行的持續需求，這為金價提供了強勁的支撐。回顧過去，我們看到各國央行在2022年增持了創紀錄的1037噸黃金，並在2023年和2024年繼續保持強勁的淨購買，這一趨勢一直延續到2025年。

這種機構買盤表明，全球主要經濟體仍在積極對沖貨幣波動和地緣政治風險。鑑於標普500指數在去年強勁表現後出現停滯跡象，黃金與風險資產的負相關性變得愈發重要。

市場預期聯準會在2026年3月前再次降息的可能性為70%，而歷史上降息通常會給股市帶來壓力，同時提振黃金等非收益資產。這為交易者提供了一個將黃金作為投資組合多元化工具的機會。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明做多黃金可能有利。在未來幾週內，買入看漲期權或建立牛市看漲期權價差策略可能是有效獲取上漲收益並控制風險的方法。

黃金選擇權的隱含波動率一直相對溫和，這可能為在任何潛在的地緣政治催化劑出現之前提供一個成本效益高的入場點。幾個關鍵地區持續的地緣政治緊張局勢繼續鞏固黃金作為避險資產的地位。

任何局勢升級都可能引發資金迅速湧入避險市場，導致金價飆升。我們已經多次看到這種模式，例如在2022年初的不確定性時期，而當前的情況也需要我們密切關注這些事態發展。

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週二歐洲早盤，美元兌瑞郎匯率連續第三天走低，報0.7960附近。受美國總統川普加徵關稅威脅提振避險需求，瑞郎兌美元走強。川普宣布對多個歐洲國家的商品加徵10%的關稅，自2月1日起生效，如果問題無法解決，到6月1日可能會上升到25%。這項威脅引發了「出售美國」的交易，對美元構成壓力。

瑞士經濟焦點

交易員們關注的焦點是12月份的瑞士生產者價格和進口價格，以及瑞士國家銀行行長的演講。任何地緣政治緊張或經濟不確定性都可能進一步推高瑞士法郎，因為其具有避險地位。瑞士法郎受多種因素影響，包括經濟狀況和瑞士國家銀行的政策。

2011年至2015年，瑞士法郎與歐元掛鉤，取消掛鉤後，由於瑞士法郎升值20%，引發了市場動盪。由於瑞士經濟穩定、出口強勁、央行儲備充足且貨幣中立，瑞士法郎被視為市場壓力下的避險資產。瑞士國家銀行的利率決策會影響瑞士法郎的價值，因為較高的利率會吸引投資。瑞士發布的經濟數據也會影響瑞士法郎的估值。鑑於瑞士與歐元區的緊密聯繫，歐元區的貨幣政策對瑞士法郎的影響尤其顯著。

市場記憶

讓我們回顧一下，去年美國對主要歐洲國家加徵關稅的威脅如何將美元/瑞郎匯率推低至0.8000以下，從而引發了對瑞郎的強勁避險需求。這種「拋售美國」的情緒從2025年開始持續影響外匯市場。儘管部分緊張局勢有所緩解，但潛在的不確定性仍然是我們今天關注的關鍵因素。

2025年2月實施的10%關稅顯然對近期數據產生了影響，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）在上一季下滑至49.8。這種放緩，加上瑞郎的強勢，給瑞士出口商帶來了壓力，其2025年第四季的年增率僅為0.5%。因此，瑞士國家銀行保持謹慎態度，暗示將採取措施防止瑞郎過度升值。

鑑於貿易爭端再次爆發的風險依然存在，我們認為利用選擇權來管理美元/瑞郎的潛在下行風險具有價值。三個月選擇權的隱含波動率已小幅上升至8.5%，反映出自2025年關稅公告以來市場的緊張情緒。買入美元/瑞郎的看跌選擇權可以有效地對沖新一輪避險資金流入瑞郎的風險。

對於那些認為政治緊張局勢最糟糕的時期已經過去的人來說，可以考慮做多美元/瑞郎，等待逐步反彈。瑞士央行針對瑞郎走強的口頭幹預，以及美國就業市場上月新增超過18萬個就業機會的強勁表現，都顯示匯率可能正在形成底層。

利用遠期合約在目前0.8100附近鎖定美元/瑞郎的多頭頭寸，可能是中期復甦的一種策略。

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黃金作為避險資產

中央銀行在黃金價格中的作用

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重點

• 美元指數下跌0.3%，至98.841點，為1月12日以來的最低水準。
• 美國再次威脅加徵關稅，刺激了全球範圍內的「向美國銷售商品」的貿易浪潮。

週二亞洲交易時段，美元連續第二個交易日走軟，跌幅擴大，原因是投資人對美國資產的信心減弱。

美元指數（USDX）下跌0.3%至98.841 ，創下1月12日以來的最低水平，原因是市場對白宮再次威脅對歐洲盟友徵收關稅做出反應。

此前，美國總統唐納德·川普警告稱，美國為確保對格陵蘭島的控制權而採取的行動可能會加徵更多關稅，這再次引發了人們對貿易中斷、外交緊張和政策不可預測性的擔憂。

這項反應與去年4月解放日關稅宣布後出現的市場拋售潮如出一轍，當時美國股市、國債和美元同步下跌。

「推銷美國」的敘事方式越來越受歡迎

在馬丁路德金紀念日假期後華爾街重新開市之前，市場參與者紛紛減少對美國資產的投資。

據IG分析師托尼·西卡莫爾稱，由於擔心長期不確定性、聯盟關係緊張、報復風險以及去美元化趨勢加速，交易員正在拋售美元。

儘管人們仍然希望關稅威脅能夠緩和或推遲，但市場越來越將政治風險視為結構性因素，而不是暫時的衝擊。

格陵蘭問題作為國家安全目標的持續存在，給美元帶來了持續的壓力。

技術分析

美元指數（USDX）再次承壓，價格跌至98.536 ，當天下跌0.30%。

圖表顯示，在 15 分鐘時間框架內呈現明顯的下降趨勢，價格持續在短期移動平均線（MA5、MA10、MA20、MA30）下方交易，所有這些平均線都在趨於平緩和下降——這是空頭持續控制的跡象。

日內高點99.056目前是關鍵阻力位，而短期支撐位可能出現在98.48附近，即當前交易時段的下限。

在最近這波拋售潮中，成交量有所增加，這在一定程度上增強了下跌勢頭。除非買家果斷入場，突破98.70-98.75區間，重新奪回短期移動平均線，否則價格仍將持續下跌。

MACD指標似乎即將進一步背離，顯示短期內看跌動能將持續。

美元指數近期展望

從技術層面來看，美元兌美元匯率若跌至98.80-98.60區域，若政治不確定性持續，則可能面臨更深層的盤整。

任何反彈都可能需要關稅政策明確緩和或美國經濟數據重回支撐。

短期內，美元走勢仍容易受到重大風險因素影響，市場對政策可信度和地緣政治走向的敏感度日益提高，而不僅取決於利率預期。

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在2022年，全球各國央行增持黃金儲備1,136噸，價值約700億美元，創歷史最高年度增持量。這一增長凸顯了黃金在經濟不確定時期作為穩定資產的作用。

對全球經濟的影響

黃金與美元和美國公債呈現反向關係。美元走弱會推高金價，而經濟不穩定通常也會提升其價值。利率變化也會影響金價，利率走低通常會增加這種無收益資產的吸引力。由於黃金以美元計價，美元波動會顯著影響其市場價值。我們看到金價已突破每盎司4700美元，這主要得益於其在動盪時期作為避險資產的傳統地位。

美歐之間因格陵蘭島問題而爆發的意外地緣政治緊張局勢，造成了巨大的市場不確定性。這促使投資人拋售風險較高的資產，轉而尋求貴金屬的避險。對於衍生性商品交易者而言，這意味著未來幾週波動性將是需要關注的主要因素。VIX指數是衡量市場恐慌情緒的關鍵指標，目前已飆升至35以上，這是自2024年底市場動盪以來的最高水準。

在這種環境下，持有黃金期貨買權仍然是可行的策略，因為隱含波動率可能仍將居高不下。央行購幣趨勢似乎仍在延續，這一趨勢在2022年曾加速，創下1136噸的購幣紀錄。就在上週，有報告指出中國人民銀行計劃在2025年12月增持20噸原油儲備，顯示主要機構仍在對沖匯率風險。這為原油價格提供了強勁的潛在支撐。

市場變化中的投資策略

我們也應密切關注黃金與美元之間的負相關性。歐元兌美元匯率堅挺在1.1650上方，美元走軟為金價提供了強勁的支撐。同時，標普500指數期貨在1月下跌了近5%，印證了避險情緒轉向黃金的經典趨勢。

展望未來，不斷加劇的貿易衝突增加了全球經濟放緩的可能性。這可能迫使聯準會在今年稍後重新審視其貨幣政策立場。任何未來降息的跡像都將進一步推動金價上漲，因為這會降低持有黃金這類無收益資產的機會成本。

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巴基斯坦黃金價格週二上漲，FXStreet數據顯示，金價從週一的每克41,973.93巴基斯坦盧比上漲至每克42,131.74巴基斯坦盧比。每托拉（tola）金價也從489,575.80巴基斯坦盧比上漲至491,407.40巴基斯坦盧比。FXStreet每日更新，根據全球金價（美元/巴基斯坦盧比）調整為當地貨幣和單位來決定黃金價格。以上數據僅供參考，實際當地價格可能有所不同。

中央銀行和黃金儲備

黃金被視為安全資產，在不確定時期具有吸引力，並被各國央行用於提振經濟。世界黃金協會的數據顯示，2022年各國央行增加了1,136噸黃金儲備，價值約700億美元。黃金價格與美元和美國公債呈現反向關係；美元走弱時，金價通常會上漲。

地緣政治動盪和經濟衰退擔憂會推高金價，高利率通常會拉低金價。黃金的價值高度依賴美元，美元走弱會提振金價。目前金價走勢強勁，巴基斯坦本地市場也反映了更廣泛的國際市場上漲趨勢。這種上漲趨勢與黃金在動盪時期作為避險資產的角色相符。

我們認為，衍生性商品交易者應該關注這種持續的上漲勢頭。我們看到各國央行繼續大量購入黃金，這一趨勢在2022年創紀錄地增持1136噸後加速發展。世界黃金協會最新數據顯示，2025年第四季全球央行將再增加290噸黃金，其中中國人民銀行的增持量接近三分之一。這種機構需求為金價提供了強勁的支撐。

地緣政治不穩定與市場波動

2025年持續升級的地緣政治不穩定局勢仍是推動此輪金價上漲的主要催化劑。這種不確定性加劇了股市的波動性，促使更多資金湧入被視為避險資產的黃金。我們預計這種避險情緒將在短期內持續。

同時，我們也必須密切關注美元走勢和聯準會的政策。2025年12月美國CPI數據顯示，3.9%的增幅略低於預期，市場對聯準會暫停升息的猜測也愈演愈烈。任何鴿派立場的轉變都可能削弱美元，並進一步推高金價。

鑑於目前強勁的上漲趨勢，我們認為交易者應考慮做多衍生性商品策略。買進黃金期貨或黃金ETF的買權可以提供槓桿曝險，從而在控制風險的同時，獲得更大的價格上漲空間。如果金價突破近期每盎司4,700美元左右的高點，這些部位可能會帶來收益。

對於那些希望在當前高波動環境下控製成本的投資者而言，牛市看漲期權價差策略是一個不錯的選擇。這種策略使我們能夠在適度看漲的市場前景下獲利，同時限制潛在利潤和初始支付的溢價。這是一種參與上漲行情、風險報酬更加明確的審慎方式。

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